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2025-05-14 07:20:18
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从智驾到具身智能——感官(东北电子)
作者: 李玖 报告摘要: 如所有智能体那样,决定机器人“智能化”水平的主要是数据、算法和算力,其中,数据又可进一步拆分为“模态”和“场景”。本系列将重点放在“模态”上,即传感器。 感知子系统是智能化的“起点”。现代机器人系统从算法上可以划分为以下六大子系统:1)感知子系统,2)定位与建图子系统,3)决策与规划子系统,4)运动控制子系统,5)执行器/驱动子系统,6)人机交互与通信子系统。每个子系统各司其职、紧密协作,共同完成“感知—决策—执行”的闭环控制。 传感器可分为内部传感器和外部传感器,“多
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并购重组制度的变迁及值得关注的两大方向
作者:张启尧,张倩婷 前言: 过去20年,我国资本市场并购重组制度经历从初步建立到逐步优化调整的过程。2024年以来,从年初证监会召开支持并购重组的座谈会、多项政策支持上市公司通过并购重组提升投资价值,到4月国务院新“国九条”进一步鼓励并购重组,再到近期“科创板八条”、“并购十六条”和《重组办法》征求意见稿等文件,国家高度重视并购重组对于高质量发展的重要作用,多项并举活跃并购重组市场。回顾和对比并购重组制度的变迁,当前哪些方向值得关注?详见报告: 为了实现资本市场稳定健康高质量发展,
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科技行业:聚焦AI和华为投资主线(光大)
作者:刘凯,石崎良,孙啸 AI:台积电指引乐观,DCI大势所趋。①AI训练集群的高速增长叠加电力资源的分布不均将带来数据中心间互联(DCI)广阔的市场空间,重点关注德科立。②台积电:24Q3营收毛利率超指引上限,24Q4指引乐观。台积电24Q3实现营收235亿美元,超出指引上限,同比增长36.0%,环比增长12.9%;实现归母净利润3252.6亿新台币,同比增长54.2%,环比增长31.2%。2024年AI收入预计同比增长3倍+,全年收入占比14%~16%;2024年CoWoS产能同比翻倍,20
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光刻胶行业深度:市场空间、国产替代、产业链
光刻胶又名“光致抗蚀剂”,光刻胶具有光化学敏感性,通过利用光化学反应,并经曝光、显影、刻蚀等光刻工艺将所需要的微细图形从掩模版转移到待加工基片上,是一种图形转移介质。光刻胶被广泛应用于光电信息产业的微细图形线路的加工制作,是微细加工技术的关键材料,可应用于PCB、LCD与集成电路等下游领域。光刻胶是泛半导体行业的核心材料。围绕光刻胶行业,下面我们从其应用领域及分类展开探讨,对于光刻胶的重要性及产业链中上游进行细致梳理、对半导体制程提升背景下的市场空间及未来发展前景进行预测,并对其难以突破的技术、
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投资晨报 2025.06.08 星期日
央行:5月末,我国外汇储备规模为32853亿美元,环比上升0.11%。黄金储备报7383万盎司,环比增加6万盎司,连续7个月增持。 澎湃新闻:DeepSeek、百度文心一言、阿里通义千问、字节跳动豆包、月之暗面Kimi、GPT4o这六个中外的人工智能当“考生”,写作今年高考全国卷。通义千问与GPT4o获得并列冠军,获得58分,DeepSeek57分;Kimi54分;豆包53分;文心一言50分。 宏观经济 1、澎湃新闻:6月6日下午,上海市2025届高校毕业生就业“百日冲刺”行动启动,同期还举办了
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投资晨报 2025.06.07 星期六
国资委:印发《中央企业发展规划管理办法》,更加突出产业导向。推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中。明确对企业发展规划的联动管理要求,强调将发展规划重点指标纳入中央企业负责人经营业绩考核范围等。 上交所:将推动上市公司进一步加大分红力度,增加分红频次,用好回购、并购重组、投资者交流等市值管理工具,持续提升公司投资价值。将不断丰富红利指数相关产品体系,满足市场多元投资需求,推动长期资本、耐心资本与优质权益资产的良性互动。 中汽协:二手车源量显出疲态,促使行业重新调整增长预
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6月值得关注的主题和产业趋势(东吴策略)
作者:陈刚 我们认为6月或是新一轮东升西落交易的起点 6月美元跌破前低后,新一轮“东升西落”交易将开启。2025年初“东升西落”交易中,市场对行情起点存在认知偏差,过多聚焦于DeepSeek打破美国科技例外论的叙事而忽略了美元见顶这一核心触发因素。我们认为,美元周期是“东升西落”交易的关键。从历史经验看,在全球流动性宽松、美元下行阶段,非美资产往往走强,中国市场也将受益。展望后续,弱美元仍是基准假设。基于特朗普政策持续扰动、美国政府的债务压力、以及基本面潜在风险等多重因素压制,美元将趋
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食品饮料行业深度:拥抱新消费的浪潮
(太平洋证券) 贸易战背景下出口贡献减弱,提振内需成为中长期主线。中国过去依靠出口和投资拉动经济增长,居民资产中房产占比较重,2023年中国居民家庭住房资产占总资产约61%,高于英国的50%、日本的38%、美国的28%,居民消费比例偏低,中国居民消费占GDP比重为38-40%,对比发达国家仍有差距,如美国和日本分别占比68-70%和55-60%,较其他国家中长期仍有巨大提升空间,贸易战背景下出口贡献减弱,提振消费和扩大内需是必然进程。促消费政策持续落地,2025年3月召开的两会国家对于消费提及次
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浅析微盘股策略(国联民生)
作者:邓宇林,包承超 微盘股有何特征? 历史来看,微盘股指数多数年份均能战胜主流宽基指数。年初至今,微盘股指数稳定跑赢其它主流宽基指数,引起市场关注。实际上,自2010年以来,微盘股持续获得较高收益。除2017年和2020年外,其余年份微盘股涨跌幅均靠前。尽管微盘股指数具有日频调仓的特殊性,但降低微盘股的调仓频率后,发现仍能获取可观收益。同时,微盘股的超额收益具有稳定持续性,而非异常值收益导致。 此外,剩余流动性和宏观环境或对微盘股走势具有一定指引性。历史经验来看,剩余流动性充裕时,
