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每天都处于被市场淘汰的边缘

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-07 18:06:17

【西部】国茂股份，20201106，首次覆盖买入

全品类减速机制造商，规模优势已经形成。“国茂”是成立近30年的老品牌，经历过一轮完整的行业周期后已和三四线小品牌在规模上拉开明显差距，产品也更受客户认可，盈利水平相对较高，形成了规模优势。产品布局方面，公司经过多年的发展已形成了全行业最全产品线，大功率和模块化产品形成组合拳，几乎可覆盖所有通用机械设备领域。　　行业重回上行周期，竞争格局持续优化。2016年下半年开始，机械设备领域出现回暖态势，减速机的需求再度步入上行周期。行业低迷期清退了大批规模以下小厂商，2017年后一些优质的大型国产减速机

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国茂股份

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-07 18:04:54

【东方】中远海控，20201106，首次覆盖增持

核心观点集运行业进入供需改善周期，船舶供给收紧下预计2021供给增速2.5%，外贸需求持续复苏下，预计需求端增速5.4%。供给端看，集运市场运力供给取决于在手订单交付与存量船舶拆解。目前行业在手订单占运力比重降至近十年的最低值，拆解端受行业老龄船退出刺激，预计2020/2021年供给增速为3.5%/2.5%；需求端，海外欧美经济体需求强劲，国内出口增速平稳，明年外贸需求具备改善空间，预计2020/2021年需求增速为-5.2%/5.4%（恢复至2019年水平）。竞争格局进一步优化，集运行业

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中远海控

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-07 18:03:14

【长江】鸿路钢构，20201107，买入报告

「科学排产+钢厂直采」打造公司规模优势公司产品包括各类轻/重型钢结构及围护产品，是全国最大钢结构制造企业之一。截至2019年底，公司产能达280万吨，预计到2021年扩大至400万吨以上。产品销售方面，公司以华东地区为主，大小单通吃。2017-2020Q1来自华东和安徽地区的收入占比超过60%；根据招标数据，公司单笔构件运输规模均值2795吨，中位数1115吨，最小值4吨，最大值20万吨，不同招标项目差异较大，表明公司生产基地具有很强的排产能力。原料采购方面，公司以钢厂直采为主。公司原材料运输

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鸿路钢构

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-07 18:01:49

[天风]中国重汽，20201107，首次覆盖买入

中国重汽A全称中国重汽济南卡车股份有限公司，是中国重汽H重要的控股子公司，是重汽集团主要重卡整车和桥箱的业务主体。重卡行业销量中枢上移，单价持续提升。我们在2018年发布的潍柴动力深度报告《国之重器，潍柴动力——掘金重卡预期差》中详细论证了为什么19-20年重卡行业销量仍将超过100万辆。主要是因为物流重卡的保有量具备成长属性，同时超载治理使得每单位GDP需要更多的物流重卡。我们预计目前重卡行业销量中枢已经在130万辆以上。同时重卡行业随着排放标准升级和产品高端化，重卡均价未来有望持续提升，行

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中国重汽

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-06 20:26:30

【招商医药】普洛药业，20201106买入

　我们看好公司在原料药制剂一体化成本优势+高难度缓控释品种申报落地+OTC布局+创新药管线推进下，制剂业务极具成长空间，维持“强烈推荐-A”评级。　　制剂策略：公司坚持“仿创结合”战略，仿制药追求差异化、创新药追求临床价值，在专业研发团队支持下重点突破抗感染、心脑血管、抗肿瘤和精神类药物领域，打造中间体原料药、制剂一体化优势品种。　　仿制药：三大方向布局，打造增量空间　　成本优势型：原料药制剂一体化优势塑造成本竞争力，集采中标产品左乙拉西坦片在12个省快速放量、抢占市场；新获批品种左氧氟沙

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普洛药业

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一路向北

2020-11-06 20:25:47

【天风】盈趣科技，20201106买入报告

行业催化剂之一：IQOS在美推广逐步加速，公司业绩有望放量迎拐点　　今年7月IQOS成为获得FDA“减害产品”认证的首个新型烟草品牌，根据Altria披露，公司计划在未来18月内将IQOS在美销售区域由3个增加至7个，主要投放于烟民较为集中地区，同时继续扩大IQOS设备在零售渠道的合作范围，截止到今年8月，IQOS已在美国3个地区的近700家零售店上架销售。盈趣科技为IQOS电子烟供应精密塑胶件，为PMI二级供应商，2019年该板块实现营收约9.6亿元（+17%），营收占比约为25%，我们认为

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盈趣科技

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一路向北

2020-11-06 20:24:39

【国盛电子】新洁能，20201106买入

公司深耕功率半导体领域，在产品、客户、技术和供应链上积累优势。公司产品具有低损耗、高可靠性等品质，目前已成功进入汽车电子、电机驱动、家用电器、消费电子、LED照明、电动车、安防、网络通信等市场领域，获得国内外知名公司的认证。公司深耕功率半导体，在业内具备技术优势，并与国际知名的晶圆代工厂、封装测试代工厂紧密合作，具备持续优质和稳定的供货能力。 5G通信、汽车电子等下游多领域齐发力带来大量功率半导体需求。1）5G基站数量多、电源功率提高；数据中心快速扩张，耗电量要求UPS电源高效率，推动功率半导体

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新洁能

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一路向北

2020-11-06 13:22:29

东吴计算机：压制信创的因素和我们持续看多的原因

东吴计算机：压制信创的因素和我们持续看多的原因20201106

东吴计算机：压制信创的因素和我们持续看多的原因20201106

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中国软件

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-06 12:40:33

【光大化工】桐昆股份，20201106，买入

涤纶长丝景气度有望回暖：我们在2019年判断化纤行业有早周期特征，景气周期会先于其他化工品启动。但受2020年新冠疫情扰动的影响，化纤，包括涤纶长丝行业回暖的所需要的时间被拉长。随着国内疫情得到有效控制，经济活动恢复正常，8月后，纺织服装当月同比数据转正，下半年需求的V型反弹走势基本确立。经过10月旺盛的需求刺激后，10月涤纶长丝库存大幅降低到正常水平，为2021年行业景气度的提升做了铺垫。PTA行业由于技术进步正在经历一轮大的产能更新，涤纶长丝进入寡头竞争格局，长丝的供给压力远小于上游PTA，

