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2024-08-20 09:35:36

出版、游戏持续看好；关注中报业绩影响；布局中长线黑马投资机会

【中泰传媒】出版、游戏持续看好；关注中报业绩影响；布局中长线黑马投资机会出版行业：出版板块前期受市场情绪、风格波动等因素影响进行盘整，头部公司2024年PE处于10-13倍水平，估值较低，安全边际明显，头部公司股息率经历盘整后达4.5%以上，拥有红利优势，我们认为出版具备较高的配置性价比，并坚定看好中长期价值投资机会。目前出版行业中中原传媒已披露中报业绩快报，Q2较Q1环比明显改善，我们预计地方国企出版集团中报经营向好趋势不变。伴随Q3传统图书销售旺季深入，学生暑期阅读及秋季开学教育图书使

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2024-08-20 09:23:34

光库科技：光通信器件收入快速增长，并完成拜安的收购

【天风通信】光库科技：光通信器件收入快速增长，并完成拜安的收购 2024年上半年公司实现营业收入4.21亿元，同比增长24％，归母净利润3034万元，同比减少4.4％。2Q24单季实现营业收入2.61亿元，同比增长42％，归母净利润2385万元，同比增长47％。上半年净利润下滑主要是加大研发投入、汇兑收益同比减少所致。2Q24单季收入、净利润增长较快主要是拜安实业在二季度开始并表。分产品看：1）光纤激光器件收入1.98亿元，同比减少6％，毛利率33.8％，同比提升4.4个百分点，公司隔离器类产

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2024-08-20 09:14:41

海兴电力24年半年报点评-利润亮眼，国内外稳步开拓

【天风电新】海兴电力24年半年报点评-利润亮眼，国内外稳步开拓-0819 财务数据S海兴电力(sh603556）S 24年H1：收入22.55亿元，同比＋20％，归母净利润5.33亿元，同比＋22％，扣非归母净利润5.24亿元，同比＋30％。考虑到公司在23年H1有1亿的汇兑收益，在24年H1有2700万的汇兑损失，公司24年H1经营性的利润同比＋84％。除收入增长外，主要得益于毛利率从38％提升至44％，主要系芯片等材料成本的回落。 24年Q2：收入13.53亿元，同比＋25％，环比＋50％，

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2024-08-19 09:33:48

核电设备观点更新：核准预期提升，板块具备高性价比

核电设备观点更新：核准预期提升，板块具备高性价比为什么涨？近期中核科技、佳电股份等核电设备取得较好涨幅，我们认为有两方面原因：（1）公司层面的信息带动，中核科技近日与核动力院共同研制的稳压器先导式安全阀通过鉴定，可以工程化应用与推广，中核科技成为全球唯一一家能够同时制造和生产主蒸汽隔离阀、爆破阀以及稳压器先导式安全阀的公司；（2）市场对于核电核准的预期在提升。过去两年，核电年核准数量保持了10台的历史高位水平，通常一年核准2次，预期上下半年各一次，23年则推迟至7月与12月底。2024年预

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2024-08-19 09:29:44

豪迈科技中报点评：轮胎模具高景气持续，分红超预期

【申万机械】豪迈科技中报点评：轮胎模具高景气持续，分红超预期事件：公司24H1实现收入41.38亿元，yoy＋16.97％，归母净利润9.60亿元，同比＋23.93％；Q2单季营收23.72亿元，yoy＋25.36％，归母净利润5.60亿元，yoy+20.74%。＃模具＋大型零部件双轮驱动业绩高增。轮胎模具：24H1实现收入22.2亿元，同比增长19.52％，大型零部件：24H1实现收入14.7亿元，同比增长2.65％，毛利率24.48％，同比＋4.36pct，同比收入增速实现转正主要系：1

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Meta 800G需求即将起量，光模块25年指引逐渐兑现凸显AI需求仍极度景气

【广发通信】Meta 800G需求即将起量，光模块25年指引逐渐兑现凸显AI需求仍极度景气＃Meta即将公布25年800G需求及份额，均符合我们之前预期。产业链信息，meta24Q4-25Q4的合计需求预计在300w，三家供应商份额预计4-3-3分法。虽然META实际订单符合我们预期，但意义重大。目前市场对于25年的需求判断远低于我们1800-2000w 800G和600-700w 1.6T的预期。我们认为，光模块可以作为全球AI需求的领先指标，去年此时对于24年需求的指引兑现度极高，现在对于

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纳睿雷达：订单饱满静待交付＆研发拓新储备空管／防务，看好气象／水利项目建设提速

【国海北交所＆新兴成长｜纳睿雷达：订单饱满静待交付＆研发拓新储备空管／防务，看好气象／水利项目建设提速】S纳睿雷达(sh688522）S 2024H1公司实现营业收入7277.67万元（yoy＋0.84％），取得扣非归母净利润957.12万元（yoy-43.31％）；公司新增项目已经签署合同金额约为5.4亿元（预计新增雷达订单达80套以上），多数合同于5-6月份完成签署，且部分项目受甲方负责建设的雷达配套基础设施进展缓慢等因素影响，造成上半年交付、验收项目较少。2024H1毛利率78.80％，

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杰克股份股价波动点评：出口逐步回暖，分红＋回购力度有望提升

【天风机械】杰克股份股价波动点评：出口逐步回暖，分红＋回购力度有望提升S杰克股份(sh603337）S 分板块来看，上半年工业缝纫机／裁床及铺布机／衬衫及牛仔自动缝制设备营收分别为28.02／3.24／1.0亿元，同比增19.11％／25.32％／32.78％；毛利率分别为30.19％／42.4％／37.89％，同比＋3.35／＋3.76／-1.26pct。快反王拉动下，产品均价我们估计约有6％左右的提升，下半年过梗王放量值得期待：我们预计24H1工业缝纫机销量增速15％，假设23H1销量占全年

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中国神华：央企典范，多角度分析估值锚与空间

【开源能源开采】中国神华：央企典范，多角度分析估值锚与空间S中国神华(sh601088）S 6 充分演绎估值提升。公司高比例年度长协和煤电一体化经营，造就公司盈利具备更强的稳定性，叠加持续高比例分红（常年高于承诺值），双因素致使神华成为估值提升的行业标杆，从2022年前的低于板块估值到当前的远远领先。股息率锚定测算未来空间。作为高股息投资逻辑的代表，公司股息率锚定数值锚定方法包括两种：一是“五年期LPR＋风险溢价（0-50BP）”，二是“长江电力股息率＋风险溢价（50-100BP）”，保守股息

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高伟电子中报速评：营收超预期，员工成本提升影响利润表现，看好H2后摄放量

