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2024-09-17 20:33:33
中信建投社服商贸 | 延迟退休方案解读 - 对养老产业和银发经济有何影响
会议要点 1、延迟退休与养老金体系 延迟退休是为了应对养老金体系的长期收不抵支问题。中国的养老金体系早在2007-2008年就出现了收不抵支的情况,2018年公布的数据表明收不抵支额为6033亿元。延迟退休可以通过减少养老金支付和增加缴费来缓解这一问题,每年可减少约1000多亿的亏空。 通过延迟退休,每延迟一个月,国家养老金账户的负担减少相当于两个月的支出。这种措施是为了应对养老金体系的赤字问题,是一种无奈但必要的选择。 2、国际经验与比较 在英美法系国家,如美国、英国、荷兰等,私人养老金体系发
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2024-09-17 20:15:09
延迟退休对医保的影响
延迟退休对医保的影响 延迟退休对医保基金收入和支出有明显缓解作用。预计到2050年,职工医保参保人数将新增2400万人,主要通过延长职工医保参保时间和增加缴纳人数实现。支出方面,延迟退休减少退休职工参保人数和医保花费时间。 从收入模型来看,预计到2050年,医保基金收入将增加5244亿元,增幅约12%。累计来看,2024至2050年收入增幅预计达到7.3%。延迟退休将使医保基金增长中枢上移0.3%,从2.5%调整到2.8%。 医药行业增速预测显示,延迟退休将对行业形成积极作用。预计到2050年,
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2024-09-17 20:06:55
长江新型电力系统研究团队 | 从北京电力交易中心招标看市场化交易建设方向
会议要点 1、电力市场化改革与政策背景 自2015年电改九号文及其配套文件发布以来,中国电力市场化改革逐步推进,旨在实现市场主导的能源价格机制。政策的推动使得电力市场交易持续提速,从2016年到2023年,全国电力交易中心的市场交易量从1.13万亿千瓦时增加到5.67万亿千瓦时,复合增速约为26%。截至2024年,电力市场交易量继续稳定增长,前七个月累计交易量达到4950.9亿千瓦时,同比增长9.5%。 在双碳背景下,新能源装机占比持续提升,带来消纳压力和价格机制调整的需求。新一轮电改政策推动电
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2024-09-17 19:56:37
国金交运 | 交运板块更新汇报
会议要点 1、快递板块 八月份快递业务量增长19.5%,单票收入为7.93元,同比下降10.8%,整体收入增长12.9%。市场在促销带动下,单日最高业务量超过4.6亿件,开学季带动日均业务量增长至4.8亿件。政府要求防止恶性价格竞争,行业会议明确健全价格竞争机制。 9月1日起,义乌地区快递价格有所上涨,中通、圆通、韵达、申通的价格比八月低点高出两三毛钱,9月10日再次涨价一毛钱。总部综合成本上升,传导至报表,预计短期内价格上涨趋势持续。 快递行业价格持续上涨,预计短期内维持至双十一。中通的核心竞
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申通快递
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2024-09-17 19:54:24
中信建投 | 周期天团系列会议第153期
会议要点 1、地产行业 八月份全国商品房销售面积同比下降12.6%,降幅比七月份收窄2.8个百分点。政策对新房销售支撑有限,但对二手房市场促进作用明显。八月份70个大中城市新房价格环比下降0.7%,二手房价格环比下降0.9%。 行业到位资金同比下降10.6%,降幅收窄1.2个百分点,主要因银行开发贷和个人按揭贷款降幅收窄。尽管资金面改善,但房企投资未见起色,八月份开发投资额同比下降10.2%。 房企投资风险偏好下降,1-8月全国宅地成交总价下降近40%。一二线城市占七成,溢价率约5%,三线城市约
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天风轻工纺服 | 出海/消费重点公司更新
会议要点 1、轻工出海板块 二季度出海公司普遍收入增长超过20%,主要因欧美补库效应和新客户、新品类拓展。尽管表观利润受汇兑和海运费影响有所分化,但整体收入增长带动经营利润同步提升。 美国降息预期和库存企稳使市场衰退情绪缓和,出海板块需求稳定。公司订单表现正向,预计后续美国地产后周期将有正向促进作用。 2、关税影响与应对 中国企业已积累丰富供应链能力,应对加征关税有充分把握。轻工出口产业链成熟,产能全球布局,部分公司已在东南亚和北美建设产能。 关税对情绪扰动已到底,具备优质供应链能力的龙头企业可
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国海化工 | 国内盈利企稳回升,产能扩张放缓,欧美多数企业盈利仍在底部
会议要点 1、国内化工行业概况 国内化工行业的盈利已基本见底,单季度盈利水平从2022年第四季度的1%回升至2023年的2%左右。相比2012年至2015年的周期底部,当前盈利水平有所提升,主要受净利率拉动。净利率从过去的3%左右提升至当前的6%左右。 资产负债率从2012年至2013年的60%下降至当前的46%至47%,显示出行业经营的稳健性。尽管资本扩张有所增加,但企业现金流状况良好,扩张主要依赖自有资金而非银行借贷。 2、基础化工行业分析 基础化工行业的单季度营收已达到6000亿至7000
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国盛轻工 | 出口链更新
会议要点 1、出口链宏观趋势与市场情绪 最近出口链板块的整体趋势趋于温和,虽然内需表现乏善可陈,但外部市场存在结构性亮点,部分个股的经营逻辑在加强。市场对业绩因子的敏感度较高,二季度和三季度的业绩预期显示内外需求差距显著,外部市场存在大量成长性良好的个股,估值较低,提供了底部布局的机会。 从七月至九月,出口板块经历了震荡,强势个股开始走强,二线标的逐渐筑底。市场对出口的关注度回升,筹码结构较为干净,这为板块反弹提供了基础。建议在当前时间节点继续配置出口板块。 2、政治因素与关税影响 哈里斯在辩论
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哈尔斯
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海通医药| K药临近专利到期,全球PD-(L)1相关市场可能出现哪些机会?
