2024-07-11 中证投资参考（星期四）

【今日导读】
＞百度萝卜快跑刷屏 无人驾驶出租车商业化加速
＞Wi-Fi7渗透率或快速提升 产业链坐享订单红利
＞PCB行业景气度持续回暖 产业链上游有望受益
＞军工资产证券化提速 中航电测并购成飞将上会

【中证视点】
百度萝卜快跑刷屏 无人驾驶出租车商业化加速
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　　10日，百度集团-SW(09888.HK)盘中大涨超12%。有报道称，近期萝卜快跑在武汉市全无人订单量迎来了爆发式增长，单日单车峰值超20单，这相当于出租车司机平均一天的单量。而且数据显示，在武汉搭乘萝卜快跑，10公里的路程车费为4元-16元，普通网约车为18元-30元。武汉市民对乘坐全无人驾驶车出行服务满意度普遍较高，萝卜快跑APP用户满意度评价达4.9分，其中5分满分好评占比高达94.19%。除了武汉，萝卜快跑还在北京、重庆、深圳、上海开展全无人自动驾驶出行服务测试，并且在11个城市开放载人测试运营服务。
　　近年来，自动驾驶技术发展突飞猛进，商业化进程也在加速。小马智行、文远知行、百度萝卜快跑均开始商业化运营，有公司甚至表示今年底将实现收支平衡，实现商业化盈利。国外方面，今年4月马斯克宣布，将在8月8日发布无人驾驶出租车（Robotaxi）。用马斯克的话说，无人出租车将帮助特斯拉成为一家10万亿美元市值的公司。随着时间的临近，这也将成为无人驾驶出租车市场催化剂之一。
　　点评：2015年被视作中国的“自动驾驶元年”。当年发布的《中国制造2025》中，发展智能网联汽车正式被上升至国家战略高度，无人驾驶被列为汽车产业未来转型升级的重要方向之一。今年1月，工信部、公安部、自然资源部、住建部、交通运输部5部门决定联合开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作，试点期为2024-2026年。7月3日，首批20个“车路云一体化”应用试点城市（联合体）名单正式对外公布。这标志着智能网联汽车已从小范围测试验证转入技术快速演进、规模化落地发展新阶段。而无人驾驶出租车将成为市场空间最大的自动驾驶场景之一。有机构显示，到2030年，无人驾驶出租车全球市场空间将超过2万亿美元。
　　上市公司，$四维图新(sz002405)$ 参与北京市自动驾驶示范区的建设升级，赋能区内自动驾驶测试和业务开展，此外公司和小马智行等Robotaxi公司也有合作，提供地图数据及相关支持；$万马科技(sz300698)$ 全资子公司优咔科技以车联网连接管理产品和服务为基座，与世界主流通信运营商紧密合作，依托具有自主知识产权的车联网业务管理和运营平台，及全方位端到端的领先技术能力，在全球范围内为车企提供通信服务、车联网连接管理服务、车联网生态运营服务和车联网专业运维服务，帮助车企用户使用到优质、稳定、安全、合规的网联服务。

加速入局无人驾驶领域 济南青岛开放测试道路
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　　今年以来，国家出台了一系列支持“车路云一体化”建设的政策。在政策支持下，济南、青岛先后下发文件，加速入局无人驾驶汽车领域。7月8日，济南市工信局发布《关于拟开放智能网联汽车测试道路的公示》，由济南公交集团、文远知行联合申请开放部分城区道路作为智能网联汽车测试道路。
　　此前，工信部、公安部、交通运输部等五部门7月3日还宣布将在北京、上海、济南等20个城市开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点。随着政策支持和市场需求的增长，无人驾驶领域将迎来更多的发展机遇，预计这将吸引更多的企业和资本投入到无人驾驶领域，推动相关产业链的快速发展。
　　相关公司中，$金溢科技(sz002869)$ 车路协同等产品已参与到众多智能网联示范区工程建设和测试，如上海智能网联示范区、海南测试场、山东济南5G智能网联示范区、深圳宝安智能公交示范道路、广州5G智能网联示范区、湄洲岛智能网联汽车示范应用基地等；$万安科技(sz002590)$ ADAS采用先商用车后乘用车的策略，优先考虑进入商用车领域，目前ADAS系统主要客户是江淮和青岛解放。

