【天风电子】Tier 2走向Tier 0.5软件定义汽车时代下，持续推荐东软集团

在软件定义汽车时代，汽车可以分为纯软件层、基础软件层、工具软件、以及电子硬件堆栈。中间的基础软件是汽车走向软件驱动转型的重要前提，预计在很长一段时间内，智能汽车的软件系统都将处于多种操作系统并存的局面，随着电子电气架构的快速演变、系统复杂性持续提升，连接硬件底层和应用层的中间件业务存在巨大发展空间。

Tier 2到Tier 0.5，芯片与软件等传统tier2站上核心位置。从近几年的发展趋势来看，原本处于Tier- 2位置的算法企业、芯片企业，通过强化软硬件协同开发能力，实现硬件资源、系统软件、功能软件的全面整合，并兼容产业链上下游的多元需求，逐步从一个二级子供应商跃升成为主机厂的一级、甚至0.5级供应商，在智能网联发展时期站上核心地位。大陆集团收购Elektrobit、安波福收购Wind River（42亿美金估值），都体现了传统Tier 1厂商对软件地位提升的重视。

与车厂建立紧密合作关系，提供汽车电子全栈式解决方案。在全球前30大汽车厂商中，85%使用了东软的软件与服务。公司Neusar作为汽车基础软件平台，兼容Autosar标准，以及多种操作系统。Neusar可以帮助下游主机厂实现软硬分离，解耦硬件，将显著降低下游客户开发成本，避免更换硬件带来的重新开发成本。公司子公司东软睿驰是目前国内商用车ADAS领域为数不多具备从硬件（摄像头、域控制器、Tbox等）、基础软件平台及功能应用开发的全栈解决方案提供商，已经前装量产的商用车客户包括一汽解放，东风、陕汽、福田、戴姆勒、江淮、红岩等国内数家头部商用车车。

投资建议：2021-2023年预计实现利润3.3、4.5、5.92亿元，目标价24.35元，给予“买入”评级。