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每天都处于被市场淘汰的边缘

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一路向北

2020-12-10 16:27:04

【天风】微光股份，20201210，首次覆盖买入

　1）HVAC领域微电机、风机行业领导者公司是专业从事电机、风机、微特电机、驱动与控制器、机器人与自动化装备、泵、新能源汽车零部件的研发、生产、销售的高新技术企业。公司主要产品为冷柜电机、外转子风机、ECM电机、伺服电机、汽车空调机组。冷柜电机、外转子风机、ECM电机主要应用于制冷、空调、暖通等领域；伺服电机主要应用于纺织机械、工业自动化、机器人等领域；汽车空调机组主要应用于新能源客车、乘用车、物流车等，主要产品具有较广泛的应用空间，产品销量和技术处于国内领先地位。　　2）经营稳健客户优质，

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微光股份

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一路向北

2020-12-10 13:32:48

【中信】东方生物：立足POCT，静待新冠抗原检测放量

中信主题策略刘易团队-“海外防疫强需求主题”新添核心品种📯- 【东方生物（688298）】：立足POCT，扬名海外防疫，静待新冠抗原检测放量，继【英科医疗】后的同属性新品，目标价318.48元 2020年新冠疫情背景下行业需求激增，公司的新冠抗原检测试剂是国内首批获海外认证的，并率先实现量产供货，10月份开始量产，欧盟相关政府采购及海外国际巨头ODM大额订单，有望助力公司至少今明2年的业绩超预期增长，实现跨越式发展迎来规模上台阶。东方生物多年来一直以海外销售为主（约95%占比），而当下海外疫情

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东方生物

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一路向北

2020-12-10 10:36:38

【国君】西山煤电：收购集团资产，整合力度超预期

投资要点：上调盈利预测和目标价，维持“增持”评级。煤价上涨，上调 2020~2022 年 EPS 至 0.47、0.55、0.58 元（不考虑收购）（原预测 0.42、0.41、0.44 元）。若收购年底完成，则 2021~2022 年 EPS 将增至 0.73、0.76 元，按 2021 年 10 倍 PE 上调目标价至 7.30 元（原 6.30 元），维持“增持”评级。拟收购集团优质煤矿资产。公司分别拟以 63.33 亿、3.89 亿现金收购汾西矿业旗下水峪煤业（400 万吨/年）1

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山西焦煤

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一路向北

2020-12-09 12:46:57

【国君煤炭翟堃】煤炭进攻进行时

【国君煤炭翟堃】煤炭进攻进行时！持续看好经济持续恢复之下行业盈利持续改善，且下半年来市场供需、商品价格、企业分红等多因素催化，我们未来依然看最少半年相对收益行情~首推依然是有成长属性龙头盘江股份。成长性最强煤炭股，2021年产能较2019年翻倍，贵州电煤保供政策放松将带动量价双升，三季度业绩加速回暖。深度报告2）区域供需将好转，产能释放迎质变 http://mrw.so/6nU3z8 深度报告1）西南焦煤龙头，区域核心资产 http://mrw.so/6nU3mo 淮北矿业。华东焦煤龙头，

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盘江股份

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2020-12-09 10:17:01

【中信】银都股份，20201209，首次覆盖买入

公司概览：公司是国内商用餐饮设备制造商龙头。产品涵盖商用餐饮冰箱、西厨设备、自助餐设备等，客户以各类商业餐饮店、中大型酒店为主。公司产品出口占比较高，2019 年占比达 80%，出口地区以美国市场为主。我国商业餐饮设备行业出口以代工贴牌为主，公司同样以代工贴牌起家，但是极少数推出自有品牌的厂商。依托多年建设的渠道体系和生产成本优势，近年来公司自主品牌销售占比持续提升，驱动公司综合毛利率上行、市场份额不断提升。 ∎ 行业趋势：2019 年全球市场规模约 5600 亿元，具有 5%~10%

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银都股份

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一路向北

2020-12-08 21:17:08

【天风】社区团购：下沉市场风口再起，群雄逐鹿乾坤未定

以社区为基础的新零售模式，发展迅速，目前已具规模社区团购是一种以居民社区为单位，借助互联网手段进行团购销售，社区内提货、为社区居民提供日常所需商品、生活服务的购物消费方式。社区团购通常以一个社区为单位招募团长，对该社区的居民团购进行负责。一般来讲，社区团购产品为生鲜等具有刚需、高频等属性的产品。社区团购作为生鲜零售模式的一种，发展历史并不长，但是发展速度快，2020年来，各公司竞相布局，资本也开始密集攻入该赛道。当前，社区团购已具初具规模。渠道创新+营销创新，特点显著社区团购是一个渠道和营

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品渥食品

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2020-12-08 10:44:20

【国盛电新】当升科技：成本传导涨价背后是产业链景气的不断提升

【国盛电新】当升科技：成本传导涨价背后是产业链景气的不断提升事件：根据鑫椤资讯报道，12月4日动力正极材料NCM523行业均价为12.05万/吨（11月27日均价11.95万/吨），一周内上涨1000元/吨；动力正极NCM811行业均价17.55万/吨（11月27日均价17.45万/吨），一周内同样上涨1000元/吨。 ⭐️ 碳酸锂涨价是正极上涨主因，需求高景气或使一线厂商产品价格弹性更大。当前正极行业定价方式【海外】与【国内】有所区别。海外多为成本加成，加工费多维持在稳定的范围；国内定价受供

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当升科技

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2020-12-07 13:14:27

【长江】和顺石油，20201207，首次覆盖买入

深耕成品油销售，民营加油站雄起公司立足湖南长株潭城市群，面向湖南及周边发展。作为湖南省第一家获得国家商务部批准取得成品油批发资质的民营石油企业，公司已在成品油流通领域形成完整产业链。目前公司业务主要分布长沙市及周边城市。截至2019年底，公司已布局自营加油站30座，分布于市区加油站为19座。定价市场化下渠道为王定价高度市场化，上游竞争充分，渠道议价能力提升，加油站价值愈发凸显。随着成品油定价市场化逐步加强，当前成品油价格已能够良好并及时的反映出国内成品油的供需关系以及油价的波动。而“两权”

