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每天都处于被市场淘汰的边缘

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2021-05-25 20:22:25

【华泰计算机】科大讯飞：教育业务最深度解析

科大讯飞：智慧教育业务迈入高速成长期

【华泰计算机】科大讯飞：教育业务最深度解析

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科大讯飞

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达维塔战略入股佰骏医疗方盛制药子公司“傍上”巴菲特

　5月24日晚间，方盛制药公告称，公司控股子公司――湖南省佰骏高科医疗投资管理有限公司（下称“佰骏医疗”）拟引入一家战略投资者，这家战投来历不凡，是肾科领域保健服务提供商DaVita Inc.（纽交所股票代码：DVA，达维塔）间接控股子公司 DaVita China Pte Ltd.（下称“中国达维塔”）。

达维塔战略入股佰骏医疗方盛制药子公司“傍上”巴菲特

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达维塔保健

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2021-05-24 19:53:44

【光大】震裕科技，20210524，首次覆盖买入

震裕科技是精密冲压综合解决方案供应商：公司冲压模具国内市占率第一，业务延伸到锂电池、电机铁芯精密冲压等市场，向客户提供精密结构件产品，广泛应用于家电、新能源锂电池、汽车、工控等行业领域，逐渐形成了“一体两翼四维” 的发展战略格局。公司客户涵盖多个领域的头部企业，宁德时代、美的、格力、海尔、三菱、三星、松下、汇川、比亚迪、西门子等均为公司客户。模具龙头进军锂电结构件，跟随宁德时代成长：依托模具技术优势，公司 2015 年进军锂电结构件领域，为宁德时代供货。2020 年公司对宁德时代的销售额

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震裕科技

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2021-05-23 17:24:42

光伏风电：权威专家解读2021年风光管理办法纪要

主讲：智汇光伏王淑娟老师主持：中泰电新苏晨 13916531357/花秀宁18811360432

光伏风电：权威专家解读2021年风光管理办法纪要

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宁德时代

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【海通国际】盐湖资源如何估值

二级市场估值体系。青海各盐湖因镁锂比差距大，工艺路径不同；我们通过实地调研考察，得到平均行业成本约3-3.5万/吨（对应LCE）。在不同的碳酸锂价格（含税）情形下，我们按照3.5万/吨的保守成本计算盈利情景。当碳酸锂价格在8万/吨的情形下，单吨盈利达到3.6万/吨。如果按照当前8-9万/吨的区间价格，给予30倍PE，则1万吨LCE产量对应在100亿市值以上。

【海通国际】盐湖资源如何估值

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永兴材料

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2021-05-20 11:41:44

[中金]江苏银行，20210520，上调目标价9.95

投资建议上周，我们对江苏银行进行电话调研，以“银行经营特点何在”为主题，交流银行发展趋势及投资长逻辑。考虑到银行稳健的资产质量、以进入上市银行第一方阵为目标的经营规划，我们进一步将目标价从9.20元上调8.2%至9.95元，对应1.0x 2021e P/B和40.7%的上涨空间。理由深耕江苏本土，市场份额持续提高。江苏银行于2007年由省内十家城商行合并重组而成，区域定位“深耕本土”，市场定位“服务中小企业、服务地方经济、服务城乡居民”，网点分布广泛，实现了省内市县全覆盖，具有良好的客户基

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江苏银行

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2021-05-17 11:05:54

【海通国际】金属的Super Cycle

流动性的“法门”——过剩流动性。我们在21年5月的【铜板块，后劲足】报告里，用美国M2 yoy- IP yoy拟合了过剩流动性概念。当主要由流动性推动行情上涨时，这个指标的前瞻性极强，类似的情形发生在04年和10年。而如果出现由供需基本面推动的上涨行情，这个指标的前瞻性就弱化。我们的观点很清晰：接下来的金属价格会是由流动性推动转为基本面推动的行情，持续时间以2年以上维度计算。

有道云笔记

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华友钴业

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2021-05-13 17:28:11

【天风】VR主题

电子行业白金分析师、天风证券研究所所长赵晓光今日发布朋友圈，“AR/VR产业是科技行业最核心赛道和最大机会。” 天风证券将于5月25日在上海举办名为“头号世界”的VR/AR产业高峰论坛。