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桐昆股份

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一路向北

2020-11-06 12:39:48

【开源】卓胜微，20201106，首次覆盖买入

国内射频芯片龙头，增长潜力巨大，首次覆盖给予“买入”评级公司为国内射频芯片龙头，核心技术强大，射频开关及LNA均获得市场认可，绑定下游优质客户。射频芯片前景广阔，国产替代趋势下，公司加大投资，拓展产品布局，同时产品升级，顺应射频模组化趋势，未来增长可期。我们预计2020-2022年公司可分别实现EPS 5.22/6.89/9.00元，当前股价对应PE 90/68/52倍，首次覆盖给予“买入”评级。射频前端市场持续增长，5G打开行业天花板全球射频前端市场规模快速增长，2019年达170亿美元

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卓胜微

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-06 10:34:45

【招商电新】盛弘股份，20201105，首次覆盖买入

公司在电力电子领域有较强的的技术积累，先后发展了电能质量、充电桩、储能控制、电池化成、工业电源等同源业务。目前公司在电能质量领域已处于领先地位，随着销售体系扩充有望保持较快增长。充电模组与充电桩是公司新的核心业务，在社会投建充电桩市场保持领先市占率，未来可能聚焦国内外大客户战略，有望快速增长。公司在储能领域与一批海外标杆客户紧密合作，随着储能市场的爆发，该业务板块有望快速成长。此外，之前培育的电池检测、高精度工业电源业务近几年也开始收获。公司围绕核心技术，积累和培育了一系列产品应用集群，其中，充

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盛弘股份

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【天风】世纪鼎利，20201105，买入

希望教育入主世纪鼎利，开启鼎利二次生命公司原控股股东、实控人叶滨先生拟将其持有公司5000万股（占总8.75%）转让给特驱五月花，并将剩余4574.47万股（占总8.00%）股份表决权委托给特驱五月花。同时，上市公司以5.27元/股向特驱五月花发行股票1.71亿股（发行后总股本7.43亿股），共募资9亿元，扣除发行费用后全部用于补流。在上述交易完成后，特驱五月花持有上市公司2.21亿股，持股比例29.76%。特驱五月花成为公司控股股东，希望教育间接持有特驱五月花100%股权，陈育新及汪辉武实际

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世纪鼎利

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一路向北

2020-11-06 10:32:01

【中金】丽珠集团，20201106，买入

投资建议我们于2月25日发布公司深度报告《三大转型激发新活力》，认为公司经营之变带来产品和研发之变。目前，公司已进入创新药及高端复杂制剂驱动成长的新时期，我们总结了公司未来的重点在研产品以及相应的市场空间。理由制剂产品结构有望不断优化。目前创新药艾普拉唑、高壁垒仿制药亮丙瑞林微球已成为公司收入增长的重要引擎，我们预计未来消化道线和辅助生殖线收入占比有望进一步提高（2019年，两者收入占比分别为18.8%和19.6% vs 2015年8.7%和14.2%）。公司研发聚焦5大平台：高端复杂制剂

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丽珠集团

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一路向北

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【东吴】格力地产，20201104，买入

珠免收购草案出炉，40年免税老兵登陆资本市场渐行渐近：继5月末披露交易预案后，公司持续推进重组进程。10月30日晚公布收购珠免并募集配套资金报告书草案，拟以4.3元/股向珠海国资委和城建集团共发行26.55亿股并支付8亿现金收购珠免100%股权，交易对价约122.15亿元，对应17.9倍PE和3.36倍PB，对比可比交易，仍处合理区间。同步将引入战投，拟向通用投资发行不超过1.86亿股配套融资不超过8亿元，用以支付现金对价。根据草案，重组后，实控人仍为珠海市国资委，而公司股本将达到约49.02亿

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一路向北

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【开源】中南建设，20201105，首次覆盖买入

规模、杠杆、激励多位一体，首次覆盖给予“买入”评级中南建设近年来从上到下进行了系统性战略调整，在优秀人才引进、激励加强的助力下运营效率持续提速。基于公司销售高增，盈利能力持续改善，业绩迎来快速释放。我们预计2020-2022年公司归母净利润70.4、90.1、103.3亿元，同比增速分别为69.1%、28.0%、14.7%；EPS分别为1.86、2.38、2.73元，当前股价对应PE为4.7、3.7、3.2倍。首次覆盖给予“买入”评级。地产销售增速迅猛，投资力度持续回升中南建设在引进职业经

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【西部】国茂股份，20201106，首次覆盖买入

全品类减速机制造商，规模优势已经形成。“国茂”是成立近30年的老品牌，经历过一轮完整的行业周期后已和三四线小品牌在规模上拉开明显差距，产品也更受客户认可，盈利水平相对较高，形成了规模优势。产品布局方面，公司经过多年的发展已形成了全行业最全产品线，大功率和模块化产品形成组合拳，几乎可覆盖所有通用机械设备领域。　　行业重回上行周期，竞争格局持续优化。2016年下半年开始，机械设备领域出现回暖态势，减速机的需求再度步入上行周期。行业低迷期清退了大批规模以下小厂商，2017年后一些优质的大型国产减速机

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2020-11-07 18:04:54

【东方】中远海控，20201106，首次覆盖增持

核心观点集运行业进入供需改善周期，船舶供给收紧下预计2021供给增速2.5%，外贸需求持续复苏下，预计需求端增速5.4%。供给端看，集运市场运力供给取决于在手订单交付与存量船舶拆解。目前行业在手订单占运力比重降至近十年的最低值，拆解端受行业老龄船退出刺激，预计2020/2021年供给增速为3.5%/2.5%；需求端，海外欧美经济体需求强劲，国内出口增速平稳，明年外贸需求具备改善空间，预计2020/2021年需求增速为-5.2%/5.4%（恢复至2019年水平）。竞争格局进一步优化，集运行业

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【长江】鸿路钢构，20201107，买入报告

「科学排产+钢厂直采」打造公司规模优势公司产品包括各类轻/重型钢结构及围护产品，是全国最大钢结构制造企业之一。截至2019年底，公司产能达280万吨，预计到2021年扩大至400万吨以上。产品销售方面，公司以华东地区为主，大小单通吃。2017-2020Q1来自华东和安徽地区的收入占比超过60%；根据招标数据，公司单笔构件运输规模均值2795吨，中位数1115吨，最小值4吨，最大值20万吨，不同招标项目差异较大，表明公司生产基地具有很强的排产能力。原料采购方面，公司以钢厂直采为主。公司原材料运输