会议要点 1、PD-(L)1市场现状与未来机遇 PD-(L)1在2023年全球市场规模已达接近500亿美金,预计到2028年专利到期时市场规模可能接近大几百亿美金。专利到期后,生物类似药的上市可能导致市场规模萎缩,预计从八九百亿缩减到两三百亿,形成四五百亿的市场缺口。 头部企业围绕PD-1/PD-L1药物的生命周期管理策略主要包括三条:新机制联用、PD-1自身升级及可及性提升。新机制联用已进入三期临床的项目包括ABC和疫苗,双抗溶瘤病毒等药物仍在二期探索阶段。 2、PD-1药物升级策略 PD-1
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国君宏观君闻道 | 特朗普哈里斯首轮辩论解读
会议要点 1、美国大选辩论影响 在特朗普与哈里斯的首轮辩论中,哈里斯的支持率有所上升,尤其是在经济问题上占据了优势。特朗普在辩论中未能有效回应哈里斯关于经济政策的批评,尤其是在关税和中产阶级支出方面。哈里斯提出了对小企业主提供5万美元税收抵免的政策,吸引了中产阶级的支持。 辩论中涉及的移民问题是特朗普的强项,但他未能有效利用这一点。特朗普在移民问题上的表现被主持人引用FBI数据反驳,未能有效回应,导致失分。哈里斯则通过批评特朗普的移民政策,进一步巩固了自己的立场。 2、对华政策与影响 辩论中提及
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川大智胜
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兴证宏观 | 人民币汇率分析框架与形势展望
会议要点 1、人民币汇率分析框架 人民币汇率的长期影响因素主要是国际收支,而短期则受到经济基本面的影响。经济基本面包括经济增长和通货膨胀等因素。此外,政策预期也会影响经济基本面的走向。中美利差在短期内的影响力减弱,而美元指数仍是人民币汇率定价的重要参考。 人民币汇率市场化后,虽然引入了市场化机制,但仍保留了一定的管理调节。汇率波动可能影响贸易条件、货币价值和资本流动,甚至引发市场的羊群效应。因此,适度的管理和调控是必要的,以避免市场出现短期较强的一致预期和恶性行为。 2、人民币汇率历史演变与改革
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东方证券 | “碰一下”和微信支付新进展
会议要点 1、支付技术新进展与影响 支付宝推出的“碰一下”技术与传统NFC支付有显著差异,不依赖NFC传输支付信息,而是通过手机和支付终端的确认实现支付,类似于二维码支付。这种技术不需要走传统支付通道,费率不变,有望改善用户体验。 “碰一下”技术自六月上线以来,推广速度是刷脸支付的六倍,已在50多个城市和多个大型连锁店推广,提供快捷收银、会员运营和精准营销功能。此外,支付宝推出了50多个行业解决方案。 2、手机厂商与NFC芯片市场 手机厂商积极支持“碰一下”技术,OPPO和一加将其列为新机出厂标
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方正宏观 | 延迟退休:国际经验及其对就业市场的影响
会议要点 1、延迟退休的国际比较与原因分析 根据OECD数据库的分析,中国男性退休年龄为60岁,预期寿命为75.3岁,退休余寿为15.3年,高于全球70%的国家。相较于美国男性66岁退休,预期寿命74.2岁,退休余寿仅为8年,中国的退休年龄相对偏低,退休余寿偏长,显示出调整的必要性。 延迟退休引发的反响主要源于就业环境问题。官方媒体报道中指出,延迟退休需要改善劳动者权益和就业市场环境,以缓解社会反弹。 2、延迟退休的时间表与影响 延迟退休可能采取每年增加2至4个月的方式。若每年增加2个月,199
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天赐材料(002709)2024年半年报业绩交流会
会议要点 1、锂电材料市场现状与策略 在2024年上半年,锂电材料市场竞争激烈,电解液行业的盈利水平处于低谷。天赐材料通过与大客户签署长期合同和利用期货对原材料进行套期保值,降低了核心产品电解液的单位盈利受原材料价格波动的影响。二季度电解液销量超过11万吨,环比增长超过25%,单位盈利在扣除套保对冲部分后约为800元/吨。公司通过外售六氟和锂盐的方式提升了整体开工率和市场占有率,保持了在核心材料上的成本领先地位。 公司在上半年以降本增效为主题,开展了多个专项工作,包括暂缓和取消部分冗余产能建设,
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天赐材料
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东吴证券 | 天齐锂业 - 2024年半年度交流会
会议要点 1、锂盐生产与库存管理 由于定价机制的错配,天齐锂业在2024年第一季度面临较高的锂精矿库存成本,导致锂盐生产成本偏高。为应对这一情况,公司在第二季度加大了锂盐的采购比例,以降低加权平均单价,从而使矿石的百分比价值更接近市场模式。截至6月底,锂精矿的形成成本从年初的4100美元降至约1500美元。 截至2024年6月底,天齐锂业的锂盐库存水平约为6000吨,锂精矿的库存约为30万吨。与年初相比,锂精矿库存量增加,但结构上有所变化,塔利森的锂矿占比增加。这种库存结构的变化导致锂盐平均成本
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天齐锂业
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中信建投社服商贸 | 延迟退休方案解读 - 对养老产业和银发经济有何影响
