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Bobo
已翻车的散户
2025-07-24 23:25:47
锂矿板块观点更新
全文摘要 1、锂矿板块短期供给端扰动分析 ·宜春矿山事件影响:近期宜春收到责令立即停止锂资源开发利用活动的通知,涉及8个矿山,包括宁德、国轩、天华、永兴等企业相关矿山。当地知名的414钽铌矿及江特旗下的锡坑矿未被波及。矿种认定需结合两方面标准:一是锂矿品味,宜春多数露天矿山锂品味普遍在0.3%左右,较好的可达0.4%-0.5%,而工业标准约为0.7%;二是工业指标论证与选矿实验结果,若矿石经济性或可选性不足,即使品味较高也可能不被认定为锂矿。例如414钽铌矿因主矿种为钽铌矿,锡坑矿因由自然资源部
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赣锋锂业
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Bobo
已翻车的散户
2025-07-24 23:25:16
为何要重视浙江鼎力?
全文摘要 1、公司背景与核心竞争力 ·龙头地位与盈利特征:鼎力是国内高空作业平台龙头,作为制造业工程机械厂商,过去几年净利率达35%-40%,行业内无其他企业能及,展现出产品力和核心器件的竞争力。关税战之前,因下游分散且无周期性,公司估值远超其他工程机械标的,一直处于高位;近两年受关税影响,业绩受损较大。 ·海外市场重要性:2024年公司海外收入占比超70%,其中美国占30%、欧洲占20%,其余来自其他市场。公司股价、业绩与欧美市场景气度及关税高度相关,关税问题长期影响其每股收益,引发市场担忧。
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浙江鼎力
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Bobo
已翻车的散户
2025-07-24 23:23:11
反内卷,大化工机会何在?
全文摘要 1、石化行业概况与核心角色 ·行业功能与定位:石化产品占全球化工品约70%,其余主要由矿及煤化工构成。这些化学品经基础化工改性和深加工,形成日常生活及新材料领域的终端化工品。石化装置系统性强,基础化工点对点线条性明显。石化企业盈利是综合盈利,不能仅依据某一产品的盈利情况判断整体盈利水平。 2、石化供给侧改革历史演变 ·政策限制与审批现状:在碳达峰、碳中和政策背景下,石化行业出台相关文件,明确十一五末炼油加工能力控制在10亿吨红线内,限制乙烯装置规模和能耗。石化项目多由国家发改委审批,与
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万华化学
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Bobo
已翻车的散户
2025-07-24 23:22:20
持续看好铜箔+电子布:技术迭代升级,产业链存提价预期
全文摘要 1、铜箔板块市场分析与标的推荐 ·铜箔行情驱动逻辑:铜箔本轮行情始于6月底,受PCB板块市场情绪带动,驱动因素有AI算力基建与消费电子需求爆发、AI驱动PCB高端化升级、国产替代政策支持及资金共振。作为PCB产业链上游,高端铜箔产能供不应求,算力国产化趋势下,AI高端铜箔国产化渗透率有望加速突破。因高端铜箔技术难度大、壁垒高,加工费大幅提升,单吨盈利能力增强,推动铜箔厂商量价齐升,带动板块上涨。如铜冠德福从底部涨幅超80%。近期市场情绪高涨与台湾某铜箔厂商RTF(AI铜箔中相对低端产品
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铜冠铜箔
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Bobo
已翻车的散户
2025-07-24 23:21:49
反内卷及煤炭限产的影响解读
全文摘要 1、反内卷政策的背景与提出 ·政策起源与表述:政策提出引导企业提升产品品质,推动落后产能有序退出,该表述延续了近期政策对内卷式竞争治理的高频关切。 ·与供给侧改革1.0的对比:市场将此次反内卷式竞争与2015 2020年的改革(分别称为1.0时代和2.0时代)对比,但研究政策表述和判断市场运行后,发现二者存在不同。 2、2015年供给侧改革的回顾 ·三去一降一补核心内容:三去一降一补包括去产能、去库存、去杠杆、降成本和补短板。去产能聚焦煤炭、钢铁等行业,自2015、2016年开始化解过
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潞安环能
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Bobo
已翻车的散户
2025-07-24 23:21:12
光伏反内卷进展更新
全文摘要 1、反内卷性质及光伏行业特点 ·反内卷是主题还是主线:市场对反内卷的认知随时间改变。7月初,市场将反内卷当作题材交易;7月下旬,随着鸭绿江下游水电项目开工、国家能源局整治煤炭超产政策出台,反内卷主线逐渐形成。此前市场因需求侧问题,对反内卷效果预期不高。但华泰战略团队7月中旬提出政策意志不宜被低估,宏观团队指出若配合提振需求政策,反内卷可能超预期,雅夏项目释放了需求侧积极信号,未来各行业或有更多政策推出。 ·光伏在反内卷中的特点:复盘7月初以来的反内卷行情,可分三条主线:一是产能接近出清
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亚玛顿
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Bobo
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2025-07-24 23:20:13
半导体投资进入深水区,持续看好高端设备环节
全文摘要 1、半导体国产替代行业逻辑与现状 ·行业关注方向与现状:市场核心关注供求两端,需求端较强,下游需求旺、稼动率高。从供给侧看,核心矛盾是国产替代进展。当前国内晶圆厂稼动率普遍较好,支撑需求。在需求饱和下,供给侧变化是关注关键,焦点集中在国产替代推进程度。 ·国产替代突破进展:国内半导体国产替代进展显著,近两年多条产线国产化率提升快。瓶颈工艺如光刻机、量检测、涂胶显影等的突破,能带动全产业链突破。目前,国产化率提升呈现制程扩展特征,库存线正从28nm成熟制程向14nm及更先进制程推进,且与
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北方华创
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已翻车的散户
2025-07-24 23:19:37
反内卷下氧化铝后市展望
全文摘要 1、氧化铝价格波动与基本面变化 ·价格波动周期对比:上半年氧化铝价格波动显著,现货价格从最高5850元/吨跌至4月的2850元/吨。价格波动周期差异明显:从去年3000元/吨涨至最高5800元/吨,约耗时200个交易日;而从5800元/吨跌至2850元/吨,仅用40多个交易日,下跌速度远快于上涨。此外,期货涨幅大,但现货跟随幅度有限,二者表现分化。 ·产能与产量变化:一季度氧化铝运行产能平稳上升,3月初达峰值9355万吨。随后因利润亏损,企业检修减产,产能格局转变。二季度全行业氧化铝产
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南山铝业
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2025-07-24 23:19:03
乳饮行业专家交流
全文摘要 1、饮料品牌动销与库存现状 ·东鹏饮料表现:东鹏饮料从年初至7月的增长呈波动曲线:过年时同比增长约12%,五六月份增长提升至20%,7月同比增长回落至16 17%。库存约40天。其增长波动与100天动员活动有关:2月启动100天动员,3 5月员工不休息,集中投冰箱、抢网点、拉动动销;6月开始调休,人员工作量减少。费用返还策略上,东鹏提前返还上半年货折、中奖等费用,避免去年11 12月淡季集中返还导致的订货困难及跨年库存问题,平衡了业绩平稳度。 ·农夫山泉表现:农夫山泉上半年增长呈阶段性
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燕塘乳业
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已翻车的散户
2025-07-24 23:18:12
反内卷金股组合
全文摘要 1、反内卷政策背景与市场逻辑 ·政策背景与紧迫性:反内卷政策触发于两方面背景。一是价格指标连续两月加速下行,叠加需求淡季,政策层缓解通缩担忧的紧迫性凸显。二是中观数据显示,供需过剩且价格低迷的传统行业占比约20%-30%,涉及领域广,政策需动态优化至目标达成。 ·市场表现两步走逻辑:反内卷政策下,市场表现分两阶段。第一步,政策托底ROE,修复低PB行业估值。当前传统行业PB处历史低位,如水泥PB在2025年创2010年以来新低。2023 2024年,面板、玻纤等行业实施反内卷后股价底部
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江钨装备
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已翻车的散户
2025-07-24 23:17:29
【旭光电子】国产真空器件领军者,可控核聚变、电子材料打开增长空间
全文摘要 1、公司业务结构与底层技术布局 ·业务结构概述:公司业务分为三大板块:电力设备业务占主营业务约50%,是基本盘,预计2024 2027年营收复合增长率(CAGR)约10%;军品业务是增量业务,2024年占主营营收约23%,2022 2024年CAGR约20%,未来几年预计增速20% 30%;氮化铝材料业务(电子材料业务板块)基数低但成长快,受益于国产替代和产能提升,预计增速较大。可控核聚变是电力设备业务中的小分支。 ·底层技术延伸路径:公司立足电真空器件技术,自设立后沿此向上下游及相关
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旭光电子
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已翻车的散户
2025-07-24 23:16:44
反内卷是过程,PPI转正是目标,行业龙头需重视!