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[天风]中国重汽，20201107，首次覆盖买入

中国重汽A全称中国重汽济南卡车股份有限公司，是中国重汽H重要的控股子公司，是重汽集团主要重卡整车和桥箱的业务主体。重卡行业销量中枢上移，单价持续提升。我们在2018年发布的潍柴动力深度报告《国之重器，潍柴动力——掘金重卡预期差》中详细论证了为什么19-20年重卡行业销量仍将超过100万辆。主要是因为物流重卡的保有量具备成长属性，同时超载治理使得每单位GDP需要更多的物流重卡。我们预计目前重卡行业销量中枢已经在130万辆以上。同时重卡行业随着排放标准升级和产品高端化，重卡均价未来有望持续提升，行

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【招商医药】普洛药业，20201106买入

　我们看好公司在原料药制剂一体化成本优势+高难度缓控释品种申报落地+OTC布局+创新药管线推进下，制剂业务极具成长空间，维持“强烈推荐-A”评级。　　制剂策略：公司坚持“仿创结合”战略，仿制药追求差异化、创新药追求临床价值，在专业研发团队支持下重点突破抗感染、心脑血管、抗肿瘤和精神类药物领域，打造中间体原料药、制剂一体化优势品种。　　仿制药：三大方向布局，打造增量空间　　成本优势型：原料药制剂一体化优势塑造成本竞争力，集采中标产品左乙拉西坦片在12个省快速放量、抢占市场；新获批品种左氧氟沙

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【天风】盈趣科技，20201106买入报告

行业催化剂之一：IQOS在美推广逐步加速，公司业绩有望放量迎拐点　　今年7月IQOS成为获得FDA“减害产品”认证的首个新型烟草品牌，根据Altria披露，公司计划在未来18月内将IQOS在美销售区域由3个增加至7个，主要投放于烟民较为集中地区，同时继续扩大IQOS设备在零售渠道的合作范围，截止到今年8月，IQOS已在美国3个地区的近700家零售店上架销售。盈趣科技为IQOS电子烟供应精密塑胶件，为PMI二级供应商，2019年该板块实现营收约9.6亿元（+17%），营收占比约为25%，我们认为

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【国盛电子】新洁能，20201106买入

公司深耕功率半导体领域，在产品、客户、技术和供应链上积累优势。公司产品具有低损耗、高可靠性等品质，目前已成功进入汽车电子、电机驱动、家用电器、消费电子、LED照明、电动车、安防、网络通信等市场领域，获得国内外知名公司的认证。公司深耕功率半导体，在业内具备技术优势，并与国际知名的晶圆代工厂、封装测试代工厂紧密合作，具备持续优质和稳定的供货能力。 5G通信、汽车电子等下游多领域齐发力带来大量功率半导体需求。1）5G基站数量多、电源功率提高；数据中心快速扩张，耗电量要求UPS电源高效率，推动功率半导体

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东吴计算机：压制信创的因素和我们持续看多的原因

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【光大化工】桐昆股份，20201106，买入

涤纶长丝景气度有望回暖：我们在2019年判断化纤行业有早周期特征，景气周期会先于其他化工品启动。但受2020年新冠疫情扰动的影响，化纤，包括涤纶长丝行业回暖的所需要的时间被拉长。随着国内疫情得到有效控制，经济活动恢复正常，8月后，纺织服装当月同比数据转正，下半年需求的V型反弹走势基本确立。经过10月旺盛的需求刺激后，10月涤纶长丝库存大幅降低到正常水平，为2021年行业景气度的提升做了铺垫。PTA行业由于技术进步正在经历一轮大的产能更新，涤纶长丝进入寡头竞争格局，长丝的供给压力远小于上游PTA，

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【开源】卓胜微，20201106，首次覆盖买入

国内射频芯片龙头，增长潜力巨大，首次覆盖给予“买入”评级公司为国内射频芯片龙头，核心技术强大，射频开关及LNA均获得市场认可，绑定下游优质客户。射频芯片前景广阔，国产替代趋势下，公司加大投资，拓展产品布局，同时产品升级，顺应射频模组化趋势，未来增长可期。我们预计2020-2022年公司可分别实现EPS 5.22/6.89/9.00元，当前股价对应PE 90/68/52倍，首次覆盖给予“买入”评级。射频前端市场持续增长，5G打开行业天花板全球射频前端市场规模快速增长，2019年达170亿美元

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【招商电新】盛弘股份，20201105，首次覆盖买入

公司在电力电子领域有较强的的技术积累，先后发展了电能质量、充电桩、储能控制、电池化成、工业电源等同源业务。目前公司在电能质量领域已处于领先地位，随着销售体系扩充有望保持较快增长。充电模组与充电桩是公司新的核心业务，在社会投建充电桩市场保持领先市占率，未来可能聚焦国内外大客户战略，有望快速增长。公司在储能领域与一批海外标杆客户紧密合作，随着储能市场的爆发，该业务板块有望快速成长。此外，之前培育的电池检测、高精度工业电源业务近几年也开始收获。公司围绕核心技术，积累和培育了一系列产品应用集群，其中，充

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【天风】世纪鼎利，20201105，买入

希望教育入主世纪鼎利，开启鼎利二次生命公司原控股股东、实控人叶滨先生拟将其持有公司5000万股（占总8.75%）转让给特驱五月花，并将剩余4574.47万股（占总8.00%）股份表决权委托给特驱五月花。同时，上市公司以5.27元/股向特驱五月花发行股票1.71亿股（发行后总股本7.43亿股），共募资9亿元，扣除发行费用后全部用于补流。在上述交易完成后，特驱五月花持有上市公司2.21亿股，持股比例29.76%。特驱五月花成为公司控股股东，希望教育间接持有特驱五月花100%股权，陈育新及汪辉武实际

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【中金】丽珠集团，20201106，买入

投资建议我们于2月25日发布公司深度报告《三大转型激发新活力》，认为公司经营之变带来产品和研发之变。目前，公司已进入创新药及高端复杂制剂驱动成长的新时期，我们总结了公司未来的重点在研产品以及相应的市场空间。理由制剂产品结构有望不断优化。目前创新药艾普拉唑、高壁垒仿制药亮丙瑞林微球已成为公司收入增长的重要引擎，我们预计未来消化道线和辅助生殖线收入占比有望进一步提高（2019年，两者收入占比分别为18.8%和19.6% vs 2015年8.7%和14.2%）。公司研发聚焦5大平台：高端复杂制剂