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歌尔股份

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2021-05-12 15:28:48

【长城】金达威：积极布局医美领域，打造增长新引擎

事件：近日金达威发布关于变更公司经营范围的公告，新增食品经营、保健食品销售、食品互联网销售、化妆品批发、卫生用品和一次性使用医疗用品销售等业务。　　原料+专利技术优势，积极布局医美领域。中国医美行业近年保持高速增长，艾瑞咨询数据显示，2012-2018年行业CAGR约30%，预计2023年有望达3000亿元，市场空间巨大。公司紧跟消费需求热点，逐步开展玻尿酸口服液、软糖等营养保健食品、玻尿酸医美系列及NMN面膜、NAD面膜、Q10面膜、玻尿酸系列美容护肤产品的前期开发工作，已有部分产品推出市场

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金达威

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2021-05-11 22:20:13

【中金固收】一季度货币政策执行报告点评

央行公布2021年一季度货币政策执行报告，我们认为有以下要点值得关注：

【中金固收】一季度货币政策执行报告点评

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贵州茅台

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2021-05-11 11:06:11

【华西】盛通股份：机器人培训赛道风起，千家计划抢占份额

政策支持下，行业渗透率有较大提升空间。我们认为，目前素质教育行业存在一些预期差：（1）少儿编程教育的优势在于：1）相较艺术课程标准化更高；2）学龄周期长（覆盖4-16岁）；3）K12培训目前受政策打压，但对于机器人教育、少儿编程等政策支持意图明显；（2）乐博的利好在于：2019年10月乐高与国内代理商西觅亚终止合作、西觅亚遭遇关店（151家）危机，同时不少小机构受资金链断裂等影响逐步退出，乐博存在抢占份额空间。乐高系主导，但存在抢占小品牌份额空间。相较乐高系来说，乐博优势在于：（1）课程价

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盛通股份

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2021-05-10 12:38:53

【国金钢铁】21年再call永兴材料——站在新一轮上涨的起点

锂矿资源供需紧张至少维持至今年底。锂资源包括矿石、盐湖等供给不足的态势已日益严重，澳洲矿山Alita、Altura的破产重组、南美盐湖因疫情的延迟放量，资源端今年仅国内有小部分增量，预计年内资源紧张问题难以解决，精矿涨价趋势还将至少维持至今年底，产业链利润有望向上游转移。单纯的锂盐加工企业不具备优势，有矿且能匹配锂盐产能的才有利润弹性

【国金钢铁】21年再call永兴材料——站在新一轮上涨的起点上

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永兴材料

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2021-05-06 10:00:28

[申万]徐工机械，集团资产证券化加速推进，买入

投资要点： 1Q21减值因素有所减弱。2020年公司实现收入739.68亿元，同比增长25%，归母净利润37.29亿元同比增长3%，略低于市场预期。我们认为主要原因为减值因素所致（2020年公司资产减值+信用减值合计约20亿元）。2020年公司毛利率17.07%，同比减少0.38ppt，净利率5.06%，同比减少1.1ppt。从公司2020年应收账款账龄分析，公司超过65%的应收款来自1年以内，3年以内的应收款占比超过90%。考虑到2016年以来工程机械需求较旺，我们认为公司3年以内的应收款计提

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2021-04-30 13:27:21

【国信】华测导航，上调买入

公司发布2021年一季报：实现营收3.5亿，同比增长133%，归母净利润4945万，同比增长162%。业绩处于预告中枢，符合预期。 Q1延续高增长态势公司21年Q1延续了20年三季度以来的高增长态势，主要系GNSS智能装备、农机自动驾驶、形变监测等业务板块的快速增长及基期20Q1受疫情影响业绩较低。21Q1公司毛利率为58.85%，较20Q4毛利率50.95%环比改善；净利率约14.28%，较20Q4环比下滑，主要原因为营收高增下，公司销售费用投入有所增强及研发投入力度加大。全年来看，一方面，

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华测导航

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新起来的概念，培育钻

龙头黄河旋风近期涨幅较大，非吹票，仅供参考

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达维塔战略入股佰骏医疗方盛制药子公司“傍上”巴菲特

　5月24日晚间，方盛制药公告称，公司控股子公司――湖南省佰骏高科医疗投资管理有限公司（下称“佰骏医疗”）拟引入一家战略投资者，这家战投来历不凡，是肾科领域保健服务提供商DaVita Inc.（纽交所股票代码：DVA，达维塔）间接控股子公司 DaVita China Pte Ltd.（下称“中国达维塔”）。

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震裕科技是精密冲压综合解决方案供应商：公司冲压模具国内市占率第一，业务延伸到锂电池、电机铁芯精密冲压等市场，向客户提供精密结构件产品，广泛应用于家电、新能源锂电池、汽车、工控等行业领域，逐渐形成了“一体两翼四维” 的发展战略格局。公司客户涵盖多个领域的头部企业，宁德时代、美的、格力、海尔、三菱、三星、松下、汇川、比亚迪、西门子等均为公司客户。模具龙头进军锂电结构件，跟随宁德时代成长：依托模具技术优势，公司 2015 年进军锂电结构件领域，为宁德时代供货。2020 年公司对宁德时代的销售额

