【伍戈经济笔记】核心观点：
夜长梦山
2023-03-16 19:29:32
【伍戈经济笔记】核心观点：
1. 物换星移。不变的，经济的重要内生动力仍有地产。节后我国地产呈现反弹趋势，但迈入“金三银四”传统旺季，高频数据似又现疲态。疫后地产的复苏动能是否可以持续？阻力来自何方？政策是否还将发力？扑朔迷离，却将在很大程度上决定着疫后经济前景。
2. 国别经验来看，疫后地产修复的时间跨度往往较长，平均需要三个季度才能弥合与疫前的缺口。其中，疫情期间积压的婚育需求释放，也是疫后商品房刚需的重要支撑。尽管全球婚姻登记数长期呈趋势下行，但近来较疫情时期已有明显反弹。我国或也不例外。
3. 经济似乎是有记忆的。对比疫后诸多经济体，我们发现前期居民资产负债表的受损，会对地产修复的斜率产生显著的负向影响。此外，房价见底后，无论是总量利率、还是因城施策等政策空间都会有限，尤其是当一线城市甚至全国商品房库存整体偏低的时期。
4. 展望未来，前期积压的刚需仍在释放，地产修复历程尚未结束。鉴于居民资产负债表受损，以及政策最宽松时已过，地产实际回升幅度温和。低基数下3月有望实现销售同比转正。保交楼支撑建安投资，但拿地扩张尚待时日，房地产投资全年或修复至零增速。
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