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和顺石油

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一路向北

2020-12-07 12:37:21

【海通化工】醋酸最新跟踪：供需景气度上行，价格价差大幅上涨

【海通化工刘威团队】醋酸最新跟踪：供需景气度上行，价格价差大幅上涨 1、醋酸价格价差大幅上涨。三季度以来，醋酸价格和价差显著上涨，截止12月4日数据，醋酸价格为4150元/吨，较年中低点上涨93%；价差为2954元/吨，较年中低点上涨116%。价格价差均创近两年以来新高。 2、下游开工处于高位，需求保持稳健。醋酸下游PTA下半年产能有所增加，11月装置开工率达到90%以上。PTA是醋酸最大消费量的下游，需求支撑明显；其他下游醋酸乙酯、醋酸丁酯开工也逐步提高，醋酸乙烯开工虽有所下降，仍然保持60%

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江苏索普

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一路向北

2020-12-07 10:09:43

20201206-天通股份电话会议

20201206-天通股份电话会议

20201206-天通股份电话会议.docx

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天通股份

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2020-12-07 08:51:57

【开源刘翔团队】覆铜板酝酿第三次提价

【开源刘翔团队】覆铜板酝酿第三次提价，看好持续性超2年维度的景气周期本轮涨价周期持续性将超16-17年，FR-4产品价格仍有充足的向上弹性： 1）下游需求推动原材料价格仍有向上空间，推动覆铜板持续上涨：覆铜板是价格传导型涨价，在向下游转移原材料价格上涨的压力同时可增厚自身环节的毛利，三大原材料包括铜箔、玻纤、树脂，铜箔与玻纤价格上涨将持续催化覆铜板环节提价。铜箔方面，铜价持续上涨，叠加铜箔厂商因将产能转移到利润丰厚的新能源车用锂电铜箔，导致供给紧张；玻纤厂商价格处于历史中枢之下，7月以来由3.

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金安国纪

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2020-12-04 13:54:15

【国君】中孚信息，20201204，首次覆盖买入

首次覆盖，目标价69.60元，给予“增持”评级。公司作为保密软硬件领军企业，充分受益于信创战略推进。预计公司2020-2022年EPS分别为0.94/1.60/2.13元，综合考虑PE、PS估值法，给予公司69.60元目标价，对应2021年43.5倍PE、10倍PS。产品服务的业务模式助力公司快速成长。公司在产品端形成保密防护、检查、监管业务三轮驱动的产品体系，凭借出色产品性能在细分领域均取得较高市占率。随着长期客户资源的积累以及公司项目承接能力的提高，公司积极参与到相关项目集成业务中，推动收

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中孚信息

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一路向北

2020-12-04 11:51:18

【东吴汽车电话会议1203】调整后的汽车板块是否还值得买

【核心内容】 1）虽然估值难以量化，但从行业需求、价格优势、反应速度等多方面因素上，自主品牌都有相对于合资品牌的优势，投资机会长期看好。 2）华为必然入局，但汽车不同于手机，存在多种路径可能，车企会基于自身情况选择选择拥抱华为产业链或对标特斯拉，构建自身算法能力，预测会有多家车企达到全产业链自有化。 3）剔除数据扰动后汽车上整体处于稳步复苏，基于多方面因素预测，2021、2022年大概率回归2300万辆消费水平。

【东吴汽车电话会议1203】调整后的汽车板块是否还值得买

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长安汽车

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2020-12-04 10:38:32

【招商】PCB：苹果链景气度高企，详解覆铜板涨价周期

　本篇报告深度分析了覆铜板涨价趋势，从需求和供给端分析，覆铜板行业当前具备继续上行的基础。总结了消费类/通信/汽车等下游主要应用领域PCB供应链最新进展，消费类PCB方面，iPhone/Watch备货景气，苹果链迎布局良机；当前通信类PCB订单仍淡，而汽车等下游随经济快速复苏、且技术变革进程加快。继续推荐苹果链优质龙头和受益顺周期复苏、具备产能和价格弹性标的。　　1、消费类PCB：iPhone/Watch备货景气，苹果链迎布局良机。　　当前苹果链除了耳机之外的全线硬件表现都好于预期，包括iP

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【天风】微光股份，20201210，首次覆盖买入

　1）HVAC领域微电机、风机行业领导者公司是专业从事电机、风机、微特电机、驱动与控制器、机器人与自动化装备、泵、新能源汽车零部件的研发、生产、销售的高新技术企业。公司主要产品为冷柜电机、外转子风机、ECM电机、伺服电机、汽车空调机组。冷柜电机、外转子风机、ECM电机主要应用于制冷、空调、暖通等领域；伺服电机主要应用于纺织机械、工业自动化、机器人等领域；汽车空调机组主要应用于新能源客车、乘用车、物流车等，主要产品具有较广泛的应用空间，产品销量和技术处于国内领先地位。　　2）经营稳健客户优质，

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【中信】东方生物：立足POCT，静待新冠抗原检测放量

中信主题策略刘易团队-“海外防疫强需求主题”新添核心品种📯- 【东方生物（688298）】：立足POCT，扬名海外防疫，静待新冠抗原检测放量，继【英科医疗】后的同属性新品，目标价318.48元 2020年新冠疫情背景下行业需求激增，公司的新冠抗原检测试剂是国内首批获海外认证的，并率先实现量产供货，10月份开始量产，欧盟相关政府采购及海外国际巨头ODM大额订单，有望助力公司至少今明2年的业绩超预期增长，实现跨越式发展迎来规模上台阶。东方生物多年来一直以海外销售为主（约95%占比），而当下海外疫情

