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2025-04-24 09:41:00

小米集团重点推荐：利润+壁垒双杀器：解码汽车业务对小米的意义

【浙商传媒互联网冯翠婷】小米集团重点推荐：利润+壁垒双杀器：解码汽车业务对小米的意义 ☑一句话逻辑：小米 YU7 销量有望超市场预期，带来高利润增量，并扩宽公司生态壁垒，驱动经销商开店热潮。 ☑有别于市场的观点： #我们判断智能汽车的交付量将超市场预期。我们预测 2026 年小米汽车交付量为 84.8 万台，其中 YU7 交付量为 36 万台（根据彭博一致预期，小米 26 年智能汽车交付量为 57.4 万台）。具体预测过程如下： ➢我们预计 25 年小米汽车 SU7 稳态月销在 25000 辆左

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2025-04-24 09:37:53

久祺股份：2024及25Q1业绩大超预期，库存拐点逻辑持续兑现，重视欧洲出口链稀缺标的

【申万轻工】久祺股份：2024及25Q1业绩大超预期，库存拐点逻辑持续兑现，重视欧洲出口链稀缺标的S久祺股份(sz300994）S 3 ＃5月6-7日公司上海自行车展会设置2场公开交流，报名请联系申万轻工团队！（上海自行车展会为全年最大展会，基本锁定H2意向订单） 2024年收入27.88亿元，同比+39.0%，归母净利1.23亿元，同比+15.3%，扣非归母净利1.11亿元，同比+22.6%。# 24Q4拐点明显；补库叠加旺季；业绩大超预期，24Q4收入9.99亿元，同比+120.8%，归母净

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2025-04-23 15:41:04

三维化学：醋酸纤维素国产化或受益，新疆煤化工赋予发展机遇

【德邦化工】三维化学：醋酸纤维素国产化或受益，新疆煤化工赋予发展机遇S三维化学(sz002469）S 0 #最新中标神华包头项目根据化化网煤化工4月22日消息，公司中标神华包头煤制烯烃升级示范项目硫回收装置EPC总承包项目，订单金额1.57亿元。 #化工&工程双主业经营稳健 ①化工：醇醛酸酯一体化布局，柔性生产穿越周期，全资子公司淄博诺奥2018年至今从未亏损，另有5万吨异辛酸预计年内投产贡献增长点。 ②工程：在手订单充沛，北方华锦13亿订单预计2025年竣工，年内或迎来结算高峰。此外鲁油鲁炼

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2025-04-23 10:27:37

华兰股份：公司与甘李药业签订战略合作协议，新产能投产逐渐释放业绩

【天风医药】华兰股份：公司与甘李药业签订战略合作协议，新产能投产逐渐释放业绩S华兰股份(sz301093）S 事件：4月22日，华兰股份与甘李药业签订战略合作协议，协议初始时间为3年，合作产品为笔式注射器用溴化丁基橡胶活塞及笔式注射器用铝盖，在初始期限内，甘李药业拟向公司采购笔式注射器用溴化丁基橡胶活塞2亿支。点评：卡式瓶橡胶套件中活塞于25年3月已转“A”，铝盖垫片正在审批流程中，有望于25年Q3转“A”。本次与甘李签订合作先采购已转“A”的卡式瓶活塞，3年2亿支，待铝盖垫片转“A”后甘李有

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2025-04-23 07:27:26

纽威股份2024年年报业绩点评

【中信机械】纽威股份2024年年报业绩点评$纽威股份(SH603699)$ #经营业绩高增，符合市场预期： 2024年公司实现营收62.4亿元（同比+12.5%），归母净利润11.6亿元（+60.1%），扣非归母净利润11.4亿元（+53.2%）。2024Q4单季公司实现营收17.8亿元（+36.6%），归母净利润3.28亿元（+145.7%），扣非归母净利润3.24亿元（+182.8%）。公司2024年实现毛利率38.1%，净利率18.7%，同比分别+6.7pct、+4.9pct。公司2024

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2025-04-23 07:23:58

新易盛：25Q1业绩高增长，盈利能力持续提升

【浙商通信张建民】新易盛：25Q1业绩高增长，盈利能力持续提升$新易盛(SZ300502)$ 公司发布25Q1业绩，营收40.52亿元，YOY+264%，QOQ+15%，归母净利润15.73亿元，YOY+385%，QOQ+32%，扣非归母净利润15.69亿元，YOY+383%。 # 盈利能力持续提升。25Q1毛利率48.66%，YOY+6.66pct，QOQ+0.47pct。净利率38.81%，YOY+9.65pct，QOQ+4.92pct。 # 高速率光模块销售占比持续提升，公司产品及客户结构

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2025-04-22 11:09:22

先达股份简评：宁夏一帆烯草酮复产再出事故，产品价格有望再次提涨，25Q2重视创制药成长逻辑

【申万宏源化工】先达股份简评：宁夏一帆烯草酮复产再出事故，产品价格有望再次提涨，25Q2重视创制药成长逻辑S先达股份(sh603086）S 公司公告：预计2025年第一季度实现归母净利润2000万元到 2300万元，同比实现扭亏为盈；实现扣非归母净利润为1830万元到2130万元。 #大宗原药涨价兑现业绩、宁夏一帆复产出现事故、烯草酮供给预计持续偏紧、价格有望再次提涨。据消息称，宁夏一帆烯草酮4月份都产后再次发生事故，预计Q2无法恢复，采购季供给持续紧张，预计价格将持续上调，截至4月22日，烯草

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2025-04-22 10:03:51

【中信证券新材料】永鼎股份发布2024年报及2025年一季报

【中信证券新材料】永鼎股份发布2024年报及2025年一季报S永鼎股份(sh600105）S 6 ⭕2025年一季度，公司实现营收8.78亿元，同比+7.54%，环比-22.91%；归母净利润2.90亿元，同比+960.55%，环比+6949.02%；扣非归母净利润2.91亿元，同比+1230.70%，环比+63676.44%。2025Q1公司毛利率为14.65%，同比-2.68pcts，环比+1.60pcts；净利率32.53pcts，同比+28.64pcts，环比+35.30pcts。 ⭕公

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2025-04-21 10:16:30

国联策略|周观点】平稳度过“垃圾时间”，等待新的市场催化

【国联策略|周观点】平稳度过“垃圾时间”，等待新的市场催化上周波动率快速收窄，市场窄幅震荡；基本面情况仍不明朗，但流动性兜底迹象明显，沪深300日线五连红。当前市场处于极端【高波动】向【低波动】过渡阶段，等待风险缓释以及新的催化。 ▍市场向上和向下空间均较小，短期或维持窄幅震荡 [爆竹]向下的【调整】幅度相对有限：（1）【流动性】有支撑。国家队资金的【护盘】意图较为明显，上周多次对主要宽基指数快速拉升；【产业资本】减持大幅减少；（2）市场波动【收窄】。海外关税【暂缓】，各类宏观事件对市场

