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每天都处于被市场淘汰的边缘

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一路向北

2021-06-21 15:36:21

【海通国际】有别于市场的周期观点

当前市场关于周期走向的观点分歧大，而且不少观点对周期走势均偏负面。我们再次强调看好周期的逻辑：1）过去10年缺乏矿产端CAPEX，引发供给增速下降。2）冶炼端因“碳中和”受限。3）电车产业链的边际需求增长不亚于20年前地产发展引发的“巨震”。4）史无前例的流动性会加剧上涨幅度。我们将市场分歧较大的5个方面进行讨论。

【海通国际】有别于市场的周期观点

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天齐锂业

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一路向北

2021-06-21 11:23:58

晶盛机电大涨点评：业绩增长弹性加速【安信机械】

晶盛机电大涨点评：各版块业务边际向好，业绩增长弹性加速【安信机械李哲】增资中环领先1.3亿，半导体产能加速释放。6月20日，公司公告参股公司中环领先拟增资13亿元，其中公司增资1.3亿元，持股比例为10%保持不变。中环领先主要经营半导体大硅片业务，2020年实现收入10.89亿元、业绩1.03亿元；2021年Q1实现收入4.34亿元，业绩0.10亿元。据公告，中环目前大硅片8寸产能60万片/月、12寸7万片/月，并于5月8日启动二期12寸20万片/月扩产，未来12寸合计规划60万片/月产能，

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晶盛机电

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一路向北

2021-06-21 08:58:17

【华西】深圳瑞捷，20210619，首次覆盖买入

第三方工程评估咨询兴起，未来有望分享千亿市场蛋糕。第三方工程评估在我国兴起于2008年后，主要内容包括对工程项目进行“体检”，提供全过程评价和管理提升方案，具有利润率高、客户粘性高的优点。第三方评估区别于现存的监理服务，是传统责任主体的必要补充和升级方向。我们认为在1）开发商和政府对建筑质量需求提高，2）开发商统一品质管理、安全诉求提升等背景下，第三方工程评估渗透率有望稳步提升，远期将分享监理市场目前1500亿元左右大蛋糕，同时伴随建筑存量面积增大，旧城改造提速，我们认为第三方工程评估赛道将显著

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深圳瑞捷

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一路向北

2021-06-20 23:40:13

【中泰电新】20210620电话会纪要

纪要总结： 1、中美欧电动化加速，全球需求持续超预期我们认为，这一轮电动化加速核心原因是因为中美欧这三个全球汽车年销量合计5500万体量的市场电动化加速。

【中泰电新】20210620电话会纪要

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宁德时代

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一路向北

2021-06-18 10:04:29

【申万】中国外运，20210618，上调买入

投资要点：公司整合告一段落，整合阵痛期度过后物流主业将迎来业绩估值双修复。历经多次整合和合并之后大股东稳定，集团内部组织结构梳理清楚，公司代理业务及电商业务量增长加速，预计公司代理板块管理上的调整将提升板块利润率，评级从“增持”上调至“买入”。品牌出海+跨境电商爆发带来物流话语权的回归，业务量迎来新的增长驱动，利润率有提升空间。跨境电商物流业务飞速发展：电商业务占分部利润比重从2018年的3%已提升至2020年的7%，预计在2023年将提升至18%。我们判断跨境电商物流行业增速未来5年将保持

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中国外运

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一路向北

2021-06-15 15:38:29

【申万】欣贺股份，20210615，首次覆盖买入

投资要点：近三十年品牌沉淀，成就国内中高端女装领军企业。1）金字塔式品牌架构，轻奢基因曾吸引LVMH私募基金入股。旗下JORAY、JORYA weekend定位高端，ΛNMΛNI、GIVH SHYH、CAROLINE、AIVEI、QDA定位中高端，七大品牌差异化互补，全方位覆盖中高端女装市场。2）营收结构不断优化，自营模式渐成业绩贡献主力。17年起线下门店自营化改革、线上电商渠道启用，至20年524家门店中80%为自营门店，经销模式营收贡献已降至5%。核心品牌条线JORYA、JORYA wee

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欣贺股份

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2021-06-14 22:09:24

化工周期再起，当前如何配置？——电话会议纪要

化工周期再起，当前如何配置？——电话会议纪要主讲（按演讲顺序排列）：宋涛18601045266/谢建斌18918378230/马昕晔18930809609/李楠竹13552146865

化工周期再起，当前如何配置？——电话会议纪要

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万华化学

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【侠客岛】【解局】为什么是浙江？

今天，一则重磅消息引发社会高度关注：中共中央、国务院发布文件，支持浙江高质量发展，建设“共同富裕示范区”。什么叫“共同富裕示范区”？为何选在浙江？今天岛叔就跟大家聊聊这事。

【侠客岛】【解局】为什么是浙江？

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贵州茅台

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2021-06-10 16:33:25

【中信】华恒生物，20210610，首次覆盖买入

公司是全球丙氨酸行业龙头，首创厌氧发酵技术业内领先。公司是一家以合成生物技术为核心，主要从事氨基酸及其衍生物产品研发、生产和销售的高新技术企业。根据中国生物发酵产业协会数据显示，2019年全球丙氨酸系列产品市场需求总计约5万吨，公司2019年丙氨酸系列产品的产量和销量分别为25,704.47吨、23,721.26吨，市占率接近50%，已成为全球丙氨酸行业龙头，L-缬氨酸等新产品也正稳步落地投产。2020年公司实现营业收入4.87亿元，归母净利润1.21亿元，综合毛利率达到45.92%，呈现出行

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华恒生物

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【国信中小盘】浙江自然 | 户外运动新兴龙头

公司深耕户外用品行业，主要产品为基于热熔接技术的床垫等产品公司的产品基于TPU几项核心技术：TPU薄膜及面料复合技术、聚氨酯软泡发泡技术、高周波熔接技术、热压熔接技术等，公司将以上技术应用于户外运动领域，当前的主要产品体系包括充气床垫、户外箱包、头枕坐垫等户外用品，主要从事其研发、设计、生产与销售。公司主要客户包括迪侬、SEATOSUMMIT、Kathmandu、INTERSPORT、REI、历德超市等海内外著名运动品牌及商超渠道。

