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每天都处于被市场淘汰的边缘

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一路向北

2020-10-17 21:06:46

【天风】巴比食品，20201017，买入报告

中国包子第一股，巴比食品连锁经营领跑全国公司为中式面点连锁龙头，主打品牌“巴比”。采用特许加盟为主，直营门店、团餐销售为辅的销售模式。加盟拓展迅速，平均年增加300家左右，销售收入逐年攀升。股权结构集中稳定，搭建员工持股平台激发工作动力，组织架构清晰。募资用于扩产提升技术、建设直营网络、培育重点市场等。供需两端共同驱动，速冻食品行业大有可为我国速冻食品行业起步晚但规模已超千亿。对标海外，我国人均速冻食品消费量落后于发达国家，发展潜力大。从供给端看，①速冻食品产业链较为成熟；②冷链产业链不断

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巴比食品

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-17 21:05:24

【国信】国瓷材料，20201016买入报告

 国内陶瓷粉体标杆企业，稳扎稳打成长显著公司是国内陶瓷粉体龙头企业，以陶瓷粉体发家，逐渐向下游延伸电子、催化和口腔医疗三大应用板块。我们认为公司成功的因素有三点：成长路径清晰：技术壁垒-品类扩张-纵向延伸；收购眼光独到：下游拓展的三大赛道空间大增速快，其中电子、医疗达到千亿市场，催化行业 50%增速；产品协同良好：专注产业链一体化，提升品牌和盈利。  电子材料：国内粉体龙头，拥抱景气上行公司 MLCC 粉体国内市占率超 80%，全球外销粉体市占率高达 40%。 MLCC 行业需求

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国瓷材料

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-17 21:02:56

【中泰】泰和新材，20201016，买入报告

国内芳纶和氨纶双龙头企业。公司是国内首家氨纶生产企业，产能居国内前五位；公司是我国芳纶产业的开拓者和领军企业，产能均位居国内首位。公司产品主要应用于下游纺织服装、个体防护、电气绝缘、光缆等领域。公司现有产能为75000吨/年氨纶、7000吨/年间位芳纶和4500吨对位芳纶，公司远期产能目标为90000吨氨纶、12000吨间位氨纶和12000吨对位氨纶。公司收购民士达纸业，其拥有1500吨/年芳纶纸产能，公司产业链进一步向下游延伸。芳纶需求旺盛，公司积极扩张。公司芳纶业务产品主要是间位芳纶和对位

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泰和新材

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-17 21:01:39

【中泰】华峰氨纶，20201016，买入报告

华峰氨纶深耕聚氨酯行业多年，在氨纶、鞋底原液、己二酸领域均已成为行业龙头，产品竞争优势突出。我们认为，公司之所以能在每个业务领域都成为细分龙头，一方面取决于行业本身的运行特征，另一方面是公司对自身核心竞争力的不断优化。本报告将从行业的本质属性与发展前景出发，探讨公司的核心竞争力。　　氨纶：化纤中的差异化赛道氨纶相较于其他化纤更易做出差异性，主要表现为非原材料成本占比较高、成本曲线陡峭、设备定制化程度更高、产品差异化更为明显。当下氨纶行业的扩产逻辑由盈利驱动转向份额驱动，龙头企业市占率快速提升。

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华峰化学

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-16 17:40:10

【东方医药】键凯科技重点推荐——“创新剂型”道路上的璀璨明珠

【东方医药】键凯科技重点推荐——“创新剂型”道路上的璀璨明珠 1、公司是国内高端聚乙二醇的绝对龙头。高端医药聚乙二醇及其衍生物主要用于药物的长效化，公司专注于聚乙二醇领域的研发将近20余年，是国内为数不多的能生产高纯度、低分散度聚乙二醇及其衍生物的厂家，发展至目前，公司已经成为国内的绝对龙头，公司实际控制人是全球最早一批研发高端聚乙二醇的顶尖人次，在其带领下，公司已经成为多个知名药企聚乙二醇的独家供应商，如恒瑞、豪森、金赛、特宝、波科等，已经形成很高的竞争壁垒。 2、聚乙二醇药用领域原则上没有天

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键凯科技

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-16 12:59:40

【申万汽车】坚定看好10月终端需求复苏趋势不改

高频数据具较大波动性，坚定看好10月终端需求复苏趋势不改昨日中汽协披露10月上半旬11家重点企业乘用车产销同比下降9%/24%，对市场信心产生一定影响。但从我们实际采样角度看，国庆期间终端需求表现良好： · 长安某集团同比+10%以上 · 长城某集团同比+20%以内 · 吉利某集团同比+10%以上 · 江苏某集团同比+25%左右 · 山东某集团同比+15%左右同时，参考乘联会信息，10月前两周零售同比21%，批发也已转正。我们仍然坚定看好终端需求复苏，短期波动不改长期趋势。投资建议：

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长城汽车

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一路向北

2020-10-16 12:45:40

【浙商】嘉元科技，20201016买入评级

盈利预测及估值公司深度绑定宁德时代，未来 6μm 在二三线厂商渗透的市场空间将超出预期， 4.5μm 高景气时间及行业格局将好于预期，2020-2022 年净利润 1.76/3.86/5.50 亿元，同比增-47%/119%/43%，首次覆盖，给予买入评级。  公司是国内 6μm 锂电铜箔龙头企业，深度绑定宁德时代嘉元科技 6μm 产能在国内居于前列，掌握锂电铜箔制造核心技术，在品质和成本两个维度筑造护城河。公司深度绑定下游龙头，作为唯一获得宁德时代锂电铜箔优秀供应商称号的公司，201

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嘉元科技

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一路向北

2020-10-16 10:32:41

【国元机械】祥和实业，首次覆盖买入

报告要点：公司为轨道非金属扣件的行业标杆，多维发展增强业绩弹性公司深耕高铁扣件领域近15年，主营业务为轨道扣件非金属部件和电子元器件配件，其中非金属扣件收入占比70%。公司曾参与扣件非金属部件研发任务和行业标准的起草工作，是该领域的行业标杆，目前已配套国内全部高铁扣件集成供应商，市场份额保持在13%-16%。2019年子公司富适扣成立，开拓城市轨道交通扣件全套系统，公司凭借多年的技术、地域等优势，有望深度受益于城市轨道建设、业绩弹性较大。2020H1受疫情影响，扣件产品的交货和收入确认均有所

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祥和实业

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一路向北

2020-10-16 10:31:30

【中金】正泰电器，买入评级，目标价46.10元

首次覆盖正泰电器（601877）给予跑赢行业评级，目标价46.10元，对应2021年18.9倍市盈率。理由如下：传统低压板块实现强现金流与稳定回报组合。正泰低压板块过去9年年复合增长12%（同期国内低压电器总产值：6.9%）。且由于中低端低压电器市场已完成价格战格局稳固，正泰已连续数年实现提价，低压业务基本保持了30%以上的毛利率和29%以上的ROIC。在过去九年累计现金分红102亿元后仍保持55%以下资产负债率。我们认为公司传统低压业务未来将保持每年30-40亿元的自由现金流贡献，支持新业务