高伟电子中报速评：营收超预期，员工成本提升影响利润表现，看好H2后摄放量高伟电子发布半年报，公司2024H1实现营收42.64亿元（同比+61.28%）；毛利率12.21%（-1.66pcts）；净利润1.14亿元（-11.06%）。我们认为，公司24H1营收高速增长主要系公司前摄份额有所提升，二季度iPad出货同比+18%亦有正向影响（ TechInsights口径），同时激光雷达业务营收达0.5亿美元（约3.6亿元人民币），同比+196%，保持高速增长。毛利率下滑主要系苹果促销背景下供

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万华化学系列跟踪（9）：亨斯迈荷兰48万吨MDI转入低负荷运营，欧洲MDI供应趋紧

【分析师化工刘威/孙维容团队】万华化学系列跟踪（9）：亨斯迈荷兰48万吨MDI转入低负荷运营，欧洲MDI供应趋紧根据天天化工网，由于上游原料供应商发生不可抗力，亨斯迈位于荷兰罗曾堡的48万吨/年MDI生产装置于当地时间8月5日宣布不可抗力，装置低负运行。乙烯是作为MDI装置副产物盐酸处理的主要原料，由于荷兰当地乙烯出现供应问题，MDI装置被迫于上周临停，本周降负运行。尽管当前MDI装置已经重启，但据厂家表示，当前原料供应情况尚未确定何时能被恢复。根据慧正资讯统计，近期全球MDI检修装置共计2

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天键股份：业绩超预期，期待智能戒指、AI智能眼镜下半年表现

“端侧AI”主题之【＃天键股份301383】：业绩超预期，期待智能戒指、AI智能眼镜下半年表现S天键股份(sz301383)S ＃消费电子业务：AI赋能，耳机、音箱、眼镜等声光电产品一体化布局。1）耳机：行业规模趋于稳定增长，公司持续扩展国内外客户，带动耳机业务增长；2）智能音箱：AI大模型赋能智能音箱，智能音箱市场有望迎来黎明时刻，公司开始发力音箱业务，有望在大客户资源及AI音箱增长趋势下受益；3）智能眼镜：随着AI眼镜技术成熟、产品陆续推出，我们预测，2024年AI眼镜年销量将有望达到100

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康方生物：依沃西单抗引领2.0时代

【华泰医药代雯团队】康方生物：依沃西单抗引领2.0时代 HARMONi-2：超越帕博利珠单抗，依沃西单抗一鸣惊人依沃西单抗在HARMONi-2研究的中期分析中头对头击败当前肺癌免疫治疗“王者”帕博利珠单抗的阳性结果证实了其临床价值：1）KEYNOTE-042研究的成功主要依靠TPS≥50％患者的驱动，而依沃西单抗在TPS1～49％人群中已展现了显著的PFS获益；3）KEYNOTE-042研究中，试验组和对照组的PFS曲线存在交叉，显示治疗前期的获益不足，并直接导致TPS≥1％患者的PFS不显著

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【中航沈飞】深度：歼击机摇篮拥抱空海军建设浪潮，军贸、维修打开长期发展空间-国金军工

【中航沈飞】深度：歼击机摇篮拥抱空海军建设浪潮，军贸、维修打开长期发展空间-国金军工S中航沈飞(sh600760）S 核心观点：公司是国内战斗机龙头，装备放量列装＋战斗机迭代，公司有望充分受益于空海军建设需求，同时军贸、维修、民机有望打开长期发展空间。投资逻辑：①空海军战略转型引领装备旺盛需求，公司四代机即将放量，同时顺应“有人-无人”作战趋势，研发下一代主力机型和无人机，有望充分受益；②维修市场空间广阔，公司积极布局维修能力，长期发展空间大；③军贸价格有望高于内销，公司积极参加国际航展，未来

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钧达股份：近期电池环节出现出清的显著拐点，以及公司中东阿曼产能的稀缺性和弹性

【财通电新】钧达股份：近期电池环节出现出清的显著拐点，以及公司中东阿曼产能的稀缺性和弹性S钧达股份(sz002865）S 电池片环节出清的速度在加快，尤其需要重视。电池片环节目前出清玩家最多面最广，我们计算至少有100-150GWTOPCon产能将在今年被出清，行业剩下700GW将不再过剩，电池环节出清正在超预期的加速，需要重视这些不起眼的项目终止和高管离职的标志性事件。预计未来出清玩家还将进一步扩大，叠加近期国务院发文抑制招商引资补贴泛滥现象，电池环节有望成为最快出清、最早看到基本面拐点的环节

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【中泰传媒】出版、游戏持续看好；关注中报业绩影响；布局中长线黑马投资机会出版行业：出版板块前期受市场情绪、风格波动等因素影响进行盘整，头部公司2024年PE处于10-13倍水平，估值较低，安全边际明显，头部公司股息率经历盘整后达4.5%以上，拥有红利优势，我们认为出版具备较高的配置性价比，并坚定看好中长期价值投资机会。目前出版行业中中原传媒已披露中报业绩快报，Q2较Q1环比明显改善，我们预计地方国企出版集团中报经营向好趋势不变。伴随Q3传统图书销售旺季深入，学生暑期阅读及秋季开学教育图书使

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光库科技：光通信器件收入快速增长，并完成拜安的收购

【天风通信】光库科技：光通信器件收入快速增长，并完成拜安的收购 2024年上半年公司实现营业收入4.21亿元，同比增长24％，归母净利润3034万元，同比减少4.4％。2Q24单季实现营业收入2.61亿元，同比增长42％，归母净利润2385万元，同比增长47％。上半年净利润下滑主要是加大研发投入、汇兑收益同比减少所致。2Q24单季收入、净利润增长较快主要是拜安实业在二季度开始并表。分产品看：1）光纤激光器件收入1.98亿元，同比减少6％，毛利率33.8％，同比提升4.4个百分点，公司隔离器类产

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海兴电力24年半年报点评-利润亮眼，国内外稳步开拓

【天风电新】海兴电力24年半年报点评-利润亮眼，国内外稳步开拓-0819 财务数据S海兴电力(sh603556）S 24年H1：收入22.55亿元，同比＋20％，归母净利润5.33亿元，同比＋22％，扣非归母净利润5.24亿元，同比＋30％。考虑到公司在23年H1有1亿的汇兑收益，在24年H1有2700万的汇兑损失，公司24年H1经营性的利润同比＋84％。除收入增长外，主要得益于毛利率从38％提升至44％，主要系芯片等材料成本的回落。 24年Q2：收入13.53亿元，同比＋25％，环比＋50％，

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核电设备观点更新：核准预期提升，板块具备高性价比

核电设备观点更新：核准预期提升，板块具备高性价比为什么涨？近期中核科技、佳电股份等核电设备取得较好涨幅，我们认为有两方面原因：（1）公司层面的信息带动，中核科技近日与核动力院共同研制的稳压器先导式安全阀通过鉴定，可以工程化应用与推广，中核科技成为全球唯一一家能够同时制造和生产主蒸汽隔离阀、爆破阀以及稳压器先导式安全阀的公司；（2）市场对于核电核准的预期在提升。过去两年，核电年核准数量保持了10台的历史高位水平，通常一年核准2次，预期上下半年各一次，23年则推迟至7月与12月底。2024年预