会议要点 1、延迟退休与养老金体系 延迟退休是为了应对养老金体系的长期收不抵支问题。中国的养老金体系早在2007-2008年就出现了收不抵支的情况,2018年公布的数据表明收不抵支额为6033亿元。延迟退休可以通过减少养老金支付和增加缴费来缓解这一问题,每年可减少约1000多亿的亏空。 通过延迟退休,每延迟一个月,国家养老金账户的负担减少相当于两个月的支出。这种措施是为了应对养老金体系的赤字问题,是一种无奈但必要的选择。 2、国际经验与比较 在英美法系国家,如美国、英国、荷兰等,私人养老金体系发
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延迟退休对医保的影响
延迟退休对医保的影响 延迟退休对医保基金收入和支出有明显缓解作用。预计到2050年,职工医保参保人数将新增2400万人,主要通过延长职工医保参保时间和增加缴纳人数实现。支出方面,延迟退休减少退休职工参保人数和医保花费时间。 从收入模型来看,预计到2050年,医保基金收入将增加5244亿元,增幅约12%。累计来看,2024至2050年收入增幅预计达到7.3%。延迟退休将使医保基金增长中枢上移0.3%,从2.5%调整到2.8%。 医药行业增速预测显示,延迟退休将对行业形成积极作用。预计到2050年,
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长江新型电力系统研究团队 | 从北京电力交易中心招标看市场化交易建设方向
会议要点 1、电力市场化改革与政策背景 自2015年电改九号文及其配套文件发布以来,中国电力市场化改革逐步推进,旨在实现市场主导的能源价格机制。政策的推动使得电力市场交易持续提速,从2016年到2023年,全国电力交易中心的市场交易量从1.13万亿千瓦时增加到5.67万亿千瓦时,复合增速约为26%。截至2024年,电力市场交易量继续稳定增长,前七个月累计交易量达到4950.9亿千瓦时,同比增长9.5%。 在双碳背景下,新能源装机占比持续提升,带来消纳压力和价格机制调整的需求。新一轮电改政策推动电
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国金交运 | 交运板块更新汇报
会议要点 1、快递板块 八月份快递业务量增长19.5%,单票收入为7.93元,同比下降10.8%,整体收入增长12.9%。市场在促销带动下,单日最高业务量超过4.6亿件,开学季带动日均业务量增长至4.8亿件。政府要求防止恶性价格竞争,行业会议明确健全价格竞争机制。 9月1日起,义乌地区快递价格有所上涨,中通、圆通、韵达、申通的价格比八月低点高出两三毛钱,9月10日再次涨价一毛钱。总部综合成本上升,传导至报表,预计短期内价格上涨趋势持续。 快递行业价格持续上涨,预计短期内维持至双十一。中通的核心竞
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中信建投 | 周期天团系列会议第153期
会议要点 1、地产行业 八月份全国商品房销售面积同比下降12.6%,降幅比七月份收窄2.8个百分点。政策对新房销售支撑有限,但对二手房市场促进作用明显。八月份70个大中城市新房价格环比下降0.7%,二手房价格环比下降0.9%。 行业到位资金同比下降10.6%,降幅收窄1.2个百分点,主要因银行开发贷和个人按揭贷款降幅收窄。尽管资金面改善,但房企投资未见起色,八月份开发投资额同比下降10.2%。 房企投资风险偏好下降,1-8月全国宅地成交总价下降近40%。一二线城市占七成,溢价率约5%,三线城市约
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天风轻工纺服 | 出海/消费重点公司更新
会议要点 1、轻工出海板块 二季度出海公司普遍收入增长超过20%,主要因欧美补库效应和新客户、新品类拓展。尽管表观利润受汇兑和海运费影响有所分化,但整体收入增长带动经营利润同步提升。 美国降息预期和库存企稳使市场衰退情绪缓和,出海板块需求稳定。公司订单表现正向,预计后续美国地产后周期将有正向促进作用。 2、关税影响与应对 中国企业已积累丰富供应链能力,应对加征关税有充分把握。轻工出口产业链成熟,产能全球布局,部分公司已在东南亚和北美建设产能。 关税对情绪扰动已到底,具备优质供应链能力的龙头企业可
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国海化工 | 国内盈利企稳回升,产能扩张放缓,欧美多数企业盈利仍在底部
会议要点 1、国内化工行业概况 国内化工行业的盈利已基本见底,单季度盈利水平从2022年第四季度的1%回升至2023年的2%左右。相比2012年至2015年的周期底部,当前盈利水平有所提升,主要受净利率拉动。净利率从过去的3%左右提升至当前的6%左右。 资产负债率从2012年至2013年的60%下降至当前的46%至47%,显示出行业经营的稳健性。尽管资本扩张有所增加,但企业现金流状况良好,扩张主要依赖自有资金而非银行借贷。 2、基础化工行业分析 基础化工行业的单季度营收已达到6000亿至7000
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国盛轻工 | 出口链更新
会议要点 1、出口链宏观趋势与市场情绪 最近出口链板块的整体趋势趋于温和,虽然内需表现乏善可陈,但外部市场存在结构性亮点,部分个股的经营逻辑在加强。市场对业绩因子的敏感度较高,二季度和三季度的业绩预期显示内外需求差距显著,外部市场存在大量成长性良好的个股,估值较低,提供了底部布局的机会。 从七月至九月,出口板块经历了震荡,强势个股开始走强,二线标的逐渐筑底。市场对出口的关注度回升,筹码结构较为干净,这为板块反弹提供了基础。建议在当前时间节点继续配置出口板块。 2、政治因素与关税影响 哈里斯在辩论
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海通医药| K药临近专利到期,全球PD-(L)1相关市场可能出现哪些机会?
