跨境支付+美团/饿了么合作+阿里持股+酒店IT服务 1、2025年7月4日讯，人民银行官网公布非银行支付机构《支付业务许可证》续展（换证）公示信息（2025年7月第一批次）。名单中包含石基支付科技（广西），后者为公司全资子公司。石基支付科技具有互联网支付牌照，属于类金融机构，根据国家外汇管理局的规定

全文摘要1、美国MP公司事件解读及影响·对国内价格上涨的影响：美国政府为MP公司设定的钕钕混合稀土最低价格（110美元/公斤，无增值税，折合80万元人民币/吨）显著高于国内水平，国内钕钕含税价为45万元人民币/吨，海外价格较国内高50%以上。海外补贴底价消除了‘国内压价限制海外产业链发展’的担忧，从

事件： 国家金融与发展实验室副主任杨涛表示，基于Web3.0世界打造的稳定币已经超越了传统的离岸与在岸范畴，为了更好地实现战略统筹、主动监管、协同推进，应该考虑采取境内离岸与境外离岸人民币稳定币的联动发展模式。 点评： 人民币稳定币呈现“内外结合”趋势 1）境外离岸人民币业务是指在境外市场开展以人民

一、SST（固态变压器）的核心概念与技术突破SST 定义：固态变压器（Solid-State Transformer，SST）是一种基于电力电子技术的新型变压器，通过高频隔离技术将中压交流电（如 10kV）直接转换为低压直流，替代传统工频变压器和 UPS 系统。其核心由电力电子变换器和高频变压器构成

全文摘要1、研究进程与行业趋势分析·研究背景与报告回顾：团队研究进程方面，2025年2月中旬（约2月14日）曾通过电话会等形式发布深度报告，重点分析AI趋势带来的电子布和电子纱升级机会。报告内容主要包括两部分：一是梳理从CCL到PCB再到电子布的产业链量价配套关系；二是对全球重点企业进行全面分析，涵

全文摘要1、高端电子材料需求分析·材料与玻璃布搭配关系：当前AI量产材料主要为马7和马8，下一代产品设计将在2025年下半年至2026年转向马8和马9材料。不同等级材料与玻璃布的搭配规则如下：马7仅搭配LDK一代布；马8搭配一代布加二代布；马9则搭配一、二、三代布，其中三代布又称Q布。目前Q布主要用

在AI浪潮中，铜互连因其低成本和低功耗优势在短距离连接中份额提升 随着生成式人工智能（AIGC）技术的逐步成熟，基于“大数据+大计算量”模型的新兴应用不断涌现，显著推动了算力需求的持续攀升。作为计算能力的核心载体，数据中心在算力高需求的驱动下，其相关的服务器领域及上下游产业预计将在未来几年内迅速扩展

本周核心观点： 7月1日，习总主席主持召开中央财经委员会第六次会议强调，要纵深推进全国统一大市场建设，推动海洋经济高质量发展。会议强调，推动海洋经济高质量发展，要更加注重创新驱动，更加注重高效协同，更加注重产业更新，更加注重人海和谐，更加注重合作共赢。会议指出，推动海洋经济高质量发展，要加强顶层设计

当前受全球算力景气预期提升带动，特种电子布（低介电一代/二代/低膨胀）高景气预期仍有望继续上修，三代布进度有望加速。我们跟踪低介电/低膨胀电子布下游终端分别应用于通信基础设施和半导体封装领域。 低介电电子布：算力设备“高速信号铺路者” 低介电（LowDK）电子玻纤布是一种终端用于电子行业的高性能材料

【国泰海通食饮/美护】保健品深度：看好保健品功效化大时代[太阳]核心观点：新渠道、新客群有望催化保健品功效性新需求，看好产品创新能力突出叠加强运营的品牌跑出。推荐：若羽臣、仙乐健康，受益标的：金达威、H&H国际控股、汤臣倍健、百合股份。[太阳]行业：千亿市场，随新人群&新需求扩容。2024年我国营养