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豪迈科技中报点评：轮胎模具高景气持续，分红超预期

【申万机械】豪迈科技中报点评：轮胎模具高景气持续，分红超预期事件：公司24H1实现收入41.38亿元，yoy＋16.97％，归母净利润9.60亿元，同比＋23.93％；Q2单季营收23.72亿元，yoy＋25.36％，归母净利润5.60亿元，yoy+20.74%。＃模具＋大型零部件双轮驱动业绩高增。轮胎模具：24H1实现收入22.2亿元，同比增长19.52％，大型零部件：24H1实现收入14.7亿元，同比增长2.65％，毛利率24.48％，同比＋4.36pct，同比收入增速实现转正主要系：1

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Meta 800G需求即将起量，光模块25年指引逐渐兑现凸显AI需求仍极度景气

【广发通信】Meta 800G需求即将起量，光模块25年指引逐渐兑现凸显AI需求仍极度景气＃Meta即将公布25年800G需求及份额，均符合我们之前预期。产业链信息，meta24Q4-25Q4的合计需求预计在300w，三家供应商份额预计4-3-3分法。虽然META实际订单符合我们预期，但意义重大。目前市场对于25年的需求判断远低于我们1800-2000w 800G和600-700w 1.6T的预期。我们认为，光模块可以作为全球AI需求的领先指标，去年此时对于24年需求的指引兑现度极高，现在对于

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纳睿雷达：订单饱满静待交付＆研发拓新储备空管／防务，看好气象／水利项目建设提速

【国海北交所＆新兴成长｜纳睿雷达：订单饱满静待交付＆研发拓新储备空管／防务，看好气象／水利项目建设提速】S纳睿雷达(sh688522）S 2024H1公司实现营业收入7277.67万元（yoy＋0.84％），取得扣非归母净利润957.12万元（yoy-43.31％）；公司新增项目已经签署合同金额约为5.4亿元（预计新增雷达订单达80套以上），多数合同于5-6月份完成签署，且部分项目受甲方负责建设的雷达配套基础设施进展缓慢等因素影响，造成上半年交付、验收项目较少。2024H1毛利率78.80％，

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杰克股份股价波动点评：出口逐步回暖，分红＋回购力度有望提升

【天风机械】杰克股份股价波动点评：出口逐步回暖，分红＋回购力度有望提升S杰克股份(sh603337）S 分板块来看，上半年工业缝纫机／裁床及铺布机／衬衫及牛仔自动缝制设备营收分别为28.02／3.24／1.0亿元，同比增19.11％／25.32％／32.78％；毛利率分别为30.19％／42.4％／37.89％，同比＋3.35／＋3.76／-1.26pct。快反王拉动下，产品均价我们估计约有6％左右的提升，下半年过梗王放量值得期待：我们预计24H1工业缝纫机销量增速15％，假设23H1销量占全年

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【开源能源开采】中国神华：央企典范，多角度分析估值锚与空间S中国神华(sh601088）S 6 充分演绎估值提升。公司高比例年度长协和煤电一体化经营，造就公司盈利具备更强的稳定性，叠加持续高比例分红（常年高于承诺值），双因素致使神华成为估值提升的行业标杆，从2022年前的低于板块估值到当前的远远领先。股息率锚定测算未来空间。作为高股息投资逻辑的代表，公司股息率锚定数值锚定方法包括两种：一是“五年期LPR＋风险溢价（0-50BP）”，二是“长江电力股息率＋风险溢价（50-100BP）”，保守股息

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高伟电子中报速评：营收超预期，员工成本提升影响利润表现，看好H2后摄放量

高伟电子中报速评：营收超预期，员工成本提升影响利润表现，看好H2后摄放量高伟电子发布半年报，公司2024H1实现营收42.64亿元（同比+61.28%）；毛利率12.21%（-1.66pcts）；净利润1.14亿元（-11.06%）。我们认为，公司24H1营收高速增长主要系公司前摄份额有所提升，二季度iPad出货同比+18%亦有正向影响（ TechInsights口径），同时激光雷达业务营收达0.5亿美元（约3.6亿元人民币），同比+196%，保持高速增长。毛利率下滑主要系苹果促销背景下供

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万华化学系列跟踪（9）：亨斯迈荷兰48万吨MDI转入低负荷运营，欧洲MDI供应趋紧

【分析师化工刘威/孙维容团队】万华化学系列跟踪（9）：亨斯迈荷兰48万吨MDI转入低负荷运营，欧洲MDI供应趋紧根据天天化工网，由于上游原料供应商发生不可抗力，亨斯迈位于荷兰罗曾堡的48万吨/年MDI生产装置于当地时间8月5日宣布不可抗力，装置低负运行。乙烯是作为MDI装置副产物盐酸处理的主要原料，由于荷兰当地乙烯出现供应问题，MDI装置被迫于上周临停，本周降负运行。尽管当前MDI装置已经重启，但据厂家表示，当前原料供应情况尚未确定何时能被恢复。根据慧正资讯统计，近期全球MDI检修装置共计2

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天键股份：业绩超预期，期待智能戒指、AI智能眼镜下半年表现

“端侧AI”主题之【＃天键股份301383】：业绩超预期，期待智能戒指、AI智能眼镜下半年表现S天键股份(sz301383)S ＃消费电子业务：AI赋能，耳机、音箱、眼镜等声光电产品一体化布局。1）耳机：行业规模趋于稳定增长，公司持续扩展国内外客户，带动耳机业务增长；2）智能音箱：AI大模型赋能智能音箱，智能音箱市场有望迎来黎明时刻，公司开始发力音箱业务，有望在大客户资源及AI音箱增长趋势下受益；3）智能眼镜：随着AI眼镜技术成熟、产品陆续推出，我们预测，2024年AI眼镜年销量将有望达到100

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康方生物：依沃西单抗引领2.0时代

【华泰医药代雯团队】康方生物：依沃西单抗引领2.0时代 HARMONi-2：超越帕博利珠单抗，依沃西单抗一鸣惊人依沃西单抗在HARMONi-2研究的中期分析中头对头击败当前肺癌免疫治疗“王者”帕博利珠单抗的阳性结果证实了其临床价值：1）KEYNOTE-042研究的成功主要依靠TPS≥50％患者的驱动，而依沃西单抗在TPS1～49％人群中已展现了显著的PFS获益；3）KEYNOTE-042研究中，试验组和对照组的PFS曲线存在交叉，显示治疗前期的获益不足，并直接导致TPS≥1％患者的PFS不显著

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【中航沈飞】深度：歼击机摇篮拥抱空海军建设浪潮，军贸、维修打开长期发展空间-国金军工

