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【长江煤炭】一周总结（9.2~9.8）：当前煤炭板块面临哪些顾虑？

夜长梦山

2024-09-08 19:21:29 山西省

【近期要点】近期动力煤市场价渐显上涨信号，然而权益面却不断下跌。当前煤炭板块面临哪些顾虑？我们认为，顾虑点主要包括：1）OPEC可能增产引发市场对能源价格中长期回落；2）担忧煤企转型或收购方案影响分红。然而，即使悲观预期下，考虑到高股息稳盈利龙头（如神华）股息依旧能有5%左右，高于当前A股大部分红利资产，因此我们认为在风险偏好偏低的环境中，更符合持续有增量资金流入的险资配置需要，长久期稳盈利高股息的动力煤龙头具备中长期配置价值。此外，大部分龙头煤企都有3年分红承诺，因此收购方案大多不影响当期分红收益率。边际配置遵循以下思路选股：1）长久期稳盈利优质龙头：中国神华（A+H）、陕西煤业，中煤能源（H股）；2）煤电一体拉久期：新集能源；3）攻防兼备：电投能源；4）赔率较高：山煤国际、兰花科创、晋控煤业、兖矿能源；5）结构优选焦煤标的：淮北矿业。

【国内动力煤】价格：截至9月6日北方港口Q5500价格均价842元/吨，周环比+3元/吨；Q5000均价742元/吨，周环比+7元/吨。截至9月6日，榆林5800大卡指数711.0元/吨，周环比上涨10元/吨；鄂尔多斯5500大卡指数652.0元/吨，周环比上涨7.0元/吨；大同5500大卡指数703元/吨，周环比持平。需求：截至9月5日二十五省日耗616.4万吨，周环比-0.5%，同比+9.3%。库存：截至9月5日二十五省电厂库存11747.6万吨，环比-105.9万吨，同比-283.3万吨；可用天数19.1天，环比+0.1天，同比-2.3天。截至9月2日主流港口库存6696.4万吨，环比+9.9万吨。截至9月6日北方三港库存1162万吨，环比-2.35%，同比+9.31%。

【海外动力煤】截至9月5日纽卡斯尔Q5500为88.75美元，周环比-0.05美元；欧洲ARA港口Q6000到岸价为111.05美元，环比-6.5美元；印尼Q3900指数为50美元，环比+0.25美元。

【国内炼焦煤】价格：截至9月6日，低硫主焦煤均价1715元，周环比-33元；1/3焦均价1549元，周环比-52元，肥精煤均价1665元，周环比-58元，瘦精煤1379元，周环比-58元。需求：截至9月6日铁水日产量222.61万吨，周环比+0.78%。库存：截至9月6日煤矿+焦化厂+钢厂+沿海5港库存2250.53万吨，环比-0.35%，同比+12.13%。

【国外炼焦煤】截至9月6日澳大利亚峰景矿价格指数199.45美元/吨，环比-13.15美元。国内价格高于海外。

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