浙江自然 | 户外运动新兴龙头，开启新一轮成长曲线【国信中小盘】

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浙江自然

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2021-06-10 10:38:12

【中金】海晨股份，20210610，首次覆盖买入

投资亮点首次覆盖海晨股份（300873）给予跑赢行业评级，目标价54.20元。理由如下：海晨股份主营业务是在制造和流通环节提供B2B一体化供应链物流服务，是民营企业的优质标的。海晨股份所在B2B一体化供应链物流市场发展正当时，2万亿元大市场，未来5年复合增速约10%。1）需求端：制造业降本增效和转型升级两个需求倒逼B2B物流企业转型；2）供给端：大数据和物联网等技术的运用有望推动供应链数字化、互联化和智能化，帮助企业降低供应链成本。市场规模有多大？根据灼识咨询数据，中国2020年一体化供应链

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海晨股份

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2021-06-09 12:56:54

【华安】贵金属催化剂：有机工业的“心脏”，20210609

贵金属催化剂作为有机合成领域重要的催化材料，市场前景广阔。催化反应是有机化学反应中的重要环节，贵金属催化剂由于其无可替代的催化活性和选择性，下游应用十分广泛，在石油、化工、医药、农药、食品、环保、能源、电子等众多领域中均占有极其重要的地位。作为国内精细化工领域具有技术优势的贵金属催化剂制造和催化合成技术研究开发企业，凯立新材受益于行业整体快速发展带来的广阔市场前景。贵金属催化剂领域国际巨头垄断全球市场，国内产品逐步实现进口替代。国外贵金属催化剂的生产已经有上百年历史，国际知名的贵金属催化剂制造

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凯立新材

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【中信】奥佳华，20210608，买入

概览：优质成长龙头，红利拐点已来。公司是全球按摩椅龙头，以ODM起家，深耕按摩椅行业25年，经多次并购逐渐向自主品牌运营企业转型，定位大健康业务，旗下品牌布局全球。分产品来看，目前公司已实现按摩椅新风系统双曲线成长格局。2020年在疫情的负面影响下，公司通过自主品牌运营能力成体系提升第二曲线业务的快速布局，业绩持续超预期，重回高增长趋势。看点1：全球龙头，优享国内红利。受收入增长、人口老龄化等宏观因素催化，按摩椅市场正经历由高单价、低曝光度、消费认知不足的局面转向性价比合理、渠道分布广泛、消费

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奥佳华

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【海通化工】磷肥产业最新跟踪：价格持续上涨，相关标的弹性显著

【海通化工刘威团队】磷肥产业最新跟踪：价格持续上涨，相关标的弹性显著 1、根据百川资讯显示，近期来磷酸一铵整体开工率处相对低位，仅在五成附近。市场整体处于供不应求状态，本周华中55%粉状出厂价格涨到2900-3000元/吨，58%粉状涨到3100元/吨。目前国内磷酸一铵主要生产企业包括新洋丰（200万吨）、司尔特（80万吨）、云图控股（45万吨）。 2、根据百川资讯显示，目前磷酸二铵按出口价格对接，供货不足，推涨趋势渐显，今日部分企业将出厂报价上调50-100元/吨。西南地区64%二铵主流出厂报

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云天化

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2021-06-07 10:36:12

【国君煤炭翟堃】兰花科创，6月黑马！

兰花科创，6月黑马！【国君煤炭翟堃】推荐兰花科创，始于高弹性，但也并不仅仅是高弹性~无烟煤市场的格局优化、玉溪煤矿的投产，将为公司发展带来深刻变革！兰花科创：低预期&高弹性&低估值 | 低预期：经历连续两年无烟煤价格下降导致的业绩下滑，市场对公司关注度极低，当前基本无机构参与；2021年以来无烟煤价格大幅反弹（主因动力煤挤压效应减弱、化工景气高涨），行业重回高景气，市场关注度正逐渐恢复。行业参考2021.5.26无烟煤报告《格局优化，高景气有望持续》调控之下，无烟煤价格稳中带涨，协会倡议

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兰花科创

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【海通国际】有别于市场的周期观点

当前市场关于周期走向的观点分歧大，而且不少观点对周期走势均偏负面。我们再次强调看好周期的逻辑：1）过去10年缺乏矿产端CAPEX，引发供给增速下降。2）冶炼端因“碳中和”受限。3）电车产业链的边际需求增长不亚于20年前地产发展引发的“巨震”。4）史无前例的流动性会加剧上涨幅度。我们将市场分歧较大的5个方面进行讨论。

【海通国际】有别于市场的周期观点

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晶盛机电大涨点评：业绩增长弹性加速【安信机械】

晶盛机电大涨点评：各版块业务边际向好，业绩增长弹性加速【安信机械李哲】增资中环领先1.3亿，半导体产能加速释放。6月20日，公司公告参股公司中环领先拟增资13亿元，其中公司增资1.3亿元，持股比例为10%保持不变。中环领先主要经营半导体大硅片业务，2020年实现收入10.89亿元、业绩1.03亿元；2021年Q1实现收入4.34亿元，业绩0.10亿元。据公告，中环目前大硅片8寸产能60万片/月、12寸7万片/月，并于5月8日启动二期12寸20万片/月扩产，未来12寸合计规划60万片/月产能，

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【华西】深圳瑞捷，20210619，首次覆盖买入

第三方工程评估咨询兴起，未来有望分享千亿市场蛋糕。第三方工程评估在我国兴起于2008年后，主要内容包括对工程项目进行“体检”，提供全过程评价和管理提升方案，具有利润率高、客户粘性高的优点。第三方评估区别于现存的监理服务，是传统责任主体的必要补充和升级方向。我们认为在1）开发商和政府对建筑质量需求提高，2）开发商统一品质管理、安全诉求提升等背景下，第三方工程评估渗透率有望稳步提升，远期将分享监理市场目前1500亿元左右大蛋糕，同时伴随建筑存量面积增大，旧城改造提速，我们认为第三方工程评估赛道将显著

