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每天都处于被市场淘汰的边缘

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-02 12:49:06

【中金】C2M：数字经济时代，下个十年的制造新业态

投资建议 C2M（Customer-to-Manufacturer）的意涵是用户直连制造，是产业互联网时代新型的生产制造和商业形态。过去十多年电商行业走过了B2C和F2C等阶段，而我们相信C2M是业态进化的下一方向。C2M基于IT技术，以柔性化、定制化的生产线，将消费者的需求与供应商直连，实现按需生产，从而打破经济循环的惯性轨道，带来破坏性创新。现阶段C2M的探索多以平台型企业为主导，对制造业进行重塑。在数字经济的下个十年，我们认为C2M将助力现有成熟的平台型企业再上一层，同时也可能会孵化出新的

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酷特智能

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-02 12:48:16

【广发机械】大丰实业，20201101，首次覆盖买入

国内智能舞台龙头，受益新基建。公司深耕文化体育装备产业，下游市场涉及文化设施、旅游演出、体育场馆等。近年来国家加大精神文化投资，根据国家统计局的数据，09-19年我国城镇文体娱行业固定资产投资复合增速达到18.95%。然而2019年我国文化产业占GDP的比重不足5%，仍与发达国家差距较大，其中美国为12%、日本为17%，未来文化旅游产业的发展为公司主业带来机遇。根据年报的披露，公司2019年实现营业收入21.41亿元，同比增长19.25%，在国内智能舞台领域占有绝对主导地位，场馆业务继续保持行业

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大丰实业

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22.30
听风的韭菜

一路向北

2020-11-02 10:26:41

【广发汽车】福田汽车，20201101，首次覆盖买入

受益轻卡及中重卡高景气，公司Q3营收及业绩同比增长提速。根据三季报，公司前3季度实现营收428亿元，同比增长20.7%，归母净利润2.8亿元，同比增长9.4%；其中Q3营收155.5亿元，同比增长66.0%，归母净利润1.0亿元，去年同期为807万元。受益于轻卡及中重卡销量增长，公司主营业务同比增长，同时合营企业福康、福戴盈利增加带来前3季度投资净收益同比增长59.5%，增厚公司业绩。公司前3季度计提信用减值损失11.0亿元，主要是宝沃转让相关款项信用减值增加。若剔除不可比因素，公司核心资产盈利

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福田汽车

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-02 10:24:50

【国君】华鲁恒升，20201101，买入报告

当前低油价下公司成本优势依旧突出，草酸、DMF、精己二酸、酰胺及尼龙项目投产预计带动业绩快速增长，十四五规划或打开长期成长空间。投资要点：  维持“增持”评级。市场担心低油价下或导致公司竞争力减弱和盈利下滑，未来成长性受限。我们认为公司成本优势依旧突出，多个项目投产预计带动业绩增长，维持公司 2020-2022 年 EPS 为 1.38/1.85/1.97 元的预测，根据 PE/PB 两种估值方法，结合谨慎性原则，给予公司 2021 年 PE 20X 进行估值，上调公司目标价至 37.

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华鲁恒升

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一路向北

2020-11-02 10:22:49

【国君】有方科技，20201101，首次覆盖买入

公司为物联网模块一线供应商，向下游终端和解决方案延展。公司具备产品技术优势与客户优势，预计受益于智能电表更换周期与车联网市场扩张，恢复营收高增长阶段。投资要点：  首次覆盖, 目标价 52.25 元，给予“增持”评级。预计 2020 至 2022 年营业收入为 6.76/13.43/19.35 亿元，归母净利润为 0.09/0.87/1.25 亿元，对应 EPS 为 0.10/0.94/1.36 元。考虑到同行业平均估值及公司核心竞争优势，给予 2021 年 55 倍 PE，对应目标价

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有方科技

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-02 10:17:41

【中信】长鸿高科，20201101，首次覆盖买入

公司国内主要的 TPES 供应商，积极涉足高端弹性体和可降解材料。长鸿高科是国内主要的苯乙烯类热塑性弹性体（TPES）供应商，当前核心产品主要包括 SBS （丁二烯嵌段）和 SEBS（SBS 的氢化产品）系列苯乙烯类热塑性弹性体，当前拥有 15.5 万吨 SBS/SEBS 产能，位居国内第三。公司重视技术，研发费用率显著高于行业水平，拥有 TPES 所有主要品类的自主知识产品，目前正投资建设 7.5 万吨 SBS、2 万吨 SEBS 和 2 万吨高端 SIS/SEPS（异戊二烯嵌段及其氢

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长鸿高科

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一路向北

2020-11-01 21:46:52

【东吴电新】汇川技术Q3：业绩再次大超预期

Q3收入+51.4%、利润+192.5%，业绩大超预期，体现出极强的经营α。整体而言，汇川业绩大超预期来自通用自动化高增长（Q3增长78%超预期），叠加盈利能力大幅改善（Q3净利率26.25%、同比+11.06pct、环比+5.11pct），目前订单仍旺盛，预计全年继续高增，公司预测全年业绩18.1-22.8亿，同比+90%~140%，我们预计实际业绩在预测上限附近。

【东吴电新】汇川技术Q3：业绩再次大超预期、工控和电控双王崛起

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汇川技术

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一路向北

2020-11-01 21:27:40

【中泰电新】三季报总结电话会议纪要20201101

【中泰电新】三季报总结电话会议纪要时间：2020年11月1日下午4点发言人：中泰电新&汽车组首席苏晨各位投资者好，电新行业三季报各细分板块大放异彩，我们对四个重点行业和龙头个股进行梳理总结如下：

