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2025-04-28 20:24:56

[长江电新]重点推荐AIDC电气设备!底部明确，重视5月催化

关于AIDC电气设备，大厂资本开支一直是最主要的跟踪指标，前期因对大厂capex的担忧出现持续调整，我们认为当前悲观预期反映充分，板块明确触底，后续潜在催化较多，重点推荐! #催化1:主流公司25Q1AIDC业务高增兑现目前AIDC电气设备公司Q1业绩陆续披露，其中 AIDC业务表现亮眼:1)科华数据中心产品收入同比+38%，IDC收入同比+5%且毛利率继续提升;2)盛弘电能质量收入同比+30%，新签同比+20%;3)科士达数据中心收入同比+10%。催化2:海外大厂财报临近目前进入海外大厂财

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2025-04-28 19:20:37

申万宏源:Vertiv财报大超预期，AIDC是2025年贯穿全年的重要主线

Vertiv 25Q1业绩大超预期。1)增长强劲: TTM订单量YoY+20%，Q1订单YoY+13%，QoQ+21%;订单储备较2024年底增长10%;Q1销售额达20.36亿美元，YoY+24%。2)亚太地区增势迅猛:分地区看，亚太地区增速最快，达36%，北美同比增长29%。3)全年预期上调:将2025年净销售额指引中值上调2.5亿美元，包括1.5亿内生增长、1亿汇兑影响。近期市场的普遍担心，实际是业绩期正常波动，当前是逆向布局最佳节点。1)北美算力需求稳定:亚马逊高管辟谣“扩张计划近期并

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2025-04-27 16:53:39

算力即国力，贸易战实质是科技战

领导好，最近交流感受是大家对算力已经悲观到不客观了，分享一些感受。 1)跟踪下来，国内几个大厂Capex会不断超预期，即使因为H20、H100美国政策有影响也是年底阶段性的，明年会更需要算力。 2)大家对美国大厂Capex下修都是猜测和传言，甚至成了共识，但如果事实并非如此呢?3) Agent、Mcp 对算力的消耗是肉眼可见的，像扣子空间、飞猪以字节阿里的算力任务实现都非常紧张，现在甚至还处于内测的阶段，真不敢想象腾讯上Agent会是怎样的情况。 4)看到飞猪、扣子空间的时候意味着数据充分，在接

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2025-04-27 05:45:44

民生证券：AI+政务，最具执行力的AI应用落地方向

深圳推出“AI+政务助手”引发热议，多地上马AI政务项目。2月16日，深圳市基于政务云环境面向全市各区各部门正式提供DeepSeek模型应用服务，其中深圳福田区上线“AI+助手”引起广泛关注。目前，福田区已上线11大类70名“数智员工”，“AI数智员工”目前承担辅助角色，用于公文写作、政务服务、社区治理、应急管理、招商引资等方面，涉及到11大类240个场景，人机协同下整体效率提高至少20%以上。而不仅仅是深圳，全国各地政务IT系统纷纷宣布接入DeepSeek，以实现政务办公效率的提升。政务IT

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2025-04-26 22:23:45

政治局集体学习再次瞄准AI，强调自立自强和应用导向

中央政治局4月25日就加强人工智能发展与监管进行集体学习，这是继2018年10月31后，政治局第二次就人工智能主题进行集体学习。基础理论和核心技术突破是重要目标总书记在讲话中指出，我国在基础理论、关键核心技术方面还存在短板弱项，要持续加强基础研究，集中力量攻克高端芯片、基础软件等核心技术。构建自主可控、协同运行的人工智能基础软硬件系统。简评:目前国内领先模型与海外的差距在可控范围，但工程创新多、基础理论突破较少，未来中国将更加注重模型架构等领域的创新。此外，国产AI芯片在性能上虽在追赶但仍