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【中泰电新】20210620电话会纪要

纪要总结： 1、中美欧电动化加速，全球需求持续超预期我们认为，这一轮电动化加速核心原因是因为中美欧这三个全球汽车年销量合计5500万体量的市场电动化加速。

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【申万】中国外运，20210618，上调买入

投资要点：公司整合告一段落，整合阵痛期度过后物流主业将迎来业绩估值双修复。历经多次整合和合并之后大股东稳定，集团内部组织结构梳理清楚，公司代理业务及电商业务量增长加速，预计公司代理板块管理上的调整将提升板块利润率，评级从“增持”上调至“买入”。品牌出海+跨境电商爆发带来物流话语权的回归，业务量迎来新的增长驱动，利润率有提升空间。跨境电商物流业务飞速发展：电商业务占分部利润比重从2018年的3%已提升至2020年的7%，预计在2023年将提升至18%。我们判断跨境电商物流行业增速未来5年将保持

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【申万】欣贺股份，20210615，首次覆盖买入

投资要点：近三十年品牌沉淀，成就国内中高端女装领军企业。1）金字塔式品牌架构，轻奢基因曾吸引LVMH私募基金入股。旗下JORAY、JORYA weekend定位高端，ΛNMΛNI、GIVH SHYH、CAROLINE、AIVEI、QDA定位中高端，七大品牌差异化互补，全方位覆盖中高端女装市场。2）营收结构不断优化，自营模式渐成业绩贡献主力。17年起线下门店自营化改革、线上电商渠道启用，至20年524家门店中80%为自营门店，经销模式营收贡献已降至5%。核心品牌条线JORYA、JORYA wee

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化工周期再起，当前如何配置？——电话会议纪要主讲（按演讲顺序排列）：宋涛18601045266/谢建斌18918378230/马昕晔18930809609/李楠竹13552146865

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【中信】华恒生物，20210610，首次覆盖买入

公司是全球丙氨酸行业龙头，首创厌氧发酵技术业内领先。公司是一家以合成生物技术为核心，主要从事氨基酸及其衍生物产品研发、生产和销售的高新技术企业。根据中国生物发酵产业协会数据显示，2019年全球丙氨酸系列产品市场需求总计约5万吨，公司2019年丙氨酸系列产品的产量和销量分别为25,704.47吨、23,721.26吨，市占率接近50%，已成为全球丙氨酸行业龙头，L-缬氨酸等新产品也正稳步落地投产。2020年公司实现营业收入4.87亿元，归母净利润1.21亿元，综合毛利率达到45.92%，呈现出行

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华恒生物

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【国信中小盘】浙江自然 | 户外运动新兴龙头

公司深耕户外用品行业，主要产品为基于热熔接技术的床垫等产品公司的产品基于TPU几项核心技术：TPU薄膜及面料复合技术、聚氨酯软泡发泡技术、高周波熔接技术、热压熔接技术等，公司将以上技术应用于户外运动领域，当前的主要产品体系包括充气床垫、户外箱包、头枕坐垫等户外用品，主要从事其研发、设计、生产与销售。公司主要客户包括迪侬、SEATOSUMMIT、Kathmandu、INTERSPORT、REI、历德超市等海内外著名运动品牌及商超渠道。

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【中金】海晨股份，20210610，首次覆盖买入

投资亮点首次覆盖海晨股份（300873）给予跑赢行业评级，目标价54.20元。理由如下：海晨股份主营业务是在制造和流通环节提供B2B一体化供应链物流服务，是民营企业的优质标的。海晨股份所在B2B一体化供应链物流市场发展正当时，2万亿元大市场，未来5年复合增速约10%。1）需求端：制造业降本增效和转型升级两个需求倒逼B2B物流企业转型；2）供给端：大数据和物联网等技术的运用有望推动供应链数字化、互联化和智能化，帮助企业降低供应链成本。市场规模有多大？根据灼识咨询数据，中国2020年一体化供应链

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【华安】贵金属催化剂：有机工业的“心脏”，20210609

贵金属催化剂作为有机合成领域重要的催化材料，市场前景广阔。催化反应是有机化学反应中的重要环节，贵金属催化剂由于其无可替代的催化活性和选择性，下游应用十分广泛，在石油、化工、医药、农药、食品、环保、能源、电子等众多领域中均占有极其重要的地位。作为国内精细化工领域具有技术优势的贵金属催化剂制造和催化合成技术研究开发企业，凯立新材受益于行业整体快速发展带来的广阔市场前景。贵金属催化剂领域国际巨头垄断全球市场，国内产品逐步实现进口替代。国外贵金属催化剂的生产已经有上百年历史，国际知名的贵金属催化剂制造

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【中信】奥佳华，20210608，买入

概览：优质成长龙头，红利拐点已来。公司是全球按摩椅龙头，以ODM起家，深耕按摩椅行业25年，经多次并购逐渐向自主品牌运营企业转型，定位大健康业务，旗下品牌布局全球。分产品来看，目前公司已实现按摩椅新风系统双曲线成长格局。2020年在疫情的负面影响下，公司通过自主品牌运营能力成体系提升第二曲线业务的快速布局，业绩持续超预期，重回高增长趋势。看点1：全球龙头，优享国内红利。受收入增长、人口老龄化等宏观因素催化，按摩椅市场正经历由高单价、低曝光度、消费认知不足的局面转向性价比合理、渠道分布广泛、消费

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【海通化工】磷肥产业最新跟踪：价格持续上涨，相关标的弹性显著

【海通化工刘威团队】磷肥产业最新跟踪：价格持续上涨，相关标的弹性显著 1、根据百川资讯显示，近期来磷酸一铵整体开工率处相对低位，仅在五成附近。市场整体处于供不应求状态，本周华中55%粉状出厂价格涨到2900-3000元/吨，58%粉状涨到3100元/吨。目前国内磷酸一铵主要生产企业包括新洋丰（200万吨）、司尔特（80万吨）、云图控股（45万吨）。 2、根据百川资讯显示，目前磷酸二铵按出口价格对接，供货不足，推涨趋势渐显，今日部分企业将出厂报价上调50-100元/吨。西南地区64%二铵主流出厂报

