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只买龙头的老司机

2025-06-08 20:30:08

近期科技风格有哪些值得关注的变化？

摘要：广发证券表示，一是红利资产释放流动性，科技板块潜在增量资金；二是海外边际变化，232调查与海外科技进展；三是6月份密集的科技大厂催化。进入6月，我们进一步观察到科技板块出现若干值得关注的重要变化，本周我们进一步做出梳理。重要变化一：红利资产释放流动性，科技板块潜在增量资金 6月中旬起，红利股进入集中年报分红窗口期，从历史股价表现来看，除息日后红利资产有兑现压力，分红频率与中证红利的表现基本负向同步，代表性红利龙头，大部分个股都出现分红除息日后超额概率（相对于万得全A）的下降。随着红利

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太辰光
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只买龙头的老司机

2025-06-08 17:13:55

Al看起来仍然存在巨大的预期差

[1]本周我和机构客户进行了非常密集的交流，令我感到惊讶的是，OpenAI的o3自4月中旬正式上线ChatGPT以来，已经在能力上取得了肉眼可见的提升(无论是普通的o3联网搜索还是ODR)，但绝大部分与我交流的客户甚至尚未使用过o3，更别说更高阶的ODR了； [2]我们一直说，AI目前最具有PMF的两个场景，一个是Coding(Cursor已成为历史上最快达到5亿美元ARR的公司)，另一个就是DeepSearch，显然我们二级从业者是最受益于 DeepSearch类应用的群体之一(身边积极拥抱

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鼎捷数智

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2025-06-08 13:57:32

东吴证券：接下来行业怎么轮动？

2025年以来大盘有两轮上涨的行情 2025年以来，大盘呈现出两轮显著的上涨行情。第一轮行情是“东升西落”交易。1月13日，美元指数升至110点的高位，随后趋势性回落，成为驱动行情开启的关键因素。弱美元周期下，美元流动性外溢、对新兴市场形成利好，A股科技成长板块显著受益。同时，DeepSeek大模型出圈、以及阿里巴巴资本开支指引超预期，都强化了中国科技资产重估的叙事，是行情演绎的催化剂。从板块表现来看，人形机器人和算力是本次“东升西落”交易的主线，与指数形成共振。第二轮行情是关税冲击后的反弹

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新易盛

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2025-06-08 05:26:20

西部TMT科技每周评议：海外市场的繁荣再次印证AI产业的高景气

整体策略海外科技公司的业绩高成长再次印证了AI算力产业的高景气度，我们继续看好算力产业链中的科技自主内循环和上游芯片环节的国产替代加速，看好下半年AI Agent的商业化提速，维持MaaS带来软件公司价值重估机会的推荐，关注后续果链公司估值修复及新品预热行情下的左侧布局机会，并建议关注监管条例落地以及Circle上市带来的稳定币相关产业催化。核心观点 · 海外科技公司的业绩高成长继续印证AI算力产业的高景气度，关注算力产业链中的科技自主内循环及上游芯片环节国产替代加速。海外市场，本周博通发

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四方精创

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2025-06-07 10:13:03

华泰证券：5月非农韧性超预期或推后降息时点

概览：5月美国新增非农就业13.9万人，高于彭博一致预期的12.6万人，此前2个月累计下修9.5万人，显示劳动力市场降温，但经济仍有韧性，软着陆概率较高。此外，劳动参与率超预期下行0.2pp至62.4%，但由于家庭就业大幅回落69.6万，失业率如期维持在4.2%；小时工资环比0.4%，高于预期的0.3%。5月新增非农有序降温，3个月均值从17.9万放缓至13.5万，但表现出一定韧性，关税的影响暂不显著。数据公布后，联储降息预期再度回撤，美债收益率上行：市场定价2025年累计降息预期下行10bp至

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中际旭创

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2025-06-07 09:52:21

为什么美股算力已创新高?

20250606会议要点美股算力板块现状：美股算力创新高，AI产业硬件业绩突出，软件虽多为概念但也受关注。当前呈现硬件业绩与软件预期驱动的局面，与A股类似，不过国内投资者对AI 热情稍逊。今年众多美股创业算力公司上市，如Covve、Sarah Bras等，引发市场高度关注。大模型技术进展：全球一线大模型公司(除deep sk外)推出新一代深度推理模型，具有多模态能力和调动工具能力。OpenI预计将推出新一代模型，市场对其R模型高度期待，可能在发布前就引发行情。博通芯片突破：博通发布TH6交

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2025-06-07 09:23:26

供应商实锤：英伟达对华特供芯片B40 最快6月量产

【供应商实锤：英伟达对华特供芯片B40 最快6月量产】近日，中金科工业宣布，该公司准备扩充产能、以满足英伟达“B40”项目日益升温的需求。新闻稿指出，英伟达正在推进专为中国市场定制的人工智能加速器B40芯片的开发。B40基于英伟达的Blackwell架构，目标市场为中高端市场，最早可能于2025年6月开始量产。中金科CEO表示：“B40项目具有诸多显著的市场优势。它与目前在全球销售的英伟达RTX Pro 6000工作站显卡形成互补。根据供应链预测，到2025年底，B40芯片的出货量预计将超过

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胜宏科技

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2025-06-06 21:24:35

算力估值修复，AI电力设备关注哪些方向?

