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特斯拉产业链：调整已近尾声，看好2023年机会

夜长梦山

2023-01-30 13:22:28

【信达汽车】特斯拉产业链：调整已近尾声，看好2023年机会 —————————— 特斯拉22年年报显示，全年收入814.6亿美元（同比+51%）；净利润125.6亿美元（同比+127%）；其中Q4营收243.2亿美元，同比/环比分别+37%/+13%，净利润36.9亿美元，同比/环比分别+59%/+12%。特斯拉单车ASP及盈利能力持续提升。特斯拉22年ASP为5.4万美元（同比+8%），单车利润9600美元（+62%）。但汽车业务毛利率受22年10月降价影响有所下滑，22年汽车毛利率28.5%（-0.8pct），Q4汽车毛利率为25.9%（-4.7pct）。 4680电池等新技术量产有助于特斯拉进一步降本。22年底4680电池产量为1000辆车/周，该项技术的量产可以为特斯拉再降本14%。此前公司也表示将再为内华达工厂投资36亿美元，用于4680电池扩产（年产100GWh）和Semitruck的大规模生产。同时柏林和奥斯汀工厂也在顺利爬坡（两工厂22年底Y产能爬至3000台/周），产能爬坡将为公司进一步降低单车成本，形成后续降价资本。 23年全年交付量有望达200万辆，支撑因素：1）23年初主力车型3&Y降价（单车降价2-5万元不等），促进需求大幅提升，1月订单量创新高；2）新产品投放：23年Semitruck开始交付放量，CyberTruck有望于年内开始生产，24年开始量产爬坡；Model Q （全新平台打造，售价约2.5万美元）或于3月1日投资者日上公布。主力车型的降价带动销量回升，新车型有望贡献增量。特斯拉内部2023年目标是接近200万辆，但考虑到供应链等问题，保守预估180万辆。继续推荐特斯拉产业链标的拓普集团、新泉股份、旭升集团、常熟汽饰、岱美股份、双环传动、隆盛科技、文灿股份、沪光股份、银轮股份、爱柯迪、嵘泰股份、豪能股份等。特斯拉弹性测算（22年对特斯拉收入在各公司营收中占比）：拓普集团52%（底盘/内饰/热管理）＞旭升集团33%（三电壳体）＞新泉股份30%（主副仪表板）＞沪光股份9%（高压线束）＞双环传动8%（减速齿轮）＞银轮股份7%（前端模块/芯片换热）等。

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