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周期合伙人

和其光，同其尘，与周期共舞。（全网同名周期合伙人）

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-16 18:42:54

腾讯大模型投资线条挖掘

周五盘后已经可以确认腾讯将于下周一举行“行业大模型及只能应用技术峰会“，作为国内互联网TOP1，腾讯拥有顶级的流量入口和生态，必然不会错过这场AI的盛宴。 S世纪华通(sz002602）S S寒武纪(sh688256）S S腾讯控股(00700）S 1. 腾讯大模型的进展 1）首先在单模态NLP领域，其实水平已经还可以，至少不比国内的差，比如和科大讯飞、百度、阿里相应的模型进行基准测试，表现都可以持平或得分略高。但目前的基本测试主要是基于中文的单模态测试，学界也没有出来更严格意义上的新的评价机制

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寒武纪
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ST华通
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腾讯控股

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19.19
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-16 12:00:36

今天早上的各类催化

1. 会见比尔盖茨这个规格比老马高太多，这周末那谁过来大概率都不会见，AI的情绪被点燃。 2. 中际旭创的业绩不清楚咱也不敢乱说，反正传的数字特别夸张。 3. 美光在西安扩产明显的ZZ行为，先出钱扩产示好，毕竟这么大一块市场还是想卖。据目前的情况来看，美光扩产的这个规模其实算很小，而且是封测，更多侧重点在我们已经突破的地方，根据西安厂的反馈，美光目前的产量已经大幅下滑。 4. 国产5G 略昨天说过，现在的核心变量没有发生改变，电新我不评价了。光模块的话，上游的光芯片和薄膜铌酸锂，相对会有

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中际旭创
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科大讯飞
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深科技

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7.20
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-16 00:44:28

讲下科技方向接下来的思路

短期光模块无疑在加速，原因是从一周以前就开始不断出现的加单催化，这里我认为几个大的北美客户，比如微软和谷歌，这一轮的加单高峰期是过了，短期难有更大催化，接下来的关注点应该在其他几家巨头的进展上，比如Amazon、三星、Meta等。国内的产业链环节里，之前提到的路径全部都在如期开展，今天更多是情绪上的冲击，目前市场并没有把国内算力和北美链条分开，实际上两者目前关联度很低，包括大模型也是类似的逻辑。北美链这里，如果没持仓，短期参与难度会很大；国内链相对好一些，因为大的催化还都没出现，但由于市场目

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鸣志电器
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科大讯飞
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江苏雷利

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10.38
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-15 19:04:56

AI服务器出货量确认上修 & 预期差整理

1. 算力芯片出货量拆分 A100：今年出货130-140万颗，明年持平 H100：今年出货50万颗，明年至少在200万颗以上和上周五小作文称400万颗相比，出入不大，算是实锤了。那么按照训练侧8卡/台，大致可以得出服务器以及板卡代工的量，计算器也就能按了。 2. 价格明年主要放量的就是H100，目前渠道上散单已经接近30万人民币，大的互联网厂拿货是20万左右，普通客户是23-24万。 3. 反推互联网厂商的大模型进展海外两家血拼的巨头，微软和谷歌，量极大，最近加单的信息已经比较透明，就

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中际旭创
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工业富联
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剑桥科技

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28.38
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-15 18:01:08

从今天的盘面看，根本性变量并没有扭转，表现最好的新能源是昨晚到今早各类事件落地后，市场整体偏好修复的行为，持续性和空间不好判断，而且从周期节点看，光伏和新能源也还在景气度下行阶段，先当个反弹。另外，今天走的最强的人形机器人本质也是“AI+“思路的延续，辨识度最高的是鸣志电器和江苏雷利，个人认为持续性也许会好过电新，是否参与看个人风偏。短期看，相对偏独立的国产5G还好，算力硬件这几天可能相对难受，但视为正常调整，而非结束。 S科大讯飞(sz002230）S S鸣志电器(sh603728）S S

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1.20
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-15 09:14:57

昨晚美联储议息会议要点

1. 本次维持利率不变 2. 下半年终端利率预期上修至+50bp，此前为+25bp 3. 鲍威尔称为了达到2%的通胀目标将不择手段（Whatever it takes），美股最近顶着加息持续上涨，一方面是AI为首的科技权重带动指数，另一方面则是美股投资者正在逐渐price-in“没有衰退的加息周期”。英伟达又历史新高了，也不知道对方有没有补缺口这种说法，如果没有的话，有人愿意给他们提示下风险吗？ S科大讯飞(sz002230）S S弘信电子(sz300657）S S英伟达公司(NVDA）S

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-14 21:49:47

实锤英伟达加单光模块

仅讨论800G和多模之前的市场预期（明年）：英伟达明年的多模是150万支，单模60-70万支近期加单后的指引：多模订单近期翻倍至300-350万支（Finisa）调整后，今年全年光模块市场出货量预估在160-180万支，明年在800万-1000万支。剩余的一些预期差 1）从近期英伟达在台积电 & Finisa反馈的信息来看，足见英伟达对明年市场展望非常乐观，下游大模型客户训练需求仍在非线性增长（部分客户下单是通过英伟达，所以加单里包括了微软、Meta、Amazon等）；按此趋势，下

