【民生食饮||王言海团队-白酒】年度回款目标即将达成，国窖舍得暂停接收新订单

2021-10-03

本周市场热点Q&A：为何五粮液批价迟迟无法站稳千元？站稳千元需要什么条件？

A：普五是渠道经销商和终端烟酒店的引流产品，商家要求高周转而非高溢价，终端层面茅五加价率差异不大，渠道环节茅五利润率巨大差异本质来自于品牌溢价+需求结构不同产生的显著供求关系差异，普五渠道利润率合理区间约5-10%，按照目前普五经销渠道综合成本920元估算（70%计划内、30%计划外），批价合理区间约970-1010元，过程中波动取决于短期酒厂供给端投放量。若后续普五站稳千元，需至少满足以下两个条件之一：1）普五经销综合成本提升至950元（例如提升计划内外出厂价或提高计划外占比）；2）严控绝对发货量及发货节奏，保持经销渠道持续供需紧平衡。

本周重点酒企跟踪：

贵州茅台：本周飞天散瓶批价2730-2780元，环比降0-80元，环比延续下跌，周内批价相对稳定，整箱批价在3800元左右，环比降10-50元。经销渠道10月配额陆续到货，双节电商、商超体系集中放量，总投放量超8000吨（20年同期投放7500吨），“3个100%”政策持续，或反应茅台新领导平抑市场价格决心，部分经销商预期节后价格稳中有降。

五粮液：普五逐步度过年内出货压力高点。普五批价约970-980元，环比持平，经典五粮液批价约1800元，整体库存约1个月内。整体回款进度超9成，9月公司发货放量明显，进度约85%，中秋国庆计划7000吨（去年同期5000吨），预计目前已投放6000吨+，经销商旺季出货良性，动销5000吨+，略慢于发货，逐步度过年内出货压力高点，后续普五将以计划外为主，批价或大概率企稳；经典五粮液已完成全年2000吨回款，消费端依拖酒厂与经销商团购培育营造需求。

泸州老窖：各专营公司回款完成，来年国窖或再要求高增长。高度国窖批价约910元+，环比持平，低度国窖批价约635-640元。国窖已完成全年回款（基于180亿、40%增长目标），本周酒厂发布国窖、特曲、窖龄酒停止打款通知，各专营公司回款任务完成情况均较好，预计老字号特曲回款约22亿、特曲60版回款约13-14亿、窖龄酒回款约12-13亿。高度库存环比略降，仍超1.5个月，低度库存较低，华北部分经销商断货，11月新财年开始前以加强动销为主要工作。预计全年国窖华北同增45%+，西南同增25%+，经销商反馈预计2022年国窖销售任务要求同增25-30%，华北低度区或要求增长40%。

山西汾酒：汾酒态势不可逆，酒厂降费挺价终端持续旺销，三季度收入仍有望较快增长。青20批价370-380元，稳步提升，青30批价790-800元，复兴版30实行配额制，出厂价859元，批价约900元（含政策），终端成交价约980元。目前库存约半个月内，玻汾、复兴版库存较低，部分市场青20缺货。9月起汾酒整体降费用、调结构、提质量。预计目前整体回款进度约95%，省内及山东、河南等环山西核心市场已完成全年任务。

洋河股份：“百日攻坚”完成，三季度报表收入可预期双位数增长。省内市场海之蓝批价120元，天之蓝批价270元（成交300元），水晶M3批价420元（成交460元），M6+约620元（成交660元），环比持平，库存约20%，较年内低点略增。公司“百日攻坚”任务要求下，全国陆续完成全年15%增长任务，河南、山东、河北、江西、湖北实现回款较好增长，安徽、浙江仍有下滑，2022年股权激励保底收入增速15%，预计完成压力不大。

今世缘：回款动销稳健，新四开价盘仍待上挺。本周省内新四开批价420-430元（成交480元），对开批价255元，批价环比持平，整体库存约2个月，四开库存略低。9月末公司回款进度约90%，预计10月完成全年回款任务。

古井贡酒：古20价盘稳步上行，次高端产品占比显著提升贡献利润。省内各产品批价：献礼78元、5年110元、8年200元、16年350元（成交400元）、20年550元（成交600元）。预计9月末回款进度98%+，整体库存低于往年同期，预计21年古20销售口径实现20亿，增长40%+，古8以上次高端产品占比快速提升。

水井坊：新财年开门红可期，井台八号提价进一步占位此高度价位，典藏消费者培育及动销仍待观察。各产品批价：八号315元，井台425元，典藏700元，环比持平，9月30日酒厂发布八号、井台提价通知，建议零售价与团购价分别提20/30元，进一步占位次高端价位，为后续出厂价提升做准备并提升渠道利润，目前库存1.5个月以内，后续酒厂将重点帮助渠道进行动销。预计Q3新财年30%增长开门红可期。

舍得酒业：招商红利持续，酒厂停货重视渠道健康程度。预计三季度回款翻倍增长，当前品味批价340-350元，智慧批价450-460元，短期受库存和费用投入影响批价略有波动。

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以上跟踪，供各位领导参考～