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2025-09-07 16:06:34

机器人最早落地方向

特斯拉Robotaxi&FSD商业化有望加速，重视载人运输机器人产业链核心标的【天风计算机缪欣君团队】根据环球网，近日特斯拉向马斯克提出潜在价值约1万亿美元的薪酬协议，这是美国企业历史上规模最大的高管薪酬方案。方案目标包括：完成交付2000万辆汽车、#100万辆自动驾驶出租车(Robotaxi)投入商业运营、实现1000万个活跃的FSD订阅、交付100万台机器人等，并将公司市值从目前的约1万亿美元提升至至少8.5万亿美元。相关计划为期10年。 #FSD&robotaxi进展加速：6月22日

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禾赛科技

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夜长梦山

2025-09-07 14:10:27

9.7周观点：Anthropic断供中国，国内AI生态需培育补强

1、Anthropic断供中国，国内模型企业强势回应。9月5日晚，美国AI独角兽Anthropic官网公告：其旗下的Claude系列模型，将立即停止向多数股权由中国资本持有的公司提供服务。公告明确指出，此举是为“应对法律、监管与国家安全风险”。限制范围被精准定义为“直接或间接由中国实体控制（占股比例超过50%）的企业”，无论其注册地。中国大模型智谱AI立刻回应：高调推出“Claude API用户特别搬家计划”。Kimi随即发布其最新的K2-0905模型，其表现已经与Claude 3.7不相上下

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中信证券

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2025-09-07 14:10:00

【重磅】战略金属获美关税豁免，迎来估值重估窗口

事件回顾 9月5日，特朗普签署行政命令，自9月8日起，对黄金、石墨、钨、铀及部分稀有金属实施关税豁免。涉及金属广泛应用于科技、能源、国防等产业链。(Reuters) 核心逻辑 • 钨：工业工具、军工硬件关键材料，供应紧张，价格持续上行。 • 锑：光通信、芯片散热核心材料，出口放开叠加政策利好，需求确定性强。 • 黄金：传统避险+货币属性，流动性提升利好全球配置。 • 石墨：电池与航天零部件核心材料，新能源应用广泛。 • 铀：核能战略资源，长期供需紧平衡。市场意义 1. 战略确认：凸显稀缺金属在

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中信证券

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夜长梦山

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【国海电新】人形机器人更新

T optimus V3渐进，更高集成、更具轻盈、更加智能-0907 #事件 1）tesla optimus官方发布机器人最新外观（金色外型），整体在外壳颜色、紧凑度上有明显变化 2）optimus近期以全黑造型回归特斯拉餐厅，整体设计（除手部外）与金色外形类似 3）近日，Salesforce CEO Marc Benioff在特斯拉办公室参观，释放新一代optimus视频，视频中能够充分理解相关简单指令、步态轻盈 #T optimus V3渐进，更高集成、更具轻盈、更加智能我们认为optim

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拓普集团

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夜长梦山

2025-09-07 14:09:04

【申万交运】VLCC新一轮“完美风暴”正在形成，淡季运价破6w，旺季预计强劲

9月5日波交所VLCC TD3C-TCE已突破6万美元/天，单日涨幅继续+15% #根据克拉克森数据，VLCC本周运价环比上涨38%，录得58007美元/天，周五波交所VLCC TD3C-TCE已突破6万美元/天。本周VLCC市场异常活跃，据Gibson船舶经纪反映，一周内至少成交了50个以上的租约。太平洋和大西洋的运力均十分紧张，甚至在高运价吸引下，有部分货主和贸易商转租运力。对于太平洋市场而言，近期还只是9月中旬的船期货盘，下周将进入9月底船期货盘，市场预期租船需求将持续强劲。而大西洋，美湾

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夜长梦山

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浙商机械大制造【横河精密】涨停

优质精密制造企业，低空经济、机器人领域打开市场空间，持续推荐！ #公司参股30%设立宁波狮子王，拓展无人飞行器领域宁波狮子王经营范围包括智能无人飞行器制造、销售等。公司参股该公司有望进入低空经济新领域，打开新空间。 #公司产品与客户高复用性，有望助力公司向机器人领域延展 ①产品：注塑产品、金属零部件等产品通用性较强，基于多年积累的工艺装备能力，产品有望向机器人领域延展。②客户：已凭借产品质量构建丰富且稳定合作的客户群体，如小米、华为、上汽、吉利、比亚迪等知名企业。公司有望跟随原有客户进行机器人

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夜长梦山

2025-09-07 10:21:38

【国金非银】三阶段费改出台：降低投资者成本，引导代销机构重保有，引导投资者长期持有

1、事件概况： 2025年9月5日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》的征求意见稿。在2023.7以及2024.7前两个阶段费改落地后，三阶段费改的征求意见稿落地，旨在进一步降低基金投资者成本，规范公募基金销售市场秩序，也呼应了今年5月发布的 2、核心内容：（1）将股票型基金、混合型基金、债券型基金的认申购费率上限分别调降至0.8%、0.5%、0.3%。（2）将赎回费全部计入基金财产，并将四档赎回费率安排简化成三档，降低收费机制复杂性。同时，优化7日、30日、6个月持有期限的赎

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中信证券

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夜长梦山

2025-09-06 21:50:54

天风汽车马斯克获特斯拉新薪酬包，明确FSD、Robotaxi、Robot目标-0906

特斯拉提出给予马斯克4.2e股股票，换取马斯克全力投入特斯拉AI业务，业务目标包括： 1、1000wFSD存量活跃客户，换算订阅渗透率超过50%，当前#渗透率预计10%+； 2、100w辆Robotaxi同时商业运营，对应公司26年底百万辆的预期，当前仅百辆左右； 3、累计交付100w机器人，对应公司5年后年产100w的预期，今年量产指引不足万台。相较于18年薪酬方案单纯的市值要求，#新增业务的里程碑要求，其中【FSD、 Robotaxi、Robot首次给予量化数据，且目标难度很高】。马斯克

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浙江荣泰

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夜长梦山

2025-09-06 21:50:21

【国盛郑震湘团队】AI行业动态

博通第四位XPU客户发送订单，AI ASIC需求持续爆发博通指引2026年AI半导体收入增速超2025年，目前公司3个客户对定制 AI 加速器的需求持续增长，第四位客户发送100亿美金的订单，我们看到AI ASIC需求持续爆发。目前整体来看，英伟达等GPU需求在CSP资本开支保持高增速、主权AI需求爆发的情况下前景十分乐观，产品端Q3 B系列机柜产能进一步提升，Rubin计划2026年量产延续此前节奏；AI ASIC需求也持续增长，增速或超整体capex增速。但不论是GPU还是ASIC，其需求