算力估值修复，AI电力设备关注哪些方向?估值修复动力? ①英伟达FY26Q1业绩超预期，海外算力长期需求的指引清晰，②GPT-5即将发布，OpenAl和 Google为代表的大厂Token量增长提速。③海外国内算力估值差，NV市值重回全球第一，海外算力估值修复的同时国内核心标的仍在低位。关注哪些方向? ①海外链情绪修复的新技术方向:英维克、麦米、禾望、江海，②业绩有兑现，订单持续爆发的国产算力:中恒、欧陆通、科华，③贝塔持续下的弹性新票:通合、英可瑞、广电电气。 xxxxxxxxxxxxxxx

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2025-06-06 14:46:24

【中泰策略】中美元首通话及对市场影响的评估及“新消费向科技切换”

1.我们在5月中上旬市场对进一步降低关税一片乐观之际，明确指出“缓和高点”;端午节期间，市场对6月中美升级呈一致预期之时，我们明确提示，短期中美升级被高估，中美反而可能在本周进行元首通话而带来缓和预期，本周港股等表现较强，且昨晚中美元首如期通话 2.对于本轮中美元首通话的评估，我们从以下角度进行: 1) 就双方公告而言，目前本轮通话直接成果，就是“双方将尽快开启新一轮谈判”，那么至少未来一个月左右，双方进一步升级概率并不高; 2)双方公告中，对于目前关键性的结构性问题，如:稀土、tiktok、芬

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2025-06-06 14:42:16

端侧蠢蠢欲动

#字节火山原动力大会更新:6月11-6月12北京召开，1)软件模型上:重点会聊图像理解模型(内部认为持续领先)、视频理解模型会有新的版本发布，文本短提升基座模型能力，深度思考也会有新的模型发布，然后还会发布音乐模型;2)硬件上:会发布自研AI耳机、AI台灯等终端产品，AI眼镜、AI玩具目前待定。硬件上，#较为明确的是内部在视频理解的投入较为重视，因此内部找了很多安防摄像头厂商，如海康等合作。内部认为智能硬件是AI非常不错的载体，尤其是图像理解和视频理解出来之后对调用量会有很大的影响;3)会议议程

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2025-06-06 11:24:10

Rubrik (RBRK) FY26Q1季报速评:业绩指引大超预期，进入身份安全领域

全球数据备份市场变革者Rubrik于2025年6月5日盘后发布业绩。对此我们点评如下:[业绩概览] 1)业绩表现:公司本季度实现营收2.79亿美元(同比+49%)，远超出市场一致预期的2.6亿美元，以及此前2.61亿美元的指引上限;实现订阅收入2.66亿美元(同比+54%)，大超市场2.5亿美元的一致预期;订阅ARR达到11.8亿美元(同比+38%)，超出市场11.5亿美元的一致预期，以及此前指引上限的11.5亿美元。利润方面，公司本季度实现Non-GAAP毛利率80.5%(同比+5.1pcts

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2025-06-06 07:20:56

【天风电新]AIDC：筹码结构较好，有望充分受益于海外&国内算力走强

【天风电新]AIDC：筹码结构较好+海外算力持续利好催化下板块情绪渐起-0606 AIDC、算力板块表现较好，我们了解到除了当前筹码结构较好之外，主要系: 1、前天晚上博通新发布的th6芯片超预期带动整个算力板块情绪开始上扬; 2、传英伟达阉割版B30芯片可卖到大陆，腾讯、阿里等均规划采购。 3、预期中美元首通话可能进一步促使美国放松对AI芯片的管制。分析我们自5月持续重点跟踪海外算力链情况(5月上旬海外CSP大厂资本开支良好、取消拜登时代芯片限制，中旬关税谈判落地，下旬海外维谛、纳微半导体

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2025-06-06 07:13:31

中美通话，利好科技成长

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2025-06-05 16:19:08

算力的投资机会在哪儿?

AI企业财报季业绩全面beat悲观预期，算力卡限制规则取消，供需逐步平衡状态下聚焦真基本面企业 AI产业软硬件财报业绩均超预期: ~ csp财报显示财报会均反馈算力需求远超供给，数据中心投资将持续加速，ai的roi扩张态势延续，两大应用商业形态：云(AI API+传统云)+#应用转化(搜广推等)，均有超预期表现，一季度Capex略低于预期，但全年支出预期仍保持强劲，特别是META上调FY25 Capex指引中值55亿美元，#Oracle为代表的二线厂获得溢出订单带动资本开支提升; ~ 硬件财报出

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GB300/B300概念股

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近期科技风格有哪些值得关注的变化？

摘要：广发证券表示，一是红利资产释放流动性，科技板块潜在增量资金；二是海外边际变化，232调查与海外科技进展；三是6月份密集的科技大厂催化。进入6月，我们进一步观察到科技板块出现若干值得关注的重要变化，本周我们进一步做出梳理。重要变化一：红利资产释放流动性，科技板块潜在增量资金 6月中旬起，红利股进入集中年报分红窗口期，从历史股价表现来看，除息日后红利资产有兑现压力，分红频率与中证红利的表现基本负向同步，代表性红利龙头，大部分个股都出现分红除息日后超额概率（相对于万得全A）的下降。随着红利