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2025-04-26 13:36:33

通信行业周报：海外加大Capex，国内cloudmatrix规模部署，算力和光通信具持续性

投资策略 1、谷歌一季度资本开支提升，海外云厂商或加速算力投资。我们认为，在端侧应用开始规模化放量前，算力的需求拉动仍然和云厂商的资本开支成较强的正相关关系。谷歌一季度资本开支上行，AI应用对齐营收增长的赋能已经初步显现。这一情况或在后续微软和亚马逊的一季度业绩中得到进一步验证。1、Alphabet：AI赋能业绩增长。近日，谷歌母公司Alphabet在发布了2025财年第一季度财报。营收达902.3亿美元，同比增长12%；净利润345.4亿美元，同比大增46%，超出市场预期。且此前谷歌内部提交的

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2025-04-26 12:55:41

财通证券-计算机行业：会议强调“活跃资本市场”，提升计算机板块配置

事件：2025年4月25日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事，坚定不移扩大高水平对外开放，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。宏观政策积极调控，适时降准降息保障流动性。会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长

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2025-04-26 11:04:11

坚持自立自强突出应用导向推动人工智能健康有序发展

习近平在中共中央政治局第二十次集体学习时强调坚持自立自强突出应用导向推动人工智能健康有序发展央视新闻| 2025-04-26 中共中央政治局4月25日下午就加强人工智能发展和监管进行第二十次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，面对新一代人工智能技术快速演进的新形势，要充分发挥新型举国体制优势，坚持自立自强，突出应用导向，推动我国人工智能朝着有益、安全、公平方向健康有序发展。西安交通大学教授郑南宁同志就这个问题进行讲解，提出工作建议。中央政治局的同志认真听取讲解，并进行了讨论。

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每日互动

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2025-04-25 15:59:54

政治局会议要点

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2025-04-25 14:45:09

关于发改委算力摸底进展

关于发改委算力摸底进展:(情绪恢复关注算力) 1、上报截止4月底。 2、指导对象:(已建成)工并投入使用;(在建)已开工建设、已备案但未开工建设的项目;拟建:(未备案)已达到可研深度，未来想走备案流程的项目。 3、国产生态:没有明确要求必须100%国产，但需明确采用芯片的类型、数量、国产化率等指标。 4、政策配套:如有政策配套，需明确，哪些部门配套哪些政策，具体到配套责任人。 5、经济效益:重视运营，项目运营计划，预期运营和收益情况，对当地及相关区域的产业带动作用。整体看利好两类公司: ZF背

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2025-04-25 11:23:15

谷歌业绩超预期，重视算力链条

谷歌业绩超预期，重视算力链条! 谷歌最新财季业绩超预期，表示云计算处于供需紧张阶段，收入和新产能部署的时间相关，预计将在2025年底完成相对较高的产能部署，并维持2025年全年资本开支指引750亿美元，为算力链条增添信心。由于PCB板块属于出口链条，前期因中美关税影响调整较多，我们认为业务层面不必过分担忧:PCB位于行业上游，直接出口美国占比较低，且根据过往行业惯例，关税一般由客户端承担。近期发布业绩的公司都实现了很强的增长，证明了算力需求的景气度，并且随着AI占比提升，利润率有望持续上行。

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2025-04-25 07:12:42

关税传闻更新

关于今天的关税传闻，市场关注度很高。产业链调研下来，海关官方并未正式发布此文。但就报关实操来看，各地海关执行力度不一，近期的确有芯片被放行。我们认为，关税之争是长周期的，不会短时间立刻和好如初，也不会从一个极端旋即倒向另一极端。后续执行力度的强弱，和中美之间的博弈是正相关的。并未正式发文足以代表态度。对于我们前期重点推荐的模拟芯片板块，我们认为仍有以下几点值得期待:1下游客户加速导入我们前期点评中提及:对于整车厂+工业应用而言，供应链的稳定性压倒一切。当下关税之争的大背景下，过度依赖海外