创新药+CRO+AI医疗 1、公司主要服务于创新药研发从靶点筛选验证到临床候选分子（PCC）确定的早期研发阶段，提供全流程一体化生物学评价支持。国内唯一拥有两个CLP机构的专业化临床前CR○企业,其中苏州昭衍是国内规模最大的药物安全性评价机构,主营药物临床前研究服务与实验动物的繁殖和销售,客户包括华

玻纤纱（电子级玻纤布上游）+玻纤 1、玻纤纱为电子级玻璃纤维布的生产的原材料。2025年5月15日互动，公司当前玻纤纱设计产能63.4万吨。2025年6月2日讯，高性能电子布头部日企Nittobo公告对复合材料事业部玻纤制品进行提价，幅度20%，自2025年8月1日起执行，据悉此次涨价或涉及部分高性

玻纤纱（电子级玻纤布上游）+玻纤 1、玻纤纱为电子级玻璃纤维布的生产的原材料。2025年5月15日互动，公司当前玻纤纱设计产能63.4万吨。2025年6月2日讯，高性能电子布头部日企Nittobo公告对复合材料事业部玻纤制品进行提价，幅度20%，自2025年8月1日起执行，据悉此次涨价或涉及部分高性

昨天重要会议表示，依法依规治理企业低价无序竞争，会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。今天开始产能过剩行业全面爆发(新能源汽车、光伏、钢铁、水泥、猪肉等等汇总）一、政策背景与演进脉络1.顶层设计强化(相关正常）

破除“内卷式”竞争“内卷式”竞争本质是恶性低价竞争，表现为企业不计成本、不计利润的同质化竞争，导致资源过度消耗但生产力未提升，与高质量发展背道而驰。2024年7月，国家首次提出防止“内卷式”竞争；同年12月，中央经济工作会议明确要求“综合整治内卷式竞争”；2025年政府工作报告将其列为重点任务，标志

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全文摘要1、美国MP公司事件解读及影响·对国内价格上涨的影响：美国政府为MP公司设定的钕钕混合稀土最低价格（110美元/公斤，无增值税，折合80万元人民币/吨）显著高于国内水平，国内钕钕含税价为45万元人民币/吨，海外价格较国内高50%以上。海外补贴底价消除了‘国内压价限制海外产业链发展’的担忧，从

事件： 国家金融与发展实验室副主任杨涛表示，基于Web3.0世界打造的稳定币已经超越了传统的离岸与在岸范畴，为了更好地实现战略统筹、主动监管、协同推进，应该考虑采取境内离岸与境外离岸人民币稳定币的联动发展模式。 点评： 人民币稳定币呈现“内外结合”趋势 1）境外离岸人民币业务是指在境外市场开展以人民

一、SST（固态变压器）的核心概念与技术突破SST 定义：固态变压器（Solid-State Transformer，SST）是一种基于电力电子技术的新型变压器，通过高频隔离技术将中压交流电（如 10kV）直接转换为低压直流，替代传统工频变压器和 UPS 系统。其核心由电力电子变换器和高频变压器构成

全文摘要1、研究进程与行业趋势分析·研究背景与报告回顾：团队研究进程方面，2025年2月中旬（约2月14日）曾通过电话会等形式发布深度报告，重点分析AI趋势带来的电子布和电子纱升级机会。报告内容主要包括两部分：一是梳理从CCL到PCB再到电子布的产业链量价配套关系；二是对全球重点企业进行全面分析，涵

全文摘要1、高端电子材料需求分析·材料与玻璃布搭配关系：当前AI量产材料主要为马7和马8，下一代产品设计将在2025年下半年至2026年转向马8和马9材料。不同等级材料与玻璃布的搭配规则如下：马7仅搭配LDK一代布；马8搭配一代布加二代布；马9则搭配一、二、三代布，其中三代布又称Q布。目前Q布主要用

在AI浪潮中，铜互连因其低成本和低功耗优势在短距离连接中份额提升 随着生成式人工智能（AIGC）技术的逐步成熟，基于“大数据+大计算量”模型的新兴应用不断涌现，显著推动了算力需求的持续攀升。作为计算能力的核心载体，数据中心在算力高需求的驱动下，其相关的服务器领域及上下游产业预计将在未来几年内迅速扩展