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工业富联

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夜长梦山

2025-09-06 21:49:46

【国海计算机】#工业富联：8月鸿海“云端网络产品”环比强劲增长

AI机柜季增三倍预期持续稳健达标 🔥9月5日，鸿海披露8月数据：8月营收6065亿新台币，月减1.20%。环比看： # 「云端网络产品」及「元件及其他产品」强劲成长，「电脑终端产品」约略衰退，「消费智能产品」则环比衰退。具体看：（1）云端网络：在强劲的AI机柜出货动能带动下，月对月强劲成长。# AI机柜季增三倍预期持续稳健达标。（2）元件及其他：受惠于新产品备货动能，月对月强劲增长。（3）电脑终端：受到拉货动能及汇率影响，月对月约略衰退。（4）消费智能：主要产品进入新旧产品转换期，月对月衰

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工业富联

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夜长梦山

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看好新能源是9月全市场主线，位置低，有催化

🔥锂电&储能：旺季需求好带来的涨价逻辑会持续发酵，储能电池100ah和大储均已提价，幅度10%，9月底长单谈判，有再次提价预期；材料端6F已经率先涨价，龙头挺价意愿坚决；碳酸锂价格底部，叠加9月宜春云母资源审查预期，价格也有向上弹性。 #优先二线电池，盈利低，涨价弹性大，冠宇、普利特、欣旺达、鹏辉、亿纬、宁德、中创新航，其次6F天赐、天际、多氟多，补涨关注铁锂、负极、碳酸锂； 🔥固态：产业链反馈清陶q4加单明显，给名爵半固态车型备货，看好半固态车型订单爆单的催化行情；固态设备龙头订单指引乐观

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夜长梦山

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【中兴通讯-重大推荐标的】🔺🔺🔺强调AI有望再造中兴，TMT龙头业绩与估值双击

国产AI服务器份额有望得到提升，# 超节点阶段优势进一步强化。 25H1服务器及存储业务增长超200%，成为增长核心引擎。近期25-26年中移动的AI服务器招标，公司份额17%排名第一。已经与运营商、阿里、字节、百度等头部客户紧密合作，不断强化与国产GPU厂商的适配，国产化趋势下，有望明显提升份额。我们判断国产算力将进入GB200时刻，国产超级点将加速发展。公司在机内互联交换芯片、交换机、整机柜ODM等核心环节具有先发优势，市场规模快速放量的同时，竞争格局和盈利能力也有望提升，公司综合实力得到

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中兴通讯

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夜长梦山

2025-09-06 21:48:00

【长春高新】低估创新药标的，持续推荐！！！【申万医药】

公司从5年前开始加大创新药研发，25年研发投入超30亿元，围绕内分泌代谢、免疫和呼吸、肿瘤、女性健康疾病领域4大领域，布局竞争格局好且存在极大的临床未满足需求品种。自研首个非生长激素创新药伏欣奇拜单抗于25年6月获批上市，是国内首个，全球第二个上市的IL-1β单抗，是公司聚焦全球新格局好的创新药研发策略的具体体现。目前在临床研究III期和已经NDA的管线有8个分子，共11 个适应症，至2025年底，处于IND至临床II期的创新分子管线有12个新分子，其中2个为新增适应症，预计2026年会有10个

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2025-09-06 21:47:32

【中信证券海外研究——美国8 月非农解读】

1.失业率-继续上升：7月美国三位小数失业率上升至4.248%，8月美国三位小数失业率上升至4.324%。 2.新增非农-大幅低于预期：美国8月非农就业人口增加2.2万人，低于预期7.5万人，低于Bloomberg预期中值-2倍标准差（75k-19.74k*2)。美国8月非农私营部门就业人口增加3.8万人，低于预期7.5万人，低于Bloomberg预期中值-2倍标准差（75k-15.82k*2)。 3. 前值下修：8月非农报告显示6月和7月合计下修2.1万人，幅度小于7月非农单份报告下修25.

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中信证券

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2025-09-06 19:19:52

近期储能行业表现优秀，主要系几点因素的叠加

1.由于电池价格的下跌，储能初步具备性价比，因此海外装机量大幅增长，2025年上半年中国储能企业新增海外订单163GWh，同比暴涨246%。目前储能电芯订单排到了10月； 2.对等关税后，中美外贸ZC缓和，因此储能的情绪上趋于稳定；（因为储能主要还是欧美）储能有几个方向：储能逆变器：主要是【阳光电源】【锦浪科技】【固德威】【德业股份】【上能电气】其中【阳光电源】的逻辑最好，因为阳光电源在过去几年转型，已经有41%的营收体量在储能上，而光伏业务也逐步开始有所好转。 PS: 这个阶段看强势方向，

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特斯拉Robotaxi&FSD商业化有望加速，重视载人运输机器人产业链核心标的【天风计算机缪欣君团队】根据环球网，近日特斯拉向马斯克提出潜在价值约1万亿美元的薪酬协议，这是美国企业历史上规模最大的高管薪酬方案。方案目标包括：完成交付2000万辆汽车、#100万辆自动驾驶出租车(Robotaxi)投入商业运营、实现1000万个活跃的FSD订阅、交付100万台机器人等，并将公司市值从目前的约1万亿美元提升至至少8.5万亿美元。相关计划为期10年。 #FSD&robotaxi进展加速：6月22日

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9.7周观点：Anthropic断供中国，国内AI生态需培育补强

1、Anthropic断供中国，国内模型企业强势回应。9月5日晚，美国AI独角兽Anthropic官网公告：其旗下的Claude系列模型，将立即停止向多数股权由中国资本持有的公司提供服务。公告明确指出，此举是为“应对法律、监管与国家安全风险”。限制范围被精准定义为“直接或间接由中国实体控制（占股比例超过50%）的企业”，无论其注册地。中国大模型智谱AI立刻回应：高调推出“Claude API用户特别搬家计划”。Kimi随即发布其最新的K2-0905模型，其表现已经与Claude 3.7不相上下

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【重磅】战略金属获美关税豁免，迎来估值重估窗口

事件回顾 9月5日，特朗普签署行政命令，自9月8日起，对黄金、石墨、钨、铀及部分稀有金属实施关税豁免。涉及金属广泛应用于科技、能源、国防等产业链。(Reuters) 核心逻辑 • 钨：工业工具、军工硬件关键材料，供应紧张，价格持续上行。 • 锑：光通信、芯片散热核心材料，出口放开叠加政策利好，需求确定性强。 • 黄金：传统避险+货币属性，流动性提升利好全球配置。 • 石墨：电池与航天零部件核心材料，新能源应用广泛。 • 铀：核能战略资源，长期供需紧平衡。市场意义 1. 战略确认：凸显稀缺金属在