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【国君】西山煤电：收购集团资产，整合力度超预期

投资要点：上调盈利预测和目标价，维持“增持”评级。煤价上涨，上调 2020~2022 年 EPS 至 0.47、0.55、0.58 元（不考虑收购）（原预测 0.42、0.41、0.44 元）。若收购年底完成，则 2021~2022 年 EPS 将增至 0.73、0.76 元，按 2021 年 10 倍 PE 上调目标价至 7.30 元（原 6.30 元），维持“增持”评级。拟收购集团优质煤矿资产。公司分别拟以 63.33 亿、3.89 亿现金收购汾西矿业旗下水峪煤业（400 万吨/年）1

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【国君煤炭翟堃】煤炭进攻进行时

【国君煤炭翟堃】煤炭进攻进行时！持续看好经济持续恢复之下行业盈利持续改善，且下半年来市场供需、商品价格、企业分红等多因素催化，我们未来依然看最少半年相对收益行情~首推依然是有成长属性龙头盘江股份。成长性最强煤炭股，2021年产能较2019年翻倍，贵州电煤保供政策放松将带动量价双升，三季度业绩加速回暖。深度报告2）区域供需将好转，产能释放迎质变 http://mrw.so/6nU3z8 深度报告1）西南焦煤龙头，区域核心资产 http://mrw.so/6nU3mo 淮北矿业。华东焦煤龙头，

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【中信】银都股份，20201209，首次覆盖买入

公司概览：公司是国内商用餐饮设备制造商龙头。产品涵盖商用餐饮冰箱、西厨设备、自助餐设备等，客户以各类商业餐饮店、中大型酒店为主。公司产品出口占比较高，2019 年占比达 80%，出口地区以美国市场为主。我国商业餐饮设备行业出口以代工贴牌为主，公司同样以代工贴牌起家，但是极少数推出自有品牌的厂商。依托多年建设的渠道体系和生产成本优势，近年来公司自主品牌销售占比持续提升，驱动公司综合毛利率上行、市场份额不断提升。 ∎ 行业趋势：2019 年全球市场规模约 5600 亿元，具有 5%~10%

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【天风】社区团购：下沉市场风口再起，群雄逐鹿乾坤未定

以社区为基础的新零售模式，发展迅速，目前已具规模社区团购是一种以居民社区为单位，借助互联网手段进行团购销售，社区内提货、为社区居民提供日常所需商品、生活服务的购物消费方式。社区团购通常以一个社区为单位招募团长，对该社区的居民团购进行负责。一般来讲，社区团购产品为生鲜等具有刚需、高频等属性的产品。社区团购作为生鲜零售模式的一种，发展历史并不长，但是发展速度快，2020年来，各公司竞相布局，资本也开始密集攻入该赛道。当前，社区团购已具初具规模。渠道创新+营销创新，特点显著社区团购是一个渠道和营

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【国盛电新】当升科技：成本传导涨价背后是产业链景气的不断提升

【国盛电新】当升科技：成本传导涨价背后是产业链景气的不断提升事件：根据鑫椤资讯报道，12月4日动力正极材料NCM523行业均价为12.05万/吨（11月27日均价11.95万/吨），一周内上涨1000元/吨；动力正极NCM811行业均价17.55万/吨（11月27日均价17.45万/吨），一周内同样上涨1000元/吨。 ⭐️ 碳酸锂涨价是正极上涨主因，需求高景气或使一线厂商产品价格弹性更大。当前正极行业定价方式【海外】与【国内】有所区别。海外多为成本加成，加工费多维持在稳定的范围；国内定价受供

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深耕成品油销售，民营加油站雄起公司立足湖南长株潭城市群，面向湖南及周边发展。作为湖南省第一家获得国家商务部批准取得成品油批发资质的民营石油企业，公司已在成品油流通领域形成完整产业链。目前公司业务主要分布长沙市及周边城市。截至2019年底，公司已布局自营加油站30座，分布于市区加油站为19座。定价市场化下渠道为王定价高度市场化，上游竞争充分，渠道议价能力提升，加油站价值愈发凸显。随着成品油定价市场化逐步加强，当前成品油价格已能够良好并及时的反映出国内成品油的供需关系以及油价的波动。而“两权”

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【海通化工】醋酸最新跟踪：供需景气度上行，价格价差大幅上涨

【海通化工刘威团队】醋酸最新跟踪：供需景气度上行，价格价差大幅上涨 1、醋酸价格价差大幅上涨。三季度以来，醋酸价格和价差显著上涨，截止12月4日数据，醋酸价格为4150元/吨，较年中低点上涨93%；价差为2954元/吨，较年中低点上涨116%。价格价差均创近两年以来新高。 2、下游开工处于高位，需求保持稳健。醋酸下游PTA下半年产能有所增加，11月装置开工率达到90%以上。PTA是醋酸最大消费量的下游，需求支撑明显；其他下游醋酸乙酯、醋酸丁酯开工也逐步提高，醋酸乙烯开工虽有所下降，仍然保持60%

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20201206-天通股份电话会议

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【开源刘翔团队】覆铜板酝酿第三次提价

【开源刘翔团队】覆铜板酝酿第三次提价，看好持续性超2年维度的景气周期本轮涨价周期持续性将超16-17年，FR-4产品价格仍有充足的向上弹性： 1）下游需求推动原材料价格仍有向上空间，推动覆铜板持续上涨：覆铜板是价格传导型涨价，在向下游转移原材料价格上涨的压力同时可增厚自身环节的毛利，三大原材料包括铜箔、玻纤、树脂，铜箔与玻纤价格上涨将持续催化覆铜板环节提价。铜箔方面，铜价持续上涨，叠加铜箔厂商因将产能转移到利润丰厚的新能源车用锂电铜箔，导致供给紧张；玻纤厂商价格处于历史中枢之下，7月以来由3.

