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William9651

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William9651

2022-05-11 09:10:45

【招商电新-新能源25版】新能源观点更新

1、光伏方面，需求一直比较超预期，最直观的感受是欧洲、南美等地，另外，美国“301调查观察“对中国光伏组件的两项在今年7.6、8.23到期，结合近期中美表态，业界多倾向于判断相关关税到期会取消，Q3北美的需求也值得期待； 2、在地面电站尚未大规模启动的情况下，组件排产依然有比较积极的信号，产业链价格依然没有降，这是需求非常旺盛是客观结果，过去关注组件降价带动地面电站需求启动的逻辑，可能不是很符合现在的需求结构； 3、风电方面，之前很多悲观的预期在股价上已经有所反应了，Q2业绩可能还有一定压力，全

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William9651

2022-02-12 19:00:12

【招商医药】辉瑞新冠药国内附条件获批，继续看好中国医药制造供

【事件】2月12日，NMPA 发布通知，附条件批准辉瑞公司的新冠病毒治疗药物奈玛特韦片/利托那韦片组合包装 (即Paxlovid) 进口注册。 [烟花]临床结果上：Paxlovid可减少新冠肺炎非住院患者住院或死亡率89%。 [烟花]订单上：2月8日，辉瑞披露预计2022年Paxlovid新冠口服药的销售额约为220亿美元。其中美国方面，辉瑞表示将在2021-2022年向美国政府提供2000万个疗程；英国政府签署的协议采购的疗程总数达到275万个；加拿大已订购相当于100万个疗程的Paxlovi

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2022-02-07 09:06:21

【招商电新-中游第4版】1月中国销售数据超预期，继续推荐

1、1月国内主要新势力车企、比亚迪合计销量同比增长200%以上，环比下滑约3%，大幅好于2021年1月的环比下滑17%，销售数据超预期。 1月欧洲8国合计销量同比增长28.7%，环比下滑45.8%，下滑幅度较大主要系季节性因素影响。在欧洲整体乘用车销售继续负增长的情况下，电动车销售依然保持较快增速，符合预期。 2、全球电动车需求连续高增长后，市场对2022年保持高增长没有强的信心，进而放大对中游供需态势的担忧。不过1月数据继续向好，预计2月底到3月份，随着终端数据逐步兑现，仍将形成新的乐观共识。

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William9651

2022-02-01 20:21:38

【招商电新】1月新势力销售数据优秀

【蔚来】1月销售9652台，同比增长33.6%，环比下滑8%。【小鹏】1月销售12922台，同比增长115%，环比下滑19.2%。【理想】1月销售12268台，同比增长128.1%，环比下滑12.9%。【广汽埃安】1月销售16031台，同比增长118%，环比下滑3.9%。【哪吒】1月销售10127台，同比增长402%，环比增长8.7%。【零跑】1月销售8085台，同比增长434%，环比增长14.1%。 2022年1月中国市场中新势力销量同比基本维持翻倍以上的高增长，环比变动在下滑19%

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William9651

2022-01-18 13:26:06

【招商电新】中游经营依然强劲，仍是金光大道

1、近期中游企业陆续披露2021年年报预告，大部分新能源车中游制造公司都实现了高质量的强悍增长。我们一直觉得，2021年下半年最有价值的分歧是终端需求，相当比例的投资人对2022年全球终端高增长并没有强的信心，以此悲观假设为前提，也就会放大对供需态势的担忧。 2、我们预计，2022年全球电动车销售仍有望高速增长，保障供应仍将是很多中游/上游公司的核心问题。除电动车之外，其余领域的电动化和电气化，也带来比较可观的增量需求，储能、家居消费（两轮车、电动工具、滑板车、各类服务机器人）、采掘电动化

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当升科技

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William9651

2022-01-14 09:00:33

【招商电子】德赛电池点评报告：业绩符合市场预期，关注公司储能

德赛电池1月13日公告2021年度业绩预告，公司全年营收194.65亿，同比+0.03%；归母净利润7.50-8.00亿，同比+11.99%-19.46%；扣非归母净利润7.15-7.65亿，同比+9.27%-17.40%。我们点评如下：营收因A客户供应问题缓解优于此前公司指引，利润符合市场预期。经测算，Q4单季度营收约68.43亿，同比+3.20%环比+38.58%；归母净利润2.58-3.08亿，中值同比-5.98%环比+26.91%；扣非归母净利润2.44-2.94亿，中值同比-13.5

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William9651

2022-01-14 08:59:17

【招商电新】璞泰来年报预告点评

公司公告：预计2021年实现归上净利润17-18亿元，同比增长154.63-169.61%，扣非净利润16-17亿元，同比增长156.54-172.57%。其中Q4实现归上净利润4.69-5.69亿元，同比增长85.9-125.5%，扣非净利润4.43-5.43亿元，同比增长82-123%。 1、业绩符合预期 Q4业绩同、环比继续增长，主要系涂覆隔膜出货继续高增长，盈利能力基本维持，同时负极继续满产，并继续维持强劲的盈利能力。 2、负极业务分析预计2021年负极出货约9.5-10万吨，同比增