会议要点 1、PD-(L)1市场现状与未来机遇 PD-(L)1在2023年全球市场规模已达接近500亿美金,预计到2028年专利到期时市场规模可能接近大几百亿美金。专利到期后,生物类似药的上市可能导致市场规模萎缩,预计从八九百亿缩减到两三百亿,形成四五百亿的市场缺口。 头部企业围绕PD-1/PD-L1药物的生命周期管理策略主要包括三条:新机制联用、PD-1自身升级及可及性提升。新机制联用已进入三期临床的项目包括ABC和疫苗,双抗溶瘤病毒等药物仍在二期探索阶段。 2、PD-1药物升级策略 PD-1
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国君宏观君闻道 | 特朗普哈里斯首轮辩论解读
会议要点 1、美国大选辩论影响 在特朗普与哈里斯的首轮辩论中,哈里斯的支持率有所上升,尤其是在经济问题上占据了优势。特朗普在辩论中未能有效回应哈里斯关于经济政策的批评,尤其是在关税和中产阶级支出方面。哈里斯提出了对小企业主提供5万美元税收抵免的政策,吸引了中产阶级的支持。 辩论中涉及的移民问题是特朗普的强项,但他未能有效利用这一点。特朗普在移民问题上的表现被主持人引用FBI数据反驳,未能有效回应,导致失分。哈里斯则通过批评特朗普的移民政策,进一步巩固了自己的立场。 2、对华政策与影响 辩论中提及
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兴证宏观 | 人民币汇率分析框架与形势展望
会议要点 1、人民币汇率分析框架 人民币汇率的长期影响因素主要是国际收支,而短期则受到经济基本面的影响。经济基本面包括经济增长和通货膨胀等因素。此外,政策预期也会影响经济基本面的走向。中美利差在短期内的影响力减弱,而美元指数仍是人民币汇率定价的重要参考。 人民币汇率市场化后,虽然引入了市场化机制,但仍保留了一定的管理调节。汇率波动可能影响贸易条件、货币价值和资本流动,甚至引发市场的羊群效应。因此,适度的管理和调控是必要的,以避免市场出现短期较强的一致预期和恶性行为。 2、人民币汇率历史演变与改革
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东方证券 | “碰一下”和微信支付新进展
会议要点 1、支付技术新进展与影响 支付宝推出的“碰一下”技术与传统NFC支付有显著差异,不依赖NFC传输支付信息,而是通过手机和支付终端的确认实现支付,类似于二维码支付。这种技术不需要走传统支付通道,费率不变,有望改善用户体验。 “碰一下”技术自六月上线以来,推广速度是刷脸支付的六倍,已在50多个城市和多个大型连锁店推广,提供快捷收银、会员运营和精准营销功能。此外,支付宝推出了50多个行业解决方案。 2、手机厂商与NFC芯片市场 手机厂商积极支持“碰一下”技术,OPPO和一加将其列为新机出厂标
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方正宏观 | 延迟退休:国际经验及其对就业市场的影响
会议要点 1、延迟退休的国际比较与原因分析 根据OECD数据库的分析,中国男性退休年龄为60岁,预期寿命为75.3岁,退休余寿为15.3年,高于全球70%的国家。相较于美国男性66岁退休,预期寿命74.2岁,退休余寿仅为8年,中国的退休年龄相对偏低,退休余寿偏长,显示出调整的必要性。 延迟退休引发的反响主要源于就业环境问题。官方媒体报道中指出,延迟退休需要改善劳动者权益和就业市场环境,以缓解社会反弹。 2、延迟退休的时间表与影响 延迟退休可能采取每年增加2至4个月的方式。若每年增加2个月,199
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天赐材料(002709)2024年半年报业绩交流会
会议要点 1、锂电材料市场现状与策略 在2024年上半年,锂电材料市场竞争激烈,电解液行业的盈利水平处于低谷。天赐材料通过与大客户签署长期合同和利用期货对原材料进行套期保值,降低了核心产品电解液的单位盈利受原材料价格波动的影响。二季度电解液销量超过11万吨,环比增长超过25%,单位盈利在扣除套保对冲部分后约为800元/吨。公司通过外售六氟和锂盐的方式提升了整体开工率和市场占有率,保持了在核心材料上的成本领先地位。 公司在上半年以降本增效为主题,开展了多个专项工作,包括暂缓和取消部分冗余产能建设,
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东吴证券 | 天齐锂业 - 2024年半年度交流会
会议要点 1、锂盐生产与库存管理 由于定价机制的错配,天齐锂业在2024年第一季度面临较高的锂精矿库存成本,导致锂盐生产成本偏高。为应对这一情况,公司在第二季度加大了锂盐的采购比例,以降低加权平均单价,从而使矿石的百分比价值更接近市场模式。截至6月底,锂精矿的形成成本从年初的4100美元降至约1500美元。 截至2024年6月底,天齐锂业的锂盐库存水平约为6000吨,锂精矿的库存约为30万吨。与年初相比,锂精矿库存量增加,但结构上有所变化,塔利森的锂矿占比增加。这种库存结构的变化导致锂盐平均成本
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中信建投社服商贸 | 延迟退休方案解读 - 对养老产业和银发经济有何影响
会议要点 1、延迟退休与养老金体系 延迟退休是为了应对养老金体系的长期收不抵支问题。中国的养老金体系早在2007-2008年就出现了收不抵支的情况,2018年公布的数据表明收不抵支额为6033亿元。延迟退休可以通过减少养老金支付和增加缴费来缓解这一问题,每年可减少约1000多亿的亏空。 通过延迟退休,每延迟一个月,国家养老金账户的负担减少相当于两个月的支出。这种措施是为了应对养老金体系的赤字问题,是一种无奈但必要的选择。 2、国际经验与比较 在英美法系国家,如美国、英国、荷兰等,私人养老金体系发