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首次覆盖，目标价69.60元，给予“增持”评级。公司作为保密软硬件领军企业，充分受益于信创战略推进。预计公司2020-2022年EPS分别为0.94/1.60/2.13元，综合考虑PE、PS估值法，给予公司69.60元目标价，对应2021年43.5倍PE、10倍PS。产品服务的业务模式助力公司快速成长。公司在产品端形成保密防护、检查、监管业务三轮驱动的产品体系，凭借出色产品性能在细分领域均取得较高市占率。随着长期客户资源的积累以及公司项目承接能力的提高，公司积极参与到相关项目集成业务中，推动收

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【核心内容】 1）虽然估值难以量化，但从行业需求、价格优势、反应速度等多方面因素上，自主品牌都有相对于合资品牌的优势，投资机会长期看好。 2）华为必然入局，但汽车不同于手机，存在多种路径可能，车企会基于自身情况选择选择拥抱华为产业链或对标特斯拉，构建自身算法能力，预测会有多家车企达到全产业链自有化。 3）剔除数据扰动后汽车上整体处于稳步复苏，基于多方面因素预测，2021、2022年大概率回归2300万辆消费水平。

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　本篇报告深度分析了覆铜板涨价趋势，从需求和供给端分析，覆铜板行业当前具备继续上行的基础。总结了消费类/通信/汽车等下游主要应用领域PCB供应链最新进展，消费类PCB方面，iPhone/Watch备货景气，苹果链迎布局良机；当前通信类PCB订单仍淡，而汽车等下游随经济快速复苏、且技术变革进程加快。继续推荐苹果链优质龙头和受益顺周期复苏、具备产能和价格弹性标的。　　1、消费类PCB：iPhone/Watch备货景气，苹果链迎布局良机。　　当前苹果链除了耳机之外的全线硬件表现都好于预期，包括iP

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中信主题策略刘易团队-“海外防疫强需求主题”新添核心品种📯- 【东方生物（688298）】：立足POCT，扬名海外防疫，静待新冠抗原检测放量，继【英科医疗】后的同属性新品，目标价318.48元 2020年新冠疫情背景下行业需求激增，公司的新冠抗原检测试剂是国内首批获海外认证的，并率先实现量产供货，10月份开始量产，欧盟相关政府采购及海外国际巨头ODM大额订单，有望助力公司至少今明2年的业绩超预期增长，实现跨越式发展迎来规模上台阶。东方生物多年来一直以海外销售为主（约95%占比），而当下海外疫情

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【国君】西山煤电：收购集团资产，整合力度超预期

投资要点：上调盈利预测和目标价，维持“增持”评级。煤价上涨，上调 2020~2022 年 EPS 至 0.47、0.55、0.58 元（不考虑收购）（原预测 0.42、0.41、0.44 元）。若收购年底完成，则 2021~2022 年 EPS 将增至 0.73、0.76 元，按 2021 年 10 倍 PE 上调目标价至 7.30 元（原 6.30 元），维持“增持”评级。拟收购集团优质煤矿资产。公司分别拟以 63.33 亿、3.89 亿现金收购汾西矿业旗下水峪煤业（400 万吨/年）1

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2020-12-09 12:46:57

【国君煤炭翟堃】煤炭进攻进行时

【国君煤炭翟堃】煤炭进攻进行时！持续看好经济持续恢复之下行业盈利持续改善，且下半年来市场供需、商品价格、企业分红等多因素催化，我们未来依然看最少半年相对收益行情~首推依然是有成长属性龙头盘江股份。成长性最强煤炭股，2021年产能较2019年翻倍，贵州电煤保供政策放松将带动量价双升，三季度业绩加速回暖。深度报告2）区域供需将好转，产能释放迎质变 http://mrw.so/6nU3z8 深度报告1）西南焦煤龙头，区域核心资产 http://mrw.so/6nU3mo 淮北矿业。华东焦煤龙头，

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盘江股份

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一路向北

2020-12-09 10:17:01

【中信】银都股份，20201209，首次覆盖买入

公司概览：公司是国内商用餐饮设备制造商龙头。产品涵盖商用餐饮冰箱、西厨设备、自助餐设备等，客户以各类商业餐饮店、中大型酒店为主。公司产品出口占比较高，2019 年占比达 80%，出口地区以美国市场为主。我国商业餐饮设备行业出口以代工贴牌为主，公司同样以代工贴牌起家，但是极少数推出自有品牌的厂商。依托多年建设的渠道体系和生产成本优势，近年来公司自主品牌销售占比持续提升，驱动公司综合毛利率上行、市场份额不断提升。 ∎ 行业趋势：2019 年全球市场规模约 5600 亿元，具有 5%~10%

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银都股份

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一路向北

2020-12-08 21:17:08

【天风】社区团购：下沉市场风口再起，群雄逐鹿乾坤未定

以社区为基础的新零售模式，发展迅速，目前已具规模社区团购是一种以居民社区为单位，借助互联网手段进行团购销售，社区内提货、为社区居民提供日常所需商品、生活服务的购物消费方式。社区团购通常以一个社区为单位招募团长，对该社区的居民团购进行负责。一般来讲，社区团购产品为生鲜等具有刚需、高频等属性的产品。社区团购作为生鲜零售模式的一种，发展历史并不长，但是发展速度快，2020年来，各公司竞相布局，资本也开始密集攻入该赛道。当前，社区团购已具初具规模。渠道创新+营销创新，特点显著社区团购是一个渠道和营

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品渥食品

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一路向北

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【国盛电新】当升科技：成本传导涨价背后是产业链景气的不断提升

【国盛电新】当升科技：成本传导涨价背后是产业链景气的不断提升事件：根据鑫椤资讯报道，12月4日动力正极材料NCM523行业均价为12.05万/吨（11月27日均价11.95万/吨），一周内上涨1000元/吨；动力正极NCM811行业均价17.55万/吨（11月27日均价17.45万/吨），一周内同样上涨1000元/吨。 ⭐️ 碳酸锂涨价是正极上涨主因，需求高景气或使一线厂商产品价格弹性更大。当前正极行业定价方式【海外】与【国内】有所区别。海外多为成本加成，加工费多维持在稳定的范围；国内定价受供