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2025年以来大盘有两轮上涨的行情 2025年以来，大盘呈现出两轮显著的上涨行情。第一轮行情是“东升西落”交易。1月13日，美元指数升至110点的高位，随后趋势性回落，成为驱动行情开启的关键因素。弱美元周期下，美元流动性外溢、对新兴市场形成利好，A股科技成长板块显著受益。同时，DeepSeek大模型出圈、以及阿里巴巴资本开支指引超预期，都强化了中国科技资产重估的叙事，是行情演绎的催化剂。从板块表现来看，人形机器人和算力是本次“东升西落”交易的主线，与指数形成共振。第二轮行情是关税冲击后的反弹

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整体策略海外科技公司的业绩高成长再次印证了AI算力产业的高景气度，我们继续看好算力产业链中的科技自主内循环和上游芯片环节的国产替代加速，看好下半年AI Agent的商业化提速，维持MaaS带来软件公司价值重估机会的推荐，关注后续果链公司估值修复及新品预热行情下的左侧布局机会，并建议关注监管条例落地以及Circle上市带来的稳定币相关产业催化。核心观点 · 海外科技公司的业绩高成长继续印证AI算力产业的高景气度，关注算力产业链中的科技自主内循环及上游芯片环节国产替代加速。海外市场，本周博通发

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华泰证券：5月非农韧性超预期或推后降息时点

概览：5月美国新增非农就业13.9万人，高于彭博一致预期的12.6万人，此前2个月累计下修9.5万人，显示劳动力市场降温，但经济仍有韧性，软着陆概率较高。此外，劳动参与率超预期下行0.2pp至62.4%，但由于家庭就业大幅回落69.6万，失业率如期维持在4.2%；小时工资环比0.4%，高于预期的0.3%。5月新增非农有序降温，3个月均值从17.9万放缓至13.5万，但表现出一定韧性，关税的影响暂不显著。数据公布后，联储降息预期再度回撤，美债收益率上行：市场定价2025年累计降息预期下行10bp至

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为什么美股算力已创新高?

20250606会议要点美股算力板块现状：美股算力创新高，AI产业硬件业绩突出，软件虽多为概念但也受关注。当前呈现硬件业绩与软件预期驱动的局面，与A股类似，不过国内投资者对AI 热情稍逊。今年众多美股创业算力公司上市，如Covve、Sarah Bras等，引发市场高度关注。大模型技术进展：全球一线大模型公司(除deep sk外)推出新一代深度推理模型，具有多模态能力和调动工具能力。OpenI预计将推出新一代模型，市场对其R模型高度期待，可能在发布前就引发行情。博通芯片突破：博通发布TH6交

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供应商实锤：英伟达对华特供芯片B40 最快6月量产

【供应商实锤：英伟达对华特供芯片B40 最快6月量产】近日，中金科工业宣布，该公司准备扩充产能、以满足英伟达“B40”项目日益升温的需求。新闻稿指出，英伟达正在推进专为中国市场定制的人工智能加速器B40芯片的开发。B40基于英伟达的Blackwell架构，目标市场为中高端市场，最早可能于2025年6月开始量产。中金科CEO表示：“B40项目具有诸多显著的市场优势。它与目前在全球销售的英伟达RTX Pro 6000工作站显卡形成互补。根据供应链预测，到2025年底，B40芯片的出货量预计将超过

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算力估值修复，AI电力设备关注哪些方向?估值修复动力? ①英伟达FY26Q1业绩超预期，海外算力长期需求的指引清晰，②GPT-5即将发布，OpenAl和 Google为代表的大厂Token量增长提速。③海外国内算力估值差，NV市值重回全球第一，海外算力估值修复的同时国内核心标的仍在低位。关注哪些方向? ①海外链情绪修复的新技术方向:英维克、麦米、禾望、江海，②业绩有兑现，订单持续爆发的国产算力:中恒、欧陆通、科华，③贝塔持续下的弹性新票:通合、英可瑞、广电电气。 xxxxxxxxxxxxxxx

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#字节火山原动力大会更新:6月11-6月12北京召开，1)软件模型上:重点会聊图像理解模型(内部认为持续领先)、视频理解模型会有新的版本发布，文本短提升基座模型能力，深度思考也会有新的模型发布，然后还会发布音乐模型;2)硬件上:会发布自研AI耳机、AI台灯等终端产品，AI眼镜、AI玩具目前待定。硬件上，#较为明确的是内部在视频理解的投入较为重视，因此内部找了很多安防摄像头厂商，如海康等合作。内部认为智能硬件是AI非常不错的载体，尤其是图像理解和视频理解出来之后对调用量会有很大的影响;3)会议议程

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Rubrik (RBRK) FY26Q1季报速评:业绩指引大超预期，进入身份安全领域

全球数据备份市场变革者Rubrik于2025年6月5日盘后发布业绩。对此我们点评如下:[业绩概览] 1)业绩表现:公司本季度实现营收2.79亿美元(同比+49%)，远超出市场一致预期的2.6亿美元，以及此前2.61亿美元的指引上限;实现订阅收入2.66亿美元(同比+54%)，大超市场2.5亿美元的一致预期;订阅ARR达到11.8亿美元(同比+38%)，超出市场11.5亿美元的一致预期，以及此前指引上限的11.5亿美元。利润方面，公司本季度实现Non-GAAP毛利率80.5%(同比+5.1pcts