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【国海电新】人形机器人更新

T optimus V3渐进，更高集成、更具轻盈、更加智能-0907 #事件 1）tesla optimus官方发布机器人最新外观（金色外型），整体在外壳颜色、紧凑度上有明显变化 2）optimus近期以全黑造型回归特斯拉餐厅，整体设计（除手部外）与金色外形类似 3）近日，Salesforce CEO Marc Benioff在特斯拉办公室参观，释放新一代optimus视频，视频中能够充分理解相关简单指令、步态轻盈 #T optimus V3渐进，更高集成、更具轻盈、更加智能我们认为optim

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【申万交运】VLCC新一轮“完美风暴”正在形成，淡季运价破6w，旺季预计强劲

9月5日波交所VLCC TD3C-TCE已突破6万美元/天，单日涨幅继续+15% #根据克拉克森数据，VLCC本周运价环比上涨38%，录得58007美元/天，周五波交所VLCC TD3C-TCE已突破6万美元/天。本周VLCC市场异常活跃，据Gibson船舶经纪反映，一周内至少成交了50个以上的租约。太平洋和大西洋的运力均十分紧张，甚至在高运价吸引下，有部分货主和贸易商转租运力。对于太平洋市场而言，近期还只是9月中旬的船期货盘，下周将进入9月底船期货盘，市场预期租船需求将持续强劲。而大西洋，美湾

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浙商机械大制造【横河精密】涨停

优质精密制造企业，低空经济、机器人领域打开市场空间，持续推荐！ #公司参股30%设立宁波狮子王，拓展无人飞行器领域宁波狮子王经营范围包括智能无人飞行器制造、销售等。公司参股该公司有望进入低空经济新领域，打开新空间。 #公司产品与客户高复用性，有望助力公司向机器人领域延展 ①产品：注塑产品、金属零部件等产品通用性较强，基于多年积累的工艺装备能力，产品有望向机器人领域延展。②客户：已凭借产品质量构建丰富且稳定合作的客户群体，如小米、华为、上汽、吉利、比亚迪等知名企业。公司有望跟随原有客户进行机器人

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【国金非银】三阶段费改出台：降低投资者成本，引导代销机构重保有，引导投资者长期持有

1、事件概况： 2025年9月5日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》的征求意见稿。在2023.7以及2024.7前两个阶段费改落地后，三阶段费改的征求意见稿落地，旨在进一步降低基金投资者成本，规范公募基金销售市场秩序，也呼应了今年5月发布的 2、核心内容：（1）将股票型基金、混合型基金、债券型基金的认申购费率上限分别调降至0.8%、0.5%、0.3%。（2）将赎回费全部计入基金财产，并将四档赎回费率安排简化成三档，降低收费机制复杂性。同时，优化7日、30日、6个月持有期限的赎

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天风汽车马斯克获特斯拉新薪酬包，明确FSD、Robotaxi、Robot目标-0906

特斯拉提出给予马斯克4.2e股股票，换取马斯克全力投入特斯拉AI业务，业务目标包括： 1、1000wFSD存量活跃客户，换算订阅渗透率超过50%，当前#渗透率预计10%+； 2、100w辆Robotaxi同时商业运营，对应公司26年底百万辆的预期，当前仅百辆左右； 3、累计交付100w机器人，对应公司5年后年产100w的预期，今年量产指引不足万台。相较于18年薪酬方案单纯的市值要求，#新增业务的里程碑要求，其中【FSD、 Robotaxi、Robot首次给予量化数据，且目标难度很高】。马斯克

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【国盛郑震湘团队】AI行业动态

博通第四位XPU客户发送订单，AI ASIC需求持续爆发博通指引2026年AI半导体收入增速超2025年，目前公司3个客户对定制 AI 加速器的需求持续增长，第四位客户发送100亿美金的订单，我们看到AI ASIC需求持续爆发。目前整体来看，英伟达等GPU需求在CSP资本开支保持高增速、主权AI需求爆发的情况下前景十分乐观，产品端Q3 B系列机柜产能进一步提升，Rubin计划2026年量产延续此前节奏；AI ASIC需求也持续增长，增速或超整体capex增速。但不论是GPU还是ASIC，其需求

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【国海计算机】#工业富联：8月鸿海“云端网络产品”环比强劲增长

AI机柜季增三倍预期持续稳健达标 🔥9月5日，鸿海披露8月数据：8月营收6065亿新台币，月减1.20%。环比看： # 「云端网络产品」及「元件及其他产品」强劲成长，「电脑终端产品」约略衰退，「消费智能产品」则环比衰退。具体看：（1）云端网络：在强劲的AI机柜出货动能带动下，月对月强劲成长。# AI机柜季增三倍预期持续稳健达标。（2）元件及其他：受惠于新产品备货动能，月对月强劲增长。（3）电脑终端：受到拉货动能及汇率影响，月对月约略衰退。（4）消费智能：主要产品进入新旧产品转换期，月对月衰

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看好新能源是9月全市场主线，位置低，有催化

🔥锂电&储能：旺季需求好带来的涨价逻辑会持续发酵，储能电池100ah和大储均已提价，幅度10%，9月底长单谈判，有再次提价预期；材料端6F已经率先涨价，龙头挺价意愿坚决；碳酸锂价格底部，叠加9月宜春云母资源审查预期，价格也有向上弹性。 #优先二线电池，盈利低，涨价弹性大，冠宇、普利特、欣旺达、鹏辉、亿纬、宁德、中创新航，其次6F天赐、天际、多氟多，补涨关注铁锂、负极、碳酸锂； 🔥固态：产业链反馈清陶q4加单明显，给名爵半固态车型备货，看好半固态车型订单爆单的催化行情；固态设备龙头订单指引乐观

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【中兴通讯-重大推荐标的】🔺🔺🔺强调AI有望再造中兴，TMT龙头业绩与估值双击

国产AI服务器份额有望得到提升，# 超节点阶段优势进一步强化。 25H1服务器及存储业务增长超200%，成为增长核心引擎。近期25-26年中移动的AI服务器招标，公司份额17%排名第一。已经与运营商、阿里、字节、百度等头部客户紧密合作，不断强化与国产GPU厂商的适配，国产化趋势下，有望明显提升份额。我们判断国产算力将进入GB200时刻，国产超级点将加速发展。公司在机内互联交换芯片、交换机、整机柜ODM等核心环节具有先发优势，市场规模快速放量的同时，竞争格局和盈利能力也有望提升，公司综合实力得到