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2025-04-25 06:53:12

数据中心项目放缓？亚马逊否认、英伟达帮腔：只看到AI用电需求增长

摘要：亚马逊高管称，亚马逊的数据中心计划并没有太大的变化，继续看到非常强劲的需求。英伟达高管称未看到任何回撤，计算和能源的需求只会因为AI而增长。亚马逊和供应商英伟达一同反驳科技巨头放缓甚至撤销部分人工智能（AI）数据中心项目的传闻。当地时间4月24日周四，在美国俄克拉荷马州立大学研究所哈姆美国能源研究所主办的会议上，亚马逊和英伟达的高管表示，AI数据中心的建设并未放缓。相反，他们只发现，源于AI的用电需求在增长。亚马逊全球数据中心的副总裁Kevin Miller表示，亚马逊的数据中心计划

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2025-04-25 06:03:14

【华泰全球科技战略】中国豁免从美国进口芯片关税，利好联想等企业

【华泰全球科技战略】中国豁免从美国进口芯片关税，利好联想等企业近日，根据海关申报系统“单一窗口”于2025年4月24日的申报计税显示，海关对原产于美国的8542集成电路的部分项目停止加征125%的关税，已经有企业确认今天收到相关通知。此前，中美两国曾在4月初相继宣布对彼此商品加征高达145%/125%的关税，引发全球市场担忧。美国于4月11日晚低调修改税则，豁免了包括智能手机、笔记本电脑、硬盘、电脑处理器等约20种电子产品和零部件的对等关税。目前美国企业在华销售较多的电子产品包括:Intel

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中芯国际

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2025-04-24 20:03:11

DeepseekR2来了

人工智能再起一波

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政治局集体学习再次瞄准AI，强调自立自强和应用导向

中央政治局4月25日就加强人工智能发展与监管进行集体学习，这是继2018年10月31后，政治局第二次就人工智能主题进行集体学习。基础理论和核心技术突破是重要目标总书记在讲话中指出，我国在基础理论、关键核心技术方面还存在短板弱项，要持续加强基础研究，集中力量攻克高端芯片、基础软件等核心技术。构建自主可控、协同运行的人工智能基础软硬件系统。简评:目前国内领先模型与海外的差距在可控范围，但工程创新多、基础理论突破较少，未来中国将更加注重模型架构等领域的创新。此外，国产AI芯片在性能上虽在追赶但仍

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习近平在中共中央政治局第二十次集体学习时强调坚持自立自强突出应用导向推动人工智能健康有序发展央视新闻| 2025-04-26 中共中央政治局4月25日下午就加强人工智能发展和监管进行第二十次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，面对新一代人工智能技术快速演进的新形势，要充分发挥新型举国体制优势，坚持自立自强，突出应用导向，推动我国人工智能朝着有益、安全、公平方向健康有序发展。西安交通大学教授郑南宁同志就这个问题进行讲解，提出工作建议。中央政治局的同志认真听取讲解，并进行了讨论。

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谷歌业绩超预期，重视算力链条

谷歌业绩超预期，重视算力链条! 谷歌最新财季业绩超预期，表示云计算处于供需紧张阶段，收入和新产能部署的时间相关，预计将在2025年底完成相对较高的产能部署，并维持2025年全年资本开支指引750亿美元，为算力链条增添信心。由于PCB板块属于出口链条，前期因中美关税影响调整较多，我们认为业务层面不必过分担忧:PCB位于行业上游，直接出口美国占比较低，且根据过往行业惯例，关税一般由客户端承担。近期发布业绩的公司都实现了很强的增长，证明了算力需求的景气度，并且随着AI占比提升，利润率有望持续上行。

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数据中心项目放缓？亚马逊否认、英伟达帮腔：只看到AI用电需求增长

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【华泰全球科技战略】中国豁免从美国进口芯片关税，利好联想等企业

【华泰全球科技战略】中国豁免从美国进口芯片关税，利好联想等企业近日，根据海关申报系统“单一窗口”于2025年4月24日的申报计税显示，海关对原产于美国的8542集成电路的部分项目停止加征125%的关税，已经有企业确认今天收到相关通知。此前，中美两国曾在4月初相继宣布对彼此商品加征高达145%/125%的关税，引发全球市场担忧。美国于4月11日晚低调修改税则，豁免了包括智能手机、笔记本电脑、硬盘、电脑处理器等约20种电子产品和零部件的对等关税。目前美国企业在华销售较多的电子产品包括:Intel