【热点聚焦】
Wi-Fi7渗透率或快速提升 产业链坐享订单红利
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　　2024年是Wi-Fi技术问世25周年。根据Fundamental Business Insights的报告，预计2023年到2030年Wi-Fi芯片组市场的复合年增长率将超过4.4%，到2033年市场规模将达到345亿美元。目前，在Wi-Fi设备出货量中，以Wi-Fi 6或Wi-Fi 6E为主。但随着Wi-Fi联盟在今年1月开启认证支持Wi-Fi 7的设备，未来Wi-Fi 7技术的渗透率有望提升。
　　多家市场调研机构认为，2024年将是Wi-Fi 7技术商用元年。从第二季度开始，包括联发科、瑞昱等在内的芯片厂商就加速布局Wi-Fi 7赛道，追加Wi-Fi 7的主芯片及射频模块订单，以应对未来市场爆发带来的需求量。Wi-Fi产业链上的企业也将迎来成长空间。$康希通信(sh688653)$ 表示，2024年Wi-Fi 7产品已在境内和海外批量发货，自2024年第二季度起将给公司的销售收入和业绩带来明显的提升。
　　Wi-Fi联盟预计，2024年全球将有2.33亿台Wi-Fi7设备投放到市场，到了2028年将达到21亿台。不过，Wi-Fi7的发展仍处于起步阶段，Wi-Fi7终端普及度不高。2024年，Wi-Fi 7将成为高端手机标配，接下来笔记本电脑、路由器、XR设备、医疗、汽车等都将成为Wi-Fi 7关键的应用领域。相关布局上市公司，还有$博通集成(sh603068)$ 、$国科微(sz300672)$ 等。

【产业观察】
需求加快释放 AI PC市场有望迎来爆发期
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　　受惠于季底拉货效应与AI PC新品出货，华硕、宏碁6月营收表现靓丽。6月，华硕营收为584.12亿新台币，环比增30.32%，同比增21.48%，登上21个月来高点；宏碁营收为281.93亿新台币，环比增33.4%，同比增7.1%，创24个月来新高，单月营收连续12个月呈现同比增态势。目前PC市场处于触底回升期。宏碁集团董事长陈俊圣日前表示，目前已看到AI PC需求，从渠道端回馈来看，“现在新的PC采购，大概有八到九成都会讨论到AI PC。”针对下半年市况，陈俊圣表示，能见度看到三季度，下半年应该会比上半年好一些。
　　此外，Canalys预计，2024年全球AI PC的出货量将达到4800万台，占今年PC总出货量份额的18%。至2025年，全球AI PC出货量将猛增至1亿台以上，2024年至2028年间的复合年增长率（CAGR）将达到前所未有的44%。AI热潮渗透下，沉寂已久的消费级电脑市场有望迎来爆发期，产业链有望受益，建议关注$智微智能(sz001339)$ 、$英力股份(sz300956)$ 。