本周核心观点： 7月1日，习总主席主持召开中央财经委员会第六次会议强调，要纵深推进全国统一大市场建设，推动海洋经济高质量发展。会议强调，推动海洋经济高质量发展，要更加注重创新驱动，更加注重高效协同，更加注重产业更新，更加注重人海和谐，更加注重合作共赢。会议指出，推动海洋经济高质量发展，要加强顶层设计

当前受全球算力景气预期提升带动，特种电子布（低介电一代/二代/低膨胀）高景气预期仍有望继续上修，三代布进度有望加速。我们跟踪低介电/低膨胀电子布下游终端分别应用于通信基础设施和半导体封装领域。 低介电电子布：算力设备“高速信号铺路者” 低介电（LowDK）电子玻纤布是一种终端用于电子行业的高性能材料

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玻纤纱（电子级玻纤布上游）+玻纤 1、玻纤纱为电子级玻璃纤维布的生产的原材料。2025年5月15日互动，公司当前玻纤纱设计产能63.4万吨。2025年6月2日讯，高性能电子布头部日企Nittobo公告对复合材料事业部玻纤制品进行提价，幅度20%，自2025年8月1日起执行，据悉此次涨价或涉及部分高性

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昨天重要会议表示，依法依规治理企业低价无序竞争，会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。今天开始产能过剩行业全面爆发(新能源汽车、光伏、钢铁、水泥、猪肉等等汇总）一、政策背景与演进脉络1.顶层设计强化(相关正常）

破除“内卷式”竞争“内卷式”竞争本质是恶性低价竞争，表现为企业不计成本、不计利润的同质化竞争，导致资源过度消耗但生产力未提升，与高质量发展背道而驰。2024年7月，国家首次提出防止“内卷式”竞争；同年12月，中央经济工作会议明确要求“综合整治内卷式竞争”；2025年政府工作报告将其列为重点任务，标志

跨境支付+美团/饿了么合作+阿里持股+酒店IT服务 1、2025年7月4日讯，人民银行官网公布非银行支付机构《支付业务许可证》续展（换证）公示信息（2025年7月第一批次）。名单中包含石基支付科技（广西），后者为公司全资子公司。石基支付科技具有互联网支付牌照，属于类金融机构，根据国家外汇管理局的规定

全文摘要1、美国MP公司事件解读及影响·对国内价格上涨的影响：美国政府为MP公司设定的钕钕混合稀土最低价格（110美元/公斤，无增值税，折合80万元人民币/吨）显著高于国内水平，国内钕钕含税价为45万元人民币/吨，海外价格较国内高50%以上。海外补贴底价消除了‘国内压价限制海外产业链发展’的担忧，从

事件： 国家金融与发展实验室副主任杨涛表示，基于Web3.0世界打造的稳定币已经超越了传统的离岸与在岸范畴，为了更好地实现战略统筹、主动监管、协同推进，应该考虑采取境内离岸与境外离岸人民币稳定币的联动发展模式。 点评： 人民币稳定币呈现“内外结合”趋势 1）境外离岸人民币业务是指在境外市场开展以人民

一、SST（固态变压器）的核心概念与技术突破SST 定义：固态变压器（Solid-State Transformer，SST）是一种基于电力电子技术的新型变压器，通过高频隔离技术将中压交流电（如 10kV）直接转换为低压直流，替代传统工频变压器和 UPS 系统。其核心由电力电子变换器和高频变压器构成

全文摘要1、研究进程与行业趋势分析·研究背景与报告回顾：团队研究进程方面，2025年2月中旬（约2月14日）曾通过电话会等形式发布深度报告，重点分析AI趋势带来的电子布和电子纱升级机会。报告内容主要包括两部分：一是梳理从CCL到PCB再到电子布的产业链量价配套关系；二是对全球重点企业进行全面分析，涵

