【众望布艺】重大推荐微路演邀请
产能高速放量的沙发面料龙头,现价看30%~65%空间!
小而美系列代表性标的:公司主营沙发面料及沙发套,目前90%以上产品直接或间接销往美国市场,第一大客户Ashley为美国家具第一大龙头,占公司总收入的30%以上,与美国前十家具品牌均保持6-13年的长期合作关系。2020年公司营收/归母净利为5.0/1.4亿元,毛利率/净利率分别维持在40%左右/25%以上。
成长驱动:
1)预计23年面料产能将从目前1650万米增加至3150万米。
2)预计外协比例将从高点的30%降至10%-15%之间,显著降低经营成本。
3)持续享受大客户集中度提升的红利,如Ashley表示今年或明年扩产40%。
4)高毛利新型功能性面料有望放量,整体润率仍有向上提升空间。
核心优势:
1)拥有类似申洲国际的一体化优势,拥有自主研发多种特殊功能性面料,反应速度明显快于同行,耐磨性、色牢度等产品技术指标均达到国际先进水平,不可替代性较强。
2)公司自11年起拥有美国自主设计团队,精准把握本土流行趋势,且为客户提供一整套搭配解决方案,客户粘性极高。
盈利预测:
预计21-23年归母净利1.5/2.0/2.7亿元,同增10%/33%/30%,PE为20/15/12倍。按照22年20~25X估值,当前股价具有30%~65%空间!
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