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当升科技

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一路向北

2020-12-07 13:14:27

【长江】和顺石油，20201207，首次覆盖买入

深耕成品油销售，民营加油站雄起公司立足湖南长株潭城市群，面向湖南及周边发展。作为湖南省第一家获得国家商务部批准取得成品油批发资质的民营石油企业，公司已在成品油流通领域形成完整产业链。目前公司业务主要分布长沙市及周边城市。截至2019年底，公司已布局自营加油站30座，分布于市区加油站为19座。定价市场化下渠道为王定价高度市场化，上游竞争充分，渠道议价能力提升，加油站价值愈发凸显。随着成品油定价市场化逐步加强，当前成品油价格已能够良好并及时的反映出国内成品油的供需关系以及油价的波动。而“两权”

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和顺石油

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【海通化工】醋酸最新跟踪：供需景气度上行，价格价差大幅上涨

【海通化工刘威团队】醋酸最新跟踪：供需景气度上行，价格价差大幅上涨 1、醋酸价格价差大幅上涨。三季度以来，醋酸价格和价差显著上涨，截止12月4日数据，醋酸价格为4150元/吨，较年中低点上涨93%；价差为2954元/吨，较年中低点上涨116%。价格价差均创近两年以来新高。 2、下游开工处于高位，需求保持稳健。醋酸下游PTA下半年产能有所增加，11月装置开工率达到90%以上。PTA是醋酸最大消费量的下游，需求支撑明显；其他下游醋酸乙酯、醋酸丁酯开工也逐步提高，醋酸乙烯开工虽有所下降，仍然保持60%

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20201206-天通股份电话会议

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2020-12-07 08:51:57

【开源刘翔团队】覆铜板酝酿第三次提价

【开源刘翔团队】覆铜板酝酿第三次提价，看好持续性超2年维度的景气周期本轮涨价周期持续性将超16-17年，FR-4产品价格仍有充足的向上弹性： 1）下游需求推动原材料价格仍有向上空间，推动覆铜板持续上涨：覆铜板是价格传导型涨价，在向下游转移原材料价格上涨的压力同时可增厚自身环节的毛利，三大原材料包括铜箔、玻纤、树脂，铜箔与玻纤价格上涨将持续催化覆铜板环节提价。铜箔方面，铜价持续上涨，叠加铜箔厂商因将产能转移到利润丰厚的新能源车用锂电铜箔，导致供给紧张；玻纤厂商价格处于历史中枢之下，7月以来由3.

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金安国纪

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2020-12-04 13:54:15

【国君】中孚信息，20201204，首次覆盖买入

首次覆盖，目标价69.60元，给予“增持”评级。公司作为保密软硬件领军企业，充分受益于信创战略推进。预计公司2020-2022年EPS分别为0.94/1.60/2.13元，综合考虑PE、PS估值法，给予公司69.60元目标价，对应2021年43.5倍PE、10倍PS。产品服务的业务模式助力公司快速成长。公司在产品端形成保密防护、检查、监管业务三轮驱动的产品体系，凭借出色产品性能在细分领域均取得较高市占率。随着长期客户资源的积累以及公司项目承接能力的提高，公司积极参与到相关项目集成业务中，推动收

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【东吴汽车电话会议1203】调整后的汽车板块是否还值得买

【核心内容】 1）虽然估值难以量化，但从行业需求、价格优势、反应速度等多方面因素上，自主品牌都有相对于合资品牌的优势，投资机会长期看好。 2）华为必然入局，但汽车不同于手机，存在多种路径可能，车企会基于自身情况选择选择拥抱华为产业链或对标特斯拉，构建自身算法能力，预测会有多家车企达到全产业链自有化。 3）剔除数据扰动后汽车上整体处于稳步复苏，基于多方面因素预测，2021、2022年大概率回归2300万辆消费水平。

【东吴汽车电话会议1203】调整后的汽车板块是否还值得买

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【招商】PCB：苹果链景气度高企，详解覆铜板涨价周期

　本篇报告深度分析了覆铜板涨价趋势，从需求和供给端分析，覆铜板行业当前具备继续上行的基础。总结了消费类/通信/汽车等下游主要应用领域PCB供应链最新进展，消费类PCB方面，iPhone/Watch备货景气，苹果链迎布局良机；当前通信类PCB订单仍淡，而汽车等下游随经济快速复苏、且技术变革进程加快。继续推荐苹果链优质龙头和受益顺周期复苏、具备产能和价格弹性标的。　　1、消费类PCB：iPhone/Watch备货景气，苹果链迎布局良机。　　当前苹果链除了耳机之外的全线硬件表现都好于预期，包括iP

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【天风】微光股份，20201210，首次覆盖买入

　1）HVAC领域微电机、风机行业领导者公司是专业从事电机、风机、微特电机、驱动与控制器、机器人与自动化装备、泵、新能源汽车零部件的研发、生产、销售的高新技术企业。公司主要产品为冷柜电机、外转子风机、ECM电机、伺服电机、汽车空调机组。冷柜电机、外转子风机、ECM电机主要应用于制冷、空调、暖通等领域；伺服电机主要应用于纺织机械、工业自动化、机器人等领域；汽车空调机组主要应用于新能源客车、乘用车、物流车等，主要产品具有较广泛的应用空间，产品销量和技术处于国内领先地位。　　2）经营稳健客户优质，

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微光股份

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一路向北

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【中信】东方生物：立足POCT，静待新冠抗原检测放量

中信主题策略刘易团队-“海外防疫强需求主题”新添核心品种📯- 【东方生物（688298）】：立足POCT，扬名海外防疫，静待新冠抗原检测放量，继【英科医疗】后的同属性新品，目标价318.48元 2020年新冠疫情背景下行业需求激增，公司的新冠抗原检测试剂是国内首批获海外认证的，并率先实现量产供货，10月份开始量产，欧盟相关政府采购及海外国际巨头ODM大额订单，有望助力公司至少今明2年的业绩超预期增长，实现跨越式发展迎来规模上台阶。东方生物多年来一直以海外销售为主（约95%占比），而当下海外疫情