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William9651

2022-01-13 14:38:50

山东赫达近期观点更新

山东赫达最近调整，每天好多人问，还有人看到股价跌了来凭空想利空，这公司股价从最高点下来不到20%，这个跌幅，考虑到之前巨大涨幅根本不算什么，而且元旦后大部分股票都这样，跌个15-20%很正常，赫达跌跟它基本面没一点关系，相反，它经营非常好目前来看我先说下运费不降的问题，运费本来就不是什么特别重要的成本构成，21年我们说运费多了六七千万，只是表明如果没有这个，它21年业绩又是超预期。最近运费不降了主要是春节前各个企业抓紧发货，每年都这样，预计春节后大概率就会下降，之前我跟董事长沟通时候早就预测到

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William9651

2022-01-13 14:38:00

【招商电新】中游经营依然强劲，估值进入比较有吸引力的区间

1、新能源车中游制造业企业2021年基本都实现了高质量的高速增长，但当下的分歧比较大，最有价值的分歧应该是需求，相当比例的持股人对2022年全球终端高增长并没有强的信心，以此悲观假设为前提，更会放大对供需态势的担忧。我们预计，2022年全球电动车销售仍有望高速增长，而保障供应仍将是很多中游/上游公司的核心问题，从企业的微观经营态势来看也是如此，中游制造公司的经营仍然积极和强劲。 2、近2个月以来，新能源与电气设备板块波动加大，光伏板块近2个月调整达27%，而电动车中游制造业企业近2个月调整

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William9651

2021-12-31 19:53:09

【招商电新】2022年新能源车补贴政策符合预期

1、明年补贴政策和2020年4月政策中制定的退坡比例一致。其中乘用车300-400km、大于400km车型分别减少3888、5400元/车，2021年分别为3240、4500元/车，2022年单车退坡幅度和今年差别不大。 2、市场担心的年度销量超过200万辆后补贴调整的细节条款没有出现。在2020年4月政策中，提及原则上2020-2022年每年补贴规模上限200万辆，并且在接近200万辆时会调整补贴政策。但在2022年补贴中并没有这个门槛限制。 3、今年前11月中国、欧洲、美国电动化渗透率约

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William9651

2021-12-27 12:34:59

【招商房地产】强推造血能力强的众核心标的，看好绝对收益

📢近期核心观点总结如下，敬请投资人关注房地产板块绝对收益机会 ⭕1、流动性宽松叠加风险偏好低位，或是最佳房地产绝对收益配置区间。重视市场利率边际（10Y国债）持续改善，同时风险偏好不升反降的特征（CDs高位）。 ⭕2、房地产和产业链都能涨，房地产还有“玩家下桌”逻辑加持，强调此前观点“2022年是竞争环境改善年，同步于库存底在2022年底判断”，因此，现金流创造能力强的少数派房企或有更大弹性（参考招商房地产现金流模型）；产业链上，相比产业链上的一般公司，物业管理板块或还少了应收账款风险；产业链

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William9651

2021-12-26 19:40:49

【招商电新-中游116版】新能源中游观点更新

1、市场近期担心碳酸锂涨价对电池、车企盈利能力形成较大影响，经测算碳酸锂每涨价5万元/吨，估算铁锂、三元电池成本（考虑正极、6F）增长36、39元/KWh，一辆70KWh的车成本增加2520、2730元。 2、头部电池企业和车企规模效应成本摊销能力比较强宁德时代今年前3季度单KWh销售、管理、研发、财务费用相比2020年全年下降约14.5元/KWh；今年上半年单KWh折旧相比2020年全年下降约37元/KWh。随着规模快速增长，头部电池企业的成本摊销能力也比较强。特斯拉今年前3季度单车折旧

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【招商电新-新能源25版】新能源观点更新

1、光伏方面，需求一直比较超预期，最直观的感受是欧洲、南美等地，另外，美国“301调查观察“对中国光伏组件的两项在今年7.6、8.23到期，结合近期中美表态，业界多倾向于判断相关关税到期会取消，Q3北美的需求也值得期待； 2、在地面电站尚未大规模启动的情况下，组件排产依然有比较积极的信号，产业链价格依然没有降，这是需求非常旺盛是客观结果，过去关注组件降价带动地面电站需求启动的逻辑，可能不是很符合现在的需求结构； 3、风电方面，之前很多悲观的预期在股价上已经有所反应了，Q2业绩可能还有一定压力，全

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【招商医药】辉瑞新冠药国内附条件获批，继续看好中国医药制造供

【事件】2月12日，NMPA 发布通知，附条件批准辉瑞公司的新冠病毒治疗药物奈玛特韦片/利托那韦片组合包装 (即Paxlovid) 进口注册。 [烟花]临床结果上：Paxlovid可减少新冠肺炎非住院患者住院或死亡率89%。 [烟花]订单上：2月8日，辉瑞披露预计2022年Paxlovid新冠口服药的销售额约为220亿美元。其中美国方面，辉瑞表示将在2021-2022年向美国政府提供2000万个疗程；英国政府签署的协议采购的疗程总数达到275万个；加拿大已订购相当于100万个疗程的Paxlovi

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【招商电新-中游第4版】1月中国销售数据超预期，继续推荐