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2024-09-17 20:15:09
延迟退休对医保的影响
延迟退休对医保的影响 延迟退休对医保基金收入和支出有明显缓解作用。预计到2050年,职工医保参保人数将新增2400万人,主要通过延长职工医保参保时间和增加缴纳人数实现。支出方面,延迟退休减少退休职工参保人数和医保花费时间。 从收入模型来看,预计到2050年,医保基金收入将增加5244亿元,增幅约12%。累计来看,2024至2050年收入增幅预计达到7.3%。延迟退休将使医保基金增长中枢上移0.3%,从2.5%调整到2.8%。 医药行业增速预测显示,延迟退休将对行业形成积极作用。预计到2050年,
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长江新型电力系统研究团队 | 从北京电力交易中心招标看市场化交易建设方向
会议要点 1、电力市场化改革与政策背景 自2015年电改九号文及其配套文件发布以来,中国电力市场化改革逐步推进,旨在实现市场主导的能源价格机制。政策的推动使得电力市场交易持续提速,从2016年到2023年,全国电力交易中心的市场交易量从1.13万亿千瓦时增加到5.67万亿千瓦时,复合增速约为26%。截至2024年,电力市场交易量继续稳定增长,前七个月累计交易量达到4950.9亿千瓦时,同比增长9.5%。 在双碳背景下,新能源装机占比持续提升,带来消纳压力和价格机制调整的需求。新一轮电改政策推动电
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国金交运 | 交运板块更新汇报
会议要点 1、快递板块 八月份快递业务量增长19.5%,单票收入为7.93元,同比下降10.8%,整体收入增长12.9%。市场在促销带动下,单日最高业务量超过4.6亿件,开学季带动日均业务量增长至4.8亿件。政府要求防止恶性价格竞争,行业会议明确健全价格竞争机制。 9月1日起,义乌地区快递价格有所上涨,中通、圆通、韵达、申通的价格比八月低点高出两三毛钱,9月10日再次涨价一毛钱。总部综合成本上升,传导至报表,预计短期内价格上涨趋势持续。 快递行业价格持续上涨,预计短期内维持至双十一。中通的核心竞
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中信建投 | 周期天团系列会议第153期
会议要点 1、地产行业 八月份全国商品房销售面积同比下降12.6%,降幅比七月份收窄2.8个百分点。政策对新房销售支撑有限,但对二手房市场促进作用明显。八月份70个大中城市新房价格环比下降0.7%,二手房价格环比下降0.9%。 行业到位资金同比下降10.6%,降幅收窄1.2个百分点,主要因银行开发贷和个人按揭贷款降幅收窄。尽管资金面改善,但房企投资未见起色,八月份开发投资额同比下降10.2%。 房企投资风险偏好下降,1-8月全国宅地成交总价下降近40%。一二线城市占七成,溢价率约5%,三线城市约
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天风轻工纺服 | 出海/消费重点公司更新
会议要点 1、轻工出海板块 二季度出海公司普遍收入增长超过20%,主要因欧美补库效应和新客户、新品类拓展。尽管表观利润受汇兑和海运费影响有所分化,但整体收入增长带动经营利润同步提升。 美国降息预期和库存企稳使市场衰退情绪缓和,出海板块需求稳定。公司订单表现正向,预计后续美国地产后周期将有正向促进作用。 2、关税影响与应对 中国企业已积累丰富供应链能力,应对加征关税有充分把握。轻工出口产业链成熟,产能全球布局,部分公司已在东南亚和北美建设产能。 关税对情绪扰动已到底,具备优质供应链能力的龙头企业可
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国海化工 | 国内盈利企稳回升,产能扩张放缓,欧美多数企业盈利仍在底部
会议要点 1、国内化工行业概况 国内化工行业的盈利已基本见底,单季度盈利水平从2022年第四季度的1%回升至2023年的2%左右。相比2012年至2015年的周期底部,当前盈利水平有所提升,主要受净利率拉动。净利率从过去的3%左右提升至当前的6%左右。 资产负债率从2012年至2013年的60%下降至当前的46%至47%,显示出行业经营的稳健性。尽管资本扩张有所增加,但企业现金流状况良好,扩张主要依赖自有资金而非银行借贷。 2、基础化工行业分析 基础化工行业的单季度营收已达到6000亿至7000
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国盛轻工 | 出口链更新
会议要点 1、出口链宏观趋势与市场情绪 最近出口链板块的整体趋势趋于温和,虽然内需表现乏善可陈,但外部市场存在结构性亮点,部分个股的经营逻辑在加强。市场对业绩因子的敏感度较高,二季度和三季度的业绩预期显示内外需求差距显著,外部市场存在大量成长性良好的个股,估值较低,提供了底部布局的机会。 从七月至九月,出口板块经历了震荡,强势个股开始走强,二线标的逐渐筑底。市场对出口的关注度回升,筹码结构较为干净,这为板块反弹提供了基础。建议在当前时间节点继续配置出口板块。 2、政治因素与关税影响 哈里斯在辩论
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海通医药| K药临近专利到期,全球PD-(L)1相关市场可能出现哪些机会?