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主讲：智汇光伏王淑娟老师主持：中泰电新苏晨 13916531357/花秀宁18811360432

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【海通国际】盐湖资源如何估值

二级市场估值体系。青海各盐湖因镁锂比差距大，工艺路径不同；我们通过实地调研考察，得到平均行业成本约3-3.5万/吨（对应LCE）。在不同的碳酸锂价格（含税）情形下，我们按照3.5万/吨的保守成本计算盈利情景。当碳酸锂价格在8万/吨的情形下，单吨盈利达到3.6万/吨。如果按照当前8-9万/吨的区间价格，给予30倍PE，则1万吨LCE产量对应在100亿市值以上。

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投资建议上周，我们对江苏银行进行电话调研，以“银行经营特点何在”为主题，交流银行发展趋势及投资长逻辑。考虑到银行稳健的资产质量、以进入上市银行第一方阵为目标的经营规划，我们进一步将目标价从9.20元上调8.2%至9.95元，对应1.0x 2021e P/B和40.7%的上涨空间。理由深耕江苏本土，市场份额持续提高。江苏银行于2007年由省内十家城商行合并重组而成，区域定位“深耕本土”，市场定位“服务中小企业、服务地方经济、服务城乡居民”，网点分布广泛，实现了省内市县全覆盖，具有良好的客户基

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流动性的“法门”——过剩流动性。我们在21年5月的【铜板块，后劲足】报告里，用美国M2 yoy- IP yoy拟合了过剩流动性概念。当主要由流动性推动行情上涨时，这个指标的前瞻性极强，类似的情形发生在04年和10年。而如果出现由供需基本面推动的上涨行情，这个指标的前瞻性就弱化。我们的观点很清晰：接下来的金属价格会是由流动性推动转为基本面推动的行情，持续时间以2年以上维度计算。

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电子行业白金分析师、天风证券研究所所长赵晓光今日发布朋友圈，“AR/VR产业是科技行业最核心赛道和最大机会。” 天风证券将于5月25日在上海举办名为“头号世界”的VR/AR产业高峰论坛。

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事件：近日金达威发布关于变更公司经营范围的公告，新增食品经营、保健食品销售、食品互联网销售、化妆品批发、卫生用品和一次性使用医疗用品销售等业务。　　原料+专利技术优势，积极布局医美领域。中国医美行业近年保持高速增长，艾瑞咨询数据显示，2012-2018年行业CAGR约30%，预计2023年有望达3000亿元，市场空间巨大。公司紧跟消费需求热点，逐步开展玻尿酸口服液、软糖等营养保健食品、玻尿酸医美系列及NMN面膜、NAD面膜、Q10面膜、玻尿酸系列美容护肤产品的前期开发工作，已有部分产品推出市场

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央行公布2021年一季度货币政策执行报告，我们认为有以下要点值得关注：

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政策支持下，行业渗透率有较大提升空间。我们认为，目前素质教育行业存在一些预期差：（1）少儿编程教育的优势在于：1）相较艺术课程标准化更高；2）学龄周期长（覆盖4-16岁）；3）K12培训目前受政策打压，但对于机器人教育、少儿编程等政策支持意图明显；（2）乐博的利好在于：2019年10月乐高与国内代理商西觅亚终止合作、西觅亚遭遇关店（151家）危机，同时不少小机构受资金链断裂等影响逐步退出，乐博存在抢占份额空间。乐高系主导，但存在抢占小品牌份额空间。相较乐高系来说，乐博优势在于：（1）课程价

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锂矿资源供需紧张至少维持至今年底。锂资源包括矿石、盐湖等供给不足的态势已日益严重，澳洲矿山Alita、Altura的破产重组、南美盐湖因疫情的延迟放量，资源端今年仅国内有小部分增量，预计年内资源紧张问题难以解决，精矿涨价趋势还将至少维持至今年底，产业链利润有望向上游转移。单纯的锂盐加工企业不具备优势，有矿且能匹配锂盐产能的才有利润弹性