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多地聚集无人机相关低空经济建设
(东莞证券) 通信行业指数近两周涨跌幅:申万通信板块近2周(5/16-5/29)累计上涨0.89%,跑赢沪深300指数2.14个百分点,涨幅在31个申万一级行业中位列第9位;申万通信板块5月累计上涨5.19%,跑赢沪深300指数2.85个百分点;申万通信板块今年累计下跌3.00%,跑输沪深300指数 1.06个百分点。 通信行业二级子板块近两周涨跌幅:除电信运营商板块尚未纳入统计外,申万通信板 块的6个三级子板块近2周(5/16-5/29)整体上涨,涨幅从高到低依次为:SW其他通信设备(+4.1
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投资晨报 2025.06.02 星期一
中指院:5月,中国主要城市依然延续新房价格结构性上涨、二手房价下跌趋势。中国100个城市新建住宅平均价格为每平方米16815元,环比上涨0.30%,同比上涨2.56%。 人M日报:这两年,一些车企口口声声反对“内卷式”竞争,却又不断扣动“价格战”扳机,严重影响行业生态与市场秩序,冲击产业链供应链安全。2024年汽车行业利润率仅为4.3%;一季度,利润率进一步下降到3.9%。中国制造在许多领域之所以能从跟跑实现领跑,最主要靠的不是低价,而是创新。 宏观经济 1、新H网:6月1日起,中方对巴西、阿根
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投资晨报 2025.06.01 星期日
统计局:5月,制造业PMI为49.5%,环比上升0.5个百分点;非制造业商务活动指数为50.3%,环比下降0.1个百分点;综合PMI产出指数为50.4%,环比上升0.2个百分点。 央视新闻客户端:今年端午假期全国出游人群规模预计同比增长6%,短途游、周边游成为出行首选,避暑游、亲子游热度攀升。草原纳凉、海滨避暑成为假期出行新热点。 宏观经济 1、税务总局:前4个月,民营经济发展稳中向好,市场活力持续提升。全国民营企业和个体工商户享受支持科技创新和制造业发展的主要政策减税降费及退税3518.8亿元
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2025-05-31 08:16:48
投资晨报 2025.05.31 星期六
发改委:进一步降低征信服务收费标准。商业银行等机构查询企业信用报告基准服务费标准每份9元,查询个人信用报告基准服务费标准每份1元。农村商业银行、农村合作银行、农村信用社等11类金融机构查询企业信用报告收费标准每份4.5元,查询个人信用报告收费标准每份0.5元。 第一财经:针对银行大额存单利率情况,目前在降息后,大额存单利率基本都已经降至“1”字头,其中,五年期大额存单利率出现倒挂或者产品停售。与此同时,部分银行的大额存单额度仍处在抢购状态。 宏观经济 1、交通运输部:4月,完成跨区域人员流动量5
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2025-05-30 07:23:16
智能眼镜有望成为端侧AI落地最佳场景之一
作者:马天翼, 鲍娴颖 (方正电子深度) Ray-Ban Meta销量破百万,智能眼镜有望成为端侧AI落地最佳场景之一:“AI眼镜”可以定义为在普通眼镜/墨镜的基础上,导入多模态AI功能,是对端侧AI应用场景重要探索。2023年9月,Meta与Ray-Ban第二代联名产品Ray-Ban Meta发售,轻便时尚的外形及便捷的拍摄、音频、交互功能使其迅速成为百万销级别爆品,2024年累计销量达142万台。根据Wellsenn数据,2024年全球AI智能眼镜销量152万台,随着RayBan Meta的
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2025-05-29 07:15:41
看好AI+国产人形机器人产业链
作者: 赵宇阳 报告摘要: AI进展持续,关注Agent、国产算力、AIDC方向 继MCP出现,AI进展持续,关注Agent、国产算力、AIDC方向:1)DeepSeek发布Prover-V2模型,参数量达6710亿;2)海外科技巨头财报超预期,capex持续增长;3)复盘2024年9月24日至2025年5月23日部分代表性agent上市公司股价表现,个股平均涨幅在76%,整体趋势向上,叠加计算机部分公司基本面修复局面,我们判断25年AI行情有望继续演绎,或将迎来α+β共振;4)AI agent
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作者: 李玖 报告摘要: 如所有智能体那样,决定机器人“智能化”水平的主要是数据、算法和算力,其中,数据又可进一步拆分为“模态”和“场景”。本系列将重点放在“模态”上,即传感器。 感知子系统是智能化的“起点”。现代机器人系统从算法上可以划分为以下六大子系统:1)感知子系统,2)定位与建图子系统,3)决策与规划子系统,4)运动控制子系统,5)执行器/驱动子系统,6)人机交互与通信子系统。每个子系统各司其职、紧密协作,共同完成“感知—决策—执行”的闭环控制。 传感器可分为内部传感器和外部传感器,“多
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并购重组制度的变迁及值得关注的两大方向
作者:张启尧,张倩婷 前言: 过去20年,我国资本市场并购重组制度经历从初步建立到逐步优化调整的过程。2024年以来,从年初证监会召开支持并购重组的座谈会、多项政策支持上市公司通过并购重组提升投资价值,到4月国务院新“国九条”进一步鼓励并购重组,再到近期“科创板八条”、“并购十六条”和《重组办法》征求意见稿等文件,国家高度重视并购重组对于高质量发展的重要作用,多项并举活跃并购重组市场。回顾和对比并购重组制度的变迁,当前哪些方向值得关注?详见报告: 为了实现资本市场稳定健康高质量发展,
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科技行业:聚焦AI和华为投资主线(光大)
作者:刘凯,石崎良,孙啸 AI:台积电指引乐观,DCI大势所趋。①AI训练集群的高速增长叠加电力资源的分布不均将带来数据中心间互联(DCI)广阔的市场空间,重点关注德科立。②台积电:24Q3营收毛利率超指引上限,24Q4指引乐观。台积电24Q3实现营收235亿美元,超出指引上限,同比增长36.0%,环比增长12.9%;实现归母净利润3252.6亿新台币,同比增长54.2%,环比增长31.2%。2024年AI收入预计同比增长3倍+,全年收入占比14%~16%;2024年CoWoS产能同比翻倍,20
