维峰电子：毛利率高筑，兼具成长和稳健的稀缺工控连接器公司
夜长梦山
2023-01-09 09:09:42
【申万宏源通信】维峰电子：毛利率高筑，兼具成长和稳健的稀缺工控连接器公司
维峰电子已形成以工业控制连接器为主体，汽车及新能源连接器为两翼的发展格局。是工业控制连接器国产化代表性企业，公司工控21年营收占比73%，汽车占比14%，新能源占比11%。
重视公司在汽车领域布局，23、24年战略投入或迎来高速发展，主要从事中低压连接器，核心客户包括比亚迪、上汽、安波福等，市场预期差较大。
公司毛利率高筑。连接器产业属于成熟行业，具备差异化下游，各不同下游的产品和供应模式差异带来对连接器公司产品能力和经营模式，毛利率往往能作为一种结果体现这种差异（产品技术壁垒相对较高、定制化程度较高的毛利率一般高）。公司凭借产品高品质定位、多品类小批量模式，以及落实该模式的内在管理优势，2022Q1-Q3毛利率达到42.8%。
产品多品种小批量，隐含高效研发/高效生产工艺流程。产品的丰富性是公司具有的显著特征，也是公司快速响应客户定制化需求的基础，公司目前实现批量销售的产品品号超过15000个。
首次覆盖，给予“买入”评级。预计2022-2024年归母净利润分别为1.20/1.81/2.37亿元，同比增速为20%/51%/31%。给予公司2023年40倍的PE估值，对应当前股价有超过20%的上升空间。
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