PCB行业景气度持续回暖 关注产业链上游
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　　覆铜板行业龙头建滔积层板7月10日最高涨近6%。花旗近期发布研报称，对公司开启90天上行催化观察，因为预期公司将在7月中旬发布盈喜；预料公司今年上半年股东应占盈利同比升82%至7.68亿元，目标价12.5港元，预期今年至2026年的每股盈利复合年均成长率为60%。
　　近期多家PCB厂商披露上半年业绩预告，其中深南电路预计上半年净利润9.1亿元-10亿元，同比增长92.01%-111.00%；生益科技预计上半年实现净利润9亿元到9.5亿元，同比增加62%到71%。机构预计，未来在AI算力需求加大、端侧AI（AI手机、AIPC）走向应用，以及汽车电动化/智能化等大浪潮下，PCB有望迎来量价齐升机遇。
　　点评：自今年初以来，PCB行业得益于AI服务器、5G、云计算和汽车等领域的强劲需求，正在加快复苏步伐，展现出不典型的淡季特征和行业向好的发展趋势。全球PCB产能的转移以及庞大的电子终端市场的下游需求，使得中国迅速成为全球PCB产品制造的最大中心。
　　PCB行业迎来新一轮增长机遇，关注景气向上游传导受益股。如1）$宏和科技(sh603256)$ 主营中高端电子级玻璃纤维布、电子级玻璃纤维超细纱，下游是覆铜板企业。2024年4-5月电子布厂商集体提价，行业均价从4月初的3.2-3.5元/米上涨至3.6-3.8元/米。若终端消费电子需求持续修复且有市场关注度较高的新品出现，电子布价格仍存较强支撑。2）$华正新材(sh603186)$ 直接客户为PCB企业，且与行业前列的PCB客户建立了业务关系，产品广泛应用于服务器、数据中心、5G通讯、半导体封装、储能、新能源汽车、智慧家电、医疗设备、轨道交通、绿色物流等领域。

【行业动态】
国内国际客流量逐步恢复下 机场业绩恢复可期
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　　近日上海机场公告预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为7.1亿元到8.7亿元，与上年同期相比，将增加5.78亿元到7.38亿元，同比增加435.87%至556.63%；白云机场预计上半年净利4.04亿元-4.94亿元，同比增长155.67%-212.48%。另外，春秋航空也公告预计上半年净利润同比增长54%-60%。2024年以来，国内外出行市场较去年同期均呈现显著恢复态势，促使航空主营业务大幅改善。
　　点评：根据《“十四五”民用航空发展规划》，到2025年，我国民航业运输总周转量、旅客运输量的发展目标分别为1750亿吨公里和9.3亿人次，2020年至2025年年均增长17.0%和17.2%；我国居民人均年乘机次数将从2019年的0.47次提升到0.67次，我国航空渗透率仍有较大提升空间，民航业仍存在较大增长潜力。短期而言，国内各地陆续放暑假，国内客运量持续攀升，7月前6天，国内日均旅客量高于2023年同期约6万人次，涨幅约为3%，国际及地区客流量日均客流量较23年同期增长12万人次，增幅约57%。民航市场日均总客流量高23年同期日均量约18万人次，显示出暑运期间旺盛的需求。随着各地学生暑假放假，航空市场有望继续创下新高。
　　在国内国际需求持续上升的背景下，行业供需格局有望持续改善，可关注$上海机场(sh600009)$ 、$深圳机场(sz000089)$ 等。

抖音宣布推出抖音VR直播 行业公司有望迎来机遇
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　　抖音集团10日宣布推出抖音VR直播，成为继短视频、直播等多元化内容形式之后的又一创新举措。据悉，抖音VR直播将支持苹果Vision Pro头显，为用户带来更沉浸式的直播体验。抖音集团作为全球领先的短视频社交平台，一直在探索创新技术，以满足用户日益增长的娱乐需求。此次推出的VR直播服务，不仅丰富了平台的内容生态，也为用户带来了全新的观看体验。
　　抖音集团此次推出的VR直播服务，将进一步巩固其在社交媒体领域的领导地位，并可能引发行业内的新一轮技术革新和市场竞争。同时，此举也被业内人士认为是抖音集团在不断拓展内容形式，提升用户体验的同时，也为相关行业带来新的商业机会。随着VR技术的逐渐成熟和普及，VR直播有望成为未来直播领域的重要发展方向。
　　相关公司中，$数码视讯(sz300079)$ 投资Video Stitch，是一家部署在美国硅谷和法国巴黎的VR视频技术公司，主要提供VR视频内容采集、剪辑和传输的软硬件整体解决方案，其拥有世界上第一个实时360度全景4K解析度的VR视频直播技术；$彩讯股份(sz300634)$ VR技术主要应用在高清全景影视、VR文旅、VR直播等服务，为多种VR内容提供加载渲染能力，推动技术落地。