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【东吴】格力地产，20201104，买入

珠免收购草案出炉，40年免税老兵登陆资本市场渐行渐近：继5月末披露交易预案后，公司持续推进重组进程。10月30日晚公布收购珠免并募集配套资金报告书草案，拟以4.3元/股向珠海国资委和城建集团共发行26.55亿股并支付8亿现金收购珠免100%股权，交易对价约122.15亿元，对应17.9倍PE和3.36倍PB，对比可比交易，仍处合理区间。同步将引入战投，拟向通用投资发行不超过1.86亿股配套融资不超过8亿元，用以支付现金对价。根据草案，重组后，实控人仍为珠海市国资委，而公司股本将达到约49.02亿

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【开源】中南建设，20201105，首次覆盖买入

规模、杠杆、激励多位一体，首次覆盖给予“买入”评级中南建设近年来从上到下进行了系统性战略调整，在优秀人才引进、激励加强的助力下运营效率持续提速。基于公司销售高增，盈利能力持续改善，业绩迎来快速释放。我们预计2020-2022年公司归母净利润70.4、90.1、103.3亿元，同比增速分别为69.1%、28.0%、14.7%；EPS分别为1.86、2.38、2.73元，当前股价对应PE为4.7、3.7、3.2倍。首次覆盖给予“买入”评级。地产销售增速迅猛，投资力度持续回升中南建设在引进职业经

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全品类减速机制造商，规模优势已经形成。“国茂”是成立近30年的老品牌，经历过一轮完整的行业周期后已和三四线小品牌在规模上拉开明显差距，产品也更受客户认可，盈利水平相对较高，形成了规模优势。产品布局方面，公司经过多年的发展已形成了全行业最全产品线，大功率和模块化产品形成组合拳，几乎可覆盖所有通用机械设备领域。　　行业重回上行周期，竞争格局持续优化。2016年下半年开始，机械设备领域出现回暖态势，减速机的需求再度步入上行周期。行业低迷期清退了大批规模以下小厂商，2017年后一些优质的大型国产减速机

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【东方】中远海控，20201106，首次覆盖增持

核心观点集运行业进入供需改善周期，船舶供给收紧下预计2021供给增速2.5%，外贸需求持续复苏下，预计需求端增速5.4%。供给端看，集运市场运力供给取决于在手订单交付与存量船舶拆解。目前行业在手订单占运力比重降至近十年的最低值，拆解端受行业老龄船退出刺激，预计2020/2021年供给增速为3.5%/2.5%；需求端，海外欧美经济体需求强劲，国内出口增速平稳，明年外贸需求具备改善空间，预计2020/2021年需求增速为-5.2%/5.4%（恢复至2019年水平）。竞争格局进一步优化，集运行业

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中远海控

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一路向北

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【长江】鸿路钢构，20201107，买入报告

「科学排产+钢厂直采」打造公司规模优势公司产品包括各类轻/重型钢结构及围护产品，是全国最大钢结构制造企业之一。截至2019年底，公司产能达280万吨，预计到2021年扩大至400万吨以上。产品销售方面，公司以华东地区为主，大小单通吃。2017-2020Q1来自华东和安徽地区的收入占比超过60%；根据招标数据，公司单笔构件运输规模均值2795吨，中位数1115吨，最小值4吨，最大值20万吨，不同招标项目差异较大，表明公司生产基地具有很强的排产能力。原料采购方面，公司以钢厂直采为主。公司原材料运输

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[天风]中国重汽，20201107，首次覆盖买入

中国重汽A全称中国重汽济南卡车股份有限公司，是中国重汽H重要的控股子公司，是重汽集团主要重卡整车和桥箱的业务主体。重卡行业销量中枢上移，单价持续提升。我们在2018年发布的潍柴动力深度报告《国之重器，潍柴动力——掘金重卡预期差》中详细论证了为什么19-20年重卡行业销量仍将超过100万辆。主要是因为物流重卡的保有量具备成长属性，同时超载治理使得每单位GDP需要更多的物流重卡。我们预计目前重卡行业销量中枢已经在130万辆以上。同时重卡行业随着排放标准升级和产品高端化，重卡均价未来有望持续提升，行

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中国重汽

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一路向北

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【招商医药】普洛药业，20201106买入

　我们看好公司在原料药制剂一体化成本优势+高难度缓控释品种申报落地+OTC布局+创新药管线推进下，制剂业务极具成长空间，维持“强烈推荐-A”评级。　　制剂策略：公司坚持“仿创结合”战略，仿制药追求差异化、创新药追求临床价值，在专业研发团队支持下重点突破抗感染、心脑血管、抗肿瘤和精神类药物领域，打造中间体原料药、制剂一体化优势品种。　　仿制药：三大方向布局，打造增量空间　　成本优势型：原料药制剂一体化优势塑造成本竞争力，集采中标产品左乙拉西坦片在12个省快速放量、抢占市场；新获批品种左氧氟沙

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【天风】盈趣科技，20201106买入报告

行业催化剂之一：IQOS在美推广逐步加速，公司业绩有望放量迎拐点　　今年7月IQOS成为获得FDA“减害产品”认证的首个新型烟草品牌，根据Altria披露，公司计划在未来18月内将IQOS在美销售区域由3个增加至7个，主要投放于烟民较为集中地区，同时继续扩大IQOS设备在零售渠道的合作范围，截止到今年8月，IQOS已在美国3个地区的近700家零售店上架销售。盈趣科技为IQOS电子烟供应精密塑胶件，为PMI二级供应商，2019年该板块实现营收约9.6亿元（+17%），营收占比约为25%，我们认为

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【国盛电子】新洁能，20201106买入

公司深耕功率半导体领域，在产品、客户、技术和供应链上积累优势。公司产品具有低损耗、高可靠性等品质，目前已成功进入汽车电子、电机驱动、家用电器、消费电子、LED照明、电动车、安防、网络通信等市场领域，获得国内外知名公司的认证。公司深耕功率半导体，在业内具备技术优势，并与国际知名的晶圆代工厂、封装测试代工厂紧密合作，具备持续优质和稳定的供货能力。 5G通信、汽车电子等下游多领域齐发力带来大量功率半导体需求。1）5G基站数量多、电源功率提高；数据中心快速扩张，耗电量要求UPS电源高效率，推动功率半导体