【中泰电新】三季报总结电话会议纪要20201101

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比亚迪

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一路向北

2020-11-01 17:53:46

【安信汽车】星宇股份：业绩超预期，红旗贡献重要力量

■业绩超预期，红旗贡献重要力量。 2020Q3，公司收入、归母净利润环比分别增长15.39%、36.4%，业绩超出预期。我们认为，公司三季度业绩超预期的核心原因在于：1）2020Q3一汽红旗销量呈现超高速增长：3季度销量达5.92万辆，同比增长94.62%，环比增长31.33%，预计其为星宇股份贡献了显著业绩增量；2）由公司配套车灯的换代卡罗拉销量表现非常亮眼：2020Q3，卡罗拉销量同比增长46.26%；3）公司配套前后车灯（前矩阵式LED，后OLED）的红旗H9于8月份正式上市，上市后关注度

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星宇股份

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-01 17:47:01

【国金钢铁】st抚钢：上调目标市值至300亿元

业绩简评公司公告前三季度实现营收47.14亿元，同比增长7.69%；实现归母净利润4.04亿元，同比增长132.57%。

【国金钢铁】st抚钢：盈利大超预期，上调目标市值空间至300亿元

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抚顺特钢

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一路向北

2020-11-01 16:53:04

【建投中小盘|深度】华荣股份，20201101，首次覆盖买入

华荣股份是行业领先的防爆电器、专业照明设备供应商，主要产品包括厂用防爆电器、矿用防爆电器和专业照明设备。公司发展稳健，2015-2019年营收复合增速10.20%，归母净利润复合增速9.90%。公司保持着极高的分红比例， 2015-2019年现金分红占归母净利润的比重平均为58%；2019年4月公司高管承诺至2021年4月25日不以任何方式减持所持有的公司股份。国内市场：集中度提升+业务领域拓展。2019年国内防爆电器市场需求约70亿人民币，预计将保持年均10%左右的增速，公司市占率22%

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华荣股份

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-31 21:08:06

【国君】中衡设计：装配式钢结构设计龙头估值低估

本报告导读：作为装配式设计龙头、装配式钢结构设计应用率最为成熟广泛，80%以上项目包含装配式设计，收入约占比约40%；PE仅仅13倍远低可比公司31倍。投资要点：维持增持。前三季度营收10.6亿元(-8.9%)、归母净利1.49亿元(+12.2%)、略低预期因间接投资的科创板股票股价波动造成公允价值波动；维持预测2020-22年EPS为0.88/1.11/1.38元增速22/26/24%，维持目标价20.77元，目标价对应2020/21/22年23.6/18.7/15.1倍PE，维持增持。

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中衡设计

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一路向北

2020-10-31 20:11:22

天风 · 月度金股丨11月

天风 · 月度金股丨11月

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芒果超媒

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一路向北

2020-10-31 20:05:47

【国盛】科森科技，20201030，首次覆盖买入

深耕精密金属结构件，打造精密金属制造“一站式”服务。公司深耕精密金属结构件十余年，当前产品主要集中于消费电子领域，包括智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能耳机、智能音箱等终端产品的外壳、中框、中板、按键、标志、转轴（铰链）等。另外，公司医疗器械产品包括手术刀、骨钉、心脏起搏器等终端产品所需结构件等；电子烟产品包括金属支架及部分外观件；以及液晶显示面板的部分工艺服务。公司产品线丰富，可满足众多行业对精密金属制造“一站式”服务的要求。消费电子行业5G渗透+终端创新，精密结构件迎新机遇。精密结构件是

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科森科技

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听风的韭菜

一路向北

2020-10-30 20:43:23

【信达】川仪股份，20201030买入报告

我国规模最大、产品品类最齐全的自动化仪表龙头。公司是上世纪六十年代国家重点布局的三大仪器仪表制造基地之一，是国内规模最大、产品品类最齐全的自动化仪表龙头。公司主要产品包括智能执行机构、智能变送器、智能调节阀、智能流量仪表、物位仪表、温度仪表、控制设备及装臵、分析仪器等单项产品和系统集成及总包服务。公司下游应用包括石油化工、电力、冶金、市政及公用环保、医药、食品饮料、新能源等行业，主要客户包括中石油、中石化、中海油、中国国电、国电投、中广核等。近年来，受益于下游石油化工、电力和冶金行业

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川仪股份

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2020-11-02 12:49:06

【中金】C2M：数字经济时代，下个十年的制造新业态

投资建议 C2M（Customer-to-Manufacturer）的意涵是用户直连制造，是产业互联网时代新型的生产制造和商业形态。过去十多年电商行业走过了B2C和F2C等阶段，而我们相信C2M是业态进化的下一方向。C2M基于IT技术，以柔性化、定制化的生产线，将消费者的需求与供应商直连，实现按需生产，从而打破经济循环的惯性轨道，带来破坏性创新。现阶段C2M的探索多以平台型企业为主导，对制造业进行重塑。在数字经济的下个十年，我们认为C2M将助力现有成熟的平台型企业再上一层，同时也可能会孵化出新的

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酷特智能

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【广发机械】大丰实业，20201101，首次覆盖买入

国内智能舞台龙头，受益新基建。公司深耕文化体育装备产业，下游市场涉及文化设施、旅游演出、体育场馆等。近年来国家加大精神文化投资，根据国家统计局的数据，09-19年我国城镇文体娱行业固定资产投资复合增速达到18.95%。然而2019年我国文化产业占GDP的比重不足5%，仍与发达国家差距较大，其中美国为12%、日本为17%，未来文化旅游产业的发展为公司主业带来机遇。根据年报的披露，公司2019年实现营业收入21.41亿元，同比增长19.25%，在国内智能舞台领域占有绝对主导地位，场馆业务继续保持行业