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【长春高新】低估创新药标的，持续推荐！！！【申万医药】

公司从5年前开始加大创新药研发，25年研发投入超30亿元，围绕内分泌代谢、免疫和呼吸、肿瘤、女性健康疾病领域4大领域，布局竞争格局好且存在极大的临床未满足需求品种。自研首个非生长激素创新药伏欣奇拜单抗于25年6月获批上市，是国内首个，全球第二个上市的IL-1β单抗，是公司聚焦全球新格局好的创新药研发策略的具体体现。目前在临床研究III期和已经NDA的管线有8个分子，共11 个适应症，至2025年底，处于IND至临床II期的创新分子管线有12个新分子，其中2个为新增适应症，预计2026年会有10个

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【中信证券海外研究——美国8 月非农解读】

1.失业率-继续上升：7月美国三位小数失业率上升至4.248%，8月美国三位小数失业率上升至4.324%。 2.新增非农-大幅低于预期：美国8月非农就业人口增加2.2万人，低于预期7.5万人，低于Bloomberg预期中值-2倍标准差（75k-19.74k*2)。美国8月非农私营部门就业人口增加3.8万人，低于预期7.5万人，低于Bloomberg预期中值-2倍标准差（75k-15.82k*2)。 3. 前值下修：8月非农报告显示6月和7月合计下修2.1万人，幅度小于7月非农单份报告下修25.

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近期储能行业表现优秀，主要系几点因素的叠加

1.由于电池价格的下跌，储能初步具备性价比，因此海外装机量大幅增长，2025年上半年中国储能企业新增海外订单163GWh，同比暴涨246%。目前储能电芯订单排到了10月； 2.对等关税后，中美外贸ZC缓和，因此储能的情绪上趋于稳定；（因为储能主要还是欧美）储能有几个方向：储能逆变器：主要是【阳光电源】【锦浪科技】【固德威】【德业股份】【上能电气】其中【阳光电源】的逻辑最好，因为阳光电源在过去几年转型，已经有41%的营收体量在储能上，而光伏业务也逐步开始有所好转。 PS: 这个阶段看强势方向，

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9.7周观点：Anthropic断供中国，国内AI生态需培育补强

1、Anthropic断供中国，国内模型企业强势回应。9月5日晚，美国AI独角兽Anthropic官网公告：其旗下的Claude系列模型，将立即停止向多数股权由中国资本持有的公司提供服务。公告明确指出，此举是为“应对法律、监管与国家安全风险”。限制范围被精准定义为“直接或间接由中国实体控制（占股比例超过50%）的企业”，无论其注册地。中国大模型智谱AI立刻回应：高调推出“Claude API用户特别搬家计划”。Kimi随即发布其最新的K2-0905模型，其表现已经与Claude 3.7不相上下

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【重磅】战略金属获美关税豁免，迎来估值重估窗口

事件回顾 9月5日，特朗普签署行政命令，自9月8日起，对黄金、石墨、钨、铀及部分稀有金属实施关税豁免。涉及金属广泛应用于科技、能源、国防等产业链。(Reuters) 核心逻辑 • 钨：工业工具、军工硬件关键材料，供应紧张，价格持续上行。 • 锑：光通信、芯片散热核心材料，出口放开叠加政策利好，需求确定性强。 • 黄金：传统避险+货币属性，流动性提升利好全球配置。 • 石墨：电池与航天零部件核心材料，新能源应用广泛。 • 铀：核能战略资源，长期供需紧平衡。市场意义 1. 战略确认：凸显稀缺金属在

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【国海电新】人形机器人更新

T optimus V3渐进，更高集成、更具轻盈、更加智能-0907 #事件 1）tesla optimus官方发布机器人最新外观（金色外型），整体在外壳颜色、紧凑度上有明显变化 2）optimus近期以全黑造型回归特斯拉餐厅，整体设计（除手部外）与金色外形类似 3）近日，Salesforce CEO Marc Benioff在特斯拉办公室参观，释放新一代optimus视频，视频中能够充分理解相关简单指令、步态轻盈 #T optimus V3渐进，更高集成、更具轻盈、更加智能我们认为optim

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【申万交运】VLCC新一轮“完美风暴”正在形成，淡季运价破6w，旺季预计强劲

9月5日波交所VLCC TD3C-TCE已突破6万美元/天，单日涨幅继续+15% #根据克拉克森数据，VLCC本周运价环比上涨38%，录得58007美元/天，周五波交所VLCC TD3C-TCE已突破6万美元/天。本周VLCC市场异常活跃，据Gibson船舶经纪反映，一周内至少成交了50个以上的租约。太平洋和大西洋的运力均十分紧张，甚至在高运价吸引下，有部分货主和贸易商转租运力。对于太平洋市场而言，近期还只是9月中旬的船期货盘，下周将进入9月底船期货盘，市场预期租船需求将持续强劲。而大西洋，美湾

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浙商机械大制造【横河精密】涨停

优质精密制造企业，低空经济、机器人领域打开市场空间，持续推荐！ #公司参股30%设立宁波狮子王，拓展无人飞行器领域宁波狮子王经营范围包括智能无人飞行器制造、销售等。公司参股该公司有望进入低空经济新领域，打开新空间。 #公司产品与客户高复用性，有望助力公司向机器人领域延展 ①产品：注塑产品、金属零部件等产品通用性较强，基于多年积累的工艺装备能力，产品有望向机器人领域延展。②客户：已凭借产品质量构建丰富且稳定合作的客户群体，如小米、华为、上汽、吉利、比亚迪等知名企业。公司有望跟随原有客户进行机器人

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【国金非银】三阶段费改出台：降低投资者成本，引导代销机构重保有，引导投资者长期持有

1、事件概况： 2025年9月5日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》的征求意见稿。在2023.7以及2024.7前两个阶段费改落地后，三阶段费改的征求意见稿落地，旨在进一步降低基金投资者成本，规范公募基金销售市场秩序，也呼应了今年5月发布的 2、核心内容：（1）将股票型基金、混合型基金、债券型基金的认申购费率上限分别调降至0.8%、0.5%、0.3%。（2）将赎回费全部计入基金财产，并将四档赎回费率安排简化成三档，降低收费机制复杂性。同时，优化7日、30日、6个月持有期限的赎

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天风汽车马斯克获特斯拉新薪酬包，明确FSD、Robotaxi、Robot目标-0906

特斯拉提出给予马斯克4.2e股股票，换取马斯克全力投入特斯拉AI业务，业务目标包括： 1、1000wFSD存量活跃客户，换算订阅渗透率超过50%，当前#渗透率预计10%+； 2、100w辆Robotaxi同时商业运营，对应公司26年底百万辆的预期，当前仅百辆左右； 3、累计交付100w机器人，对应公司5年后年产100w的预期，今年量产指引不足万台。相较于18年薪酬方案单纯的市值要求，#新增业务的里程碑要求，其中【FSD、 Robotaxi、Robot首次给予量化数据，且目标难度很高】。马斯克

