美国11月CPI同比3.1%(前值3.2%),季调后环比上涨 0.1%;核心CPI同比4.0%(前值4.1%),季调后环比上涨0.3%,均基本符合市场预期。汽油价格大幅下跌是拉动通胀回落的重要因素,服装、家具家电、通讯娱乐价格也在假日打折之下有所下跌,但房租、医疗保健、交通服务价格环比增速仍在上升,显示服务通胀韧性犹存。
通胀放缓支持美联储继续暂停加息,但不支持很快降息。我们预计美联储在本周四凌晨的FOMC议息会议上维持利率不变,官员们或小幅上调2023年底GDP增长预测,小幅下调总体和核心PCE通胀预测,点阵图或暗示明年降息两次,至明年底的利率中值预测或下移至4.8%(9月为5.1%)。
我们认为鲍威尔或反驳市场对于明年降息的激进预期,并称讨论降息时机尚不成熟。当前市场已经计入了非常多乐观的降息预期,且资本市场已“狂欢”一月有余,如果释放更多的鸽派信号,或将导致金融条件进一步宽松,加剧经济“不着陆”和二次通胀风险,这是美联储不愿意看到的。