1、1月国内主要新势力车企、比亚迪合计销量同比增长200%以上，环比下滑约3%，大幅好于2021年1月的环比下滑17%，销售数据超预期。 1月欧洲8国合计销量同比增长28.7%，环比下滑45.8%，下滑幅度较大主要系季节性因素影响。在欧洲整体乘用车销售继续负增长的情况下，电动车销售依然保持较快增速，符合预期。 2、全球电动车需求连续高增长后，市场对2022年保持高增长没有强的信心，进而放大对中游供需态势的担忧。不过1月数据继续向好，预计2月底到3月份，随着终端数据逐步兑现，仍将形成新的乐观共识。

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【招商电新】1月新势力销售数据优秀

【蔚来】1月销售9652台，同比增长33.6%，环比下滑8%。【小鹏】1月销售12922台，同比增长115%，环比下滑19.2%。【理想】1月销售12268台，同比增长128.1%，环比下滑12.9%。【广汽埃安】1月销售16031台，同比增长118%，环比下滑3.9%。【哪吒】1月销售10127台，同比增长402%，环比增长8.7%。【零跑】1月销售8085台，同比增长434%，环比增长14.1%。 2022年1月中国市场中新势力销量同比基本维持翻倍以上的高增长，环比变动在下滑19%

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1、近期中游企业陆续披露2021年年报预告，大部分新能源车中游制造公司都实现了高质量的强悍增长。我们一直觉得，2021年下半年最有价值的分歧是终端需求，相当比例的投资人对2022年全球终端高增长并没有强的信心，以此悲观假设为前提，也就会放大对供需态势的担忧。 2、我们预计，2022年全球电动车销售仍有望高速增长，保障供应仍将是很多中游/上游公司的核心问题。除电动车之外，其余领域的电动化和电气化，也带来比较可观的增量需求，储能、家居消费（两轮车、电动工具、滑板车、各类服务机器人）、采掘电动化

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【招商电子】德赛电池点评报告：业绩符合市场预期，关注公司储能

德赛电池1月13日公告2021年度业绩预告，公司全年营收194.65亿，同比+0.03%；归母净利润7.50-8.00亿，同比+11.99%-19.46%；扣非归母净利润7.15-7.65亿，同比+9.27%-17.40%。我们点评如下：营收因A客户供应问题缓解优于此前公司指引，利润符合市场预期。经测算，Q4单季度营收约68.43亿，同比+3.20%环比+38.58%；归母净利润2.58-3.08亿，中值同比-5.98%环比+26.91%；扣非归母净利润2.44-2.94亿，中值同比-13.5

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公司公告：预计2021年实现归上净利润17-18亿元，同比增长154.63-169.61%，扣非净利润16-17亿元，同比增长156.54-172.57%。其中Q4实现归上净利润4.69-5.69亿元，同比增长85.9-125.5%，扣非净利润4.43-5.43亿元，同比增长82-123%。 1、业绩符合预期 Q4业绩同、环比继续增长，主要系涂覆隔膜出货继续高增长，盈利能力基本维持，同时负极继续满产，并继续维持强劲的盈利能力。 2、负极业务分析预计2021年负极出货约9.5-10万吨，同比增

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山东赫达最近调整，每天好多人问，还有人看到股价跌了来凭空想利空，这公司股价从最高点下来不到20%，这个跌幅，考虑到之前巨大涨幅根本不算什么，而且元旦后大部分股票都这样，跌个15-20%很正常，赫达跌跟它基本面没一点关系，相反，它经营非常好目前来看我先说下运费不降的问题，运费本来就不是什么特别重要的成本构成，21年我们说运费多了六七千万，只是表明如果没有这个，它21年业绩又是超预期。最近运费不降了主要是春节前各个企业抓紧发货，每年都这样，预计春节后大概率就会下降，之前我跟董事长沟通时候早就预测到

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【招商电新】中游经营依然强劲，估值进入比较有吸引力的区间

1、新能源车中游制造业企业2021年基本都实现了高质量的高速增长，但当下的分歧比较大，最有价值的分歧应该是需求，相当比例的持股人对2022年全球终端高增长并没有强的信心，以此悲观假设为前提，更会放大对供需态势的担忧。我们预计，2022年全球电动车销售仍有望高速增长，而保障供应仍将是很多中游/上游公司的核心问题，从企业的微观经营态势来看也是如此，中游制造公司的经营仍然积极和强劲。 2、近2个月以来，新能源与电气设备板块波动加大，光伏板块近2个月调整达27%，而电动车中游制造业企业近2个月调整

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【招商电新】2022年新能源车补贴政策符合预期

1、明年补贴政策和2020年4月政策中制定的退坡比例一致。其中乘用车300-400km、大于400km车型分别减少3888、5400元/车，2021年分别为3240、4500元/车，2022年单车退坡幅度和今年差别不大。 2、市场担心的年度销量超过200万辆后补贴调整的细节条款没有出现。在2020年4月政策中，提及原则上2020-2022年每年补贴规模上限200万辆，并且在接近200万辆时会调整补贴政策。但在2022年补贴中并没有这个门槛限制。 3、今年前11月中国、欧洲、美国电动化渗透率约