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大丰实业

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【广发汽车】福田汽车，20201101，首次覆盖买入

受益轻卡及中重卡高景气，公司Q3营收及业绩同比增长提速。根据三季报，公司前3季度实现营收428亿元，同比增长20.7%，归母净利润2.8亿元，同比增长9.4%；其中Q3营收155.5亿元，同比增长66.0%，归母净利润1.0亿元，去年同期为807万元。受益于轻卡及中重卡销量增长，公司主营业务同比增长，同时合营企业福康、福戴盈利增加带来前3季度投资净收益同比增长59.5%，增厚公司业绩。公司前3季度计提信用减值损失11.0亿元，主要是宝沃转让相关款项信用减值增加。若剔除不可比因素，公司核心资产盈利

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福田汽车

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【国君】华鲁恒升，20201101，买入报告

当前低油价下公司成本优势依旧突出，草酸、DMF、精己二酸、酰胺及尼龙项目投产预计带动业绩快速增长，十四五规划或打开长期成长空间。投资要点：  维持“增持”评级。市场担心低油价下或导致公司竞争力减弱和盈利下滑，未来成长性受限。我们认为公司成本优势依旧突出，多个项目投产预计带动业绩增长，维持公司 2020-2022 年 EPS 为 1.38/1.85/1.97 元的预测，根据 PE/PB 两种估值方法，结合谨慎性原则，给予公司 2021 年 PE 20X 进行估值，上调公司目标价至 37.

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华鲁恒升

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【国君】有方科技，20201101，首次覆盖买入

公司为物联网模块一线供应商，向下游终端和解决方案延展。公司具备产品技术优势与客户优势，预计受益于智能电表更换周期与车联网市场扩张，恢复营收高增长阶段。投资要点：  首次覆盖, 目标价 52.25 元，给予“增持”评级。预计 2020 至 2022 年营业收入为 6.76/13.43/19.35 亿元，归母净利润为 0.09/0.87/1.25 亿元，对应 EPS 为 0.10/0.94/1.36 元。考虑到同行业平均估值及公司核心竞争优势，给予 2021 年 55 倍 PE，对应目标价

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有方科技

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【中信】长鸿高科，20201101，首次覆盖买入

公司国内主要的 TPES 供应商，积极涉足高端弹性体和可降解材料。长鸿高科是国内主要的苯乙烯类热塑性弹性体（TPES）供应商，当前核心产品主要包括 SBS （丁二烯嵌段）和 SEBS（SBS 的氢化产品）系列苯乙烯类热塑性弹性体，当前拥有 15.5 万吨 SBS/SEBS 产能，位居国内第三。公司重视技术，研发费用率显著高于行业水平，拥有 TPES 所有主要品类的自主知识产品，目前正投资建设 7.5 万吨 SBS、2 万吨 SEBS 和 2 万吨高端 SIS/SEPS（异戊二烯嵌段及其氢

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长鸿高科

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【东吴电新】汇川技术Q3：业绩再次大超预期

Q3收入+51.4%、利润+192.5%，业绩大超预期，体现出极强的经营α。整体而言，汇川业绩大超预期来自通用自动化高增长（Q3增长78%超预期），叠加盈利能力大幅改善（Q3净利率26.25%、同比+11.06pct、环比+5.11pct），目前订单仍旺盛，预计全年继续高增，公司预测全年业绩18.1-22.8亿，同比+90%~140%，我们预计实际业绩在预测上限附近。

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【中泰电新】三季报总结电话会议纪要20201101

【中泰电新】三季报总结电话会议纪要时间：2020年11月1日下午4点发言人：中泰电新&汽车组首席苏晨各位投资者好，电新行业三季报各细分板块大放异彩，我们对四个重点行业和龙头个股进行梳理总结如下：

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【安信汽车】星宇股份：业绩超预期，红旗贡献重要力量

■业绩超预期，红旗贡献重要力量。 2020Q3，公司收入、归母净利润环比分别增长15.39%、36.4%，业绩超出预期。我们认为，公司三季度业绩超预期的核心原因在于：1）2020Q3一汽红旗销量呈现超高速增长：3季度销量达5.92万辆，同比增长94.62%，环比增长31.33%，预计其为星宇股份贡献了显著业绩增量；2）由公司配套车灯的换代卡罗拉销量表现非常亮眼：2020Q3，卡罗拉销量同比增长46.26%；3）公司配套前后车灯（前矩阵式LED，后OLED）的红旗H9于8月份正式上市，上市后关注度

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【国金钢铁】st抚钢：上调目标市值至300亿元

业绩简评公司公告前三季度实现营收47.14亿元，同比增长7.69%；实现归母净利润4.04亿元，同比增长132.57%。

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华荣股份是行业领先的防爆电器、专业照明设备供应商，主要产品包括厂用防爆电器、矿用防爆电器和专业照明设备。公司发展稳健，2015-2019年营收复合增速10.20%，归母净利润复合增速9.90%。公司保持着极高的分红比例， 2015-2019年现金分红占归母净利润的比重平均为58%；2019年4月公司高管承诺至2021年4月25日不以任何方式减持所持有的公司股份。国内市场：集中度提升+业务领域拓展。2019年国内防爆电器市场需求约70亿人民币，预计将保持年均10%左右的增速，公司市占率22%

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本报告导读：作为装配式设计龙头、装配式钢结构设计应用率最为成熟广泛，80%以上项目包含装配式设计，收入约占比约40%；PE仅仅13倍远低可比公司31倍。投资要点：维持增持。前三季度营收10.6亿元(-8.9%)、归母净利1.49亿元(+12.2%)、略低预期因间接投资的科创板股票股价波动造成公允价值波动；维持预测2020-22年EPS为0.88/1.11/1.38元增速22/26/24%，维持目标价20.77元，目标价对应2020/21/22年23.6/18.7/15.1倍PE，维持增持。

