正本清源：中国银行业的地方债、非标等风险有多大？
夜长梦山
2023-07-09 21:23:56
【中信建投金融】正本清源：中国银行业的地方债、非标等风险有多大？
1. 银行业城投风险敞口可控，国有行、优质区域城农商行、优质股份行城投业务质量好、敞口小。根据对 3381 家城投公司的金融机构授信情况的统计，上市银行在城投平台已使用授信额度大约 31.5 万亿元，占总资产比重仅 12%。而国有行高风险地区的城投已使用授信占资产比重1%左右，高风险区县级城投占比更是仅 0.1%。
2. 切勿过分拔高压力测试假设，不是所有地方政府平台债务都要降息展期，仅有个别弱区域低等级平台有降息展期的可能。目前地方政府一般债和专项债、AA 级以上城投债（占比近90%）的利率已处于较低位置，银行表内的融资平台贷款利率也不高。大部分优质区域的优质平台并没有不降息就无法维持的窘迫性，没有持续降息的必要性和可能性。
3. 表内非标风险被过分高估，多数银行非标敞口已至历史低点。部分投资者用“以摊余成本计量的债务工具投资”中的阶段三损失准备除以“其他投资”计算非标不良率，该计算公式有明显错误。以招行为例，招行非标拨备余额快速上升，主要是不符合资管新规的老产品回表，为一次性因素且拨备计提已经完成，剔除老理财回表，实际非标不良资产极少，将老理财回表误认为非标不良是严重错误的。目前招行、平安、兴业等股份行非标资产占比均处于较低水平，投资者无需过度担心。
4. 银行业分红不会下降，“地方债务风险暴露—资本充足率无法满足底线-分红下降”的逻辑链条在前提假设上不合理。第一，“所有地方债务降息展期”等夸张的假设意义不大。第二，银行业核心一级资本充足率均较监管红线有一定距离，目前经济复苏的大逻辑通顺，分红保持稳定的条件更加充足。
5. 正本清源：当前市场上部分投资者对中国银行业地方债务、非标等领域的测算假设不合理，结果偏差很大，导致预期过度悲观。实际上，部分城投债务潜在降息展期对银行基本面影响非常小，非标不良资产极少，银行更不会因为大规模地方债务展期和非标不良暴露导致利润、资本和分红承压。
6. 看好银行板块，配置上建议把握两端，国有行和优质城农商行并重。
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