会议要点 1、PD-(L)1市场现状与未来机遇 PD-(L)1在2023年全球市场规模已达接近500亿美金,预计到2028年专利到期时市场规模可能接近大几百亿美金。专利到期后,生物类似药的上市可能导致市场规模萎缩,预计从八九百亿缩减到两三百亿,形成四五百亿的市场缺口。 头部企业围绕PD-1/PD-L1药物的生命周期管理策略主要包括三条:新机制联用、PD-1自身升级及可及性提升。新机制联用已进入三期临床的项目包括ABC和疫苗,双抗溶瘤病毒等药物仍在二期探索阶段。 2、PD-1药物升级策略 PD-1
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国君宏观君闻道 | 特朗普哈里斯首轮辩论解读
会议要点 1、美国大选辩论影响 在特朗普与哈里斯的首轮辩论中,哈里斯的支持率有所上升,尤其是在经济问题上占据了优势。特朗普在辩论中未能有效回应哈里斯关于经济政策的批评,尤其是在关税和中产阶级支出方面。哈里斯提出了对小企业主提供5万美元税收抵免的政策,吸引了中产阶级的支持。 辩论中涉及的移民问题是特朗普的强项,但他未能有效利用这一点。特朗普在移民问题上的表现被主持人引用FBI数据反驳,未能有效回应,导致失分。哈里斯则通过批评特朗普的移民政策,进一步巩固了自己的立场。 2、对华政策与影响 辩论中提及
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兴证宏观 | 人民币汇率分析框架与形势展望
会议要点 1、人民币汇率分析框架 人民币汇率的长期影响因素主要是国际收支,而短期则受到经济基本面的影响。经济基本面包括经济增长和通货膨胀等因素。此外,政策预期也会影响经济基本面的走向。中美利差在短期内的影响力减弱,而美元指数仍是人民币汇率定价的重要参考。 人民币汇率市场化后,虽然引入了市场化机制,但仍保留了一定的管理调节。汇率波动可能影响贸易条件、货币价值和资本流动,甚至引发市场的羊群效应。因此,适度的管理和调控是必要的,以避免市场出现短期较强的一致预期和恶性行为。 2、人民币汇率历史演变与改革
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东方证券 | “碰一下”和微信支付新进展
会议要点 1、支付技术新进展与影响 支付宝推出的“碰一下”技术与传统NFC支付有显著差异,不依赖NFC传输支付信息,而是通过手机和支付终端的确认实现支付,类似于二维码支付。这种技术不需要走传统支付通道,费率不变,有望改善用户体验。 “碰一下”技术自六月上线以来,推广速度是刷脸支付的六倍,已在50多个城市和多个大型连锁店推广,提供快捷收银、会员运营和精准营销功能。此外,支付宝推出了50多个行业解决方案。 2、手机厂商与NFC芯片市场 手机厂商积极支持“碰一下”技术,OPPO和一加将其列为新机出厂标
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方正宏观 | 延迟退休:国际经验及其对就业市场的影响
会议要点 1、延迟退休的国际比较与原因分析 根据OECD数据库的分析,中国男性退休年龄为60岁,预期寿命为75.3岁,退休余寿为15.3年,高于全球70%的国家。相较于美国男性66岁退休,预期寿命74.2岁,退休余寿仅为8年,中国的退休年龄相对偏低,退休余寿偏长,显示出调整的必要性。 延迟退休引发的反响主要源于就业环境问题。官方媒体报道中指出,延迟退休需要改善劳动者权益和就业市场环境,以缓解社会反弹。 2、延迟退休的时间表与影响 延迟退休可能采取每年增加2至4个月的方式。若每年增加2个月,199
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天赐材料(002709)2024年半年报业绩交流会
会议要点 1、锂电材料市场现状与策略 在2024年上半年,锂电材料市场竞争激烈,电解液行业的盈利水平处于低谷。天赐材料通过与大客户签署长期合同和利用期货对原材料进行套期保值,降低了核心产品电解液的单位盈利受原材料价格波动的影响。二季度电解液销量超过11万吨,环比增长超过25%,单位盈利在扣除套保对冲部分后约为800元/吨。公司通过外售六氟和锂盐的方式提升了整体开工率和市场占有率,保持了在核心材料上的成本领先地位。 公司在上半年以降本增效为主题,开展了多个专项工作,包括暂缓和取消部分冗余产能建设,
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东吴证券 | 天齐锂业 - 2024年半年度交流会
会议要点 1、锂盐生产与库存管理 由于定价机制的错配,天齐锂业在2024年第一季度面临较高的锂精矿库存成本,导致锂盐生产成本偏高。为应对这一情况,公司在第二季度加大了锂盐的采购比例,以降低加权平均单价,从而使矿石的百分比价值更接近市场模式。截至6月底,锂精矿的形成成本从年初的4100美元降至约1500美元。 截至2024年6月底,天齐锂业的锂盐库存水平约为6000吨,锂精矿的库存约为30万吨。与年初相比,锂精矿库存量增加,但结构上有所变化,塔利森的锂矿占比增加。这种库存结构的变化导致锂盐平均成本
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2024-09-17 20:33:33
中信建投社服商贸 | 延迟退休方案解读 - 对养老产业和银发经济有何影响
会议要点 1、延迟退休与养老金体系 延迟退休是为了应对养老金体系的长期收不抵支问题。中国的养老金体系早在2007-2008年就出现了收不抵支的情况,2018年公布的数据表明收不抵支额为6033亿元。延迟退休可以通过减少养老金支付和增加缴费来缓解这一问题,每年可减少约1000多亿的亏空。 通过延迟退休,每延迟一个月,国家养老金账户的负担减少相当于两个月的支出。这种措施是为了应对养老金体系的赤字问题,是一种无奈但必要的选择。 2、国际经验与比较 在英美法系国家,如美国、英国、荷兰等,私人养老金体系发
