本周券商板块上涨4.9%,跑赢大盘4.8pct。个股表现:国联+18.4%,方正+10.0%、东财+5.5%、华泰+4.3%、中金+3.8%、兴业+3.4%、东方+3.4%、广发+2.5%、中信+2.5%。
本周五券商板块总成交量1535亿元,占总成交量的14.6%,占比位居2016年以来最高;本周四券商板块总成交量938亿元,占成交量的11.3%,占比居2016年来第四高。近十年中仅2014年末的券商行情带来更明显的券商交投活跃度。成交额数值看,2020年7月7~9日券商股成交量均在1630亿元左右,成交额更高。本周五券商板块交易量虽高,但涨幅不明显,板块连续两次冲高回落,这体现市场对券商板块配置机会存在较明显的分歧。历史来看:
(1)2019年2月26日券商板块成交量占比逐步抬升至9.2%(19年初至当日第二高),但券商板块下跌1.5%,27日成交占比9.0%,券商板块下跌0.7%,28日在下跌3.2%,当时板块亦有一定估值分歧,时点来看当时券商行情接近中后期。3月1~7日,券商板块迎来最后一轮上涨(共上涨13.8%),在3月7日行情到达顶点,当日上涨3.5%,当日券商板块成交量1154亿元,占比9.9%,成交量达2019年来最高,但次日券商板块下跌8.5%,而后持续区间震荡一个多月。
(2)2020年7月7日,券商板块成交量达到1642亿元,成交量占比9.4%,成交量达2016年以来成交量最高点,但券商板块下跌2.3%;7月8日,板块上涨6.6%,成交量持续位居高位;7月9日,板块成交量达1628亿元,占比9.4%,但板块仅微涨0.57%,达到近年来券商估值高点。此后板块直到21年1月初,持续在区间震荡。
从19~20年两轮券商行情中,当板块成交量较高但估值未明显上涨时,往往是在券商行情接近中后期时出现。19~20年的两轮券商行情可以供参考,但上周五的市场行情显示了投资者对政策不确定性的担忧。但我们认为在政治局会议定调下,潜在政策利好仍待释放。此外,当前券商板块1.54X的PB估值仍居于三年46.4%分位点、5年38.2%分位点,估值仍较为安全。个股方面,我们推荐方正证券、指南针、国联证券、中金公司(H)、华泰证券、东方财富,建议关注海通证券、指南针、东吴证券、联易融科技、红塔证券、中国银河、同花顺、财富趋势。多元金融板块推荐:南华期货。