全文摘要1、高端电子材料需求分析·材料与玻璃布搭配关系：当前AI量产材料主要为马7和马8，下一代产品设计将在2025年下半年至2026年转向马8和马9材料。不同等级材料与玻璃布的搭配规则如下：马7仅搭配LDK一代布；马8搭配一代布加二代布；马9则搭配一、二、三代布，其中三代布又称Q布。目前Q布主要用

在AI浪潮中，铜互连因其低成本和低功耗优势在短距离连接中份额提升 随着生成式人工智能（AIGC）技术的逐步成熟，基于“大数据+大计算量”模型的新兴应用不断涌现，显著推动了算力需求的持续攀升。作为计算能力的核心载体，数据中心在算力高需求的驱动下，其相关的服务器领域及上下游产业预计将在未来几年内迅速扩展

本周核心观点： 7月1日，习总主席主持召开中央财经委员会第六次会议强调，要纵深推进全国统一大市场建设，推动海洋经济高质量发展。会议强调，推动海洋经济高质量发展，要更加注重创新驱动，更加注重高效协同，更加注重产业更新，更加注重人海和谐，更加注重合作共赢。会议指出，推动海洋经济高质量发展，要加强顶层设计

当前受全球算力景气预期提升带动，特种电子布（低介电一代/二代/低膨胀）高景气预期仍有望继续上修，三代布进度有望加速。我们跟踪低介电/低膨胀电子布下游终端分别应用于通信基础设施和半导体封装领域。 低介电电子布：算力设备“高速信号铺路者” 低介电（LowDK）电子玻纤布是一种终端用于电子行业的高性能材料

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玻纤纱（电子级玻纤布上游）+玻纤 1、玻纤纱为电子级玻璃纤维布的生产的原材料。2025年5月15日互动，公司当前玻纤纱设计产能63.4万吨。2025年6月2日讯，高性能电子布头部日企Nittobo公告对复合材料事业部玻纤制品进行提价，幅度20%，自2025年8月1日起执行，据悉此次涨价或涉及部分高性

昨天重要会议表示，依法依规治理企业低价无序竞争，会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。今天开始产能过剩行业全面爆发(新能源汽车、光伏、钢铁、水泥、猪肉等等汇总）一、政策背景与演进脉络1.顶层设计强化(相关正常）

破除“内卷式”竞争“内卷式”竞争本质是恶性低价竞争，表现为企业不计成本、不计利润的同质化竞争，导致资源过度消耗但生产力未提升，与高质量发展背道而驰。2024年7月，国家首次提出防止“内卷式”竞争；同年12月，中央经济工作会议明确要求“综合整治内卷式竞争”；2025年政府工作报告将其列为重点任务，标志

跨境支付+美团/饿了么合作+阿里持股+酒店IT服务 1、2025年7月4日讯，人民银行官网公布非银行支付机构《支付业务许可证》续展（换证）公示信息（2025年7月第一批次）。名单中包含石基支付科技（广西），后者为公司全资子公司。石基支付科技具有互联网支付牌照，属于类金融机构，根据国家外汇管理局的规定

全文摘要1、美国MP公司事件解读及影响·对国内价格上涨的影响：美国政府为MP公司设定的钕钕混合稀土最低价格（110美元/公斤，无增值税，折合80万元人民币/吨）显著高于国内水平，国内钕钕含税价为45万元人民币/吨，海外价格较国内高50%以上。海外补贴底价消除了‘国内压价限制海外产业链发展’的担忧，从

事件： 国家金融与发展实验室副主任杨涛表示，基于Web3.0世界打造的稳定币已经超越了传统的离岸与在岸范畴，为了更好地实现战略统筹、主动监管、协同推进，应该考虑采取境内离岸与境外离岸人民币稳定币的联动发展模式。 点评： 人民币稳定币呈现“内外结合”趋势 1）境外离岸人民币业务是指在境外市场开展以人民

