1)电池片过去盈利能力太差,没什么新玩家进入,行业扩产欲望低;
2)今年是电池片技术变革年,基本没人再扩老的perc产能,而新技术投产进度较慢,导致电池片供给出现短缺。
TOPCON则是电池片中最具α的环节。
从今年Q3开始,晶科能源等率先大规模投建TOPCon产线将开始产生利润贡献,而钧达股份可能Q3后期到Q4有体现。
从TOPCon组件终端看,电池-组件的综合成本比PERC高3-5分钱每瓦,但由于其对系统成本的降低以及温度系数、光衰、弱光、双面率等实际运营工况下的发电量优势,目前普遍能接受的相对PERC组件溢价在8-15分钱/W,未来随着TOPCon效率提高,这个溢价理论上还会爬升。
简言之,TOPCon已经展现出比较好的经济性;随着未来规模化放量降成本、转化效率提升,经济性上会出现正反馈。钧达股份已经起飞,依然便宜但位置偏高,可能难以重仓,而聆达股份小荷才露尖尖角,下面重点介绍下聆达股份。
聆达股份历史
实控人变更解读
第一个是未来的实控人黄双,第二个是安徽金寨国资,重点是第五个,李纲,是赛拉弗的董事长。
赛拉弗是老牌组件厂,2011年成立,21年底产能7.5GW,累计出货14GW 结合7.17公告中李纲和安徽金寨国资委入局聆达+赛拉弗在金寨投产10GW组件,可以推测未来聆达会把赛拉弗收入囊中,从第三方电池片厂转型为一体化组件厂。
产能规划&出货
盈利预测&估值
23年3GW perc + 5GW Topocn,perc单瓦盈利4分,TOPCON单瓦盈利1毛,合计6.4亿
第三方电池片厂暂时就给20倍估值,看到128亿,如果未来真的收购赛拉弗,则可以按照一体化组件厂估值,30倍,看到192亿,公司目前市值仅63亿。