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光刻胶行业深度:市场空间、国产替代、产业链
光刻胶又名“光致抗蚀剂”,光刻胶具有光化学敏感性,通过利用光化学反应,并经曝光、显影、刻蚀等光刻工艺将所需要的微细图形从掩模版转移到待加工基片上,是一种图形转移介质。光刻胶被广泛应用于光电信息产业的微细图形线路的加工制作,是微细加工技术的关键材料,可应用于PCB、LCD与集成电路等下游领域。光刻胶是泛半导体行业的核心材料。围绕光刻胶行业,下面我们从其应用领域及分类展开探讨,对于光刻胶的重要性及产业链中上游进行细致梳理、对半导体制程提升背景下的市场空间及未来发展前景进行预测,并对其难以突破的技术、
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央行:5月末,我国外汇储备规模为32853亿美元,环比上升0.11%。黄金储备报7383万盎司,环比增加6万盎司,连续7个月增持。 澎湃新闻:DeepSeek、百度文心一言、阿里通义千问、字节跳动豆包、月之暗面Kimi、GPT4o这六个中外的人工智能当“考生”,写作今年高考全国卷。通义千问与GPT4o获得并列冠军,获得58分,DeepSeek57分;Kimi54分;豆包53分;文心一言50分。 宏观经济 1、澎湃新闻:6月6日下午,上海市2025届高校毕业生就业“百日冲刺”行动启动,同期还举办了
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6月值得关注的主题和产业趋势(东吴策略)
作者:陈刚 我们认为6月或是新一轮东升西落交易的起点 6月美元跌破前低后,新一轮“东升西落”交易将开启。2025年初“东升西落”交易中,市场对行情起点存在认知偏差,过多聚焦于DeepSeek打破美国科技例外论的叙事而忽略了美元见顶这一核心触发因素。我们认为,美元周期是“东升西落”交易的关键。从历史经验看,在全球流动性宽松、美元下行阶段,非美资产往往走强,中国市场也将受益。展望后续,弱美元仍是基准假设。基于特朗普政策持续扰动、美国政府的债务压力、以及基本面潜在风险等多重因素压制,美元将趋
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(太平洋证券) 贸易战背景下出口贡献减弱,提振内需成为中长期主线。中国过去依靠出口和投资拉动经济增长,居民资产中房产占比较重,2023年中国居民家庭住房资产占总资产约61%,高于英国的50%、日本的38%、美国的28%,居民消费比例偏低,中国居民消费占GDP比重为38-40%,对比发达国家仍有差距,如美国和日本分别占比68-70%和55-60%,较其他国家中长期仍有巨大提升空间,贸易战背景下出口贡献减弱,提振消费和扩大内需是必然进程。促消费政策持续落地,2025年3月召开的两会国家对于消费提及次
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浅析微盘股策略(国联民生)
作者:邓宇林,包承超 微盘股有何特征? 历史来看,微盘股指数多数年份均能战胜主流宽基指数。年初至今,微盘股指数稳定跑赢其它主流宽基指数,引起市场关注。实际上,自2010年以来,微盘股持续获得较高收益。除2017年和2020年外,其余年份微盘股涨跌幅均靠前。尽管微盘股指数具有日频调仓的特殊性,但降低微盘股的调仓频率后,发现仍能获取可观收益。同时,微盘股的超额收益具有稳定持续性,而非异常值收益导致。 此外,剩余流动性和宏观环境或对微盘股走势具有一定指引性。历史经验来看,剩余流动性充裕时,
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多地聚集无人机相关低空经济建设
(东莞证券) 通信行业指数近两周涨跌幅:申万通信板块近2周(5/16-5/29)累计上涨0.89%,跑赢沪深300指数2.14个百分点,涨幅在31个申万一级行业中位列第9位;申万通信板块5月累计上涨5.19%,跑赢沪深300指数2.85个百分点;申万通信板块今年累计下跌3.00%,跑输沪深300指数 1.06个百分点。 通信行业二级子板块近两周涨跌幅:除电信运营商板块尚未纳入统计外,申万通信板 块的6个三级子板块近2周(5/16-5/29)整体上涨,涨幅从高到低依次为:SW其他通信设备(+4.1
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中指院:5月,中国主要城市依然延续新房价格结构性上涨、二手房价下跌趋势。中国100个城市新建住宅平均价格为每平方米16815元,环比上涨0.30%,同比上涨2.56%。 人M日报:这两年,一些车企口口声声反对“内卷式”竞争,却又不断扣动“价格战”扳机,严重影响行业生态与市场秩序,冲击产业链供应链安全。2024年汽车行业利润率仅为4.3%;一季度,利润率进一步下降到3.9%。中国制造在许多领域之所以能从跟跑实现领跑,最主要靠的不是低价,而是创新。 宏观经济 1、新H网:6月1日起,中方对巴西、阿根
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投资晨报 2025.06.01 星期日
统计局:5月,制造业PMI为49.5%,环比上升0.5个百分点;非制造业商务活动指数为50.3%,环比下降0.1个百分点;综合PMI产出指数为50.4%,环比上升0.2个百分点。 央视新闻客户端:今年端午假期全国出游人群规模预计同比增长6%,短途游、周边游成为出行首选,避暑游、亲子游热度攀升。草原纳凉、海滨避暑成为假期出行新热点。 宏观经济 1、税务总局:前4个月,民营经济发展稳中向好,市场活力持续提升。全国民营企业和个体工商户享受支持科技创新和制造业发展的主要政策减税降费及退税3518.8亿元
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投资晨报 2025.05.31 星期六
发改委:进一步降低征信服务收费标准。商业银行等机构查询企业信用报告基准服务费标准每份9元,查询个人信用报告基准服务费标准每份1元。农村商业银行、农村合作银行、农村信用社等11类金融机构查询企业信用报告收费标准每份4.5元,查询个人信用报告收费标准每份0.5元。 第一财经:针对银行大额存单利率情况,目前在降息后,大额存单利率基本都已经降至“1”字头,其中,五年期大额存单利率出现倒挂或者产品停售。与此同时,部分银行的大额存单额度仍处在抢购状态。 宏观经济 1、交通运输部:4月,完成跨区域人员流动量5
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智能眼镜有望成为端侧AI落地最佳场景之一