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【天风电新]AIDC：筹码结构较好+海外算力持续利好催化下板块情绪渐起-0606 AIDC、算力板块表现较好，我们了解到除了当前筹码结构较好之外，主要系: 1、前天晚上博通新发布的th6芯片超预期带动整个算力板块情绪开始上扬; 2、传英伟达阉割版B30芯片可卖到大陆，腾讯、阿里等均规划采购。 3、预期中美元首通话可能进一步促使美国放松对AI芯片的管制。分析我们自5月持续重点跟踪海外算力链情况(5月上旬海外CSP大厂资本开支良好、取消拜登时代芯片限制，中旬关税谈判落地，下旬海外维谛、纳微半导体

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中美通话，利好科技成长

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AI企业财报季业绩全面beat悲观预期，算力卡限制规则取消，供需逐步平衡状态下聚焦真基本面企业 AI产业软硬件财报业绩均超预期: ~ csp财报显示财报会均反馈算力需求远超供给，数据中心投资将持续加速，ai的roi扩张态势延续，两大应用商业形态：云(AI API+传统云)+#应用转化(搜广推等)，均有超预期表现，一季度Capex略低于预期，但全年支出预期仍保持强劲，特别是META上调FY25 Capex指引中值55亿美元，#Oracle为代表的二线厂获得溢出订单带动资本开支提升; ~ 硬件财报出

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2025-06-08 05:26:20

西部TMT科技每周评议：海外市场的繁荣再次印证AI产业的高景气

整体策略海外科技公司的业绩高成长再次印证了AI算力产业的高景气度，我们继续看好算力产业链中的科技自主内循环和上游芯片环节的国产替代加速，看好下半年AI Agent的商业化提速，维持MaaS带来软件公司价值重估机会的推荐，关注后续果链公司估值修复及新品预热行情下的左侧布局机会，并建议关注监管条例落地以及Circle上市带来的稳定币相关产业催化。核心观点 · 海外科技公司的业绩高成长继续印证AI算力产业的高景气度，关注算力产业链中的科技自主内循环及上游芯片环节国产替代加速。海外市场，本周博通发

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2025-06-07 10:13:03

华泰证券：5月非农韧性超预期或推后降息时点

概览：5月美国新增非农就业13.9万人，高于彭博一致预期的12.6万人，此前2个月累计下修9.5万人，显示劳动力市场降温，但经济仍有韧性，软着陆概率较高。此外，劳动参与率超预期下行0.2pp至62.4%，但由于家庭就业大幅回落69.6万，失业率如期维持在4.2%；小时工资环比0.4%，高于预期的0.3%。5月新增非农有序降温，3个月均值从17.9万放缓至13.5万，但表现出一定韧性，关税的影响暂不显著。数据公布后，联储降息预期再度回撤，美债收益率上行：市场定价2025年累计降息预期下行10bp至

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2025-06-07 09:52:21

为什么美股算力已创新高?

20250606会议要点美股算力板块现状：美股算力创新高，AI产业硬件业绩突出，软件虽多为概念但也受关注。当前呈现硬件业绩与软件预期驱动的局面，与A股类似，不过国内投资者对AI 热情稍逊。今年众多美股创业算力公司上市，如Covve、Sarah Bras等，引发市场高度关注。大模型技术进展：全球一线大模型公司(除deep sk外)推出新一代深度推理模型，具有多模态能力和调动工具能力。OpenI预计将推出新一代模型，市场对其R模型高度期待，可能在发布前就引发行情。博通芯片突破：博通发布TH6交

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2025-06-07 09:23:26

供应商实锤：英伟达对华特供芯片B40 最快6月量产

【供应商实锤：英伟达对华特供芯片B40 最快6月量产】近日，中金科工业宣布，该公司准备扩充产能、以满足英伟达“B40”项目日益升温的需求。新闻稿指出，英伟达正在推进专为中国市场定制的人工智能加速器B40芯片的开发。B40基于英伟达的Blackwell架构，目标市场为中高端市场，最早可能于2025年6月开始量产。中金科CEO表示：“B40项目具有诸多显著的市场优势。它与目前在全球销售的英伟达RTX Pro 6000工作站显卡形成互补。根据供应链预测，到2025年底，B40芯片的出货量预计将超过

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2025-06-06 21:24:35

算力估值修复，AI电力设备关注哪些方向?

算力估值修复，AI电力设备关注哪些方向?估值修复动力? ①英伟达FY26Q1业绩超预期，海外算力长期需求的指引清晰，②GPT-5即将发布，OpenAl和 Google为代表的大厂Token量增长提速。③海外国内算力估值差，NV市值重回全球第一，海外算力估值修复的同时国内核心标的仍在低位。关注哪些方向? ①海外链情绪修复的新技术方向:英维克、麦米、禾望、江海，②业绩有兑现，订单持续爆发的国产算力:中恒、欧陆通、科华，③贝塔持续下的弹性新票:通合、英可瑞、广电电气。 xxxxxxxxxxxxxxx

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2025-06-06 14:46:24

【中泰策略】中美元首通话及对市场影响的评估及“新消费向科技切换”