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【国盛】科森科技，20201030，首次覆盖买入

深耕精密金属结构件，打造精密金属制造“一站式”服务。公司深耕精密金属结构件十余年，当前产品主要集中于消费电子领域，包括智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能耳机、智能音箱等终端产品的外壳、中框、中板、按键、标志、转轴（铰链）等。另外，公司医疗器械产品包括手术刀、骨钉、心脏起搏器等终端产品所需结构件等；电子烟产品包括金属支架及部分外观件；以及液晶显示面板的部分工艺服务。公司产品线丰富，可满足众多行业对精密金属制造“一站式”服务的要求。消费电子行业5G渗透+终端创新，精密结构件迎新机遇。精密结构件是

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我国规模最大、产品品类最齐全的自动化仪表龙头。公司是上世纪六十年代国家重点布局的三大仪器仪表制造基地之一，是国内规模最大、产品品类最齐全的自动化仪表龙头。公司主要产品包括智能执行机构、智能变送器、智能调节阀、智能流量仪表、物位仪表、温度仪表、控制设备及装臵、分析仪器等单项产品和系统集成及总包服务。公司下游应用包括石油化工、电力、冶金、市政及公用环保、医药、食品饮料、新能源等行业，主要客户包括中石油、中石化、中海油、中国国电、国电投、中广核等。近年来，受益于下游石油化工、电力和冶金行业

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国内智能舞台龙头，受益新基建。公司深耕文化体育装备产业，下游市场涉及文化设施、旅游演出、体育场馆等。近年来国家加大精神文化投资，根据国家统计局的数据，09-19年我国城镇文体娱行业固定资产投资复合增速达到18.95%。然而2019年我国文化产业占GDP的比重不足5%，仍与发达国家差距较大，其中美国为12%、日本为17%，未来文化旅游产业的发展为公司主业带来机遇。根据年报的披露，公司2019年实现营业收入21.41亿元，同比增长19.25%，在国内智能舞台领域占有绝对主导地位，场馆业务继续保持行业

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【广发汽车】福田汽车，20201101，首次覆盖买入

受益轻卡及中重卡高景气，公司Q3营收及业绩同比增长提速。根据三季报，公司前3季度实现营收428亿元，同比增长20.7%，归母净利润2.8亿元，同比增长9.4%；其中Q3营收155.5亿元，同比增长66.0%，归母净利润1.0亿元，去年同期为807万元。受益于轻卡及中重卡销量增长，公司主营业务同比增长，同时合营企业福康、福戴盈利增加带来前3季度投资净收益同比增长59.5%，增厚公司业绩。公司前3季度计提信用减值损失11.0亿元，主要是宝沃转让相关款项信用减值增加。若剔除不可比因素，公司核心资产盈利

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【国君】华鲁恒升，20201101，买入报告

当前低油价下公司成本优势依旧突出，草酸、DMF、精己二酸、酰胺及尼龙项目投产预计带动业绩快速增长，十四五规划或打开长期成长空间。投资要点：  维持“增持”评级。市场担心低油价下或导致公司竞争力减弱和盈利下滑，未来成长性受限。我们认为公司成本优势依旧突出，多个项目投产预计带动业绩增长，维持公司 2020-2022 年 EPS 为 1.38/1.85/1.97 元的预测，根据 PE/PB 两种估值方法，结合谨慎性原则，给予公司 2021 年 PE 20X 进行估值，上调公司目标价至 37.

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华鲁恒升

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一路向北

2020-11-02 10:22:49

【国君】有方科技，20201101，首次覆盖买入

公司为物联网模块一线供应商，向下游终端和解决方案延展。公司具备产品技术优势与客户优势，预计受益于智能电表更换周期与车联网市场扩张，恢复营收高增长阶段。投资要点：  首次覆盖, 目标价 52.25 元，给予“增持”评级。预计 2020 至 2022 年营业收入为 6.76/13.43/19.35 亿元，归母净利润为 0.09/0.87/1.25 亿元，对应 EPS 为 0.10/0.94/1.36 元。考虑到同行业平均估值及公司核心竞争优势，给予 2021 年 55 倍 PE，对应目标价

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有方科技

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一路向北

2020-11-02 10:17:41

【中信】长鸿高科，20201101，首次覆盖买入

公司国内主要的 TPES 供应商，积极涉足高端弹性体和可降解材料。长鸿高科是国内主要的苯乙烯类热塑性弹性体（TPES）供应商，当前核心产品主要包括 SBS （丁二烯嵌段）和 SEBS（SBS 的氢化产品）系列苯乙烯类热塑性弹性体，当前拥有 15.5 万吨 SBS/SEBS 产能，位居国内第三。公司重视技术，研发费用率显著高于行业水平，拥有 TPES 所有主要品类的自主知识产品，目前正投资建设 7.5 万吨 SBS、2 万吨 SEBS 和 2 万吨高端 SIS/SEPS（异戊二烯嵌段及其氢

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长鸿高科

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一路向北

2020-11-01 21:46:52

【东吴电新】汇川技术Q3：业绩再次大超预期

Q3收入+51.4%、利润+192.5%，业绩大超预期，体现出极强的经营α。整体而言，汇川业绩大超预期来自通用自动化高增长（Q3增长78%超预期），叠加盈利能力大幅改善（Q3净利率26.25%、同比+11.06pct、环比+5.11pct），目前订单仍旺盛，预计全年继续高增，公司预测全年业绩18.1-22.8亿，同比+90%~140%，我们预计实际业绩在预测上限附近。