全文摘要 1、雅下水电站项目影响分析 ·项目基本情况:雅下水电站总投资1.2万亿元,规模相当于3个三峡电站,是超级水电工程。 ·对基建实际拉动测算:项目对基建板块的实际拉动有限,总投资1.2万亿元中约60%(即7200亿元)用于基建。工期超十年,年投资额约600亿元,主要由中国电建、中国人建等央企施工单位承担。其中,中国电建年工程量约300亿元,中国人建约200亿元,占其年营收比例较小。 ·对水泥需求的影响:项目年带动水泥需求约500万吨,占西藏全年产量35%。西藏天路1/3产能在藏,当前产能利
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中国电建
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已翻车的散户
2025-07-24 23:15:31
再谈快递反内卷,行业提价持续推进
全文摘要 1、义乌快递反内卷落地情况 ·监管时间线与动作:国家邮政局7月10日官网挂文,提出反对内卷式价格竞争,上一次提及是在2021年。7月14 16日,浙江省及义乌市邮政管理局分别开会,协调快递品牌提价,响应反内卷号召。7月17日草根调研显示,当地监管思路为限份额,类似限产量,给每家企业设最高份额标准,并非去产能。 ·具体提价措施与幅度:监管采取双限措施,限份额,给每家企业设不同最高份额标准;提底价,最低价格不低于1.1元,各品牌底价涨5 10分。7月21日,提价措施逐步落地。 ·提价持续性
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顺丰控股
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已翻车的散户
2025-07-24 23:14:46
策略对话石化:石化反内卷行情展望
全文摘要 1、石化行业当前变化与政策分析 ·21年以来产能限制政策:2021年碳中和、碳达峰背景下,行业出台相关政策。其中明确要求2025年(十四五前)炼化产能不超过10亿吨红线,并对乙烯等装置提出规模不小于规定值、能耗不高于规定值的限制。政策调整方面,2021年起乙烯审批权全部上收至国家发改委(此前部分地方可审批)。新炼油产能建设需通过产能置换完成,例如山东玉龙岛项目通过1:1.25的比例淘汰当地小炼厂实现产能置换,2021年之后无新批从头建设的炼油产能。 ·行业需求变化与山东地炼调整:新能源
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中国石化
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已翻车的散户
2025-07-24 23:14:00
稀土新时代之四:需求改善叠加供应收缩,国内氧化镨钕看涨
全文摘要 1、氧化镨钕需求侧分析 ·高性能钕铁硼需求增长:国内高性能钕铁硼需求成长性强。受益于新能源及节能领域发展、高性能磁材难替代性,2020 2024年国内高性能钕铁硼需求CAGR约25%。2024年,国内高性能钕铁硼需求占比达63%;2024 2027年,需求CAGR约13%。预计到2027年,国内高性能钕铁硼需求占比有望提至68%。整体来看,高性能钕铁硼需求有10%以上的增速拉动。 ·下游旺季采购影响:季节性上,高性能钕铁硼下游应用(如新能源汽车、传统汽车、工业机器人等)的下半年产销旺季
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北方稀土
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锂矿板块观点更新
全文摘要 1、锂矿板块短期供给端扰动分析 ·宜春矿山事件影响:近期宜春收到责令立即停止锂资源开发利用活动的通知,涉及8个矿山,包括宁德、国轩、天华、永兴等企业相关矿山。当地知名的414钽铌矿及江特旗下的锡坑矿未被波及。矿种认定需结合两方面标准:一是锂矿品味,宜春多数露天矿山锂品味普遍在0.3%左右,较好的可达0.4%-0.5%,而工业标准约为0.7%;二是工业指标论证与选矿实验结果,若矿石经济性或可选性不足,即使品味较高也可能不被认定为锂矿。例如414钽铌矿因主矿种为钽铌矿,锡坑矿因由自然资源部
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赣锋锂业
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为何要重视浙江鼎力?
全文摘要 1、公司背景与核心竞争力 ·龙头地位与盈利特征:鼎力是国内高空作业平台龙头,作为制造业工程机械厂商,过去几年净利率达35%-40%,行业内无其他企业能及,展现出产品力和核心器件的竞争力。关税战之前,因下游分散且无周期性,公司估值远超其他工程机械标的,一直处于高位;近两年受关税影响,业绩受损较大。 ·海外市场重要性:2024年公司海外收入占比超70%,其中美国占30%、欧洲占20%,其余来自其他市场。公司股价、业绩与欧美市场景气度及关税高度相关,关税问题长期影响其每股收益,引发市场担忧。
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浙江鼎力
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反内卷,大化工机会何在?
全文摘要 1、石化行业概况与核心角色 ·行业功能与定位:石化产品占全球化工品约70%,其余主要由矿及煤化工构成。这些化学品经基础化工改性和深加工,形成日常生活及新材料领域的终端化工品。石化装置系统性强,基础化工点对点线条性明显。石化企业盈利是综合盈利,不能仅依据某一产品的盈利情况判断整体盈利水平。 2、石化供给侧改革历史演变 ·政策限制与审批现状:在碳达峰、碳中和政策背景下,石化行业出台相关文件,明确十一五末炼油加工能力控制在10亿吨红线内,限制乙烯装置规模和能耗。石化项目多由国家发改委审批,与
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万华化学
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持续看好铜箔+电子布:技术迭代升级,产业链存提价预期
全文摘要 1、铜箔板块市场分析与标的推荐 ·铜箔行情驱动逻辑:铜箔本轮行情始于6月底,受PCB板块市场情绪带动,驱动因素有AI算力基建与消费电子需求爆发、AI驱动PCB高端化升级、国产替代政策支持及资金共振。作为PCB产业链上游,高端铜箔产能供不应求,算力国产化趋势下,AI高端铜箔国产化渗透率有望加速突破。因高端铜箔技术难度大、壁垒高,加工费大幅提升,单吨盈利能力增强,推动铜箔厂商量价齐升,带动板块上涨。如铜冠德福从底部涨幅超80%。近期市场情绪高涨与台湾某铜箔厂商RTF(AI铜箔中相对低端产品
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铜冠铜箔
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反内卷及煤炭限产的影响解读
全文摘要 1、反内卷政策的背景与提出 ·政策起源与表述:政策提出引导企业提升产品品质,推动落后产能有序退出,该表述延续了近期政策对内卷式竞争治理的高频关切。 ·与供给侧改革1.0的对比:市场将此次反内卷式竞争与2015 2020年的改革(分别称为1.0时代和2.0时代)对比,但研究政策表述和判断市场运行后,发现二者存在不同。 2、2015年供给侧改革的回顾 ·三去一降一补核心内容:三去一降一补包括去产能、去库存、去杠杆、降成本和补短板。去产能聚焦煤炭、钢铁等行业,自2015、2016年开始化解过
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光伏反内卷进展更新
全文摘要 1、反内卷性质及光伏行业特点 ·反内卷是主题还是主线:市场对反内卷的认知随时间改变。7月初,市场将反内卷当作题材交易;7月下旬,随着鸭绿江下游水电项目开工、国家能源局整治煤炭超产政策出台,反内卷主线逐渐形成。此前市场因需求侧问题,对反内卷效果预期不高。但华泰战略团队7月中旬提出政策意志不宜被低估,宏观团队指出若配合提振需求政策,反内卷可能超预期,雅夏项目释放了需求侧积极信号,未来各行业或有更多政策推出。 ·光伏在反内卷中的特点:复盘7月初以来的反内卷行情,可分三条主线:一是产能接近出清
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半导体投资进入深水区,持续看好高端设备环节
全文摘要 1、半导体国产替代行业逻辑与现状 ·行业关注方向与现状:市场核心关注供求两端,需求端较强,下游需求旺、稼动率高。从供给侧看,核心矛盾是国产替代进展。当前国内晶圆厂稼动率普遍较好,支撑需求。在需求饱和下,供给侧变化是关注关键,焦点集中在国产替代推进程度。 ·国产替代突破进展:国内半导体国产替代进展显著,近两年多条产线国产化率提升快。瓶颈工艺如光刻机、量检测、涂胶显影等的突破,能带动全产业链突破。目前,国产化率提升呈现制程扩展特征,库存线正从28nm成熟制程向14nm及更先进制程推进,且与