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中际旭创
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天孚通信
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剑桥科技

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-14 14:30:12

光模块/AI服务器的两则小作文 1. 浪潮服务器涨价10% 2. 英伟达加单（与上周工业富联的作文算交叉印证了）板块还是维持之前的观点，只能看到这类边际上的重大催化才有好的机会，否则难有预期差。 S天孚通信(sz300394）S S中际旭创(sz300308）S S浪潮信息(sz000977）S

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-14 13:45:26

长缨在手，今日缚住苍龙！（图片取自沐曦官方号） S景嘉微(sz300474）S S深科技(sz000021）S S寒武纪(sh688256）S

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周期合伙人

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2023-06-14 13:44:48

长缨在手，今日缚住苍龙！（图片取自沐曦官方号） S景嘉微(sz300474）S S深科技(sz000021）S S寒武纪(sh688256）S

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-14 13:40:14

今天盘面演绎的逻辑和昨晚讨论的符合，短期跑去复苏线条的食品饮料搞几枪无可厚非。目前没有观察到市场对宏观经济预期转向，总得有人解救下他们不是，不然哪来仓位买TMT。

@周期合伙人：

TMT丧失主线地位的变量有且只有”市场对宏观经济的预期发生转向”降息的预期并非今晚才有，从最近的表现来看，走的最强的依旧是科技股（包括恒生科技）。虽然今晚只降了10个bp，但时间点有蹊跷，正常应该等到7月的ZZJ会议。那么今晚的“迫不及待“，也许有以下原因：1）最近经济数据实在太差，连出口数据都负增

4 赞同-2 评论

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-14 10:07:36

简单讲下AMD的发布会全场猛吹新的这款CPU，和老黄相比，苏大姐确实不会炒股，这玩意儿都没啥增量还在这一个劲吹。 MI300介绍反而比较潦草，A和X两个版本，架构上没太大突破，主要还是堆内核数量，最大亮点是HBM的用量提高到了1.5TB，这里超预期。另外生态上有一些进展，可以适应更多的人工智能算法了。对应到A股的AMD链的话，坦白讲我是觉得昨晚不管AMD如何，短期内的走势应该都没有太大区别，因为前两天抢跑的人确实不少，往后看，个人还是很看好AMD链。 S通富微电(sz002156）S S奥士

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-14 10:00:47

TMT丧失主线地位的变量有且只有”市场对宏观经济的预期发生转向” 降息的预期并非今晚才有，从最近的表现来看，走的最强的依旧是科技股（包括恒生科技）。虽然今晚只降了10个bp，但时间点有蹊跷，正常应该等到7月的ZZJ会议。那么今晚的“迫不及待“，也许有以下原因： 1）最近经济数据实在太差，连出口数据都负增长了，洋人的钱也不好赚，而去年啥情况大家都清楚，今年且不说增速必须得有多少，正增长得稳住吧，所以央妈有点坐不住了； 2）15号美联储将举行议息会议，咱先抢个先手，看看对方怎么说； 10个bp虽少

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-14 09:59:25

我来替A股的半导体强行圆一下： 1.美韩台的半导体和国内半导体是完全不同的产业，他们没有周期 2.1Q23大家的业绩都一起断崖，但是他们估值低，不用跌 3.国内不需要搞自己的AI，即便他们不卖，咱们也不需要自己做，所以今年不会受益AI，未来也不会（欢迎补充） S通富微电(sz002156）S S深科技(sz000021）S S英伟达公司(NVDA）S （文章首发于同名公众号：【周期合伙人】）

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-13 14:13:28

半导体利空？

关于这次的豁免盘后一则新闻称：“据知情人士透露，US负责工业和安全事务的商务部副部长Alan在上周的一次行业聚会上表示，去年10月对CN半导体行业实施限制，同时也给了几家公司为其一年的豁免。US打算延长出口管制政策的豁免期限，此前将于今年10月到期，在可预见的将来，豁免将会被延长“ 提取关键字：“上周“、”行业聚会“ 回归到当时的那个场景，假定Alan没喝大，说的是真的，当晚就会有饭局里的行业人士打给AMAT、LAM Research等公司：“兄弟，告诉你一个好消息，货能往CN继续发啦！”。（

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北方华创
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中科飞测
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中微公司

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腾讯大模型投资线条挖掘

周五盘后已经可以确认腾讯将于下周一举行“行业大模型及只能应用技术峰会“，作为国内互联网TOP1，腾讯拥有顶级的流量入口和生态，必然不会错过这场AI的盛宴。 S世纪华通(sz002602）S S寒武纪(sh688256）S S腾讯控股(00700）S 1. 腾讯大模型的进展 1）首先在单模态NLP领域，其实水平已经还可以，至少不比国内的差，比如和科大讯飞、百度、阿里相应的模型进行基准测试，表现都可以持平或得分略高。但目前的基本测试主要是基于中文的单模态测试，学界也没有出来更严格意义上的新的评价机制