【中航沈飞】深度：歼击机摇篮拥抱空海军建设浪潮，军贸、维修打开长期发展空间-国金军工S中航沈飞(sh600760）S 核心观点：公司是国内战斗机龙头，装备放量列装＋战斗机迭代，公司有望充分受益于空海军建设需求，同时军贸、维修、民机有望打开长期发展空间。投资逻辑：①空海军战略转型引领装备旺盛需求，公司四代机即将放量，同时顺应“有人-无人”作战趋势，研发下一代主力机型和无人机，有望充分受益；②维修市场空间广阔，公司积极布局维修能力，长期发展空间大；③军贸价格有望高于内销，公司积极参加国际航展，未来

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钧达股份：近期电池环节出现出清的显著拐点，以及公司中东阿曼产能的稀缺性和弹性

【财通电新】钧达股份：近期电池环节出现出清的显著拐点，以及公司中东阿曼产能的稀缺性和弹性S钧达股份(sz002865）S 电池片环节出清的速度在加快，尤其需要重视。电池片环节目前出清玩家最多面最广，我们计算至少有100-150GWTOPCon产能将在今年被出清，行业剩下700GW将不再过剩，电池环节出清正在超预期的加速，需要重视这些不起眼的项目终止和高管离职的标志性事件。预计未来出清玩家还将进一步扩大，叠加近期国务院发文抑制招商引资补贴泛滥现象，电池环节有望成为最快出清、最早看到基本面拐点的环节

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出版、游戏持续看好；关注中报业绩影响；布局中长线黑马投资机会

【中泰传媒】出版、游戏持续看好；关注中报业绩影响；布局中长线黑马投资机会出版行业：出版板块前期受市场情绪、风格波动等因素影响进行盘整，头部公司2024年PE处于10-13倍水平，估值较低，安全边际明显，头部公司股息率经历盘整后达4.5%以上，拥有红利优势，我们认为出版具备较高的配置性价比，并坚定看好中长期价值投资机会。目前出版行业中中原传媒已披露中报业绩快报，Q2较Q1环比明显改善，我们预计地方国企出版集团中报经营向好趋势不变。伴随Q3传统图书销售旺季深入，学生暑期阅读及秋季开学教育图书使

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光库科技：光通信器件收入快速增长，并完成拜安的收购

【天风通信】光库科技：光通信器件收入快速增长，并完成拜安的收购 2024年上半年公司实现营业收入4.21亿元，同比增长24％，归母净利润3034万元，同比减少4.4％。2Q24单季实现营业收入2.61亿元，同比增长42％，归母净利润2385万元，同比增长47％。上半年净利润下滑主要是加大研发投入、汇兑收益同比减少所致。2Q24单季收入、净利润增长较快主要是拜安实业在二季度开始并表。分产品看：1）光纤激光器件收入1.98亿元，同比减少6％，毛利率33.8％，同比提升4.4个百分点，公司隔离器类产

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海兴电力24年半年报点评-利润亮眼，国内外稳步开拓

【天风电新】海兴电力24年半年报点评-利润亮眼，国内外稳步开拓-0819 财务数据S海兴电力(sh603556）S 24年H1：收入22.55亿元，同比＋20％，归母净利润5.33亿元，同比＋22％，扣非归母净利润5.24亿元，同比＋30％。考虑到公司在23年H1有1亿的汇兑收益，在24年H1有2700万的汇兑损失，公司24年H1经营性的利润同比＋84％。除收入增长外，主要得益于毛利率从38％提升至44％，主要系芯片等材料成本的回落。 24年Q2：收入13.53亿元，同比＋25％，环比＋50％，

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核电设备观点更新：核准预期提升，板块具备高性价比

核电设备观点更新：核准预期提升，板块具备高性价比为什么涨？近期中核科技、佳电股份等核电设备取得较好涨幅，我们认为有两方面原因：（1）公司层面的信息带动，中核科技近日与核动力院共同研制的稳压器先导式安全阀通过鉴定，可以工程化应用与推广，中核科技成为全球唯一一家能够同时制造和生产主蒸汽隔离阀、爆破阀以及稳压器先导式安全阀的公司；（2）市场对于核电核准的预期在提升。过去两年，核电年核准数量保持了10台的历史高位水平，通常一年核准2次，预期上下半年各一次，23年则推迟至7月与12月底。2024年预

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豪迈科技中报点评：轮胎模具高景气持续，分红超预期

【申万机械】豪迈科技中报点评：轮胎模具高景气持续，分红超预期事件：公司24H1实现收入41.38亿元，yoy＋16.97％，归母净利润9.60亿元，同比＋23.93％；Q2单季营收23.72亿元，yoy＋25.36％，归母净利润5.60亿元，yoy+20.74%。＃模具＋大型零部件双轮驱动业绩高增。轮胎模具：24H1实现收入22.2亿元，同比增长19.52％，大型零部件：24H1实现收入14.7亿元，同比增长2.65％，毛利率24.48％，同比＋4.36pct，同比收入增速实现转正主要系：1

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Meta 800G需求即将起量，光模块25年指引逐渐兑现凸显AI需求仍极度景气

【广发通信】Meta 800G需求即将起量，光模块25年指引逐渐兑现凸显AI需求仍极度景气＃Meta即将公布25年800G需求及份额，均符合我们之前预期。产业链信息，meta24Q4-25Q4的合计需求预计在300w，三家供应商份额预计4-3-3分法。虽然META实际订单符合我们预期，但意义重大。目前市场对于25年的需求判断远低于我们1800-2000w 800G和600-700w 1.6T的预期。我们认为，光模块可以作为全球AI需求的领先指标，去年此时对于24年需求的指引兑现度极高，现在对于

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纳睿雷达：订单饱满静待交付＆研发拓新储备空管／防务，看好气象／水利项目建设提速

【国海北交所＆新兴成长｜纳睿雷达：订单饱满静待交付＆研发拓新储备空管／防务，看好气象／水利项目建设提速】S纳睿雷达(sh688522）S 2024H1公司实现营业收入7277.67万元（yoy＋0.84％），取得扣非归母净利润957.12万元（yoy-43.31％）；公司新增项目已经签署合同金额约为5.4亿元（预计新增雷达订单达80套以上），多数合同于5-6月份完成签署，且部分项目受甲方负责建设的雷达配套基础设施进展缓慢等因素影响，造成上半年交付、验收项目较少。2024H1毛利率78.80％，

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杰克股份股价波动点评：出口逐步回暖，分红＋回购力度有望提升

【天风机械】杰克股份股价波动点评：出口逐步回暖，分红＋回购力度有望提升S杰克股份(sh603337）S 分板块来看，上半年工业缝纫机／裁床及铺布机／衬衫及牛仔自动缝制设备营收分别为28.02／3.24／1.0亿元，同比增19.11％／25.32％／32.78％；毛利率分别为30.19％／42.4％／37.89％，同比＋3.35／＋3.76／-1.26pct。快反王拉动下，产品均价我们估计约有6％左右的提升，下半年过梗王放量值得期待：我们预计24H1工业缝纫机销量增速15％，假设23H1销量占全年

