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通润装备_正泰电源要点
夜长梦山
2023-02-16 08:45:00
【国君电新】通润装备_正泰电源要点:北美优势显著,重组后或迎来腾飞 正泰电源是国内最早开始研发光伏逆变器的公司之一,目前主营光伏逆变器+储能系统。公司在北美、亚太、巴西等国家地区渠道成熟,前五大客户:正泰集团(23.36%)、韩国现代能源(16.36%)、美国安川(8.04%)、美国Clenera(3.82%)、美国1st Light Energy(1.75%)。20/21/22年1-10月收入分别为8.10/8.99/9.15亿元,毛利率为26.8%/29.2%/28.1%,净利率为0.5%/5.0%/6.1%,净利润为0.04/0.45/0.56亿元,海外收入占比76%/81%/76%,美国收入占比54%/47%/50%。 逆变器业务:收入占比95%+,应用场景包含户用、工商业屋顶、地面电站,包含1kW-4.4WM全功率段。按21年产量2.53GW测算,公司全球市占率约为1.12%,据 IHS 统计数据, 2021年度正泰电源逆变器产品已占据北美工商业光伏市场份额的32.50%,已占据韩国光伏发电市场份额的 18.30%。为积极布局北美、 韩国等海外市场, 正泰电源 2021 年于泰国新建生产基地。20/21/22年1-10月收入分别为7.69 /8.90/9.15亿元,毛利率为27.6%/29.4%/28.2%,销量为5.1/5.7/8.2万台,单台价格1.51/1.55/1.12万元/台 ,单台功率为35/50/34kW(产量口径测算),单瓦价格为0.39/0.35/0.28元/W(产量口径测算)。 储能系统业务:目前收入占比较小,产品包含户用储能变流器、模块化储能变流器、集中式储能变流器、户外电池柜、电池集装箱及能量管理系统等,变流器功率段为3kW-3.4MW,系统配储时长为2h\4h。20/21/22年1-10月收入分别为0.39/0.07/0.04亿元,毛利率为10.4%/15.3%/17.1%,销量为39/19/14套,单套价格101/37/30万元/套 ,产量单台功率为0.38/0.29/2.60MWh/套(产量口径测算)。
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