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今天早上的各类催化

1. 会见比尔盖茨这个规格比老马高太多，这周末那谁过来大概率都不会见，AI的情绪被点燃。 2. 中际旭创的业绩不清楚咱也不敢乱说，反正传的数字特别夸张。 3. 美光在西安扩产明显的ZZ行为，先出钱扩产示好，毕竟这么大一块市场还是想卖。据目前的情况来看，美光扩产的这个规模其实算很小，而且是封测，更多侧重点在我们已经突破的地方，根据西安厂的反馈，美光目前的产量已经大幅下滑。 4. 国产5G 略昨天说过，现在的核心变量没有发生改变，电新我不评价了。光模块的话，上游的光芯片和薄膜铌酸锂，相对会有

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讲下科技方向接下来的思路

短期光模块无疑在加速，原因是从一周以前就开始不断出现的加单催化，这里我认为几个大的北美客户，比如微软和谷歌，这一轮的加单高峰期是过了，短期难有更大催化，接下来的关注点应该在其他几家巨头的进展上，比如Amazon、三星、Meta等。国内的产业链环节里，之前提到的路径全部都在如期开展，今天更多是情绪上的冲击，目前市场并没有把国内算力和北美链条分开，实际上两者目前关联度很低，包括大模型也是类似的逻辑。北美链这里，如果没持仓，短期参与难度会很大；国内链相对好一些，因为大的催化还都没出现，但由于市场目

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AI服务器出货量确认上修 & 预期差整理

1. 算力芯片出货量拆分 A100：今年出货130-140万颗，明年持平 H100：今年出货50万颗，明年至少在200万颗以上和上周五小作文称400万颗相比，出入不大，算是实锤了。那么按照训练侧8卡/台，大致可以得出服务器以及板卡代工的量，计算器也就能按了。 2. 价格明年主要放量的就是H100，目前渠道上散单已经接近30万人民币，大的互联网厂拿货是20万左右，普通客户是23-24万。 3. 反推互联网厂商的大模型进展海外两家血拼的巨头，微软和谷歌，量极大，最近加单的信息已经比较透明，就

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从今天的盘面看，根本性变量并没有扭转，表现最好的新能源是昨晚到今早各类事件落地后，市场整体偏好修复的行为，持续性和空间不好判断，而且从周期节点看，光伏和新能源也还在景气度下行阶段，先当个反弹。另外，今天走的最强的人形机器人本质也是“AI+“思路的延续，辨识度最高的是鸣志电器和江苏雷利，个人认为持续性也许会好过电新，是否参与看个人风偏。短期看，相对偏独立的国产5G还好，算力硬件这几天可能相对难受，但视为正常调整，而非结束。 S科大讯飞(sz002230）S S鸣志电器(sh603728）S S

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昨晚美联储议息会议要点

1. 本次维持利率不变 2. 下半年终端利率预期上修至+50bp，此前为+25bp 3. 鲍威尔称为了达到2%的通胀目标将不择手段（Whatever it takes），美股最近顶着加息持续上涨，一方面是AI为首的科技权重带动指数，另一方面则是美股投资者正在逐渐price-in“没有衰退的加息周期”。英伟达又历史新高了，也不知道对方有没有补缺口这种说法，如果没有的话，有人愿意给他们提示下风险吗？ S科大讯飞(sz002230）S S弘信电子(sz300657）S S英伟达公司(NVDA）S

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实锤英伟达加单光模块

仅讨论800G和多模之前的市场预期（明年）：英伟达明年的多模是150万支，单模60-70万支近期加单后的指引：多模订单近期翻倍至300-350万支（Finisa）调整后，今年全年光模块市场出货量预估在160-180万支，明年在800万-1000万支。剩余的一些预期差 1）从近期英伟达在台积电 & Finisa反馈的信息来看，足见英伟达对明年市场展望非常乐观，下游大模型客户训练需求仍在非线性增长（部分客户下单是通过英伟达，所以加单里包括了微软、Meta、Amazon等）；按此趋势，下

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光模块/AI服务器的两则小作文 1. 浪潮服务器涨价10% 2. 英伟达加单（与上周工业富联的作文算交叉印证了）板块还是维持之前的观点，只能看到这类边际上的重大催化才有好的机会，否则难有预期差。 S天孚通信(sz300394）S S中际旭创(sz300308）S S浪潮信息(sz000977）S

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今天盘面演绎的逻辑和昨晚讨论的符合，短期跑去复苏线条的食品饮料搞几枪无可厚非。目前没有观察到市场对宏观经济预期转向，总得有人解救下他们不是，不然哪来仓位买TMT。

@周期合伙人：

TMT丧失主线地位的变量有且只有”市场对宏观经济的预期发生转向”降息的预期并非今晚才有，从最近的表现来看，走的最强的依旧是科技股（包括恒生科技）。虽然今晚只降了10个bp，但时间点有蹊跷，正常应该等到7月的ZZJ会议。那么今晚的“迫不及待“，也许有以下原因：1）最近经济数据实在太差，连出口数据都负增

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简单讲下AMD的发布会全场猛吹新的这款CPU，和老黄相比，苏大姐确实不会炒股，这玩意儿都没啥增量还在这一个劲吹。 MI300介绍反而比较潦草，A和X两个版本，架构上没太大突破，主要还是堆内核数量，最大亮点是HBM的用量提高到了1.5TB，这里超预期。另外生态上有一些进展，可以适应更多的人工智能算法了。对应到A股的AMD链的话，坦白讲我是觉得昨晚不管AMD如何，短期内的走势应该都没有太大区别，因为前两天抢跑的人确实不少，往后看，个人还是很看好AMD链。 S通富微电(sz002156）S S奥士