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📢近期核心观点总结如下，敬请投资人关注房地产板块绝对收益机会 ⭕1、流动性宽松叠加风险偏好低位，或是最佳房地产绝对收益配置区间。重视市场利率边际（10Y国债）持续改善，同时风险偏好不升反降的特征（CDs高位）。 ⭕2、房地产和产业链都能涨，房地产还有“玩家下桌”逻辑加持，强调此前观点“2022年是竞争环境改善年，同步于库存底在2022年底判断”，因此，现金流创造能力强的少数派房企或有更大弹性（参考招商房地产现金流模型）；产业链上，相比产业链上的一般公司，物业管理板块或还少了应收账款风险；产业链

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【招商电新-中游116版】新能源中游观点更新

1、市场近期担心碳酸锂涨价对电池、车企盈利能力形成较大影响，经测算碳酸锂每涨价5万元/吨，估算铁锂、三元电池成本（考虑正极、6F）增长36、39元/KWh，一辆70KWh的车成本增加2520、2730元。 2、头部电池企业和车企规模效应成本摊销能力比较强宁德时代今年前3季度单KWh销售、管理、研发、财务费用相比2020年全年下降约14.5元/KWh；今年上半年单KWh折旧相比2020年全年下降约37元/KWh。随着规模快速增长，头部电池企业的成本摊销能力也比较强。特斯拉今年前3季度单车折旧

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1、光伏方面，需求一直比较超预期，最直观的感受是欧洲、南美等地，另外，美国“301调查观察“对中国光伏组件的两项在今年7.6、8.23到期，结合近期中美表态，业界多倾向于判断相关关税到期会取消，Q3北美的需求也值得期待； 2、在地面电站尚未大规模启动的情况下，组件排产依然有比较积极的信号，产业链价格依然没有降，这是需求非常旺盛是客观结果，过去关注组件降价带动地面电站需求启动的逻辑，可能不是很符合现在的需求结构； 3、风电方面，之前很多悲观的预期在股价上已经有所反应了，Q2业绩可能还有一定压力，全

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【事件】2月12日，NMPA 发布通知，附条件批准辉瑞公司的新冠病毒治疗药物奈玛特韦片/利托那韦片组合包装 (即Paxlovid) 进口注册。 [烟花]临床结果上：Paxlovid可减少新冠肺炎非住院患者住院或死亡率89%。 [烟花]订单上：2月8日，辉瑞披露预计2022年Paxlovid新冠口服药的销售额约为220亿美元。其中美国方面，辉瑞表示将在2021-2022年向美国政府提供2000万个疗程；英国政府签署的协议采购的疗程总数达到275万个；加拿大已订购相当于100万个疗程的Paxlovi

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【招商电新-中游第4版】1月中国销售数据超预期，继续推荐

1、1月国内主要新势力车企、比亚迪合计销量同比增长200%以上，环比下滑约3%，大幅好于2021年1月的环比下滑17%，销售数据超预期。 1月欧洲8国合计销量同比增长28.7%，环比下滑45.8%，下滑幅度较大主要系季节性因素影响。在欧洲整体乘用车销售继续负增长的情况下，电动车销售依然保持较快增速，符合预期。 2、全球电动车需求连续高增长后，市场对2022年保持高增长没有强的信心，进而放大对中游供需态势的担忧。不过1月数据继续向好，预计2月底到3月份，随着终端数据逐步兑现，仍将形成新的乐观共识。

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【蔚来】1月销售9652台，同比增长33.6%，环比下滑8%。【小鹏】1月销售12922台，同比增长115%，环比下滑19.2%。【理想】1月销售12268台，同比增长128.1%，环比下滑12.9%。【广汽埃安】1月销售16031台，同比增长118%，环比下滑3.9%。【哪吒】1月销售10127台，同比增长402%，环比增长8.7%。【零跑】1月销售8085台，同比增长434%，环比增长14.1%。 2022年1月中国市场中新势力销量同比基本维持翻倍以上的高增长，环比变动在下滑19%

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【招商电新】中游经营依然强劲，仍是金光大道

1、近期中游企业陆续披露2021年年报预告，大部分新能源车中游制造公司都实现了高质量的强悍增长。我们一直觉得，2021年下半年最有价值的分歧是终端需求，相当比例的投资人对2022年全球终端高增长并没有强的信心，以此悲观假设为前提，也就会放大对供需态势的担忧。 2、我们预计，2022年全球电动车销售仍有望高速增长，保障供应仍将是很多中游/上游公司的核心问题。除电动车之外，其余领域的电动化和电气化，也带来比较可观的增量需求，储能、家居消费（两轮车、电动工具、滑板车、各类服务机器人）、采掘电动化

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天赐材料
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璞泰来
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当升科技

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William9651

2022-01-14 09:00:33

【招商电子】德赛电池点评报告：业绩符合市场预期，关注公司储能

德赛电池1月13日公告2021年度业绩预告，公司全年营收194.65亿，同比+0.03%；归母净利润7.50-8.00亿，同比+11.99%-19.46%；扣非归母净利润7.15-7.65亿，同比+9.27%-17.40%。我们点评如下：营收因A客户供应问题缓解优于此前公司指引，利润符合市场预期。经测算，Q4单季度营收约68.43亿，同比+3.20%环比+38.58%；归母净利润2.58-3.08亿，中值同比-5.98%环比+26.91%；扣非归母净利润2.44-2.94亿，中值同比-13.5