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2025-04-18 14:12:42

台积电Q2指引超预期，应如何解读？

【民生电子】台积电Q2指引超预期，应如何解读？台积电发布Q1业绩，并更新Q2指引，我们更新法说会纪要，并总结如下： #25Q1 🔺营收255.3亿美元，QoQ-3.4%，YoY+41.6%，AI增长强劲抵消部分手机季节性疲软 🔺毛利率58.8%，QoQ-0.2ppts，YoY+5.7ppts，接近指引上限，主要受地震及海外产能初期成本摊销影响 🔺净利率43.0%，QoQ-0.1ppts，YoY+5.0ppts #Q2指引 🔺25Q2营收预计达到284-292亿美元，中值计算QoQ+13

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2025-04-17 09:53:20

【华泰计算机】「鼎捷数智」推出MACP，加速2B多智能体应用

【华泰计算机】「鼎捷数智」推出MACP，加速2B多智能体应用‼️S鼎捷数智(sz300378）S 3 # 鼎捷推出首个制造业多智能体协议MACP；成为国内迈向Multi-Agent布局的先发者；重视公司的技术思路与产品优势 🔥# 为什么需要专门的行业协议？ 🔥 MCP、A2A协议提供了Agent应用#开发简化、#数据交互的范式参考，但从已有生态来看，更适合于2C场景的Agent打造；2B场景更多以企业内部应用为交互对象，且具备更强的行业属性，#专有协议是对于MCP的进一步优化与补充。 🔥

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2025-04-17 09:49:42

外需承压内需政策料加码，财政发力基建景气有望修复，继续推荐低估值央国企龙头

【国盛建筑何亚轩】外需承压内需政策料加码，财政发力基建景气有望修复，继续推荐低估值央国企龙头！ 🌟美关税升级外需承压，扩内需有望再加码，财政增量政策可期。美方对华加征关税不断升级，后续我国出口方面预计压力显著增大，为应对外需压力，后续国内一系列稳投资、稳地产、促消费的扩内需政策有望再加码。财政方面有望继续加大逆周期调节力度，专项债、特别国债、特殊再融资债等预计将显著加快发行，后续根据需要有望扩充额度，有望带动基建实物工作量落地加快。同时中央加杠杆趋势明确，针对国家战略腹地、新疆、西藏等重点区域

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2025-04-16 10:02:35

AI应用系列报告（十）｜从微软看AI应用：持续完善生态，应用场景丰富【广发传媒互联网】

AI应用系列报告（十）｜从微软看AI应用：持续完善生态，应用场景丰富【广发传媒互联网】围绕基建及模型，完善AI生态。微软围绕AI生态持续完善基建与模型两大核心板块：在硬件基建方面，公司通过持续增长的资本开支强化投入，同时受益于低成本AI模型的快速发展，其资本开支策略更趋稳健；基于公司AI与云业务的协同优势，微软推出的MaaS（模型即服务）正随着AI应用渗透率提升而持续驱动云业务及相关服务增长。在模型能力方面，公司保持技术领先优势，多模态模型实现突破性进展，最新发布的ChatGPT-4o图像生成

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2025-04-16 09:57:54

供需两旺+自主可控，国产大飞机崛起加速！

供需两旺+自主可控，国产大飞机崛起加速！——【国联民生军工】$中航西飞(SZ000768)$$三角防务(SZ300775)$$航发科技(SH600391)$ 据彭博社报道，随着美国对中国商品征收145%的关税，中国政府已要求本国航空公司停止进口美国波音公司的飞机，国内订单势必向商飞倾斜。3月商飞供应商大会上调2025-2029年C919产能和下线量目标，大飞机产业呈现供需两旺态势。类比半导体突围之路，大飞机自主可控有望加速突破！回顾上一轮贸易战，美国对中国半导体产业技术封锁、加征关税，倒逼中国

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2025-04-15 09:37:38

【天风海外&传媒】卡游上市前瞻

【天风海外&传媒】卡游上市前瞻 #继泡泡玛特之后，天风海外又一个王牌深度研究！ ————————— 🦄港股消费最前瞻及跟踪卡游｜泡泡玛特｜布鲁可｜名创优品｜潮玩｜积木｜IP｜谷子 📣4月14日，港股卡牌龙头“卡游”更新港股招股书，我们再次重申公司观点，谷子经济+潮玩IP核心标的，中国泛娱乐产品行业领军者，2024年市场份额全面领先。IP运营+全渠道网络+规模化生产优势，公司业绩处于高速增长阶段。 1⃣公司基本面：泛娱乐龙头地位稳固，业绩增长强劲行业龙头地位稳固，泛娱乐产品市占率13.3%

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小米集团重点推荐：利润+壁垒双杀器：解码汽车业务对小米的意义

【浙商传媒互联网冯翠婷】小米集团重点推荐：利润+壁垒双杀器：解码汽车业务对小米的意义 ☑一句话逻辑：小米 YU7 销量有望超市场预期，带来高利润增量，并扩宽公司生态壁垒，驱动经销商开店热潮。 ☑有别于市场的观点： #我们判断智能汽车的交付量将超市场预期。我们预测 2026 年小米汽车交付量为 84.8 万台，其中 YU7 交付量为 36 万台（根据彭博一致预期，小米 26 年智能汽车交付量为 57.4 万台）。具体预测过程如下： ➢我们预计 25 年小米汽车 SU7 稳态月销在 25000 辆左

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久祺股份：2024及25Q1业绩大超预期，库存拐点逻辑持续兑现，重视欧洲出口链稀缺标的

【申万轻工】久祺股份：2024及25Q1业绩大超预期，库存拐点逻辑持续兑现，重视欧洲出口链稀缺标的S久祺股份(sz300994）S 3 ＃5月6-7日公司上海自行车展会设置2场公开交流，报名请联系申万轻工团队！（上海自行车展会为全年最大展会，基本锁定H2意向订单） 2024年收入27.88亿元，同比+39.0%，归母净利1.23亿元，同比+15.3%，扣非归母净利1.11亿元，同比+22.6%。# 24Q4拐点明显；补库叠加旺季；业绩大超预期，24Q4收入9.99亿元，同比+120.8%，归母净

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三维化学：醋酸纤维素国产化或受益，新疆煤化工赋予发展机遇

【德邦化工】三维化学：醋酸纤维素国产化或受益，新疆煤化工赋予发展机遇S三维化学(sz002469）S 0 #最新中标神华包头项目根据化化网煤化工4月22日消息，公司中标神华包头煤制烯烃升级示范项目硫回收装置EPC总承包项目，订单金额1.57亿元。 #化工&工程双主业经营稳健 ①化工：醇醛酸酯一体化布局，柔性生产穿越周期，全资子公司淄博诺奥2018年至今从未亏损，另有5万吨异辛酸预计年内投产贡献增长点。 ②工程：在手订单充沛，北方华锦13亿订单预计2025年竣工，年内或迎来结算高峰。此外鲁油鲁炼

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华兰股份：公司与甘李药业签订战略合作协议，新产能投产逐渐释放业绩