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【国君煤炭翟堃】兰花科创，6月黑马！

兰花科创，6月黑马！【国君煤炭翟堃】推荐兰花科创，始于高弹性，但也并不仅仅是高弹性~无烟煤市场的格局优化、玉溪煤矿的投产，将为公司发展带来深刻变革！兰花科创：低预期&高弹性&低估值 | 低预期：经历连续两年无烟煤价格下降导致的业绩下滑，市场对公司关注度极低，当前基本无机构参与；2021年以来无烟煤价格大幅反弹（主因动力煤挤压效应减弱、化工景气高涨），行业重回高景气，市场关注度正逐渐恢复。行业参考2021.5.26无烟煤报告《格局优化，高景气有望持续》调控之下，无烟煤价格稳中带涨，协会倡议

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当前市场关于周期走向的观点分歧大，而且不少观点对周期走势均偏负面。我们再次强调看好周期的逻辑：1）过去10年缺乏矿产端CAPEX，引发供给增速下降。2）冶炼端因“碳中和”受限。3）电车产业链的边际需求增长不亚于20年前地产发展引发的“巨震”。4）史无前例的流动性会加剧上涨幅度。我们将市场分歧较大的5个方面进行讨论。

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晶盛机电大涨点评：业绩增长弹性加速【安信机械】

晶盛机电大涨点评：各版块业务边际向好，业绩增长弹性加速【安信机械李哲】增资中环领先1.3亿，半导体产能加速释放。6月20日，公司公告参股公司中环领先拟增资13亿元，其中公司增资1.3亿元，持股比例为10%保持不变。中环领先主要经营半导体大硅片业务，2020年实现收入10.89亿元、业绩1.03亿元；2021年Q1实现收入4.34亿元，业绩0.10亿元。据公告，中环目前大硅片8寸产能60万片/月、12寸7万片/月，并于5月8日启动二期12寸20万片/月扩产，未来12寸合计规划60万片/月产能，

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【华西】深圳瑞捷，20210619，首次覆盖买入

第三方工程评估咨询兴起，未来有望分享千亿市场蛋糕。第三方工程评估在我国兴起于2008年后，主要内容包括对工程项目进行“体检”，提供全过程评价和管理提升方案，具有利润率高、客户粘性高的优点。第三方评估区别于现存的监理服务，是传统责任主体的必要补充和升级方向。我们认为在1）开发商和政府对建筑质量需求提高，2）开发商统一品质管理、安全诉求提升等背景下，第三方工程评估渗透率有望稳步提升，远期将分享监理市场目前1500亿元左右大蛋糕，同时伴随建筑存量面积增大，旧城改造提速，我们认为第三方工程评估赛道将显著

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【中泰电新】20210620电话会纪要

纪要总结： 1、中美欧电动化加速，全球需求持续超预期我们认为，这一轮电动化加速核心原因是因为中美欧这三个全球汽车年销量合计5500万体量的市场电动化加速。

【中泰电新】20210620电话会纪要

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宁德时代

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听风的韭菜

一路向北

2021-06-18 10:04:29

【申万】中国外运，20210618，上调买入

投资要点：公司整合告一段落，整合阵痛期度过后物流主业将迎来业绩估值双修复。历经多次整合和合并之后大股东稳定，集团内部组织结构梳理清楚，公司代理业务及电商业务量增长加速，预计公司代理板块管理上的调整将提升板块利润率，评级从“增持”上调至“买入”。品牌出海+跨境电商爆发带来物流话语权的回归，业务量迎来新的增长驱动，利润率有提升空间。跨境电商物流业务飞速发展：电商业务占分部利润比重从2018年的3%已提升至2020年的7%，预计在2023年将提升至18%。我们判断跨境电商物流行业增速未来5年将保持

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中国外运

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听风的韭菜

一路向北

2021-06-15 15:38:29

【申万】欣贺股份，20210615，首次覆盖买入

投资要点：近三十年品牌沉淀，成就国内中高端女装领军企业。1）金字塔式品牌架构，轻奢基因曾吸引LVMH私募基金入股。旗下JORAY、JORYA weekend定位高端，ΛNMΛNI、GIVH SHYH、CAROLINE、AIVEI、QDA定位中高端，七大品牌差异化互补，全方位覆盖中高端女装市场。2）营收结构不断优化，自营模式渐成业绩贡献主力。17年起线下门店自营化改革、线上电商渠道启用，至20年524家门店中80%为自营门店，经销模式营收贡献已降至5%。核心品牌条线JORYA、JORYA wee

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欣贺股份

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2021-06-14 22:09:24

化工周期再起，当前如何配置？——电话会议纪要

化工周期再起，当前如何配置？——电话会议纪要主讲（按演讲顺序排列）：宋涛18601045266/谢建斌18918378230/马昕晔18930809609/李楠竹13552146865

化工周期再起，当前如何配置？——电话会议纪要

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2021-06-13 12:15:26

【侠客岛】【解局】为什么是浙江？

今天，一则重磅消息引发社会高度关注：中共中央、国务院发布文件，支持浙江高质量发展，建设“共同富裕示范区”。什么叫“共同富裕示范区”？为何选在浙江？今天岛叔就跟大家聊聊这事。

【侠客岛】【解局】为什么是浙江？

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贵州茅台

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一路向北

2021-06-10 16:33:25

【中信】华恒生物，20210610，首次覆盖买入

公司是全球丙氨酸行业龙头，首创厌氧发酵技术业内领先。公司是一家以合成生物技术为核心，主要从事氨基酸及其衍生物产品研发、生产和销售的高新技术企业。根据中国生物发酵产业协会数据显示，2019年全球丙氨酸系列产品市场需求总计约5万吨，公司2019年丙氨酸系列产品的产量和销量分别为25,704.47吨、23,721.26吨，市占率接近50%，已成为全球丙氨酸行业龙头，L-缬氨酸等新产品也正稳步落地投产。2020年公司实现营业收入4.87亿元，归母净利润1.21亿元，综合毛利率达到45.92%，呈现出行

