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美团-W
夜长梦山
2024-01-12 10:06:15
美团-W(3690):公司4亿港元首次回购,看好长期增长韧性,重申推荐!【国海海外 陈梦竹】 #4亿港元首次回购:彰显公司业务发展信心以及稳健现金流 ●美团1月10日公告公司实施上市以来首次回购,4亿港元回购563万股B类股份,回购均价约为71港元/股 ●据美团2023年11月底公告称,自2023年12月1日起,不时在公开市场购回总金额不超过10亿美元的公司股份(总回购计划金额约占1.11号最新市值的1.65%) ●据港交所回购交易规则,董事会会议召开之日前一个月内、财报发布之日前一个月内不得回购,待财报发布后回购可继续进行,关注后续可能回购时间节点 #外卖业务:UE持续提升、单量预期通过低价新模式/多场景触达实现稳健增长 ●单量:预计2025年日均单量7000万单,峰值1亿单不变,公司积极适应消费力变化,预计伴随“拼好饭”单量占比提升、多场景触达下核心用户数量和频次持续提升 ●UE:预计2025年单均OP1.3元,长期有望通过提升广告变现率、降低用户补贴率持续改善UE ●香港业务KeeTa表现亮眼:KeeTa12月份市场份额升至37% #到店酒旅业务:积极竞争状态下看好公司“低价+快速”、“全面+优质”、“成本低”护城河 ●预计2024年到店酒旅GTV同比增长50%至1.1万亿元,OPM预计31%,积极竞争状态下OPM预计有一定下降,但与抖音核销前GTV份额比预计仍能维持2:1以上 ●护城河:①“低价+快速”结合“全面+优质”用户心智难以取代;②“因时而变的商家供给和覆盖”;③平台佣金+广告take rate相比抖音更低,成本优势显著 预计公司23-25年营收分别为2758/3352/3965亿元,Non-GAAP归母净利润221/329/463亿元,对应PE为20/13/9X;我们给予2024年美团合计目标市值6,495亿元人民币,对应目标价104元人民币/114港元,维持“买入”评级。
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