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中国神华：央企典范，多角度分析估值锚与空间

【开源能源开采】中国神华：央企典范，多角度分析估值锚与空间S中国神华(sh601088）S 6 充分演绎估值提升。公司高比例年度长协和煤电一体化经营，造就公司盈利具备更强的稳定性，叠加持续高比例分红（常年高于承诺值），双因素致使神华成为估值提升的行业标杆，从2022年前的低于板块估值到当前的远远领先。股息率锚定测算未来空间。作为高股息投资逻辑的代表，公司股息率锚定数值锚定方法包括两种：一是“五年期LPR＋风险溢价（0-50BP）”，二是“长江电力股息率＋风险溢价（50-100BP）”，保守股息

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高伟电子中报速评：营收超预期，员工成本提升影响利润表现，看好H2后摄放量

高伟电子中报速评：营收超预期，员工成本提升影响利润表现，看好H2后摄放量高伟电子发布半年报，公司2024H1实现营收42.64亿元（同比+61.28%）；毛利率12.21%（-1.66pcts）；净利润1.14亿元（-11.06%）。我们认为，公司24H1营收高速增长主要系公司前摄份额有所提升，二季度iPad出货同比+18%亦有正向影响（ TechInsights口径），同时激光雷达业务营收达0.5亿美元（约3.6亿元人民币），同比+196%，保持高速增长。毛利率下滑主要系苹果促销背景下供

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万华化学系列跟踪（9）：亨斯迈荷兰48万吨MDI转入低负荷运营，欧洲MDI供应趋紧

【分析师化工刘威/孙维容团队】万华化学系列跟踪（9）：亨斯迈荷兰48万吨MDI转入低负荷运营，欧洲MDI供应趋紧根据天天化工网，由于上游原料供应商发生不可抗力，亨斯迈位于荷兰罗曾堡的48万吨/年MDI生产装置于当地时间8月5日宣布不可抗力，装置低负运行。乙烯是作为MDI装置副产物盐酸处理的主要原料，由于荷兰当地乙烯出现供应问题，MDI装置被迫于上周临停，本周降负运行。尽管当前MDI装置已经重启，但据厂家表示，当前原料供应情况尚未确定何时能被恢复。根据慧正资讯统计，近期全球MDI检修装置共计2

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天键股份：业绩超预期，期待智能戒指、AI智能眼镜下半年表现

“端侧AI”主题之【＃天键股份301383】：业绩超预期，期待智能戒指、AI智能眼镜下半年表现S天键股份(sz301383)S ＃消费电子业务：AI赋能，耳机、音箱、眼镜等声光电产品一体化布局。1）耳机：行业规模趋于稳定增长，公司持续扩展国内外客户，带动耳机业务增长；2）智能音箱：AI大模型赋能智能音箱，智能音箱市场有望迎来黎明时刻，公司开始发力音箱业务，有望在大客户资源及AI音箱增长趋势下受益；3）智能眼镜：随着AI眼镜技术成熟、产品陆续推出，我们预测，2024年AI眼镜年销量将有望达到100

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康方生物：依沃西单抗引领2.0时代

【华泰医药代雯团队】康方生物：依沃西单抗引领2.0时代 HARMONi-2：超越帕博利珠单抗，依沃西单抗一鸣惊人依沃西单抗在HARMONi-2研究的中期分析中头对头击败当前肺癌免疫治疗“王者”帕博利珠单抗的阳性结果证实了其临床价值：1）KEYNOTE-042研究的成功主要依靠TPS≥50％患者的驱动，而依沃西单抗在TPS1～49％人群中已展现了显著的PFS获益；3）KEYNOTE-042研究中，试验组和对照组的PFS曲线存在交叉，显示治疗前期的获益不足，并直接导致TPS≥1％患者的PFS不显著

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【中航沈飞】深度：歼击机摇篮拥抱空海军建设浪潮，军贸、维修打开长期发展空间-国金军工

【中航沈飞】深度：歼击机摇篮拥抱空海军建设浪潮，军贸、维修打开长期发展空间-国金军工S中航沈飞(sh600760）S 核心观点：公司是国内战斗机龙头，装备放量列装＋战斗机迭代，公司有望充分受益于空海军建设需求，同时军贸、维修、民机有望打开长期发展空间。投资逻辑：①空海军战略转型引领装备旺盛需求，公司四代机即将放量，同时顺应“有人-无人”作战趋势，研发下一代主力机型和无人机，有望充分受益；②维修市场空间广阔，公司积极布局维修能力，长期发展空间大；③军贸价格有望高于内销，公司积极参加国际航展，未来

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钧达股份：近期电池环节出现出清的显著拐点，以及公司中东阿曼产能的稀缺性和弹性

【财通电新】钧达股份：近期电池环节出现出清的显著拐点，以及公司中东阿曼产能的稀缺性和弹性S钧达股份(sz002865）S 电池片环节出清的速度在加快，尤其需要重视。电池片环节目前出清玩家最多面最广，我们计算至少有100-150GWTOPCon产能将在今年被出清，行业剩下700GW将不再过剩，电池环节出清正在超预期的加速，需要重视这些不起眼的项目终止和高管离职的标志性事件。预计未来出清玩家还将进一步扩大，叠加近期国务院发文抑制招商引资补贴泛滥现象，电池环节有望成为最快出清、最早看到基本面拐点的环节

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【中泰传媒】出版、游戏持续看好；关注中报业绩影响；布局中长线黑马投资机会出版行业：出版板块前期受市场情绪、风格波动等因素影响进行盘整，头部公司2024年PE处于10-13倍水平，估值较低，安全边际明显，头部公司股息率经历盘整后达4.5%以上，拥有红利优势，我们认为出版具备较高的配置性价比，并坚定看好中长期价值投资机会。目前出版行业中中原传媒已披露中报业绩快报，Q2较Q1环比明显改善，我们预计地方国企出版集团中报经营向好趋势不变。伴随Q3传统图书销售旺季深入，学生暑期阅读及秋季开学教育图书使

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光库科技：光通信器件收入快速增长，并完成拜安的收购

【天风通信】光库科技：光通信器件收入快速增长，并完成拜安的收购 2024年上半年公司实现营业收入4.21亿元，同比增长24％，归母净利润3034万元，同比减少4.4％。2Q24单季实现营业收入2.61亿元，同比增长42％，归母净利润2385万元，同比增长47％。上半年净利润下滑主要是加大研发投入、汇兑收益同比减少所致。2Q24单季收入、净利润增长较快主要是拜安实业在二季度开始并表。分产品看：1）光纤激光器件收入1.98亿元，同比减少6％，毛利率33.8％，同比提升4.4个百分点，公司隔离器类产

