核心逻辑：主业困境反转（今年预计3亿利润）+收购IP变现平台（拟收购永兴坊文商旅60%股权）+IP储备丰富（雄狮少年等）

1、西安永兴坊文商旅是优质的IP变现平台，市场存在较大认知差。

1）永兴坊文商旅主要从事影视文化IP开发及线下运营等业务，将优质IP通过各种运营方式变现，目前已完成项目中包含西安“长安十二时辰”项目的投资策划运营；

2）该公司采取轻资产运营模式，2022年ROE 68%，和传统的重资产线下场景游乐有极大差异，是优质的IP变现平台；

3）百纳千成拟收购永兴坊文商旅60%股权，和公司产生业务协同，现有IP变现路径拓宽，同时将开启外部IP变现节奏，未来空间巨大。

2、主业困境反转，公司治理理顺，走出调整期业绩逐步兑现，23年有望迎来业绩反转。

1）2018年5月公司实控人变化，受资产减值等因素影响，公司业绩大幅降低，随后18-22年公司皆处于业绩调整期。

2）今年重点电影《敦煌英雄》有望十一上映，预期票房10亿+，将贡献较大业绩增量。今年后期储备电视剧片单还包括《火星孤儿》（科幻）《祈今朝》（仙剑6）。

3）动漫电影《雄师少年》获得优秀口碑，豆瓣评分达8.3，是公司的优质IP，AI时代，内容制作壁垒降低，优质IP成为稀缺资源，潜在空间巨大。

投资建议：我们认为公司业绩将在23年迎来明确的拐点，预计23-24年实现利润3/4.5亿元，对应23-24年PE 25.7/17.1倍。困境反转+拟收购优质IP变现平台，目标价200亿市值，150%空间。