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TMT丧失主线地位的变量有且只有”市场对宏观经济的预期发生转向” 降息的预期并非今晚才有，从最近的表现来看，走的最强的依旧是科技股（包括恒生科技）。虽然今晚只降了10个bp，但时间点有蹊跷，正常应该等到7月的ZZJ会议。那么今晚的“迫不及待“，也许有以下原因： 1）最近经济数据实在太差，连出口数据都负增长了，洋人的钱也不好赚，而去年啥情况大家都清楚，今年且不说增速必须得有多少，正增长得稳住吧，所以央妈有点坐不住了； 2）15号美联储将举行议息会议，咱先抢个先手，看看对方怎么说； 10个bp虽少

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我来替A股的半导体强行圆一下： 1.美韩台的半导体和国内半导体是完全不同的产业，他们没有周期 2.1Q23大家的业绩都一起断崖，但是他们估值低，不用跌 3.国内不需要搞自己的AI，即便他们不卖，咱们也不需要自己做，所以今年不会受益AI，未来也不会（欢迎补充） S通富微电(sz002156）S S深科技(sz000021）S S英伟达公司(NVDA）S （文章首发于同名公众号：【周期合伙人】）

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关于这次的豁免盘后一则新闻称：“据知情人士透露，US负责工业和安全事务的商务部副部长Alan在上周的一次行业聚会上表示，去年10月对CN半导体行业实施限制，同时也给了几家公司为其一年的豁免。US打算延长出口管制政策的豁免期限，此前将于今年10月到期，在可预见的将来，豁免将会被延长“ 提取关键字：“上周“、”行业聚会“ 回归到当时的那个场景，假定Alan没喝大，说的是真的，当晚就会有饭局里的行业人士打给AMAT、LAM Research等公司：“兄弟，告诉你一个好消息，货能往CN继续发啦！”。（

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今天早上的各类催化

1. 会见比尔盖茨这个规格比老马高太多，这周末那谁过来大概率都不会见，AI的情绪被点燃。 2. 中际旭创的业绩不清楚咱也不敢乱说，反正传的数字特别夸张。 3. 美光在西安扩产明显的ZZ行为，先出钱扩产示好，毕竟这么大一块市场还是想卖。据目前的情况来看，美光扩产的这个规模其实算很小，而且是封测，更多侧重点在我们已经突破的地方，根据西安厂的反馈，美光目前的产量已经大幅下滑。 4. 国产5G 略昨天说过，现在的核心变量没有发生改变，电新我不评价了。光模块的话，上游的光芯片和薄膜铌酸锂，相对会有

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讲下科技方向接下来的思路

短期光模块无疑在加速，原因是从一周以前就开始不断出现的加单催化，这里我认为几个大的北美客户，比如微软和谷歌，这一轮的加单高峰期是过了，短期难有更大催化，接下来的关注点应该在其他几家巨头的进展上，比如Amazon、三星、Meta等。国内的产业链环节里，之前提到的路径全部都在如期开展，今天更多是情绪上的冲击，目前市场并没有把国内算力和北美链条分开，实际上两者目前关联度很低，包括大模型也是类似的逻辑。北美链这里，如果没持仓，短期参与难度会很大；国内链相对好一些，因为大的催化还都没出现，但由于市场目

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1. 算力芯片出货量拆分 A100：今年出货130-140万颗，明年持平 H100：今年出货50万颗，明年至少在200万颗以上和上周五小作文称400万颗相比，出入不大，算是实锤了。那么按照训练侧8卡/台，大致可以得出服务器以及板卡代工的量，计算器也就能按了。 2. 价格明年主要放量的就是H100，目前渠道上散单已经接近30万人民币，大的互联网厂拿货是20万左右，普通客户是23-24万。 3. 反推互联网厂商的大模型进展海外两家血拼的巨头，微软和谷歌，量极大，最近加单的信息已经比较透明，就

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从今天的盘面看，根本性变量并没有扭转，表现最好的新能源是昨晚到今早各类事件落地后，市场整体偏好修复的行为，持续性和空间不好判断，而且从周期节点看，光伏和新能源也还在景气度下行阶段，先当个反弹。另外，今天走的最强的人形机器人本质也是“AI+“思路的延续，辨识度最高的是鸣志电器和江苏雷利，个人认为持续性也许会好过电新，是否参与看个人风偏。短期看，相对偏独立的国产5G还好，算力硬件这几天可能相对难受，但视为正常调整，而非结束。 S科大讯飞(sz002230）S S鸣志电器(sh603728）S S

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昨晚美联储议息会议要点

1. 本次维持利率不变 2. 下半年终端利率预期上修至+50bp，此前为+25bp 3. 鲍威尔称为了达到2%的通胀目标将不择手段（Whatever it takes），美股最近顶着加息持续上涨，一方面是AI为首的科技权重带动指数，另一方面则是美股投资者正在逐渐price-in“没有衰退的加息周期”。英伟达又历史新高了，也不知道对方有没有补缺口这种说法，如果没有的话，有人愿意给他们提示下风险吗？ S科大讯飞(sz002230）S S弘信电子(sz300657）S S英伟达公司(NVDA）S