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德赛电池

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William9651

2022-01-14 08:59:17

【招商电新】璞泰来年报预告点评

公司公告：预计2021年实现归上净利润17-18亿元，同比增长154.63-169.61%，扣非净利润16-17亿元，同比增长156.54-172.57%。其中Q4实现归上净利润4.69-5.69亿元，同比增长85.9-125.5%，扣非净利润4.43-5.43亿元，同比增长82-123%。 1、业绩符合预期 Q4业绩同、环比继续增长，主要系涂覆隔膜出货继续高增长，盈利能力基本维持，同时负极继续满产，并继续维持强劲的盈利能力。 2、负极业务分析预计2021年负极出货约9.5-10万吨，同比增

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William9651

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山东赫达近期观点更新

山东赫达最近调整，每天好多人问，还有人看到股价跌了来凭空想利空，这公司股价从最高点下来不到20%，这个跌幅，考虑到之前巨大涨幅根本不算什么，而且元旦后大部分股票都这样，跌个15-20%很正常，赫达跌跟它基本面没一点关系，相反，它经营非常好目前来看我先说下运费不降的问题，运费本来就不是什么特别重要的成本构成，21年我们说运费多了六七千万，只是表明如果没有这个，它21年业绩又是超预期。最近运费不降了主要是春节前各个企业抓紧发货，每年都这样，预计春节后大概率就会下降，之前我跟董事长沟通时候早就预测到

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William9651

2022-01-13 14:38:00

【招商电新】中游经营依然强劲，估值进入比较有吸引力的区间

1、新能源车中游制造业企业2021年基本都实现了高质量的高速增长，但当下的分歧比较大，最有价值的分歧应该是需求，相当比例的持股人对2022年全球终端高增长并没有强的信心，以此悲观假设为前提，更会放大对供需态势的担忧。我们预计，2022年全球电动车销售仍有望高速增长，而保障供应仍将是很多中游/上游公司的核心问题，从企业的微观经营态势来看也是如此，中游制造公司的经营仍然积极和强劲。 2、近2个月以来，新能源与电气设备板块波动加大，光伏板块近2个月调整达27%，而电动车中游制造业企业近2个月调整

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【招商电新】2022年新能源车补贴政策符合预期

1、明年补贴政策和2020年4月政策中制定的退坡比例一致。其中乘用车300-400km、大于400km车型分别减少3888、5400元/车，2021年分别为3240、4500元/车，2022年单车退坡幅度和今年差别不大。 2、市场担心的年度销量超过200万辆后补贴调整的细节条款没有出现。在2020年4月政策中，提及原则上2020-2022年每年补贴规模上限200万辆，并且在接近200万辆时会调整补贴政策。但在2022年补贴中并没有这个门槛限制。 3、今年前11月中国、欧洲、美国电动化渗透率约

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【招商房地产】强推造血能力强的众核心标的，看好绝对收益

📢近期核心观点总结如下，敬请投资人关注房地产板块绝对收益机会 ⭕1、流动性宽松叠加风险偏好低位，或是最佳房地产绝对收益配置区间。重视市场利率边际（10Y国债）持续改善，同时风险偏好不升反降的特征（CDs高位）。 ⭕2、房地产和产业链都能涨，房地产还有“玩家下桌”逻辑加持，强调此前观点“2022年是竞争环境改善年，同步于库存底在2022年底判断”，因此，现金流创造能力强的少数派房企或有更大弹性（参考招商房地产现金流模型）；产业链上，相比产业链上的一般公司，物业管理板块或还少了应收账款风险；产业链

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【招商电新-中游116版】新能源中游观点更新

1、市场近期担心碳酸锂涨价对电池、车企盈利能力形成较大影响，经测算碳酸锂每涨价5万元/吨，估算铁锂、三元电池成本（考虑正极、6F）增长36、39元/KWh，一辆70KWh的车成本增加2520、2730元。 2、头部电池企业和车企规模效应成本摊销能力比较强宁德时代今年前3季度单KWh销售、管理、研发、财务费用相比2020年全年下降约14.5元/KWh；今年上半年单KWh折旧相比2020年全年下降约37元/KWh。随着规模快速增长，头部电池企业的成本摊销能力也比较强。特斯拉今年前3季度单车折旧

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【招商电新-新能源25版】新能源观点更新

1、光伏方面，需求一直比较超预期，最直观的感受是欧洲、南美等地，另外，美国“301调查观察“对中国光伏组件的两项在今年7.6、8.23到期，结合近期中美表态，业界多倾向于判断相关关税到期会取消，Q3北美的需求也值得期待； 2、在地面电站尚未大规模启动的情况下，组件排产依然有比较积极的信号，产业链价格依然没有降，这是需求非常旺盛是客观结果，过去关注组件降价带动地面电站需求启动的逻辑，可能不是很符合现在的需求结构； 3、风电方面，之前很多悲观的预期在股价上已经有所反应了，Q2业绩可能还有一定压力，全

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【招商医药】辉瑞新冠药国内附条件获批，继续看好中国医药制造供

