核心逻辑:
1)特斯拉座舱将接入Steam,与STEAM平台合作企业将有望受益
2022年2月,特斯拉首席执行官马斯克在社交平台上发布了一则新消息,宣布技术开发部门正在努力将Steam上的游戏库引入旗下系列车辆,未来特斯拉车机系统将支持Steam游戏的完美运行。近日,马斯克在社交媒体回复网友称,特斯拉在整合游戏平台Steam方面取得了进展,相关演示可能会在8月公布。若特斯拉成功整合Steam平台,将受益与STEAM平台合作企业以及在STEAM平台发售游戏的企业。
2)作为拥有Steam独家代理运行权的国内企业,完美世界有望搭上新能源赛道
2018年6月,完美世界公告与Valve集团公司达成授权协议,双方将共同推进“Steam中国——蒸汽平台”的平台建设、推广和全球游戏引进。目前,Steam平台中的简体中文用户占比已超过50%,侧面印证了Steam在中国有庞大的用户群体;完美世界与Valve集团合作的Steam中国版——蒸汽平台,专为中国玩家量身定制,提供高速的服务器,高质量的本地化运营;若特斯拉成功整合Steam,国内的新能源汽车厂商将会纷纷效仿,上架国内的蒸汽平台,完美世界有望搭上新能源赛道。
3)超低市盈率
目前A股游戏公司估值偏低,版号重启、游戏出海、元宇宙等逻辑有望使板块估值提升。随着公司储备产品步入正常上线节奏,同时考虑到其自主研发能力突出,公司业绩将得到修复。长江证券2022年7月18日出具研究报告,预计完美世界2022-2024年对应EPS分别为0.95/1.07/1.22元/股。参照可比公司2022年PE均值约30倍,预估完美世界2022年目标价约为30*1.07=32.1元,相比2022年7月18日收盘价14.28元约有124%的上行空间!
核心驱动:
拼命推行车机娱乐化,特斯拉智能座舱将变身游戏厅
今年2月马斯克发布了推特,表示特斯拉开发部门正准备将Steam游戏库引入旗下车型,未来的特斯拉车机系统会支持Steam游戏完美运行;他同时表示特斯拉不是将单独的几个游戏植入车辆的信息娱乐系统,而是将全部的游戏库导入,并且强调这才符合长期的利益。近期马斯克宣布特斯拉在整合游戏平台Steam方面取得了进展,相关演示可能会在8月公布,这将把车载游戏场景提高到一个新的高度。
随着智能驾驶技术的发展与完善,如果智能驾驶能够代替人类驾驶,这意味着智能座舱将成为真正的第三空间,就像乘坐火车和地铁时需要玩手机一样。在此背景下,智能座舱或将成为最重要的生产力空间,车机将成为最重要的生产力工具;智能座舱向生产力工具衍生,生态兼容将打破所有认知边界。
AMD立功,特斯拉汽车超越电竞主机游戏能力
从2021年末开始,特斯拉的车型就开始陆续换装了基于AMD芯片打造的新车机。新款特斯拉内置AMD嵌入式+RDNA2独显的芯片组合系统集成并直接连接到Model S和Model X内部的两个触摸屏上,可以玩游戏、观看娱乐节目和执行一些其他功能。这款名为Ryzen的芯片组相比之前的英特尔Atom CPU算力提升了3-4倍,浮点运算速度达到了10 TFLOPS,标称功耗则为45W,其它的性能与索尼Playstation 5相当。
通过发展车载游戏平台,特斯拉引导更多潜在Steam游戏用户
特斯拉的车载系统是基于Linux定制的,兼容性很强,可以直接运行Steam平台上的游戏,不需要开发人员进行单独移植与适配,接入难度较低,可行性较高。特斯拉的目标是使大量Steam游戏能够在其车辆运行,而不需要开发者专门移植它们或进行修改以使它们能够在车上运行。这意味着特斯拉将开发出一套直接兼容WINDOWS系统生态的系统,完全打通车生产力工具(PC)与车机生态。对于Steam平台,可以通过特斯拉车机发展出车载游戏平台,引导更多潜在的游戏用户。