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2.07
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-14 21:49:47

实锤英伟达加单光模块

仅讨论800G和多模之前的市场预期（明年）：英伟达明年的多模是150万支，单模60-70万支近期加单后的指引：多模订单近期翻倍至300-350万支（Finisa）调整后，今年全年光模块市场出货量预估在160-180万支，明年在800万-1000万支。剩余的一些预期差 1）从近期英伟达在台积电 & Finisa反馈的信息来看，足见英伟达对明年市场展望非常乐观，下游大模型客户训练需求仍在非线性增长（部分客户下单是通过英伟达，所以加单里包括了微软、Meta、Amazon等）；按此趋势，下

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中际旭创
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天孚通信
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剑桥科技

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周期合伙人

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2023-06-14 14:30:12

光模块/AI服务器的两则小作文 1. 浪潮服务器涨价10% 2. 英伟达加单（与上周工业富联的作文算交叉印证了）板块还是维持之前的观点，只能看到这类边际上的重大催化才有好的机会，否则难有预期差。 S天孚通信(sz300394）S S中际旭创(sz300308）S S浪潮信息(sz000977）S

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周期合伙人

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2023-06-14 13:45:26

长缨在手，今日缚住苍龙！（图片取自沐曦官方号） S景嘉微(sz300474）S S深科技(sz000021）S S寒武纪(sh688256）S

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长缨在手，今日缚住苍龙！（图片取自沐曦官方号） S景嘉微(sz300474）S S深科技(sz000021）S S寒武纪(sh688256）S

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2023-06-14 13:40:14

今天盘面演绎的逻辑和昨晚讨论的符合，短期跑去复苏线条的食品饮料搞几枪无可厚非。目前没有观察到市场对宏观经济预期转向，总得有人解救下他们不是，不然哪来仓位买TMT。

@周期合伙人：

TMT丧失主线地位的变量有且只有”市场对宏观经济的预期发生转向”降息的预期并非今晚才有，从最近的表现来看，走的最强的依旧是科技股（包括恒生科技）。虽然今晚只降了10个bp，但时间点有蹊跷，正常应该等到7月的ZZJ会议。那么今晚的“迫不及待“，也许有以下原因：1）最近经济数据实在太差，连出口数据都负增

4 赞同-2 评论

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周期合伙人

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2023-06-14 10:07:36

简单讲下AMD的发布会全场猛吹新的这款CPU，和老黄相比，苏大姐确实不会炒股，这玩意儿都没啥增量还在这一个劲吹。 MI300介绍反而比较潦草，A和X两个版本，架构上没太大突破，主要还是堆内核数量，最大亮点是HBM的用量提高到了1.5TB，这里超预期。另外生态上有一些进展，可以适应更多的人工智能算法了。对应到A股的AMD链的话，坦白讲我是觉得昨晚不管AMD如何，短期内的走势应该都没有太大区别，因为前两天抢跑的人确实不少，往后看，个人还是很看好AMD链。 S通富微电(sz002156）S S奥士

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周期合伙人

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2023-06-14 10:00:47

TMT丧失主线地位的变量有且只有”市场对宏观经济的预期发生转向” 降息的预期并非今晚才有，从最近的表现来看，走的最强的依旧是科技股（包括恒生科技）。虽然今晚只降了10个bp，但时间点有蹊跷，正常应该等到7月的ZZJ会议。那么今晚的“迫不及待“，也许有以下原因： 1）最近经济数据实在太差，连出口数据都负增长了，洋人的钱也不好赚，而去年啥情况大家都清楚，今年且不说增速必须得有多少，正增长得稳住吧，所以央妈有点坐不住了； 2）15号美联储将举行议息会议，咱先抢个先手，看看对方怎么说； 10个bp虽少

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周期合伙人

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2023-06-14 09:59:25

我来替A股的半导体强行圆一下： 1.美韩台的半导体和国内半导体是完全不同的产业，他们没有周期 2.1Q23大家的业绩都一起断崖，但是他们估值低，不用跌 3.国内不需要搞自己的AI，即便他们不卖，咱们也不需要自己做，所以今年不会受益AI，未来也不会（欢迎补充） S通富微电(sz002156）S S深科技(sz000021）S S英伟达公司(NVDA）S （文章首发于同名公众号：【周期合伙人】）

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周期合伙人

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2023-06-13 14:13:28

半导体利空？

关于这次的豁免盘后一则新闻称：“据知情人士透露，US负责工业和安全事务的商务部副部长Alan在上周的一次行业聚会上表示，去年10月对CN半导体行业实施限制，同时也给了几家公司为其一年的豁免。US打算延长出口管制政策的豁免期限，此前将于今年10月到期，在可预见的将来，豁免将会被延长“ 提取关键字：“上周“、”行业聚会“ 回归到当时的那个场景，假定Alan没喝大，说的是真的，当晚就会有饭局里的行业人士打给AMAT、LAM Research等公司：“兄弟，告诉你一个好消息，货能往CN继续发啦！”。（