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正泰电器

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一路向北

2020-10-15 21:55:46

【国海】科博达：20201014，买入评级

公司是全球车灯控制器龙头。2018年公司主光源控制器、辅助光源控制器全球市占率分别为5.26%、4.77%，具备全球竞争力。2014-2019营收和利润年化增长率分别为16.7%和7.4%，稳步发展。新产品、新客户、新产能带动快速增长。1）新产品方面，2020H1公司共获得新定点项目47个，预计整个产品生命周期销量 4000 万只以上，既有照明控制系统，也有电机控制系统、能源管理系统、车载电子与电器等多元化产品。同时截至2020年6月底公司还有121个在研项目。2）新客户方面，2020上半年公

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科博达

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一路向北

2020-10-15 17:13:07

【中信建投化工】BOPET需求旺盛，价格不断走高

【中信建投化工】BOPET行业基本面跟踪：BOPET需求旺盛，价格不断走高下游需求旺盛，价格持续上涨。四月以来随疫情影响减弱叠加下游需求回暖，BOPET价格从低位持续上涨，近期随“双十一”等购物节活动带动包装印刷膜需求继续增加，以及疫情导致的海外订单回流到国内，国内膜企订单十分充足，主流企业在60天左右。此外新增产能由于疫情原因延期至年底或明年，BOPET薄膜供不应求价格持续上涨，报价约1.1万元/吨，单吨利润超4000元。行业集中度不断提升，企业议价能力增强。BOPET近年来无新企业进入，

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双星新材

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-15 14:28:44

【国海】贵州轮胎：业绩大超预期

贵州轮胎发布 2020Q3 业绩预告：公司 2020Q1-Q3 实现归母净利润 3.7-4.2 亿元，同比+186.61%-225.34%，其中 Q3 单季度实现归母净利润 1.7-2.2 亿元，同比+375.22%-513.48%，大超预期。业绩大幅增长的原因有两点：1.原材料价格处于低位，产品毛利率提升。 2.公司深化改革，内部实现精细化管理，生产适销对路的产品，产销两旺。深化改革提升经营效率，股权激励惠及员工利益。自 2019 年公司更换董事长后，进行了一系列改革措施，取得了显著效果

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贵州轮胎

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-15 13:35:09

【中金】雷赛智能，20201015买入报告

首次覆盖雷赛智能（002979）给予跑赢行业评级，目标价52.02元，对应2021年45x P/E。理由如下：公司是小而美的运动控制核心部件供应商。公司深耕行业20余年，重视研发，产品迭代迅速，目前产品打通控制层（通用运动控制器、PLC等）、驱动层（步进、混合伺服、伺服驱动）、执行层（步进、混合伺服、伺服电机）。我们测算公司2019年在国内通用运动控制器领域份额15%、位列第二，在步进系统类领域份额39%、稳居第一。公司2011~19年收入、净利润CAGR分别约15%、11%，2019年毛利率

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雷赛智能

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-15 13:26:56

广发证券-棉花供求及价格走势解读会议纪要

邀请嘉宾：中州期货杨总 1.棉花品种复盘2004年历史走势和单边持仓：今日主力涨幅300多收盘1430，增仓4万多手。今天1月合约上涨主要是因为增仓。节前盘面，包括5月以后，盘面整体在减仓一直在40万手以内，节后增仓11万手，今日就增加了4万多少。上涨幅度很大，增仓幅度很大，这个事情值得关注。 2018年6月以前，只要单边持仓超过50万手一定出现大行情：2018年6月之前50万手是极限。2014年11月持仓48万手，2016年3月16日持仓51万手，行情反转； 18年6月以后持仓超过70万手一

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聚杰微纤

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-15 13:25:42

【中金固收】2020年9月通胀数据点评

9月PPI和CPI略低于预期，CPI方面，虽然9月有双节临近的因素和学校开学、食堂备货影响，但猪肉供应恢复较快，猪肉和蔬菜涨幅回落带动CPI食品项涨幅明显收窄，拖累食品分项；值得注意的是，核心CPI同比走平、环比符合季节性，9月学校开学，拉动教育分项，旅游分项环比有所回升，拉动核心CPI环比0.2%，但整体符合季节性；3月以来，核心CPI稳步恢复，但仍位于历史区间中低部。

【中金固收】通胀逐步走弱，债券难再熊 ——2020年9月通胀数据点评

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牧原股份

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【天风】巴比食品，20201017，买入报告

中国包子第一股，巴比食品连锁经营领跑全国公司为中式面点连锁龙头，主打品牌“巴比”。采用特许加盟为主，直营门店、团餐销售为辅的销售模式。加盟拓展迅速，平均年增加300家左右，销售收入逐年攀升。股权结构集中稳定，搭建员工持股平台激发工作动力，组织架构清晰。募资用于扩产提升技术、建设直营网络、培育重点市场等。供需两端共同驱动，速冻食品行业大有可为我国速冻食品行业起步晚但规模已超千亿。对标海外，我国人均速冻食品消费量落后于发达国家，发展潜力大。从供给端看，①速冻食品产业链较为成熟；②冷链产业链不断

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一路向北

2020-10-17 21:05:24

【国信】国瓷材料，20201016买入报告

 国内陶瓷粉体标杆企业，稳扎稳打成长显著公司是国内陶瓷粉体龙头企业，以陶瓷粉体发家，逐渐向下游延伸电子、催化和口腔医疗三大应用板块。我们认为公司成功的因素有三点：成长路径清晰：技术壁垒-品类扩张-纵向延伸；收购眼光独到：下游拓展的三大赛道空间大增速快，其中电子、医疗达到千亿市场，催化行业 50%增速；产品协同良好：专注产业链一体化，提升品牌和盈利。  电子材料：国内粉体龙头，拥抱景气上行公司 MLCC 粉体国内市占率超 80%，全球外销粉体市占率高达 40%。 MLCC 行业需求

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国瓷材料

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2020-10-17 21:02:56

【中泰】泰和新材，20201016，买入报告

国内芳纶和氨纶双龙头企业。公司是国内首家氨纶生产企业，产能居国内前五位；公司是我国芳纶产业的开拓者和领军企业，产能均位居国内首位。公司产品主要应用于下游纺织服装、个体防护、电气绝缘、光缆等领域。公司现有产能为75000吨/年氨纶、7000吨/年间位芳纶和4500吨对位芳纶，公司远期产能目标为90000吨氨纶、12000吨间位氨纶和12000吨对位氨纶。公司收购民士达纸业，其拥有1500吨/年芳纶纸产能，公司产业链进一步向下游延伸。芳纶需求旺盛，公司积极扩张。公司芳纶业务产品主要是间位芳纶和对位