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算力即国力，贸易战实质是科技战

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2025-04-27 05:45:44

民生证券：AI+政务，最具执行力的AI应用落地方向

深圳推出“AI+政务助手”引发热议，多地上马AI政务项目。2月16日，深圳市基于政务云环境面向全市各区各部门正式提供DeepSeek模型应用服务，其中深圳福田区上线“AI+助手”引起广泛关注。目前，福田区已上线11大类70名“数智员工”，“AI数智员工”目前承担辅助角色，用于公文写作、政务服务、社区治理、应急管理、招商引资等方面，涉及到11大类240个场景，人机协同下整体效率提高至少20%以上。而不仅仅是深圳，全国各地政务IT系统纷纷宣布接入DeepSeek，以实现政务办公效率的提升。政务IT

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博思软件
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深信服

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2025-04-26 22:23:45

政治局集体学习再次瞄准AI，强调自立自强和应用导向

中央政治局4月25日就加强人工智能发展与监管进行集体学习，这是继2018年10月31后，政治局第二次就人工智能主题进行集体学习。基础理论和核心技术突破是重要目标总书记在讲话中指出，我国在基础理论、关键核心技术方面还存在短板弱项，要持续加强基础研究，集中力量攻克高端芯片、基础软件等核心技术。构建自主可控、协同运行的人工智能基础软硬件系统。简评:目前国内领先模型与海外的差距在可控范围，但工程创新多、基础理论突破较少，未来中国将更加注重模型架构等领域的创新。此外，国产AI芯片在性能上虽在追赶但仍

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鼎捷数智
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汉得信息

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2025-04-26 13:36:33

通信行业周报：海外加大Capex，国内cloudmatrix规模部署，算力和光通信具持续性

投资策略 1、谷歌一季度资本开支提升，海外云厂商或加速算力投资。我们认为，在端侧应用开始规模化放量前，算力的需求拉动仍然和云厂商的资本开支成较强的正相关关系。谷歌一季度资本开支上行，AI应用对齐营收增长的赋能已经初步显现。这一情况或在后续微软和亚马逊的一季度业绩中得到进一步验证。1、Alphabet：AI赋能业绩增长。近日，谷歌母公司Alphabet在发布了2025财年第一季度财报。营收达902.3亿美元，同比增长12%；净利润345.4亿美元，同比大增46%，超出市场预期。且此前谷歌内部提交的

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太辰光
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东土科技

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2025-04-26 12:55:41

财通证券-计算机行业：会议强调“活跃资本市场”，提升计算机板块配置

事件：2025年4月25日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事，坚定不移扩大高水平对外开放，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。宏观政策积极调控，适时降准降息保障流动性。会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长

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坚持自立自强突出应用导向推动人工智能健康有序发展

习近平在中共中央政治局第二十次集体学习时强调坚持自立自强突出应用导向推动人工智能健康有序发展央视新闻| 2025-04-26 中共中央政治局4月25日下午就加强人工智能发展和监管进行第二十次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，面对新一代人工智能技术快速演进的新形势，要充分发挥新型举国体制优势，坚持自立自强，突出应用导向，推动我国人工智能朝着有益、安全、公平方向健康有序发展。西安交通大学教授郑南宁同志就这个问题进行讲解，提出工作建议。中央政治局的同志认真听取讲解，并进行了讨论。

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每日互动

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2025-04-25 15:59:54

政治局会议要点

政治局会议要点

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关于发改委算力摸底进展

关于发改委算力摸底进展:(情绪恢复关注算力) 1、上报截止4月底。 2、指导对象:(已建成)工并投入使用;(在建)已开工建设、已备案但未开工建设的项目;拟建:(未备案)已达到可研深度，未来想走备案流程的项目。 3、国产生态:没有明确要求必须100%国产，但需明确采用芯片的类型、数量、国产化率等指标。 4、政策配套:如有政策配套，需明确，哪些部门配套哪些政策，具体到配套责任人。 5、经济效益:重视运营，项目运营计划，预期运营和收益情况，对当地及相关区域的产业带动作用。整体看利好两类公司: ZF背