一、SST（固态变压器）的核心概念与技术突破SST 定义：固态变压器（Solid-State Transformer，SST）是一种基于电力电子技术的新型变压器，通过高频隔离技术将中压交流电（如 10kV）直接转换为低压直流，替代传统工频变压器和 UPS 系统。其核心由电力电子变换器和高频变压器构成

全文摘要1、研究进程与行业趋势分析·研究背景与报告回顾：团队研究进程方面，2025年2月中旬（约2月14日）曾通过电话会等形式发布深度报告，重点分析AI趋势带来的电子布和电子纱升级机会。报告内容主要包括两部分：一是梳理从CCL到PCB再到电子布的产业链量价配套关系；二是对全球重点企业进行全面分析，涵

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当前受全球算力景气预期提升带动，特种电子布（低介电一代/二代/低膨胀）高景气预期仍有望继续上修，三代布进度有望加速。我们跟踪低介电/低膨胀电子布下游终端分别应用于通信基础设施和半导体封装领域。 低介电电子布：算力设备“高速信号铺路者” 低介电（LowDK）电子玻纤布是一种终端用于电子行业的高性能材料

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破除“内卷式”竞争“内卷式”竞争本质是恶性低价竞争，表现为企业不计成本、不计利润的同质化竞争，导致资源过度消耗但生产力未提升，与高质量发展背道而驰。2024年7月，国家首次提出防止“内卷式”竞争；同年12月，中央经济工作会议明确要求“综合整治内卷式竞争”；2025年政府工作报告将其列为重点任务，标志

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玻纤纱（电子级玻纤布上游）+玻纤 1、玻纤纱为电子级玻璃纤维布的生产的原材料。2025年5月15日互动，公司当前玻纤纱设计产能63.4万吨。2025年6月2日讯，高性能电子布头部日企Nittobo公告对复合材料事业部玻纤制品进行提价，幅度20%，自2025年8月1日起执行，据悉此次涨价或涉及部分高性

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破除“内卷式”竞争“内卷式”竞争本质是恶性低价竞争，表现为企业不计成本、不计利润的同质化竞争，导致资源过度消耗但生产力未提升，与高质量发展背道而驰。2024年7月，国家首次提出防止“内卷式”竞争；同年12月，中央经济工作会议明确要求“综合整治内卷式竞争”；2025年政府工作报告将其列为重点任务，标志

跨境支付+美团/饿了么合作+阿里持股+酒店IT服务 1、2025年7月4日讯，人民银行官网公布非银行支付机构《支付业务许可证》续展（换证）公示信息（2025年7月第一批次）。名单中包含石基支付科技（广西），后者为公司全资子公司。石基支付科技具有互联网支付牌照，属于类金融机构，根据国家外汇管理局的规定

全文摘要1、美国MP公司事件解读及影响·对国内价格上涨的影响：美国政府为MP公司设定的钕钕混合稀土最低价格（110美元/公斤，无增值税，折合80万元人民币/吨）显著高于国内水平，国内钕钕含税价为45万元人民币/吨，海外价格较国内高50%以上。海外补贴底价消除了‘国内压价限制海外产业链发展’的担忧，从

事件： 国家金融与发展实验室副主任杨涛表示，基于Web3.0世界打造的稳定币已经超越了传统的离岸与在岸范畴，为了更好地实现战略统筹、主动监管、协同推进，应该考虑采取境内离岸与境外离岸人民币稳定币的联动发展模式。 点评： 人民币稳定币呈现“内外结合”趋势 1）境外离岸人民币业务是指在境外市场开展以人民

一、SST（固态变压器）的核心概念与技术突破SST 定义：固态变压器（Solid-State Transformer，SST）是一种基于电力电子技术的新型变压器，通过高频隔离技术将中压交流电（如 10kV）直接转换为低压直流，替代传统工频变压器和 UPS 系统。其核心由电力电子变换器和高频变压器构成

全文摘要1、研究进程与行业趋势分析·研究背景与报告回顾：团队研究进程方面，2025年2月中旬（约2月14日）曾通过电话会等形式发布深度报告，重点分析AI趋势带来的电子布和电子纱升级机会。报告内容主要包括两部分：一是梳理从CCL到PCB再到电子布的产业链量价配套关系；二是对全球重点企业进行全面分析，涵