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【国盛郑震湘团队】AI行业动态

博通第四位XPU客户发送订单，AI ASIC需求持续爆发博通指引2026年AI半导体收入增速超2025年，目前公司3个客户对定制 AI 加速器的需求持续增长，第四位客户发送100亿美金的订单，我们看到AI ASIC需求持续爆发。目前整体来看，英伟达等GPU需求在CSP资本开支保持高增速、主权AI需求爆发的情况下前景十分乐观，产品端Q3 B系列机柜产能进一步提升，Rubin计划2026年量产延续此前节奏；AI ASIC需求也持续增长，增速或超整体capex增速。但不论是GPU还是ASIC，其需求

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【国海计算机】#工业富联：8月鸿海“云端网络产品”环比强劲增长

AI机柜季增三倍预期持续稳健达标 🔥9月5日，鸿海披露8月数据：8月营收6065亿新台币，月减1.20%。环比看： # 「云端网络产品」及「元件及其他产品」强劲成长，「电脑终端产品」约略衰退，「消费智能产品」则环比衰退。具体看：（1）云端网络：在强劲的AI机柜出货动能带动下，月对月强劲成长。# AI机柜季增三倍预期持续稳健达标。（2）元件及其他：受惠于新产品备货动能，月对月强劲增长。（3）电脑终端：受到拉货动能及汇率影响，月对月约略衰退。（4）消费智能：主要产品进入新旧产品转换期，月对月衰

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看好新能源是9月全市场主线，位置低，有催化

🔥锂电&储能：旺季需求好带来的涨价逻辑会持续发酵，储能电池100ah和大储均已提价，幅度10%，9月底长单谈判，有再次提价预期；材料端6F已经率先涨价，龙头挺价意愿坚决；碳酸锂价格底部，叠加9月宜春云母资源审查预期，价格也有向上弹性。 #优先二线电池，盈利低，涨价弹性大，冠宇、普利特、欣旺达、鹏辉、亿纬、宁德、中创新航，其次6F天赐、天际、多氟多，补涨关注铁锂、负极、碳酸锂； 🔥固态：产业链反馈清陶q4加单明显，给名爵半固态车型备货，看好半固态车型订单爆单的催化行情；固态设备龙头订单指引乐观

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【中兴通讯-重大推荐标的】🔺🔺🔺强调AI有望再造中兴，TMT龙头业绩与估值双击

国产AI服务器份额有望得到提升，# 超节点阶段优势进一步强化。 25H1服务器及存储业务增长超200%，成为增长核心引擎。近期25-26年中移动的AI服务器招标，公司份额17%排名第一。已经与运营商、阿里、字节、百度等头部客户紧密合作，不断强化与国产GPU厂商的适配，国产化趋势下，有望明显提升份额。我们判断国产算力将进入GB200时刻，国产超级点将加速发展。公司在机内互联交换芯片、交换机、整机柜ODM等核心环节具有先发优势，市场规模快速放量的同时，竞争格局和盈利能力也有望提升，公司综合实力得到

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2025-09-06 21:48:00

【长春高新】低估创新药标的，持续推荐！！！【申万医药】

公司从5年前开始加大创新药研发，25年研发投入超30亿元，围绕内分泌代谢、免疫和呼吸、肿瘤、女性健康疾病领域4大领域，布局竞争格局好且存在极大的临床未满足需求品种。自研首个非生长激素创新药伏欣奇拜单抗于25年6月获批上市，是国内首个，全球第二个上市的IL-1β单抗，是公司聚焦全球新格局好的创新药研发策略的具体体现。目前在临床研究III期和已经NDA的管线有8个分子，共11 个适应症，至2025年底，处于IND至临床II期的创新分子管线有12个新分子，其中2个为新增适应症，预计2026年会有10个

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【中信证券海外研究——美国8 月非农解读】

1.失业率-继续上升：7月美国三位小数失业率上升至4.248%，8月美国三位小数失业率上升至4.324%。 2.新增非农-大幅低于预期：美国8月非农就业人口增加2.2万人，低于预期7.5万人，低于Bloomberg预期中值-2倍标准差（75k-19.74k*2)。美国8月非农私营部门就业人口增加3.8万人，低于预期7.5万人，低于Bloomberg预期中值-2倍标准差（75k-15.82k*2)。 3. 前值下修：8月非农报告显示6月和7月合计下修2.1万人，幅度小于7月非农单份报告下修25.

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近期储能行业表现优秀，主要系几点因素的叠加

1.由于电池价格的下跌，储能初步具备性价比，因此海外装机量大幅增长，2025年上半年中国储能企业新增海外订单163GWh，同比暴涨246%。目前储能电芯订单排到了10月； 2.对等关税后，中美外贸ZC缓和，因此储能的情绪上趋于稳定；（因为储能主要还是欧美）储能有几个方向：储能逆变器：主要是【阳光电源】【锦浪科技】【固德威】【德业股份】【上能电气】其中【阳光电源】的逻辑最好，因为阳光电源在过去几年转型，已经有41%的营收体量在储能上，而光伏业务也逐步开始有所好转。 PS: 这个阶段看强势方向，

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机器人最早落地方向

特斯拉Robotaxi&FSD商业化有望加速，重视载人运输机器人产业链核心标的【天风计算机缪欣君团队】根据环球网，近日特斯拉向马斯克提出潜在价值约1万亿美元的薪酬协议，这是美国企业历史上规模最大的高管薪酬方案。方案目标包括：完成交付2000万辆汽车、#100万辆自动驾驶出租车(Robotaxi)投入商业运营、实现1000万个活跃的FSD订阅、交付100万台机器人等，并将公司市值从目前的约1万亿美元提升至至少8.5万亿美元。相关计划为期10年。 #FSD&robotaxi进展加速：6月22日

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9.7周观点：Anthropic断供中国，国内AI生态需培育补强

1、Anthropic断供中国，国内模型企业强势回应。9月5日晚，美国AI独角兽Anthropic官网公告：其旗下的Claude系列模型，将立即停止向多数股权由中国资本持有的公司提供服务。公告明确指出，此举是为“应对法律、监管与国家安全风险”。限制范围被精准定义为“直接或间接由中国实体控制（占股比例超过50%）的企业”，无论其注册地。中国大模型智谱AI立刻回应：高调推出“Claude API用户特别搬家计划”。Kimi随即发布其最新的K2-0905模型，其表现已经与Claude 3.7不相上下

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中信证券

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【重磅】战略金属获美关税豁免，迎来估值重估窗口

事件回顾 9月5日，特朗普签署行政命令，自9月8日起，对黄金、石墨、钨、铀及部分稀有金属实施关税豁免。涉及金属广泛应用于科技、能源、国防等产业链。(Reuters) 核心逻辑 • 钨：工业工具、军工硬件关键材料，供应紧张，价格持续上行。 • 锑：光通信、芯片散热核心材料，出口放开叠加政策利好，需求确定性强。 • 黄金：传统避险+货币属性，流动性提升利好全球配置。 • 石墨：电池与航天零部件核心材料，新能源应用广泛。 • 铀：核能战略资源，长期供需紧平衡。市场意义 1. 战略确认：凸显稀缺金属在