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泰和新材

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2020-10-17 21:01:39

【中泰】华峰氨纶，20201016，买入报告

华峰氨纶深耕聚氨酯行业多年，在氨纶、鞋底原液、己二酸领域均已成为行业龙头，产品竞争优势突出。我们认为，公司之所以能在每个业务领域都成为细分龙头，一方面取决于行业本身的运行特征，另一方面是公司对自身核心竞争力的不断优化。本报告将从行业的本质属性与发展前景出发，探讨公司的核心竞争力。　　氨纶：化纤中的差异化赛道氨纶相较于其他化纤更易做出差异性，主要表现为非原材料成本占比较高、成本曲线陡峭、设备定制化程度更高、产品差异化更为明显。当下氨纶行业的扩产逻辑由盈利驱动转向份额驱动，龙头企业市占率快速提升。

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【东方医药】键凯科技重点推荐——“创新剂型”道路上的璀璨明珠

【东方医药】键凯科技重点推荐——“创新剂型”道路上的璀璨明珠 1、公司是国内高端聚乙二醇的绝对龙头。高端医药聚乙二醇及其衍生物主要用于药物的长效化，公司专注于聚乙二醇领域的研发将近20余年，是国内为数不多的能生产高纯度、低分散度聚乙二醇及其衍生物的厂家，发展至目前，公司已经成为国内的绝对龙头，公司实际控制人是全球最早一批研发高端聚乙二醇的顶尖人次，在其带领下，公司已经成为多个知名药企聚乙二醇的独家供应商，如恒瑞、豪森、金赛、特宝、波科等，已经形成很高的竞争壁垒。 2、聚乙二醇药用领域原则上没有天

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【申万汽车】坚定看好10月终端需求复苏趋势不改

高频数据具较大波动性，坚定看好10月终端需求复苏趋势不改昨日中汽协披露10月上半旬11家重点企业乘用车产销同比下降9%/24%，对市场信心产生一定影响。但从我们实际采样角度看，国庆期间终端需求表现良好： · 长安某集团同比+10%以上 · 长城某集团同比+20%以内 · 吉利某集团同比+10%以上 · 江苏某集团同比+25%左右 · 山东某集团同比+15%左右同时，参考乘联会信息，10月前两周零售同比21%，批发也已转正。我们仍然坚定看好终端需求复苏，短期波动不改长期趋势。投资建议：

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【浙商】嘉元科技，20201016买入评级

盈利预测及估值公司深度绑定宁德时代，未来 6μm 在二三线厂商渗透的市场空间将超出预期， 4.5μm 高景气时间及行业格局将好于预期，2020-2022 年净利润 1.76/3.86/5.50 亿元，同比增-47%/119%/43%，首次覆盖，给予买入评级。  公司是国内 6μm 锂电铜箔龙头企业，深度绑定宁德时代嘉元科技 6μm 产能在国内居于前列，掌握锂电铜箔制造核心技术，在品质和成本两个维度筑造护城河。公司深度绑定下游龙头，作为唯一获得宁德时代锂电铜箔优秀供应商称号的公司，201

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【国元机械】祥和实业，首次覆盖买入

报告要点：公司为轨道非金属扣件的行业标杆，多维发展增强业绩弹性公司深耕高铁扣件领域近15年，主营业务为轨道扣件非金属部件和电子元器件配件，其中非金属扣件收入占比70%。公司曾参与扣件非金属部件研发任务和行业标准的起草工作，是该领域的行业标杆，目前已配套国内全部高铁扣件集成供应商，市场份额保持在13%-16%。2019年子公司富适扣成立，开拓城市轨道交通扣件全套系统，公司凭借多年的技术、地域等优势，有望深度受益于城市轨道建设、业绩弹性较大。2020H1受疫情影响，扣件产品的交货和收入确认均有所

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2020-10-16 10:31:30

【中金】正泰电器，买入评级，目标价46.10元

首次覆盖正泰电器（601877）给予跑赢行业评级，目标价46.10元，对应2021年18.9倍市盈率。理由如下：传统低压板块实现强现金流与稳定回报组合。正泰低压板块过去9年年复合增长12%（同期国内低压电器总产值：6.9%）。且由于中低端低压电器市场已完成价格战格局稳固，正泰已连续数年实现提价，低压业务基本保持了30%以上的毛利率和29%以上的ROIC。在过去九年累计现金分红102亿元后仍保持55%以下资产负债率。我们认为公司传统低压业务未来将保持每年30-40亿元的自由现金流贡献，支持新业务

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【国海】科博达：20201014，买入评级

公司是全球车灯控制器龙头。2018年公司主光源控制器、辅助光源控制器全球市占率分别为5.26%、4.77%，具备全球竞争力。2014-2019营收和利润年化增长率分别为16.7%和7.4%，稳步发展。新产品、新客户、新产能带动快速增长。1）新产品方面，2020H1公司共获得新定点项目47个，预计整个产品生命周期销量 4000 万只以上，既有照明控制系统，也有电机控制系统、能源管理系统、车载电子与电器等多元化产品。同时截至2020年6月底公司还有121个在研项目。2）新客户方面，2020上半年公

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【中信建投化工】BOPET需求旺盛，价格不断走高

【中信建投化工】BOPET行业基本面跟踪：BOPET需求旺盛，价格不断走高下游需求旺盛，价格持续上涨。四月以来随疫情影响减弱叠加下游需求回暖，BOPET价格从低位持续上涨，近期随“双十一”等购物节活动带动包装印刷膜需求继续增加，以及疫情导致的海外订单回流到国内，国内膜企订单十分充足，主流企业在60天左右。此外新增产能由于疫情原因延期至年底或明年，BOPET薄膜供不应求价格持续上涨，报价约1.1万元/吨，单吨利润超4000元。行业集中度不断提升，企业议价能力增强。BOPET近年来无新企业进入，

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【国海】贵州轮胎：业绩大超预期

贵州轮胎发布 2020Q3 业绩预告：公司 2020Q1-Q3 实现归母净利润 3.7-4.2 亿元，同比+186.61%-225.34%，其中 Q3 单季度实现归母净利润 1.7-2.2 亿元，同比+375.22%-513.48%，大超预期。业绩大幅增长的原因有两点：1.原材料价格处于低位，产品毛利率提升。 2.公司深化改革，内部实现精细化管理，生产适销对路的产品，产销两旺。深化改革提升经营效率，股权激励惠及员工利益。自 2019 年公司更换董事长后，进行了一系列改革措施，取得了显著效果

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【中金】雷赛智能，20201015买入报告

首次覆盖雷赛智能（002979）给予跑赢行业评级，目标价52.02元，对应2021年45x P/E。理由如下：公司是小而美的运动控制核心部件供应商。公司深耕行业20余年，重视研发，产品迭代迅速，目前产品打通控制层（通用运动控制器、PLC等）、驱动层（步进、混合伺服、伺服驱动）、执行层（步进、混合伺服、伺服电机）。我们测算公司2019年在国内通用运动控制器领域份额15%、位列第二，在步进系统类领域份额39%、稳居第一。公司2011~19年收入、净利润CAGR分别约15%、11%，2019年毛利率