全文摘要1、高端电子材料需求分析·材料与玻璃布搭配关系：当前AI量产材料主要为马7和马8，下一代产品设计将在2025年下半年至2026年转向马8和马9材料。不同等级材料与玻璃布的搭配规则如下：马7仅搭配LDK一代布；马8搭配一代布加二代布；马9则搭配一、二、三代布，其中三代布又称Q布。目前Q布主要用

在AI浪潮中，铜互连因其低成本和低功耗优势在短距离连接中份额提升 随着生成式人工智能（AIGC）技术的逐步成熟，基于“大数据+大计算量”模型的新兴应用不断涌现，显著推动了算力需求的持续攀升。作为计算能力的核心载体，数据中心在算力高需求的驱动下，其相关的服务器领域及上下游产业预计将在未来几年内迅速扩展

本周核心观点： 7月1日，习总主席主持召开中央财经委员会第六次会议强调，要纵深推进全国统一大市场建设，推动海洋经济高质量发展。会议强调，推动海洋经济高质量发展，要更加注重创新驱动，更加注重高效协同，更加注重产业更新，更加注重人海和谐，更加注重合作共赢。会议指出，推动海洋经济高质量发展，要加强顶层设计

当前受全球算力景气预期提升带动，特种电子布（低介电一代/二代/低膨胀）高景气预期仍有望继续上修，三代布进度有望加速。我们跟踪低介电/低膨胀电子布下游终端分别应用于通信基础设施和半导体封装领域。 低介电电子布：算力设备“高速信号铺路者” 低介电（LowDK）电子玻纤布是一种终端用于电子行业的高性能材料

【国泰海通食饮/美护】保健品深度：看好保健品功效化大时代[太阳]核心观点：新渠道、新客群有望催化保健品功效性新需求，看好产品创新能力突出叠加强运营的品牌跑出。推荐：若羽臣、仙乐健康，受益标的：金达威、H&H国际控股、汤臣倍健、百合股份。[太阳]行业：千亿市场，随新人群&新需求扩容。2024年我国营养

创新药+CRO+AI医疗 1、公司主要服务于创新药研发从靶点筛选验证到临床候选分子（PCC）确定的早期研发阶段，提供全流程一体化生物学评价支持。国内唯一拥有两个CLP机构的专业化临床前CR○企业,其中苏州昭衍是国内规模最大的药物安全性评价机构,主营药物临床前研究服务与实验动物的繁殖和销售,客户包括华

玻纤纱（电子级玻纤布上游）+玻纤 1、玻纤纱为电子级玻璃纤维布的生产的原材料。2025年5月15日互动，公司当前玻纤纱设计产能63.4万吨。2025年6月2日讯，高性能电子布头部日企Nittobo公告对复合材料事业部玻纤制品进行提价，幅度20%，自2025年8月1日起执行，据悉此次涨价或涉及部分高性

玻纤纱（电子级玻纤布上游）+玻纤 1、玻纤纱为电子级玻璃纤维布的生产的原材料。2025年5月15日互动，公司当前玻纤纱设计产能63.4万吨。2025年6月2日讯，高性能电子布头部日企Nittobo公告对复合材料事业部玻纤制品进行提价，幅度20%，自2025年8月1日起执行，据悉此次涨价或涉及部分高性

昨天重要会议表示，依法依规治理企业低价无序竞争，会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。今天开始产能过剩行业全面爆发(新能源汽车、光伏、钢铁、水泥、猪肉等等汇总）一、政策背景与演进脉络1.顶层设计强化(相关正常）

破除“内卷式”竞争“内卷式”竞争本质是恶性低价竞争，表现为企业不计成本、不计利润的同质化竞争，导致资源过度消耗但生产力未提升，与高质量发展背道而驰。2024年7月，国家首次提出防止“内卷式”竞争；同年12月，中央经济工作会议明确要求“综合整治内卷式竞争”；2025年政府工作报告将其列为重点任务，标志