作者:马天翼, 鲍娴颖 (方正电子深度) Ray-Ban Meta销量破百万,智能眼镜有望成为端侧AI落地最佳场景之一:“AI眼镜”可以定义为在普通眼镜/墨镜的基础上,导入多模态AI功能,是对端侧AI应用场景重要探索。2023年9月,Meta与Ray-Ban第二代联名产品Ray-Ban Meta发售,轻便时尚的外形及便捷的拍摄、音频、交互功能使其迅速成为百万销级别爆品,2024年累计销量达142万台。根据Wellsenn数据,2024年全球AI智能眼镜销量152万台,随着RayBan Meta的
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看好AI+国产人形机器人产业链
作者: 赵宇阳 报告摘要: AI进展持续,关注Agent、国产算力、AIDC方向 继MCP出现,AI进展持续,关注Agent、国产算力、AIDC方向:1)DeepSeek发布Prover-V2模型,参数量达6710亿;2)海外科技巨头财报超预期,capex持续增长;3)复盘2024年9月24日至2025年5月23日部分代表性agent上市公司股价表现,个股平均涨幅在76%,整体趋势向上,叠加计算机部分公司基本面修复局面,我们判断25年AI行情有望继续演绎,或将迎来α+β共振;4)AI agent
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从智驾到具身智能——感官(东北电子)
作者: 李玖 报告摘要: 如所有智能体那样,决定机器人“智能化”水平的主要是数据、算法和算力,其中,数据又可进一步拆分为“模态”和“场景”。本系列将重点放在“模态”上,即传感器。 感知子系统是智能化的“起点”。现代机器人系统从算法上可以划分为以下六大子系统:1)感知子系统,2)定位与建图子系统,3)决策与规划子系统,4)运动控制子系统,5)执行器/驱动子系统,6)人机交互与通信子系统。每个子系统各司其职、紧密协作,共同完成“感知—决策—执行”的闭环控制。 传感器可分为内部传感器和外部传感器,“多
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并购重组制度的变迁及值得关注的两大方向
作者:张启尧,张倩婷 前言: 过去20年,我国资本市场并购重组制度经历从初步建立到逐步优化调整的过程。2024年以来,从年初证监会召开支持并购重组的座谈会、多项政策支持上市公司通过并购重组提升投资价值,到4月国务院新“国九条”进一步鼓励并购重组,再到近期“科创板八条”、“并购十六条”和《重组办法》征求意见稿等文件,国家高度重视并购重组对于高质量发展的重要作用,多项并举活跃并购重组市场。回顾和对比并购重组制度的变迁,当前哪些方向值得关注?详见报告: 为了实现资本市场稳定健康高质量发展,
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科技行业:聚焦AI和华为投资主线(光大)
作者:刘凯,石崎良,孙啸 AI:台积电指引乐观,DCI大势所趋。①AI训练集群的高速增长叠加电力资源的分布不均将带来数据中心间互联(DCI)广阔的市场空间,重点关注德科立。②台积电:24Q3营收毛利率超指引上限,24Q4指引乐观。台积电24Q3实现营收235亿美元,超出指引上限,同比增长36.0%,环比增长12.9%;实现归母净利润3252.6亿新台币,同比增长54.2%,环比增长31.2%。2024年AI收入预计同比增长3倍+,全年收入占比14%~16%;2024年CoWoS产能同比翻倍,20
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光刻胶行业深度:市场空间、国产替代、产业链
光刻胶又名“光致抗蚀剂”,光刻胶具有光化学敏感性,通过利用光化学反应,并经曝光、显影、刻蚀等光刻工艺将所需要的微细图形从掩模版转移到待加工基片上,是一种图形转移介质。光刻胶被广泛应用于光电信息产业的微细图形线路的加工制作,是微细加工技术的关键材料,可应用于PCB、LCD与集成电路等下游领域。光刻胶是泛半导体行业的核心材料。围绕光刻胶行业,下面我们从其应用领域及分类展开探讨,对于光刻胶的重要性及产业链中上游进行细致梳理、对半导体制程提升背景下的市场空间及未来发展前景进行预测,并对其难以突破的技术、
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投资晨报 2025.06.08 星期日
央行:5月末,我国外汇储备规模为32853亿美元,环比上升0.11%。黄金储备报7383万盎司,环比增加6万盎司,连续7个月增持。 澎湃新闻:DeepSeek、百度文心一言、阿里通义千问、字节跳动豆包、月之暗面Kimi、GPT4o这六个中外的人工智能当“考生”,写作今年高考全国卷。通义千问与GPT4o获得并列冠军,获得58分,DeepSeek57分;Kimi54分;豆包53分;文心一言50分。 宏观经济 1、澎湃新闻:6月6日下午,上海市2025届高校毕业生就业“百日冲刺”行动启动,同期还举办了
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投资晨报 2025.06.07 星期六
国资委:印发《中央企业发展规划管理办法》,更加突出产业导向。推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中。明确对企业发展规划的联动管理要求,强调将发展规划重点指标纳入中央企业负责人经营业绩考核范围等。 上交所:将推动上市公司进一步加大分红力度,增加分红频次,用好回购、并购重组、投资者交流等市值管理工具,持续提升公司投资价值。将不断丰富红利指数相关产品体系,满足市场多元投资需求,推动长期资本、耐心资本与优质权益资产的良性互动。 中汽协:二手车源量显出疲态,促使行业重新调整增长预
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6月值得关注的主题和产业趋势(东吴策略)
作者:陈刚 我们认为6月或是新一轮东升西落交易的起点 6月美元跌破前低后,新一轮“东升西落”交易将开启。2025年初“东升西落”交易中,市场对行情起点存在认知偏差,过多聚焦于DeepSeek打破美国科技例外论的叙事而忽略了美元见顶这一核心触发因素。我们认为,美元周期是“东升西落”交易的关键。从历史经验看,在全球流动性宽松、美元下行阶段,非美资产往往走强,中国市场也将受益。展望后续,弱美元仍是基准假设。基于特朗普政策持续扰动、美国政府的债务压力、以及基本面潜在风险等多重因素压制,美元将趋
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食品饮料行业深度:拥抱新消费的浪潮
(太平洋证券) 贸易战背景下出口贡献减弱,提振内需成为中长期主线。中国过去依靠出口和投资拉动经济增长,居民资产中房产占比较重,2023年中国居民家庭住房资产占总资产约61%,高于英国的50%、日本的38%、美国的28%,居民消费比例偏低,中国居民消费占GDP比重为38-40%,对比发达国家仍有差距,如美国和日本分别占比68-70%和55-60%,较其他国家中长期仍有巨大提升空间,贸易战背景下出口贡献减弱,提振消费和扩大内需是必然进程。促消费政策持续落地,2025年3月召开的两会国家对于消费提及次