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【国君】西山煤电：收购集团资产，整合力度超预期

投资要点：上调盈利预测和目标价，维持“增持”评级。煤价上涨，上调 2020~2022 年 EPS 至 0.47、0.55、0.58 元（不考虑收购）（原预测 0.42、0.41、0.44 元）。若收购年底完成，则 2021~2022 年 EPS 将增至 0.73、0.76 元，按 2021 年 10 倍 PE 上调目标价至 7.30 元（原 6.30 元），维持“增持”评级。拟收购集团优质煤矿资产。公司分别拟以 63.33 亿、3.89 亿现金收购汾西矿业旗下水峪煤业（400 万吨/年）1

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山西焦煤

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【国君煤炭翟堃】煤炭进攻进行时

【国君煤炭翟堃】煤炭进攻进行时！持续看好经济持续恢复之下行业盈利持续改善，且下半年来市场供需、商品价格、企业分红等多因素催化，我们未来依然看最少半年相对收益行情~首推依然是有成长属性龙头盘江股份。成长性最强煤炭股，2021年产能较2019年翻倍，贵州电煤保供政策放松将带动量价双升，三季度业绩加速回暖。深度报告2）区域供需将好转，产能释放迎质变 http://mrw.so/6nU3z8 深度报告1）西南焦煤龙头，区域核心资产 http://mrw.so/6nU3mo 淮北矿业。华东焦煤龙头，

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【中信】银都股份，20201209，首次覆盖买入

公司概览：公司是国内商用餐饮设备制造商龙头。产品涵盖商用餐饮冰箱、西厨设备、自助餐设备等，客户以各类商业餐饮店、中大型酒店为主。公司产品出口占比较高，2019 年占比达 80%，出口地区以美国市场为主。我国商业餐饮设备行业出口以代工贴牌为主，公司同样以代工贴牌起家，但是极少数推出自有品牌的厂商。依托多年建设的渠道体系和生产成本优势，近年来公司自主品牌销售占比持续提升，驱动公司综合毛利率上行、市场份额不断提升。 ∎ 行业趋势：2019 年全球市场规模约 5600 亿元，具有 5%~10%

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【天风】社区团购：下沉市场风口再起，群雄逐鹿乾坤未定

以社区为基础的新零售模式，发展迅速，目前已具规模社区团购是一种以居民社区为单位，借助互联网手段进行团购销售，社区内提货、为社区居民提供日常所需商品、生活服务的购物消费方式。社区团购通常以一个社区为单位招募团长，对该社区的居民团购进行负责。一般来讲，社区团购产品为生鲜等具有刚需、高频等属性的产品。社区团购作为生鲜零售模式的一种，发展历史并不长，但是发展速度快，2020年来，各公司竞相布局，资本也开始密集攻入该赛道。当前，社区团购已具初具规模。渠道创新+营销创新，特点显著社区团购是一个渠道和营

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【国盛电新】当升科技：成本传导涨价背后是产业链景气的不断提升

【国盛电新】当升科技：成本传导涨价背后是产业链景气的不断提升事件：根据鑫椤资讯报道，12月4日动力正极材料NCM523行业均价为12.05万/吨（11月27日均价11.95万/吨），一周内上涨1000元/吨；动力正极NCM811行业均价17.55万/吨（11月27日均价17.45万/吨），一周内同样上涨1000元/吨。 ⭐️ 碳酸锂涨价是正极上涨主因，需求高景气或使一线厂商产品价格弹性更大。当前正极行业定价方式【海外】与【国内】有所区别。海外多为成本加成，加工费多维持在稳定的范围；国内定价受供

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深耕成品油销售，民营加油站雄起公司立足湖南长株潭城市群，面向湖南及周边发展。作为湖南省第一家获得国家商务部批准取得成品油批发资质的民营石油企业，公司已在成品油流通领域形成完整产业链。目前公司业务主要分布长沙市及周边城市。截至2019年底，公司已布局自营加油站30座，分布于市区加油站为19座。定价市场化下渠道为王定价高度市场化，上游竞争充分，渠道议价能力提升，加油站价值愈发凸显。随着成品油定价市场化逐步加强，当前成品油价格已能够良好并及时的反映出国内成品油的供需关系以及油价的波动。而“两权”

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【海通化工】醋酸最新跟踪：供需景气度上行，价格价差大幅上涨

【海通化工刘威团队】醋酸最新跟踪：供需景气度上行，价格价差大幅上涨 1、醋酸价格价差大幅上涨。三季度以来，醋酸价格和价差显著上涨，截止12月4日数据，醋酸价格为4150元/吨，较年中低点上涨93%；价差为2954元/吨，较年中低点上涨116%。价格价差均创近两年以来新高。 2、下游开工处于高位，需求保持稳健。醋酸下游PTA下半年产能有所增加，11月装置开工率达到90%以上。PTA是醋酸最大消费量的下游，需求支撑明显；其他下游醋酸乙酯、醋酸丁酯开工也逐步提高，醋酸乙烯开工虽有所下降，仍然保持60%

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20201206-天通股份电话会议

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【开源刘翔团队】覆铜板酝酿第三次提价

【开源刘翔团队】覆铜板酝酿第三次提价，看好持续性超2年维度的景气周期本轮涨价周期持续性将超16-17年，FR-4产品价格仍有充足的向上弹性： 1）下游需求推动原材料价格仍有向上空间，推动覆铜板持续上涨：覆铜板是价格传导型涨价，在向下游转移原材料价格上涨的压力同时可增厚自身环节的毛利，三大原材料包括铜箔、玻纤、树脂，铜箔与玻纤价格上涨将持续催化覆铜板环节提价。铜箔方面，铜价持续上涨，叠加铜箔厂商因将产能转移到利润丰厚的新能源车用锂电铜箔，导致供给紧张；玻纤厂商价格处于历史中枢之下，7月以来由3.