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2020-11-06 13:22:29

东吴计算机：压制信创的因素和我们持续看多的原因

东吴计算机：压制信创的因素和我们持续看多的原因20201106

东吴计算机：压制信创的因素和我们持续看多的原因20201106

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中国软件

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一路向北

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【光大化工】桐昆股份，20201106，买入

涤纶长丝景气度有望回暖：我们在2019年判断化纤行业有早周期特征，景气周期会先于其他化工品启动。但受2020年新冠疫情扰动的影响，化纤，包括涤纶长丝行业回暖的所需要的时间被拉长。随着国内疫情得到有效控制，经济活动恢复正常，8月后，纺织服装当月同比数据转正，下半年需求的V型反弹走势基本确立。经过10月旺盛的需求刺激后，10月涤纶长丝库存大幅降低到正常水平，为2021年行业景气度的提升做了铺垫。PTA行业由于技术进步正在经历一轮大的产能更新，涤纶长丝进入寡头竞争格局，长丝的供给压力远小于上游PTA，

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桐昆股份

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【开源】卓胜微，20201106，首次覆盖买入

国内射频芯片龙头，增长潜力巨大，首次覆盖给予“买入”评级公司为国内射频芯片龙头，核心技术强大，射频开关及LNA均获得市场认可，绑定下游优质客户。射频芯片前景广阔，国产替代趋势下，公司加大投资，拓展产品布局，同时产品升级，顺应射频模组化趋势，未来增长可期。我们预计2020-2022年公司可分别实现EPS 5.22/6.89/9.00元，当前股价对应PE 90/68/52倍，首次覆盖给予“买入”评级。射频前端市场持续增长，5G打开行业天花板全球射频前端市场规模快速增长，2019年达170亿美元

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卓胜微

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【招商电新】盛弘股份，20201105，首次覆盖买入

公司在电力电子领域有较强的的技术积累，先后发展了电能质量、充电桩、储能控制、电池化成、工业电源等同源业务。目前公司在电能质量领域已处于领先地位，随着销售体系扩充有望保持较快增长。充电模组与充电桩是公司新的核心业务，在社会投建充电桩市场保持领先市占率，未来可能聚焦国内外大客户战略，有望快速增长。公司在储能领域与一批海外标杆客户紧密合作，随着储能市场的爆发，该业务板块有望快速成长。此外，之前培育的电池检测、高精度工业电源业务近几年也开始收获。公司围绕核心技术，积累和培育了一系列产品应用集群，其中，充

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盛弘股份

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【天风】世纪鼎利，20201105，买入

希望教育入主世纪鼎利，开启鼎利二次生命公司原控股股东、实控人叶滨先生拟将其持有公司5000万股（占总8.75%）转让给特驱五月花，并将剩余4574.47万股（占总8.00%）股份表决权委托给特驱五月花。同时，上市公司以5.27元/股向特驱五月花发行股票1.71亿股（发行后总股本7.43亿股），共募资9亿元，扣除发行费用后全部用于补流。在上述交易完成后，特驱五月花持有上市公司2.21亿股，持股比例29.76%。特驱五月花成为公司控股股东，希望教育间接持有特驱五月花100%股权，陈育新及汪辉武实际

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【中金】丽珠集团，20201106，买入

投资建议我们于2月25日发布公司深度报告《三大转型激发新活力》，认为公司经营之变带来产品和研发之变。目前，公司已进入创新药及高端复杂制剂驱动成长的新时期，我们总结了公司未来的重点在研产品以及相应的市场空间。理由制剂产品结构有望不断优化。目前创新药艾普拉唑、高壁垒仿制药亮丙瑞林微球已成为公司收入增长的重要引擎，我们预计未来消化道线和辅助生殖线收入占比有望进一步提高（2019年，两者收入占比分别为18.8%和19.6% vs 2015年8.7%和14.2%）。公司研发聚焦5大平台：高端复杂制剂

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丽珠集团

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【东吴】格力地产，20201104，买入

珠免收购草案出炉，40年免税老兵登陆资本市场渐行渐近：继5月末披露交易预案后，公司持续推进重组进程。10月30日晚公布收购珠免并募集配套资金报告书草案，拟以4.3元/股向珠海国资委和城建集团共发行26.55亿股并支付8亿现金收购珠免100%股权，交易对价约122.15亿元，对应17.9倍PE和3.36倍PB，对比可比交易，仍处合理区间。同步将引入战投，拟向通用投资发行不超过1.86亿股配套融资不超过8亿元，用以支付现金对价。根据草案，重组后，实控人仍为珠海市国资委，而公司股本将达到约49.02亿

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【开源】中南建设，20201105，首次覆盖买入

规模、杠杆、激励多位一体，首次覆盖给予“买入”评级中南建设近年来从上到下进行了系统性战略调整，在优秀人才引进、激励加强的助力下运营效率持续提速。基于公司销售高增，盈利能力持续改善，业绩迎来快速释放。我们预计2020-2022年公司归母净利润70.4、90.1、103.3亿元，同比增速分别为69.1%、28.0%、14.7%；EPS分别为1.86、2.38、2.73元，当前股价对应PE为4.7、3.7、3.2倍。首次覆盖给予“买入”评级。地产销售增速迅猛，投资力度持续回升中南建设在引进职业经

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【西部】国茂股份，20201106，首次覆盖买入

全品类减速机制造商，规模优势已经形成。“国茂”是成立近30年的老品牌，经历过一轮完整的行业周期后已和三四线小品牌在规模上拉开明显差距，产品也更受客户认可，盈利水平相对较高，形成了规模优势。产品布局方面，公司经过多年的发展已形成了全行业最全产品线，大功率和模块化产品形成组合拳，几乎可覆盖所有通用机械设备领域。　　行业重回上行周期，竞争格局持续优化。2016年下半年开始，机械设备领域出现回暖态势，减速机的需求再度步入上行周期。行业低迷期清退了大批规模以下小厂商，2017年后一些优质的大型国产减速机

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【东方】中远海控，20201106，首次覆盖增持

核心观点集运行业进入供需改善周期，船舶供给收紧下预计2021供给增速2.5%，外贸需求持续复苏下，预计需求端增速5.4%。供给端看，集运市场运力供给取决于在手订单交付与存量船舶拆解。目前行业在手订单占运力比重降至近十年的最低值，拆解端受行业老龄船退出刺激，预计2020/2021年供给增速为3.5%/2.5%；需求端，海外欧美经济体需求强劲，国内出口增速平稳，明年外贸需求具备改善空间，预计2020/2021年需求增速为-5.2%/5.4%（恢复至2019年水平）。竞争格局进一步优化，集运行业