【事件】2月12日，NMPA 发布通知，附条件批准辉瑞公司的新冠病毒治疗药物奈玛特韦片/利托那韦片组合包装 (即Paxlovid) 进口注册。 [烟花]临床结果上：Paxlovid可减少新冠肺炎非住院患者住院或死亡率89%。 [烟花]订单上：2月8日，辉瑞披露预计2022年Paxlovid新冠口服药的销售额约为220亿美元。其中美国方面，辉瑞表示将在2021-2022年向美国政府提供2000万个疗程；英国政府签署的协议采购的疗程总数达到275万个；加拿大已订购相当于100万个疗程的Paxlovi

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William9651

2022-02-07 09:06:21

【招商电新-中游第4版】1月中国销售数据超预期，继续推荐

1、1月国内主要新势力车企、比亚迪合计销量同比增长200%以上，环比下滑约3%，大幅好于2021年1月的环比下滑17%，销售数据超预期。 1月欧洲8国合计销量同比增长28.7%，环比下滑45.8%，下滑幅度较大主要系季节性因素影响。在欧洲整体乘用车销售继续负增长的情况下，电动车销售依然保持较快增速，符合预期。 2、全球电动车需求连续高增长后，市场对2022年保持高增长没有强的信心，进而放大对中游供需态势的担忧。不过1月数据继续向好，预计2月底到3月份，随着终端数据逐步兑现，仍将形成新的乐观共识。

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【招商电新】1月新势力销售数据优秀

【蔚来】1月销售9652台，同比增长33.6%，环比下滑8%。【小鹏】1月销售12922台，同比增长115%，环比下滑19.2%。【理想】1月销售12268台，同比增长128.1%，环比下滑12.9%。【广汽埃安】1月销售16031台，同比增长118%，环比下滑3.9%。【哪吒】1月销售10127台，同比增长402%，环比增长8.7%。【零跑】1月销售8085台，同比增长434%，环比增长14.1%。 2022年1月中国市场中新势力销量同比基本维持翻倍以上的高增长，环比变动在下滑19%

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【招商电新】中游经营依然强劲，仍是金光大道

1、近期中游企业陆续披露2021年年报预告，大部分新能源车中游制造公司都实现了高质量的强悍增长。我们一直觉得，2021年下半年最有价值的分歧是终端需求，相当比例的投资人对2022年全球终端高增长并没有强的信心，以此悲观假设为前提，也就会放大对供需态势的担忧。 2、我们预计，2022年全球电动车销售仍有望高速增长，保障供应仍将是很多中游/上游公司的核心问题。除电动车之外，其余领域的电动化和电气化，也带来比较可观的增量需求，储能、家居消费（两轮车、电动工具、滑板车、各类服务机器人）、采掘电动化

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【招商电子】德赛电池点评报告：业绩符合市场预期，关注公司储能

德赛电池1月13日公告2021年度业绩预告，公司全年营收194.65亿，同比+0.03%；归母净利润7.50-8.00亿，同比+11.99%-19.46%；扣非归母净利润7.15-7.65亿，同比+9.27%-17.40%。我们点评如下：营收因A客户供应问题缓解优于此前公司指引，利润符合市场预期。经测算，Q4单季度营收约68.43亿，同比+3.20%环比+38.58%；归母净利润2.58-3.08亿，中值同比-5.98%环比+26.91%；扣非归母净利润2.44-2.94亿，中值同比-13.5

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【招商电新】璞泰来年报预告点评

公司公告：预计2021年实现归上净利润17-18亿元，同比增长154.63-169.61%，扣非净利润16-17亿元，同比增长156.54-172.57%。其中Q4实现归上净利润4.69-5.69亿元，同比增长85.9-125.5%，扣非净利润4.43-5.43亿元，同比增长82-123%。 1、业绩符合预期 Q4业绩同、环比继续增长，主要系涂覆隔膜出货继续高增长，盈利能力基本维持，同时负极继续满产，并继续维持强劲的盈利能力。 2、负极业务分析预计2021年负极出货约9.5-10万吨，同比增

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山东赫达近期观点更新

山东赫达最近调整，每天好多人问，还有人看到股价跌了来凭空想利空，这公司股价从最高点下来不到20%，这个跌幅，考虑到之前巨大涨幅根本不算什么，而且元旦后大部分股票都这样，跌个15-20%很正常，赫达跌跟它基本面没一点关系，相反，它经营非常好目前来看我先说下运费不降的问题，运费本来就不是什么特别重要的成本构成，21年我们说运费多了六七千万，只是表明如果没有这个，它21年业绩又是超预期。最近运费不降了主要是春节前各个企业抓紧发货，每年都这样，预计春节后大概率就会下降，之前我跟董事长沟通时候早就预测到

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【招商电新】中游经营依然强劲，估值进入比较有吸引力的区间

1、新能源车中游制造业企业2021年基本都实现了高质量的高速增长，但当下的分歧比较大，最有价值的分歧应该是需求，相当比例的持股人对2022年全球终端高增长并没有强的信心，以此悲观假设为前提，更会放大对供需态势的担忧。我们预计，2022年全球电动车销售仍有望高速增长，而保障供应仍将是很多中游/上游公司的核心问题，从企业的微观经营态势来看也是如此，中游制造公司的经营仍然积极和强劲。 2、近2个月以来，新能源与电气设备板块波动加大，光伏板块近2个月调整达27%，而电动车中游制造业企业近2个月调整