1.我们在5月中上旬市场对进一步降低关税一片乐观之际，明确指出“缓和高点”;端午节期间，市场对6月中美升级呈一致预期之时，我们明确提示，短期中美升级被高估，中美反而可能在本周进行元首通话而带来缓和预期，本周港股等表现较强，且昨晚中美元首如期通话 2.对于本轮中美元首通话的评估，我们从以下角度进行: 1) 就双方公告而言，目前本轮通话直接成果，就是“双方将尽快开启新一轮谈判”，那么至少未来一个月左右，双方进一步升级概率并不高; 2)双方公告中，对于目前关键性的结构性问题，如:稀土、tiktok、芬

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2025-06-06 14:42:16

端侧蠢蠢欲动

#字节火山原动力大会更新:6月11-6月12北京召开，1)软件模型上:重点会聊图像理解模型(内部认为持续领先)、视频理解模型会有新的版本发布，文本短提升基座模型能力，深度思考也会有新的模型发布，然后还会发布音乐模型;2)硬件上:会发布自研AI耳机、AI台灯等终端产品，AI眼镜、AI玩具目前待定。硬件上，#较为明确的是内部在视频理解的投入较为重视，因此内部找了很多安防摄像头厂商，如海康等合作。内部认为智能硬件是AI非常不错的载体，尤其是图像理解和视频理解出来之后对调用量会有很大的影响;3)会议议程

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2025-06-06 11:24:10

Rubrik (RBRK) FY26Q1季报速评:业绩指引大超预期，进入身份安全领域

全球数据备份市场变革者Rubrik于2025年6月5日盘后发布业绩。对此我们点评如下:[业绩概览] 1)业绩表现:公司本季度实现营收2.79亿美元(同比+49%)，远超出市场一致预期的2.6亿美元，以及此前2.61亿美元的指引上限;实现订阅收入2.66亿美元(同比+54%)，大超市场2.5亿美元的一致预期;订阅ARR达到11.8亿美元(同比+38%)，超出市场11.5亿美元的一致预期，以及此前指引上限的11.5亿美元。利润方面，公司本季度实现Non-GAAP毛利率80.5%(同比+5.1pcts

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2025-06-06 07:20:56

【天风电新]AIDC：筹码结构较好，有望充分受益于海外&国内算力走强

【天风电新]AIDC：筹码结构较好+海外算力持续利好催化下板块情绪渐起-0606 AIDC、算力板块表现较好，我们了解到除了当前筹码结构较好之外，主要系: 1、前天晚上博通新发布的th6芯片超预期带动整个算力板块情绪开始上扬; 2、传英伟达阉割版B30芯片可卖到大陆，腾讯、阿里等均规划采购。 3、预期中美元首通话可能进一步促使美国放松对AI芯片的管制。分析我们自5月持续重点跟踪海外算力链情况(5月上旬海外CSP大厂资本开支良好、取消拜登时代芯片限制，中旬关税谈判落地，下旬海外维谛、纳微半导体

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中美通话，利好科技成长

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2025-06-05 16:19:08

算力的投资机会在哪儿?

AI企业财报季业绩全面beat悲观预期，算力卡限制规则取消，供需逐步平衡状态下聚焦真基本面企业 AI产业软硬件财报业绩均超预期: ~ csp财报显示财报会均反馈算力需求远超供给，数据中心投资将持续加速，ai的roi扩张态势延续，两大应用商业形态：云(AI API+传统云)+#应用转化(搜广推等)，均有超预期表现，一季度Capex略低于预期，但全年支出预期仍保持强劲，特别是META上调FY25 Capex指引中值55亿美元，#Oracle为代表的二线厂获得溢出订单带动资本开支提升; ~ 硬件财报出

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GB300/B300概念股

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2025-06-08 20:30:08

近期科技风格有哪些值得关注的变化？

摘要：广发证券表示，一是红利资产释放流动性，科技板块潜在增量资金；二是海外边际变化，232调查与海外科技进展；三是6月份密集的科技大厂催化。进入6月，我们进一步观察到科技板块出现若干值得关注的重要变化，本周我们进一步做出梳理。重要变化一：红利资产释放流动性，科技板块潜在增量资金 6月中旬起，红利股进入集中年报分红窗口期，从历史股价表现来看，除息日后红利资产有兑现压力，分红频率与中证红利的表现基本负向同步，代表性红利龙头，大部分个股都出现分红除息日后超额概率（相对于万得全A）的下降。随着红利

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2025-06-08 17:13:55

Al看起来仍然存在巨大的预期差

[1]本周我和机构客户进行了非常密集的交流，令我感到惊讶的是，OpenAI的o3自4月中旬正式上线ChatGPT以来，已经在能力上取得了肉眼可见的提升(无论是普通的o3联网搜索还是ODR)，但绝大部分与我交流的客户甚至尚未使用过o3，更别说更高阶的ODR了； [2]我们一直说，AI目前最具有PMF的两个场景，一个是Coding(Cursor已成为历史上最快达到5亿美元ARR的公司)，另一个就是DeepSearch，显然我们二级从业者是最受益于 DeepSearch类应用的群体之一(身边积极拥抱