【信息追踪】
军工资产证券化提速 中航电测并购成飞集团将上会
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　　中航电测近日公告，深交所定于7月11日召开2024年第2次并购重组审核委员会审议会议，审核公司本次重组的申请，中航成飞上市更进一步。机构认为，当前军工央企上市公司资产往往存在“小而不强”或“大而不优”的情况，优质资产大多游离于上市公司体外，上市公司资产质量改善空间巨大。随着监管机构的质量提升要求逐步落实，未来军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注军工集团重组进程。
　　另外，近期，芯动联科、亚光科技、华秦科技、航天宏图、纳睿雷达公告签订销售合同/备产协议书/中标合计金额7.36亿元。二季度以来从军工订单层面看到一些恢复的迹象。军工行业经历2020H2以来为期近三年的主动/被动补库存后，从行业各环节存货、合同负债等科目判断目前已进入主动/被动去库存阶段，考虑到主机厂存货周转天数如中航沈飞约为105天，因此主动去库存转为被动去库或主动补库存有望于2024年内出现，企业经营或部分于24Q3/Q4出现拐点。
　　从全球来看，北约秘书长斯托尔滕贝格不久前在华盛顿访问时大秀“业绩”，宣称北约32个成员国中已有23国今年军费开支“达标”，达到或超过本国GDP的2%。2014年，在美国“拱火”和地缘政治紧张双重压力下，北约设定“军费开支至少占GDP 2%”的目标。北约欧洲国家随即开始向2%看齐，军费开支一路飙升。其他一些国家也或主动或被动的跟进，导致“2%现象”进一步扩散。“2%现象”在多国出现，根源在于地缘政治冲突频发、大国竞争日趋激烈及阵营对抗风险上升等全球安全环境恶化。上述背景下，全球军费开支继续呈现快速增长态势，军工行业需求和业绩拐点值得期待
　　可关注整机厂$中航沈飞(sh600760)$ ，以及成飞集团的上游相关上市公司，如$西菱动力(sz300733)$ 、$川环科技(sz300547)$ 等交易情绪或受到催化。

2024-07-11 上证早知道 （星期四）

【今日导读】
>证监会宣布全面暂停转融券业务 将提升融券成本
>国家能源局推进油气勘探开发 行业投资规模向好
>翰宇药业供应GLP-1原料药 日久光电半年度预增
>三机构席位买入生益电子 机构密集调研预增公司

【上证聚焦】
〇证监会宣布全面暂停转融券业务 将提升融券成本
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7月10日，证监会宣布，依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自7月11日起实施。存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日了结。同时，批准证券交易所将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%，自2024年7月22日起实施。7月10日晚间，上交所、深交所、北交所以及中国证券金融股份有限公司火速发布通知，进行具体落实。
这是继今年3月“禁止限售股转融通出借、限售股股东融券卖出”之后，转融券业务再次迎来监管加码。华创证券非银金融团队认为，年初以来，市场融券余额已由692亿元降至318亿元，转融券余额296亿元。转融券暂停并整体调高融券保证金率，一定程度上有助于市场情绪提振。
对于量化私募而言，暂停转融通，券源只剩下券商自有券及场外券源，融券成本或将提升，保证金率提高也将导致资金利用效率降低。根据此前券商调研估算，多空策略整体规模在500亿元左右。未来多空策略可能转变为市场中性策略，资金大概率仍留在市场，不会产生过度市场冲击。

【上证精选】
〇证监会将指导交易所尽快出台程序化交易管理实施细则，尽快公布和实施程序化异常交易监控标准，明确高频量化交易差异化收费安排。
〇工业和信息化部办公厅、中央网信办秘书局联合开展“网络去NAT”专项工作，进一步深化IPv6部署应用。
〇上海市发布《上海市加快汽车更新消费行动方案(2024-2027年)》，提出到2027年，二手车交易平均车龄降低1年，二手车交易量较2023年增长50%。
〇据研究机构Omdia报告，京东方、TCL华星光电、HKC等中国公司已占据65/75/85英寸液晶电视市场70%-85%份额，在超大尺寸液晶电视市场中几平占据100%份额。
〇7月10日，北向资金净卖出17.83亿元。长江电力、隆基绿能分别获净买入2.63亿元、2.54亿元。

