🎁2024年初很多投资者担心电信运营商板块未来弹性及上涨空间不大,实际上1H24三大运营商均有非常亮眼的股价表现,进入7月份,我们仍然看好中国移动后续的股价表现,主要基于以下几点原因:
在当下的市场环境中,投资者对于高胜率投资、对于确定性的追求提升;而中国移动是最符合这类特征资产之一。从资产负债表来看,1Q24末中国移动账上现金及理财产品达到3761亿元,且几乎没有有息负债,较高的资产质量为投资提供了足够高的安全边际。从利润表来看,To C市场中,中国移动拥有全球最大的网络规模及用户规模,提供了最为稳定的现金流及利润保障;To B市场中,今年的发展基调也有所转向,追求“有利润的收入、和有现金的利润”。整体而言,我们预计公司的业绩仍将保持良好增长态势。
从更长期的视角来看,市场或许低估了运营商在数字中国、新质生产力建设中的地位以及增长持续性。年初以来低空经济、车路云、卫星互联网等代表新质生产力的方向政府投资和建设有所加速,而A股轮番演绎过的投资主题大都绕不开电信运营商的参与。以车路云为例,北京、武汉相继发布百亿元以上的订单招标,预计其中30%-40%的投入将用于配套的通信网络及车联网云平台建设,均会为运营商的数字化业务提供新的增长功能。
估值方面,Verizon、香港电讯等全球优质的运营商资产PB估值普遍在1.5-2倍之间,对比来看,中国移动仍然是估值不贵的优质资产,依然具备一定的估值提升空间。
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