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【国君】中孚信息，20201204，首次覆盖买入

首次覆盖，目标价69.60元，给予“增持”评级。公司作为保密软硬件领军企业，充分受益于信创战略推进。预计公司2020-2022年EPS分别为0.94/1.60/2.13元，综合考虑PE、PS估值法，给予公司69.60元目标价，对应2021年43.5倍PE、10倍PS。产品服务的业务模式助力公司快速成长。公司在产品端形成保密防护、检查、监管业务三轮驱动的产品体系，凭借出色产品性能在细分领域均取得较高市占率。随着长期客户资源的积累以及公司项目承接能力的提高，公司积极参与到相关项目集成业务中，推动收

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【东吴汽车电话会议1203】调整后的汽车板块是否还值得买

【核心内容】 1）虽然估值难以量化，但从行业需求、价格优势、反应速度等多方面因素上，自主品牌都有相对于合资品牌的优势，投资机会长期看好。 2）华为必然入局，但汽车不同于手机，存在多种路径可能，车企会基于自身情况选择选择拥抱华为产业链或对标特斯拉，构建自身算法能力，预测会有多家车企达到全产业链自有化。 3）剔除数据扰动后汽车上整体处于稳步复苏，基于多方面因素预测，2021、2022年大概率回归2300万辆消费水平。

【东吴汽车电话会议1203】调整后的汽车板块是否还值得买

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【招商】PCB：苹果链景气度高企，详解覆铜板涨价周期

　本篇报告深度分析了覆铜板涨价趋势，从需求和供给端分析，覆铜板行业当前具备继续上行的基础。总结了消费类/通信/汽车等下游主要应用领域PCB供应链最新进展，消费类PCB方面，iPhone/Watch备货景气，苹果链迎布局良机；当前通信类PCB订单仍淡，而汽车等下游随经济快速复苏、且技术变革进程加快。继续推荐苹果链优质龙头和受益顺周期复苏、具备产能和价格弹性标的。　　1、消费类PCB：iPhone/Watch备货景气，苹果链迎布局良机。　　当前苹果链除了耳机之外的全线硬件表现都好于预期，包括iP

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　1）HVAC领域微电机、风机行业领导者公司是专业从事电机、风机、微特电机、驱动与控制器、机器人与自动化装备、泵、新能源汽车零部件的研发、生产、销售的高新技术企业。公司主要产品为冷柜电机、外转子风机、ECM电机、伺服电机、汽车空调机组。冷柜电机、外转子风机、ECM电机主要应用于制冷、空调、暖通等领域；伺服电机主要应用于纺织机械、工业自动化、机器人等领域；汽车空调机组主要应用于新能源客车、乘用车、物流车等，主要产品具有较广泛的应用空间，产品销量和技术处于国内领先地位。　　2）经营稳健客户优质，

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【中信】东方生物：立足POCT，静待新冠抗原检测放量

中信主题策略刘易团队-“海外防疫强需求主题”新添核心品种📯- 【东方生物（688298）】：立足POCT，扬名海外防疫，静待新冠抗原检测放量，继【英科医疗】后的同属性新品，目标价318.48元 2020年新冠疫情背景下行业需求激增，公司的新冠抗原检测试剂是国内首批获海外认证的，并率先实现量产供货，10月份开始量产，欧盟相关政府采购及海外国际巨头ODM大额订单，有望助力公司至少今明2年的业绩超预期增长，实现跨越式发展迎来规模上台阶。东方生物多年来一直以海外销售为主（约95%占比），而当下海外疫情

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【国君】西山煤电：收购集团资产，整合力度超预期

投资要点：上调盈利预测和目标价，维持“增持”评级。煤价上涨，上调 2020~2022 年 EPS 至 0.47、0.55、0.58 元（不考虑收购）（原预测 0.42、0.41、0.44 元）。若收购年底完成，则 2021~2022 年 EPS 将增至 0.73、0.76 元，按 2021 年 10 倍 PE 上调目标价至 7.30 元（原 6.30 元），维持“增持”评级。拟收购集团优质煤矿资产。公司分别拟以 63.33 亿、3.89 亿现金收购汾西矿业旗下水峪煤业（400 万吨/年）1

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【国君煤炭翟堃】煤炭进攻进行时

【国君煤炭翟堃】煤炭进攻进行时！持续看好经济持续恢复之下行业盈利持续改善，且下半年来市场供需、商品价格、企业分红等多因素催化，我们未来依然看最少半年相对收益行情~首推依然是有成长属性龙头盘江股份。成长性最强煤炭股，2021年产能较2019年翻倍，贵州电煤保供政策放松将带动量价双升，三季度业绩加速回暖。深度报告2）区域供需将好转，产能释放迎质变 http://mrw.so/6nU3z8 深度报告1）西南焦煤龙头，区域核心资产 http://mrw.so/6nU3mo 淮北矿业。华东焦煤龙头，

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公司概览：公司是国内商用餐饮设备制造商龙头。产品涵盖商用餐饮冰箱、西厨设备、自助餐设备等，客户以各类商业餐饮店、中大型酒店为主。公司产品出口占比较高，2019 年占比达 80%，出口地区以美国市场为主。我国商业餐饮设备行业出口以代工贴牌为主，公司同样以代工贴牌起家，但是极少数推出自有品牌的厂商。依托多年建设的渠道体系和生产成本优势，近年来公司自主品牌销售占比持续提升，驱动公司综合毛利率上行、市场份额不断提升。 ∎ 行业趋势：2019 年全球市场规模约 5600 亿元，具有 5%~10%

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【天风】社区团购：下沉市场风口再起，群雄逐鹿乾坤未定

以社区为基础的新零售模式，发展迅速，目前已具规模社区团购是一种以居民社区为单位，借助互联网手段进行团购销售，社区内提货、为社区居民提供日常所需商品、生活服务的购物消费方式。社区团购通常以一个社区为单位招募团长，对该社区的居民团购进行负责。一般来讲，社区团购产品为生鲜等具有刚需、高频等属性的产品。社区团购作为生鲜零售模式的一种，发展历史并不长，但是发展速度快，2020年来，各公司竞相布局，资本也开始密集攻入该赛道。当前，社区团购已具初具规模。渠道创新+营销创新，特点显著社区团购是一个渠道和营