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【招商电新】2022年新能源车补贴政策符合预期

1、明年补贴政策和2020年4月政策中制定的退坡比例一致。其中乘用车300-400km、大于400km车型分别减少3888、5400元/车，2021年分别为3240、4500元/车，2022年单车退坡幅度和今年差别不大。 2、市场担心的年度销量超过200万辆后补贴调整的细节条款没有出现。在2020年4月政策中，提及原则上2020-2022年每年补贴规模上限200万辆，并且在接近200万辆时会调整补贴政策。但在2022年补贴中并没有这个门槛限制。 3、今年前11月中国、欧洲、美国电动化渗透率约

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【招商房地产】强推造血能力强的众核心标的，看好绝对收益

📢近期核心观点总结如下，敬请投资人关注房地产板块绝对收益机会 ⭕1、流动性宽松叠加风险偏好低位，或是最佳房地产绝对收益配置区间。重视市场利率边际（10Y国债）持续改善，同时风险偏好不升反降的特征（CDs高位）。 ⭕2、房地产和产业链都能涨，房地产还有“玩家下桌”逻辑加持，强调此前观点“2022年是竞争环境改善年，同步于库存底在2022年底判断”，因此，现金流创造能力强的少数派房企或有更大弹性（参考招商房地产现金流模型）；产业链上，相比产业链上的一般公司，物业管理板块或还少了应收账款风险；产业链

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【招商电新-中游116版】新能源中游观点更新

1、市场近期担心碳酸锂涨价对电池、车企盈利能力形成较大影响，经测算碳酸锂每涨价5万元/吨，估算铁锂、三元电池成本（考虑正极、6F）增长36、39元/KWh，一辆70KWh的车成本增加2520、2730元。 2、头部电池企业和车企规模效应成本摊销能力比较强宁德时代今年前3季度单KWh销售、管理、研发、财务费用相比2020年全年下降约14.5元/KWh；今年上半年单KWh折旧相比2020年全年下降约37元/KWh。随着规模快速增长，头部电池企业的成本摊销能力也比较强。特斯拉今年前3季度单车折旧

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【招商电新-新能源25版】新能源观点更新

1、光伏方面，需求一直比较超预期，最直观的感受是欧洲、南美等地，另外，美国“301调查观察“对中国光伏组件的两项在今年7.6、8.23到期，结合近期中美表态，业界多倾向于判断相关关税到期会取消，Q3北美的需求也值得期待； 2、在地面电站尚未大规模启动的情况下，组件排产依然有比较积极的信号，产业链价格依然没有降，这是需求非常旺盛是客观结果，过去关注组件降价带动地面电站需求启动的逻辑，可能不是很符合现在的需求结构； 3、风电方面，之前很多悲观的预期在股价上已经有所反应了，Q2业绩可能还有一定压力，全

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【招商医药】辉瑞新冠药国内附条件获批，继续看好中国医药制造供

【事件】2月12日，NMPA 发布通知，附条件批准辉瑞公司的新冠病毒治疗药物奈玛特韦片/利托那韦片组合包装 (即Paxlovid) 进口注册。 [烟花]临床结果上：Paxlovid可减少新冠肺炎非住院患者住院或死亡率89%。 [烟花]订单上：2月8日，辉瑞披露预计2022年Paxlovid新冠口服药的销售额约为220亿美元。其中美国方面，辉瑞表示将在2021-2022年向美国政府提供2000万个疗程；英国政府签署的协议采购的疗程总数达到275万个；加拿大已订购相当于100万个疗程的Paxlovi

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【招商电新-中游第4版】1月中国销售数据超预期，继续推荐

1、1月国内主要新势力车企、比亚迪合计销量同比增长200%以上，环比下滑约3%，大幅好于2021年1月的环比下滑17%，销售数据超预期。 1月欧洲8国合计销量同比增长28.7%，环比下滑45.8%，下滑幅度较大主要系季节性因素影响。在欧洲整体乘用车销售继续负增长的情况下，电动车销售依然保持较快增速，符合预期。 2、全球电动车需求连续高增长后，市场对2022年保持高增长没有强的信心，进而放大对中游供需态势的担忧。不过1月数据继续向好，预计2月底到3月份，随着终端数据逐步兑现，仍将形成新的乐观共识。

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【招商电新】1月新势力销售数据优秀

【蔚来】1月销售9652台，同比增长33.6%，环比下滑8%。【小鹏】1月销售12922台，同比增长115%，环比下滑19.2%。【理想】1月销售12268台，同比增长128.1%，环比下滑12.9%。【广汽埃安】1月销售16031台，同比增长118%，环比下滑3.9%。【哪吒】1月销售10127台，同比增长402%，环比增长8.7%。【零跑】1月销售8085台，同比增长434%，环比增长14.1%。 2022年1月中国市场中新势力销量同比基本维持翻倍以上的高增长，环比变动在下滑19%