【天风医药】华兰股份：公司与甘李药业签订战略合作协议，新产能投产逐渐释放业绩S华兰股份(sz301093）S 事件：4月22日，华兰股份与甘李药业签订战略合作协议，协议初始时间为3年，合作产品为笔式注射器用溴化丁基橡胶活塞及笔式注射器用铝盖，在初始期限内，甘李药业拟向公司采购笔式注射器用溴化丁基橡胶活塞2亿支。点评：卡式瓶橡胶套件中活塞于25年3月已转“A”，铝盖垫片正在审批流程中，有望于25年Q3转“A”。本次与甘李签订合作先采购已转“A”的卡式瓶活塞，3年2亿支，待铝盖垫片转“A”后甘李有

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纽威股份2024年年报业绩点评

【中信机械】纽威股份2024年年报业绩点评$纽威股份(SH603699)$ #经营业绩高增，符合市场预期： 2024年公司实现营收62.4亿元（同比+12.5%），归母净利润11.6亿元（+60.1%），扣非归母净利润11.4亿元（+53.2%）。2024Q4单季公司实现营收17.8亿元（+36.6%），归母净利润3.28亿元（+145.7%），扣非归母净利润3.24亿元（+182.8%）。公司2024年实现毛利率38.1%，净利率18.7%，同比分别+6.7pct、+4.9pct。公司2024

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新易盛：25Q1业绩高增长，盈利能力持续提升

【浙商通信张建民】新易盛：25Q1业绩高增长，盈利能力持续提升$新易盛(SZ300502)$ 公司发布25Q1业绩，营收40.52亿元，YOY+264%，QOQ+15%，归母净利润15.73亿元，YOY+385%，QOQ+32%，扣非归母净利润15.69亿元，YOY+383%。 # 盈利能力持续提升。25Q1毛利率48.66%，YOY+6.66pct，QOQ+0.47pct。净利率38.81%，YOY+9.65pct，QOQ+4.92pct。 # 高速率光模块销售占比持续提升，公司产品及客户结构

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先达股份简评：宁夏一帆烯草酮复产再出事故，产品价格有望再次提涨，25Q2重视创制药成长逻辑

【申万宏源化工】先达股份简评：宁夏一帆烯草酮复产再出事故，产品价格有望再次提涨，25Q2重视创制药成长逻辑S先达股份(sh603086）S 公司公告：预计2025年第一季度实现归母净利润2000万元到 2300万元，同比实现扭亏为盈；实现扣非归母净利润为1830万元到2130万元。 #大宗原药涨价兑现业绩、宁夏一帆复产出现事故、烯草酮供给预计持续偏紧、价格有望再次提涨。据消息称，宁夏一帆烯草酮4月份都产后再次发生事故，预计Q2无法恢复，采购季供给持续紧张，预计价格将持续上调，截至4月22日，烯草

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【中信证券新材料】永鼎股份发布2024年报及2025年一季报

【中信证券新材料】永鼎股份发布2024年报及2025年一季报S永鼎股份(sh600105）S 6 ⭕2025年一季度，公司实现营收8.78亿元，同比+7.54%，环比-22.91%；归母净利润2.90亿元，同比+960.55%，环比+6949.02%；扣非归母净利润2.91亿元，同比+1230.70%，环比+63676.44%。2025Q1公司毛利率为14.65%，同比-2.68pcts，环比+1.60pcts；净利率32.53pcts，同比+28.64pcts，环比+35.30pcts。 ⭕公

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国联策略|周观点】平稳度过“垃圾时间”，等待新的市场催化

【国联策略|周观点】平稳度过“垃圾时间”，等待新的市场催化上周波动率快速收窄，市场窄幅震荡；基本面情况仍不明朗，但流动性兜底迹象明显，沪深300日线五连红。当前市场处于极端【高波动】向【低波动】过渡阶段，等待风险缓释以及新的催化。 ▍市场向上和向下空间均较小，短期或维持窄幅震荡 [爆竹]向下的【调整】幅度相对有限：（1）【流动性】有支撑。国家队资金的【护盘】意图较为明显，上周多次对主要宽基指数快速拉升；【产业资本】减持大幅减少；（2）市场波动【收窄】。海外关税【暂缓】，各类宏观事件对市场

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台积电Q2指引超预期，应如何解读？

【民生电子】台积电Q2指引超预期，应如何解读？台积电发布Q1业绩，并更新Q2指引，我们更新法说会纪要，并总结如下： #25Q1 🔺营收255.3亿美元，QoQ-3.4%，YoY+41.6%，AI增长强劲抵消部分手机季节性疲软 🔺毛利率58.8%，QoQ-0.2ppts，YoY+5.7ppts，接近指引上限，主要受地震及海外产能初期成本摊销影响 🔺净利率43.0%，QoQ-0.1ppts，YoY+5.0ppts #Q2指引 🔺25Q2营收预计达到284-292亿美元，中值计算QoQ+13

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【华泰计算机】「鼎捷数智」推出MACP，加速2B多智能体应用

【华泰计算机】「鼎捷数智」推出MACP，加速2B多智能体应用‼️S鼎捷数智(sz300378）S 3 # 鼎捷推出首个制造业多智能体协议MACP；成为国内迈向Multi-Agent布局的先发者；重视公司的技术思路与产品优势 🔥# 为什么需要专门的行业协议？ 🔥 MCP、A2A协议提供了Agent应用#开发简化、#数据交互的范式参考，但从已有生态来看，更适合于2C场景的Agent打造；2B场景更多以企业内部应用为交互对象，且具备更强的行业属性，#专有协议是对于MCP的进一步优化与补充。 🔥

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外需承压内需政策料加码，财政发力基建景气有望修复，继续推荐低估值央国企龙头

【国盛建筑何亚轩】外需承压内需政策料加码，财政发力基建景气有望修复，继续推荐低估值央国企龙头！ 🌟美关税升级外需承压，扩内需有望再加码，财政增量政策可期。美方对华加征关税不断升级，后续我国出口方面预计压力显著增大，为应对外需压力，后续国内一系列稳投资、稳地产、促消费的扩内需政策有望再加码。财政方面有望继续加大逆周期调节力度，专项债、特别国债、特殊再融资债等预计将显著加快发行，后续根据需要有望扩充额度，有望带动基建实物工作量落地加快。同时中央加杠杆趋势明确，针对国家战略腹地、新疆、西藏等重点区域

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AI应用系列报告（十）｜从微软看AI应用：持续完善生态，应用场景丰富【广发传媒互联网】

AI应用系列报告（十）｜从微软看AI应用：持续完善生态，应用场景丰富【广发传媒互联网】围绕基建及模型，完善AI生态。微软围绕AI生态持续完善基建与模型两大核心板块：在硬件基建方面，公司通过持续增长的资本开支强化投入，同时受益于低成本AI模型的快速发展，其资本开支策略更趋稳健；基于公司AI与云业务的协同优势，微软推出的MaaS（模型即服务）正随着AI应用渗透率提升而持续驱动云业务及相关服务增长。在模型能力方面，公司保持技术领先优势，多模态模型实现突破性进展，最新发布的ChatGPT-4o图像生成

