【CT电新】德方纳米：Q3扭亏为盈，锰铁锂产业化在即打开全新
股海鱼
明天一定赚的公社达人
2023-10-28 11:35:41
【CT电新】德方纳米：Q3扭亏为盈，锰铁锂产业化在即打开全新增长空间🍁#事件：德方纳米发布三季度报告，2023年Q3公司实现营业收入54.14亿元，同比-21.06%，环比-37.13%；归母净利润转亏为盈，达0.48亿元，同比-91.28%，环比-114.68%；扣非归母净利润0.43亿元，同比-91.81%，环比-112.68%。🍁#温和“金九银十”下公司销量小幅提升，Q4量价有望双升。在Q3“金九银十”下，公司出货小幅提升，实现近7万吨出货。但受Q3碳酸锂价格持续走跌影响，下游持谨慎态度减少拿货量导致库存增加，资产减值损失超0.5亿元，同时，公司加大研发力度，Q3研发费用达2.2亿元。因此，我们预计Q3单吨扣非净利降至1k/吨以下。Q4随着碳酸锂现货、期货价格企稳回升，叠加电池环节的排产环比增速低于新能源汽车销量增速因素，下游电池厂补库动力明确，盈利能力与销量均有望提升。🍁#再拓50万吨新型磷酸盐系正极材料产能，公司新型磷酸盐规划产能达128.5万吨23年9月，公司发布公告，签订《年产50万吨新型磷酸盐系正极材料项目投资合作协议》。叠加本次公告产能，公司新型磷酸盐规划产能达128.5万吨，包括26.5万吨磷酸铁锂产能、19万吨铁锂/锰铁锂共线产能和33万吨磷酸锰铁锂产能。目前处于建设的产能中，1）曲靖德方已经完成调试，目前已在生产磷酸铁锂和磷酸锰铁锂；2）宜宾德方已经建成，但仍未达到稳定生产状态，设备调试仍需近半年时间；3）云南德方一期11万吨产能进度快的话今年开始投建，建设周期在9-12个月。🍁#锰铁锂经济性较好，公司进展+技术双领先锰铁锂下游需求确定性强，奇瑞推出两款锰铁锂车型通过工信部申报，同时，特斯拉即将生产搭载锰铁锂电池的新款Model 3车型。从材料性质上看，锰铁锂能量密度+低温性能+安全性三大性能优势明显，单吨成本虽有所增加，但单瓦成本低于磷酸铁锂，故我们认为锰铁锂具有较大的经济优势。公司2021年材料研发成功，行业难题锰溶出于两年前解决，技术持续领先，目前已通过宁德时代、比亚迪等领先电池厂商测试阶段，产品率先上车，有望享受先发红利。同时，公司现有新产品正极补锂剂有效产能2000吨，2月份投产5000吨，后续仍有4万吨规划，已有客户定点，锰铁锂、铁锂均可使用，预计毛利率20%-30%之间。🍁投资建议：我们预计23-25年全年铁锂出货23/31/40万吨左右，锰铁锂今年贡献部分利润。24、25年公司归母净利15、27亿元，对应PE15/8X，公司爬出库存反向底部+锰铁锂放量在即，强烈推荐！
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