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投资要点： 1Q21减值因素有所减弱。2020年公司实现收入739.68亿元，同比增长25%，归母净利润37.29亿元同比增长3%，略低于市场预期。我们认为主要原因为减值因素所致（2020年公司资产减值+信用减值合计约20亿元）。2020年公司毛利率17.07%，同比减少0.38ppt，净利率5.06%，同比减少1.1ppt。从公司2020年应收账款账龄分析，公司超过65%的应收款来自1年以内，3年以内的应收款占比超过90%。考虑到2016年以来工程机械需求较旺，我们认为公司3年以内的应收款计提

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公司发布2021年一季报：实现营收3.5亿，同比增长133%，归母净利润4945万，同比增长162%。业绩处于预告中枢，符合预期。 Q1延续高增长态势公司21年Q1延续了20年三季度以来的高增长态势，主要系GNSS智能装备、农机自动驾驶、形变监测等业务板块的快速增长及基期20Q1受疫情影响业绩较低。21Q1公司毛利率为58.85%，较20Q4毛利率50.95%环比改善；净利率约14.28%，较20Q4环比下滑，主要原因为营收高增下，公司销售费用投入有所增强及研发投入力度加大。全年来看，一方面，

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　5月24日晚间，方盛制药公告称，公司控股子公司――湖南省佰骏高科医疗投资管理有限公司（下称“佰骏医疗”）拟引入一家战略投资者，这家战投来历不凡，是肾科领域保健服务提供商DaVita Inc.（纽交所股票代码：DVA，达维塔）间接控股子公司 DaVita China Pte Ltd.（下称“中国达维塔”）。

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二级市场估值体系。青海各盐湖因镁锂比差距大，工艺路径不同；我们通过实地调研考察，得到平均行业成本约3-3.5万/吨（对应LCE）。在不同的碳酸锂价格（含税）情形下，我们按照3.5万/吨的保守成本计算盈利情景。当碳酸锂价格在8万/吨的情形下，单吨盈利达到3.6万/吨。如果按照当前8-9万/吨的区间价格，给予30倍PE，则1万吨LCE产量对应在100亿市值以上。

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投资建议上周，我们对江苏银行进行电话调研，以“银行经营特点何在”为主题，交流银行发展趋势及投资长逻辑。考虑到银行稳健的资产质量、以进入上市银行第一方阵为目标的经营规划，我们进一步将目标价从9.20元上调8.2%至9.95元，对应1.0x 2021e P/B和40.7%的上涨空间。理由深耕江苏本土，市场份额持续提高。江苏银行于2007年由省内十家城商行合并重组而成，区域定位“深耕本土”，市场定位“服务中小企业、服务地方经济、服务城乡居民”，网点分布广泛，实现了省内市县全覆盖，具有良好的客户基

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流动性的“法门”——过剩流动性。我们在21年5月的【铜板块，后劲足】报告里，用美国M2 yoy- IP yoy拟合了过剩流动性概念。当主要由流动性推动行情上涨时，这个指标的前瞻性极强，类似的情形发生在04年和10年。而如果出现由供需基本面推动的上涨行情，这个指标的前瞻性就弱化。我们的观点很清晰：接下来的金属价格会是由流动性推动转为基本面推动的行情，持续时间以2年以上维度计算。

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电子行业白金分析师、天风证券研究所所长赵晓光今日发布朋友圈，“AR/VR产业是科技行业最核心赛道和最大机会。” 天风证券将于5月25日在上海举办名为“头号世界”的VR/AR产业高峰论坛。

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【长城】金达威：积极布局医美领域，打造增长新引擎

事件：近日金达威发布关于变更公司经营范围的公告，新增食品经营、保健食品销售、食品互联网销售、化妆品批发、卫生用品和一次性使用医疗用品销售等业务。　　原料+专利技术优势，积极布局医美领域。中国医美行业近年保持高速增长，艾瑞咨询数据显示，2012-2018年行业CAGR约30%，预计2023年有望达3000亿元，市场空间巨大。公司紧跟消费需求热点，逐步开展玻尿酸口服液、软糖等营养保健食品、玻尿酸医美系列及NMN面膜、NAD面膜、Q10面膜、玻尿酸系列美容护肤产品的前期开发工作，已有部分产品推出市场

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【中金固收】一季度货币政策执行报告点评

央行公布2021年一季度货币政策执行报告，我们认为有以下要点值得关注：

【中金固收】一季度货币政策执行报告点评

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贵州茅台

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1.64
听风的韭菜

一路向北

2021-05-11 11:06:11

【华西】盛通股份：机器人培训赛道风起，千家计划抢占份额

政策支持下，行业渗透率有较大提升空间。我们认为，目前素质教育行业存在一些预期差：（1）少儿编程教育的优势在于：1）相较艺术课程标准化更高；2）学龄周期长（覆盖4-16岁）；3）K12培训目前受政策打压，但对于机器人教育、少儿编程等政策支持意图明显；（2）乐博的利好在于：2019年10月乐高与国内代理商西觅亚终止合作、西觅亚遭遇关店（151家）危机，同时不少小机构受资金链断裂等影响逐步退出，乐博存在抢占份额空间。乐高系主导，但存在抢占小品牌份额空间。相较乐高系来说，乐博优势在于：（1）课程价