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延迟退休对医保的影响
延迟退休对医保的影响 延迟退休对医保基金收入和支出有明显缓解作用。预计到2050年,职工医保参保人数将新增2400万人,主要通过延长职工医保参保时间和增加缴纳人数实现。支出方面,延迟退休减少退休职工参保人数和医保花费时间。 从收入模型来看,预计到2050年,医保基金收入将增加5244亿元,增幅约12%。累计来看,2024至2050年收入增幅预计达到7.3%。延迟退休将使医保基金增长中枢上移0.3%,从2.5%调整到2.8%。 医药行业增速预测显示,延迟退休将对行业形成积极作用。预计到2050年,
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长江新型电力系统研究团队 | 从北京电力交易中心招标看市场化交易建设方向
会议要点 1、电力市场化改革与政策背景 自2015年电改九号文及其配套文件发布以来,中国电力市场化改革逐步推进,旨在实现市场主导的能源价格机制。政策的推动使得电力市场交易持续提速,从2016年到2023年,全国电力交易中心的市场交易量从1.13万亿千瓦时增加到5.67万亿千瓦时,复合增速约为26%。截至2024年,电力市场交易量继续稳定增长,前七个月累计交易量达到4950.9亿千瓦时,同比增长9.5%。 在双碳背景下,新能源装机占比持续提升,带来消纳压力和价格机制调整的需求。新一轮电改政策推动电
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国金交运 | 交运板块更新汇报
会议要点 1、快递板块 八月份快递业务量增长19.5%,单票收入为7.93元,同比下降10.8%,整体收入增长12.9%。市场在促销带动下,单日最高业务量超过4.6亿件,开学季带动日均业务量增长至4.8亿件。政府要求防止恶性价格竞争,行业会议明确健全价格竞争机制。 9月1日起,义乌地区快递价格有所上涨,中通、圆通、韵达、申通的价格比八月低点高出两三毛钱,9月10日再次涨价一毛钱。总部综合成本上升,传导至报表,预计短期内价格上涨趋势持续。 快递行业价格持续上涨,预计短期内维持至双十一。中通的核心竞
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中信建投 | 周期天团系列会议第153期
会议要点 1、地产行业 八月份全国商品房销售面积同比下降12.6%,降幅比七月份收窄2.8个百分点。政策对新房销售支撑有限,但对二手房市场促进作用明显。八月份70个大中城市新房价格环比下降0.7%,二手房价格环比下降0.9%。 行业到位资金同比下降10.6%,降幅收窄1.2个百分点,主要因银行开发贷和个人按揭贷款降幅收窄。尽管资金面改善,但房企投资未见起色,八月份开发投资额同比下降10.2%。 房企投资风险偏好下降,1-8月全国宅地成交总价下降近40%。一二线城市占七成,溢价率约5%,三线城市约
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会议要点 1、轻工出海板块 二季度出海公司普遍收入增长超过20%,主要因欧美补库效应和新客户、新品类拓展。尽管表观利润受汇兑和海运费影响有所分化,但整体收入增长带动经营利润同步提升。 美国降息预期和库存企稳使市场衰退情绪缓和,出海板块需求稳定。公司订单表现正向,预计后续美国地产后周期将有正向促进作用。 2、关税影响与应对 中国企业已积累丰富供应链能力,应对加征关税有充分把握。轻工出口产业链成熟,产能全球布局,部分公司已在东南亚和北美建设产能。 关税对情绪扰动已到底,具备优质供应链能力的龙头企业可
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国海化工 | 国内盈利企稳回升,产能扩张放缓,欧美多数企业盈利仍在底部
会议要点 1、国内化工行业概况 国内化工行业的盈利已基本见底,单季度盈利水平从2022年第四季度的1%回升至2023年的2%左右。相比2012年至2015年的周期底部,当前盈利水平有所提升,主要受净利率拉动。净利率从过去的3%左右提升至当前的6%左右。 资产负债率从2012年至2013年的60%下降至当前的46%至47%,显示出行业经营的稳健性。尽管资本扩张有所增加,但企业现金流状况良好,扩张主要依赖自有资金而非银行借贷。 2、基础化工行业分析 基础化工行业的单季度营收已达到6000亿至7000
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国盛轻工 | 出口链更新
会议要点 1、出口链宏观趋势与市场情绪 最近出口链板块的整体趋势趋于温和,虽然内需表现乏善可陈,但外部市场存在结构性亮点,部分个股的经营逻辑在加强。市场对业绩因子的敏感度较高,二季度和三季度的业绩预期显示内外需求差距显著,外部市场存在大量成长性良好的个股,估值较低,提供了底部布局的机会。 从七月至九月,出口板块经历了震荡,强势个股开始走强,二线标的逐渐筑底。市场对出口的关注度回升,筹码结构较为干净,这为板块反弹提供了基础。建议在当前时间节点继续配置出口板块。 2、政治因素与关税影响 哈里斯在辩论
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海通医药| K药临近专利到期,全球PD-(L)1相关市场可能出现哪些机会?