【东吴电新】汇川技术Q3：业绩再次大超预期、工控和电控双王崛起

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汇川技术

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一路向北

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【中泰电新】三季报总结电话会议纪要20201101

【中泰电新】三季报总结电话会议纪要时间：2020年11月1日下午4点发言人：中泰电新&汽车组首席苏晨各位投资者好，电新行业三季报各细分板块大放异彩，我们对四个重点行业和龙头个股进行梳理总结如下：

【中泰电新】三季报总结电话会议纪要20201101

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比亚迪

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【安信汽车】星宇股份：业绩超预期，红旗贡献重要力量

■业绩超预期，红旗贡献重要力量。 2020Q3，公司收入、归母净利润环比分别增长15.39%、36.4%，业绩超出预期。我们认为，公司三季度业绩超预期的核心原因在于：1）2020Q3一汽红旗销量呈现超高速增长：3季度销量达5.92万辆，同比增长94.62%，环比增长31.33%，预计其为星宇股份贡献了显著业绩增量；2）由公司配套车灯的换代卡罗拉销量表现非常亮眼：2020Q3，卡罗拉销量同比增长46.26%；3）公司配套前后车灯（前矩阵式LED，后OLED）的红旗H9于8月份正式上市，上市后关注度

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星宇股份

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-01 17:47:01

【国金钢铁】st抚钢：上调目标市值至300亿元

业绩简评公司公告前三季度实现营收47.14亿元，同比增长7.69%；实现归母净利润4.04亿元，同比增长132.57%。

【国金钢铁】st抚钢：盈利大超预期，上调目标市值空间至300亿元

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抚顺特钢

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2020-11-01 16:53:04

【建投中小盘|深度】华荣股份，20201101，首次覆盖买入

华荣股份是行业领先的防爆电器、专业照明设备供应商，主要产品包括厂用防爆电器、矿用防爆电器和专业照明设备。公司发展稳健，2015-2019年营收复合增速10.20%，归母净利润复合增速9.90%。公司保持着极高的分红比例， 2015-2019年现金分红占归母净利润的比重平均为58%；2019年4月公司高管承诺至2021年4月25日不以任何方式减持所持有的公司股份。国内市场：集中度提升+业务领域拓展。2019年国内防爆电器市场需求约70亿人民币，预计将保持年均10%左右的增速，公司市占率22%

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华荣股份

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2020-10-31 21:08:06

【国君】中衡设计：装配式钢结构设计龙头估值低估

本报告导读：作为装配式设计龙头、装配式钢结构设计应用率最为成熟广泛，80%以上项目包含装配式设计，收入约占比约40%；PE仅仅13倍远低可比公司31倍。投资要点：维持增持。前三季度营收10.6亿元(-8.9%)、归母净利1.49亿元(+12.2%)、略低预期因间接投资的科创板股票股价波动造成公允价值波动；维持预测2020-22年EPS为0.88/1.11/1.38元增速22/26/24%，维持目标价20.77元，目标价对应2020/21/22年23.6/18.7/15.1倍PE，维持增持。

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中衡设计

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天风 · 月度金股丨11月

天风 · 月度金股丨11月

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芒果超媒

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【国盛】科森科技，20201030，首次覆盖买入

深耕精密金属结构件，打造精密金属制造“一站式”服务。公司深耕精密金属结构件十余年，当前产品主要集中于消费电子领域，包括智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能耳机、智能音箱等终端产品的外壳、中框、中板、按键、标志、转轴（铰链）等。另外，公司医疗器械产品包括手术刀、骨钉、心脏起搏器等终端产品所需结构件等；电子烟产品包括金属支架及部分外观件；以及液晶显示面板的部分工艺服务。公司产品线丰富，可满足众多行业对精密金属制造“一站式”服务的要求。消费电子行业5G渗透+终端创新，精密结构件迎新机遇。精密结构件是

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科森科技

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一路向北

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【信达】川仪股份，20201030买入报告

我国规模最大、产品品类最齐全的自动化仪表龙头。公司是上世纪六十年代国家重点布局的三大仪器仪表制造基地之一，是国内规模最大、产品品类最齐全的自动化仪表龙头。公司主要产品包括智能执行机构、智能变送器、智能调节阀、智能流量仪表、物位仪表、温度仪表、控制设备及装臵、分析仪器等单项产品和系统集成及总包服务。公司下游应用包括石油化工、电力、冶金、市政及公用环保、医药、食品饮料、新能源等行业，主要客户包括中石油、中石化、中海油、中国国电、国电投、中广核等。近年来，受益于下游石油化工、电力和冶金行业

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川仪股份

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【中金】C2M：数字经济时代，下个十年的制造新业态

投资建议 C2M（Customer-to-Manufacturer）的意涵是用户直连制造，是产业互联网时代新型的生产制造和商业形态。过去十多年电商行业走过了B2C和F2C等阶段，而我们相信C2M是业态进化的下一方向。C2M基于IT技术，以柔性化、定制化的生产线，将消费者的需求与供应商直连，实现按需生产，从而打破经济循环的惯性轨道，带来破坏性创新。现阶段C2M的探索多以平台型企业为主导，对制造业进行重塑。在数字经济的下个十年，我们认为C2M将助力现有成熟的平台型企业再上一层，同时也可能会孵化出新的