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供需两旺+自主可控，国产大飞机崛起加速！

供需两旺+自主可控，国产大飞机崛起加速！——【国联民生军工】$中航西飞(SZ000768)$$三角防务(SZ300775)$$航发科技(SH600391)$ 据彭博社报道，随着美国对中国商品征收145%的关税，中国政府已要求本国航空公司停止进口美国波音公司的飞机，国内订单势必向商飞倾斜。3月商飞供应商大会上调2025-2029年C919产能和下线量目标，大飞机产业呈现供需两旺态势。类比半导体突围之路，大飞机自主可控有望加速突破！回顾上一轮贸易战，美国对中国半导体产业技术封锁、加征关税，倒逼中国

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2025-04-15 09:37:38

【天风海外&传媒】卡游上市前瞻

【天风海外&传媒】卡游上市前瞻 #继泡泡玛特之后，天风海外又一个王牌深度研究！ ————————— 🦄港股消费最前瞻及跟踪卡游｜泡泡玛特｜布鲁可｜名创优品｜潮玩｜积木｜IP｜谷子 📣4月14日，港股卡牌龙头“卡游”更新港股招股书，我们再次重申公司观点，谷子经济+潮玩IP核心标的，中国泛娱乐产品行业领军者，2024年市场份额全面领先。IP运营+全渠道网络+规模化生产优势，公司业绩处于高速增长阶段。 1⃣公司基本面：泛娱乐龙头地位稳固，业绩增长强劲行业龙头地位稳固，泛娱乐产品市占率13.3%

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小米集团重点推荐：利润+壁垒双杀器：解码汽车业务对小米的意义

【浙商传媒互联网冯翠婷】小米集团重点推荐：利润+壁垒双杀器：解码汽车业务对小米的意义 ☑一句话逻辑：小米 YU7 销量有望超市场预期，带来高利润增量，并扩宽公司生态壁垒，驱动经销商开店热潮。 ☑有别于市场的观点： #我们判断智能汽车的交付量将超市场预期。我们预测 2026 年小米汽车交付量为 84.8 万台，其中 YU7 交付量为 36 万台（根据彭博一致预期，小米 26 年智能汽车交付量为 57.4 万台）。具体预测过程如下： ➢我们预计 25 年小米汽车 SU7 稳态月销在 25000 辆左

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2025-04-24 09:37:53

久祺股份：2024及25Q1业绩大超预期，库存拐点逻辑持续兑现，重视欧洲出口链稀缺标的

【申万轻工】久祺股份：2024及25Q1业绩大超预期，库存拐点逻辑持续兑现，重视欧洲出口链稀缺标的S久祺股份(sz300994）S 3 ＃5月6-7日公司上海自行车展会设置2场公开交流，报名请联系申万轻工团队！（上海自行车展会为全年最大展会，基本锁定H2意向订单） 2024年收入27.88亿元，同比+39.0%，归母净利1.23亿元，同比+15.3%，扣非归母净利1.11亿元，同比+22.6%。# 24Q4拐点明显；补库叠加旺季；业绩大超预期，24Q4收入9.99亿元，同比+120.8%，归母净

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2025-04-23 15:41:04

三维化学：醋酸纤维素国产化或受益，新疆煤化工赋予发展机遇

【德邦化工】三维化学：醋酸纤维素国产化或受益，新疆煤化工赋予发展机遇S三维化学(sz002469）S 0 #最新中标神华包头项目根据化化网煤化工4月22日消息，公司中标神华包头煤制烯烃升级示范项目硫回收装置EPC总承包项目，订单金额1.57亿元。 #化工&工程双主业经营稳健 ①化工：醇醛酸酯一体化布局，柔性生产穿越周期，全资子公司淄博诺奥2018年至今从未亏损，另有5万吨异辛酸预计年内投产贡献增长点。 ②工程：在手订单充沛，北方华锦13亿订单预计2025年竣工，年内或迎来结算高峰。此外鲁油鲁炼

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2025-04-23 10:27:37

华兰股份：公司与甘李药业签订战略合作协议，新产能投产逐渐释放业绩

【天风医药】华兰股份：公司与甘李药业签订战略合作协议，新产能投产逐渐释放业绩S华兰股份(sz301093）S 事件：4月22日，华兰股份与甘李药业签订战略合作协议，协议初始时间为3年，合作产品为笔式注射器用溴化丁基橡胶活塞及笔式注射器用铝盖，在初始期限内，甘李药业拟向公司采购笔式注射器用溴化丁基橡胶活塞2亿支。点评：卡式瓶橡胶套件中活塞于25年3月已转“A”，铝盖垫片正在审批流程中，有望于25年Q3转“A”。本次与甘李签订合作先采购已转“A”的卡式瓶活塞，3年2亿支，待铝盖垫片转“A”后甘李有

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2025-04-23 07:27:26

纽威股份2024年年报业绩点评

【中信机械】纽威股份2024年年报业绩点评$纽威股份(SH603699)$ #经营业绩高增，符合市场预期： 2024年公司实现营收62.4亿元（同比+12.5%），归母净利润11.6亿元（+60.1%），扣非归母净利润11.4亿元（+53.2%）。2024Q4单季公司实现营收17.8亿元（+36.6%），归母净利润3.28亿元（+145.7%），扣非归母净利润3.24亿元（+182.8%）。公司2024年实现毛利率38.1%，净利率18.7%，同比分别+6.7pct、+4.9pct。公司2024

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2025-04-23 07:23:58

新易盛：25Q1业绩高增长，盈利能力持续提升

【浙商通信张建民】新易盛：25Q1业绩高增长，盈利能力持续提升$新易盛(SZ300502)$ 公司发布25Q1业绩，营收40.52亿元，YOY+264%，QOQ+15%，归母净利润15.73亿元，YOY+385%，QOQ+32%，扣非归母净利润15.69亿元，YOY+383%。 # 盈利能力持续提升。25Q1毛利率48.66%，YOY+6.66pct，QOQ+0.47pct。净利率38.81%，YOY+9.65pct，QOQ+4.92pct。 # 高速率光模块销售占比持续提升，公司产品及客户结构

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2025-04-22 11:09:22

先达股份简评：宁夏一帆烯草酮复产再出事故，产品价格有望再次提涨，25Q2重视创制药成长逻辑

【申万宏源化工】先达股份简评：宁夏一帆烯草酮复产再出事故，产品价格有望再次提涨，25Q2重视创制药成长逻辑S先达股份(sh603086）S 公司公告：预计2025年第一季度实现归母净利润2000万元到 2300万元，同比实现扭亏为盈；实现扣非归母净利润为1830万元到2130万元。 #大宗原药涨价兑现业绩、宁夏一帆复产出现事故、烯草酮供给预计持续偏紧、价格有望再次提涨。据消息称，宁夏一帆烯草酮4月份都产后再次发生事故，预计Q2无法恢复，采购季供给持续紧张，预计价格将持续上调，截至4月22日，烯草