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广发证券-棉花供求及价格走势解读会议纪要

邀请嘉宾：中州期货杨总 1.棉花品种复盘2004年历史走势和单边持仓：今日主力涨幅300多收盘1430，增仓4万多手。今天1月合约上涨主要是因为增仓。节前盘面，包括5月以后，盘面整体在减仓一直在40万手以内，节后增仓11万手，今日就增加了4万多少。上涨幅度很大，增仓幅度很大，这个事情值得关注。 2018年6月以前，只要单边持仓超过50万手一定出现大行情：2018年6月之前50万手是极限。2014年11月持仓48万手，2016年3月16日持仓51万手，行情反转； 18年6月以后持仓超过70万手一

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【中金固收】2020年9月通胀数据点评

9月PPI和CPI略低于预期，CPI方面，虽然9月有双节临近的因素和学校开学、食堂备货影响，但猪肉供应恢复较快，猪肉和蔬菜涨幅回落带动CPI食品项涨幅明显收窄，拖累食品分项；值得注意的是，核心CPI同比走平、环比符合季节性，9月学校开学，拉动教育分项，旅游分项环比有所回升，拉动核心CPI环比0.2%，但整体符合季节性；3月以来，核心CPI稳步恢复，但仍位于历史区间中低部。

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【天风】巴比食品，20201017，买入报告

中国包子第一股，巴比食品连锁经营领跑全国公司为中式面点连锁龙头，主打品牌“巴比”。采用特许加盟为主，直营门店、团餐销售为辅的销售模式。加盟拓展迅速，平均年增加300家左右，销售收入逐年攀升。股权结构集中稳定，搭建员工持股平台激发工作动力，组织架构清晰。募资用于扩产提升技术、建设直营网络、培育重点市场等。供需两端共同驱动，速冻食品行业大有可为我国速冻食品行业起步晚但规模已超千亿。对标海外，我国人均速冻食品消费量落后于发达国家，发展潜力大。从供给端看，①速冻食品产业链较为成熟；②冷链产业链不断

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巴比食品

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-17 21:05:24

【国信】国瓷材料，20201016买入报告

 国内陶瓷粉体标杆企业，稳扎稳打成长显著公司是国内陶瓷粉体龙头企业，以陶瓷粉体发家，逐渐向下游延伸电子、催化和口腔医疗三大应用板块。我们认为公司成功的因素有三点：成长路径清晰：技术壁垒-品类扩张-纵向延伸；收购眼光独到：下游拓展的三大赛道空间大增速快，其中电子、医疗达到千亿市场，催化行业 50%增速；产品协同良好：专注产业链一体化，提升品牌和盈利。  电子材料：国内粉体龙头，拥抱景气上行公司 MLCC 粉体国内市占率超 80%，全球外销粉体市占率高达 40%。 MLCC 行业需求

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国瓷材料

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-17 21:02:56

【中泰】泰和新材，20201016，买入报告

国内芳纶和氨纶双龙头企业。公司是国内首家氨纶生产企业，产能居国内前五位；公司是我国芳纶产业的开拓者和领军企业，产能均位居国内首位。公司产品主要应用于下游纺织服装、个体防护、电气绝缘、光缆等领域。公司现有产能为75000吨/年氨纶、7000吨/年间位芳纶和4500吨对位芳纶，公司远期产能目标为90000吨氨纶、12000吨间位氨纶和12000吨对位氨纶。公司收购民士达纸业，其拥有1500吨/年芳纶纸产能，公司产业链进一步向下游延伸。芳纶需求旺盛，公司积极扩张。公司芳纶业务产品主要是间位芳纶和对位

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泰和新材

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-17 21:01:39

【中泰】华峰氨纶，20201016，买入报告

华峰氨纶深耕聚氨酯行业多年，在氨纶、鞋底原液、己二酸领域均已成为行业龙头，产品竞争优势突出。我们认为，公司之所以能在每个业务领域都成为细分龙头，一方面取决于行业本身的运行特征，另一方面是公司对自身核心竞争力的不断优化。本报告将从行业的本质属性与发展前景出发，探讨公司的核心竞争力。　　氨纶：化纤中的差异化赛道氨纶相较于其他化纤更易做出差异性，主要表现为非原材料成本占比较高、成本曲线陡峭、设备定制化程度更高、产品差异化更为明显。当下氨纶行业的扩产逻辑由盈利驱动转向份额驱动，龙头企业市占率快速提升。

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华峰化学

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-16 17:40:10

【东方医药】键凯科技重点推荐——“创新剂型”道路上的璀璨明珠

【东方医药】键凯科技重点推荐——“创新剂型”道路上的璀璨明珠 1、公司是国内高端聚乙二醇的绝对龙头。高端医药聚乙二醇及其衍生物主要用于药物的长效化，公司专注于聚乙二醇领域的研发将近20余年，是国内为数不多的能生产高纯度、低分散度聚乙二醇及其衍生物的厂家，发展至目前，公司已经成为国内的绝对龙头，公司实际控制人是全球最早一批研发高端聚乙二醇的顶尖人次，在其带领下，公司已经成为多个知名药企聚乙二醇的独家供应商，如恒瑞、豪森、金赛、特宝、波科等，已经形成很高的竞争壁垒。 2、聚乙二醇药用领域原则上没有天

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键凯科技

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-16 12:59:40

【申万汽车】坚定看好10月终端需求复苏趋势不改

高频数据具较大波动性，坚定看好10月终端需求复苏趋势不改昨日中汽协披露10月上半旬11家重点企业乘用车产销同比下降9%/24%，对市场信心产生一定影响。但从我们实际采样角度看，国庆期间终端需求表现良好： · 长安某集团同比+10%以上 · 长城某集团同比+20%以内 · 吉利某集团同比+10%以上 · 江苏某集团同比+25%左右 · 山东某集团同比+15%左右同时，参考乘联会信息，10月前两周零售同比21%，批发也已转正。我们仍然坚定看好终端需求复苏，短期波动不改长期趋势。投资建议：

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长城汽车

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-16 12:45:40

【浙商】嘉元科技，20201016买入评级

盈利预测及估值公司深度绑定宁德时代，未来 6μm 在二三线厂商渗透的市场空间将超出预期， 4.5μm 高景气时间及行业格局将好于预期，2020-2022 年净利润 1.76/3.86/5.50 亿元，同比增-47%/119%/43%，首次覆盖，给予买入评级。  公司是国内 6μm 锂电铜箔龙头企业，深度绑定宁德时代嘉元科技 6μm 产能在国内居于前列，掌握锂电铜箔制造核心技术，在品质和成本两个维度筑造护城河。公司深度绑定下游龙头，作为唯一获得宁德时代锂电铜箔优秀供应商称号的公司，201