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华恒生物

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一路向北

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【国信中小盘】浙江自然 | 户外运动新兴龙头

公司深耕户外用品行业，主要产品为基于热熔接技术的床垫等产品公司的产品基于TPU几项核心技术：TPU薄膜及面料复合技术、聚氨酯软泡发泡技术、高周波熔接技术、热压熔接技术等，公司将以上技术应用于户外运动领域，当前的主要产品体系包括充气床垫、户外箱包、头枕坐垫等户外用品，主要从事其研发、设计、生产与销售。公司主要客户包括迪侬、SEATOSUMMIT、Kathmandu、INTERSPORT、REI、历德超市等海内外著名运动品牌及商超渠道。

浙江自然 | 户外运动新兴龙头，开启新一轮成长曲线【国信中小盘】

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浙江自然

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2021-06-10 10:38:12

【中金】海晨股份，20210610，首次覆盖买入

投资亮点首次覆盖海晨股份（300873）给予跑赢行业评级，目标价54.20元。理由如下：海晨股份主营业务是在制造和流通环节提供B2B一体化供应链物流服务，是民营企业的优质标的。海晨股份所在B2B一体化供应链物流市场发展正当时，2万亿元大市场，未来5年复合增速约10%。1）需求端：制造业降本增效和转型升级两个需求倒逼B2B物流企业转型；2）供给端：大数据和物联网等技术的运用有望推动供应链数字化、互联化和智能化，帮助企业降低供应链成本。市场规模有多大？根据灼识咨询数据，中国2020年一体化供应链

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海晨股份

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【华安】贵金属催化剂：有机工业的“心脏”，20210609

贵金属催化剂作为有机合成领域重要的催化材料，市场前景广阔。催化反应是有机化学反应中的重要环节，贵金属催化剂由于其无可替代的催化活性和选择性，下游应用十分广泛，在石油、化工、医药、农药、食品、环保、能源、电子等众多领域中均占有极其重要的地位。作为国内精细化工领域具有技术优势的贵金属催化剂制造和催化合成技术研究开发企业，凯立新材受益于行业整体快速发展带来的广阔市场前景。贵金属催化剂领域国际巨头垄断全球市场，国内产品逐步实现进口替代。国外贵金属催化剂的生产已经有上百年历史，国际知名的贵金属催化剂制造

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凯立新材

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2021-06-08 16:05:53

【中信】奥佳华，20210608，买入

概览：优质成长龙头，红利拐点已来。公司是全球按摩椅龙头，以ODM起家，深耕按摩椅行业25年，经多次并购逐渐向自主品牌运营企业转型，定位大健康业务，旗下品牌布局全球。分产品来看，目前公司已实现按摩椅新风系统双曲线成长格局。2020年在疫情的负面影响下，公司通过自主品牌运营能力成体系提升第二曲线业务的快速布局，业绩持续超预期，重回高增长趋势。看点1：全球龙头，优享国内红利。受收入增长、人口老龄化等宏观因素催化，按摩椅市场正经历由高单价、低曝光度、消费认知不足的局面转向性价比合理、渠道分布广泛、消费

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奥佳华

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一路向北

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【海通化工】磷肥产业最新跟踪：价格持续上涨，相关标的弹性显著

【海通化工刘威团队】磷肥产业最新跟踪：价格持续上涨，相关标的弹性显著 1、根据百川资讯显示，近期来磷酸一铵整体开工率处相对低位，仅在五成附近。市场整体处于供不应求状态，本周华中55%粉状出厂价格涨到2900-3000元/吨，58%粉状涨到3100元/吨。目前国内磷酸一铵主要生产企业包括新洋丰（200万吨）、司尔特（80万吨）、云图控股（45万吨）。 2、根据百川资讯显示，目前磷酸二铵按出口价格对接，供货不足，推涨趋势渐显，今日部分企业将出厂报价上调50-100元/吨。西南地区64%二铵主流出厂报

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云天化

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【国君煤炭翟堃】兰花科创，6月黑马！

兰花科创，6月黑马！【国君煤炭翟堃】推荐兰花科创，始于高弹性，但也并不仅仅是高弹性~无烟煤市场的格局优化、玉溪煤矿的投产，将为公司发展带来深刻变革！兰花科创：低预期&高弹性&低估值 | 低预期：经历连续两年无烟煤价格下降导致的业绩下滑，市场对公司关注度极低，当前基本无机构参与；2021年以来无烟煤价格大幅反弹（主因动力煤挤压效应减弱、化工景气高涨），行业重回高景气，市场关注度正逐渐恢复。行业参考2021.5.26无烟煤报告《格局优化，高景气有望持续》调控之下，无烟煤价格稳中带涨，协会倡议

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兰花科创

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一路向北

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【海通国际】有别于市场的周期观点

当前市场关于周期走向的观点分歧大，而且不少观点对周期走势均偏负面。我们再次强调看好周期的逻辑：1）过去10年缺乏矿产端CAPEX，引发供给增速下降。2）冶炼端因“碳中和”受限。3）电车产业链的边际需求增长不亚于20年前地产发展引发的“巨震”。4）史无前例的流动性会加剧上涨幅度。我们将市场分歧较大的5个方面进行讨论。

【海通国际】有别于市场的周期观点

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天齐锂业

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晶盛机电大涨点评：业绩增长弹性加速【安信机械】

晶盛机电大涨点评：各版块业务边际向好，业绩增长弹性加速【安信机械李哲】增资中环领先1.3亿，半导体产能加速释放。6月20日，公司公告参股公司中环领先拟增资13亿元，其中公司增资1.3亿元，持股比例为10%保持不变。中环领先主要经营半导体大硅片业务，2020年实现收入10.89亿元、业绩1.03亿元；2021年Q1实现收入4.34亿元，业绩0.10亿元。据公告，中环目前大硅片8寸产能60万片/月、12寸7万片/月，并于5月8日启动二期12寸20万片/月扩产，未来12寸合计规划60万片/月产能，

