申万策略对四月市场热点探讨：4 月替代资产会有表现，但数字经济还有新高
夜长梦山
2023-04-03 15:06:16
申万策略对四月市场热点探讨：4 月替代资产会有表现，但数字经济还有新高20230403
四月展望：替代资产会有所表现，但数字经济还有新高。再次提示，验证期 市场将集中寻找替代资产：1. 复苏验证“不温不火”是大概率；2. 一季报期景 气可外推的消费核心资产有望“闷声发财”；3. 真正有弹性的替代资产还是央企 改革。此消彼长：复苏验证弱，就是数字经济的机会。
短期支撑数字经济一枝独秀的逻辑已有所弱化。4 月验证期，市场将集中寻找并 尝试各类替代资产，是行情必不可少的组成部分。再出现极端结构分化的概率不大。关于验证期，我们提示 4 个推演：
1. 复苏验证“不温不火”是大概率。经济内生动力有进一步恢复空间，但短期弹 性不足，外需扰动增加。“弱复苏、慢复苏”预期可能 3 月延续。
2. 一季报期景气可外推的消费核心资产有望“闷声发财”。我们重点关注消费核 心资产的短期机会：一季报验证恢复性增长，二季报低基数 + 真实改善可期， 业绩进一步高增可期。后续居民支出意愿提升强化景气仍可期待。消费核心资产 的问题是基本面改善弹性不大 + 估值偏贵，这会限制反弹高度。但在一季报验 证期至少可以“闷声发财”，有绝对收益是大概率。
3. 真正有弹性的替代资产还是央企改革。4 月市场需要在剧烈分化的基本面验证中，寻找景气可外推的细分方向。真正有弹性的替代资产可能是央企改革。中期 央企改革行情同样有进一步演绎的空间，央企改革 2023 年可能反复有机会的判 断不变，后续最有可能与数字经济形成显著的“跷跷板效应”。
4. 此消彼长：复苏验证弱，就是数字经济的机会。重申 4 月数字经济主题再向上 突破的条件是替代资产“规模小，弹性弱”。中期行情没结束的方向，不奢求短期有舒服的买点。数字经济可能在让人不舒服的时间和位置再次向上突破。4 月复 苏关键验证无亮点，或者替代资产反弹兑现，都可能成为数字经济再突破的时机。
风险提示：美联储紧缩超预期
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