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ARM上市启示:芯片IP是核心战略资产
夜长梦山
2023-09-15 12:42:21
ARM上市启示:芯片IP是核心战略资产
全球芯片IP龙头在美上市,关注芯片IP在半导体产业链重要地位 9/14,ARM将于纳斯达克挂牌上市,发行价51美元/股,为此前公布发行价格区间上限,对应估值545亿美元。ARM是全球芯片IP龙头,据招股书披露,2022年全球市场份额约48.9%。展望未来,公司增长动力包括:1)ARM服务器持续渗透,2028年市占率有望达25%;2)公司本轮AI浪潮受益较小,更多机会或发生在AI边端侧落地阶段。但同时,国内“ARM去化”已经发生,RISC-V等架构对ARM挑战有待观察。根据彭博一致预期,公司2024财年(截止2024/3/31)EPS为0.53美元,发行价对应PE为96x,上市高估值反映芯片IP是半导体行业重要一环和核心战略资产,建议关注芯原(国内IP授权龙头)、平头哥(未上市)、芯来(未上市)等国内企业。
ARM:营收来自授权费及版权使用费,智能手机、消费电子贡献较高 ARM成立于1990年,凭借低成本、低功耗、高效率等优势,其芯片架构迅速在移动芯片领域占据主导地位。公司收入包括:1)IP授权费(License fee),签订授权协议收取的一次性费用,2)版权使用费(Royalty fee),按客户出货的每颗芯片收取一定比例费用。2023财年受智能手机需求下降影响,公司营收为26.79亿美元,同比下滑1%,其中授权费/版权使用费收入占比约37/63%,超过50%的技术授权许可费收入来自智能手机和消费电子产品。公司毛利率常年维持95%以上,研发支出为最大成本费用,2023财年ARM研发费用占比达42%,销售、市场及管理费用合计占比28%,净利率达20%。
产品矩阵:CPU内核产品布局全面,持续丰富GPU、NPU内核矩阵 公司产品涵盖CPU、GPU、NPU等IP内核,其中在CPU领域已有较为全面布局,包含Cortex-A(应用处理器)、Cortex-R(实时处理器)、Cortex-M(微控制器处理器)以及Cortex-X(定制化)等丰富系列。公司于2019年还推出面向服务器领域Neoverse系列产品,在满足数据中心更高计算要求需求同时可带来更低功耗。此外,公司持续丰富Ethos系列NPU内核以及Mali系列GPU内核等,以更好应对人工智能时代AI算力提升需求。
未来增长动力:服务器市场持续渗透,AI边端侧落地带来新机遇 目前,ARM在智能手机、物联网等移动终端领域已拥有较大市场份额。服务器领域,X86架构服务器长期占据主导地位。但近年来,凭借低功耗、高性价比等优势,ARM在服务器市场亦取得长足进步,AWS、 Ampere等基于ARM架构服务器CPU持续渗透,Statista预计2028年Arm处理器在数据中心份额将从2019年的5%增至25%。此外,在本轮AI浪潮中,由于ARM架构芯片在数据中心加速运算任务中不具备优势,公司整体受益有限。随AI落地边端侧将带来终端设备AI算力需求提升,ARM积极提升其CPU、GPU及NPU架构平台AI性能,价值量有望提升。
风险与挑战:中国大陆收入占比达25%,“去ARM化”正发生 2023财年公司的中国大陆收入占比达25%。据ARM招股书披露,其Neoverse V系列达到或超过美国及英国出口管制制度下性能阈值,向中国客户出口存在挑战。基于建立安全独立供应链考虑,国内IC设计厂商围绕发展完全自主指令集架构和加入RISC-V生态两条路径开启“去ARM化”之路。RISC-V架构具备开源开放属性,有望成为独立于X86和ARM的第三大架构生态。国内平头哥、芯来(均未上市)等在RISC-V IP均有布局。
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靖钧家长
只买龙头的龙头选手
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2023-09-17 18:43
全志科技和平头哥有合作
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鸿运金牛福满楼
中线波段的散户
只看TA
2023-09-17 23:12
芯原股份,国内芯片IP龙头,芯片IP全球TOP7,遥遥领先国内同行
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好韭待割
为国接盘的吃面达人
只看TA
2023-09-17 21:31
芯片之殇,流水落花
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夜阑听雨99
只看TA
2023-09-17 21:09
谢谢分享
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加油奥利给
下海干活的韭菜种子
只看TA
2023-09-17 19:50
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韭菜园丁丁
明天一定赚的萌新
只看TA
2023-09-17 16:55
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曙光初现
只看TA
2023-09-15 15:29
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逻辑思维
超短低吸的龙头选手
只看TA
2023-09-15 12:56
挖出一个arm的票子
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