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2025-06-04 07:13:52
浅析微盘股策略(国联民生)
作者:邓宇林,包承超 微盘股有何特征? 历史来看,微盘股指数多数年份均能战胜主流宽基指数。年初至今,微盘股指数稳定跑赢其它主流宽基指数,引起市场关注。实际上,自2010年以来,微盘股持续获得较高收益。除2017年和2020年外,其余年份微盘股涨跌幅均靠前。尽管微盘股指数具有日频调仓的特殊性,但降低微盘股的调仓频率后,发现仍能获取可观收益。同时,微盘股的超额收益具有稳定持续性,而非异常值收益导致。 此外,剩余流动性和宏观环境或对微盘股走势具有一定指引性。历史经验来看,剩余流动性充裕时,
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2025-06-03 07:17:46
多地聚集无人机相关低空经济建设
(东莞证券) 通信行业指数近两周涨跌幅:申万通信板块近2周(5/16-5/29)累计上涨0.89%,跑赢沪深300指数2.14个百分点,涨幅在31个申万一级行业中位列第9位;申万通信板块5月累计上涨5.19%,跑赢沪深300指数2.85个百分点;申万通信板块今年累计下跌3.00%,跑输沪深300指数 1.06个百分点。 通信行业二级子板块近两周涨跌幅:除电信运营商板块尚未纳入统计外,申万通信板 块的6个三级子板块近2周(5/16-5/29)整体上涨,涨幅从高到低依次为:SW其他通信设备(+4.1
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2025-06-02 07:36:31
投资晨报 2025.06.02 星期一
中指院:5月,中国主要城市依然延续新房价格结构性上涨、二手房价下跌趋势。中国100个城市新建住宅平均价格为每平方米16815元,环比上涨0.30%,同比上涨2.56%。 人M日报:这两年,一些车企口口声声反对“内卷式”竞争,却又不断扣动“价格战”扳机,严重影响行业生态与市场秩序,冲击产业链供应链安全。2024年汽车行业利润率仅为4.3%;一季度,利润率进一步下降到3.9%。中国制造在许多领域之所以能从跟跑实现领跑,最主要靠的不是低价,而是创新。 宏观经济 1、新H网:6月1日起,中方对巴西、阿根
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投资晨报 2025.06.01 星期日
统计局:5月,制造业PMI为49.5%,环比上升0.5个百分点;非制造业商务活动指数为50.3%,环比下降0.1个百分点;综合PMI产出指数为50.4%,环比上升0.2个百分点。 央视新闻客户端:今年端午假期全国出游人群规模预计同比增长6%,短途游、周边游成为出行首选,避暑游、亲子游热度攀升。草原纳凉、海滨避暑成为假期出行新热点。 宏观经济 1、税务总局:前4个月,民营经济发展稳中向好,市场活力持续提升。全国民营企业和个体工商户享受支持科技创新和制造业发展的主要政策减税降费及退税3518.8亿元
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投资晨报 2025.05.31 星期六
发改委:进一步降低征信服务收费标准。商业银行等机构查询企业信用报告基准服务费标准每份9元,查询个人信用报告基准服务费标准每份1元。农村商业银行、农村合作银行、农村信用社等11类金融机构查询企业信用报告收费标准每份4.5元,查询个人信用报告收费标准每份0.5元。 第一财经:针对银行大额存单利率情况,目前在降息后,大额存单利率基本都已经降至“1”字头,其中,五年期大额存单利率出现倒挂或者产品停售。与此同时,部分银行的大额存单额度仍处在抢购状态。 宏观经济 1、交通运输部:4月,完成跨区域人员流动量5
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智能眼镜有望成为端侧AI落地最佳场景之一
作者:马天翼, 鲍娴颖 (方正电子深度) Ray-Ban Meta销量破百万,智能眼镜有望成为端侧AI落地最佳场景之一:“AI眼镜”可以定义为在普通眼镜/墨镜的基础上,导入多模态AI功能,是对端侧AI应用场景重要探索。2023年9月,Meta与Ray-Ban第二代联名产品Ray-Ban Meta发售,轻便时尚的外形及便捷的拍摄、音频、交互功能使其迅速成为百万销级别爆品,2024年累计销量达142万台。根据Wellsenn数据,2024年全球AI智能眼镜销量152万台,随着RayBan Meta的
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看好AI+国产人形机器人产业链
作者: 赵宇阳 报告摘要: AI进展持续,关注Agent、国产算力、AIDC方向 继MCP出现,AI进展持续,关注Agent、国产算力、AIDC方向:1)DeepSeek发布Prover-V2模型,参数量达6710亿;2)海外科技巨头财报超预期,capex持续增长;3)复盘2024年9月24日至2025年5月23日部分代表性agent上市公司股价表现,个股平均涨幅在76%,整体趋势向上,叠加计算机部分公司基本面修复局面,我们判断25年AI行情有望继续演绎,或将迎来α+β共振;4)AI agent
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并购重组制度的变迁及值得关注的两大方向
作者:张启尧,张倩婷 前言: 过去20年,我国资本市场并购重组制度经历从初步建立到逐步优化调整的过程。2024年以来,从年初证监会召开支持并购重组的座谈会、多项政策支持上市公司通过并购重组提升投资价值,到4月国务院新“国九条”进一步鼓励并购重组,再到近期“科创板八条”、“并购十六条”和《重组办法》征求意见稿等文件,国家高度重视并购重组对于高质量发展的重要作用,多项并举活跃并购重组市场。回顾和对比并购重组制度的变迁,当前哪些方向值得关注?详见报告: 为了实现资本市场稳定健康高质量发展,
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科技行业:聚焦AI和华为投资主线(光大)
作者:刘凯,石崎良,孙啸 AI:台积电指引乐观,DCI大势所趋。①AI训练集群的高速增长叠加电力资源的分布不均将带来数据中心间互联(DCI)广阔的市场空间,重点关注德科立。②台积电:24Q3营收毛利率超指引上限,24Q4指引乐观。台积电24Q3实现营收235亿美元,超出指引上限,同比增长36.0%,环比增长12.9%;实现归母净利润3252.6亿新台币,同比增长54.2%,环比增长31.2%。2024年AI收入预计同比增长3倍+,全年收入占比14%~16%;2024年CoWoS产能同比翻倍,20