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2025-04-22 10:03:51

【中信证券新材料】永鼎股份发布2024年报及2025年一季报

【中信证券新材料】永鼎股份发布2024年报及2025年一季报S永鼎股份(sh600105）S 6 ⭕2025年一季度，公司实现营收8.78亿元，同比+7.54%，环比-22.91%；归母净利润2.90亿元，同比+960.55%，环比+6949.02%；扣非归母净利润2.91亿元，同比+1230.70%，环比+63676.44%。2025Q1公司毛利率为14.65%，同比-2.68pcts，环比+1.60pcts；净利率32.53pcts，同比+28.64pcts，环比+35.30pcts。 ⭕公

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2025-04-21 10:16:30

国联策略|周观点】平稳度过“垃圾时间”，等待新的市场催化

【国联策略|周观点】平稳度过“垃圾时间”，等待新的市场催化上周波动率快速收窄，市场窄幅震荡；基本面情况仍不明朗，但流动性兜底迹象明显，沪深300日线五连红。当前市场处于极端【高波动】向【低波动】过渡阶段，等待风险缓释以及新的催化。 ▍市场向上和向下空间均较小，短期或维持窄幅震荡 [爆竹]向下的【调整】幅度相对有限：（1）【流动性】有支撑。国家队资金的【护盘】意图较为明显，上周多次对主要宽基指数快速拉升；【产业资本】减持大幅减少；（2）市场波动【收窄】。海外关税【暂缓】，各类宏观事件对市场

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2025-04-18 14:12:42

台积电Q2指引超预期，应如何解读？

【民生电子】台积电Q2指引超预期，应如何解读？台积电发布Q1业绩，并更新Q2指引，我们更新法说会纪要，并总结如下： #25Q1 🔺营收255.3亿美元，QoQ-3.4%，YoY+41.6%，AI增长强劲抵消部分手机季节性疲软 🔺毛利率58.8%，QoQ-0.2ppts，YoY+5.7ppts，接近指引上限，主要受地震及海外产能初期成本摊销影响 🔺净利率43.0%，QoQ-0.1ppts，YoY+5.0ppts #Q2指引 🔺25Q2营收预计达到284-292亿美元，中值计算QoQ+13

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2025-04-17 09:53:20

【华泰计算机】「鼎捷数智」推出MACP，加速2B多智能体应用

【华泰计算机】「鼎捷数智」推出MACP，加速2B多智能体应用‼️S鼎捷数智(sz300378）S 3 # 鼎捷推出首个制造业多智能体协议MACP；成为国内迈向Multi-Agent布局的先发者；重视公司的技术思路与产品优势 🔥# 为什么需要专门的行业协议？ 🔥 MCP、A2A协议提供了Agent应用#开发简化、#数据交互的范式参考，但从已有生态来看，更适合于2C场景的Agent打造；2B场景更多以企业内部应用为交互对象，且具备更强的行业属性，#专有协议是对于MCP的进一步优化与补充。 🔥

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2025-04-17 09:49:42

外需承压内需政策料加码，财政发力基建景气有望修复，继续推荐低估值央国企龙头

【国盛建筑何亚轩】外需承压内需政策料加码，财政发力基建景气有望修复，继续推荐低估值央国企龙头！ 🌟美关税升级外需承压，扩内需有望再加码，财政增量政策可期。美方对华加征关税不断升级，后续我国出口方面预计压力显著增大，为应对外需压力，后续国内一系列稳投资、稳地产、促消费的扩内需政策有望再加码。财政方面有望继续加大逆周期调节力度，专项债、特别国债、特殊再融资债等预计将显著加快发行，后续根据需要有望扩充额度，有望带动基建实物工作量落地加快。同时中央加杠杆趋势明确，针对国家战略腹地、新疆、西藏等重点区域

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2025-04-16 10:02:35

AI应用系列报告（十）｜从微软看AI应用：持续完善生态，应用场景丰富【广发传媒互联网】

AI应用系列报告（十）｜从微软看AI应用：持续完善生态，应用场景丰富【广发传媒互联网】围绕基建及模型，完善AI生态。微软围绕AI生态持续完善基建与模型两大核心板块：在硬件基建方面，公司通过持续增长的资本开支强化投入，同时受益于低成本AI模型的快速发展，其资本开支策略更趋稳健；基于公司AI与云业务的协同优势，微软推出的MaaS（模型即服务）正随着AI应用渗透率提升而持续驱动云业务及相关服务增长。在模型能力方面，公司保持技术领先优势，多模态模型实现突破性进展，最新发布的ChatGPT-4o图像生成

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2025-04-16 09:57:54

供需两旺+自主可控，国产大飞机崛起加速！

供需两旺+自主可控，国产大飞机崛起加速！——【国联民生军工】$中航西飞(SZ000768)$$三角防务(SZ300775)$$航发科技(SH600391)$ 据彭博社报道，随着美国对中国商品征收145%的关税，中国政府已要求本国航空公司停止进口美国波音公司的飞机，国内订单势必向商飞倾斜。3月商飞供应商大会上调2025-2029年C919产能和下线量目标，大飞机产业呈现供需两旺态势。类比半导体突围之路，大飞机自主可控有望加速突破！回顾上一轮贸易战，美国对中国半导体产业技术封锁、加征关税，倒逼中国

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2025-04-15 09:37:38

【天风海外&传媒】卡游上市前瞻

【天风海外&传媒】卡游上市前瞻 #继泡泡玛特之后，天风海外又一个王牌深度研究！ ————————— 🦄港股消费最前瞻及跟踪卡游｜泡泡玛特｜布鲁可｜名创优品｜潮玩｜积木｜IP｜谷子 📣4月14日，港股卡牌龙头“卡游”更新港股招股书，我们再次重申公司观点，谷子经济+潮玩IP核心标的，中国泛娱乐产品行业领军者，2024年市场份额全面领先。IP运营+全渠道网络+规模化生产优势，公司业绩处于高速增长阶段。 1⃣公司基本面：泛娱乐龙头地位稳固，业绩增长强劲行业龙头地位稳固，泛娱乐产品市占率13.3%

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小米集团重点推荐：利润+壁垒双杀器：解码汽车业务对小米的意义

【浙商传媒互联网冯翠婷】小米集团重点推荐：利润+壁垒双杀器：解码汽车业务对小米的意义 ☑一句话逻辑：小米 YU7 销量有望超市场预期，带来高利润增量，并扩宽公司生态壁垒，驱动经销商开店热潮。 ☑有别于市场的观点： #我们判断智能汽车的交付量将超市场预期。我们预测 2026 年小米汽车交付量为 84.8 万台，其中 YU7 交付量为 36 万台（根据彭博一致预期，小米 26 年智能汽车交付量为 57.4 万台）。具体预测过程如下： ➢我们预计 25 年小米汽车 SU7 稳态月销在 25000 辆左

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久祺股份：2024及25Q1业绩大超预期，库存拐点逻辑持续兑现，重视欧洲出口链稀缺标的

【申万轻工】久祺股份：2024及25Q1业绩大超预期，库存拐点逻辑持续兑现，重视欧洲出口链稀缺标的S久祺股份(sz300994）S 3 ＃5月6-7日公司上海自行车展会设置2场公开交流，报名请联系申万轻工团队！（上海自行车展会为全年最大展会，基本锁定H2意向订单） 2024年收入27.88亿元，同比+39.0%，归母净利1.23亿元，同比+15.3%，扣非归母净利1.11亿元，同比+22.6%。# 24Q4拐点明显；补库叠加旺季；业绩大超预期，24Q4收入9.99亿元，同比+120.8%，归母净