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一路向北

2020-10-16 10:32:41

【国元机械】祥和实业，首次覆盖买入

报告要点：公司为轨道非金属扣件的行业标杆，多维发展增强业绩弹性公司深耕高铁扣件领域近15年，主营业务为轨道扣件非金属部件和电子元器件配件，其中非金属扣件收入占比70%。公司曾参与扣件非金属部件研发任务和行业标准的起草工作，是该领域的行业标杆，目前已配套国内全部高铁扣件集成供应商，市场份额保持在13%-16%。2019年子公司富适扣成立，开拓城市轨道交通扣件全套系统，公司凭借多年的技术、地域等优势，有望深度受益于城市轨道建设、业绩弹性较大。2020H1受疫情影响，扣件产品的交货和收入确认均有所

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-16 10:31:30

【中金】正泰电器，买入评级，目标价46.10元

首次覆盖正泰电器（601877）给予跑赢行业评级，目标价46.10元，对应2021年18.9倍市盈率。理由如下：传统低压板块实现强现金流与稳定回报组合。正泰低压板块过去9年年复合增长12%（同期国内低压电器总产值：6.9%）。且由于中低端低压电器市场已完成价格战格局稳固，正泰已连续数年实现提价，低压业务基本保持了30%以上的毛利率和29%以上的ROIC。在过去九年累计现金分红102亿元后仍保持55%以下资产负债率。我们认为公司传统低压业务未来将保持每年30-40亿元的自由现金流贡献，支持新业务

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正泰电器

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-15 21:55:46

【国海】科博达：20201014，买入评级

公司是全球车灯控制器龙头。2018年公司主光源控制器、辅助光源控制器全球市占率分别为5.26%、4.77%，具备全球竞争力。2014-2019营收和利润年化增长率分别为16.7%和7.4%，稳步发展。新产品、新客户、新产能带动快速增长。1）新产品方面，2020H1公司共获得新定点项目47个，预计整个产品生命周期销量 4000 万只以上，既有照明控制系统，也有电机控制系统、能源管理系统、车载电子与电器等多元化产品。同时截至2020年6月底公司还有121个在研项目。2）新客户方面，2020上半年公

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科博达

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一路向北

2020-10-15 17:13:07

【中信建投化工】BOPET需求旺盛，价格不断走高

【中信建投化工】BOPET行业基本面跟踪：BOPET需求旺盛，价格不断走高下游需求旺盛，价格持续上涨。四月以来随疫情影响减弱叠加下游需求回暖，BOPET价格从低位持续上涨，近期随“双十一”等购物节活动带动包装印刷膜需求继续增加，以及疫情导致的海外订单回流到国内，国内膜企订单十分充足，主流企业在60天左右。此外新增产能由于疫情原因延期至年底或明年，BOPET薄膜供不应求价格持续上涨，报价约1.1万元/吨，单吨利润超4000元。行业集中度不断提升，企业议价能力增强。BOPET近年来无新企业进入，

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一路向北

2020-10-15 14:28:44

【国海】贵州轮胎：业绩大超预期

贵州轮胎发布 2020Q3 业绩预告：公司 2020Q1-Q3 实现归母净利润 3.7-4.2 亿元，同比+186.61%-225.34%，其中 Q3 单季度实现归母净利润 1.7-2.2 亿元，同比+375.22%-513.48%，大超预期。业绩大幅增长的原因有两点：1.原材料价格处于低位，产品毛利率提升。 2.公司深化改革，内部实现精细化管理，生产适销对路的产品，产销两旺。深化改革提升经营效率，股权激励惠及员工利益。自 2019 年公司更换董事长后，进行了一系列改革措施，取得了显著效果

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一路向北

2020-10-15 13:35:09

【中金】雷赛智能，20201015买入报告

首次覆盖雷赛智能（002979）给予跑赢行业评级，目标价52.02元，对应2021年45x P/E。理由如下：公司是小而美的运动控制核心部件供应商。公司深耕行业20余年，重视研发，产品迭代迅速，目前产品打通控制层（通用运动控制器、PLC等）、驱动层（步进、混合伺服、伺服驱动）、执行层（步进、混合伺服、伺服电机）。我们测算公司2019年在国内通用运动控制器领域份额15%、位列第二，在步进系统类领域份额39%、稳居第一。公司2011~19年收入、净利润CAGR分别约15%、11%，2019年毛利率

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2020-10-15 13:26:56

广发证券-棉花供求及价格走势解读会议纪要

邀请嘉宾：中州期货杨总 1.棉花品种复盘2004年历史走势和单边持仓：今日主力涨幅300多收盘1430，增仓4万多手。今天1月合约上涨主要是因为增仓。节前盘面，包括5月以后，盘面整体在减仓一直在40万手以内，节后增仓11万手，今日就增加了4万多少。上涨幅度很大，增仓幅度很大，这个事情值得关注。 2018年6月以前，只要单边持仓超过50万手一定出现大行情：2018年6月之前50万手是极限。2014年11月持仓48万手，2016年3月16日持仓51万手，行情反转； 18年6月以后持仓超过70万手一

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聚杰微纤

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听风的韭菜

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【中金固收】2020年9月通胀数据点评

9月PPI和CPI略低于预期，CPI方面，虽然9月有双节临近的因素和学校开学、食堂备货影响，但猪肉供应恢复较快，猪肉和蔬菜涨幅回落带动CPI食品项涨幅明显收窄，拖累食品分项；值得注意的是，核心CPI同比走平、环比符合季节性，9月学校开学，拉动教育分项，旅游分项环比有所回升，拉动核心CPI环比0.2%，但整体符合季节性；3月以来，核心CPI稳步恢复，但仍位于历史区间中低部。

【中金固收】通胀逐步走弱，债券难再熊 ——2020年9月通胀数据点评

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牧原股份

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【天风】巴比食品，20201017，买入报告

中国包子第一股，巴比食品连锁经营领跑全国公司为中式面点连锁龙头，主打品牌“巴比”。采用特许加盟为主，直营门店、团餐销售为辅的销售模式。加盟拓展迅速，平均年增加300家左右，销售收入逐年攀升。股权结构集中稳定，搭建员工持股平台激发工作动力，组织架构清晰。募资用于扩产提升技术、建设直营网络、培育重点市场等。供需两端共同驱动，速冻食品行业大有可为我国速冻食品行业起步晚但规模已超千亿。对标海外，我国人均速冻食品消费量落后于发达国家，发展潜力大。从供给端看，①速冻食品产业链较为成熟；②冷链产业链不断

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一路向北

2020-10-17 21:05:24

【国信】国瓷材料，20201016买入报告

 国内陶瓷粉体标杆企业，稳扎稳打成长显著公司是国内陶瓷粉体龙头企业，以陶瓷粉体发家，逐渐向下游延伸电子、催化和口腔医疗三大应用板块。我们认为公司成功的因素有三点：成长路径清晰：技术壁垒-品类扩张-纵向延伸；收购眼光独到：下游拓展的三大赛道空间大增速快，其中电子、医疗达到千亿市场，催化行业 50%增速；产品协同良好：专注产业链一体化，提升品牌和盈利。  电子材料：国内粉体龙头，拥抱景气上行公司 MLCC 粉体国内市占率超 80%，全球外销粉体市占率高达 40%。 MLCC 行业需求