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2020-11-07 18:03:14

【长江】鸿路钢构，20201107，买入报告

「科学排产+钢厂直采」打造公司规模优势公司产品包括各类轻/重型钢结构及围护产品，是全国最大钢结构制造企业之一。截至2019年底，公司产能达280万吨，预计到2021年扩大至400万吨以上。产品销售方面，公司以华东地区为主，大小单通吃。2017-2020Q1来自华东和安徽地区的收入占比超过60%；根据招标数据，公司单笔构件运输规模均值2795吨，中位数1115吨，最小值4吨，最大值20万吨，不同招标项目差异较大，表明公司生产基地具有很强的排产能力。原料采购方面，公司以钢厂直采为主。公司原材料运输

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[天风]中国重汽，20201107，首次覆盖买入

中国重汽A全称中国重汽济南卡车股份有限公司，是中国重汽H重要的控股子公司，是重汽集团主要重卡整车和桥箱的业务主体。重卡行业销量中枢上移，单价持续提升。我们在2018年发布的潍柴动力深度报告《国之重器，潍柴动力——掘金重卡预期差》中详细论证了为什么19-20年重卡行业销量仍将超过100万辆。主要是因为物流重卡的保有量具备成长属性，同时超载治理使得每单位GDP需要更多的物流重卡。我们预计目前重卡行业销量中枢已经在130万辆以上。同时重卡行业随着排放标准升级和产品高端化，重卡均价未来有望持续提升，行

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【招商医药】普洛药业，20201106买入

　我们看好公司在原料药制剂一体化成本优势+高难度缓控释品种申报落地+OTC布局+创新药管线推进下，制剂业务极具成长空间，维持“强烈推荐-A”评级。　　制剂策略：公司坚持“仿创结合”战略，仿制药追求差异化、创新药追求临床价值，在专业研发团队支持下重点突破抗感染、心脑血管、抗肿瘤和精神类药物领域，打造中间体原料药、制剂一体化优势品种。　　仿制药：三大方向布局，打造增量空间　　成本优势型：原料药制剂一体化优势塑造成本竞争力，集采中标产品左乙拉西坦片在12个省快速放量、抢占市场；新获批品种左氧氟沙

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【天风】盈趣科技，20201106买入报告

行业催化剂之一：IQOS在美推广逐步加速，公司业绩有望放量迎拐点　　今年7月IQOS成为获得FDA“减害产品”认证的首个新型烟草品牌，根据Altria披露，公司计划在未来18月内将IQOS在美销售区域由3个增加至7个，主要投放于烟民较为集中地区，同时继续扩大IQOS设备在零售渠道的合作范围，截止到今年8月，IQOS已在美国3个地区的近700家零售店上架销售。盈趣科技为IQOS电子烟供应精密塑胶件，为PMI二级供应商，2019年该板块实现营收约9.6亿元（+17%），营收占比约为25%，我们认为

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【国盛电子】新洁能，20201106买入

公司深耕功率半导体领域，在产品、客户、技术和供应链上积累优势。公司产品具有低损耗、高可靠性等品质，目前已成功进入汽车电子、电机驱动、家用电器、消费电子、LED照明、电动车、安防、网络通信等市场领域，获得国内外知名公司的认证。公司深耕功率半导体，在业内具备技术优势，并与国际知名的晶圆代工厂、封装测试代工厂紧密合作，具备持续优质和稳定的供货能力。 5G通信、汽车电子等下游多领域齐发力带来大量功率半导体需求。1）5G基站数量多、电源功率提高；数据中心快速扩张，耗电量要求UPS电源高效率，推动功率半导体

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东吴计算机：压制信创的因素和我们持续看多的原因

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【光大化工】桐昆股份，20201106，买入

涤纶长丝景气度有望回暖：我们在2019年判断化纤行业有早周期特征，景气周期会先于其他化工品启动。但受2020年新冠疫情扰动的影响，化纤，包括涤纶长丝行业回暖的所需要的时间被拉长。随着国内疫情得到有效控制，经济活动恢复正常，8月后，纺织服装当月同比数据转正，下半年需求的V型反弹走势基本确立。经过10月旺盛的需求刺激后，10月涤纶长丝库存大幅降低到正常水平，为2021年行业景气度的提升做了铺垫。PTA行业由于技术进步正在经历一轮大的产能更新，涤纶长丝进入寡头竞争格局，长丝的供给压力远小于上游PTA，

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【开源】卓胜微，20201106，首次覆盖买入

国内射频芯片龙头，增长潜力巨大，首次覆盖给予“买入”评级公司为国内射频芯片龙头，核心技术强大，射频开关及LNA均获得市场认可，绑定下游优质客户。射频芯片前景广阔，国产替代趋势下，公司加大投资，拓展产品布局，同时产品升级，顺应射频模组化趋势，未来增长可期。我们预计2020-2022年公司可分别实现EPS 5.22/6.89/9.00元，当前股价对应PE 90/68/52倍，首次覆盖给予“买入”评级。射频前端市场持续增长，5G打开行业天花板全球射频前端市场规模快速增长，2019年达170亿美元

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【招商电新】盛弘股份，20201105，首次覆盖买入

公司在电力电子领域有较强的的技术积累，先后发展了电能质量、充电桩、储能控制、电池化成、工业电源等同源业务。目前公司在电能质量领域已处于领先地位，随着销售体系扩充有望保持较快增长。充电模组与充电桩是公司新的核心业务，在社会投建充电桩市场保持领先市占率，未来可能聚焦国内外大客户战略，有望快速增长。公司在储能领域与一批海外标杆客户紧密合作，随着储能市场的爆发，该业务板块有望快速成长。此外，之前培育的电池检测、高精度工业电源业务近几年也开始收获。公司围绕核心技术，积累和培育了一系列产品应用集群，其中，充

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【天风】世纪鼎利，20201105，买入

希望教育入主世纪鼎利，开启鼎利二次生命公司原控股股东、实控人叶滨先生拟将其持有公司5000万股（占总8.75%）转让给特驱五月花，并将剩余4574.47万股（占总8.00%）股份表决权委托给特驱五月花。同时，上市公司以5.27元/股向特驱五月花发行股票1.71亿股（发行后总股本7.43亿股），共募资9亿元，扣除发行费用后全部用于补流。在上述交易完成后，特驱五月花持有上市公司2.21亿股，持股比例29.76%。特驱五月花成为公司控股股东，希望教育间接持有特驱五月花100%股权，陈育新及汪辉武实际