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三维化学：醋酸纤维素国产化或受益，新疆煤化工赋予发展机遇

【德邦化工】三维化学：醋酸纤维素国产化或受益，新疆煤化工赋予发展机遇S三维化学(sz002469）S 0 #最新中标神华包头项目根据化化网煤化工4月22日消息，公司中标神华包头煤制烯烃升级示范项目硫回收装置EPC总承包项目，订单金额1.57亿元。 #化工&工程双主业经营稳健 ①化工：醇醛酸酯一体化布局，柔性生产穿越周期，全资子公司淄博诺奥2018年至今从未亏损，另有5万吨异辛酸预计年内投产贡献增长点。 ②工程：在手订单充沛，北方华锦13亿订单预计2025年竣工，年内或迎来结算高峰。此外鲁油鲁炼

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华兰股份：公司与甘李药业签订战略合作协议，新产能投产逐渐释放业绩

【天风医药】华兰股份：公司与甘李药业签订战略合作协议，新产能投产逐渐释放业绩S华兰股份(sz301093）S 事件：4月22日，华兰股份与甘李药业签订战略合作协议，协议初始时间为3年，合作产品为笔式注射器用溴化丁基橡胶活塞及笔式注射器用铝盖，在初始期限内，甘李药业拟向公司采购笔式注射器用溴化丁基橡胶活塞2亿支。点评：卡式瓶橡胶套件中活塞于25年3月已转“A”，铝盖垫片正在审批流程中，有望于25年Q3转“A”。本次与甘李签订合作先采购已转“A”的卡式瓶活塞，3年2亿支，待铝盖垫片转“A”后甘李有

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纽威股份2024年年报业绩点评

【中信机械】纽威股份2024年年报业绩点评$纽威股份(SH603699)$ #经营业绩高增，符合市场预期： 2024年公司实现营收62.4亿元（同比+12.5%），归母净利润11.6亿元（+60.1%），扣非归母净利润11.4亿元（+53.2%）。2024Q4单季公司实现营收17.8亿元（+36.6%），归母净利润3.28亿元（+145.7%），扣非归母净利润3.24亿元（+182.8%）。公司2024年实现毛利率38.1%，净利率18.7%，同比分别+6.7pct、+4.9pct。公司2024

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新易盛：25Q1业绩高增长，盈利能力持续提升

【浙商通信张建民】新易盛：25Q1业绩高增长，盈利能力持续提升$新易盛(SZ300502)$ 公司发布25Q1业绩，营收40.52亿元，YOY+264%，QOQ+15%，归母净利润15.73亿元，YOY+385%，QOQ+32%，扣非归母净利润15.69亿元，YOY+383%。 # 盈利能力持续提升。25Q1毛利率48.66%，YOY+6.66pct，QOQ+0.47pct。净利率38.81%，YOY+9.65pct，QOQ+4.92pct。 # 高速率光模块销售占比持续提升，公司产品及客户结构

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先达股份简评：宁夏一帆烯草酮复产再出事故，产品价格有望再次提涨，25Q2重视创制药成长逻辑

【申万宏源化工】先达股份简评：宁夏一帆烯草酮复产再出事故，产品价格有望再次提涨，25Q2重视创制药成长逻辑S先达股份(sh603086）S 公司公告：预计2025年第一季度实现归母净利润2000万元到 2300万元，同比实现扭亏为盈；实现扣非归母净利润为1830万元到2130万元。 #大宗原药涨价兑现业绩、宁夏一帆复产出现事故、烯草酮供给预计持续偏紧、价格有望再次提涨。据消息称，宁夏一帆烯草酮4月份都产后再次发生事故，预计Q2无法恢复，采购季供给持续紧张，预计价格将持续上调，截至4月22日，烯草

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【中信证券新材料】永鼎股份发布2024年报及2025年一季报

【中信证券新材料】永鼎股份发布2024年报及2025年一季报S永鼎股份(sh600105）S 6 ⭕2025年一季度，公司实现营收8.78亿元，同比+7.54%，环比-22.91%；归母净利润2.90亿元，同比+960.55%，环比+6949.02%；扣非归母净利润2.91亿元，同比+1230.70%，环比+63676.44%。2025Q1公司毛利率为14.65%，同比-2.68pcts，环比+1.60pcts；净利率32.53pcts，同比+28.64pcts，环比+35.30pcts。 ⭕公

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国联策略|周观点】平稳度过“垃圾时间”，等待新的市场催化

【国联策略|周观点】平稳度过“垃圾时间”，等待新的市场催化上周波动率快速收窄，市场窄幅震荡；基本面情况仍不明朗，但流动性兜底迹象明显，沪深300日线五连红。当前市场处于极端【高波动】向【低波动】过渡阶段，等待风险缓释以及新的催化。 ▍市场向上和向下空间均较小，短期或维持窄幅震荡 [爆竹]向下的【调整】幅度相对有限：（1）【流动性】有支撑。国家队资金的【护盘】意图较为明显，上周多次对主要宽基指数快速拉升；【产业资本】减持大幅减少；（2）市场波动【收窄】。海外关税【暂缓】，各类宏观事件对市场

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台积电Q2指引超预期，应如何解读？

【民生电子】台积电Q2指引超预期，应如何解读？台积电发布Q1业绩，并更新Q2指引，我们更新法说会纪要，并总结如下： #25Q1 🔺营收255.3亿美元，QoQ-3.4%，YoY+41.6%，AI增长强劲抵消部分手机季节性疲软 🔺毛利率58.8%，QoQ-0.2ppts，YoY+5.7ppts，接近指引上限，主要受地震及海外产能初期成本摊销影响 🔺净利率43.0%，QoQ-0.1ppts，YoY+5.0ppts #Q2指引 🔺25Q2营收预计达到284-292亿美元，中值计算QoQ+13

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【华泰计算机】「鼎捷数智」推出MACP，加速2B多智能体应用

【华泰计算机】「鼎捷数智」推出MACP，加速2B多智能体应用‼️S鼎捷数智(sz300378）S 3 # 鼎捷推出首个制造业多智能体协议MACP；成为国内迈向Multi-Agent布局的先发者；重视公司的技术思路与产品优势 🔥# 为什么需要专门的行业协议？ 🔥 MCP、A2A协议提供了Agent应用#开发简化、#数据交互的范式参考，但从已有生态来看，更适合于2C场景的Agent打造；2B场景更多以企业内部应用为交互对象，且具备更强的行业属性，#专有协议是对于MCP的进一步优化与补充。 🔥

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外需承压内需政策料加码，财政发力基建景气有望修复，继续推荐低估值央国企龙头