【产业情报】
〇国家能源局推进油气勘探开发 行业投资规模向好
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@国家能源局 近日组织召开2024年大力提升油气勘探开发力度工作推进会，会议强调，要着眼于新型能源体系的构建和油气行业的高质量发展，科学谋划油气勘探开发布局及任务。要聚焦重点盆地，集中立体勘探，规模高效建产，加快建立油气勘探开发基地。要以科技创新为引领，持续开展“两深一非一老”四大领域攻坚战。
@民生证券研究所 认为，2024年国际石油市场整体处于平衡状态，国际地缘政治及各国央行政策对原油价格影响较大。从需求端看，市场预期欧美央行降息即将到来，将提振原油需求。此外，2023年中石油、中石化、中海油总资本开支分别为2753亿元、1768亿元、1279亿元，均处于历史较高水平。中海油增储上产攻坚工程明确了“2030年国内石油上产6000万吨，2035年国内天然气上产400亿方”的新目标，也为海油工程可持续发展提供了保障。
$海油工程(sh600583)$ 是亚太地区规模最大、实力最强的海洋油气工程总承包之一;
$中曼石油(sh603619)$ 是国内领先的集油田服务与原油勘探开采一体的民营企业。

【公告解读】
〇翰宇药业签订GLP-1原料药供应合同
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$翰宇药业(sz300199)$ 子公司翰宇药业(武汉)有限公司收到客户DS3 RX LLC的合作协议，对方拟向翰宇武汉采购金额约810万美元(约合人民币5889万元(含税)）的GLP_1原料药。
〇道森股份等公司拟回购股份
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$道森股份(sh603800)$ 董事长提议回购3000万至6000万元公司股份。
$交建股份(sh603815)$ 拟以4000万至6000万元回购股份，回购价格不超过9.15元/股。
$安凯微(sh688620)$ 拟以3000万至6000万元回购股份，回购价格不超过12.6元/股。
〇鼎信通讯等公司预中标南方电网公司项目
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$鼎信通讯(sh603421)$ 在“南方电网公司2024年计量产品第一批框架招标项目、南方电网公司2024年配网设备第一批框架招标等项目”中被推荐为中标候选人，预计合计中标总金额约4.7亿元，约占公司2023年度营业收入的12.94%。
$友讯达(sz300514)$ 预中标南方电网公司2024年计量产品第一批框架招标项目，预中标金额约为1.34亿元。
〇德昌股份获得客户项目定点通知
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$德昌股份(sh605555)$ 收到了国内客户关于EFS电机的项目定点通知书。根据客户规划，定点项目生命周期为10年，总销售金额约8.08亿元，预计在2026年6月逐步开始量产。