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【中金】丽珠集团，20201106，买入

投资建议我们于2月25日发布公司深度报告《三大转型激发新活力》，认为公司经营之变带来产品和研发之变。目前，公司已进入创新药及高端复杂制剂驱动成长的新时期，我们总结了公司未来的重点在研产品以及相应的市场空间。理由制剂产品结构有望不断优化。目前创新药艾普拉唑、高壁垒仿制药亮丙瑞林微球已成为公司收入增长的重要引擎，我们预计未来消化道线和辅助生殖线收入占比有望进一步提高（2019年，两者收入占比分别为18.8%和19.6% vs 2015年8.7%和14.2%）。公司研发聚焦5大平台：高端复杂制剂

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【东吴】格力地产，20201104，买入

珠免收购草案出炉，40年免税老兵登陆资本市场渐行渐近：继5月末披露交易预案后，公司持续推进重组进程。10月30日晚公布收购珠免并募集配套资金报告书草案，拟以4.3元/股向珠海国资委和城建集团共发行26.55亿股并支付8亿现金收购珠免100%股权，交易对价约122.15亿元，对应17.9倍PE和3.36倍PB，对比可比交易，仍处合理区间。同步将引入战投，拟向通用投资发行不超过1.86亿股配套融资不超过8亿元，用以支付现金对价。根据草案，重组后，实控人仍为珠海市国资委，而公司股本将达到约49.02亿

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【开源】中南建设，20201105，首次覆盖买入

规模、杠杆、激励多位一体，首次覆盖给予“买入”评级中南建设近年来从上到下进行了系统性战略调整，在优秀人才引进、激励加强的助力下运营效率持续提速。基于公司销售高增，盈利能力持续改善，业绩迎来快速释放。我们预计2020-2022年公司归母净利润70.4、90.1、103.3亿元，同比增速分别为69.1%、28.0%、14.7%；EPS分别为1.86、2.38、2.73元，当前股价对应PE为4.7、3.7、3.2倍。首次覆盖给予“买入”评级。地产销售增速迅猛，投资力度持续回升中南建设在引进职业经

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【西部】国茂股份，20201106，首次覆盖买入

全品类减速机制造商，规模优势已经形成。“国茂”是成立近30年的老品牌，经历过一轮完整的行业周期后已和三四线小品牌在规模上拉开明显差距，产品也更受客户认可，盈利水平相对较高，形成了规模优势。产品布局方面，公司经过多年的发展已形成了全行业最全产品线，大功率和模块化产品形成组合拳，几乎可覆盖所有通用机械设备领域。　　行业重回上行周期，竞争格局持续优化。2016年下半年开始，机械设备领域出现回暖态势，减速机的需求再度步入上行周期。行业低迷期清退了大批规模以下小厂商，2017年后一些优质的大型国产减速机

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【东方】中远海控，20201106，首次覆盖增持

核心观点集运行业进入供需改善周期，船舶供给收紧下预计2021供给增速2.5%，外贸需求持续复苏下，预计需求端增速5.4%。供给端看，集运市场运力供给取决于在手订单交付与存量船舶拆解。目前行业在手订单占运力比重降至近十年的最低值，拆解端受行业老龄船退出刺激，预计2020/2021年供给增速为3.5%/2.5%；需求端，海外欧美经济体需求强劲，国内出口增速平稳，明年外贸需求具备改善空间，预计2020/2021年需求增速为-5.2%/5.4%（恢复至2019年水平）。竞争格局进一步优化，集运行业

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【长江】鸿路钢构，20201107，买入报告

「科学排产+钢厂直采」打造公司规模优势公司产品包括各类轻/重型钢结构及围护产品，是全国最大钢结构制造企业之一。截至2019年底，公司产能达280万吨，预计到2021年扩大至400万吨以上。产品销售方面，公司以华东地区为主，大小单通吃。2017-2020Q1来自华东和安徽地区的收入占比超过60%；根据招标数据，公司单笔构件运输规模均值2795吨，中位数1115吨，最小值4吨，最大值20万吨，不同招标项目差异较大，表明公司生产基地具有很强的排产能力。原料采购方面，公司以钢厂直采为主。公司原材料运输

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鸿路钢构

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听风的韭菜

一路向北

2020-11-07 18:01:49

[天风]中国重汽，20201107，首次覆盖买入

中国重汽A全称中国重汽济南卡车股份有限公司，是中国重汽H重要的控股子公司，是重汽集团主要重卡整车和桥箱的业务主体。重卡行业销量中枢上移，单价持续提升。我们在2018年发布的潍柴动力深度报告《国之重器，潍柴动力——掘金重卡预期差》中详细论证了为什么19-20年重卡行业销量仍将超过100万辆。主要是因为物流重卡的保有量具备成长属性，同时超载治理使得每单位GDP需要更多的物流重卡。我们预计目前重卡行业销量中枢已经在130万辆以上。同时重卡行业随着排放标准升级和产品高端化，重卡均价未来有望持续提升，行

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中国重汽

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一路向北

2020-11-06 20:26:30

【招商医药】普洛药业，20201106买入

　我们看好公司在原料药制剂一体化成本优势+高难度缓控释品种申报落地+OTC布局+创新药管线推进下，制剂业务极具成长空间，维持“强烈推荐-A”评级。　　制剂策略：公司坚持“仿创结合”战略，仿制药追求差异化、创新药追求临床价值，在专业研发团队支持下重点突破抗感染、心脑血管、抗肿瘤和精神类药物领域，打造中间体原料药、制剂一体化优势品种。　　仿制药：三大方向布局，打造增量空间　　成本优势型：原料药制剂一体化优势塑造成本竞争力，集采中标产品左乙拉西坦片在12个省快速放量、抢占市场；新获批品种左氧氟沙

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普洛药业

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一路向北

2020-11-06 20:25:47

【天风】盈趣科技，20201106买入报告

行业催化剂之一：IQOS在美推广逐步加速，公司业绩有望放量迎拐点　　今年7月IQOS成为获得FDA“减害产品”认证的首个新型烟草品牌，根据Altria披露，公司计划在未来18月内将IQOS在美销售区域由3个增加至7个，主要投放于烟民较为集中地区，同时继续扩大IQOS设备在零售渠道的合作范围，截止到今年8月，IQOS已在美国3个地区的近700家零售店上架销售。盈趣科技为IQOS电子烟供应精密塑胶件，为PMI二级供应商，2019年该板块实现营收约9.6亿元（+17%），营收占比约为25%，我们认为