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光刻胶行业深度:市场空间、国产替代、产业链
光刻胶又名“光致抗蚀剂”,光刻胶具有光化学敏感性,通过利用光化学反应,并经曝光、显影、刻蚀等光刻工艺将所需要的微细图形从掩模版转移到待加工基片上,是一种图形转移介质。光刻胶被广泛应用于光电信息产业的微细图形线路的加工制作,是微细加工技术的关键材料,可应用于PCB、LCD与集成电路等下游领域。光刻胶是泛半导体行业的核心材料。围绕光刻胶行业,下面我们从其应用领域及分类展开探讨,对于光刻胶的重要性及产业链中上游进行细致梳理、对半导体制程提升背景下的市场空间及未来发展前景进行预测,并对其难以突破的技术、
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央行:5月末,我国外汇储备规模为32853亿美元,环比上升0.11%。黄金储备报7383万盎司,环比增加6万盎司,连续7个月增持。 澎湃新闻:DeepSeek、百度文心一言、阿里通义千问、字节跳动豆包、月之暗面Kimi、GPT4o这六个中外的人工智能当“考生”,写作今年高考全国卷。通义千问与GPT4o获得并列冠军,获得58分,DeepSeek57分;Kimi54分;豆包53分;文心一言50分。 宏观经济 1、澎湃新闻:6月6日下午,上海市2025届高校毕业生就业“百日冲刺”行动启动,同期还举办了
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6月值得关注的主题和产业趋势(东吴策略)
作者:陈刚 我们认为6月或是新一轮东升西落交易的起点 6月美元跌破前低后,新一轮“东升西落”交易将开启。2025年初“东升西落”交易中,市场对行情起点存在认知偏差,过多聚焦于DeepSeek打破美国科技例外论的叙事而忽略了美元见顶这一核心触发因素。我们认为,美元周期是“东升西落”交易的关键。从历史经验看,在全球流动性宽松、美元下行阶段,非美资产往往走强,中国市场也将受益。展望后续,弱美元仍是基准假设。基于特朗普政策持续扰动、美国政府的债务压力、以及基本面潜在风险等多重因素压制,美元将趋
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食品饮料行业深度:拥抱新消费的浪潮
(太平洋证券) 贸易战背景下出口贡献减弱,提振内需成为中长期主线。中国过去依靠出口和投资拉动经济增长,居民资产中房产占比较重,2023年中国居民家庭住房资产占总资产约61%,高于英国的50%、日本的38%、美国的28%,居民消费比例偏低,中国居民消费占GDP比重为38-40%,对比发达国家仍有差距,如美国和日本分别占比68-70%和55-60%,较其他国家中长期仍有巨大提升空间,贸易战背景下出口贡献减弱,提振消费和扩大内需是必然进程。促消费政策持续落地,2025年3月召开的两会国家对于消费提及次
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2025-06-04 07:13:52
浅析微盘股策略(国联民生)
作者:邓宇林,包承超 微盘股有何特征? 历史来看,微盘股指数多数年份均能战胜主流宽基指数。年初至今,微盘股指数稳定跑赢其它主流宽基指数,引起市场关注。实际上,自2010年以来,微盘股持续获得较高收益。除2017年和2020年外,其余年份微盘股涨跌幅均靠前。尽管微盘股指数具有日频调仓的特殊性,但降低微盘股的调仓频率后,发现仍能获取可观收益。同时,微盘股的超额收益具有稳定持续性,而非异常值收益导致。 此外,剩余流动性和宏观环境或对微盘股走势具有一定指引性。历史经验来看,剩余流动性充裕时,
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多地聚集无人机相关低空经济建设
(东莞证券) 通信行业指数近两周涨跌幅:申万通信板块近2周(5/16-5/29)累计上涨0.89%,跑赢沪深300指数2.14个百分点,涨幅在31个申万一级行业中位列第9位;申万通信板块5月累计上涨5.19%,跑赢沪深300指数2.85个百分点;申万通信板块今年累计下跌3.00%,跑输沪深300指数 1.06个百分点。 通信行业二级子板块近两周涨跌幅:除电信运营商板块尚未纳入统计外,申万通信板 块的6个三级子板块近2周(5/16-5/29)整体上涨,涨幅从高到低依次为:SW其他通信设备(+4.1
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投资晨报 2025.06.02 星期一
中指院:5月,中国主要城市依然延续新房价格结构性上涨、二手房价下跌趋势。中国100个城市新建住宅平均价格为每平方米16815元,环比上涨0.30%,同比上涨2.56%。 人M日报:这两年,一些车企口口声声反对“内卷式”竞争,却又不断扣动“价格战”扳机,严重影响行业生态与市场秩序,冲击产业链供应链安全。2024年汽车行业利润率仅为4.3%;一季度,利润率进一步下降到3.9%。中国制造在许多领域之所以能从跟跑实现领跑,最主要靠的不是低价,而是创新。 宏观经济 1、新H网:6月1日起,中方对巴西、阿根
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投资晨报 2025.06.01 星期日
统计局:5月,制造业PMI为49.5%,环比上升0.5个百分点;非制造业商务活动指数为50.3%,环比下降0.1个百分点;综合PMI产出指数为50.4%,环比上升0.2个百分点。 央视新闻客户端:今年端午假期全国出游人群规模预计同比增长6%,短途游、周边游成为出行首选,避暑游、亲子游热度攀升。草原纳凉、海滨避暑成为假期出行新热点。 宏观经济 1、税务总局:前4个月,民营经济发展稳中向好,市场活力持续提升。全国民营企业和个体工商户享受支持科技创新和制造业发展的主要政策减税降费及退税3518.8亿元
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投资晨报 2025.05.31 星期六
发改委:进一步降低征信服务收费标准。商业银行等机构查询企业信用报告基准服务费标准每份9元,查询个人信用报告基准服务费标准每份1元。农村商业银行、农村合作银行、农村信用社等11类金融机构查询企业信用报告收费标准每份4.5元,查询个人信用报告收费标准每份0.5元。 第一财经:针对银行大额存单利率情况,目前在降息后,大额存单利率基本都已经降至“1”字头,其中,五年期大额存单利率出现倒挂或者产品停售。与此同时,部分银行的大额存单额度仍处在抢购状态。 宏观经济 1、交通运输部:4月,完成跨区域人员流动量5