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海南华铁

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2025-04-25 11:23:15

谷歌业绩超预期，重视算力链条

谷歌业绩超预期，重视算力链条! 谷歌最新财季业绩超预期，表示云计算处于供需紧张阶段，收入和新产能部署的时间相关，预计将在2025年底完成相对较高的产能部署，并维持2025年全年资本开支指引750亿美元，为算力链条增添信心。由于PCB板块属于出口链条，前期因中美关税影响调整较多，我们认为业务层面不必过分担忧:PCB位于行业上游，直接出口美国占比较低，且根据过往行业惯例，关税一般由客户端承担。近期发布业绩的公司都实现了很强的增长，证明了算力需求的景气度，并且随着AI占比提升，利润率有望持续上行。

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2025-04-25 07:12:42

关税传闻更新

关于今天的关税传闻，市场关注度很高。产业链调研下来，海关官方并未正式发布此文。但就报关实操来看，各地海关执行力度不一，近期的确有芯片被放行。我们认为，关税之争是长周期的，不会短时间立刻和好如初，也不会从一个极端旋即倒向另一极端。后续执行力度的强弱，和中美之间的博弈是正相关的。并未正式发文足以代表态度。对于我们前期重点推荐的模拟芯片板块，我们认为仍有以下几点值得期待:1下游客户加速导入我们前期点评中提及:对于整车厂+工业应用而言，供应链的稳定性压倒一切。当下关税之争的大背景下，过度依赖海外

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2025-04-25 06:53:12

数据中心项目放缓？亚马逊否认、英伟达帮腔：只看到AI用电需求增长

摘要：亚马逊高管称，亚马逊的数据中心计划并没有太大的变化，继续看到非常强劲的需求。英伟达高管称未看到任何回撤，计算和能源的需求只会因为AI而增长。亚马逊和供应商英伟达一同反驳科技巨头放缓甚至撤销部分人工智能（AI）数据中心项目的传闻。当地时间4月24日周四，在美国俄克拉荷马州立大学研究所哈姆美国能源研究所主办的会议上，亚马逊和英伟达的高管表示，AI数据中心的建设并未放缓。相反，他们只发现，源于AI的用电需求在增长。亚马逊全球数据中心的副总裁Kevin Miller表示，亚马逊的数据中心计划

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2025-04-25 06:03:14

【华泰全球科技战略】中国豁免从美国进口芯片关税，利好联想等企业

【华泰全球科技战略】中国豁免从美国进口芯片关税，利好联想等企业近日，根据海关申报系统“单一窗口”于2025年4月24日的申报计税显示，海关对原产于美国的8542集成电路的部分项目停止加征125%的关税，已经有企业确认今天收到相关通知。此前，中美两国曾在4月初相继宣布对彼此商品加征高达145%/125%的关税，引发全球市场担忧。美国于4月11日晚低调修改税则，豁免了包括智能手机、笔记本电脑、硬盘、电脑处理器等约20种电子产品和零部件的对等关税。目前美国企业在华销售较多的电子产品包括:Intel

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2025-04-24 20:03:11

DeepseekR2来了

人工智能再起一波

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2025-04-28 20:24:56

[长江电新]重点推荐AIDC电气设备!底部明确，重视5月催化

关于AIDC电气设备，大厂资本开支一直是最主要的跟踪指标，前期因对大厂capex的担忧出现持续调整，我们认为当前悲观预期反映充分，板块明确触底，后续潜在催化较多，重点推荐! #催化1:主流公司25Q1AIDC业务高增兑现目前AIDC电气设备公司Q1业绩陆续披露，其中 AIDC业务表现亮眼:1)科华数据中心产品收入同比+38%，IDC收入同比+5%且毛利率继续提升;2)盛弘电能质量收入同比+30%，新签同比+20%;3)科士达数据中心收入同比+10%。催化2:海外大厂财报临近目前进入海外大厂财