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海兴电力24年半年报点评-利润亮眼，国内外稳步开拓

【天风电新】海兴电力24年半年报点评-利润亮眼，国内外稳步开拓-0819 财务数据S海兴电力(sh603556）S 24年H1：收入22.55亿元，同比＋20％，归母净利润5.33亿元，同比＋22％，扣非归母净利润5.24亿元，同比＋30％。考虑到公司在23年H1有1亿的汇兑收益，在24年H1有2700万的汇兑损失，公司24年H1经营性的利润同比＋84％。除收入增长外，主要得益于毛利率从38％提升至44％，主要系芯片等材料成本的回落。 24年Q2：收入13.53亿元，同比＋25％，环比＋50％，

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核电设备观点更新：核准预期提升，板块具备高性价比

核电设备观点更新：核准预期提升，板块具备高性价比为什么涨？近期中核科技、佳电股份等核电设备取得较好涨幅，我们认为有两方面原因：（1）公司层面的信息带动，中核科技近日与核动力院共同研制的稳压器先导式安全阀通过鉴定，可以工程化应用与推广，中核科技成为全球唯一一家能够同时制造和生产主蒸汽隔离阀、爆破阀以及稳压器先导式安全阀的公司；（2）市场对于核电核准的预期在提升。过去两年，核电年核准数量保持了10台的历史高位水平，通常一年核准2次，预期上下半年各一次，23年则推迟至7月与12月底。2024年预

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豪迈科技中报点评：轮胎模具高景气持续，分红超预期

【申万机械】豪迈科技中报点评：轮胎模具高景气持续，分红超预期事件：公司24H1实现收入41.38亿元，yoy＋16.97％，归母净利润9.60亿元，同比＋23.93％；Q2单季营收23.72亿元，yoy＋25.36％，归母净利润5.60亿元，yoy+20.74%。＃模具＋大型零部件双轮驱动业绩高增。轮胎模具：24H1实现收入22.2亿元，同比增长19.52％，大型零部件：24H1实现收入14.7亿元，同比增长2.65％，毛利率24.48％，同比＋4.36pct，同比收入增速实现转正主要系：1

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【广发通信】Meta 800G需求即将起量，光模块25年指引逐渐兑现凸显AI需求仍极度景气＃Meta即将公布25年800G需求及份额，均符合我们之前预期。产业链信息，meta24Q4-25Q4的合计需求预计在300w，三家供应商份额预计4-3-3分法。虽然META实际订单符合我们预期，但意义重大。目前市场对于25年的需求判断远低于我们1800-2000w 800G和600-700w 1.6T的预期。我们认为，光模块可以作为全球AI需求的领先指标，去年此时对于24年需求的指引兑现度极高，现在对于

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纳睿雷达：订单饱满静待交付＆研发拓新储备空管／防务，看好气象／水利项目建设提速

【国海北交所＆新兴成长｜纳睿雷达：订单饱满静待交付＆研发拓新储备空管／防务，看好气象／水利项目建设提速】S纳睿雷达(sh688522）S 2024H1公司实现营业收入7277.67万元（yoy＋0.84％），取得扣非归母净利润957.12万元（yoy-43.31％）；公司新增项目已经签署合同金额约为5.4亿元（预计新增雷达订单达80套以上），多数合同于5-6月份完成签署，且部分项目受甲方负责建设的雷达配套基础设施进展缓慢等因素影响，造成上半年交付、验收项目较少。2024H1毛利率78.80％，

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杰克股份股价波动点评：出口逐步回暖，分红＋回购力度有望提升

【天风机械】杰克股份股价波动点评：出口逐步回暖，分红＋回购力度有望提升S杰克股份(sh603337）S 分板块来看，上半年工业缝纫机／裁床及铺布机／衬衫及牛仔自动缝制设备营收分别为28.02／3.24／1.0亿元，同比增19.11％／25.32％／32.78％；毛利率分别为30.19％／42.4％／37.89％，同比＋3.35／＋3.76／-1.26pct。快反王拉动下，产品均价我们估计约有6％左右的提升，下半年过梗王放量值得期待：我们预计24H1工业缝纫机销量增速15％，假设23H1销量占全年

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【开源能源开采】中国神华：央企典范，多角度分析估值锚与空间S中国神华(sh601088）S 6 充分演绎估值提升。公司高比例年度长协和煤电一体化经营，造就公司盈利具备更强的稳定性，叠加持续高比例分红（常年高于承诺值），双因素致使神华成为估值提升的行业标杆，从2022年前的低于板块估值到当前的远远领先。股息率锚定测算未来空间。作为高股息投资逻辑的代表，公司股息率锚定数值锚定方法包括两种：一是“五年期LPR＋风险溢价（0-50BP）”，二是“长江电力股息率＋风险溢价（50-100BP）”，保守股息

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高伟电子中报速评：营收超预期，员工成本提升影响利润表现，看好H2后摄放量

高伟电子中报速评：营收超预期，员工成本提升影响利润表现，看好H2后摄放量高伟电子发布半年报，公司2024H1实现营收42.64亿元（同比+61.28%）；毛利率12.21%（-1.66pcts）；净利润1.14亿元（-11.06%）。我们认为，公司24H1营收高速增长主要系公司前摄份额有所提升，二季度iPad出货同比+18%亦有正向影响（ TechInsights口径），同时激光雷达业务营收达0.5亿美元（约3.6亿元人民币），同比+196%，保持高速增长。毛利率下滑主要系苹果促销背景下供

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万华化学系列跟踪（9）：亨斯迈荷兰48万吨MDI转入低负荷运营，欧洲MDI供应趋紧

【分析师化工刘威/孙维容团队】万华化学系列跟踪（9）：亨斯迈荷兰48万吨MDI转入低负荷运营，欧洲MDI供应趋紧根据天天化工网，由于上游原料供应商发生不可抗力，亨斯迈位于荷兰罗曾堡的48万吨/年MDI生产装置于当地时间8月5日宣布不可抗力，装置低负运行。乙烯是作为MDI装置副产物盐酸处理的主要原料，由于荷兰当地乙烯出现供应问题，MDI装置被迫于上周临停，本周降负运行。尽管当前MDI装置已经重启，但据厂家表示，当前原料供应情况尚未确定何时能被恢复。根据慧正资讯统计，近期全球MDI检修装置共计2

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天键股份：业绩超预期，期待智能戒指、AI智能眼镜下半年表现

“端侧AI”主题之【＃天键股份301383】：业绩超预期，期待智能戒指、AI智能眼镜下半年表现S天键股份(sz301383)S ＃消费电子业务：AI赋能，耳机、音箱、眼镜等声光电产品一体化布局。1）耳机：行业规模趋于稳定增长，公司持续扩展国内外客户，带动耳机业务增长；2）智能音箱：AI大模型赋能智能音箱，智能音箱市场有望迎来黎明时刻，公司开始发力音箱业务，有望在大客户资源及AI音箱增长趋势下受益；3）智能眼镜：随着AI眼镜技术成熟、产品陆续推出，我们预测，2024年AI眼镜年销量将有望达到100