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【招商电新】中游经营依然强劲，仍是金光大道

1、近期中游企业陆续披露2021年年报预告，大部分新能源车中游制造公司都实现了高质量的强悍增长。我们一直觉得，2021年下半年最有价值的分歧是终端需求，相当比例的投资人对2022年全球终端高增长并没有强的信心，以此悲观假设为前提，也就会放大对供需态势的担忧。 2、我们预计，2022年全球电动车销售仍有望高速增长，保障供应仍将是很多中游/上游公司的核心问题。除电动车之外，其余领域的电动化和电气化，也带来比较可观的增量需求，储能、家居消费（两轮车、电动工具、滑板车、各类服务机器人）、采掘电动化

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【招商电子】德赛电池点评报告：业绩符合市场预期，关注公司储能

德赛电池1月13日公告2021年度业绩预告，公司全年营收194.65亿，同比+0.03%；归母净利润7.50-8.00亿，同比+11.99%-19.46%；扣非归母净利润7.15-7.65亿，同比+9.27%-17.40%。我们点评如下：营收因A客户供应问题缓解优于此前公司指引，利润符合市场预期。经测算，Q4单季度营收约68.43亿，同比+3.20%环比+38.58%；归母净利润2.58-3.08亿，中值同比-5.98%环比+26.91%；扣非归母净利润2.44-2.94亿，中值同比-13.5

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公司公告：预计2021年实现归上净利润17-18亿元，同比增长154.63-169.61%，扣非净利润16-17亿元，同比增长156.54-172.57%。其中Q4实现归上净利润4.69-5.69亿元，同比增长85.9-125.5%，扣非净利润4.43-5.43亿元，同比增长82-123%。 1、业绩符合预期 Q4业绩同、环比继续增长，主要系涂覆隔膜出货继续高增长，盈利能力基本维持，同时负极继续满产，并继续维持强劲的盈利能力。 2、负极业务分析预计2021年负极出货约9.5-10万吨，同比增

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山东赫达最近调整，每天好多人问，还有人看到股价跌了来凭空想利空，这公司股价从最高点下来不到20%，这个跌幅，考虑到之前巨大涨幅根本不算什么，而且元旦后大部分股票都这样，跌个15-20%很正常，赫达跌跟它基本面没一点关系，相反，它经营非常好目前来看我先说下运费不降的问题，运费本来就不是什么特别重要的成本构成，21年我们说运费多了六七千万，只是表明如果没有这个，它21年业绩又是超预期。最近运费不降了主要是春节前各个企业抓紧发货，每年都这样，预计春节后大概率就会下降，之前我跟董事长沟通时候早就预测到

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【招商电新】中游经营依然强劲，估值进入比较有吸引力的区间

1、新能源车中游制造业企业2021年基本都实现了高质量的高速增长，但当下的分歧比较大，最有价值的分歧应该是需求，相当比例的持股人对2022年全球终端高增长并没有强的信心，以此悲观假设为前提，更会放大对供需态势的担忧。我们预计，2022年全球电动车销售仍有望高速增长，而保障供应仍将是很多中游/上游公司的核心问题，从企业的微观经营态势来看也是如此，中游制造公司的经营仍然积极和强劲。 2、近2个月以来，新能源与电气设备板块波动加大，光伏板块近2个月调整达27%，而电动车中游制造业企业近2个月调整

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William9651

2021-12-31 19:53:09

【招商电新】2022年新能源车补贴政策符合预期

1、明年补贴政策和2020年4月政策中制定的退坡比例一致。其中乘用车300-400km、大于400km车型分别减少3888、5400元/车，2021年分别为3240、4500元/车，2022年单车退坡幅度和今年差别不大。 2、市场担心的年度销量超过200万辆后补贴调整的细节条款没有出现。在2020年4月政策中，提及原则上2020-2022年每年补贴规模上限200万辆，并且在接近200万辆时会调整补贴政策。但在2022年补贴中并没有这个门槛限制。 3、今年前11月中国、欧洲、美国电动化渗透率约

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William9651

2021-12-27 12:34:59

【招商房地产】强推造血能力强的众核心标的，看好绝对收益

📢近期核心观点总结如下，敬请投资人关注房地产板块绝对收益机会 ⭕1、流动性宽松叠加风险偏好低位，或是最佳房地产绝对收益配置区间。重视市场利率边际（10Y国债）持续改善，同时风险偏好不升反降的特征（CDs高位）。 ⭕2、房地产和产业链都能涨，房地产还有“玩家下桌”逻辑加持，强调此前观点“2022年是竞争环境改善年，同步于库存底在2022年底判断”，因此，现金流创造能力强的少数派房企或有更大弹性（参考招商房地产现金流模型）；产业链上，相比产业链上的一般公司，物业管理板块或还少了应收账款风险；产业链

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William9651

2021-12-26 19:40:49

【招商电新-中游116版】新能源中游观点更新

1、市场近期担心碳酸锂涨价对电池、车企盈利能力形成较大影响，经测算碳酸锂每涨价5万元/吨，估算铁锂、三元电池成本（考虑正极、6F）增长36、39元/KWh，一辆70KWh的车成本增加2520、2730元。 2、头部电池企业和车企规模效应成本摊销能力比较强宁德时代今年前3季度单KWh销售、管理、研发、财务费用相比2020年全年下降约14.5元/KWh；今年上半年单KWh折旧相比2020年全年下降约37元/KWh。随着规模快速增长，头部电池企业的成本摊销能力也比较强。特斯拉今年前3季度单车折旧

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