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【国海电新】人形机器人更新

T optimus V3渐进，更高集成、更具轻盈、更加智能-0907 #事件 1）tesla optimus官方发布机器人最新外观（金色外型），整体在外壳颜色、紧凑度上有明显变化 2）optimus近期以全黑造型回归特斯拉餐厅，整体设计（除手部外）与金色外形类似 3）近日，Salesforce CEO Marc Benioff在特斯拉办公室参观，释放新一代optimus视频，视频中能够充分理解相关简单指令、步态轻盈 #T optimus V3渐进，更高集成、更具轻盈、更加智能我们认为optim

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【申万交运】VLCC新一轮“完美风暴”正在形成，淡季运价破6w，旺季预计强劲

9月5日波交所VLCC TD3C-TCE已突破6万美元/天，单日涨幅继续+15% #根据克拉克森数据，VLCC本周运价环比上涨38%，录得58007美元/天，周五波交所VLCC TD3C-TCE已突破6万美元/天。本周VLCC市场异常活跃，据Gibson船舶经纪反映，一周内至少成交了50个以上的租约。太平洋和大西洋的运力均十分紧张，甚至在高运价吸引下，有部分货主和贸易商转租运力。对于太平洋市场而言，近期还只是9月中旬的船期货盘，下周将进入9月底船期货盘，市场预期租船需求将持续强劲。而大西洋，美湾

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浙商机械大制造【横河精密】涨停

优质精密制造企业，低空经济、机器人领域打开市场空间，持续推荐！ #公司参股30%设立宁波狮子王，拓展无人飞行器领域宁波狮子王经营范围包括智能无人飞行器制造、销售等。公司参股该公司有望进入低空经济新领域，打开新空间。 #公司产品与客户高复用性，有望助力公司向机器人领域延展 ①产品：注塑产品、金属零部件等产品通用性较强，基于多年积累的工艺装备能力，产品有望向机器人领域延展。②客户：已凭借产品质量构建丰富且稳定合作的客户群体，如小米、华为、上汽、吉利、比亚迪等知名企业。公司有望跟随原有客户进行机器人

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【国金非银】三阶段费改出台：降低投资者成本，引导代销机构重保有，引导投资者长期持有

1、事件概况： 2025年9月5日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》的征求意见稿。在2023.7以及2024.7前两个阶段费改落地后，三阶段费改的征求意见稿落地，旨在进一步降低基金投资者成本，规范公募基金销售市场秩序，也呼应了今年5月发布的 2、核心内容：（1）将股票型基金、混合型基金、债券型基金的认申购费率上限分别调降至0.8%、0.5%、0.3%。（2）将赎回费全部计入基金财产，并将四档赎回费率安排简化成三档，降低收费机制复杂性。同时，优化7日、30日、6个月持有期限的赎

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天风汽车马斯克获特斯拉新薪酬包，明确FSD、Robotaxi、Robot目标-0906

特斯拉提出给予马斯克4.2e股股票，换取马斯克全力投入特斯拉AI业务，业务目标包括： 1、1000wFSD存量活跃客户，换算订阅渗透率超过50%，当前#渗透率预计10%+； 2、100w辆Robotaxi同时商业运营，对应公司26年底百万辆的预期，当前仅百辆左右； 3、累计交付100w机器人，对应公司5年后年产100w的预期，今年量产指引不足万台。相较于18年薪酬方案单纯的市值要求，#新增业务的里程碑要求，其中【FSD、 Robotaxi、Robot首次给予量化数据，且目标难度很高】。马斯克

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【国盛郑震湘团队】AI行业动态

博通第四位XPU客户发送订单，AI ASIC需求持续爆发博通指引2026年AI半导体收入增速超2025年，目前公司3个客户对定制 AI 加速器的需求持续增长，第四位客户发送100亿美金的订单，我们看到AI ASIC需求持续爆发。目前整体来看，英伟达等GPU需求在CSP资本开支保持高增速、主权AI需求爆发的情况下前景十分乐观，产品端Q3 B系列机柜产能进一步提升，Rubin计划2026年量产延续此前节奏；AI ASIC需求也持续增长，增速或超整体capex增速。但不论是GPU还是ASIC，其需求

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【国海计算机】#工业富联：8月鸿海“云端网络产品”环比强劲增长

AI机柜季增三倍预期持续稳健达标 🔥9月5日，鸿海披露8月数据：8月营收6065亿新台币，月减1.20%。环比看： # 「云端网络产品」及「元件及其他产品」强劲成长，「电脑终端产品」约略衰退，「消费智能产品」则环比衰退。具体看：（1）云端网络：在强劲的AI机柜出货动能带动下，月对月强劲成长。# AI机柜季增三倍预期持续稳健达标。（2）元件及其他：受惠于新产品备货动能，月对月强劲增长。（3）电脑终端：受到拉货动能及汇率影响，月对月约略衰退。（4）消费智能：主要产品进入新旧产品转换期，月对月衰

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看好新能源是9月全市场主线，位置低，有催化

🔥锂电&储能：旺季需求好带来的涨价逻辑会持续发酵，储能电池100ah和大储均已提价，幅度10%，9月底长单谈判，有再次提价预期；材料端6F已经率先涨价，龙头挺价意愿坚决；碳酸锂价格底部，叠加9月宜春云母资源审查预期，价格也有向上弹性。 #优先二线电池，盈利低，涨价弹性大，冠宇、普利特、欣旺达、鹏辉、亿纬、宁德、中创新航，其次6F天赐、天际、多氟多，补涨关注铁锂、负极、碳酸锂； 🔥固态：产业链反馈清陶q4加单明显，给名爵半固态车型备货，看好半固态车型订单爆单的催化行情；固态设备龙头订单指引乐观

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【中兴通讯-重大推荐标的】🔺🔺🔺强调AI有望再造中兴，TMT龙头业绩与估值双击

国产AI服务器份额有望得到提升，# 超节点阶段优势进一步强化。 25H1服务器及存储业务增长超200%，成为增长核心引擎。近期25-26年中移动的AI服务器招标，公司份额17%排名第一。已经与运营商、阿里、字节、百度等头部客户紧密合作，不断强化与国产GPU厂商的适配，国产化趋势下，有望明显提升份额。我们判断国产算力将进入GB200时刻，国产超级点将加速发展。公司在机内互联交换芯片、交换机、整机柜ODM等核心环节具有先发优势，市场规模快速放量的同时，竞争格局和盈利能力也有望提升，公司综合实力得到