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2025-06-08 13:57:32

东吴证券：接下来行业怎么轮动？

2025年以来大盘有两轮上涨的行情 2025年以来，大盘呈现出两轮显著的上涨行情。第一轮行情是“东升西落”交易。1月13日，美元指数升至110点的高位，随后趋势性回落，成为驱动行情开启的关键因素。弱美元周期下，美元流动性外溢、对新兴市场形成利好，A股科技成长板块显著受益。同时，DeepSeek大模型出圈、以及阿里巴巴资本开支指引超预期，都强化了中国科技资产重估的叙事，是行情演绎的催化剂。从板块表现来看，人形机器人和算力是本次“东升西落”交易的主线，与指数形成共振。第二轮行情是关税冲击后的反弹

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西部TMT科技每周评议：海外市场的繁荣再次印证AI产业的高景气

整体策略海外科技公司的业绩高成长再次印证了AI算力产业的高景气度，我们继续看好算力产业链中的科技自主内循环和上游芯片环节的国产替代加速，看好下半年AI Agent的商业化提速，维持MaaS带来软件公司价值重估机会的推荐，关注后续果链公司估值修复及新品预热行情下的左侧布局机会，并建议关注监管条例落地以及Circle上市带来的稳定币相关产业催化。核心观点 · 海外科技公司的业绩高成长继续印证AI算力产业的高景气度，关注算力产业链中的科技自主内循环及上游芯片环节国产替代加速。海外市场，本周博通发

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华泰证券：5月非农韧性超预期或推后降息时点

概览：5月美国新增非农就业13.9万人，高于彭博一致预期的12.6万人，此前2个月累计下修9.5万人，显示劳动力市场降温，但经济仍有韧性，软着陆概率较高。此外，劳动参与率超预期下行0.2pp至62.4%，但由于家庭就业大幅回落69.6万，失业率如期维持在4.2%；小时工资环比0.4%，高于预期的0.3%。5月新增非农有序降温，3个月均值从17.9万放缓至13.5万，但表现出一定韧性，关税的影响暂不显著。数据公布后，联储降息预期再度回撤，美债收益率上行：市场定价2025年累计降息预期下行10bp至

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为什么美股算力已创新高?

20250606会议要点美股算力板块现状：美股算力创新高，AI产业硬件业绩突出，软件虽多为概念但也受关注。当前呈现硬件业绩与软件预期驱动的局面，与A股类似，不过国内投资者对AI 热情稍逊。今年众多美股创业算力公司上市，如Covve、Sarah Bras等，引发市场高度关注。大模型技术进展：全球一线大模型公司(除deep sk外)推出新一代深度推理模型，具有多模态能力和调动工具能力。OpenI预计将推出新一代模型，市场对其R模型高度期待，可能在发布前就引发行情。博通芯片突破：博通发布TH6交

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【供应商实锤：英伟达对华特供芯片B40 最快6月量产】近日，中金科工业宣布，该公司准备扩充产能、以满足英伟达“B40”项目日益升温的需求。新闻稿指出，英伟达正在推进专为中国市场定制的人工智能加速器B40芯片的开发。B40基于英伟达的Blackwell架构，目标市场为中高端市场，最早可能于2025年6月开始量产。中金科CEO表示：“B40项目具有诸多显著的市场优势。它与目前在全球销售的英伟达RTX Pro 6000工作站显卡形成互补。根据供应链预测，到2025年底，B40芯片的出货量预计将超过

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算力估值修复，AI电力设备关注哪些方向?

算力估值修复，AI电力设备关注哪些方向?估值修复动力? ①英伟达FY26Q1业绩超预期，海外算力长期需求的指引清晰，②GPT-5即将发布，OpenAl和 Google为代表的大厂Token量增长提速。③海外国内算力估值差，NV市值重回全球第一，海外算力估值修复的同时国内核心标的仍在低位。关注哪些方向? ①海外链情绪修复的新技术方向:英维克、麦米、禾望、江海，②业绩有兑现，订单持续爆发的国产算力:中恒、欧陆通、科华，③贝塔持续下的弹性新票:通合、英可瑞、广电电气。 xxxxxxxxxxxxxxx

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【中泰策略】中美元首通话及对市场影响的评估及“新消费向科技切换”

1.我们在5月中上旬市场对进一步降低关税一片乐观之际，明确指出“缓和高点”;端午节期间，市场对6月中美升级呈一致预期之时，我们明确提示，短期中美升级被高估，中美反而可能在本周进行元首通话而带来缓和预期，本周港股等表现较强，且昨晚中美元首如期通话 2.对于本轮中美元首通话的评估，我们从以下角度进行: 1) 就双方公告而言，目前本轮通话直接成果，就是“双方将尽快开启新一轮谈判”，那么至少未来一个月左右，双方进一步升级概率并不高; 2)双方公告中，对于目前关键性的结构性问题，如:稀土、tiktok、芬

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#字节火山原动力大会更新:6月11-6月12北京召开，1)软件模型上:重点会聊图像理解模型(内部认为持续领先)、视频理解模型会有新的版本发布，文本短提升基座模型能力，深度思考也会有新的模型发布，然后还会发布音乐模型;2)硬件上:会发布自研AI耳机、AI台灯等终端产品，AI眼镜、AI玩具目前待定。硬件上，#较为明确的是内部在视频理解的投入较为重视，因此内部找了很多安防摄像头厂商，如海康等合作。内部认为智能硬件是AI非常不错的载体，尤其是图像理解和视频理解出来之后对调用量会有很大的影响;3)会议议程