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智能眼镜有望成为端侧AI落地最佳场景之一
作者:马天翼, 鲍娴颖 (方正电子深度) Ray-Ban Meta销量破百万,智能眼镜有望成为端侧AI落地最佳场景之一:“AI眼镜”可以定义为在普通眼镜/墨镜的基础上,导入多模态AI功能,是对端侧AI应用场景重要探索。2023年9月,Meta与Ray-Ban第二代联名产品Ray-Ban Meta发售,轻便时尚的外形及便捷的拍摄、音频、交互功能使其迅速成为百万销级别爆品,2024年累计销量达142万台。根据Wellsenn数据,2024年全球AI智能眼镜销量152万台,随着RayBan Meta的
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2025-05-29 07:15:41
看好AI+国产人形机器人产业链
作者: 赵宇阳 报告摘要: AI进展持续,关注Agent、国产算力、AIDC方向 继MCP出现,AI进展持续,关注Agent、国产算力、AIDC方向:1)DeepSeek发布Prover-V2模型,参数量达6710亿;2)海外科技巨头财报超预期,capex持续增长;3)复盘2024年9月24日至2025年5月23日部分代表性agent上市公司股价表现,个股平均涨幅在76%,整体趋势向上,叠加计算机部分公司基本面修复局面,我们判断25年AI行情有望继续演绎,或将迎来α+β共振;4)AI agent
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2025-05-14 07:20:18
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从智驾到具身智能——感官(东北电子)
作者: 李玖 报告摘要: 如所有智能体那样,决定机器人“智能化”水平的主要是数据、算法和算力,其中,数据又可进一步拆分为“模态”和“场景”。本系列将重点放在“模态”上,即传感器。 感知子系统是智能化的“起点”。现代机器人系统从算法上可以划分为以下六大子系统:1)感知子系统,2)定位与建图子系统,3)决策与规划子系统,4)运动控制子系统,5)执行器/驱动子系统,6)人机交互与通信子系统。每个子系统各司其职、紧密协作,共同完成“感知—决策—执行”的闭环控制。 传感器可分为内部传感器和外部传感器,“多
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2024-10-24 07:01:18
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并购重组制度的变迁及值得关注的两大方向
作者:张启尧,张倩婷 前言: 过去20年,我国资本市场并购重组制度经历从初步建立到逐步优化调整的过程。2024年以来,从年初证监会召开支持并购重组的座谈会、多项政策支持上市公司通过并购重组提升投资价值,到4月国务院新“国九条”进一步鼓励并购重组,再到近期“科创板八条”、“并购十六条”和《重组办法》征求意见稿等文件,国家高度重视并购重组对于高质量发展的重要作用,多项并举活跃并购重组市场。回顾和对比并购重组制度的变迁,当前哪些方向值得关注?详见报告: 为了实现资本市场稳定健康高质量发展,
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2024-10-21 07:22:48
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科技行业:聚焦AI和华为投资主线(光大)
作者:刘凯,石崎良,孙啸 AI:台积电指引乐观,DCI大势所趋。①AI训练集群的高速增长叠加电力资源的分布不均将带来数据中心间互联(DCI)广阔的市场空间,重点关注德科立。②台积电:24Q3营收毛利率超指引上限,24Q4指引乐观。台积电24Q3实现营收235亿美元,超出指引上限,同比增长36.0%,环比增长12.9%;实现归母净利润3252.6亿新台币,同比增长54.2%,环比增长31.2%。2024年AI收入预计同比增长3倍+,全年收入占比14%~16%;2024年CoWoS产能同比翻倍,20
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2024-10-16 07:49:35
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光刻胶行业深度:市场空间、国产替代、产业链
光刻胶又名“光致抗蚀剂”,光刻胶具有光化学敏感性,通过利用光化学反应,并经曝光、显影、刻蚀等光刻工艺将所需要的微细图形从掩模版转移到待加工基片上,是一种图形转移介质。光刻胶被广泛应用于光电信息产业的微细图形线路的加工制作,是微细加工技术的关键材料,可应用于PCB、LCD与集成电路等下游领域。光刻胶是泛半导体行业的核心材料。围绕光刻胶行业,下面我们从其应用领域及分类展开探讨,对于光刻胶的重要性及产业链中上游进行细致梳理、对半导体制程提升背景下的市场空间及未来发展前景进行预测,并对其难以突破的技术、
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投资晨报 2025.06.08 星期日
央行:5月末,我国外汇储备规模为32853亿美元,环比上升0.11%。黄金储备报7383万盎司,环比增加6万盎司,连续7个月增持。 澎湃新闻:DeepSeek、百度文心一言、阿里通义千问、字节跳动豆包、月之暗面Kimi、GPT4o这六个中外的人工智能当“考生”,写作今年高考全国卷。通义千问与GPT4o获得并列冠军,获得58分,DeepSeek57分;Kimi54分;豆包53分;文心一言50分。 宏观经济 1、澎湃新闻:6月6日下午,上海市2025届高校毕业生就业“百日冲刺”行动启动,同期还举办了
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投资晨报 2025.06.07 星期六
国资委:印发《中央企业发展规划管理办法》,更加突出产业导向。推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中。明确对企业发展规划的联动管理要求,强调将发展规划重点指标纳入中央企业负责人经营业绩考核范围等。 上交所:将推动上市公司进一步加大分红力度,增加分红频次,用好回购、并购重组、投资者交流等市值管理工具,持续提升公司投资价值。将不断丰富红利指数相关产品体系,满足市场多元投资需求,推动长期资本、耐心资本与优质权益资产的良性互动。 中汽协:二手车源量显出疲态,促使行业重新调整增长预
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2025-06-06 07:26:49