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2025-04-28 19:20:37

申万宏源:Vertiv财报大超预期，AIDC是2025年贯穿全年的重要主线

Vertiv 25Q1业绩大超预期。1)增长强劲: TTM订单量YoY+20%，Q1订单YoY+13%，QoQ+21%;订单储备较2024年底增长10%;Q1销售额达20.36亿美元，YoY+24%。2)亚太地区增势迅猛:分地区看，亚太地区增速最快，达36%，北美同比增长29%。3)全年预期上调:将2025年净销售额指引中值上调2.5亿美元，包括1.5亿内生增长、1亿汇兑影响。近期市场的普遍担心，实际是业绩期正常波动，当前是逆向布局最佳节点。1)北美算力需求稳定:亚马逊高管辟谣“扩张计划近期并

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科泰电源
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2025-04-27 16:53:39

算力即国力，贸易战实质是科技战

领导好，最近交流感受是大家对算力已经悲观到不客观了，分享一些感受。 1)跟踪下来，国内几个大厂Capex会不断超预期，即使因为H20、H100美国政策有影响也是年底阶段性的，明年会更需要算力。 2)大家对美国大厂Capex下修都是猜测和传言，甚至成了共识，但如果事实并非如此呢?3) Agent、Mcp 对算力的消耗是肉眼可见的，像扣子空间、飞猪以字节阿里的算力任务实现都非常紧张，现在甚至还处于内测的阶段，真不敢想象腾讯上Agent会是怎样的情况。 4)看到飞猪、扣子空间的时候意味着数据充分，在接

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民生证券：AI+政务，最具执行力的AI应用落地方向

深圳推出“AI+政务助手”引发热议，多地上马AI政务项目。2月16日，深圳市基于政务云环境面向全市各区各部门正式提供DeepSeek模型应用服务，其中深圳福田区上线“AI+助手”引起广泛关注。目前，福田区已上线11大类70名“数智员工”，“AI数智员工”目前承担辅助角色，用于公文写作、政务服务、社区治理、应急管理、招商引资等方面，涉及到11大类240个场景，人机协同下整体效率提高至少20%以上。而不仅仅是深圳，全国各地政务IT系统纷纷宣布接入DeepSeek，以实现政务办公效率的提升。政务IT

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政治局集体学习再次瞄准AI，强调自立自强和应用导向

中央政治局4月25日就加强人工智能发展与监管进行集体学习，这是继2018年10月31后，政治局第二次就人工智能主题进行集体学习。基础理论和核心技术突破是重要目标总书记在讲话中指出，我国在基础理论、关键核心技术方面还存在短板弱项，要持续加强基础研究，集中力量攻克高端芯片、基础软件等核心技术。构建自主可控、协同运行的人工智能基础软硬件系统。简评:目前国内领先模型与海外的差距在可控范围，但工程创新多、基础理论突破较少，未来中国将更加注重模型架构等领域的创新。此外，国产AI芯片在性能上虽在追赶但仍

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通信行业周报：海外加大Capex，国内cloudmatrix规模部署，算力和光通信具持续性

投资策略 1、谷歌一季度资本开支提升，海外云厂商或加速算力投资。我们认为，在端侧应用开始规模化放量前，算力的需求拉动仍然和云厂商的资本开支成较强的正相关关系。谷歌一季度资本开支上行，AI应用对齐营收增长的赋能已经初步显现。这一情况或在后续微软和亚马逊的一季度业绩中得到进一步验证。1、Alphabet：AI赋能业绩增长。近日，谷歌母公司Alphabet在发布了2025财年第一季度财报。营收达902.3亿美元，同比增长12%；净利润345.4亿美元，同比大增46%，超出市场预期。且此前谷歌内部提交的

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财通证券-计算机行业：会议强调“活跃资本市场”，提升计算机板块配置

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坚持自立自强突出应用导向推动人工智能健康有序发展

习近平在中共中央政治局第二十次集体学习时强调坚持自立自强突出应用导向推动人工智能健康有序发展央视新闻| 2025-04-26 中共中央政治局4月25日下午就加强人工智能发展和监管进行第二十次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，面对新一代人工智能技术快速演进的新形势，要充分发挥新型举国体制优势，坚持自立自强，突出应用导向，推动我国人工智能朝着有益、安全、公平方向健康有序发展。西安交通大学教授郑南宁同志就这个问题进行讲解，提出工作建议。中央政治局的同志认真听取讲解，并进行了讨论。