【财报快递】
〇日久光电等公司上半年业绩预增
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$日久光电(sz003015)$ 预计实现净利润3000万至3600万元，同比增长1536.84%至1864.21%，因导电膜业务优化带动收入增长，2A/3A光学膜认证通过带动收入增长，OCA光学胶市场份额提升。
$国城矿业(sz000688)$ 预计实现净利润4030万至4950万元，同比增长1040.42%至1300.76%，因产品银精矿的产量、银精矿等产品的销售价格较上年同期有所上升所致。
$瑞芯微(sh603893)$ 预计实现净利润1.6亿至195亿元，同比增长543.15%至686.29%，因市场需求逐步复苏，AloT迎来增长。
$淳中科技(sh603516)$ 预计实现净利润3700万至 4070万元，同比增长460.15%至516.16%。公司海外业务拓展逐步落地，与“N公司”对接的业务实现了从0到1的突破，海外业务收入同比显著增长。
$长城汽车(sh601633)$ 预计实现净利润65亿至73亿元，同比增长377.49%至436.26%。公司致力于高质量发展，坚守品质，打造极致产品体验，实现海外销售增长、国内产品结构进一步优化。
$蔚蓝锂芯(sz002245)$ 预计实现净利润1.45亿至1.75亿元，同比增长248.14%至320.17%。2024年上半年，锂电池业务随着海外客户去库存基本结束，相关采购逐渐恢复，公司获取订单规模增加。
$中国重工(sh601989)$ 预计实现净利润5亿至58亿元，同比增加160.25%至201.89%，因公司持续强化生产计划管理和关键周期达标管理，着力提升生产效率，全力保障生产交付交付的产品数量同比增加。
$哈尔斯(sz002615)$ 预计实现净利润1.16亿至149亿元，同比增长154.62%至227.06%，医海外终端市场需求旺盛，新产品、新客户订单带来整体业绩增长。
$派林生物(sz000403)$ 预计实现净利润3.15亿至3.44亿元，同比增长120%至140%，因血液制品市场销售需求景气，原料血浆采集同比增长较好。
$中国天楹(sz000035)$ 预计实现净利润3.52亿至3.95亿元，同比增长114.02%至140.17%，因境内外新建垃圾焚烧发电厂逐步稳定运营及海外EP项目和设备出口收入增长。

【资金观潮】
〇三机构席位买入生益电子
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7月10日的公开交易数据显示，$生益电子(sh688183)$ 获3家机构席位合计买入8804.36万元，占全天成交总额的15.07%。
@招商证券研究所 表示，展望2024至2025年，该公司有望在通信网络、AI服务器及汽车电子等赛道厚积薄发，重归快速成长轨道。通信网络高端设备领域，公司持续积极配合头部客户开发55G/6G、卫星通信、800G交换机、光模块等应用领域PCB产品，预计2024年陆续实现批量生产，有望提升产品单价;服务器领域，公司持续优化服务器领域产品结构并紧抓AI服务器产品研发，目前已开发包括亚马逊在内的多家服务器客户，AI配套的主板及加速卡产品已进入量产。

【机构调研】
〇机构密集调研业绩预增股
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Choice数据显示，截至7月10日，近一个月内，有逾40家今年上半年业绩同比增长的上市公司，接受了机构的调研。
业内人士认为，7月是半年度业绩预告披露的高峰期，需关注企业基本面的边际变化情况，高业绩预增的标的会有一定的机会。具体来看，在进攻性较强的方向上，以寻找低位、确定性较强和情绪面支持较强的标的为主。比如科技类标的，基于真实景气度的投资方向或更加占优，包括光模块、新型电网等。另外，对于偏防御的红利类行业，资金参与意愿仍浓厚，可作为底仓资产配置。
〇$富瀚微(sz300613)$ 表示，工业机器人视觉市场是一个较新的市场，随着市场规模快速增长，必然会出现对ASIC芯片的需求。ASIC方案除了成本具有较大优势，在速度、稳定性等方面，也有很大优势。AI技术方面，公司已在部分的产品上可以运行Transformer，并在定义新产品时重点考虑支持Transformer。
〇$远光软件(sz002063)$ 表示，公司正在将A1技术应用于虚拟电厂的业务，提升虚拟电厂在发电用电的精度以及海量资源协调调度的技术能力。此次电力市场改革对公司智慧能源业务有积极影响。新规出台后，公司电力市场交易业务及产品将可能向多级电力市场方向进行扩展延伸;新规有利于促进全国各省级电力市场的建设，公司现有电力市场相关业务的市场空间范围会进一步扩大。
〇$拓荆科技(sh688072)$ 表示，随着公司设备产品覆盖度的持续提升，市场应用规模不断扩大，且公司持续保持高强度的研发投入，迭代升级各产品系列，满足客户在技术节点更新迭代过程中对高产能及更严格的薄膜性能指标的需求。公司在2024年上半年持续获得下游客户的新签订单，包括新型工艺机台的复购订单。公司对2024年全年新签订单的趋势保持乐观的态度。