Paxlovid = PF+利托那韦(Ritonavir)利托那韦180万/吨 森萱230t (营收约4亿)嗅乙晴(飞凯材料)》二氧化铂(凯立新材)〉SM1 》T12〉T13》T17 海辰50t(32亿)金达威50t(32亿)雅本120t(78亿)SM2》T14〉T15》T16(大洋生物)〉T17 雅本专利 > PF海辰(市值80亿)50t 最强利润预期(中试阶段)当前瓶颈环节在SM2及PF,高级中间体生产难度和价格更高,对业绩弹性最大。核心环节: PF原料药>T17>SM2>54-9>卡龙酸酐 辉瑞中间体龙一雅本,龙二海辰优势明显,盈利能力出众。雅本营收增量 320亿 市值240亿(PF+SM2)海辰营收增量 230亿 市值80亿 (PF+SM2)森萱营收增量 4亿 市值80亿 (Ritonavir)项目建设完成为2023年7月投产时间未知。目前中间体处于紧缺状态,在项目建设阶段对手已经抢占了市场, 投产后进入供应链难度加大。(SM2产能50吨)(P2是羧酸酯,77-1是羧酸甲酯盐酸盐,将P2溶解于HCl/MeOH或者HCl/dioxane等里面,搅拌反应,然后旋蒸除去溶剂,过饱和重结晶就能得到77-1。)一套年产50吨中间体(SM2)生产配套 (中试阶段)SM2销售面向的对象是欠发达的国家或地区(非法规市场涵盖全球53%以上人口,若海辰未申请MPP或MPP未通过,也不影响他给仿制药企业供货关键中间体SM2)。Paxlovid = PF+利托那韦(Ritonavir)海辰2022营收构成:(50吨sm2 + 50tPF) =232亿雅本2022营收构成:(120吨sm2 + 50tPF) = 278亿+ (附加(660t卡隆酸酐+300t(54-9) =47亿)海辰2022营收均值:(32亿+200亿)/ 市值80亿 = 营收为市值的2.9倍 雅本2022营收均值:(78亿+200亿) +47亿 )/ 市值240亿 = 营收为市值的1.3倍
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