【国盛建筑何亚轩】外需承压内需政策料加码，财政发力基建景气有望修复，继续推荐低估值央国企龙头！ 🌟美关税升级外需承压，扩内需有望再加码，财政增量政策可期。美方对华加征关税不断升级，后续我国出口方面预计压力显著增大，为应对外需压力，后续国内一系列稳投资、稳地产、促消费的扩内需政策有望再加码。财政方面有望继续加大逆周期调节力度，专项债、特别国债、特殊再融资债等预计将显著加快发行，后续根据需要有望扩充额度，有望带动基建实物工作量落地加快。同时中央加杠杆趋势明确，针对国家战略腹地、新疆、西藏等重点区域

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AI应用系列报告（十）｜从微软看AI应用：持续完善生态，应用场景丰富【广发传媒互联网】

AI应用系列报告（十）｜从微软看AI应用：持续完善生态，应用场景丰富【广发传媒互联网】围绕基建及模型，完善AI生态。微软围绕AI生态持续完善基建与模型两大核心板块：在硬件基建方面，公司通过持续增长的资本开支强化投入，同时受益于低成本AI模型的快速发展，其资本开支策略更趋稳健；基于公司AI与云业务的协同优势，微软推出的MaaS（模型即服务）正随着AI应用渗透率提升而持续驱动云业务及相关服务增长。在模型能力方面，公司保持技术领先优势，多模态模型实现突破性进展，最新发布的ChatGPT-4o图像生成

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供需两旺+自主可控，国产大飞机崛起加速！

供需两旺+自主可控，国产大飞机崛起加速！——【国联民生军工】$中航西飞(SZ000768)$$三角防务(SZ300775)$$航发科技(SH600391)$ 据彭博社报道，随着美国对中国商品征收145%的关税，中国政府已要求本国航空公司停止进口美国波音公司的飞机，国内订单势必向商飞倾斜。3月商飞供应商大会上调2025-2029年C919产能和下线量目标，大飞机产业呈现供需两旺态势。类比半导体突围之路，大飞机自主可控有望加速突破！回顾上一轮贸易战，美国对中国半导体产业技术封锁、加征关税，倒逼中国

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【天风海外&传媒】卡游上市前瞻

【天风海外&传媒】卡游上市前瞻 #继泡泡玛特之后，天风海外又一个王牌深度研究！ ————————— 🦄港股消费最前瞻及跟踪卡游｜泡泡玛特｜布鲁可｜名创优品｜潮玩｜积木｜IP｜谷子 📣4月14日，港股卡牌龙头“卡游”更新港股招股书，我们再次重申公司观点，谷子经济+潮玩IP核心标的，中国泛娱乐产品行业领军者，2024年市场份额全面领先。IP运营+全渠道网络+规模化生产优势，公司业绩处于高速增长阶段。 1⃣公司基本面：泛娱乐龙头地位稳固，业绩增长强劲行业龙头地位稳固，泛娱乐产品市占率13.3%

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小米集团重点推荐：利润+壁垒双杀器：解码汽车业务对小米的意义

【浙商传媒互联网冯翠婷】小米集团重点推荐：利润+壁垒双杀器：解码汽车业务对小米的意义 ☑一句话逻辑：小米 YU7 销量有望超市场预期，带来高利润增量，并扩宽公司生态壁垒，驱动经销商开店热潮。 ☑有别于市场的观点： #我们判断智能汽车的交付量将超市场预期。我们预测 2026 年小米汽车交付量为 84.8 万台，其中 YU7 交付量为 36 万台（根据彭博一致预期，小米 26 年智能汽车交付量为 57.4 万台）。具体预测过程如下： ➢我们预计 25 年小米汽车 SU7 稳态月销在 25000 辆左

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2025-04-24 09:37:53

久祺股份：2024及25Q1业绩大超预期，库存拐点逻辑持续兑现，重视欧洲出口链稀缺标的

【申万轻工】久祺股份：2024及25Q1业绩大超预期，库存拐点逻辑持续兑现，重视欧洲出口链稀缺标的S久祺股份(sz300994）S 3 ＃5月6-7日公司上海自行车展会设置2场公开交流，报名请联系申万轻工团队！（上海自行车展会为全年最大展会，基本锁定H2意向订单） 2024年收入27.88亿元，同比+39.0%，归母净利1.23亿元，同比+15.3%，扣非归母净利1.11亿元，同比+22.6%。# 24Q4拐点明显；补库叠加旺季；业绩大超预期，24Q4收入9.99亿元，同比+120.8%，归母净

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2025-04-23 15:41:04

三维化学：醋酸纤维素国产化或受益，新疆煤化工赋予发展机遇

【德邦化工】三维化学：醋酸纤维素国产化或受益，新疆煤化工赋予发展机遇S三维化学(sz002469）S 0 #最新中标神华包头项目根据化化网煤化工4月22日消息，公司中标神华包头煤制烯烃升级示范项目硫回收装置EPC总承包项目，订单金额1.57亿元。 #化工&工程双主业经营稳健 ①化工：醇醛酸酯一体化布局，柔性生产穿越周期，全资子公司淄博诺奥2018年至今从未亏损，另有5万吨异辛酸预计年内投产贡献增长点。 ②工程：在手订单充沛，北方华锦13亿订单预计2025年竣工，年内或迎来结算高峰。此外鲁油鲁炼

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2025-04-23 10:27:37

华兰股份：公司与甘李药业签订战略合作协议，新产能投产逐渐释放业绩

【天风医药】华兰股份：公司与甘李药业签订战略合作协议，新产能投产逐渐释放业绩S华兰股份(sz301093）S 事件：4月22日，华兰股份与甘李药业签订战略合作协议，协议初始时间为3年，合作产品为笔式注射器用溴化丁基橡胶活塞及笔式注射器用铝盖，在初始期限内，甘李药业拟向公司采购笔式注射器用溴化丁基橡胶活塞2亿支。点评：卡式瓶橡胶套件中活塞于25年3月已转“A”，铝盖垫片正在审批流程中，有望于25年Q3转“A”。本次与甘李签订合作先采购已转“A”的卡式瓶活塞，3年2亿支，待铝盖垫片转“A”后甘李有

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2025-04-23 07:27:26

纽威股份2024年年报业绩点评

【中信机械】纽威股份2024年年报业绩点评$纽威股份(SH603699)$ #经营业绩高增，符合市场预期： 2024年公司实现营收62.4亿元（同比+12.5%），归母净利润11.6亿元（+60.1%），扣非归母净利润11.4亿元（+53.2%）。2024Q4单季公司实现营收17.8亿元（+36.6%），归母净利润3.28亿元（+145.7%），扣非归母净利润3.24亿元（+182.8%）。公司2024年实现毛利率38.1%，净利率18.7%，同比分别+6.7pct、+4.9pct。公司2024

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2025-04-23 07:23:58

新易盛：25Q1业绩高增长，盈利能力持续提升

【浙商通信张建民】新易盛：25Q1业绩高增长，盈利能力持续提升$新易盛(SZ300502)$ 公司发布25Q1业绩，营收40.52亿元，YOY+264%，QOQ+15%，归母净利润15.73亿元，YOY+385%，QOQ+32%，扣非归母净利润15.69亿元，YOY+383%。 # 盈利能力持续提升。25Q1毛利率48.66%，YOY+6.66pct，QOQ+0.47pct。净利率38.81%，YOY+9.65pct，QOQ+4.92pct。 # 高速率光模块销售占比持续提升，公司产品及客户结构