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国瓷材料

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2020-10-17 21:02:56

【中泰】泰和新材，20201016，买入报告

国内芳纶和氨纶双龙头企业。公司是国内首家氨纶生产企业，产能居国内前五位；公司是我国芳纶产业的开拓者和领军企业，产能均位居国内首位。公司产品主要应用于下游纺织服装、个体防护、电气绝缘、光缆等领域。公司现有产能为75000吨/年氨纶、7000吨/年间位芳纶和4500吨对位芳纶，公司远期产能目标为90000吨氨纶、12000吨间位氨纶和12000吨对位氨纶。公司收购民士达纸业，其拥有1500吨/年芳纶纸产能，公司产业链进一步向下游延伸。芳纶需求旺盛，公司积极扩张。公司芳纶业务产品主要是间位芳纶和对位

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泰和新材

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2020-10-17 21:01:39

【中泰】华峰氨纶，20201016，买入报告

华峰氨纶深耕聚氨酯行业多年，在氨纶、鞋底原液、己二酸领域均已成为行业龙头，产品竞争优势突出。我们认为，公司之所以能在每个业务领域都成为细分龙头，一方面取决于行业本身的运行特征，另一方面是公司对自身核心竞争力的不断优化。本报告将从行业的本质属性与发展前景出发，探讨公司的核心竞争力。　　氨纶：化纤中的差异化赛道氨纶相较于其他化纤更易做出差异性，主要表现为非原材料成本占比较高、成本曲线陡峭、设备定制化程度更高、产品差异化更为明显。当下氨纶行业的扩产逻辑由盈利驱动转向份额驱动，龙头企业市占率快速提升。

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【东方医药】键凯科技重点推荐——“创新剂型”道路上的璀璨明珠

【东方医药】键凯科技重点推荐——“创新剂型”道路上的璀璨明珠 1、公司是国内高端聚乙二醇的绝对龙头。高端医药聚乙二醇及其衍生物主要用于药物的长效化，公司专注于聚乙二醇领域的研发将近20余年，是国内为数不多的能生产高纯度、低分散度聚乙二醇及其衍生物的厂家，发展至目前，公司已经成为国内的绝对龙头，公司实际控制人是全球最早一批研发高端聚乙二醇的顶尖人次，在其带领下，公司已经成为多个知名药企聚乙二醇的独家供应商，如恒瑞、豪森、金赛、特宝、波科等，已经形成很高的竞争壁垒。 2、聚乙二醇药用领域原则上没有天

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【申万汽车】坚定看好10月终端需求复苏趋势不改

高频数据具较大波动性，坚定看好10月终端需求复苏趋势不改昨日中汽协披露10月上半旬11家重点企业乘用车产销同比下降9%/24%，对市场信心产生一定影响。但从我们实际采样角度看，国庆期间终端需求表现良好： · 长安某集团同比+10%以上 · 长城某集团同比+20%以内 · 吉利某集团同比+10%以上 · 江苏某集团同比+25%左右 · 山东某集团同比+15%左右同时，参考乘联会信息，10月前两周零售同比21%，批发也已转正。我们仍然坚定看好终端需求复苏，短期波动不改长期趋势。投资建议：

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【浙商】嘉元科技，20201016买入评级

盈利预测及估值公司深度绑定宁德时代，未来 6μm 在二三线厂商渗透的市场空间将超出预期， 4.5μm 高景气时间及行业格局将好于预期，2020-2022 年净利润 1.76/3.86/5.50 亿元，同比增-47%/119%/43%，首次覆盖，给予买入评级。  公司是国内 6μm 锂电铜箔龙头企业，深度绑定宁德时代嘉元科技 6μm 产能在国内居于前列，掌握锂电铜箔制造核心技术，在品质和成本两个维度筑造护城河。公司深度绑定下游龙头，作为唯一获得宁德时代锂电铜箔优秀供应商称号的公司，201

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【国元机械】祥和实业，首次覆盖买入

报告要点：公司为轨道非金属扣件的行业标杆，多维发展增强业绩弹性公司深耕高铁扣件领域近15年，主营业务为轨道扣件非金属部件和电子元器件配件，其中非金属扣件收入占比70%。公司曾参与扣件非金属部件研发任务和行业标准的起草工作，是该领域的行业标杆，目前已配套国内全部高铁扣件集成供应商，市场份额保持在13%-16%。2019年子公司富适扣成立，开拓城市轨道交通扣件全套系统，公司凭借多年的技术、地域等优势，有望深度受益于城市轨道建设、业绩弹性较大。2020H1受疫情影响，扣件产品的交货和收入确认均有所

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【中金】正泰电器，买入评级，目标价46.10元

首次覆盖正泰电器（601877）给予跑赢行业评级，目标价46.10元，对应2021年18.9倍市盈率。理由如下：传统低压板块实现强现金流与稳定回报组合。正泰低压板块过去9年年复合增长12%（同期国内低压电器总产值：6.9%）。且由于中低端低压电器市场已完成价格战格局稳固，正泰已连续数年实现提价，低压业务基本保持了30%以上的毛利率和29%以上的ROIC。在过去九年累计现金分红102亿元后仍保持55%以下资产负债率。我们认为公司传统低压业务未来将保持每年30-40亿元的自由现金流贡献，支持新业务

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【国海】科博达：20201014，买入评级

公司是全球车灯控制器龙头。2018年公司主光源控制器、辅助光源控制器全球市占率分别为5.26%、4.77%，具备全球竞争力。2014-2019营收和利润年化增长率分别为16.7%和7.4%，稳步发展。新产品、新客户、新产能带动快速增长。1）新产品方面，2020H1公司共获得新定点项目47个，预计整个产品生命周期销量 4000 万只以上，既有照明控制系统，也有电机控制系统、能源管理系统、车载电子与电器等多元化产品。同时截至2020年6月底公司还有121个在研项目。2）新客户方面，2020上半年公

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【中信建投化工】BOPET需求旺盛，价格不断走高

【中信建投化工】BOPET行业基本面跟踪：BOPET需求旺盛，价格不断走高下游需求旺盛，价格持续上涨。四月以来随疫情影响减弱叠加下游需求回暖，BOPET价格从低位持续上涨，近期随“双十一”等购物节活动带动包装印刷膜需求继续增加，以及疫情导致的海外订单回流到国内，国内膜企订单十分充足，主流企业在60天左右。此外新增产能由于疫情原因延期至年底或明年，BOPET薄膜供不应求价格持续上涨，报价约1.1万元/吨，单吨利润超4000元。行业集中度不断提升，企业议价能力增强。BOPET近年来无新企业进入，