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谷歌业绩超预期，重视算力链条

谷歌业绩超预期，重视算力链条! 谷歌最新财季业绩超预期，表示云计算处于供需紧张阶段，收入和新产能部署的时间相关，预计将在2025年底完成相对较高的产能部署，并维持2025年全年资本开支指引750亿美元，为算力链条增添信心。由于PCB板块属于出口链条，前期因中美关税影响调整较多，我们认为业务层面不必过分担忧:PCB位于行业上游，直接出口美国占比较低，且根据过往行业惯例，关税一般由客户端承担。近期发布业绩的公司都实现了很强的增长，证明了算力需求的景气度，并且随着AI占比提升，利润率有望持续上行。

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关税传闻更新

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数据中心项目放缓？亚马逊否认、英伟达帮腔：只看到AI用电需求增长

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【华泰全球科技战略】中国豁免从美国进口芯片关税，利好联想等企业

【华泰全球科技战略】中国豁免从美国进口芯片关税，利好联想等企业近日，根据海关申报系统“单一窗口”于2025年4月24日的申报计税显示，海关对原产于美国的8542集成电路的部分项目停止加征125%的关税，已经有企业确认今天收到相关通知。此前，中美两国曾在4月初相继宣布对彼此商品加征高达145%/125%的关税，引发全球市场担忧。美国于4月11日晚低调修改税则，豁免了包括智能手机、笔记本电脑、硬盘、电脑处理器等约20种电子产品和零部件的对等关税。目前美国企业在华销售较多的电子产品包括:Intel

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Vertiv 25Q1业绩大超预期。1)增长强劲: TTM订单量YoY+20%，Q1订单YoY+13%，QoQ+21%;订单储备较2024年底增长10%;Q1销售额达20.36亿美元，YoY+24%。2)亚太地区增势迅猛:分地区看，亚太地区增速最快，达36%，北美同比增长29%。3)全年预期上调:将2025年净销售额指引中值上调2.5亿美元，包括1.5亿内生增长、1亿汇兑影响。近期市场的普遍担心，实际是业绩期正常波动，当前是逆向布局最佳节点。1)北美算力需求稳定:亚马逊高管辟谣“扩张计划近期并

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政治局集体学习再次瞄准AI，强调自立自强和应用导向

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通信行业周报：海外加大Capex，国内cloudmatrix规模部署，算力和光通信具持续性

投资策略 1、谷歌一季度资本开支提升，海外云厂商或加速算力投资。我们认为，在端侧应用开始规模化放量前，算力的需求拉动仍然和云厂商的资本开支成较强的正相关关系。谷歌一季度资本开支上行，AI应用对齐营收增长的赋能已经初步显现。这一情况或在后续微软和亚马逊的一季度业绩中得到进一步验证。1、Alphabet：AI赋能业绩增长。近日，谷歌母公司Alphabet在发布了2025财年第一季度财报。营收达902.3亿美元，同比增长12%；净利润345.4亿美元，同比大增46%，超出市场预期。且此前谷歌内部提交的

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2025-04-26 12:55:41

财通证券-计算机行业：会议强调“活跃资本市场”，提升计算机板块配置

事件：2025年4月25日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事，坚定不移扩大高水平对外开放，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。宏观政策积极调控，适时降准降息保障流动性。会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长

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2025-04-26 11:04:11

坚持自立自强突出应用导向推动人工智能健康有序发展

习近平在中共中央政治局第二十次集体学习时强调坚持自立自强突出应用导向推动人工智能健康有序发展央视新闻| 2025-04-26 中共中央政治局4月25日下午就加强人工智能发展和监管进行第二十次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，面对新一代人工智能技术快速演进的新形势，要充分发挥新型举国体制优势，坚持自立自强，突出应用导向，推动我国人工智能朝着有益、安全、公平方向健康有序发展。西安交通大学教授郑南宁同志就这个问题进行讲解，提出工作建议。中央政治局的同志认真听取讲解，并进行了讨论。