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盛通股份

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一路向北

2021-05-10 12:38:53

【国金钢铁】21年再call永兴材料——站在新一轮上涨的起点

锂矿资源供需紧张至少维持至今年底。锂资源包括矿石、盐湖等供给不足的态势已日益严重，澳洲矿山Alita、Altura的破产重组、南美盐湖因疫情的延迟放量，资源端今年仅国内有小部分增量，预计年内资源紧张问题难以解决，精矿涨价趋势还将至少维持至今年底，产业链利润有望向上游转移。单纯的锂盐加工企业不具备优势，有矿且能匹配锂盐产能的才有利润弹性

【国金钢铁】21年再call永兴材料——站在新一轮上涨的起点上

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永兴材料

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一路向北

2021-05-06 10:00:28

[申万]徐工机械，集团资产证券化加速推进，买入

投资要点： 1Q21减值因素有所减弱。2020年公司实现收入739.68亿元，同比增长25%，归母净利润37.29亿元同比增长3%，略低于市场预期。我们认为主要原因为减值因素所致（2020年公司资产减值+信用减值合计约20亿元）。2020年公司毛利率17.07%，同比减少0.38ppt，净利率5.06%，同比减少1.1ppt。从公司2020年应收账款账龄分析，公司超过65%的应收款来自1年以内，3年以内的应收款占比超过90%。考虑到2016年以来工程机械需求较旺，我们认为公司3年以内的应收款计提

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徐工机械

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一路向北

2021-04-30 13:27:21

【国信】华测导航，上调买入

公司发布2021年一季报：实现营收3.5亿，同比增长133%，归母净利润4945万，同比增长162%。业绩处于预告中枢，符合预期。 Q1延续高增长态势公司21年Q1延续了20年三季度以来的高增长态势，主要系GNSS智能装备、农机自动驾驶、形变监测等业务板块的快速增长及基期20Q1受疫情影响业绩较低。21Q1公司毛利率为58.85%，较20Q4毛利率50.95%环比改善；净利率约14.28%，较20Q4环比下滑，主要原因为营收高增下，公司销售费用投入有所增强及研发投入力度加大。全年来看，一方面，

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华测导航

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一路向北

2021-04-28 14:05:32

新起来的概念，培育钻

龙头黄河旋风近期涨幅较大，非吹票，仅供参考

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中兵红箭
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黄河旋风

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一路向北

2021-05-25 20:22:25

【华泰计算机】科大讯飞：教育业务最深度解析

科大讯飞：智慧教育业务迈入高速成长期

【华泰计算机】科大讯飞：教育业务最深度解析

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科大讯飞

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2021-05-25 11:00:19

达维塔战略入股佰骏医疗方盛制药子公司“傍上”巴菲特

　5月24日晚间，方盛制药公告称，公司控股子公司――湖南省佰骏高科医疗投资管理有限公司（下称“佰骏医疗”）拟引入一家战略投资者，这家战投来历不凡，是肾科领域保健服务提供商DaVita Inc.（纽交所股票代码：DVA，达维塔）间接控股子公司 DaVita China Pte Ltd.（下称“中国达维塔”）。

达维塔战略入股佰骏医疗方盛制药子公司“傍上”巴菲特

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达维塔保健

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【光大】震裕科技，20210524，首次覆盖买入

震裕科技是精密冲压综合解决方案供应商：公司冲压模具国内市占率第一，业务延伸到锂电池、电机铁芯精密冲压等市场，向客户提供精密结构件产品，广泛应用于家电、新能源锂电池、汽车、工控等行业领域，逐渐形成了“一体两翼四维” 的发展战略格局。公司客户涵盖多个领域的头部企业，宁德时代、美的、格力、海尔、三菱、三星、松下、汇川、比亚迪、西门子等均为公司客户。模具龙头进军锂电结构件，跟随宁德时代成长：依托模具技术优势，公司 2015 年进军锂电结构件领域，为宁德时代供货。2020 年公司对宁德时代的销售额