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北方华创
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反内卷下氧化铝后市展望
全文摘要 1、氧化铝价格波动与基本面变化 ·价格波动周期对比:上半年氧化铝价格波动显著,现货价格从最高5850元/吨跌至4月的2850元/吨。价格波动周期差异明显:从去年3000元/吨涨至最高5800元/吨,约耗时200个交易日;而从5800元/吨跌至2850元/吨,仅用40多个交易日,下跌速度远快于上涨。此外,期货涨幅大,但现货跟随幅度有限,二者表现分化。 ·产能与产量变化:一季度氧化铝运行产能平稳上升,3月初达峰值9355万吨。随后因利润亏损,企业检修减产,产能格局转变。二季度全行业氧化铝产
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南山铝业
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乳饮行业专家交流
全文摘要 1、饮料品牌动销与库存现状 ·东鹏饮料表现:东鹏饮料从年初至7月的增长呈波动曲线:过年时同比增长约12%,五六月份增长提升至20%,7月同比增长回落至16 17%。库存约40天。其增长波动与100天动员活动有关:2月启动100天动员,3 5月员工不休息,集中投冰箱、抢网点、拉动动销;6月开始调休,人员工作量减少。费用返还策略上,东鹏提前返还上半年货折、中奖等费用,避免去年11 12月淡季集中返还导致的订货困难及跨年库存问题,平衡了业绩平稳度。 ·农夫山泉表现:农夫山泉上半年增长呈阶段性
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燕塘乳业
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2025-07-24 23:18:12
反内卷金股组合
全文摘要 1、反内卷政策背景与市场逻辑 ·政策背景与紧迫性:反内卷政策触发于两方面背景。一是价格指标连续两月加速下行,叠加需求淡季,政策层缓解通缩担忧的紧迫性凸显。二是中观数据显示,供需过剩且价格低迷的传统行业占比约20%-30%,涉及领域广,政策需动态优化至目标达成。 ·市场表现两步走逻辑:反内卷政策下,市场表现分两阶段。第一步,政策托底ROE,修复低PB行业估值。当前传统行业PB处历史低位,如水泥PB在2025年创2010年以来新低。2023 2024年,面板、玻纤等行业实施反内卷后股价底部
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江钨装备
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【旭光电子】国产真空器件领军者,可控核聚变、电子材料打开增长空间
全文摘要 1、公司业务结构与底层技术布局 ·业务结构概述:公司业务分为三大板块:电力设备业务占主营业务约50%,是基本盘,预计2024 2027年营收复合增长率(CAGR)约10%;军品业务是增量业务,2024年占主营营收约23%,2022 2024年CAGR约20%,未来几年预计增速20% 30%;氮化铝材料业务(电子材料业务板块)基数低但成长快,受益于国产替代和产能提升,预计增速较大。可控核聚变是电力设备业务中的小分支。 ·底层技术延伸路径:公司立足电真空器件技术,自设立后沿此向上下游及相关
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旭光电子
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反内卷是过程,PPI转正是目标,行业龙头需重视!
全文摘要 1、雅下水电站项目影响分析 ·项目基本情况:雅下水电站总投资1.2万亿元,规模相当于3个三峡电站,是超级水电工程。 ·对基建实际拉动测算:项目对基建板块的实际拉动有限,总投资1.2万亿元中约60%(即7200亿元)用于基建。工期超十年,年投资额约600亿元,主要由中国电建、中国人建等央企施工单位承担。其中,中国电建年工程量约300亿元,中国人建约200亿元,占其年营收比例较小。 ·对水泥需求的影响:项目年带动水泥需求约500万吨,占西藏全年产量35%。西藏天路1/3产能在藏,当前产能利
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中国电建
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再谈快递反内卷,行业提价持续推进
全文摘要 1、义乌快递反内卷落地情况 ·监管时间线与动作:国家邮政局7月10日官网挂文,提出反对内卷式价格竞争,上一次提及是在2021年。7月14 16日,浙江省及义乌市邮政管理局分别开会,协调快递品牌提价,响应反内卷号召。7月17日草根调研显示,当地监管思路为限份额,类似限产量,给每家企业设最高份额标准,并非去产能。 ·具体提价措施与幅度:监管采取双限措施,限份额,给每家企业设不同最高份额标准;提底价,最低价格不低于1.1元,各品牌底价涨5 10分。7月21日,提价措施逐步落地。 ·提价持续性
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策略对话石化:石化反内卷行情展望
全文摘要 1、石化行业当前变化与政策分析 ·21年以来产能限制政策:2021年碳中和、碳达峰背景下,行业出台相关政策。其中明确要求2025年(十四五前)炼化产能不超过10亿吨红线,并对乙烯等装置提出规模不小于规定值、能耗不高于规定值的限制。政策调整方面,2021年起乙烯审批权全部上收至国家发改委(此前部分地方可审批)。新炼油产能建设需通过产能置换完成,例如山东玉龙岛项目通过1:1.25的比例淘汰当地小炼厂实现产能置换,2021年之后无新批从头建设的炼油产能。 ·行业需求变化与山东地炼调整:新能源
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稀土新时代之四:需求改善叠加供应收缩,国内氧化镨钕看涨
全文摘要 1、氧化镨钕需求侧分析 ·高性能钕铁硼需求增长:国内高性能钕铁硼需求成长性强。受益于新能源及节能领域发展、高性能磁材难替代性,2020 2024年国内高性能钕铁硼需求CAGR约25%。2024年,国内高性能钕铁硼需求占比达63%;2024 2027年,需求CAGR约13%。预计到2027年,国内高性能钕铁硼需求占比有望提至68%。整体来看,高性能钕铁硼需求有10%以上的增速拉动。 ·下游旺季采购影响:季节性上,高性能钕铁硼下游应用(如新能源汽车、传统汽车、工业机器人等)的下半年产销旺季
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2025-07-24 23:25:47
锂矿板块观点更新
全文摘要 1、锂矿板块短期供给端扰动分析 ·宜春矿山事件影响:近期宜春收到责令立即停止锂资源开发利用活动的通知,涉及8个矿山,包括宁德、国轩、天华、永兴等企业相关矿山。当地知名的414钽铌矿及江特旗下的锡坑矿未被波及。矿种认定需结合两方面标准:一是锂矿品味,宜春多数露天矿山锂品味普遍在0.3%左右,较好的可达0.4%-0.5%,而工业标准约为0.7%;二是工业指标论证与选矿实验结果,若矿石经济性或可选性不足,即使品味较高也可能不被认定为锂矿。例如414钽铌矿因主矿种为钽铌矿,锡坑矿因由自然资源部
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赣锋锂业
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2025-07-24 23:25:16
为何要重视浙江鼎力?
全文摘要 1、公司背景与核心竞争力 ·龙头地位与盈利特征:鼎力是国内高空作业平台龙头,作为制造业工程机械厂商,过去几年净利率达35%-40%,行业内无其他企业能及,展现出产品力和核心器件的竞争力。关税战之前,因下游分散且无周期性,公司估值远超其他工程机械标的,一直处于高位;近两年受关税影响,业绩受损较大。 ·海外市场重要性:2024年公司海外收入占比超70%,其中美国占30%、欧洲占20%,其余来自其他市场。公司股价、业绩与欧美市场景气度及关税高度相关,关税问题长期影响其每股收益,引发市场担忧。
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浙江鼎力
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2025-07-24 23:23:11
反内卷,大化工机会何在?