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酷特智能

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【广发机械】大丰实业，20201101，首次覆盖买入

国内智能舞台龙头，受益新基建。公司深耕文化体育装备产业，下游市场涉及文化设施、旅游演出、体育场馆等。近年来国家加大精神文化投资，根据国家统计局的数据，09-19年我国城镇文体娱行业固定资产投资复合增速达到18.95%。然而2019年我国文化产业占GDP的比重不足5%，仍与发达国家差距较大，其中美国为12%、日本为17%，未来文化旅游产业的发展为公司主业带来机遇。根据年报的披露，公司2019年实现营业收入21.41亿元，同比增长19.25%，在国内智能舞台领域占有绝对主导地位，场馆业务继续保持行业

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大丰实业

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【广发汽车】福田汽车，20201101，首次覆盖买入

受益轻卡及中重卡高景气，公司Q3营收及业绩同比增长提速。根据三季报，公司前3季度实现营收428亿元，同比增长20.7%，归母净利润2.8亿元，同比增长9.4%；其中Q3营收155.5亿元，同比增长66.0%，归母净利润1.0亿元，去年同期为807万元。受益于轻卡及中重卡销量增长，公司主营业务同比增长，同时合营企业福康、福戴盈利增加带来前3季度投资净收益同比增长59.5%，增厚公司业绩。公司前3季度计提信用减值损失11.0亿元，主要是宝沃转让相关款项信用减值增加。若剔除不可比因素，公司核心资产盈利

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福田汽车

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【国君】华鲁恒升，20201101，买入报告

当前低油价下公司成本优势依旧突出，草酸、DMF、精己二酸、酰胺及尼龙项目投产预计带动业绩快速增长，十四五规划或打开长期成长空间。投资要点：  维持“增持”评级。市场担心低油价下或导致公司竞争力减弱和盈利下滑，未来成长性受限。我们认为公司成本优势依旧突出，多个项目投产预计带动业绩增长，维持公司 2020-2022 年 EPS 为 1.38/1.85/1.97 元的预测，根据 PE/PB 两种估值方法，结合谨慎性原则，给予公司 2021 年 PE 20X 进行估值，上调公司目标价至 37.

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【国君】有方科技，20201101，首次覆盖买入

公司为物联网模块一线供应商，向下游终端和解决方案延展。公司具备产品技术优势与客户优势，预计受益于智能电表更换周期与车联网市场扩张，恢复营收高增长阶段。投资要点：  首次覆盖, 目标价 52.25 元，给予“增持”评级。预计 2020 至 2022 年营业收入为 6.76/13.43/19.35 亿元，归母净利润为 0.09/0.87/1.25 亿元，对应 EPS 为 0.10/0.94/1.36 元。考虑到同行业平均估值及公司核心竞争优势，给予 2021 年 55 倍 PE，对应目标价

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【中信】长鸿高科，20201101，首次覆盖买入

公司国内主要的 TPES 供应商，积极涉足高端弹性体和可降解材料。长鸿高科是国内主要的苯乙烯类热塑性弹性体（TPES）供应商，当前核心产品主要包括 SBS （丁二烯嵌段）和 SEBS（SBS 的氢化产品）系列苯乙烯类热塑性弹性体，当前拥有 15.5 万吨 SBS/SEBS 产能，位居国内第三。公司重视技术，研发费用率显著高于行业水平，拥有 TPES 所有主要品类的自主知识产品，目前正投资建设 7.5 万吨 SBS、2 万吨 SEBS 和 2 万吨高端 SIS/SEPS（异戊二烯嵌段及其氢

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【东吴电新】汇川技术Q3：业绩再次大超预期

Q3收入+51.4%、利润+192.5%，业绩大超预期，体现出极强的经营α。整体而言，汇川业绩大超预期来自通用自动化高增长（Q3增长78%超预期），叠加盈利能力大幅改善（Q3净利率26.25%、同比+11.06pct、环比+5.11pct），目前订单仍旺盛，预计全年继续高增，公司预测全年业绩18.1-22.8亿，同比+90%~140%，我们预计实际业绩在预测上限附近。

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【中泰电新】三季报总结电话会议纪要20201101

【中泰电新】三季报总结电话会议纪要时间：2020年11月1日下午4点发言人：中泰电新&汽车组首席苏晨各位投资者好，电新行业三季报各细分板块大放异彩，我们对四个重点行业和龙头个股进行梳理总结如下：

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【安信汽车】星宇股份：业绩超预期，红旗贡献重要力量

■业绩超预期，红旗贡献重要力量。 2020Q3，公司收入、归母净利润环比分别增长15.39%、36.4%，业绩超出预期。我们认为，公司三季度业绩超预期的核心原因在于：1）2020Q3一汽红旗销量呈现超高速增长：3季度销量达5.92万辆，同比增长94.62%，环比增长31.33%，预计其为星宇股份贡献了显著业绩增量；2）由公司配套车灯的换代卡罗拉销量表现非常亮眼：2020Q3，卡罗拉销量同比增长46.26%；3）公司配套前后车灯（前矩阵式LED，后OLED）的红旗H9于8月份正式上市，上市后关注度

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【国金钢铁】st抚钢：上调目标市值至300亿元

业绩简评公司公告前三季度实现营收47.14亿元，同比增长7.69%；实现归母净利润4.04亿元，同比增长132.57%。

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华荣股份是行业领先的防爆电器、专业照明设备供应商，主要产品包括厂用防爆电器、矿用防爆电器和专业照明设备。公司发展稳健，2015-2019年营收复合增速10.20%，归母净利润复合增速9.90%。公司保持着极高的分红比例， 2015-2019年现金分红占归母净利润的比重平均为58%；2019年4月公司高管承诺至2021年4月25日不以任何方式减持所持有的公司股份。国内市场：集中度提升+业务领域拓展。2019年国内防爆电器市场需求约70亿人民币，预计将保持年均10%左右的增速，公司市占率22%