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【长春高新】低估创新药标的，持续推荐！！！【申万医药】

公司从5年前开始加大创新药研发，25年研发投入超30亿元，围绕内分泌代谢、免疫和呼吸、肿瘤、女性健康疾病领域4大领域，布局竞争格局好且存在极大的临床未满足需求品种。自研首个非生长激素创新药伏欣奇拜单抗于25年6月获批上市，是国内首个，全球第二个上市的IL-1β单抗，是公司聚焦全球新格局好的创新药研发策略的具体体现。目前在临床研究III期和已经NDA的管线有8个分子，共11 个适应症，至2025年底，处于IND至临床II期的创新分子管线有12个新分子，其中2个为新增适应症，预计2026年会有10个

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【中信证券海外研究——美国8 月非农解读】

1.失业率-继续上升：7月美国三位小数失业率上升至4.248%，8月美国三位小数失业率上升至4.324%。 2.新增非农-大幅低于预期：美国8月非农就业人口增加2.2万人，低于预期7.5万人，低于Bloomberg预期中值-2倍标准差（75k-19.74k*2)。美国8月非农私营部门就业人口增加3.8万人，低于预期7.5万人，低于Bloomberg预期中值-2倍标准差（75k-15.82k*2)。 3. 前值下修：8月非农报告显示6月和7月合计下修2.1万人，幅度小于7月非农单份报告下修25.

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近期储能行业表现优秀，主要系几点因素的叠加

1.由于电池价格的下跌，储能初步具备性价比，因此海外装机量大幅增长，2025年上半年中国储能企业新增海外订单163GWh，同比暴涨246%。目前储能电芯订单排到了10月； 2.对等关税后，中美外贸ZC缓和，因此储能的情绪上趋于稳定；（因为储能主要还是欧美）储能有几个方向：储能逆变器：主要是【阳光电源】【锦浪科技】【固德威】【德业股份】【上能电气】其中【阳光电源】的逻辑最好，因为阳光电源在过去几年转型，已经有41%的营收体量在储能上，而光伏业务也逐步开始有所好转。 PS: 这个阶段看强势方向，

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特斯拉Robotaxi&FSD商业化有望加速，重视载人运输机器人产业链核心标的【天风计算机缪欣君团队】根据环球网，近日特斯拉向马斯克提出潜在价值约1万亿美元的薪酬协议，这是美国企业历史上规模最大的高管薪酬方案。方案目标包括：完成交付2000万辆汽车、#100万辆自动驾驶出租车(Robotaxi)投入商业运营、实现1000万个活跃的FSD订阅、交付100万台机器人等，并将公司市值从目前的约1万亿美元提升至至少8.5万亿美元。相关计划为期10年。 #FSD&robotaxi进展加速：6月22日

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9.7周观点：Anthropic断供中国，国内AI生态需培育补强

1、Anthropic断供中国，国内模型企业强势回应。9月5日晚，美国AI独角兽Anthropic官网公告：其旗下的Claude系列模型，将立即停止向多数股权由中国资本持有的公司提供服务。公告明确指出，此举是为“应对法律、监管与国家安全风险”。限制范围被精准定义为“直接或间接由中国实体控制（占股比例超过50%）的企业”，无论其注册地。中国大模型智谱AI立刻回应：高调推出“Claude API用户特别搬家计划”。Kimi随即发布其最新的K2-0905模型，其表现已经与Claude 3.7不相上下

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【重磅】战略金属获美关税豁免，迎来估值重估窗口

事件回顾 9月5日，特朗普签署行政命令，自9月8日起，对黄金、石墨、钨、铀及部分稀有金属实施关税豁免。涉及金属广泛应用于科技、能源、国防等产业链。(Reuters) 核心逻辑 • 钨：工业工具、军工硬件关键材料，供应紧张，价格持续上行。 • 锑：光通信、芯片散热核心材料，出口放开叠加政策利好，需求确定性强。 • 黄金：传统避险+货币属性，流动性提升利好全球配置。 • 石墨：电池与航天零部件核心材料，新能源应用广泛。 • 铀：核能战略资源，长期供需紧平衡。市场意义 1. 战略确认：凸显稀缺金属在

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【国海电新】人形机器人更新

T optimus V3渐进，更高集成、更具轻盈、更加智能-0907 #事件 1）tesla optimus官方发布机器人最新外观（金色外型），整体在外壳颜色、紧凑度上有明显变化 2）optimus近期以全黑造型回归特斯拉餐厅，整体设计（除手部外）与金色外形类似 3）近日，Salesforce CEO Marc Benioff在特斯拉办公室参观，释放新一代optimus视频，视频中能够充分理解相关简单指令、步态轻盈 #T optimus V3渐进，更高集成、更具轻盈、更加智能我们认为optim

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【申万交运】VLCC新一轮“完美风暴”正在形成，淡季运价破6w，旺季预计强劲

9月5日波交所VLCC TD3C-TCE已突破6万美元/天，单日涨幅继续+15% #根据克拉克森数据，VLCC本周运价环比上涨38%，录得58007美元/天，周五波交所VLCC TD3C-TCE已突破6万美元/天。本周VLCC市场异常活跃，据Gibson船舶经纪反映，一周内至少成交了50个以上的租约。太平洋和大西洋的运力均十分紧张，甚至在高运价吸引下，有部分货主和贸易商转租运力。对于太平洋市场而言，近期还只是9月中旬的船期货盘，下周将进入9月底船期货盘，市场预期租船需求将持续强劲。而大西洋，美湾

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中国船舶

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夜长梦山

2025-09-07 10:22:12

浙商机械大制造【横河精密】涨停

优质精密制造企业，低空经济、机器人领域打开市场空间，持续推荐！ #公司参股30%设立宁波狮子王，拓展无人飞行器领域宁波狮子王经营范围包括智能无人飞行器制造、销售等。公司参股该公司有望进入低空经济新领域，打开新空间。 #公司产品与客户高复用性，有望助力公司向机器人领域延展 ①产品：注塑产品、金属零部件等产品通用性较强，基于多年积累的工艺装备能力，产品有望向机器人领域延展。②客户：已凭借产品质量构建丰富且稳定合作的客户群体，如小米、华为、上汽、吉利、比亚迪等知名企业。公司有望跟随原有客户进行机器人