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北方华创
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中科飞测
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中微公司

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周期合伙人

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2023-06-16 18:42:54

腾讯大模型投资线条挖掘

周五盘后已经可以确认腾讯将于下周一举行“行业大模型及只能应用技术峰会“，作为国内互联网TOP1，腾讯拥有顶级的流量入口和生态，必然不会错过这场AI的盛宴。 S世纪华通(sz002602）S S寒武纪(sh688256）S S腾讯控股(00700）S 1. 腾讯大模型的进展 1）首先在单模态NLP领域，其实水平已经还可以，至少不比国内的差，比如和科大讯飞、百度、阿里相应的模型进行基准测试，表现都可以持平或得分略高。但目前的基本测试主要是基于中文的单模态测试，学界也没有出来更严格意义上的新的评价机制

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寒武纪
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ST华通
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腾讯控股

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周期合伙人

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2023-06-16 12:00:36

今天早上的各类催化

1. 会见比尔盖茨这个规格比老马高太多，这周末那谁过来大概率都不会见，AI的情绪被点燃。 2. 中际旭创的业绩不清楚咱也不敢乱说，反正传的数字特别夸张。 3. 美光在西安扩产明显的ZZ行为，先出钱扩产示好，毕竟这么大一块市场还是想卖。据目前的情况来看，美光扩产的这个规模其实算很小，而且是封测，更多侧重点在我们已经突破的地方，根据西安厂的反馈，美光目前的产量已经大幅下滑。 4. 国产5G 略昨天说过，现在的核心变量没有发生改变，电新我不评价了。光模块的话，上游的光芯片和薄膜铌酸锂，相对会有

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中际旭创
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科大讯飞
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深科技

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周期合伙人

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2023-06-16 00:44:28

讲下科技方向接下来的思路

短期光模块无疑在加速，原因是从一周以前就开始不断出现的加单催化，这里我认为几个大的北美客户，比如微软和谷歌，这一轮的加单高峰期是过了，短期难有更大催化，接下来的关注点应该在其他几家巨头的进展上，比如Amazon、三星、Meta等。国内的产业链环节里，之前提到的路径全部都在如期开展，今天更多是情绪上的冲击，目前市场并没有把国内算力和北美链条分开，实际上两者目前关联度很低，包括大模型也是类似的逻辑。北美链这里，如果没持仓，短期参与难度会很大；国内链相对好一些，因为大的催化还都没出现，但由于市场目

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鸣志电器
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江苏雷利

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2023-06-15 19:04:56

AI服务器出货量确认上修 & 预期差整理

1. 算力芯片出货量拆分 A100：今年出货130-140万颗，明年持平 H100：今年出货50万颗，明年至少在200万颗以上和上周五小作文称400万颗相比，出入不大，算是实锤了。那么按照训练侧8卡/台，大致可以得出服务器以及板卡代工的量，计算器也就能按了。 2. 价格明年主要放量的就是H100，目前渠道上散单已经接近30万人民币，大的互联网厂拿货是20万左右，普通客户是23-24万。 3. 反推互联网厂商的大模型进展海外两家血拼的巨头，微软和谷歌，量极大，最近加单的信息已经比较透明，就

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中际旭创
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工业富联
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剑桥科技

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周期合伙人

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2023-06-15 18:01:08

从今天的盘面看，根本性变量并没有扭转，表现最好的新能源是昨晚到今早各类事件落地后，市场整体偏好修复的行为，持续性和空间不好判断，而且从周期节点看，光伏和新能源也还在景气度下行阶段，先当个反弹。另外，今天走的最强的人形机器人本质也是“AI+“思路的延续，辨识度最高的是鸣志电器和江苏雷利，个人认为持续性也许会好过电新，是否参与看个人风偏。短期看，相对偏独立的国产5G还好，算力硬件这几天可能相对难受，但视为正常调整，而非结束。 S科大讯飞(sz002230）S S鸣志电器(sh603728）S S

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昨晚美联储议息会议要点

1. 本次维持利率不变 2. 下半年终端利率预期上修至+50bp，此前为+25bp 3. 鲍威尔称为了达到2%的通胀目标将不择手段（Whatever it takes），美股最近顶着加息持续上涨，一方面是AI为首的科技权重带动指数，另一方面则是美股投资者正在逐渐price-in“没有衰退的加息周期”。英伟达又历史新高了，也不知道对方有没有补缺口这种说法，如果没有的话，有人愿意给他们提示下风险吗？ S科大讯飞(sz002230）S S弘信电子(sz300657）S S英伟达公司(NVDA）S

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实锤英伟达加单光模块

仅讨论800G和多模之前的市场预期（明年）：英伟达明年的多模是150万支，单模60-70万支近期加单后的指引：多模订单近期翻倍至300-350万支（Finisa）调整后，今年全年光模块市场出货量预估在160-180万支，明年在800万-1000万支。剩余的一些预期差 1）从近期英伟达在台积电 & Finisa反馈的信息来看，足见英伟达对明年市场展望非常乐观，下游大模型客户训练需求仍在非线性增长（部分客户下单是通过英伟达，所以加单里包括了微软、Meta、Amazon等）；按此趋势，下