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【国君】中衡设计：装配式钢结构设计龙头估值低估

本报告导读：作为装配式设计龙头、装配式钢结构设计应用率最为成熟广泛，80%以上项目包含装配式设计，收入约占比约40%；PE仅仅13倍远低可比公司31倍。投资要点：维持增持。前三季度营收10.6亿元(-8.9%)、归母净利1.49亿元(+12.2%)、略低预期因间接投资的科创板股票股价波动造成公允价值波动；维持预测2020-22年EPS为0.88/1.11/1.38元增速22/26/24%，维持目标价20.77元，目标价对应2020/21/22年23.6/18.7/15.1倍PE，维持增持。

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【国盛】科森科技，20201030，首次覆盖买入

深耕精密金属结构件，打造精密金属制造“一站式”服务。公司深耕精密金属结构件十余年，当前产品主要集中于消费电子领域，包括智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能耳机、智能音箱等终端产品的外壳、中框、中板、按键、标志、转轴（铰链）等。另外，公司医疗器械产品包括手术刀、骨钉、心脏起搏器等终端产品所需结构件等；电子烟产品包括金属支架及部分外观件；以及液晶显示面板的部分工艺服务。公司产品线丰富，可满足众多行业对精密金属制造“一站式”服务的要求。消费电子行业5G渗透+终端创新，精密结构件迎新机遇。精密结构件是

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我国规模最大、产品品类最齐全的自动化仪表龙头。公司是上世纪六十年代国家重点布局的三大仪器仪表制造基地之一，是国内规模最大、产品品类最齐全的自动化仪表龙头。公司主要产品包括智能执行机构、智能变送器、智能调节阀、智能流量仪表、物位仪表、温度仪表、控制设备及装臵、分析仪器等单项产品和系统集成及总包服务。公司下游应用包括石油化工、电力、冶金、市政及公用环保、医药、食品饮料、新能源等行业，主要客户包括中石油、中石化、中海油、中国国电、国电投、中广核等。近年来，受益于下游石油化工、电力和冶金行业

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【中金】C2M：数字经济时代，下个十年的制造新业态

投资建议 C2M（Customer-to-Manufacturer）的意涵是用户直连制造，是产业互联网时代新型的生产制造和商业形态。过去十多年电商行业走过了B2C和F2C等阶段，而我们相信C2M是业态进化的下一方向。C2M基于IT技术，以柔性化、定制化的生产线，将消费者的需求与供应商直连，实现按需生产，从而打破经济循环的惯性轨道，带来破坏性创新。现阶段C2M的探索多以平台型企业为主导，对制造业进行重塑。在数字经济的下个十年，我们认为C2M将助力现有成熟的平台型企业再上一层，同时也可能会孵化出新的

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国内智能舞台龙头，受益新基建。公司深耕文化体育装备产业，下游市场涉及文化设施、旅游演出、体育场馆等。近年来国家加大精神文化投资，根据国家统计局的数据，09-19年我国城镇文体娱行业固定资产投资复合增速达到18.95%。然而2019年我国文化产业占GDP的比重不足5%，仍与发达国家差距较大，其中美国为12%、日本为17%，未来文化旅游产业的发展为公司主业带来机遇。根据年报的披露，公司2019年实现营业收入21.41亿元，同比增长19.25%，在国内智能舞台领域占有绝对主导地位，场馆业务继续保持行业

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受益轻卡及中重卡高景气，公司Q3营收及业绩同比增长提速。根据三季报，公司前3季度实现营收428亿元，同比增长20.7%，归母净利润2.8亿元，同比增长9.4%；其中Q3营收155.5亿元，同比增长66.0%，归母净利润1.0亿元，去年同期为807万元。受益于轻卡及中重卡销量增长，公司主营业务同比增长，同时合营企业福康、福戴盈利增加带来前3季度投资净收益同比增长59.5%，增厚公司业绩。公司前3季度计提信用减值损失11.0亿元，主要是宝沃转让相关款项信用减值增加。若剔除不可比因素，公司核心资产盈利

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当前低油价下公司成本优势依旧突出，草酸、DMF、精己二酸、酰胺及尼龙项目投产预计带动业绩快速增长，十四五规划或打开长期成长空间。投资要点：  维持“增持”评级。市场担心低油价下或导致公司竞争力减弱和盈利下滑，未来成长性受限。我们认为公司成本优势依旧突出，多个项目投产预计带动业绩增长，维持公司 2020-2022 年 EPS 为 1.38/1.85/1.97 元的预测，根据 PE/PB 两种估值方法，结合谨慎性原则，给予公司 2021 年 PE 20X 进行估值，上调公司目标价至 37.

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公司为物联网模块一线供应商，向下游终端和解决方案延展。公司具备产品技术优势与客户优势，预计受益于智能电表更换周期与车联网市场扩张，恢复营收高增长阶段。投资要点：  首次覆盖, 目标价 52.25 元，给予“增持”评级。预计 2020 至 2022 年营业收入为 6.76/13.43/19.35 亿元，归母净利润为 0.09/0.87/1.25 亿元，对应 EPS 为 0.10/0.94/1.36 元。考虑到同行业平均估值及公司核心竞争优势，给予 2021 年 55 倍 PE，对应目标价

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【中信】长鸿高科，20201101，首次覆盖买入

公司国内主要的 TPES 供应商，积极涉足高端弹性体和可降解材料。长鸿高科是国内主要的苯乙烯类热塑性弹性体（TPES）供应商，当前核心产品主要包括 SBS （丁二烯嵌段）和 SEBS（SBS 的氢化产品）系列苯乙烯类热塑性弹性体，当前拥有 15.5 万吨 SBS/SEBS 产能，位居国内第三。公司重视技术，研发费用率显著高于行业水平，拥有 TPES 所有主要品类的自主知识产品，目前正投资建设 7.5 万吨 SBS、2 万吨 SEBS 和 2 万吨高端 SIS/SEPS（异戊二烯嵌段及其氢