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晶盛机电

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【华西】深圳瑞捷，20210619，首次覆盖买入

第三方工程评估咨询兴起，未来有望分享千亿市场蛋糕。第三方工程评估在我国兴起于2008年后，主要内容包括对工程项目进行“体检”，提供全过程评价和管理提升方案，具有利润率高、客户粘性高的优点。第三方评估区别于现存的监理服务，是传统责任主体的必要补充和升级方向。我们认为在1）开发商和政府对建筑质量需求提高，2）开发商统一品质管理、安全诉求提升等背景下，第三方工程评估渗透率有望稳步提升，远期将分享监理市场目前1500亿元左右大蛋糕，同时伴随建筑存量面积增大，旧城改造提速，我们认为第三方工程评估赛道将显著

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深圳瑞捷

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【中泰电新】20210620电话会纪要

纪要总结： 1、中美欧电动化加速，全球需求持续超预期我们认为，这一轮电动化加速核心原因是因为中美欧这三个全球汽车年销量合计5500万体量的市场电动化加速。

【中泰电新】20210620电话会纪要

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宁德时代

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2021-06-18 10:04:29

【申万】中国外运，20210618，上调买入

投资要点：公司整合告一段落，整合阵痛期度过后物流主业将迎来业绩估值双修复。历经多次整合和合并之后大股东稳定，集团内部组织结构梳理清楚，公司代理业务及电商业务量增长加速，预计公司代理板块管理上的调整将提升板块利润率，评级从“增持”上调至“买入”。品牌出海+跨境电商爆发带来物流话语权的回归，业务量迎来新的增长驱动，利润率有提升空间。跨境电商物流业务飞速发展：电商业务占分部利润比重从2018年的3%已提升至2020年的7%，预计在2023年将提升至18%。我们判断跨境电商物流行业增速未来5年将保持

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【申万】欣贺股份，20210615，首次覆盖买入

投资要点：近三十年品牌沉淀，成就国内中高端女装领军企业。1）金字塔式品牌架构，轻奢基因曾吸引LVMH私募基金入股。旗下JORAY、JORYA weekend定位高端，ΛNMΛNI、GIVH SHYH、CAROLINE、AIVEI、QDA定位中高端，七大品牌差异化互补，全方位覆盖中高端女装市场。2）营收结构不断优化，自营模式渐成业绩贡献主力。17年起线下门店自营化改革、线上电商渠道启用，至20年524家门店中80%为自营门店，经销模式营收贡献已降至5%。核心品牌条线JORYA、JORYA wee

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化工周期再起，当前如何配置？——电话会议纪要

化工周期再起，当前如何配置？——电话会议纪要主讲（按演讲顺序排列）：宋涛18601045266/谢建斌18918378230/马昕晔18930809609/李楠竹13552146865

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今天，一则重磅消息引发社会高度关注：中共中央、国务院发布文件，支持浙江高质量发展，建设“共同富裕示范区”。什么叫“共同富裕示范区”？为何选在浙江？今天岛叔就跟大家聊聊这事。

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【中信】华恒生物，20210610，首次覆盖买入

公司是全球丙氨酸行业龙头，首创厌氧发酵技术业内领先。公司是一家以合成生物技术为核心，主要从事氨基酸及其衍生物产品研发、生产和销售的高新技术企业。根据中国生物发酵产业协会数据显示，2019年全球丙氨酸系列产品市场需求总计约5万吨，公司2019年丙氨酸系列产品的产量和销量分别为25,704.47吨、23,721.26吨，市占率接近50%，已成为全球丙氨酸行业龙头，L-缬氨酸等新产品也正稳步落地投产。2020年公司实现营业收入4.87亿元，归母净利润1.21亿元，综合毛利率达到45.92%，呈现出行

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【国信中小盘】浙江自然 | 户外运动新兴龙头

公司深耕户外用品行业，主要产品为基于热熔接技术的床垫等产品公司的产品基于TPU几项核心技术：TPU薄膜及面料复合技术、聚氨酯软泡发泡技术、高周波熔接技术、热压熔接技术等，公司将以上技术应用于户外运动领域，当前的主要产品体系包括充气床垫、户外箱包、头枕坐垫等户外用品，主要从事其研发、设计、生产与销售。公司主要客户包括迪侬、SEATOSUMMIT、Kathmandu、INTERSPORT、REI、历德超市等海内外著名运动品牌及商超渠道。

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【中金】海晨股份，20210610，首次覆盖买入

投资亮点首次覆盖海晨股份（300873）给予跑赢行业评级，目标价54.20元。理由如下：海晨股份主营业务是在制造和流通环节提供B2B一体化供应链物流服务，是民营企业的优质标的。海晨股份所在B2B一体化供应链物流市场发展正当时，2万亿元大市场，未来5年复合增速约10%。1）需求端：制造业降本增效和转型升级两个需求倒逼B2B物流企业转型；2）供给端：大数据和物联网等技术的运用有望推动供应链数字化、互联化和智能化，帮助企业降低供应链成本。市场规模有多大？根据灼识咨询数据，中国2020年一体化供应链

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【华安】贵金属催化剂：有机工业的“心脏”，20210609

贵金属催化剂作为有机合成领域重要的催化材料，市场前景广阔。催化反应是有机化学反应中的重要环节，贵金属催化剂由于其无可替代的催化活性和选择性，下游应用十分广泛，在石油、化工、医药、农药、食品、环保、能源、电子等众多领域中均占有极其重要的地位。作为国内精细化工领域具有技术优势的贵金属催化剂制造和催化合成技术研究开发企业，凯立新材受益于行业整体快速发展带来的广阔市场前景。贵金属催化剂领域国际巨头垄断全球市场，国内产品逐步实现进口替代。国外贵金属催化剂的生产已经有上百年历史，国际知名的贵金属催化剂制造