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光模块/AI服务器的两则小作文 1. 浪潮服务器涨价10% 2. 英伟达加单（与上周工业富联的作文算交叉印证了）板块还是维持之前的观点，只能看到这类边际上的重大催化才有好的机会，否则难有预期差。 S天孚通信(sz300394）S S中际旭创(sz300308）S S浪潮信息(sz000977）S

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今天盘面演绎的逻辑和昨晚讨论的符合，短期跑去复苏线条的食品饮料搞几枪无可厚非。目前没有观察到市场对宏观经济预期转向，总得有人解救下他们不是，不然哪来仓位买TMT。

@周期合伙人：

TMT丧失主线地位的变量有且只有”市场对宏观经济的预期发生转向”降息的预期并非今晚才有，从最近的表现来看，走的最强的依旧是科技股（包括恒生科技）。虽然今晚只降了10个bp，但时间点有蹊跷，正常应该等到7月的ZZJ会议。那么今晚的“迫不及待“，也许有以下原因：1）最近经济数据实在太差，连出口数据都负增

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简单讲下AMD的发布会全场猛吹新的这款CPU，和老黄相比，苏大姐确实不会炒股，这玩意儿都没啥增量还在这一个劲吹。 MI300介绍反而比较潦草，A和X两个版本，架构上没太大突破，主要还是堆内核数量，最大亮点是HBM的用量提高到了1.5TB，这里超预期。另外生态上有一些进展，可以适应更多的人工智能算法了。对应到A股的AMD链的话，坦白讲我是觉得昨晚不管AMD如何，短期内的走势应该都没有太大区别，因为前两天抢跑的人确实不少，往后看，个人还是很看好AMD链。 S通富微电(sz002156）S S奥士

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TMT丧失主线地位的变量有且只有”市场对宏观经济的预期发生转向” 降息的预期并非今晚才有，从最近的表现来看，走的最强的依旧是科技股（包括恒生科技）。虽然今晚只降了10个bp，但时间点有蹊跷，正常应该等到7月的ZZJ会议。那么今晚的“迫不及待“，也许有以下原因： 1）最近经济数据实在太差，连出口数据都负增长了，洋人的钱也不好赚，而去年啥情况大家都清楚，今年且不说增速必须得有多少，正增长得稳住吧，所以央妈有点坐不住了； 2）15号美联储将举行议息会议，咱先抢个先手，看看对方怎么说； 10个bp虽少

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我来替A股的半导体强行圆一下： 1.美韩台的半导体和国内半导体是完全不同的产业，他们没有周期 2.1Q23大家的业绩都一起断崖，但是他们估值低，不用跌 3.国内不需要搞自己的AI，即便他们不卖，咱们也不需要自己做，所以今年不会受益AI，未来也不会（欢迎补充） S通富微电(sz002156）S S深科技(sz000021）S S英伟达公司(NVDA）S （文章首发于同名公众号：【周期合伙人】）

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关于这次的豁免盘后一则新闻称：“据知情人士透露，US负责工业和安全事务的商务部副部长Alan在上周的一次行业聚会上表示，去年10月对CN半导体行业实施限制，同时也给了几家公司为其一年的豁免。US打算延长出口管制政策的豁免期限，此前将于今年10月到期，在可预见的将来，豁免将会被延长“ 提取关键字：“上周“、”行业聚会“ 回归到当时的那个场景，假定Alan没喝大，说的是真的，当晚就会有饭局里的行业人士打给AMAT、LAM Research等公司：“兄弟，告诉你一个好消息，货能往CN继续发啦！”。（

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腾讯大模型投资线条挖掘

周五盘后已经可以确认腾讯将于下周一举行“行业大模型及只能应用技术峰会“，作为国内互联网TOP1，腾讯拥有顶级的流量入口和生态，必然不会错过这场AI的盛宴。 S世纪华通(sz002602）S S寒武纪(sh688256）S S腾讯控股(00700）S 1. 腾讯大模型的进展 1）首先在单模态NLP领域，其实水平已经还可以，至少不比国内的差，比如和科大讯飞、百度、阿里相应的模型进行基准测试，表现都可以持平或得分略高。但目前的基本测试主要是基于中文的单模态测试，学界也没有出来更严格意义上的新的评价机制

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今天早上的各类催化

1. 会见比尔盖茨这个规格比老马高太多，这周末那谁过来大概率都不会见，AI的情绪被点燃。 2. 中际旭创的业绩不清楚咱也不敢乱说，反正传的数字特别夸张。 3. 美光在西安扩产明显的ZZ行为，先出钱扩产示好，毕竟这么大一块市场还是想卖。据目前的情况来看，美光扩产的这个规模其实算很小，而且是封测，更多侧重点在我们已经突破的地方，根据西安厂的反馈，美光目前的产量已经大幅下滑。 4. 国产5G 略昨天说过，现在的核心变量没有发生改变，电新我不评价了。光模块的话，上游的光芯片和薄膜铌酸锂，相对会有