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康方生物：依沃西单抗引领2.0时代

【华泰医药代雯团队】康方生物：依沃西单抗引领2.0时代 HARMONi-2：超越帕博利珠单抗，依沃西单抗一鸣惊人依沃西单抗在HARMONi-2研究的中期分析中头对头击败当前肺癌免疫治疗“王者”帕博利珠单抗的阳性结果证实了其临床价值：1）KEYNOTE-042研究的成功主要依靠TPS≥50％患者的驱动，而依沃西单抗在TPS1～49％人群中已展现了显著的PFS获益；3）KEYNOTE-042研究中，试验组和对照组的PFS曲线存在交叉，显示治疗前期的获益不足，并直接导致TPS≥1％患者的PFS不显著

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【中航沈飞】深度：歼击机摇篮拥抱空海军建设浪潮，军贸、维修打开长期发展空间-国金军工

【中航沈飞】深度：歼击机摇篮拥抱空海军建设浪潮，军贸、维修打开长期发展空间-国金军工S中航沈飞(sh600760）S 核心观点：公司是国内战斗机龙头，装备放量列装＋战斗机迭代，公司有望充分受益于空海军建设需求，同时军贸、维修、民机有望打开长期发展空间。投资逻辑：①空海军战略转型引领装备旺盛需求，公司四代机即将放量，同时顺应“有人-无人”作战趋势，研发下一代主力机型和无人机，有望充分受益；②维修市场空间广阔，公司积极布局维修能力，长期发展空间大；③军贸价格有望高于内销，公司积极参加国际航展，未来

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钧达股份：近期电池环节出现出清的显著拐点，以及公司中东阿曼产能的稀缺性和弹性

【财通电新】钧达股份：近期电池环节出现出清的显著拐点，以及公司中东阿曼产能的稀缺性和弹性S钧达股份(sz002865）S 电池片环节出清的速度在加快，尤其需要重视。电池片环节目前出清玩家最多面最广，我们计算至少有100-150GWTOPCon产能将在今年被出清，行业剩下700GW将不再过剩，电池环节出清正在超预期的加速，需要重视这些不起眼的项目终止和高管离职的标志性事件。预计未来出清玩家还将进一步扩大，叠加近期国务院发文抑制招商引资补贴泛滥现象，电池环节有望成为最快出清、最早看到基本面拐点的环节

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2024-08-20 09:35:36

出版、游戏持续看好；关注中报业绩影响；布局中长线黑马投资机会

【中泰传媒】出版、游戏持续看好；关注中报业绩影响；布局中长线黑马投资机会出版行业：出版板块前期受市场情绪、风格波动等因素影响进行盘整，头部公司2024年PE处于10-13倍水平，估值较低，安全边际明显，头部公司股息率经历盘整后达4.5%以上，拥有红利优势，我们认为出版具备较高的配置性价比，并坚定看好中长期价值投资机会。目前出版行业中中原传媒已披露中报业绩快报，Q2较Q1环比明显改善，我们预计地方国企出版集团中报经营向好趋势不变。伴随Q3传统图书销售旺季深入，学生暑期阅读及秋季开学教育图书使

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山东出版
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2024-08-20 09:23:34

光库科技：光通信器件收入快速增长，并完成拜安的收购

【天风通信】光库科技：光通信器件收入快速增长，并完成拜安的收购 2024年上半年公司实现营业收入4.21亿元，同比增长24％，归母净利润3034万元，同比减少4.4％。2Q24单季实现营业收入2.61亿元，同比增长42％，归母净利润2385万元，同比增长47％。上半年净利润下滑主要是加大研发投入、汇兑收益同比减少所致。2Q24单季收入、净利润增长较快主要是拜安实业在二季度开始并表。分产品看：1）光纤激光器件收入1.98亿元，同比减少6％，毛利率33.8％，同比提升4.4个百分点，公司隔离器类产

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2024-08-20 09:14:41

海兴电力24年半年报点评-利润亮眼，国内外稳步开拓

【天风电新】海兴电力24年半年报点评-利润亮眼，国内外稳步开拓-0819 财务数据S海兴电力(sh603556）S 24年H1：收入22.55亿元，同比＋20％，归母净利润5.33亿元，同比＋22％，扣非归母净利润5.24亿元，同比＋30％。考虑到公司在23年H1有1亿的汇兑收益，在24年H1有2700万的汇兑损失，公司24年H1经营性的利润同比＋84％。除收入增长外，主要得益于毛利率从38％提升至44％，主要系芯片等材料成本的回落。 24年Q2：收入13.53亿元，同比＋25％，环比＋50％，

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海兴电力

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2024-08-19 09:33:48

核电设备观点更新：核准预期提升，板块具备高性价比

核电设备观点更新：核准预期提升，板块具备高性价比为什么涨？近期中核科技、佳电股份等核电设备取得较好涨幅，我们认为有两方面原因：（1）公司层面的信息带动，中核科技近日与核动力院共同研制的稳压器先导式安全阀通过鉴定，可以工程化应用与推广，中核科技成为全球唯一一家能够同时制造和生产主蒸汽隔离阀、爆破阀以及稳压器先导式安全阀的公司；（2）市场对于核电核准的预期在提升。过去两年，核电年核准数量保持了10台的历史高位水平，通常一年核准2次，预期上下半年各一次，23年则推迟至7月与12月底。2024年预

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中核科技
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佳电股份
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科新机电

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2024-08-19 09:29:44

豪迈科技中报点评：轮胎模具高景气持续，分红超预期

【申万机械】豪迈科技中报点评：轮胎模具高景气持续，分红超预期事件：公司24H1实现收入41.38亿元，yoy＋16.97％，归母净利润9.60亿元，同比＋23.93％；Q2单季营收23.72亿元，yoy＋25.36％，归母净利润5.60亿元，yoy+20.74%。＃模具＋大型零部件双轮驱动业绩高增。轮胎模具：24H1实现收入22.2亿元，同比增长19.52％，大型零部件：24H1实现收入14.7亿元，同比增长2.65％，毛利率24.48％，同比＋4.36pct，同比收入增速实现转正主要系：1

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2024-08-19 09:22:15

Meta 800G需求即将起量，光模块25年指引逐渐兑现凸显AI需求仍极度景气

【广发通信】Meta 800G需求即将起量，光模块25年指引逐渐兑现凸显AI需求仍极度景气＃Meta即将公布25年800G需求及份额，均符合我们之前预期。产业链信息，meta24Q4-25Q4的合计需求预计在300w，三家供应商份额预计4-3-3分法。虽然META实际订单符合我们预期，但意义重大。目前市场对于25年的需求判断远低于我们1800-2000w 800G和600-700w 1.6T的预期。我们认为，光模块可以作为全球AI需求的领先指标，去年此时对于24年需求的指引兑现度极高，现在对于