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Rubrik (RBRK) FY26Q1季报速评:业绩指引大超预期，进入身份安全领域

全球数据备份市场变革者Rubrik于2025年6月5日盘后发布业绩。对此我们点评如下:[业绩概览] 1)业绩表现:公司本季度实现营收2.79亿美元(同比+49%)，远超出市场一致预期的2.6亿美元，以及此前2.61亿美元的指引上限;实现订阅收入2.66亿美元(同比+54%)，大超市场2.5亿美元的一致预期;订阅ARR达到11.8亿美元(同比+38%)，超出市场11.5亿美元的一致预期，以及此前指引上限的11.5亿美元。利润方面，公司本季度实现Non-GAAP毛利率80.5%(同比+5.1pcts

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【天风电新]AIDC：筹码结构较好+海外算力持续利好催化下板块情绪渐起-0606 AIDC、算力板块表现较好，我们了解到除了当前筹码结构较好之外，主要系: 1、前天晚上博通新发布的th6芯片超预期带动整个算力板块情绪开始上扬; 2、传英伟达阉割版B30芯片可卖到大陆，腾讯、阿里等均规划采购。 3、预期中美元首通话可能进一步促使美国放松对AI芯片的管制。分析我们自5月持续重点跟踪海外算力链情况(5月上旬海外CSP大厂资本开支良好、取消拜登时代芯片限制，中旬关税谈判落地，下旬海外维谛、纳微半导体

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AI企业财报季业绩全面beat悲观预期，算力卡限制规则取消，供需逐步平衡状态下聚焦真基本面企业 AI产业软硬件财报业绩均超预期: ~ csp财报显示财报会均反馈算力需求远超供给，数据中心投资将持续加速，ai的roi扩张态势延续，两大应用商业形态：云(AI API+传统云)+#应用转化(搜广推等)，均有超预期表现，一季度Capex略低于预期，但全年支出预期仍保持强劲，特别是META上调FY25 Capex指引中值55亿美元，#Oracle为代表的二线厂获得溢出订单带动资本开支提升; ~ 硬件财报出

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近期科技风格有哪些值得关注的变化？

摘要：广发证券表示，一是红利资产释放流动性，科技板块潜在增量资金；二是海外边际变化，232调查与海外科技进展；三是6月份密集的科技大厂催化。进入6月，我们进一步观察到科技板块出现若干值得关注的重要变化，本周我们进一步做出梳理。重要变化一：红利资产释放流动性，科技板块潜在增量资金 6月中旬起，红利股进入集中年报分红窗口期，从历史股价表现来看，除息日后红利资产有兑现压力，分红频率与中证红利的表现基本负向同步，代表性红利龙头，大部分个股都出现分红除息日后超额概率（相对于万得全A）的下降。随着红利

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2025年以来大盘有两轮上涨的行情 2025年以来，大盘呈现出两轮显著的上涨行情。第一轮行情是“东升西落”交易。1月13日，美元指数升至110点的高位，随后趋势性回落，成为驱动行情开启的关键因素。弱美元周期下，美元流动性外溢、对新兴市场形成利好，A股科技成长板块显著受益。同时，DeepSeek大模型出圈、以及阿里巴巴资本开支指引超预期，都强化了中国科技资产重估的叙事，是行情演绎的催化剂。从板块表现来看，人形机器人和算力是本次“东升西落”交易的主线，与指数形成共振。第二轮行情是关税冲击后的反弹

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整体策略海外科技公司的业绩高成长再次印证了AI算力产业的高景气度，我们继续看好算力产业链中的科技自主内循环和上游芯片环节的国产替代加速，看好下半年AI Agent的商业化提速，维持MaaS带来软件公司价值重估机会的推荐，关注后续果链公司估值修复及新品预热行情下的左侧布局机会，并建议关注监管条例落地以及Circle上市带来的稳定币相关产业催化。核心观点 · 海外科技公司的业绩高成长继续印证AI算力产业的高景气度，关注算力产业链中的科技自主内循环及上游芯片环节国产替代加速。海外市场，本周博通发

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概览：5月美国新增非农就业13.9万人，高于彭博一致预期的12.6万人，此前2个月累计下修9.5万人，显示劳动力市场降温，但经济仍有韧性，软着陆概率较高。此外，劳动参与率超预期下行0.2pp至62.4%，但由于家庭就业大幅回落69.6万，失业率如期维持在4.2%；小时工资环比0.4%，高于预期的0.3%。5月新增非农有序降温，3个月均值从17.9万放缓至13.5万，但表现出一定韧性，关税的影响暂不显著。数据公布后，联储降息预期再度回撤，美债收益率上行：市场定价2025年累计降息预期下行10bp至

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为什么美股算力已创新高?

