【申万电子】功率半导体需求复苏，大厂启动涨价，毛利复苏在望
夜长梦山
2024-06-16 21:18:15
功率半导体推荐：新洁能、扬杰科技、士兰微、华润微、捷捷微电等。
1-6月涨价催化剂不断。2024年1月起，各个公司相继调价。三联盛全系列产品上调10-20%、蓝彩电子全系列产品上调10-18%、高格芯微全线产品上调10-20%、捷捷微电TrenchMOS上调5-10%等。5-6月，针对部分中低压产品，华润微、扬杰等功率大厂相继有涨价/谈价动作。
米下游需求底部确立，需求反弹:根据富昌电子发布的1Q24市场行情报告，除部分IGBT产品，大部分功率器件价格及交期呈现稳定状态。目前，功率板块估值处于相对底部。2024年消费率先复苏，光伏新能源库存出清回暖，数据中心、汽车电子等需求催化，功率板块持续边际改善。
①【新洁能】行业涨价催化+订单饱满。1）公司中低压产品占比7成以上，受益行业调价;
2）公司各应用领域需求不错，二季度订单饱满，产品交期拉长。
3）我们预计2024-2025年归母净利润4.3/5.1亿元，对应PE 26/22x。
【扬杰科技】功率芯片海外需求复苏+产品升级。
1）公司中低压产品占比8成左右，近期有谈价/调价动作，同时产品上车加速，供应小米SU7;
2）海外需求回暖，贡献营收提振毛利率。乐观预计今年海外收入同比增速达30%。
3）我们预计2024-2025年归母净利润9.9/11.8亿元，对应PE 21/18X。
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