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【国盛电新】当升科技：成本传导涨价背后是产业链景气的不断提升

【国盛电新】当升科技：成本传导涨价背后是产业链景气的不断提升事件：根据鑫椤资讯报道，12月4日动力正极材料NCM523行业均价为12.05万/吨（11月27日均价11.95万/吨），一周内上涨1000元/吨；动力正极NCM811行业均价17.55万/吨（11月27日均价17.45万/吨），一周内同样上涨1000元/吨。 ⭐️ 碳酸锂涨价是正极上涨主因，需求高景气或使一线厂商产品价格弹性更大。当前正极行业定价方式【海外】与【国内】有所区别。海外多为成本加成，加工费多维持在稳定的范围；国内定价受供

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当升科技

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听风的韭菜

一路向北

2020-12-07 13:14:27

【长江】和顺石油，20201207，首次覆盖买入

深耕成品油销售，民营加油站雄起公司立足湖南长株潭城市群，面向湖南及周边发展。作为湖南省第一家获得国家商务部批准取得成品油批发资质的民营石油企业，公司已在成品油流通领域形成完整产业链。目前公司业务主要分布长沙市及周边城市。截至2019年底，公司已布局自营加油站30座，分布于市区加油站为19座。定价市场化下渠道为王定价高度市场化，上游竞争充分，渠道议价能力提升，加油站价值愈发凸显。随着成品油定价市场化逐步加强，当前成品油价格已能够良好并及时的反映出国内成品油的供需关系以及油价的波动。而“两权”

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和顺石油

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一路向北

2020-12-07 12:37:21

【海通化工】醋酸最新跟踪：供需景气度上行，价格价差大幅上涨

【海通化工刘威团队】醋酸最新跟踪：供需景气度上行，价格价差大幅上涨 1、醋酸价格价差大幅上涨。三季度以来，醋酸价格和价差显著上涨，截止12月4日数据，醋酸价格为4150元/吨，较年中低点上涨93%；价差为2954元/吨，较年中低点上涨116%。价格价差均创近两年以来新高。 2、下游开工处于高位，需求保持稳健。醋酸下游PTA下半年产能有所增加，11月装置开工率达到90%以上。PTA是醋酸最大消费量的下游，需求支撑明显；其他下游醋酸乙酯、醋酸丁酯开工也逐步提高，醋酸乙烯开工虽有所下降，仍然保持60%

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江苏索普

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一路向北

2020-12-07 10:09:43

20201206-天通股份电话会议

20201206-天通股份电话会议

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天通股份

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2020-12-07 08:51:57

【开源刘翔团队】覆铜板酝酿第三次提价

【开源刘翔团队】覆铜板酝酿第三次提价，看好持续性超2年维度的景气周期本轮涨价周期持续性将超16-17年，FR-4产品价格仍有充足的向上弹性： 1）下游需求推动原材料价格仍有向上空间，推动覆铜板持续上涨：覆铜板是价格传导型涨价，在向下游转移原材料价格上涨的压力同时可增厚自身环节的毛利，三大原材料包括铜箔、玻纤、树脂，铜箔与玻纤价格上涨将持续催化覆铜板环节提价。铜箔方面，铜价持续上涨，叠加铜箔厂商因将产能转移到利润丰厚的新能源车用锂电铜箔，导致供给紧张；玻纤厂商价格处于历史中枢之下，7月以来由3.

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金安国纪

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2020-12-04 13:54:15

【国君】中孚信息，20201204，首次覆盖买入

首次覆盖，目标价69.60元，给予“增持”评级。公司作为保密软硬件领军企业，充分受益于信创战略推进。预计公司2020-2022年EPS分别为0.94/1.60/2.13元，综合考虑PE、PS估值法，给予公司69.60元目标价，对应2021年43.5倍PE、10倍PS。产品服务的业务模式助力公司快速成长。公司在产品端形成保密防护、检查、监管业务三轮驱动的产品体系，凭借出色产品性能在细分领域均取得较高市占率。随着长期客户资源的积累以及公司项目承接能力的提高，公司积极参与到相关项目集成业务中，推动收

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中孚信息

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2020-12-04 11:51:18

【东吴汽车电话会议1203】调整后的汽车板块是否还值得买

【核心内容】 1）虽然估值难以量化，但从行业需求、价格优势、反应速度等多方面因素上，自主品牌都有相对于合资品牌的优势，投资机会长期看好。 2）华为必然入局，但汽车不同于手机，存在多种路径可能，车企会基于自身情况选择选择拥抱华为产业链或对标特斯拉，构建自身算法能力，预测会有多家车企达到全产业链自有化。 3）剔除数据扰动后汽车上整体处于稳步复苏，基于多方面因素预测，2021、2022年大概率回归2300万辆消费水平。

【东吴汽车电话会议1203】调整后的汽车板块是否还值得买

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长安汽车

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2020-12-04 10:38:32

【招商】PCB：苹果链景气度高企，详解覆铜板涨价周期

　本篇报告深度分析了覆铜板涨价趋势，从需求和供给端分析，覆铜板行业当前具备继续上行的基础。总结了消费类/通信/汽车等下游主要应用领域PCB供应链最新进展，消费类PCB方面，iPhone/Watch备货景气，苹果链迎布局良机；当前通信类PCB订单仍淡，而汽车等下游随经济快速复苏、且技术变革进程加快。继续推荐苹果链优质龙头和受益顺周期复苏、具备产能和价格弹性标的。　　1、消费类PCB：iPhone/Watch备货景气，苹果链迎布局良机。　　当前苹果链除了耳机之外的全线硬件表现都好于预期，包括iP

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金安国纪

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2020-12-04 10:36:30

mems会议纪要

mems会议纪要

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敏芯股份

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