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中际旭创
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纳睿雷达：订单饱满静待交付＆研发拓新储备空管／防务，看好气象／水利项目建设提速

【国海北交所＆新兴成长｜纳睿雷达：订单饱满静待交付＆研发拓新储备空管／防务，看好气象／水利项目建设提速】S纳睿雷达(sh688522）S 2024H1公司实现营业收入7277.67万元（yoy＋0.84％），取得扣非归母净利润957.12万元（yoy-43.31％）；公司新增项目已经签署合同金额约为5.4亿元（预计新增雷达订单达80套以上），多数合同于5-6月份完成签署，且部分项目受甲方负责建设的雷达配套基础设施进展缓慢等因素影响，造成上半年交付、验收项目较少。2024H1毛利率78.80％，

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2024-08-16 10:08:20

杰克股份股价波动点评：出口逐步回暖，分红＋回购力度有望提升

【天风机械】杰克股份股价波动点评：出口逐步回暖，分红＋回购力度有望提升S杰克股份(sh603337）S 分板块来看，上半年工业缝纫机／裁床及铺布机／衬衫及牛仔自动缝制设备营收分别为28.02／3.24／1.0亿元，同比增19.11％／25.32％／32.78％；毛利率分别为30.19％／42.4％／37.89％，同比＋3.35／＋3.76／-1.26pct。快反王拉动下，产品均价我们估计约有6％左右的提升，下半年过梗王放量值得期待：我们预计24H1工业缝纫机销量增速15％，假设23H1销量占全年

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2024-08-16 09:40:44

中国神华：央企典范，多角度分析估值锚与空间

【开源能源开采】中国神华：央企典范，多角度分析估值锚与空间S中国神华(sh601088）S 6 充分演绎估值提升。公司高比例年度长协和煤电一体化经营，造就公司盈利具备更强的稳定性，叠加持续高比例分红（常年高于承诺值），双因素致使神华成为估值提升的行业标杆，从2022年前的低于板块估值到当前的远远领先。股息率锚定测算未来空间。作为高股息投资逻辑的代表，公司股息率锚定数值锚定方法包括两种：一是“五年期LPR＋风险溢价（0-50BP）”，二是“长江电力股息率＋风险溢价（50-100BP）”，保守股息

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高伟电子中报速评：营收超预期，员工成本提升影响利润表现，看好H2后摄放量

高伟电子中报速评：营收超预期，员工成本提升影响利润表现，看好H2后摄放量高伟电子发布半年报，公司2024H1实现营收42.64亿元（同比+61.28%）；毛利率12.21%（-1.66pcts）；净利润1.14亿元（-11.06%）。我们认为，公司24H1营收高速增长主要系公司前摄份额有所提升，二季度iPad出货同比+18%亦有正向影响（ TechInsights口径），同时激光雷达业务营收达0.5亿美元（约3.6亿元人民币），同比+196%，保持高速增长。毛利率下滑主要系苹果促销背景下供

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2024-08-15 10:11:00

万华化学系列跟踪（9）：亨斯迈荷兰48万吨MDI转入低负荷运营，欧洲MDI供应趋紧

【分析师化工刘威/孙维容团队】万华化学系列跟踪（9）：亨斯迈荷兰48万吨MDI转入低负荷运营，欧洲MDI供应趋紧根据天天化工网，由于上游原料供应商发生不可抗力，亨斯迈位于荷兰罗曾堡的48万吨/年MDI生产装置于当地时间8月5日宣布不可抗力，装置低负运行。乙烯是作为MDI装置副产物盐酸处理的主要原料，由于荷兰当地乙烯出现供应问题，MDI装置被迫于上周临停，本周降负运行。尽管当前MDI装置已经重启，但据厂家表示，当前原料供应情况尚未确定何时能被恢复。根据慧正资讯统计，近期全球MDI检修装置共计2

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天键股份：业绩超预期，期待智能戒指、AI智能眼镜下半年表现

“端侧AI”主题之【＃天键股份301383】：业绩超预期，期待智能戒指、AI智能眼镜下半年表现S天键股份(sz301383)S ＃消费电子业务：AI赋能，耳机、音箱、眼镜等声光电产品一体化布局。1）耳机：行业规模趋于稳定增长，公司持续扩展国内外客户，带动耳机业务增长；2）智能音箱：AI大模型赋能智能音箱，智能音箱市场有望迎来黎明时刻，公司开始发力音箱业务，有望在大客户资源及AI音箱增长趋势下受益；3）智能眼镜：随着AI眼镜技术成熟、产品陆续推出，我们预测，2024年AI眼镜年销量将有望达到100

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康方生物：依沃西单抗引领2.0时代

【华泰医药代雯团队】康方生物：依沃西单抗引领2.0时代 HARMONi-2：超越帕博利珠单抗，依沃西单抗一鸣惊人依沃西单抗在HARMONi-2研究的中期分析中头对头击败当前肺癌免疫治疗“王者”帕博利珠单抗的阳性结果证实了其临床价值：1）KEYNOTE-042研究的成功主要依靠TPS≥50％患者的驱动，而依沃西单抗在TPS1～49％人群中已展现了显著的PFS获益；3）KEYNOTE-042研究中，试验组和对照组的PFS曲线存在交叉，显示治疗前期的获益不足，并直接导致TPS≥1％患者的PFS不显著

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【中航沈飞】深度：歼击机摇篮拥抱空海军建设浪潮，军贸、维修打开长期发展空间-国金军工

【中航沈飞】深度：歼击机摇篮拥抱空海军建设浪潮，军贸、维修打开长期发展空间-国金军工S中航沈飞(sh600760）S 核心观点：公司是国内战斗机龙头，装备放量列装＋战斗机迭代，公司有望充分受益于空海军建设需求，同时军贸、维修、民机有望打开长期发展空间。投资逻辑：①空海军战略转型引领装备旺盛需求，公司四代机即将放量，同时顺应“有人-无人”作战趋势，研发下一代主力机型和无人机，有望充分受益；②维修市场空间广阔，公司积极布局维修能力，长期发展空间大；③军贸价格有望高于内销，公司积极参加国际航展，未来

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钧达股份：近期电池环节出现出清的显著拐点，以及公司中东阿曼产能的稀缺性和弹性

【财通电新】钧达股份：近期电池环节出现出清的显著拐点，以及公司中东阿曼产能的稀缺性和弹性S钧达股份(sz002865）S 电池片环节出清的速度在加快，尤其需要重视。电池片环节目前出清玩家最多面最广，我们计算至少有100-150GWTOPCon产能将在今年被出清，行业剩下700GW将不再过剩，电池环节出清正在超预期的加速，需要重视这些不起眼的项目终止和高管离职的标志性事件。预计未来出清玩家还将进一步扩大，叠加近期国务院发文抑制招商引资补贴泛滥现象，电池环节有望成为最快出清、最早看到基本面拐点的环节

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