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2025-04-22 11:09:22

先达股份简评：宁夏一帆烯草酮复产再出事故，产品价格有望再次提涨，25Q2重视创制药成长逻辑

【申万宏源化工】先达股份简评：宁夏一帆烯草酮复产再出事故，产品价格有望再次提涨，25Q2重视创制药成长逻辑S先达股份(sh603086）S 公司公告：预计2025年第一季度实现归母净利润2000万元到 2300万元，同比实现扭亏为盈；实现扣非归母净利润为1830万元到2130万元。 #大宗原药涨价兑现业绩、宁夏一帆复产出现事故、烯草酮供给预计持续偏紧、价格有望再次提涨。据消息称，宁夏一帆烯草酮4月份都产后再次发生事故，预计Q2无法恢复，采购季供给持续紧张，预计价格将持续上调，截至4月22日，烯草

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2025-04-22 10:03:51

【中信证券新材料】永鼎股份发布2024年报及2025年一季报

【中信证券新材料】永鼎股份发布2024年报及2025年一季报S永鼎股份(sh600105）S 6 ⭕2025年一季度，公司实现营收8.78亿元，同比+7.54%，环比-22.91%；归母净利润2.90亿元，同比+960.55%，环比+6949.02%；扣非归母净利润2.91亿元，同比+1230.70%，环比+63676.44%。2025Q1公司毛利率为14.65%，同比-2.68pcts，环比+1.60pcts；净利率32.53pcts，同比+28.64pcts，环比+35.30pcts。 ⭕公

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2025-04-21 10:16:30

国联策略|周观点】平稳度过“垃圾时间”，等待新的市场催化

【国联策略|周观点】平稳度过“垃圾时间”，等待新的市场催化上周波动率快速收窄，市场窄幅震荡；基本面情况仍不明朗，但流动性兜底迹象明显，沪深300日线五连红。当前市场处于极端【高波动】向【低波动】过渡阶段，等待风险缓释以及新的催化。 ▍市场向上和向下空间均较小，短期或维持窄幅震荡 [爆竹]向下的【调整】幅度相对有限：（1）【流动性】有支撑。国家队资金的【护盘】意图较为明显，上周多次对主要宽基指数快速拉升；【产业资本】减持大幅减少；（2）市场波动【收窄】。海外关税【暂缓】，各类宏观事件对市场

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2025-04-18 14:12:42

台积电Q2指引超预期，应如何解读？

【民生电子】台积电Q2指引超预期，应如何解读？台积电发布Q1业绩，并更新Q2指引，我们更新法说会纪要，并总结如下： #25Q1 🔺营收255.3亿美元，QoQ-3.4%，YoY+41.6%，AI增长强劲抵消部分手机季节性疲软 🔺毛利率58.8%，QoQ-0.2ppts，YoY+5.7ppts，接近指引上限，主要受地震及海外产能初期成本摊销影响 🔺净利率43.0%，QoQ-0.1ppts，YoY+5.0ppts #Q2指引 🔺25Q2营收预计达到284-292亿美元，中值计算QoQ+13

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2025-04-17 09:53:20

【华泰计算机】「鼎捷数智」推出MACP，加速2B多智能体应用

【华泰计算机】「鼎捷数智」推出MACP，加速2B多智能体应用‼️S鼎捷数智(sz300378）S 3 # 鼎捷推出首个制造业多智能体协议MACP；成为国内迈向Multi-Agent布局的先发者；重视公司的技术思路与产品优势 🔥# 为什么需要专门的行业协议？ 🔥 MCP、A2A协议提供了Agent应用#开发简化、#数据交互的范式参考，但从已有生态来看，更适合于2C场景的Agent打造；2B场景更多以企业内部应用为交互对象，且具备更强的行业属性，#专有协议是对于MCP的进一步优化与补充。 🔥

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2025-04-17 09:49:42

外需承压内需政策料加码，财政发力基建景气有望修复，继续推荐低估值央国企龙头

【国盛建筑何亚轩】外需承压内需政策料加码，财政发力基建景气有望修复，继续推荐低估值央国企龙头！ 🌟美关税升级外需承压，扩内需有望再加码，财政增量政策可期。美方对华加征关税不断升级，后续我国出口方面预计压力显著增大，为应对外需压力，后续国内一系列稳投资、稳地产、促消费的扩内需政策有望再加码。财政方面有望继续加大逆周期调节力度，专项债、特别国债、特殊再融资债等预计将显著加快发行，后续根据需要有望扩充额度，有望带动基建实物工作量落地加快。同时中央加杠杆趋势明确，针对国家战略腹地、新疆、西藏等重点区域

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2025-04-16 10:02:35

AI应用系列报告（十）｜从微软看AI应用：持续完善生态，应用场景丰富【广发传媒互联网】

AI应用系列报告（十）｜从微软看AI应用：持续完善生态，应用场景丰富【广发传媒互联网】围绕基建及模型，完善AI生态。微软围绕AI生态持续完善基建与模型两大核心板块：在硬件基建方面，公司通过持续增长的资本开支强化投入，同时受益于低成本AI模型的快速发展，其资本开支策略更趋稳健；基于公司AI与云业务的协同优势，微软推出的MaaS（模型即服务）正随着AI应用渗透率提升而持续驱动云业务及相关服务增长。在模型能力方面，公司保持技术领先优势，多模态模型实现突破性进展，最新发布的ChatGPT-4o图像生成

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2025-04-16 09:57:54

供需两旺+自主可控，国产大飞机崛起加速！

供需两旺+自主可控，国产大飞机崛起加速！——【国联民生军工】$中航西飞(SZ000768)$$三角防务(SZ300775)$$航发科技(SH600391)$ 据彭博社报道，随着美国对中国商品征收145%的关税，中国政府已要求本国航空公司停止进口美国波音公司的飞机，国内订单势必向商飞倾斜。3月商飞供应商大会上调2025-2029年C919产能和下线量目标，大飞机产业呈现供需两旺态势。类比半导体突围之路，大飞机自主可控有望加速突破！回顾上一轮贸易战，美国对中国半导体产业技术封锁、加征关税，倒逼中国

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2025-04-15 09:37:38

【天风海外&传媒】卡游上市前瞻

【天风海外&传媒】卡游上市前瞻 #继泡泡玛特之后，天风海外又一个王牌深度研究！ ————————— 🦄港股消费最前瞻及跟踪卡游｜泡泡玛特｜布鲁可｜名创优品｜潮玩｜积木｜IP｜谷子 📣4月14日，港股卡牌龙头“卡游”更新港股招股书，我们再次重申公司观点，谷子经济+潮玩IP核心标的，中国泛娱乐产品行业领军者，2024年市场份额全面领先。IP运营+全渠道网络+规模化生产优势，公司业绩处于高速增长阶段。 1⃣公司基本面：泛娱乐龙头地位稳固，业绩增长强劲行业龙头地位稳固，泛娱乐产品市占率13.3%

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