全文摘要 1、石化行业概况与核心角色 ·行业功能与定位:石化产品占全球化工品约70%,其余主要由矿及煤化工构成。这些化学品经基础化工改性和深加工,形成日常生活及新材料领域的终端化工品。石化装置系统性强,基础化工点对点线条性明显。石化企业盈利是综合盈利,不能仅依据某一产品的盈利情况判断整体盈利水平。 2、石化供给侧改革历史演变 ·政策限制与审批现状:在碳达峰、碳中和政策背景下,石化行业出台相关文件,明确十一五末炼油加工能力控制在10亿吨红线内,限制乙烯装置规模和能耗。石化项目多由国家发改委审批,与
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万华化学
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2025-07-24 23:22:20
持续看好铜箔+电子布:技术迭代升级,产业链存提价预期
全文摘要 1、铜箔板块市场分析与标的推荐 ·铜箔行情驱动逻辑:铜箔本轮行情始于6月底,受PCB板块市场情绪带动,驱动因素有AI算力基建与消费电子需求爆发、AI驱动PCB高端化升级、国产替代政策支持及资金共振。作为PCB产业链上游,高端铜箔产能供不应求,算力国产化趋势下,AI高端铜箔国产化渗透率有望加速突破。因高端铜箔技术难度大、壁垒高,加工费大幅提升,单吨盈利能力增强,推动铜箔厂商量价齐升,带动板块上涨。如铜冠德福从底部涨幅超80%。近期市场情绪高涨与台湾某铜箔厂商RTF(AI铜箔中相对低端产品
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铜冠铜箔
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反内卷及煤炭限产的影响解读
全文摘要 1、反内卷政策的背景与提出 ·政策起源与表述:政策提出引导企业提升产品品质,推动落后产能有序退出,该表述延续了近期政策对内卷式竞争治理的高频关切。 ·与供给侧改革1.0的对比:市场将此次反内卷式竞争与2015 2020年的改革(分别称为1.0时代和2.0时代)对比,但研究政策表述和判断市场运行后,发现二者存在不同。 2、2015年供给侧改革的回顾 ·三去一降一补核心内容:三去一降一补包括去产能、去库存、去杠杆、降成本和补短板。去产能聚焦煤炭、钢铁等行业,自2015、2016年开始化解过
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潞安环能
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光伏反内卷进展更新
全文摘要 1、反内卷性质及光伏行业特点 ·反内卷是主题还是主线:市场对反内卷的认知随时间改变。7月初,市场将反内卷当作题材交易;7月下旬,随着鸭绿江下游水电项目开工、国家能源局整治煤炭超产政策出台,反内卷主线逐渐形成。此前市场因需求侧问题,对反内卷效果预期不高。但华泰战略团队7月中旬提出政策意志不宜被低估,宏观团队指出若配合提振需求政策,反内卷可能超预期,雅夏项目释放了需求侧积极信号,未来各行业或有更多政策推出。 ·光伏在反内卷中的特点:复盘7月初以来的反内卷行情,可分三条主线:一是产能接近出清
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亚玛顿
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半导体投资进入深水区,持续看好高端设备环节
全文摘要 1、半导体国产替代行业逻辑与现状 ·行业关注方向与现状:市场核心关注供求两端,需求端较强,下游需求旺、稼动率高。从供给侧看,核心矛盾是国产替代进展。当前国内晶圆厂稼动率普遍较好,支撑需求。在需求饱和下,供给侧变化是关注关键,焦点集中在国产替代推进程度。 ·国产替代突破进展:国内半导体国产替代进展显著,近两年多条产线国产化率提升快。瓶颈工艺如光刻机、量检测、涂胶显影等的突破,能带动全产业链突破。目前,国产化率提升呈现制程扩展特征,库存线正从28nm成熟制程向14nm及更先进制程推进,且与
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北方华创
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反内卷下氧化铝后市展望
全文摘要 1、氧化铝价格波动与基本面变化 ·价格波动周期对比:上半年氧化铝价格波动显著,现货价格从最高5850元/吨跌至4月的2850元/吨。价格波动周期差异明显:从去年3000元/吨涨至最高5800元/吨,约耗时200个交易日;而从5800元/吨跌至2850元/吨,仅用40多个交易日,下跌速度远快于上涨。此外,期货涨幅大,但现货跟随幅度有限,二者表现分化。 ·产能与产量变化:一季度氧化铝运行产能平稳上升,3月初达峰值9355万吨。随后因利润亏损,企业检修减产,产能格局转变。二季度全行业氧化铝产
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南山铝业
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2025-07-24 23:19:03
乳饮行业专家交流
全文摘要 1、饮料品牌动销与库存现状 ·东鹏饮料表现:东鹏饮料从年初至7月的增长呈波动曲线:过年时同比增长约12%,五六月份增长提升至20%,7月同比增长回落至16 17%。库存约40天。其增长波动与100天动员活动有关:2月启动100天动员,3 5月员工不休息,集中投冰箱、抢网点、拉动动销;6月开始调休,人员工作量减少。费用返还策略上,东鹏提前返还上半年货折、中奖等费用,避免去年11 12月淡季集中返还导致的订货困难及跨年库存问题,平衡了业绩平稳度。 ·农夫山泉表现:农夫山泉上半年增长呈阶段性
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燕塘乳业
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反内卷金股组合
全文摘要 1、反内卷政策背景与市场逻辑 ·政策背景与紧迫性:反内卷政策触发于两方面背景。一是价格指标连续两月加速下行,叠加需求淡季,政策层缓解通缩担忧的紧迫性凸显。二是中观数据显示,供需过剩且价格低迷的传统行业占比约20%-30%,涉及领域广,政策需动态优化至目标达成。 ·市场表现两步走逻辑:反内卷政策下,市场表现分两阶段。第一步,政策托底ROE,修复低PB行业估值。当前传统行业PB处历史低位,如水泥PB在2025年创2010年以来新低。2023 2024年,面板、玻纤等行业实施反内卷后股价底部
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江钨装备
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2025-07-24 23:17:29
【旭光电子】国产真空器件领军者,可控核聚变、电子材料打开增长空间
全文摘要 1、公司业务结构与底层技术布局 ·业务结构概述:公司业务分为三大板块:电力设备业务占主营业务约50%,是基本盘,预计2024 2027年营收复合增长率(CAGR)约10%;军品业务是增量业务,2024年占主营营收约23%,2022 2024年CAGR约20%,未来几年预计增速20% 30%;氮化铝材料业务(电子材料业务板块)基数低但成长快,受益于国产替代和产能提升,预计增速较大。可控核聚变是电力设备业务中的小分支。 ·底层技术延伸路径:公司立足电真空器件技术,自设立后沿此向上下游及相关
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旭光电子
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2025-07-24 23:16:44
反内卷是过程,PPI转正是目标,行业龙头需重视!
全文摘要 1、雅下水电站项目影响分析 ·项目基本情况:雅下水电站总投资1.2万亿元,规模相当于3个三峡电站,是超级水电工程。 ·对基建实际拉动测算:项目对基建板块的实际拉动有限,总投资1.2万亿元中约60%(即7200亿元)用于基建。工期超十年,年投资额约600亿元,主要由中国电建、中国人建等央企施工单位承担。其中,中国电建年工程量约300亿元,中国人建约200亿元,占其年营收比例较小。 ·对水泥需求的影响:项目年带动水泥需求约500万吨,占西藏全年产量35%。西藏天路1/3产能在藏,当前产能利
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中国电建
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再谈快递反内卷,行业提价持续推进
全文摘要 1、义乌快递反内卷落地情况 ·监管时间线与动作:国家邮政局7月10日官网挂文,提出反对内卷式价格竞争,上一次提及是在2021年。7月14 16日,浙江省及义乌市邮政管理局分别开会,协调快递品牌提价,响应反内卷号召。7月17日草根调研显示,当地监管思路为限份额,类似限产量,给每家企业设最高份额标准,并非去产能。 ·具体提价措施与幅度:监管采取双限措施,限份额,给每家企业设不同最高份额标准;提底价,最低价格不低于1.1元,各品牌底价涨5 10分。7月21日,提价措施逐步落地。 ·提价持续性
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顺丰控股
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策略对话石化:石化反内卷行情展望
全文摘要 1、石化行业当前变化与政策分析 ·21年以来产能限制政策:2021年碳中和、碳达峰背景下,行业出台相关政策。其中明确要求2025年(十四五前)炼化产能不超过10亿吨红线,并对乙烯等装置提出规模不小于规定值、能耗不高于规定值的限制。政策调整方面,2021年起乙烯审批权全部上收至国家发改委(此前部分地方可审批)。新炼油产能建设需通过产能置换完成,例如山东玉龙岛项目通过1:1.25的比例淘汰当地小炼厂实现产能置换,2021年之后无新批从头建设的炼油产能。 ·行业需求变化与山东地炼调整:新能源
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中国石化
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2025-07-24 23:14:00
稀土新时代之四:需求改善叠加供应收缩,国内氧化镨钕看涨
全文摘要 1、氧化镨钕需求侧分析 ·高性能钕铁硼需求增长:国内高性能钕铁硼需求成长性强。受益于新能源及节能领域发展、高性能磁材难替代性,2020 2024年国内高性能钕铁硼需求CAGR约25%。2024年,国内高性能钕铁硼需求占比达63%;2024 2027年,需求CAGR约13%。预计到2027年,国内高性能钕铁硼需求占比有望提至68%。整体来看,高性能钕铁硼需求有10%以上的增速拉动。 ·下游旺季采购影响:季节性上,高性能钕铁硼下游应用(如新能源汽车、传统汽车、工业机器人等)的下半年产销旺季
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北方稀土
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锂矿板块观点更新
全文摘要 1、锂矿板块短期供给端扰动分析 ·宜春矿山事件影响:近期宜春收到责令立即停止锂资源开发利用活动的通知,涉及8个矿山,包括宁德、国轩、天华、永兴等企业相关矿山。当地知名的414钽铌矿及江特旗下的锡坑矿未被波及。矿种认定需结合两方面标准:一是锂矿品味,宜春多数露天矿山锂品味普遍在0.3%左右,较好的可达0.4%-0.5%,而工业标准约为0.7%;二是工业指标论证与选矿实验结果,若矿石经济性或可选性不足,即使品味较高也可能不被认定为锂矿。例如414钽铌矿因主矿种为钽铌矿,锡坑矿因由自然资源部
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赣锋锂业
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为何要重视浙江鼎力?