蒸汽平台成为成为Steam最大的市场,特斯拉有望引领蒸汽平台二次成长曲线
根据日本研究机构Game Age Research Institute发布的主要市场PC游戏用户报告,Steam国际版与国区(蒸汽平台)不同市场收入规模中,中国大陆以13272亿日元(约合人民币663亿元)位于第一,美国以4232亿日元居次(约合人民币211亿元);根据《2021年中国游戏产业报告》,2021年我国PC客户端游戏市场规模达到588亿元;由此可见,蒸汽平台收入规模超过整个中国端游市场规模。若特斯拉成功整合Steam,国内的新能源汽车厂商将会纷纷效仿,上架国内的蒸汽平台,有望引领蒸汽平台进入二次成长曲线。
完美世界——特斯拉背书,国内最大游戏平台
作为A股游戏龙头,完美世界借助蒸汽平台从渠道端助力产品推广与售卖
完美世界在2018年6月同Valve Corporation签署授权协议,计划共同推进Steam中国,积极促成Steam中国的上线、推广及游戏产品的引进。蒸汽平台的优势是在国内政策框架下搭建稳定、流畅、优惠的正版端游平台。公告中,完美世界公布了"STEAM 中国"项目的合作方式,Valve主要提供软件、商标授权和相关技术支持,而完美世界主要负责引进Steam海外游戏产品以及相关的本地化工作,同时负责推荐及支持中国游戏产品在Steam中国的发行和运营。作为拥有Steam独家代理运行权的国内企业,完美世界有望从渠道端占得端游/单机游戏市场先发优势,从渠道端助力其产品推广与售卖。
首场游戏发布会官宣,蒸汽平台将迎来众多大作齐聚亮相
6月30日,蒸汽平台官方宣布"2022蒸汽平台鉴赏家大会"将于7月14日晚上7时召开。届时,包括Gamera Games、方块游戏、bilibili游戏等将近40家游戏厂商、超过80款游戏新品将会在发布会中亮相。这也是完美世界与V社自2018年6月官宣"Steam 中国"合作项目以来的第一场正式的游戏新品发布会。在此背景下,可以看出完美世界不只做游戏开发,更着眼于平台发行,蒸汽平台通过硬件和软件架起了开发商和玩家之间的桥梁,对整个游戏产业而言,是市场规范化的重要一步,也是平台聚合、业态整合的有益探索。
作为21年A股研发投入最高的游戏公司,完美世界游戏业务迎来业绩反转
7月14日,完美世界发布2022年半年度业绩预告。今年1~6月预计实现归母净利润11.1亿元~11.6亿元,比上年同期增长331%~350%;扣除非经常性损益后的净利润为6.4亿元~6.8亿元,同比大增1574%~1678%。其中,游戏业务实现净利润11.6~12亿元,同比增长420%~438%,游戏业务扣非后净利润约为7.2亿元~7.6亿元,同比大增1892%~2003%。2021年,完美世界在研游戏的数量和投入较往年明显增加,全年研发费用约22.11亿元,同比增加约39%,再次成为研发投入最高的A股游戏上市公司。此次发布的半年度业绩预告,显示出完美世界的业绩已经平稳度过转型期,前期投入的游戏产品已进入业绩释放期,重返快车道。
业绩预测:
目前A股游戏公司估值偏低,版号重启、游戏出海、元宇宙等逻辑有望使板块估值提升。随着公司储备产品步入正常上线节奏,同时考虑到其自主研发能力突出,公司业绩将得到修复。长江证券2022年7月18日出具研究报告,预计完美世界2022-2024年对应EPS分别为0.95/1.07/1.22元/股。参照可比公司2022年PE均值约30倍,预估完美世界2022年目标价约为30*1.07=32.1元,相比2022年7月18日收盘价14.28元约有124%的上行空间!