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【国海】贵州轮胎：业绩大超预期

贵州轮胎发布 2020Q3 业绩预告：公司 2020Q1-Q3 实现归母净利润 3.7-4.2 亿元，同比+186.61%-225.34%，其中 Q3 单季度实现归母净利润 1.7-2.2 亿元，同比+375.22%-513.48%，大超预期。业绩大幅增长的原因有两点：1.原材料价格处于低位，产品毛利率提升。 2.公司深化改革，内部实现精细化管理，生产适销对路的产品，产销两旺。深化改革提升经营效率，股权激励惠及员工利益。自 2019 年公司更换董事长后，进行了一系列改革措施，取得了显著效果

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【中金】雷赛智能，20201015买入报告

首次覆盖雷赛智能（002979）给予跑赢行业评级，目标价52.02元，对应2021年45x P/E。理由如下：公司是小而美的运动控制核心部件供应商。公司深耕行业20余年，重视研发，产品迭代迅速，目前产品打通控制层（通用运动控制器、PLC等）、驱动层（步进、混合伺服、伺服驱动）、执行层（步进、混合伺服、伺服电机）。我们测算公司2019年在国内通用运动控制器领域份额15%、位列第二，在步进系统类领域份额39%、稳居第一。公司2011~19年收入、净利润CAGR分别约15%、11%，2019年毛利率

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广发证券-棉花供求及价格走势解读会议纪要

邀请嘉宾：中州期货杨总 1.棉花品种复盘2004年历史走势和单边持仓：今日主力涨幅300多收盘1430，增仓4万多手。今天1月合约上涨主要是因为增仓。节前盘面，包括5月以后，盘面整体在减仓一直在40万手以内，节后增仓11万手，今日就增加了4万多少。上涨幅度很大，增仓幅度很大，这个事情值得关注。 2018年6月以前，只要单边持仓超过50万手一定出现大行情：2018年6月之前50万手是极限。2014年11月持仓48万手，2016年3月16日持仓51万手，行情反转； 18年6月以后持仓超过70万手一

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【中金固收】2020年9月通胀数据点评

9月PPI和CPI略低于预期，CPI方面，虽然9月有双节临近的因素和学校开学、食堂备货影响，但猪肉供应恢复较快，猪肉和蔬菜涨幅回落带动CPI食品项涨幅明显收窄，拖累食品分项；值得注意的是，核心CPI同比走平、环比符合季节性，9月学校开学，拉动教育分项，旅游分项环比有所回升，拉动核心CPI环比0.2%，但整体符合季节性；3月以来，核心CPI稳步恢复，但仍位于历史区间中低部。

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2020-10-17 21:06:46

【天风】巴比食品，20201017，买入报告

中国包子第一股，巴比食品连锁经营领跑全国公司为中式面点连锁龙头，主打品牌“巴比”。采用特许加盟为主，直营门店、团餐销售为辅的销售模式。加盟拓展迅速，平均年增加300家左右，销售收入逐年攀升。股权结构集中稳定，搭建员工持股平台激发工作动力，组织架构清晰。募资用于扩产提升技术、建设直营网络、培育重点市场等。供需两端共同驱动，速冻食品行业大有可为我国速冻食品行业起步晚但规模已超千亿。对标海外，我国人均速冻食品消费量落后于发达国家，发展潜力大。从供给端看，①速冻食品产业链较为成熟；②冷链产业链不断

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巴比食品

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-17 21:05:24

【国信】国瓷材料，20201016买入报告

 国内陶瓷粉体标杆企业，稳扎稳打成长显著公司是国内陶瓷粉体龙头企业，以陶瓷粉体发家，逐渐向下游延伸电子、催化和口腔医疗三大应用板块。我们认为公司成功的因素有三点：成长路径清晰：技术壁垒-品类扩张-纵向延伸；收购眼光独到：下游拓展的三大赛道空间大增速快，其中电子、医疗达到千亿市场，催化行业 50%增速；产品协同良好：专注产业链一体化，提升品牌和盈利。  电子材料：国内粉体龙头，拥抱景气上行公司 MLCC 粉体国内市占率超 80%，全球外销粉体市占率高达 40%。 MLCC 行业需求

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国瓷材料

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-17 21:02:56

【中泰】泰和新材，20201016，买入报告

国内芳纶和氨纶双龙头企业。公司是国内首家氨纶生产企业，产能居国内前五位；公司是我国芳纶产业的开拓者和领军企业，产能均位居国内首位。公司产品主要应用于下游纺织服装、个体防护、电气绝缘、光缆等领域。公司现有产能为75000吨/年氨纶、7000吨/年间位芳纶和4500吨对位芳纶，公司远期产能目标为90000吨氨纶、12000吨间位氨纶和12000吨对位氨纶。公司收购民士达纸业，其拥有1500吨/年芳纶纸产能，公司产业链进一步向下游延伸。芳纶需求旺盛，公司积极扩张。公司芳纶业务产品主要是间位芳纶和对位

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泰和新材

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一路向北

2020-10-17 21:01:39

【中泰】华峰氨纶，20201016，买入报告

华峰氨纶深耕聚氨酯行业多年，在氨纶、鞋底原液、己二酸领域均已成为行业龙头，产品竞争优势突出。我们认为，公司之所以能在每个业务领域都成为细分龙头，一方面取决于行业本身的运行特征，另一方面是公司对自身核心竞争力的不断优化。本报告将从行业的本质属性与发展前景出发，探讨公司的核心竞争力。　　氨纶：化纤中的差异化赛道氨纶相较于其他化纤更易做出差异性，主要表现为非原材料成本占比较高、成本曲线陡峭、设备定制化程度更高、产品差异化更为明显。当下氨纶行业的扩产逻辑由盈利驱动转向份额驱动，龙头企业市占率快速提升。

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华峰化学

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一路向北

2020-10-16 17:40:10

【东方医药】键凯科技重点推荐——“创新剂型”道路上的璀璨明珠

【东方医药】键凯科技重点推荐——“创新剂型”道路上的璀璨明珠 1、公司是国内高端聚乙二醇的绝对龙头。高端医药聚乙二醇及其衍生物主要用于药物的长效化，公司专注于聚乙二醇领域的研发将近20余年，是国内为数不多的能生产高纯度、低分散度聚乙二醇及其衍生物的厂家，发展至目前，公司已经成为国内的绝对龙头，公司实际控制人是全球最早一批研发高端聚乙二醇的顶尖人次，在其带领下，公司已经成为多个知名药企聚乙二醇的独家供应商，如恒瑞、豪森、金赛、特宝、波科等，已经形成很高的竞争壁垒。 2、聚乙二醇药用领域原则上没有天

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键凯科技

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一路向北

2020-10-16 12:59:40

【申万汽车】坚定看好10月终端需求复苏趋势不改

高频数据具较大波动性，坚定看好10月终端需求复苏趋势不改昨日中汽协披露10月上半旬11家重点企业乘用车产销同比下降9%/24%，对市场信心产生一定影响。但从我们实际采样角度看，国庆期间终端需求表现良好： · 长安某集团同比+10%以上 · 长城某集团同比+20%以内 · 吉利某集团同比+10%以上 · 江苏某集团同比+25%左右 · 山东某集团同比+15%左右同时，参考乘联会信息，10月前两周零售同比21%，批发也已转正。我们仍然坚定看好终端需求复苏，短期波动不改长期趋势。投资建议：