全文摘要 1、公司背景与核心竞争力 ·龙头地位与盈利特征:鼎力是国内高空作业平台龙头,作为制造业工程机械厂商,过去几年净利率达35%-40%,行业内无其他企业能及,展现出产品力和核心器件的竞争力。关税战之前,因下游分散且无周期性,公司估值远超其他工程机械标的,一直处于高位;近两年受关税影响,业绩受损较大。 ·海外市场重要性:2024年公司海外收入占比超70%,其中美国占30%、欧洲占20%,其余来自其他市场。公司股价、业绩与欧美市场景气度及关税高度相关,关税问题长期影响其每股收益,引发市场担忧。
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浙江鼎力
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反内卷,大化工机会何在?
全文摘要 1、石化行业概况与核心角色 ·行业功能与定位:石化产品占全球化工品约70%,其余主要由矿及煤化工构成。这些化学品经基础化工改性和深加工,形成日常生活及新材料领域的终端化工品。石化装置系统性强,基础化工点对点线条性明显。石化企业盈利是综合盈利,不能仅依据某一产品的盈利情况判断整体盈利水平。 2、石化供给侧改革历史演变 ·政策限制与审批现状:在碳达峰、碳中和政策背景下,石化行业出台相关文件,明确十一五末炼油加工能力控制在10亿吨红线内,限制乙烯装置规模和能耗。石化项目多由国家发改委审批,与
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万华化学
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持续看好铜箔+电子布:技术迭代升级,产业链存提价预期
全文摘要 1、铜箔板块市场分析与标的推荐 ·铜箔行情驱动逻辑:铜箔本轮行情始于6月底,受PCB板块市场情绪带动,驱动因素有AI算力基建与消费电子需求爆发、AI驱动PCB高端化升级、国产替代政策支持及资金共振。作为PCB产业链上游,高端铜箔产能供不应求,算力国产化趋势下,AI高端铜箔国产化渗透率有望加速突破。因高端铜箔技术难度大、壁垒高,加工费大幅提升,单吨盈利能力增强,推动铜箔厂商量价齐升,带动板块上涨。如铜冠德福从底部涨幅超80%。近期市场情绪高涨与台湾某铜箔厂商RTF(AI铜箔中相对低端产品
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反内卷及煤炭限产的影响解读
全文摘要 1、反内卷政策的背景与提出 ·政策起源与表述:政策提出引导企业提升产品品质,推动落后产能有序退出,该表述延续了近期政策对内卷式竞争治理的高频关切。 ·与供给侧改革1.0的对比:市场将此次反内卷式竞争与2015 2020年的改革(分别称为1.0时代和2.0时代)对比,但研究政策表述和判断市场运行后,发现二者存在不同。 2、2015年供给侧改革的回顾 ·三去一降一补核心内容:三去一降一补包括去产能、去库存、去杠杆、降成本和补短板。去产能聚焦煤炭、钢铁等行业,自2015、2016年开始化解过
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光伏反内卷进展更新
全文摘要 1、反内卷性质及光伏行业特点 ·反内卷是主题还是主线:市场对反内卷的认知随时间改变。7月初,市场将反内卷当作题材交易;7月下旬,随着鸭绿江下游水电项目开工、国家能源局整治煤炭超产政策出台,反内卷主线逐渐形成。此前市场因需求侧问题,对反内卷效果预期不高。但华泰战略团队7月中旬提出政策意志不宜被低估,宏观团队指出若配合提振需求政策,反内卷可能超预期,雅夏项目释放了需求侧积极信号,未来各行业或有更多政策推出。 ·光伏在反内卷中的特点:复盘7月初以来的反内卷行情,可分三条主线:一是产能接近出清
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半导体投资进入深水区,持续看好高端设备环节
全文摘要 1、半导体国产替代行业逻辑与现状 ·行业关注方向与现状:市场核心关注供求两端,需求端较强,下游需求旺、稼动率高。从供给侧看,核心矛盾是国产替代进展。当前国内晶圆厂稼动率普遍较好,支撑需求。在需求饱和下,供给侧变化是关注关键,焦点集中在国产替代推进程度。 ·国产替代突破进展:国内半导体国产替代进展显著,近两年多条产线国产化率提升快。瓶颈工艺如光刻机、量检测、涂胶显影等的突破,能带动全产业链突破。目前,国产化率提升呈现制程扩展特征,库存线正从28nm成熟制程向14nm及更先进制程推进,且与
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反内卷下氧化铝后市展望
全文摘要 1、氧化铝价格波动与基本面变化 ·价格波动周期对比:上半年氧化铝价格波动显著,现货价格从最高5850元/吨跌至4月的2850元/吨。价格波动周期差异明显:从去年3000元/吨涨至最高5800元/吨,约耗时200个交易日;而从5800元/吨跌至2850元/吨,仅用40多个交易日,下跌速度远快于上涨。此外,期货涨幅大,但现货跟随幅度有限,二者表现分化。 ·产能与产量变化:一季度氧化铝运行产能平稳上升,3月初达峰值9355万吨。随后因利润亏损,企业检修减产,产能格局转变。二季度全行业氧化铝产
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南山铝业
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乳饮行业专家交流
全文摘要 1、饮料品牌动销与库存现状 ·东鹏饮料表现:东鹏饮料从年初至7月的增长呈波动曲线:过年时同比增长约12%,五六月份增长提升至20%,7月同比增长回落至16 17%。库存约40天。其增长波动与100天动员活动有关:2月启动100天动员,3 5月员工不休息,集中投冰箱、抢网点、拉动动销;6月开始调休,人员工作量减少。费用返还策略上,东鹏提前返还上半年货折、中奖等费用,避免去年11 12月淡季集中返还导致的订货困难及跨年库存问题,平衡了业绩平稳度。 ·农夫山泉表现:农夫山泉上半年增长呈阶段性
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反内卷金股组合
全文摘要 1、反内卷政策背景与市场逻辑 ·政策背景与紧迫性:反内卷政策触发于两方面背景。一是价格指标连续两月加速下行,叠加需求淡季,政策层缓解通缩担忧的紧迫性凸显。二是中观数据显示,供需过剩且价格低迷的传统行业占比约20%-30%,涉及领域广,政策需动态优化至目标达成。 ·市场表现两步走逻辑:反内卷政策下,市场表现分两阶段。第一步,政策托底ROE,修复低PB行业估值。当前传统行业PB处历史低位,如水泥PB在2025年创2010年以来新低。2023 2024年,面板、玻纤等行业实施反内卷后股价底部
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【旭光电子】国产真空器件领军者,可控核聚变、电子材料打开增长空间
全文摘要 1、公司业务结构与底层技术布局 ·业务结构概述:公司业务分为三大板块:电力设备业务占主营业务约50%,是基本盘,预计2024 2027年营收复合增长率(CAGR)约10%;军品业务是增量业务,2024年占主营营收约23%,2022 2024年CAGR约20%,未来几年预计增速20% 30%;氮化铝材料业务(电子材料业务板块)基数低但成长快,受益于国产替代和产能提升,预计增速较大。可控核聚变是电力设备业务中的小分支。 ·底层技术延伸路径:公司立足电真空器件技术,自设立后沿此向上下游及相关
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反内卷是过程,PPI转正是目标,行业龙头需重视!