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震裕科技

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光伏风电：权威专家解读2021年风光管理办法纪要

主讲：智汇光伏王淑娟老师主持：中泰电新苏晨 13916531357/花秀宁18811360432

光伏风电：权威专家解读2021年风光管理办法纪要

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宁德时代

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【海通国际】盐湖资源如何估值

二级市场估值体系。青海各盐湖因镁锂比差距大，工艺路径不同；我们通过实地调研考察，得到平均行业成本约3-3.5万/吨（对应LCE）。在不同的碳酸锂价格（含税）情形下，我们按照3.5万/吨的保守成本计算盈利情景。当碳酸锂价格在8万/吨的情形下，单吨盈利达到3.6万/吨。如果按照当前8-9万/吨的区间价格，给予30倍PE，则1万吨LCE产量对应在100亿市值以上。

【海通国际】盐湖资源如何估值

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永兴材料

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[中金]江苏银行，20210520，上调目标价9.95

投资建议上周，我们对江苏银行进行电话调研，以“银行经营特点何在”为主题，交流银行发展趋势及投资长逻辑。考虑到银行稳健的资产质量、以进入上市银行第一方阵为目标的经营规划，我们进一步将目标价从9.20元上调8.2%至9.95元，对应1.0x 2021e P/B和40.7%的上涨空间。理由深耕江苏本土，市场份额持续提高。江苏银行于2007年由省内十家城商行合并重组而成，区域定位“深耕本土”，市场定位“服务中小企业、服务地方经济、服务城乡居民”，网点分布广泛，实现了省内市县全覆盖，具有良好的客户基

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江苏银行

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一路向北

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【海通国际】金属的Super Cycle

流动性的“法门”——过剩流动性。我们在21年5月的【铜板块，后劲足】报告里，用美国M2 yoy- IP yoy拟合了过剩流动性概念。当主要由流动性推动行情上涨时，这个指标的前瞻性极强，类似的情形发生在04年和10年。而如果出现由供需基本面推动的上涨行情，这个指标的前瞻性就弱化。我们的观点很清晰：接下来的金属价格会是由流动性推动转为基本面推动的行情，持续时间以2年以上维度计算。

有道云笔记

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华友钴业

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一路向北

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【天风】VR主题

电子行业白金分析师、天风证券研究所所长赵晓光今日发布朋友圈，“AR/VR产业是科技行业最核心赛道和最大机会。” 天风证券将于5月25日在上海举办名为“头号世界”的VR/AR产业高峰论坛。

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歌尔股份

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【长城】金达威：积极布局医美领域，打造增长新引擎

事件：近日金达威发布关于变更公司经营范围的公告，新增食品经营、保健食品销售、食品互联网销售、化妆品批发、卫生用品和一次性使用医疗用品销售等业务。　　原料+专利技术优势，积极布局医美领域。中国医美行业近年保持高速增长，艾瑞咨询数据显示，2012-2018年行业CAGR约30%，预计2023年有望达3000亿元，市场空间巨大。公司紧跟消费需求热点，逐步开展玻尿酸口服液、软糖等营养保健食品、玻尿酸医美系列及NMN面膜、NAD面膜、Q10面膜、玻尿酸系列美容护肤产品的前期开发工作，已有部分产品推出市场

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金达威

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2021-05-11 22:20:13

【中金固收】一季度货币政策执行报告点评

央行公布2021年一季度货币政策执行报告，我们认为有以下要点值得关注：

【中金固收】一季度货币政策执行报告点评

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贵州茅台

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【华西】盛通股份：机器人培训赛道风起，千家计划抢占份额

政策支持下，行业渗透率有较大提升空间。我们认为，目前素质教育行业存在一些预期差：（1）少儿编程教育的优势在于：1）相较艺术课程标准化更高；2）学龄周期长（覆盖4-16岁）；3）K12培训目前受政策打压，但对于机器人教育、少儿编程等政策支持意图明显；（2）乐博的利好在于：2019年10月乐高与国内代理商西觅亚终止合作、西觅亚遭遇关店（151家）危机，同时不少小机构受资金链断裂等影响逐步退出，乐博存在抢占份额空间。乐高系主导，但存在抢占小品牌份额空间。相较乐高系来说，乐博优势在于：（1）课程价

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盛通股份

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【国金钢铁】21年再call永兴材料——站在新一轮上涨的起点

锂矿资源供需紧张至少维持至今年底。锂资源包括矿石、盐湖等供给不足的态势已日益严重，澳洲矿山Alita、Altura的破产重组、南美盐湖因疫情的延迟放量，资源端今年仅国内有小部分增量，预计年内资源紧张问题难以解决，精矿涨价趋势还将至少维持至今年底，产业链利润有望向上游转移。单纯的锂盐加工企业不具备优势，有矿且能匹配锂盐产能的才有利润弹性