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长城汽车

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2020-10-16 12:45:40

【浙商】嘉元科技，20201016买入评级

盈利预测及估值公司深度绑定宁德时代，未来 6μm 在二三线厂商渗透的市场空间将超出预期， 4.5μm 高景气时间及行业格局将好于预期，2020-2022 年净利润 1.76/3.86/5.50 亿元，同比增-47%/119%/43%，首次覆盖，给予买入评级。  公司是国内 6μm 锂电铜箔龙头企业，深度绑定宁德时代嘉元科技 6μm 产能在国内居于前列，掌握锂电铜箔制造核心技术，在品质和成本两个维度筑造护城河。公司深度绑定下游龙头，作为唯一获得宁德时代锂电铜箔优秀供应商称号的公司，201

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嘉元科技

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2020-10-16 10:32:41

【国元机械】祥和实业，首次覆盖买入

报告要点：公司为轨道非金属扣件的行业标杆，多维发展增强业绩弹性公司深耕高铁扣件领域近15年，主营业务为轨道扣件非金属部件和电子元器件配件，其中非金属扣件收入占比70%。公司曾参与扣件非金属部件研发任务和行业标准的起草工作，是该领域的行业标杆，目前已配套国内全部高铁扣件集成供应商，市场份额保持在13%-16%。2019年子公司富适扣成立，开拓城市轨道交通扣件全套系统，公司凭借多年的技术、地域等优势，有望深度受益于城市轨道建设、业绩弹性较大。2020H1受疫情影响，扣件产品的交货和收入确认均有所

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祥和实业

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一路向北

2020-10-16 10:31:30

【中金】正泰电器，买入评级，目标价46.10元

首次覆盖正泰电器（601877）给予跑赢行业评级，目标价46.10元，对应2021年18.9倍市盈率。理由如下：传统低压板块实现强现金流与稳定回报组合。正泰低压板块过去9年年复合增长12%（同期国内低压电器总产值：6.9%）。且由于中低端低压电器市场已完成价格战格局稳固，正泰已连续数年实现提价，低压业务基本保持了30%以上的毛利率和29%以上的ROIC。在过去九年累计现金分红102亿元后仍保持55%以下资产负债率。我们认为公司传统低压业务未来将保持每年30-40亿元的自由现金流贡献，支持新业务

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正泰电器

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2020-10-15 21:55:46

【国海】科博达：20201014，买入评级

公司是全球车灯控制器龙头。2018年公司主光源控制器、辅助光源控制器全球市占率分别为5.26%、4.77%，具备全球竞争力。2014-2019营收和利润年化增长率分别为16.7%和7.4%，稳步发展。新产品、新客户、新产能带动快速增长。1）新产品方面，2020H1公司共获得新定点项目47个，预计整个产品生命周期销量 4000 万只以上，既有照明控制系统，也有电机控制系统、能源管理系统、车载电子与电器等多元化产品。同时截至2020年6月底公司还有121个在研项目。2）新客户方面，2020上半年公

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科博达

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2020-10-15 17:13:07

【中信建投化工】BOPET需求旺盛，价格不断走高

【中信建投化工】BOPET行业基本面跟踪：BOPET需求旺盛，价格不断走高下游需求旺盛，价格持续上涨。四月以来随疫情影响减弱叠加下游需求回暖，BOPET价格从低位持续上涨，近期随“双十一”等购物节活动带动包装印刷膜需求继续增加，以及疫情导致的海外订单回流到国内，国内膜企订单十分充足，主流企业在60天左右。此外新增产能由于疫情原因延期至年底或明年，BOPET薄膜供不应求价格持续上涨，报价约1.1万元/吨，单吨利润超4000元。行业集中度不断提升，企业议价能力增强。BOPET近年来无新企业进入，

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双星新材

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2020-10-15 14:28:44

【国海】贵州轮胎：业绩大超预期

贵州轮胎发布 2020Q3 业绩预告：公司 2020Q1-Q3 实现归母净利润 3.7-4.2 亿元，同比+186.61%-225.34%，其中 Q3 单季度实现归母净利润 1.7-2.2 亿元，同比+375.22%-513.48%，大超预期。业绩大幅增长的原因有两点：1.原材料价格处于低位，产品毛利率提升。 2.公司深化改革，内部实现精细化管理，生产适销对路的产品，产销两旺。深化改革提升经营效率，股权激励惠及员工利益。自 2019 年公司更换董事长后，进行了一系列改革措施，取得了显著效果

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贵州轮胎

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2020-10-15 13:35:09

【中金】雷赛智能，20201015买入报告

首次覆盖雷赛智能（002979）给予跑赢行业评级，目标价52.02元，对应2021年45x P/E。理由如下：公司是小而美的运动控制核心部件供应商。公司深耕行业20余年，重视研发，产品迭代迅速，目前产品打通控制层（通用运动控制器、PLC等）、驱动层（步进、混合伺服、伺服驱动）、执行层（步进、混合伺服、伺服电机）。我们测算公司2019年在国内通用运动控制器领域份额15%、位列第二，在步进系统类领域份额39%、稳居第一。公司2011~19年收入、净利润CAGR分别约15%、11%，2019年毛利率

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雷赛智能

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一路向北

2020-10-15 13:26:56

广发证券-棉花供求及价格走势解读会议纪要

邀请嘉宾：中州期货杨总 1.棉花品种复盘2004年历史走势和单边持仓：今日主力涨幅300多收盘1430，增仓4万多手。今天1月合约上涨主要是因为增仓。节前盘面，包括5月以后，盘面整体在减仓一直在40万手以内，节后增仓11万手，今日就增加了4万多少。上涨幅度很大，增仓幅度很大，这个事情值得关注。 2018年6月以前，只要单边持仓超过50万手一定出现大行情：2018年6月之前50万手是极限。2014年11月持仓48万手，2016年3月16日持仓51万手，行情反转； 18年6月以后持仓超过70万手一

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聚杰微纤

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2020-10-15 13:25:42

【中金固收】2020年9月通胀数据点评

9月PPI和CPI略低于预期，CPI方面，虽然9月有双节临近的因素和学校开学、食堂备货影响，但猪肉供应恢复较快，猪肉和蔬菜涨幅回落带动CPI食品项涨幅明显收窄，拖累食品分项；值得注意的是，核心CPI同比走平、环比符合季节性，9月学校开学，拉动教育分项，旅游分项环比有所回升，拉动核心CPI环比0.2%，但整体符合季节性；3月以来，核心CPI稳步恢复，但仍位于历史区间中低部。

【中金固收】通胀逐步走弱，债券难再熊 ——2020年9月通胀数据点评

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牧原股份

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