全文摘要 1、雅下水电站项目影响分析 ·项目基本情况:雅下水电站总投资1.2万亿元,规模相当于3个三峡电站,是超级水电工程。 ·对基建实际拉动测算:项目对基建板块的实际拉动有限,总投资1.2万亿元中约60%(即7200亿元)用于基建。工期超十年,年投资额约600亿元,主要由中国电建、中国人建等央企施工单位承担。其中,中国电建年工程量约300亿元,中国人建约200亿元,占其年营收比例较小。 ·对水泥需求的影响:项目年带动水泥需求约500万吨,占西藏全年产量35%。西藏天路1/3产能在藏,当前产能利
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再谈快递反内卷,行业提价持续推进
全文摘要 1、义乌快递反内卷落地情况 ·监管时间线与动作:国家邮政局7月10日官网挂文,提出反对内卷式价格竞争,上一次提及是在2021年。7月14 16日,浙江省及义乌市邮政管理局分别开会,协调快递品牌提价,响应反内卷号召。7月17日草根调研显示,当地监管思路为限份额,类似限产量,给每家企业设最高份额标准,并非去产能。 ·具体提价措施与幅度:监管采取双限措施,限份额,给每家企业设不同最高份额标准;提底价,最低价格不低于1.1元,各品牌底价涨5 10分。7月21日,提价措施逐步落地。 ·提价持续性
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策略对话石化:石化反内卷行情展望
全文摘要 1、石化行业当前变化与政策分析 ·21年以来产能限制政策:2021年碳中和、碳达峰背景下,行业出台相关政策。其中明确要求2025年(十四五前)炼化产能不超过10亿吨红线,并对乙烯等装置提出规模不小于规定值、能耗不高于规定值的限制。政策调整方面,2021年起乙烯审批权全部上收至国家发改委(此前部分地方可审批)。新炼油产能建设需通过产能置换完成,例如山东玉龙岛项目通过1:1.25的比例淘汰当地小炼厂实现产能置换,2021年之后无新批从头建设的炼油产能。 ·行业需求变化与山东地炼调整:新能源
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稀土新时代之四:需求改善叠加供应收缩,国内氧化镨钕看涨
全文摘要 1、氧化镨钕需求侧分析 ·高性能钕铁硼需求增长:国内高性能钕铁硼需求成长性强。受益于新能源及节能领域发展、高性能磁材难替代性,2020 2024年国内高性能钕铁硼需求CAGR约25%。2024年,国内高性能钕铁硼需求占比达63%;2024 2027年,需求CAGR约13%。预计到2027年,国内高性能钕铁硼需求占比有望提至68%。整体来看,高性能钕铁硼需求有10%以上的增速拉动。 ·下游旺季采购影响:季节性上,高性能钕铁硼下游应用(如新能源汽车、传统汽车、工业机器人等)的下半年产销旺季
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锂矿板块观点更新
全文摘要 1、锂矿板块短期供给端扰动分析 ·宜春矿山事件影响:近期宜春收到责令立即停止锂资源开发利用活动的通知,涉及8个矿山,包括宁德、国轩、天华、永兴等企业相关矿山。当地知名的414钽铌矿及江特旗下的锡坑矿未被波及。矿种认定需结合两方面标准:一是锂矿品味,宜春多数露天矿山锂品味普遍在0.3%左右,较好的可达0.4%-0.5%,而工业标准约为0.7%;二是工业指标论证与选矿实验结果,若矿石经济性或可选性不足,即使品味较高也可能不被认定为锂矿。例如414钽铌矿因主矿种为钽铌矿,锡坑矿因由自然资源部
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赣锋锂业
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为何要重视浙江鼎力?
全文摘要 1、公司背景与核心竞争力 ·龙头地位与盈利特征:鼎力是国内高空作业平台龙头,作为制造业工程机械厂商,过去几年净利率达35%-40%,行业内无其他企业能及,展现出产品力和核心器件的竞争力。关税战之前,因下游分散且无周期性,公司估值远超其他工程机械标的,一直处于高位;近两年受关税影响,业绩受损较大。 ·海外市场重要性:2024年公司海外收入占比超70%,其中美国占30%、欧洲占20%,其余来自其他市场。公司股价、业绩与欧美市场景气度及关税高度相关,关税问题长期影响其每股收益,引发市场担忧。
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浙江鼎力
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2025-07-24 23:23:11
反内卷,大化工机会何在?
全文摘要 1、石化行业概况与核心角色 ·行业功能与定位:石化产品占全球化工品约70%,其余主要由矿及煤化工构成。这些化学品经基础化工改性和深加工,形成日常生活及新材料领域的终端化工品。石化装置系统性强,基础化工点对点线条性明显。石化企业盈利是综合盈利,不能仅依据某一产品的盈利情况判断整体盈利水平。 2、石化供给侧改革历史演变 ·政策限制与审批现状:在碳达峰、碳中和政策背景下,石化行业出台相关文件,明确十一五末炼油加工能力控制在10亿吨红线内,限制乙烯装置规模和能耗。石化项目多由国家发改委审批,与
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万华化学
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持续看好铜箔+电子布:技术迭代升级,产业链存提价预期
全文摘要 1、铜箔板块市场分析与标的推荐 ·铜箔行情驱动逻辑:铜箔本轮行情始于6月底,受PCB板块市场情绪带动,驱动因素有AI算力基建与消费电子需求爆发、AI驱动PCB高端化升级、国产替代政策支持及资金共振。作为PCB产业链上游,高端铜箔产能供不应求,算力国产化趋势下,AI高端铜箔国产化渗透率有望加速突破。因高端铜箔技术难度大、壁垒高,加工费大幅提升,单吨盈利能力增强,推动铜箔厂商量价齐升,带动板块上涨。如铜冠德福从底部涨幅超80%。近期市场情绪高涨与台湾某铜箔厂商RTF(AI铜箔中相对低端产品
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铜冠铜箔
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反内卷及煤炭限产的影响解读
全文摘要 1、反内卷政策的背景与提出 ·政策起源与表述:政策提出引导企业提升产品品质,推动落后产能有序退出,该表述延续了近期政策对内卷式竞争治理的高频关切。 ·与供给侧改革1.0的对比:市场将此次反内卷式竞争与2015 2020年的改革(分别称为1.0时代和2.0时代)对比,但研究政策表述和判断市场运行后,发现二者存在不同。 2、2015年供给侧改革的回顾 ·三去一降一补核心内容:三去一降一补包括去产能、去库存、去杠杆、降成本和补短板。去产能聚焦煤炭、钢铁等行业,自2015、2016年开始化解过
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潞安环能
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光伏反内卷进展更新
全文摘要 1、反内卷性质及光伏行业特点 ·反内卷是主题还是主线:市场对反内卷的认知随时间改变。7月初,市场将反内卷当作题材交易;7月下旬,随着鸭绿江下游水电项目开工、国家能源局整治煤炭超产政策出台,反内卷主线逐渐形成。此前市场因需求侧问题,对反内卷效果预期不高。但华泰战略团队7月中旬提出政策意志不宜被低估,宏观团队指出若配合提振需求政策,反内卷可能超预期,雅夏项目释放了需求侧积极信号,未来各行业或有更多政策推出。 ·光伏在反内卷中的特点:复盘7月初以来的反内卷行情,可分三条主线:一是产能接近出清
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亚玛顿
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半导体投资进入深水区,持续看好高端设备环节
全文摘要 1、半导体国产替代行业逻辑与现状 ·行业关注方向与现状:市场核心关注供求两端,需求端较强,下游需求旺、稼动率高。从供给侧看,核心矛盾是国产替代进展。当前国内晶圆厂稼动率普遍较好,支撑需求。在需求饱和下,供给侧变化是关注关键,焦点集中在国产替代推进程度。 ·国产替代突破进展:国内半导体国产替代进展显著,近两年多条产线国产化率提升快。瓶颈工艺如光刻机、量检测、涂胶显影等的突破,能带动全产业链突破。目前,国产化率提升呈现制程扩展特征,库存线正从28nm成熟制程向14nm及更先进制程推进,且与