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讲下科技方向接下来的思路

短期光模块无疑在加速，原因是从一周以前就开始不断出现的加单催化，这里我认为几个大的北美客户，比如微软和谷歌，这一轮的加单高峰期是过了，短期难有更大催化，接下来的关注点应该在其他几家巨头的进展上，比如Amazon、三星、Meta等。国内的产业链环节里，之前提到的路径全部都在如期开展，今天更多是情绪上的冲击，目前市场并没有把国内算力和北美链条分开，实际上两者目前关联度很低，包括大模型也是类似的逻辑。北美链这里，如果没持仓，短期参与难度会很大；国内链相对好一些，因为大的催化还都没出现，但由于市场目

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AI服务器出货量确认上修 & 预期差整理

1. 算力芯片出货量拆分 A100：今年出货130-140万颗，明年持平 H100：今年出货50万颗，明年至少在200万颗以上和上周五小作文称400万颗相比，出入不大，算是实锤了。那么按照训练侧8卡/台，大致可以得出服务器以及板卡代工的量，计算器也就能按了。 2. 价格明年主要放量的就是H100，目前渠道上散单已经接近30万人民币，大的互联网厂拿货是20万左右，普通客户是23-24万。 3. 反推互联网厂商的大模型进展海外两家血拼的巨头，微软和谷歌，量极大，最近加单的信息已经比较透明，就

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从今天的盘面看，根本性变量并没有扭转，表现最好的新能源是昨晚到今早各类事件落地后，市场整体偏好修复的行为，持续性和空间不好判断，而且从周期节点看，光伏和新能源也还在景气度下行阶段，先当个反弹。另外，今天走的最强的人形机器人本质也是“AI+“思路的延续，辨识度最高的是鸣志电器和江苏雷利，个人认为持续性也许会好过电新，是否参与看个人风偏。短期看，相对偏独立的国产5G还好，算力硬件这几天可能相对难受，但视为正常调整，而非结束。 S科大讯飞(sz002230）S S鸣志电器(sh603728）S S

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光模块/AI服务器的两则小作文 1. 浪潮服务器涨价10% 2. 英伟达加单（与上周工业富联的作文算交叉印证了）板块还是维持之前的观点，只能看到这类边际上的重大催化才有好的机会，否则难有预期差。 S天孚通信(sz300394）S S中际旭创(sz300308）S S浪潮信息(sz000977）S

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@周期合伙人：

TMT丧失主线地位的变量有且只有”市场对宏观经济的预期发生转向”降息的预期并非今晚才有，从最近的表现来看，走的最强的依旧是科技股（包括恒生科技）。虽然今晚只降了10个bp，但时间点有蹊跷，正常应该等到7月的ZZJ会议。那么今晚的“迫不及待“，也许有以下原因：1）最近经济数据实在太差，连出口数据都负增

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简单讲下AMD的发布会全场猛吹新的这款CPU，和老黄相比，苏大姐确实不会炒股，这玩意儿都没啥增量还在这一个劲吹。 MI300介绍反而比较潦草，A和X两个版本，架构上没太大突破，主要还是堆内核数量，最大亮点是HBM的用量提高到了1.5TB，这里超预期。另外生态上有一些进展，可以适应更多的人工智能算法了。对应到A股的AMD链的话，坦白讲我是觉得昨晚不管AMD如何，短期内的走势应该都没有太大区别，因为前两天抢跑的人确实不少，往后看，个人还是很看好AMD链。 S通富微电(sz002156）S S奥士

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2023-06-14 10:00:47

TMT丧失主线地位的变量有且只有”市场对宏观经济的预期发生转向” 降息的预期并非今晚才有，从最近的表现来看，走的最强的依旧是科技股（包括恒生科技）。虽然今晚只降了10个bp，但时间点有蹊跷，正常应该等到7月的ZZJ会议。那么今晚的“迫不及待“，也许有以下原因： 1）最近经济数据实在太差，连出口数据都负增长了，洋人的钱也不好赚，而去年啥情况大家都清楚，今年且不说增速必须得有多少，正增长得稳住吧，所以央妈有点坐不住了； 2）15号美联储将举行议息会议，咱先抢个先手，看看对方怎么说； 10个bp虽少

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-14 09:59:25

我来替A股的半导体强行圆一下： 1.美韩台的半导体和国内半导体是完全不同的产业，他们没有周期 2.1Q23大家的业绩都一起断崖，但是他们估值低，不用跌 3.国内不需要搞自己的AI，即便他们不卖，咱们也不需要自己做，所以今年不会受益AI，未来也不会（欢迎补充） S通富微电(sz002156）S S深科技(sz000021）S S英伟达公司(NVDA）S （文章首发于同名公众号：【周期合伙人】）

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-13 14:13:28

半导体利空？

关于这次的豁免盘后一则新闻称：“据知情人士透露，US负责工业和安全事务的商务部副部长Alan在上周的一次行业聚会上表示，去年10月对CN半导体行业实施限制，同时也给了几家公司为其一年的豁免。US打算延长出口管制政策的豁免期限，此前将于今年10月到期，在可预见的将来，豁免将会被延长“ 提取关键字：“上周“、”行业聚会“ 回归到当时的那个场景，假定Alan没喝大，说的是真的，当晚就会有饭局里的行业人士打给AMAT、LAM Research等公司：“兄弟，告诉你一个好消息，货能往CN继续发啦！”。（

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北方华创
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中科飞测
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中微公司

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