会议要点 1、PD-(L)1市场现状与未来机遇 PD-(L)1在2023年全球市场规模已达接近500亿美金,预计到2028年专利到期时市场规模可能接近大几百亿美金。专利到期后,生物类似药的上市可能导致市场规模萎缩,预计从八九百亿缩减到两三百亿,形成四五百亿的市场缺口。 头部企业围绕PD-1/PD-L1药物的生命周期管理策略主要包括三条:新机制联用、PD-1自身升级及可及性提升。新机制联用已进入三期临床的项目包括ABC和疫苗,双抗溶瘤病毒等药物仍在二期探索阶段。 2、PD-1药物升级策略 PD-1
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国君宏观君闻道 | 特朗普哈里斯首轮辩论解读
会议要点 1、美国大选辩论影响 在特朗普与哈里斯的首轮辩论中,哈里斯的支持率有所上升,尤其是在经济问题上占据了优势。特朗普在辩论中未能有效回应哈里斯关于经济政策的批评,尤其是在关税和中产阶级支出方面。哈里斯提出了对小企业主提供5万美元税收抵免的政策,吸引了中产阶级的支持。 辩论中涉及的移民问题是特朗普的强项,但他未能有效利用这一点。特朗普在移民问题上的表现被主持人引用FBI数据反驳,未能有效回应,导致失分。哈里斯则通过批评特朗普的移民政策,进一步巩固了自己的立场。 2、对华政策与影响 辩论中提及
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兴证宏观 | 人民币汇率分析框架与形势展望
会议要点 1、人民币汇率分析框架 人民币汇率的长期影响因素主要是国际收支,而短期则受到经济基本面的影响。经济基本面包括经济增长和通货膨胀等因素。此外,政策预期也会影响经济基本面的走向。中美利差在短期内的影响力减弱,而美元指数仍是人民币汇率定价的重要参考。 人民币汇率市场化后,虽然引入了市场化机制,但仍保留了一定的管理调节。汇率波动可能影响贸易条件、货币价值和资本流动,甚至引发市场的羊群效应。因此,适度的管理和调控是必要的,以避免市场出现短期较强的一致预期和恶性行为。 2、人民币汇率历史演变与改革
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东方证券 | “碰一下”和微信支付新进展
会议要点 1、支付技术新进展与影响 支付宝推出的“碰一下”技术与传统NFC支付有显著差异,不依赖NFC传输支付信息,而是通过手机和支付终端的确认实现支付,类似于二维码支付。这种技术不需要走传统支付通道,费率不变,有望改善用户体验。 “碰一下”技术自六月上线以来,推广速度是刷脸支付的六倍,已在50多个城市和多个大型连锁店推广,提供快捷收银、会员运营和精准营销功能。此外,支付宝推出了50多个行业解决方案。 2、手机厂商与NFC芯片市场 手机厂商积极支持“碰一下”技术,OPPO和一加将其列为新机出厂标
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方正宏观 | 延迟退休:国际经验及其对就业市场的影响
会议要点 1、延迟退休的国际比较与原因分析 根据OECD数据库的分析,中国男性退休年龄为60岁,预期寿命为75.3岁,退休余寿为15.3年,高于全球70%的国家。相较于美国男性66岁退休,预期寿命74.2岁,退休余寿仅为8年,中国的退休年龄相对偏低,退休余寿偏长,显示出调整的必要性。 延迟退休引发的反响主要源于就业环境问题。官方媒体报道中指出,延迟退休需要改善劳动者权益和就业市场环境,以缓解社会反弹。 2、延迟退休的时间表与影响 延迟退休可能采取每年增加2至4个月的方式。若每年增加2个月,199
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天赐材料(002709)2024年半年报业绩交流会
会议要点 1、锂电材料市场现状与策略 在2024年上半年,锂电材料市场竞争激烈,电解液行业的盈利水平处于低谷。天赐材料通过与大客户签署长期合同和利用期货对原材料进行套期保值,降低了核心产品电解液的单位盈利受原材料价格波动的影响。二季度电解液销量超过11万吨,环比增长超过25%,单位盈利在扣除套保对冲部分后约为800元/吨。公司通过外售六氟和锂盐的方式提升了整体开工率和市场占有率,保持了在核心材料上的成本领先地位。 公司在上半年以降本增效为主题,开展了多个专项工作,包括暂缓和取消部分冗余产能建设,
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东吴证券 | 天齐锂业 - 2024年半年度交流会
会议要点 1、锂盐生产与库存管理 由于定价机制的错配,天齐锂业在2024年第一季度面临较高的锂精矿库存成本,导致锂盐生产成本偏高。为应对这一情况,公司在第二季度加大了锂盐的采购比例,以降低加权平均单价,从而使矿石的百分比价值更接近市场模式。截至6月底,锂精矿的形成成本从年初的4100美元降至约1500美元。 截至2024年6月底,天齐锂业的锂盐库存水平约为6000吨,锂精矿的库存约为30万吨。与年初相比,锂精矿库存量增加,但结构上有所变化,塔利森的锂矿占比增加。这种库存结构的变化导致锂盐平均成本
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