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北方华创
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反内卷下氧化铝后市展望
全文摘要 1、氧化铝价格波动与基本面变化 ·价格波动周期对比:上半年氧化铝价格波动显著,现货价格从最高5850元/吨跌至4月的2850元/吨。价格波动周期差异明显:从去年3000元/吨涨至最高5800元/吨,约耗时200个交易日;而从5800元/吨跌至2850元/吨,仅用40多个交易日,下跌速度远快于上涨。此外,期货涨幅大,但现货跟随幅度有限,二者表现分化。 ·产能与产量变化:一季度氧化铝运行产能平稳上升,3月初达峰值9355万吨。随后因利润亏损,企业检修减产,产能格局转变。二季度全行业氧化铝产
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南山铝业
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乳饮行业专家交流
全文摘要 1、饮料品牌动销与库存现状 ·东鹏饮料表现:东鹏饮料从年初至7月的增长呈波动曲线:过年时同比增长约12%,五六月份增长提升至20%,7月同比增长回落至16 17%。库存约40天。其增长波动与100天动员活动有关:2月启动100天动员,3 5月员工不休息,集中投冰箱、抢网点、拉动动销;6月开始调休,人员工作量减少。费用返还策略上,东鹏提前返还上半年货折、中奖等费用,避免去年11 12月淡季集中返还导致的订货困难及跨年库存问题,平衡了业绩平稳度。 ·农夫山泉表现:农夫山泉上半年增长呈阶段性
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燕塘乳业
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反内卷金股组合
全文摘要 1、反内卷政策背景与市场逻辑 ·政策背景与紧迫性:反内卷政策触发于两方面背景。一是价格指标连续两月加速下行,叠加需求淡季,政策层缓解通缩担忧的紧迫性凸显。二是中观数据显示,供需过剩且价格低迷的传统行业占比约20%-30%,涉及领域广,政策需动态优化至目标达成。 ·市场表现两步走逻辑:反内卷政策下,市场表现分两阶段。第一步,政策托底ROE,修复低PB行业估值。当前传统行业PB处历史低位,如水泥PB在2025年创2010年以来新低。2023 2024年,面板、玻纤等行业实施反内卷后股价底部
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江钨装备
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【旭光电子】国产真空器件领军者,可控核聚变、电子材料打开增长空间
全文摘要 1、公司业务结构与底层技术布局 ·业务结构概述:公司业务分为三大板块:电力设备业务占主营业务约50%,是基本盘,预计2024 2027年营收复合增长率(CAGR)约10%;军品业务是增量业务,2024年占主营营收约23%,2022 2024年CAGR约20%,未来几年预计增速20% 30%;氮化铝材料业务(电子材料业务板块)基数低但成长快,受益于国产替代和产能提升,预计增速较大。可控核聚变是电力设备业务中的小分支。 ·底层技术延伸路径:公司立足电真空器件技术,自设立后沿此向上下游及相关
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旭光电子
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反内卷是过程,PPI转正是目标,行业龙头需重视!
全文摘要 1、雅下水电站项目影响分析 ·项目基本情况:雅下水电站总投资1.2万亿元,规模相当于3个三峡电站,是超级水电工程。 ·对基建实际拉动测算:项目对基建板块的实际拉动有限,总投资1.2万亿元中约60%(即7200亿元)用于基建。工期超十年,年投资额约600亿元,主要由中国电建、中国人建等央企施工单位承担。其中,中国电建年工程量约300亿元,中国人建约200亿元,占其年营收比例较小。 ·对水泥需求的影响:项目年带动水泥需求约500万吨,占西藏全年产量35%。西藏天路1/3产能在藏,当前产能利
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中国电建
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再谈快递反内卷,行业提价持续推进
全文摘要 1、义乌快递反内卷落地情况 ·监管时间线与动作:国家邮政局7月10日官网挂文,提出反对内卷式价格竞争,上一次提及是在2021年。7月14 16日,浙江省及义乌市邮政管理局分别开会,协调快递品牌提价,响应反内卷号召。7月17日草根调研显示,当地监管思路为限份额,类似限产量,给每家企业设最高份额标准,并非去产能。 ·具体提价措施与幅度:监管采取双限措施,限份额,给每家企业设不同最高份额标准;提底价,最低价格不低于1.1元,各品牌底价涨5 10分。7月21日,提价措施逐步落地。 ·提价持续性
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顺丰控股
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策略对话石化:石化反内卷行情展望
全文摘要 1、石化行业当前变化与政策分析 ·21年以来产能限制政策:2021年碳中和、碳达峰背景下,行业出台相关政策。其中明确要求2025年(十四五前)炼化产能不超过10亿吨红线,并对乙烯等装置提出规模不小于规定值、能耗不高于规定值的限制。政策调整方面,2021年起乙烯审批权全部上收至国家发改委(此前部分地方可审批)。新炼油产能建设需通过产能置换完成,例如山东玉龙岛项目通过1:1.25的比例淘汰当地小炼厂实现产能置换,2021年之后无新批从头建设的炼油产能。 ·行业需求变化与山东地炼调整:新能源
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中国石化
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稀土新时代之四:需求改善叠加供应收缩,国内氧化镨钕看涨
全文摘要 1、氧化镨钕需求侧分析 ·高性能钕铁硼需求增长:国内高性能钕铁硼需求成长性强。受益于新能源及节能领域发展、高性能磁材难替代性,2020 2024年国内高性能钕铁硼需求CAGR约25%。2024年,国内高性能钕铁硼需求占比达63%;2024 2027年,需求CAGR约13%。预计到2027年,国内高性能钕铁硼需求占比有望提至68%。整体来看,高性能钕铁硼需求有10%以上的增速拉动。 ·下游旺季采购影响:季节性上,高性能钕铁硼下游应用(如新能源汽车、传统汽车、工业机器人等)的下半年产销旺季
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北方稀土
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锂矿板块观点更新
全文摘要 1、锂矿板块短期供给端扰动分析 ·宜春矿山事件影响:近期宜春收到责令立即停止锂资源开发利用活动的通知,涉及8个矿山,包括宁德、国轩、天华、永兴等企业相关矿山。当地知名的414钽铌矿及江特旗下的锡坑矿未被波及。矿种认定需结合两方面标准:一是锂矿品味,宜春多数露天矿山锂品味普遍在0.3%左右,较好的可达0.4%-0.5%,而工业标准约为0.7%;二是工业指标论证与选矿实验结果,若矿石经济性或可选性不足,即使品味较高也可能不被认定为锂矿。例如414钽铌矿因主矿种为钽铌矿,锡坑矿因由自然资源部
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为何要重视浙江鼎力?
全文摘要 1、公司背景与核心竞争力 ·龙头地位与盈利特征:鼎力是国内高空作业平台龙头,作为制造业工程机械厂商,过去几年净利率达35%-40%,行业内无其他企业能及,展现出产品力和核心器件的竞争力。关税战之前,因下游分散且无周期性,公司估值远超其他工程机械标的,一直处于高位;近两年受关税影响,业绩受损较大。 ·海外市场重要性:2024年公司海外收入占比超70%,其中美国占30%、欧洲占20%,其余来自其他市场。公司股价、业绩与欧美市场景气度及关税高度相关,关税问题长期影响其每股收益,引发市场担忧。
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反内卷,大化工机会何在?