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每日互动

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2025-04-25 15:59:54

政治局会议要点

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2025-04-25 14:45:09

关于发改委算力摸底进展

关于发改委算力摸底进展:(情绪恢复关注算力) 1、上报截止4月底。 2、指导对象:(已建成)工并投入使用;(在建)已开工建设、已备案但未开工建设的项目;拟建:(未备案)已达到可研深度，未来想走备案流程的项目。 3、国产生态:没有明确要求必须100%国产，但需明确采用芯片的类型、数量、国产化率等指标。 4、政策配套:如有政策配套，需明确，哪些部门配套哪些政策，具体到配套责任人。 5、经济效益:重视运营，项目运营计划，预期运营和收益情况，对当地及相关区域的产业带动作用。整体看利好两类公司: ZF背

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2025-04-25 11:23:15

谷歌业绩超预期，重视算力链条

谷歌业绩超预期，重视算力链条! 谷歌最新财季业绩超预期，表示云计算处于供需紧张阶段，收入和新产能部署的时间相关，预计将在2025年底完成相对较高的产能部署，并维持2025年全年资本开支指引750亿美元，为算力链条增添信心。由于PCB板块属于出口链条，前期因中美关税影响调整较多，我们认为业务层面不必过分担忧:PCB位于行业上游，直接出口美国占比较低，且根据过往行业惯例，关税一般由客户端承担。近期发布业绩的公司都实现了很强的增长，证明了算力需求的景气度，并且随着AI占比提升，利润率有望持续上行。

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2025-04-25 07:12:42

关税传闻更新

关于今天的关税传闻，市场关注度很高。产业链调研下来，海关官方并未正式发布此文。但就报关实操来看，各地海关执行力度不一，近期的确有芯片被放行。我们认为，关税之争是长周期的，不会短时间立刻和好如初，也不会从一个极端旋即倒向另一极端。后续执行力度的强弱，和中美之间的博弈是正相关的。并未正式发文足以代表态度。对于我们前期重点推荐的模拟芯片板块，我们认为仍有以下几点值得期待:1下游客户加速导入我们前期点评中提及:对于整车厂+工业应用而言，供应链的稳定性压倒一切。当下关税之争的大背景下，过度依赖海外

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圣邦股份

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2025-04-25 06:53:12

数据中心项目放缓？亚马逊否认、英伟达帮腔：只看到AI用电需求增长

摘要：亚马逊高管称，亚马逊的数据中心计划并没有太大的变化，继续看到非常强劲的需求。英伟达高管称未看到任何回撤，计算和能源的需求只会因为AI而增长。亚马逊和供应商英伟达一同反驳科技巨头放缓甚至撤销部分人工智能（AI）数据中心项目的传闻。当地时间4月24日周四，在美国俄克拉荷马州立大学研究所哈姆美国能源研究所主办的会议上，亚马逊和英伟达的高管表示，AI数据中心的建设并未放缓。相反，他们只发现，源于AI的用电需求在增长。亚马逊全球数据中心的副总裁Kevin Miller表示，亚马逊的数据中心计划

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2025-04-25 06:03:14

【华泰全球科技战略】中国豁免从美国进口芯片关税，利好联想等企业

【华泰全球科技战略】中国豁免从美国进口芯片关税，利好联想等企业近日，根据海关申报系统“单一窗口”于2025年4月24日的申报计税显示，海关对原产于美国的8542集成电路的部分项目停止加征125%的关税，已经有企业确认今天收到相关通知。此前，中美两国曾在4月初相继宣布对彼此商品加征高达145%/125%的关税，引发全球市场担忧。美国于4月11日晚低调修改税则，豁免了包括智能手机、笔记本电脑、硬盘、电脑处理器等约20种电子产品和零部件的对等关税。目前美国企业在华销售较多的电子产品包括:Intel

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中芯国际

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2025-04-24 20:03:11

DeepseekR2来了

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