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2025-06-07 09:23:26

供应商实锤：英伟达对华特供芯片B40 最快6月量产

【供应商实锤：英伟达对华特供芯片B40 最快6月量产】近日，中金科工业宣布，该公司准备扩充产能、以满足英伟达“B40”项目日益升温的需求。新闻稿指出，英伟达正在推进专为中国市场定制的人工智能加速器B40芯片的开发。B40基于英伟达的Blackwell架构，目标市场为中高端市场，最早可能于2025年6月开始量产。中金科CEO表示：“B40项目具有诸多显著的市场优势。它与目前在全球销售的英伟达RTX Pro 6000工作站显卡形成互补。根据供应链预测，到2025年底，B40芯片的出货量预计将超过

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胜宏科技

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2025-06-06 21:24:35

算力估值修复，AI电力设备关注哪些方向?

算力估值修复，AI电力设备关注哪些方向?估值修复动力? ①英伟达FY26Q1业绩超预期，海外算力长期需求的指引清晰，②GPT-5即将发布，OpenAl和 Google为代表的大厂Token量增长提速。③海外国内算力估值差，NV市值重回全球第一，海外算力估值修复的同时国内核心标的仍在低位。关注哪些方向? ①海外链情绪修复的新技术方向:英维克、麦米、禾望、江海，②业绩有兑现，订单持续爆发的国产算力:中恒、欧陆通、科华，③贝塔持续下的弹性新票:通合、英可瑞、广电电气。 xxxxxxxxxxxxxxx

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中恒电气

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2025-06-06 14:46:24

【中泰策略】中美元首通话及对市场影响的评估及“新消费向科技切换”

1.我们在5月中上旬市场对进一步降低关税一片乐观之际，明确指出“缓和高点”;端午节期间，市场对6月中美升级呈一致预期之时，我们明确提示，短期中美升级被高估，中美反而可能在本周进行元首通话而带来缓和预期，本周港股等表现较强，且昨晚中美元首如期通话 2.对于本轮中美元首通话的评估，我们从以下角度进行: 1) 就双方公告而言，目前本轮通话直接成果，就是“双方将尽快开启新一轮谈判”，那么至少未来一个月左右，双方进一步升级概率并不高; 2)双方公告中，对于目前关键性的结构性问题，如:稀土、tiktok、芬

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太辰光

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2025-06-06 14:42:16

端侧蠢蠢欲动

#字节火山原动力大会更新:6月11-6月12北京召开，1)软件模型上:重点会聊图像理解模型(内部认为持续领先)、视频理解模型会有新的版本发布，文本短提升基座模型能力，深度思考也会有新的模型发布，然后还会发布音乐模型;2)硬件上:会发布自研AI耳机、AI台灯等终端产品，AI眼镜、AI玩具目前待定。硬件上，#较为明确的是内部在视频理解的投入较为重视，因此内部找了很多安防摄像头厂商，如海康等合作。内部认为智能硬件是AI非常不错的载体，尤其是图像理解和视频理解出来之后对调用量会有很大的影响;3)会议议程

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美格智能

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2025-06-06 11:24:10

Rubrik (RBRK) FY26Q1季报速评:业绩指引大超预期，进入身份安全领域

全球数据备份市场变革者Rubrik于2025年6月5日盘后发布业绩。对此我们点评如下:[业绩概览] 1)业绩表现:公司本季度实现营收2.79亿美元(同比+49%)，远超出市场一致预期的2.6亿美元，以及此前2.61亿美元的指引上限;实现订阅收入2.66亿美元(同比+54%)，大超市场2.5亿美元的一致预期;订阅ARR达到11.8亿美元(同比+38%)，超出市场11.5亿美元的一致预期，以及此前指引上限的11.5亿美元。利润方面，公司本季度实现Non-GAAP毛利率80.5%(同比+5.1pcts

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南凌科技
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任子行

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2025-06-06 07:20:56

【天风电新]AIDC：筹码结构较好，有望充分受益于海外&国内算力走强

【天风电新]AIDC：筹码结构较好+海外算力持续利好催化下板块情绪渐起-0606 AIDC、算力板块表现较好，我们了解到除了当前筹码结构较好之外，主要系: 1、前天晚上博通新发布的th6芯片超预期带动整个算力板块情绪开始上扬; 2、传英伟达阉割版B30芯片可卖到大陆，腾讯、阿里等均规划采购。 3、预期中美元首通话可能进一步促使美国放松对AI芯片的管制。分析我们自5月持续重点跟踪海外算力链情况(5月上旬海外CSP大厂资本开支良好、取消拜登时代芯片限制，中旬关税谈判落地，下旬海外维谛、纳微半导体

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禾望电气
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科泰电源
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英维克

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2025-06-06 07:13:31

中美通话，利好科技成长

中美通话，利好科技成长

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生益电子

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2025-06-05 16:19:08

算力的投资机会在哪儿?

AI企业财报季业绩全面beat悲观预期，算力卡限制规则取消，供需逐步平衡状态下聚焦真基本面企业 AI产业软硬件财报业绩均超预期: ~ csp财报显示财报会均反馈算力需求远超供给，数据中心投资将持续加速，ai的roi扩张态势延续，两大应用商业形态：云(AI API+传统云)+#应用转化(搜广推等)，均有超预期表现，一季度Capex略低于预期，但全年支出预期仍保持强劲，特别是META上调FY25 Capex指引中值55亿美元，#Oracle为代表的二线厂获得溢出订单带动资本开支提升; ~ 硬件财报出

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生益电子
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华勤技术

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2025-06-05 16:15:16

GB300/B300概念股

GB300/B300概念股

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