全文摘要 1、石化行业概况与核心角色 ·行业功能与定位:石化产品占全球化工品约70%,其余主要由矿及煤化工构成。这些化学品经基础化工改性和深加工,形成日常生活及新材料领域的终端化工品。石化装置系统性强,基础化工点对点线条性明显。石化企业盈利是综合盈利,不能仅依据某一产品的盈利情况判断整体盈利水平。 2、石化供给侧改革历史演变 ·政策限制与审批现状:在碳达峰、碳中和政策背景下,石化行业出台相关文件,明确十一五末炼油加工能力控制在10亿吨红线内,限制乙烯装置规模和能耗。石化项目多由国家发改委审批,与
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持续看好铜箔+电子布:技术迭代升级,产业链存提价预期
全文摘要 1、铜箔板块市场分析与标的推荐 ·铜箔行情驱动逻辑:铜箔本轮行情始于6月底,受PCB板块市场情绪带动,驱动因素有AI算力基建与消费电子需求爆发、AI驱动PCB高端化升级、国产替代政策支持及资金共振。作为PCB产业链上游,高端铜箔产能供不应求,算力国产化趋势下,AI高端铜箔国产化渗透率有望加速突破。因高端铜箔技术难度大、壁垒高,加工费大幅提升,单吨盈利能力增强,推动铜箔厂商量价齐升,带动板块上涨。如铜冠德福从底部涨幅超80%。近期市场情绪高涨与台湾某铜箔厂商RTF(AI铜箔中相对低端产品
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反内卷及煤炭限产的影响解读
全文摘要 1、反内卷政策的背景与提出 ·政策起源与表述:政策提出引导企业提升产品品质,推动落后产能有序退出,该表述延续了近期政策对内卷式竞争治理的高频关切。 ·与供给侧改革1.0的对比:市场将此次反内卷式竞争与2015 2020年的改革(分别称为1.0时代和2.0时代)对比,但研究政策表述和判断市场运行后,发现二者存在不同。 2、2015年供给侧改革的回顾 ·三去一降一补核心内容:三去一降一补包括去产能、去库存、去杠杆、降成本和补短板。去产能聚焦煤炭、钢铁等行业,自2015、2016年开始化解过
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光伏反内卷进展更新
全文摘要 1、反内卷性质及光伏行业特点 ·反内卷是主题还是主线:市场对反内卷的认知随时间改变。7月初,市场将反内卷当作题材交易;7月下旬,随着鸭绿江下游水电项目开工、国家能源局整治煤炭超产政策出台,反内卷主线逐渐形成。此前市场因需求侧问题,对反内卷效果预期不高。但华泰战略团队7月中旬提出政策意志不宜被低估,宏观团队指出若配合提振需求政策,反内卷可能超预期,雅夏项目释放了需求侧积极信号,未来各行业或有更多政策推出。 ·光伏在反内卷中的特点:复盘7月初以来的反内卷行情,可分三条主线:一是产能接近出清
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半导体投资进入深水区,持续看好高端设备环节
全文摘要 1、半导体国产替代行业逻辑与现状 ·行业关注方向与现状:市场核心关注供求两端,需求端较强,下游需求旺、稼动率高。从供给侧看,核心矛盾是国产替代进展。当前国内晶圆厂稼动率普遍较好,支撑需求。在需求饱和下,供给侧变化是关注关键,焦点集中在国产替代推进程度。 ·国产替代突破进展:国内半导体国产替代进展显著,近两年多条产线国产化率提升快。瓶颈工艺如光刻机、量检测、涂胶显影等的突破,能带动全产业链突破。目前,国产化率提升呈现制程扩展特征,库存线正从28nm成熟制程向14nm及更先进制程推进,且与
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反内卷下氧化铝后市展望
全文摘要 1、氧化铝价格波动与基本面变化 ·价格波动周期对比:上半年氧化铝价格波动显著,现货价格从最高5850元/吨跌至4月的2850元/吨。价格波动周期差异明显:从去年3000元/吨涨至最高5800元/吨,约耗时200个交易日;而从5800元/吨跌至2850元/吨,仅用40多个交易日,下跌速度远快于上涨。此外,期货涨幅大,但现货跟随幅度有限,二者表现分化。 ·产能与产量变化:一季度氧化铝运行产能平稳上升,3月初达峰值9355万吨。随后因利润亏损,企业检修减产,产能格局转变。二季度全行业氧化铝产
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乳饮行业专家交流
全文摘要 1、饮料品牌动销与库存现状 ·东鹏饮料表现:东鹏饮料从年初至7月的增长呈波动曲线:过年时同比增长约12%,五六月份增长提升至20%,7月同比增长回落至16 17%。库存约40天。其增长波动与100天动员活动有关:2月启动100天动员,3 5月员工不休息,集中投冰箱、抢网点、拉动动销;6月开始调休,人员工作量减少。费用返还策略上,东鹏提前返还上半年货折、中奖等费用,避免去年11 12月淡季集中返还导致的订货困难及跨年库存问题,平衡了业绩平稳度。 ·农夫山泉表现:农夫山泉上半年增长呈阶段性
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反内卷金股组合
全文摘要 1、反内卷政策背景与市场逻辑 ·政策背景与紧迫性:反内卷政策触发于两方面背景。一是价格指标连续两月加速下行,叠加需求淡季,政策层缓解通缩担忧的紧迫性凸显。二是中观数据显示,供需过剩且价格低迷的传统行业占比约20%-30%,涉及领域广,政策需动态优化至目标达成。 ·市场表现两步走逻辑:反内卷政策下,市场表现分两阶段。第一步,政策托底ROE,修复低PB行业估值。当前传统行业PB处历史低位,如水泥PB在2025年创2010年以来新低。2023 2024年,面板、玻纤等行业实施反内卷后股价底部
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【旭光电子】国产真空器件领军者,可控核聚变、电子材料打开增长空间
全文摘要 1、公司业务结构与底层技术布局 ·业务结构概述:公司业务分为三大板块:电力设备业务占主营业务约50%,是基本盘,预计2024 2027年营收复合增长率(CAGR)约10%;军品业务是增量业务,2024年占主营营收约23%,2022 2024年CAGR约20%,未来几年预计增速20% 30%;氮化铝材料业务(电子材料业务板块)基数低但成长快,受益于国产替代和产能提升,预计增速较大。可控核聚变是电力设备业务中的小分支。 ·底层技术延伸路径:公司立足电真空器件技术,自设立后沿此向上下游及相关
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反内卷是过程,PPI转正是目标,行业龙头需重视!
全文摘要 1、雅下水电站项目影响分析 ·项目基本情况:雅下水电站总投资1.2万亿元,规模相当于3个三峡电站,是超级水电工程。 ·对基建实际拉动测算:项目对基建板块的实际拉动有限,总投资1.2万亿元中约60%(即7200亿元)用于基建。工期超十年,年投资额约600亿元,主要由中国电建、中国人建等央企施工单位承担。其中,中国电建年工程量约300亿元,中国人建约200亿元,占其年营收比例较小。 ·对水泥需求的影响:项目年带动水泥需求约500万吨,占西藏全年产量35%。西藏天路1/3产能在藏,当前产能利
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再谈快递反内卷,行业提价持续推进
全文摘要 1、义乌快递反内卷落地情况 ·监管时间线与动作:国家邮政局7月10日官网挂文,提出反对内卷式价格竞争,上一次提及是在2021年。7月14 16日,浙江省及义乌市邮政管理局分别开会,协调快递品牌提价,响应反内卷号召。7月17日草根调研显示,当地监管思路为限份额,类似限产量,给每家企业设最高份额标准,并非去产能。 ·具体提价措施与幅度:监管采取双限措施,限份额,给每家企业设不同最高份额标准;提底价,最低价格不低于1.1元,各品牌底价涨5 10分。7月21日,提价措施逐步落地。 ·提价持续性
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策略对话石化:石化反内卷行情展望
全文摘要 1、石化行业当前变化与政策分析 ·21年以来产能限制政策:2021年碳中和、碳达峰背景下,行业出台相关政策。其中明确要求2025年(十四五前)炼化产能不超过10亿吨红线,并对乙烯等装置提出规模不小于规定值、能耗不高于规定值的限制。政策调整方面,2021年起乙烯审批权全部上收至国家发改委(此前部分地方可审批)。新炼油产能建设需通过产能置换完成,例如山东玉龙岛项目通过1:1.25的比例淘汰当地小炼厂实现产能置换,2021年之后无新批从头建设的炼油产能。 ·行业需求变化与山东地炼调整:新能源
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稀土新时代之四:需求改善叠加供应收缩,国内氧化镨钕看涨
全文摘要 1、氧化镨钕需求侧分析 ·高性能钕铁硼需求增长:国内高性能钕铁硼需求成长性强。受益于新能源及节能领域发展、高性能磁材难替代性,2020 2024年国内高性能钕铁硼需求CAGR约25%。2024年,国内高性能钕铁硼需求占比达63%;2024 2027年,需求CAGR约13%。预计到2027年,国内高性能钕铁硼需求占比有望提至68%。整体来看,高性能钕铁硼需求有10%以上的增速拉动。 ·下游旺季采购影响:季节性上,高性能钕铁硼下游应用(如新能源汽车、传统汽车、工业机器人等)的下半年产销旺季
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