【国金钢铁】21年再call永兴材料——站在新一轮上涨的起点上

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永兴材料

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2021-05-06 10:00:28

[申万]徐工机械，集团资产证券化加速推进，买入

投资要点： 1Q21减值因素有所减弱。2020年公司实现收入739.68亿元，同比增长25%，归母净利润37.29亿元同比增长3%，略低于市场预期。我们认为主要原因为减值因素所致（2020年公司资产减值+信用减值合计约20亿元）。2020年公司毛利率17.07%，同比减少0.38ppt，净利率5.06%，同比减少1.1ppt。从公司2020年应收账款账龄分析，公司超过65%的应收款来自1年以内，3年以内的应收款占比超过90%。考虑到2016年以来工程机械需求较旺，我们认为公司3年以内的应收款计提

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徐工机械

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【国信】华测导航，上调买入

公司发布2021年一季报：实现营收3.5亿，同比增长133%，归母净利润4945万，同比增长162%。业绩处于预告中枢，符合预期。 Q1延续高增长态势公司21年Q1延续了20年三季度以来的高增长态势，主要系GNSS智能装备、农机自动驾驶、形变监测等业务板块的快速增长及基期20Q1受疫情影响业绩较低。21Q1公司毛利率为58.85%，较20Q4毛利率50.95%环比改善；净利率约14.28%，较20Q4环比下滑，主要原因为营收高增下，公司销售费用投入有所增强及研发投入力度加大。全年来看，一方面，

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华测导航

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新起来的概念，培育钻

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中兵红箭
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黄河旋风

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【华泰计算机】科大讯飞：教育业务最深度解析

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科大讯飞

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达维塔战略入股佰骏医疗方盛制药子公司“傍上”巴菲特

　5月24日晚间，方盛制药公告称，公司控股子公司――湖南省佰骏高科医疗投资管理有限公司（下称“佰骏医疗”）拟引入一家战略投资者，这家战投来历不凡，是肾科领域保健服务提供商DaVita Inc.（纽交所股票代码：DVA，达维塔）间接控股子公司 DaVita China Pte Ltd.（下称“中国达维塔”）。

达维塔战略入股佰骏医疗方盛制药子公司“傍上”巴菲特

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达维塔保健

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【光大】震裕科技，20210524，首次覆盖买入

震裕科技是精密冲压综合解决方案供应商：公司冲压模具国内市占率第一，业务延伸到锂电池、电机铁芯精密冲压等市场，向客户提供精密结构件产品，广泛应用于家电、新能源锂电池、汽车、工控等行业领域，逐渐形成了“一体两翼四维” 的发展战略格局。公司客户涵盖多个领域的头部企业，宁德时代、美的、格力、海尔、三菱、三星、松下、汇川、比亚迪、西门子等均为公司客户。模具龙头进军锂电结构件，跟随宁德时代成长：依托模具技术优势，公司 2015 年进军锂电结构件领域，为宁德时代供货。2020 年公司对宁德时代的销售额

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震裕科技

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光伏风电：权威专家解读2021年风光管理办法纪要

主讲：智汇光伏王淑娟老师主持：中泰电新苏晨 13916531357/花秀宁18811360432

光伏风电：权威专家解读2021年风光管理办法纪要

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【海通国际】盐湖资源如何估值

二级市场估值体系。青海各盐湖因镁锂比差距大，工艺路径不同；我们通过实地调研考察，得到平均行业成本约3-3.5万/吨（对应LCE）。在不同的碳酸锂价格（含税）情形下，我们按照3.5万/吨的保守成本计算盈利情景。当碳酸锂价格在8万/吨的情形下，单吨盈利达到3.6万/吨。如果按照当前8-9万/吨的区间价格，给予30倍PE，则1万吨LCE产量对应在100亿市值以上。

【海通国际】盐湖资源如何估值

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[中金]江苏银行，20210520，上调目标价9.95

投资建议上周，我们对江苏银行进行电话调研，以“银行经营特点何在”为主题，交流银行发展趋势及投资长逻辑。考虑到银行稳健的资产质量、以进入上市银行第一方阵为目标的经营规划，我们进一步将目标价从9.20元上调8.2%至9.95元，对应1.0x 2021e P/B和40.7%的上涨空间。理由深耕江苏本土，市场份额持续提高。江苏银行于2007年由省内十家城商行合并重组而成，区域定位“深耕本土”，市场定位“服务中小企业、服务地方经济、服务城乡居民”，网点分布广泛，实现了省内市县全覆盖，具有良好的客户基