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横河精密

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夜长梦山

2025-09-07 10:21:38

【国金非银】三阶段费改出台：降低投资者成本，引导代销机构重保有，引导投资者长期持有

1、事件概况： 2025年9月5日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》的征求意见稿。在2023.7以及2024.7前两个阶段费改落地后，三阶段费改的征求意见稿落地，旨在进一步降低基金投资者成本，规范公募基金销售市场秩序，也呼应了今年5月发布的 2、核心内容：（1）将股票型基金、混合型基金、债券型基金的认申购费率上限分别调降至0.8%、0.5%、0.3%。（2）将赎回费全部计入基金财产，并将四档赎回费率安排简化成三档，降低收费机制复杂性。同时，优化7日、30日、6个月持有期限的赎

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中信证券

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夜长梦山

2025-09-06 21:50:54

天风汽车马斯克获特斯拉新薪酬包，明确FSD、Robotaxi、Robot目标-0906

特斯拉提出给予马斯克4.2e股股票，换取马斯克全力投入特斯拉AI业务，业务目标包括： 1、1000wFSD存量活跃客户，换算订阅渗透率超过50%，当前#渗透率预计10%+； 2、100w辆Robotaxi同时商业运营，对应公司26年底百万辆的预期，当前仅百辆左右； 3、累计交付100w机器人，对应公司5年后年产100w的预期，今年量产指引不足万台。相较于18年薪酬方案单纯的市值要求，#新增业务的里程碑要求，其中【FSD、 Robotaxi、Robot首次给予量化数据，且目标难度很高】。马斯克

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浙江荣泰

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夜长梦山

2025-09-06 21:50:21

【国盛郑震湘团队】AI行业动态

博通第四位XPU客户发送订单，AI ASIC需求持续爆发博通指引2026年AI半导体收入增速超2025年，目前公司3个客户对定制 AI 加速器的需求持续增长，第四位客户发送100亿美金的订单，我们看到AI ASIC需求持续爆发。目前整体来看，英伟达等GPU需求在CSP资本开支保持高增速、主权AI需求爆发的情况下前景十分乐观，产品端Q3 B系列机柜产能进一步提升，Rubin计划2026年量产延续此前节奏；AI ASIC需求也持续增长，增速或超整体capex增速。但不论是GPU还是ASIC，其需求

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工业富联

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夜长梦山

2025-09-06 21:49:46

【国海计算机】#工业富联：8月鸿海“云端网络产品”环比强劲增长

AI机柜季增三倍预期持续稳健达标 🔥9月5日，鸿海披露8月数据：8月营收6065亿新台币，月减1.20%。环比看： # 「云端网络产品」及「元件及其他产品」强劲成长，「电脑终端产品」约略衰退，「消费智能产品」则环比衰退。具体看：（1）云端网络：在强劲的AI机柜出货动能带动下，月对月强劲成长。# AI机柜季增三倍预期持续稳健达标。（2）元件及其他：受惠于新产品备货动能，月对月强劲增长。（3）电脑终端：受到拉货动能及汇率影响，月对月约略衰退。（4）消费智能：主要产品进入新旧产品转换期，月对月衰

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工业富联

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夜长梦山

2025-09-06 21:49:10

看好新能源是9月全市场主线，位置低，有催化

🔥锂电&储能：旺季需求好带来的涨价逻辑会持续发酵，储能电池100ah和大储均已提价，幅度10%，9月底长单谈判，有再次提价预期；材料端6F已经率先涨价，龙头挺价意愿坚决；碳酸锂价格底部，叠加9月宜春云母资源审查预期，价格也有向上弹性。 #优先二线电池，盈利低，涨价弹性大，冠宇、普利特、欣旺达、鹏辉、亿纬、宁德、中创新航，其次6F天赐、天际、多氟多，补涨关注铁锂、负极、碳酸锂； 🔥固态：产业链反馈清陶q4加单明显，给名爵半固态车型备货，看好半固态车型订单爆单的催化行情；固态设备龙头订单指引乐观

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夜长梦山

2025-09-06 21:48:42

【中兴通讯-重大推荐标的】🔺🔺🔺强调AI有望再造中兴，TMT龙头业绩与估值双击

国产AI服务器份额有望得到提升，# 超节点阶段优势进一步强化。 25H1服务器及存储业务增长超200%，成为增长核心引擎。近期25-26年中移动的AI服务器招标，公司份额17%排名第一。已经与运营商、阿里、字节、百度等头部客户紧密合作，不断强化与国产GPU厂商的适配，国产化趋势下，有望明显提升份额。我们判断国产算力将进入GB200时刻，国产超级点将加速发展。公司在机内互联交换芯片、交换机、整机柜ODM等核心环节具有先发优势，市场规模快速放量的同时，竞争格局和盈利能力也有望提升，公司综合实力得到

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中兴通讯

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夜长梦山

2025-09-06 21:48:00

【长春高新】低估创新药标的，持续推荐！！！【申万医药】

公司从5年前开始加大创新药研发，25年研发投入超30亿元，围绕内分泌代谢、免疫和呼吸、肿瘤、女性健康疾病领域4大领域，布局竞争格局好且存在极大的临床未满足需求品种。自研首个非生长激素创新药伏欣奇拜单抗于25年6月获批上市，是国内首个，全球第二个上市的IL-1β单抗，是公司聚焦全球新格局好的创新药研发策略的具体体现。目前在临床研究III期和已经NDA的管线有8个分子，共11 个适应症，至2025年底，处于IND至临床II期的创新分子管线有12个新分子，其中2个为新增适应症，预计2026年会有10个

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长春高新

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夜长梦山

2025-09-06 21:47:32

【中信证券海外研究——美国8 月非农解读】

1.失业率-继续上升：7月美国三位小数失业率上升至4.248%，8月美国三位小数失业率上升至4.324%。 2.新增非农-大幅低于预期：美国8月非农就业人口增加2.2万人，低于预期7.5万人，低于Bloomberg预期中值-2倍标准差（75k-19.74k*2)。美国8月非农私营部门就业人口增加3.8万人，低于预期7.5万人，低于Bloomberg预期中值-2倍标准差（75k-15.82k*2)。 3. 前值下修：8月非农报告显示6月和7月合计下修2.1万人，幅度小于7月非农单份报告下修25.

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中信证券

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夜长梦山

2025-09-06 19:19:52

近期储能行业表现优秀，主要系几点因素的叠加

1.由于电池价格的下跌，储能初步具备性价比，因此海外装机量大幅增长，2025年上半年中国储能企业新增海外订单163GWh，同比暴涨246%。目前储能电芯订单排到了10月； 2.对等关税后，中美外贸ZC缓和，因此储能的情绪上趋于稳定；（因为储能主要还是欧美）储能有几个方向：储能逆变器：主要是【阳光电源】【锦浪科技】【固德威】【德业股份】【上能电气】其中【阳光电源】的逻辑最好，因为阳光电源在过去几年转型，已经有41%的营收体量在储能上，而光伏业务也逐步开始有所好转。 PS: 这个阶段看强势方向，

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阳光电源

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