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【中信】奥佳华，20210608，买入

概览：优质成长龙头，红利拐点已来。公司是全球按摩椅龙头，以ODM起家，深耕按摩椅行业25年，经多次并购逐渐向自主品牌运营企业转型，定位大健康业务，旗下品牌布局全球。分产品来看，目前公司已实现按摩椅新风系统双曲线成长格局。2020年在疫情的负面影响下，公司通过自主品牌运营能力成体系提升第二曲线业务的快速布局，业绩持续超预期，重回高增长趋势。看点1：全球龙头，优享国内红利。受收入增长、人口老龄化等宏观因素催化，按摩椅市场正经历由高单价、低曝光度、消费认知不足的局面转向性价比合理、渠道分布广泛、消费

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【海通化工】磷肥产业最新跟踪：价格持续上涨，相关标的弹性显著

【海通化工刘威团队】磷肥产业最新跟踪：价格持续上涨，相关标的弹性显著 1、根据百川资讯显示，近期来磷酸一铵整体开工率处相对低位，仅在五成附近。市场整体处于供不应求状态，本周华中55%粉状出厂价格涨到2900-3000元/吨，58%粉状涨到3100元/吨。目前国内磷酸一铵主要生产企业包括新洋丰（200万吨）、司尔特（80万吨）、云图控股（45万吨）。 2、根据百川资讯显示，目前磷酸二铵按出口价格对接，供货不足，推涨趋势渐显，今日部分企业将出厂报价上调50-100元/吨。西南地区64%二铵主流出厂报

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【国君煤炭翟堃】兰花科创，6月黑马！

兰花科创，6月黑马！【国君煤炭翟堃】推荐兰花科创，始于高弹性，但也并不仅仅是高弹性~无烟煤市场的格局优化、玉溪煤矿的投产，将为公司发展带来深刻变革！兰花科创：低预期&高弹性&低估值 | 低预期：经历连续两年无烟煤价格下降导致的业绩下滑，市场对公司关注度极低，当前基本无机构参与；2021年以来无烟煤价格大幅反弹（主因动力煤挤压效应减弱、化工景气高涨），行业重回高景气，市场关注度正逐渐恢复。行业参考2021.5.26无烟煤报告《格局优化，高景气有望持续》调控之下，无烟煤价格稳中带涨，协会倡议

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【海通国际】有别于市场的周期观点

当前市场关于周期走向的观点分歧大，而且不少观点对周期走势均偏负面。我们再次强调看好周期的逻辑：1）过去10年缺乏矿产端CAPEX，引发供给增速下降。2）冶炼端因“碳中和”受限。3）电车产业链的边际需求增长不亚于20年前地产发展引发的“巨震”。4）史无前例的流动性会加剧上涨幅度。我们将市场分歧较大的5个方面进行讨论。

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晶盛机电大涨点评：业绩增长弹性加速【安信机械】

晶盛机电大涨点评：各版块业务边际向好，业绩增长弹性加速【安信机械李哲】增资中环领先1.3亿，半导体产能加速释放。6月20日，公司公告参股公司中环领先拟增资13亿元，其中公司增资1.3亿元，持股比例为10%保持不变。中环领先主要经营半导体大硅片业务，2020年实现收入10.89亿元、业绩1.03亿元；2021年Q1实现收入4.34亿元，业绩0.10亿元。据公告，中环目前大硅片8寸产能60万片/月、12寸7万片/月，并于5月8日启动二期12寸20万片/月扩产，未来12寸合计规划60万片/月产能，

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【华西】深圳瑞捷，20210619，首次覆盖买入

第三方工程评估咨询兴起，未来有望分享千亿市场蛋糕。第三方工程评估在我国兴起于2008年后，主要内容包括对工程项目进行“体检”，提供全过程评价和管理提升方案，具有利润率高、客户粘性高的优点。第三方评估区别于现存的监理服务，是传统责任主体的必要补充和升级方向。我们认为在1）开发商和政府对建筑质量需求提高，2）开发商统一品质管理、安全诉求提升等背景下，第三方工程评估渗透率有望稳步提升，远期将分享监理市场目前1500亿元左右大蛋糕，同时伴随建筑存量面积增大，旧城改造提速，我们认为第三方工程评估赛道将显著

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纪要总结： 1、中美欧电动化加速，全球需求持续超预期我们认为，这一轮电动化加速核心原因是因为中美欧这三个全球汽车年销量合计5500万体量的市场电动化加速。

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投资要点：公司整合告一段落，整合阵痛期度过后物流主业将迎来业绩估值双修复。历经多次整合和合并之后大股东稳定，集团内部组织结构梳理清楚，公司代理业务及电商业务量增长加速，预计公司代理板块管理上的调整将提升板块利润率，评级从“增持”上调至“买入”。品牌出海+跨境电商爆发带来物流话语权的回归，业务量迎来新的增长驱动，利润率有提升空间。跨境电商物流业务飞速发展：电商业务占分部利润比重从2018年的3%已提升至2020年的7%，预计在2023年将提升至18%。我们判断跨境电商物流行业增速未来5年将保持

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【申万】欣贺股份，20210615，首次覆盖买入

投资要点：近三十年品牌沉淀，成就国内中高端女装领军企业。1）金字塔式品牌架构，轻奢基因曾吸引LVMH私募基金入股。旗下JORAY、JORYA weekend定位高端，ΛNMΛNI、GIVH SHYH、CAROLINE、AIVEI、QDA定位中高端，七大品牌差异化互补，全方位覆盖中高端女装市场。2）营收结构不断优化，自营模式渐成业绩贡献主力。17年起线下门店自营化改革、线上电商渠道启用，至20年524家门店中80%为自营门店，经销模式营收贡献已降至5%。核心品牌条线JORYA、JORYA wee

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化工周期再起，当前如何配置？——电话会议纪要

化工周期再起，当前如何配置？——电话会议纪要主讲（按演讲顺序排列）：宋涛18601045266/谢建斌18918378230/马昕晔18930809609/李楠竹13552146865