6月值得关注的主题和产业趋势(东吴策略)
作者:陈刚 我们认为6月或是新一轮东升西落交易的起点 6月美元跌破前低后,新一轮“东升西落”交易将开启。2025年初“东升西落”交易中,市场对行情起点存在认知偏差,过多聚焦于DeepSeek打破美国科技例外论的叙事而忽略了美元见顶这一核心触发因素。我们认为,美元周期是“东升西落”交易的关键。从历史经验看,在全球流动性宽松、美元下行阶段,非美资产往往走强,中国市场也将受益。展望后续,弱美元仍是基准假设。基于特朗普政策持续扰动、美国政府的债务压力、以及基本面潜在风险等多重因素压制,美元将趋
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食品饮料行业深度:拥抱新消费的浪潮
(太平洋证券) 贸易战背景下出口贡献减弱,提振内需成为中长期主线。中国过去依靠出口和投资拉动经济增长,居民资产中房产占比较重,2023年中国居民家庭住房资产占总资产约61%,高于英国的50%、日本的38%、美国的28%,居民消费比例偏低,中国居民消费占GDP比重为38-40%,对比发达国家仍有差距,如美国和日本分别占比68-70%和55-60%,较其他国家中长期仍有巨大提升空间,贸易战背景下出口贡献减弱,提振消费和扩大内需是必然进程。促消费政策持续落地,2025年3月召开的两会国家对于消费提及次
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2025-06-04 07:13:52
浅析微盘股策略(国联民生)
作者:邓宇林,包承超 微盘股有何特征? 历史来看,微盘股指数多数年份均能战胜主流宽基指数。年初至今,微盘股指数稳定跑赢其它主流宽基指数,引起市场关注。实际上,自2010年以来,微盘股持续获得较高收益。除2017年和2020年外,其余年份微盘股涨跌幅均靠前。尽管微盘股指数具有日频调仓的特殊性,但降低微盘股的调仓频率后,发现仍能获取可观收益。同时,微盘股的超额收益具有稳定持续性,而非异常值收益导致。 此外,剩余流动性和宏观环境或对微盘股走势具有一定指引性。历史经验来看,剩余流动性充裕时,
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多地聚集无人机相关低空经济建设
(东莞证券) 通信行业指数近两周涨跌幅:申万通信板块近2周(5/16-5/29)累计上涨0.89%,跑赢沪深300指数2.14个百分点,涨幅在31个申万一级行业中位列第9位;申万通信板块5月累计上涨5.19%,跑赢沪深300指数2.85个百分点;申万通信板块今年累计下跌3.00%,跑输沪深300指数 1.06个百分点。 通信行业二级子板块近两周涨跌幅:除电信运营商板块尚未纳入统计外,申万通信板 块的6个三级子板块近2周(5/16-5/29)整体上涨,涨幅从高到低依次为:SW其他通信设备(+4.1
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2025-06-02 07:36:31
投资晨报 2025.06.02 星期一
中指院:5月,中国主要城市依然延续新房价格结构性上涨、二手房价下跌趋势。中国100个城市新建住宅平均价格为每平方米16815元,环比上涨0.30%,同比上涨2.56%。 人M日报:这两年,一些车企口口声声反对“内卷式”竞争,却又不断扣动“价格战”扳机,严重影响行业生态与市场秩序,冲击产业链供应链安全。2024年汽车行业利润率仅为4.3%;一季度,利润率进一步下降到3.9%。中国制造在许多领域之所以能从跟跑实现领跑,最主要靠的不是低价,而是创新。 宏观经济 1、新H网:6月1日起,中方对巴西、阿根
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投资晨报 2025.06.01 星期日
统计局:5月,制造业PMI为49.5%,环比上升0.5个百分点;非制造业商务活动指数为50.3%,环比下降0.1个百分点;综合PMI产出指数为50.4%,环比上升0.2个百分点。 央视新闻客户端:今年端午假期全国出游人群规模预计同比增长6%,短途游、周边游成为出行首选,避暑游、亲子游热度攀升。草原纳凉、海滨避暑成为假期出行新热点。 宏观经济 1、税务总局:前4个月,民营经济发展稳中向好,市场活力持续提升。全国民营企业和个体工商户享受支持科技创新和制造业发展的主要政策减税降费及退税3518.8亿元
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投资晨报 2025.05.31 星期六
发改委:进一步降低征信服务收费标准。商业银行等机构查询企业信用报告基准服务费标准每份9元,查询个人信用报告基准服务费标准每份1元。农村商业银行、农村合作银行、农村信用社等11类金融机构查询企业信用报告收费标准每份4.5元,查询个人信用报告收费标准每份0.5元。 第一财经:针对银行大额存单利率情况,目前在降息后,大额存单利率基本都已经降至“1”字头,其中,五年期大额存单利率出现倒挂或者产品停售。与此同时,部分银行的大额存单额度仍处在抢购状态。 宏观经济 1、交通运输部:4月,完成跨区域人员流动量5
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智能眼镜有望成为端侧AI落地最佳场景之一
作者:马天翼, 鲍娴颖 (方正电子深度) Ray-Ban Meta销量破百万,智能眼镜有望成为端侧AI落地最佳场景之一:“AI眼镜”可以定义为在普通眼镜/墨镜的基础上,导入多模态AI功能,是对端侧AI应用场景重要探索。2023年9月,Meta与Ray-Ban第二代联名产品Ray-Ban Meta发售,轻便时尚的外形及便捷的拍摄、音频、交互功能使其迅速成为百万销级别爆品,2024年累计销量达142万台。根据Wellsenn数据,2024年全球AI智能眼镜销量152万台,随着RayBan Meta的
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2025-05-29 07:15:41
看好AI+国产人形机器人产业链
作者: 赵宇阳 报告摘要: AI进展持续,关注Agent、国产算力、AIDC方向 继MCP出现,AI进展持续,关注Agent、国产算力、AIDC方向:1)DeepSeek发布Prover-V2模型,参数量达6710亿;2)海外科技巨头财报超预期,capex持续增长;3)复盘2024年9月24日至2025年5月23日部分代表性agent上市公司股价表现,个股平均涨幅在76%,整体趋势向上,叠加计算机部分公司基本面修复局面,我们判断25年AI行情有望继续演绎,或将迎来α+β共振;4)AI agent
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