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【海通国际】金属的Super Cycle

流动性的“法门”——过剩流动性。我们在21年5月的【铜板块，后劲足】报告里，用美国M2 yoy- IP yoy拟合了过剩流动性概念。当主要由流动性推动行情上涨时，这个指标的前瞻性极强，类似的情形发生在04年和10年。而如果出现由供需基本面推动的上涨行情，这个指标的前瞻性就弱化。我们的观点很清晰：接下来的金属价格会是由流动性推动转为基本面推动的行情，持续时间以2年以上维度计算。

有道云笔记

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【天风】VR主题

电子行业白金分析师、天风证券研究所所长赵晓光今日发布朋友圈，“AR/VR产业是科技行业最核心赛道和最大机会。” 天风证券将于5月25日在上海举办名为“头号世界”的VR/AR产业高峰论坛。

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【长城】金达威：积极布局医美领域，打造增长新引擎

事件：近日金达威发布关于变更公司经营范围的公告，新增食品经营、保健食品销售、食品互联网销售、化妆品批发、卫生用品和一次性使用医疗用品销售等业务。　　原料+专利技术优势，积极布局医美领域。中国医美行业近年保持高速增长，艾瑞咨询数据显示，2012-2018年行业CAGR约30%，预计2023年有望达3000亿元，市场空间巨大。公司紧跟消费需求热点，逐步开展玻尿酸口服液、软糖等营养保健食品、玻尿酸医美系列及NMN面膜、NAD面膜、Q10面膜、玻尿酸系列美容护肤产品的前期开发工作，已有部分产品推出市场

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金达威

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【中金固收】一季度货币政策执行报告点评

央行公布2021年一季度货币政策执行报告，我们认为有以下要点值得关注：

【中金固收】一季度货币政策执行报告点评

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【华西】盛通股份：机器人培训赛道风起，千家计划抢占份额

政策支持下，行业渗透率有较大提升空间。我们认为，目前素质教育行业存在一些预期差：（1）少儿编程教育的优势在于：1）相较艺术课程标准化更高；2）学龄周期长（覆盖4-16岁）；3）K12培训目前受政策打压，但对于机器人教育、少儿编程等政策支持意图明显；（2）乐博的利好在于：2019年10月乐高与国内代理商西觅亚终止合作、西觅亚遭遇关店（151家）危机，同时不少小机构受资金链断裂等影响逐步退出，乐博存在抢占份额空间。乐高系主导，但存在抢占小品牌份额空间。相较乐高系来说，乐博优势在于：（1）课程价

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【国金钢铁】21年再call永兴材料——站在新一轮上涨的起点

锂矿资源供需紧张至少维持至今年底。锂资源包括矿石、盐湖等供给不足的态势已日益严重，澳洲矿山Alita、Altura的破产重组、南美盐湖因疫情的延迟放量，资源端今年仅国内有小部分增量，预计年内资源紧张问题难以解决，精矿涨价趋势还将至少维持至今年底，产业链利润有望向上游转移。单纯的锂盐加工企业不具备优势，有矿且能匹配锂盐产能的才有利润弹性

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[申万]徐工机械，集团资产证券化加速推进，买入

投资要点： 1Q21减值因素有所减弱。2020年公司实现收入739.68亿元，同比增长25%，归母净利润37.29亿元同比增长3%，略低于市场预期。我们认为主要原因为减值因素所致（2020年公司资产减值+信用减值合计约20亿元）。2020年公司毛利率17.07%，同比减少0.38ppt，净利率5.06%，同比减少1.1ppt。从公司2020年应收账款账龄分析，公司超过65%的应收款来自1年以内，3年以内的应收款占比超过90%。考虑到2016年以来工程机械需求较旺，我们认为公司3年以内的应收款计提

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徐工机械

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【国信】华测导航，上调买入

公司发布2021年一季报：实现营收3.5亿，同比增长133%，归母净利润4945万，同比增长162%。业绩处于预告中枢，符合预期。 Q1延续高增长态势公司21年Q1延续了20年三季度以来的高增长态势，主要系GNSS智能装备、农机自动驾驶、形变监测等业务板块的快速增长及基期20Q1受疫情影响业绩较低。21Q1公司毛利率为58.85%，较20Q4毛利率50.95%环比改善；净利率约14.28%，较20Q4环比下滑，主要原因为营收高增下，公司销售费用投入有所增强及研发投入力度加大。全年来看，一方面，

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新起来的概念，培育钻

龙头黄河旋风近期涨幅较大，非吹票，仅供参考

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