化工周期再起，当前如何配置？——电话会议纪要

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2021-06-13 12:15:26

【侠客岛】【解局】为什么是浙江？

今天，一则重磅消息引发社会高度关注：中共中央、国务院发布文件，支持浙江高质量发展，建设“共同富裕示范区”。什么叫“共同富裕示范区”？为何选在浙江？今天岛叔就跟大家聊聊这事。

【侠客岛】【解局】为什么是浙江？

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贵州茅台

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2021-06-10 16:33:25

【中信】华恒生物，20210610，首次覆盖买入

公司是全球丙氨酸行业龙头，首创厌氧发酵技术业内领先。公司是一家以合成生物技术为核心，主要从事氨基酸及其衍生物产品研发、生产和销售的高新技术企业。根据中国生物发酵产业协会数据显示，2019年全球丙氨酸系列产品市场需求总计约5万吨，公司2019年丙氨酸系列产品的产量和销量分别为25,704.47吨、23,721.26吨，市占率接近50%，已成为全球丙氨酸行业龙头，L-缬氨酸等新产品也正稳步落地投产。2020年公司实现营业收入4.87亿元，归母净利润1.21亿元，综合毛利率达到45.92%，呈现出行

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华恒生物

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2021-06-10 13:24:31

【国信中小盘】浙江自然 | 户外运动新兴龙头

公司深耕户外用品行业，主要产品为基于热熔接技术的床垫等产品公司的产品基于TPU几项核心技术：TPU薄膜及面料复合技术、聚氨酯软泡发泡技术、高周波熔接技术、热压熔接技术等，公司将以上技术应用于户外运动领域，当前的主要产品体系包括充气床垫、户外箱包、头枕坐垫等户外用品，主要从事其研发、设计、生产与销售。公司主要客户包括迪侬、SEATOSUMMIT、Kathmandu、INTERSPORT、REI、历德超市等海内外著名运动品牌及商超渠道。

浙江自然 | 户外运动新兴龙头，开启新一轮成长曲线【国信中小盘】

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浙江自然

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2021-06-10 10:38:12

【中金】海晨股份，20210610，首次覆盖买入

投资亮点首次覆盖海晨股份（300873）给予跑赢行业评级，目标价54.20元。理由如下：海晨股份主营业务是在制造和流通环节提供B2B一体化供应链物流服务，是民营企业的优质标的。海晨股份所在B2B一体化供应链物流市场发展正当时，2万亿元大市场，未来5年复合增速约10%。1）需求端：制造业降本增效和转型升级两个需求倒逼B2B物流企业转型；2）供给端：大数据和物联网等技术的运用有望推动供应链数字化、互联化和智能化，帮助企业降低供应链成本。市场规模有多大？根据灼识咨询数据，中国2020年一体化供应链

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海晨股份

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2021-06-09 12:56:54

【华安】贵金属催化剂：有机工业的“心脏”，20210609

贵金属催化剂作为有机合成领域重要的催化材料，市场前景广阔。催化反应是有机化学反应中的重要环节，贵金属催化剂由于其无可替代的催化活性和选择性，下游应用十分广泛，在石油、化工、医药、农药、食品、环保、能源、电子等众多领域中均占有极其重要的地位。作为国内精细化工领域具有技术优势的贵金属催化剂制造和催化合成技术研究开发企业，凯立新材受益于行业整体快速发展带来的广阔市场前景。贵金属催化剂领域国际巨头垄断全球市场，国内产品逐步实现进口替代。国外贵金属催化剂的生产已经有上百年历史，国际知名的贵金属催化剂制造

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凯立新材

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2021-06-08 16:05:53

【中信】奥佳华，20210608，买入

概览：优质成长龙头，红利拐点已来。公司是全球按摩椅龙头，以ODM起家，深耕按摩椅行业25年，经多次并购逐渐向自主品牌运营企业转型，定位大健康业务，旗下品牌布局全球。分产品来看，目前公司已实现按摩椅新风系统双曲线成长格局。2020年在疫情的负面影响下，公司通过自主品牌运营能力成体系提升第二曲线业务的快速布局，业绩持续超预期，重回高增长趋势。看点1：全球龙头，优享国内红利。受收入增长、人口老龄化等宏观因素催化，按摩椅市场正经历由高单价、低曝光度、消费认知不足的局面转向性价比合理、渠道分布广泛、消费

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奥佳华

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2021-06-08 10:48:20

【海通化工】磷肥产业最新跟踪：价格持续上涨，相关标的弹性显著

【海通化工刘威团队】磷肥产业最新跟踪：价格持续上涨，相关标的弹性显著 1、根据百川资讯显示，近期来磷酸一铵整体开工率处相对低位，仅在五成附近。市场整体处于供不应求状态，本周华中55%粉状出厂价格涨到2900-3000元/吨，58%粉状涨到3100元/吨。目前国内磷酸一铵主要生产企业包括新洋丰（200万吨）、司尔特（80万吨）、云图控股（45万吨）。 2、根据百川资讯显示，目前磷酸二铵按出口价格对接，供货不足，推涨趋势渐显，今日部分企业将出厂报价上调50-100元/吨。西南地区64%二铵主流出厂报

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云天化

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2021-06-07 10:36:12

【国君煤炭翟堃】兰花科创，6月黑马！

兰花科创，6月黑马！【国君煤炭翟堃】推荐兰花科创，始于高弹性，但也并不仅仅是高弹性~无烟煤市场的格局优化、玉溪煤矿的投产，将为公司发展带来深刻变革！兰花科创：低预期&高弹性&低估值 | 低预期：经历连续两年无烟煤价格下降导致的业绩下滑，市场对公司关注度极低，当前基本无机构参与；2021年以来无烟煤价格大幅反弹（主因动力煤挤压效应减弱、化工景气高涨），行业重回高景气，市场关注度正逐渐恢复。行业参考2021.5.26无烟煤报告《格局优化，高景气有望持续》调控之下，无烟煤价格稳中带涨，协会倡议

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兰花科创

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