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盈趣科技

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一路向北

2020-11-06 20:24:39

【国盛电子】新洁能，20201106买入

公司深耕功率半导体领域，在产品、客户、技术和供应链上积累优势。公司产品具有低损耗、高可靠性等品质，目前已成功进入汽车电子、电机驱动、家用电器、消费电子、LED照明、电动车、安防、网络通信等市场领域，获得国内外知名公司的认证。公司深耕功率半导体，在业内具备技术优势，并与国际知名的晶圆代工厂、封装测试代工厂紧密合作，具备持续优质和稳定的供货能力。 5G通信、汽车电子等下游多领域齐发力带来大量功率半导体需求。1）5G基站数量多、电源功率提高；数据中心快速扩张，耗电量要求UPS电源高效率，推动功率半导体

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新洁能

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2020-11-06 13:22:29

东吴计算机：压制信创的因素和我们持续看多的原因

东吴计算机：压制信创的因素和我们持续看多的原因20201106

东吴计算机：压制信创的因素和我们持续看多的原因20201106

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中国软件

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2020-11-06 12:40:33

【光大化工】桐昆股份，20201106，买入

涤纶长丝景气度有望回暖：我们在2019年判断化纤行业有早周期特征，景气周期会先于其他化工品启动。但受2020年新冠疫情扰动的影响，化纤，包括涤纶长丝行业回暖的所需要的时间被拉长。随着国内疫情得到有效控制，经济活动恢复正常，8月后，纺织服装当月同比数据转正，下半年需求的V型反弹走势基本确立。经过10月旺盛的需求刺激后，10月涤纶长丝库存大幅降低到正常水平，为2021年行业景气度的提升做了铺垫。PTA行业由于技术进步正在经历一轮大的产能更新，涤纶长丝进入寡头竞争格局，长丝的供给压力远小于上游PTA，

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桐昆股份

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2020-11-06 12:39:48

【开源】卓胜微，20201106，首次覆盖买入

国内射频芯片龙头，增长潜力巨大，首次覆盖给予“买入”评级公司为国内射频芯片龙头，核心技术强大，射频开关及LNA均获得市场认可，绑定下游优质客户。射频芯片前景广阔，国产替代趋势下，公司加大投资，拓展产品布局，同时产品升级，顺应射频模组化趋势，未来增长可期。我们预计2020-2022年公司可分别实现EPS 5.22/6.89/9.00元，当前股价对应PE 90/68/52倍，首次覆盖给予“买入”评级。射频前端市场持续增长，5G打开行业天花板全球射频前端市场规模快速增长，2019年达170亿美元

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卓胜微

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一路向北

2020-11-06 10:34:45

【招商电新】盛弘股份，20201105，首次覆盖买入

公司在电力电子领域有较强的的技术积累，先后发展了电能质量、充电桩、储能控制、电池化成、工业电源等同源业务。目前公司在电能质量领域已处于领先地位，随着销售体系扩充有望保持较快增长。充电模组与充电桩是公司新的核心业务，在社会投建充电桩市场保持领先市占率，未来可能聚焦国内外大客户战略，有望快速增长。公司在储能领域与一批海外标杆客户紧密合作，随着储能市场的爆发，该业务板块有望快速成长。此外，之前培育的电池检测、高精度工业电源业务近几年也开始收获。公司围绕核心技术，积累和培育了一系列产品应用集群，其中，充

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盛弘股份

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2020-11-06 10:33:00

【天风】世纪鼎利，20201105，买入

希望教育入主世纪鼎利，开启鼎利二次生命公司原控股股东、实控人叶滨先生拟将其持有公司5000万股（占总8.75%）转让给特驱五月花，并将剩余4574.47万股（占总8.00%）股份表决权委托给特驱五月花。同时，上市公司以5.27元/股向特驱五月花发行股票1.71亿股（发行后总股本7.43亿股），共募资9亿元，扣除发行费用后全部用于补流。在上述交易完成后，特驱五月花持有上市公司2.21亿股，持股比例29.76%。特驱五月花成为公司控股股东，希望教育间接持有特驱五月花100%股权，陈育新及汪辉武实际

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世纪鼎利

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2020-11-06 10:32:01

【中金】丽珠集团，20201106，买入

投资建议我们于2月25日发布公司深度报告《三大转型激发新活力》，认为公司经营之变带来产品和研发之变。目前，公司已进入创新药及高端复杂制剂驱动成长的新时期，我们总结了公司未来的重点在研产品以及相应的市场空间。理由制剂产品结构有望不断优化。目前创新药艾普拉唑、高壁垒仿制药亮丙瑞林微球已成为公司收入增长的重要引擎，我们预计未来消化道线和辅助生殖线收入占比有望进一步提高（2019年，两者收入占比分别为18.8%和19.6% vs 2015年8.7%和14.2%）。公司研发聚焦5大平台：高端复杂制剂

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丽珠集团

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2020-11-05 20:08:05

【东吴】格力地产，20201104，买入

珠免收购草案出炉，40年免税老兵登陆资本市场渐行渐近：继5月末披露交易预案后，公司持续推进重组进程。10月30日晚公布收购珠免并募集配套资金报告书草案，拟以4.3元/股向珠海国资委和城建集团共发行26.55亿股并支付8亿现金收购珠免100%股权，交易对价约122.15亿元，对应17.9倍PE和3.36倍PB，对比可比交易，仍处合理区间。同步将引入战投，拟向通用投资发行不超过1.86亿股配套融资不超过8亿元，用以支付现金对价。根据草案，重组后，实控人仍为珠海市国资委，而公司股本将达到约49.02亿

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格力地产

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2020-11-05 20:06:27

【开源】中南建设，20201105，首次覆盖买入

规模、杠杆、激励多位一体，首次覆盖给予“买入”评级中南建设近年来从上到下进行了系统性战略调整，在优秀人才引进、激励加强的助力下运营效率持续提速。基于公司销售高增，盈利能力持续改善，业绩迎来快速释放。我们预计2020-2022年公司归母净利润70.4、90.1、103.3亿元，同比增速分别为69.1%、28.0%、14.7%；EPS分别为1.86、2.38、2.73元，当前股价对应PE为4.7、3.7、3.2倍。首次覆盖给予“买入”评级。地产销售增速迅猛，投资力度持续回升中南建设在引进职业经

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