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2020-11-01 21:46:52

【东吴电新】汇川技术Q3：业绩再次大超预期

Q3收入+51.4%、利润+192.5%，业绩大超预期，体现出极强的经营α。整体而言，汇川业绩大超预期来自通用自动化高增长（Q3增长78%超预期），叠加盈利能力大幅改善（Q3净利率26.25%、同比+11.06pct、环比+5.11pct），目前订单仍旺盛，预计全年继续高增，公司预测全年业绩18.1-22.8亿，同比+90%~140%，我们预计实际业绩在预测上限附近。

【东吴电新】汇川技术Q3：业绩再次大超预期、工控和电控双王崛起

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汇川技术

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2020-11-01 21:27:40

【中泰电新】三季报总结电话会议纪要20201101

【中泰电新】三季报总结电话会议纪要时间：2020年11月1日下午4点发言人：中泰电新&汽车组首席苏晨各位投资者好，电新行业三季报各细分板块大放异彩，我们对四个重点行业和龙头个股进行梳理总结如下：

【中泰电新】三季报总结电话会议纪要20201101

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比亚迪

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2020-11-01 17:53:46

【安信汽车】星宇股份：业绩超预期，红旗贡献重要力量

■业绩超预期，红旗贡献重要力量。 2020Q3，公司收入、归母净利润环比分别增长15.39%、36.4%，业绩超出预期。我们认为，公司三季度业绩超预期的核心原因在于：1）2020Q3一汽红旗销量呈现超高速增长：3季度销量达5.92万辆，同比增长94.62%，环比增长31.33%，预计其为星宇股份贡献了显著业绩增量；2）由公司配套车灯的换代卡罗拉销量表现非常亮眼：2020Q3，卡罗拉销量同比增长46.26%；3）公司配套前后车灯（前矩阵式LED，后OLED）的红旗H9于8月份正式上市，上市后关注度

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星宇股份

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2020-11-01 17:47:01

【国金钢铁】st抚钢：上调目标市值至300亿元

业绩简评公司公告前三季度实现营收47.14亿元，同比增长7.69%；实现归母净利润4.04亿元，同比增长132.57%。

【国金钢铁】st抚钢：盈利大超预期，上调目标市值空间至300亿元

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抚顺特钢

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2020-11-01 16:53:04

【建投中小盘|深度】华荣股份，20201101，首次覆盖买入

华荣股份是行业领先的防爆电器、专业照明设备供应商，主要产品包括厂用防爆电器、矿用防爆电器和专业照明设备。公司发展稳健，2015-2019年营收复合增速10.20%，归母净利润复合增速9.90%。公司保持着极高的分红比例， 2015-2019年现金分红占归母净利润的比重平均为58%；2019年4月公司高管承诺至2021年4月25日不以任何方式减持所持有的公司股份。国内市场：集中度提升+业务领域拓展。2019年国内防爆电器市场需求约70亿人民币，预计将保持年均10%左右的增速，公司市占率22%

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华荣股份

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2020-10-31 21:08:06

【国君】中衡设计：装配式钢结构设计龙头估值低估

本报告导读：作为装配式设计龙头、装配式钢结构设计应用率最为成熟广泛，80%以上项目包含装配式设计，收入约占比约40%；PE仅仅13倍远低可比公司31倍。投资要点：维持增持。前三季度营收10.6亿元(-8.9%)、归母净利1.49亿元(+12.2%)、略低预期因间接投资的科创板股票股价波动造成公允价值波动；维持预测2020-22年EPS为0.88/1.11/1.38元增速22/26/24%，维持目标价20.77元，目标价对应2020/21/22年23.6/18.7/15.1倍PE，维持增持。

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中衡设计

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2020-10-31 20:11:22

天风 · 月度金股丨11月

天风 · 月度金股丨11月

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芒果超媒

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2020-10-31 20:05:47

【国盛】科森科技，20201030，首次覆盖买入

深耕精密金属结构件，打造精密金属制造“一站式”服务。公司深耕精密金属结构件十余年，当前产品主要集中于消费电子领域，包括智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能耳机、智能音箱等终端产品的外壳、中框、中板、按键、标志、转轴（铰链）等。另外，公司医疗器械产品包括手术刀、骨钉、心脏起搏器等终端产品所需结构件等；电子烟产品包括金属支架及部分外观件；以及液晶显示面板的部分工艺服务。公司产品线丰富，可满足众多行业对精密金属制造“一站式”服务的要求。消费电子行业5G渗透+终端创新，精密结构件迎新机遇。精密结构件是

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科森科技

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2020-10-30 20:43:23

【信达】川仪股份，20201030买入报告

我国规模最大、产品品类最齐全的自动化仪表龙头。公司是上世纪六十年代国家重点布局的三大仪器仪表制造基地之一，是国内规模最大、产品品类最齐全的自动化仪表龙头。公司主要产品包括智能执行机构、智能变送器、智能调节阀、智能流量仪表、物位仪表、温度仪表、控制设备及装臵、分析仪器等单项产品和系统集成及总包服务。公司下游应用包括石油化工、电力、冶金、市政及公用环保、医药、食品饮料、新能源等行业，主要客户包括中石油、中石化、中海油、中国国电、国电投、中广核等。近年来，受益于下游石油化工、电力和冶金行业

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川仪股份

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