需求端外需仍有韧性,内需放缓,社零同比从2.7%降至2.1%,固投累计同比从3.6%降至3.4%。
消费看,家电受换新提振,但汽车降幅创年内新低、家具建材降幅走扩。消费信心降至23年以来最低,消费倾向虽恢复,但收入与净资产受限。
投资看,房地产投资累计降幅持平(-10.2%),二手房销量边际走弱,一二手房价降幅走扩,拿地继续收缩。基建和制造业投资仍支撑整体投资增速、但边际放缓(累计同比从8.1%和9.3%回落至7.9%和9.1%)。基建中水利同比30%+,交运边际回落多,制造业受外需和更新提振,设备工具器购置同比17%。
展望未来,偏弱的内生动能仍待已有政策(政府债券发行和项目建设加速、20省已公布消费品以旧换新)的落地见效,以及增量政策的进一步加力。