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【海通电子】艾比森：受益海外市场恢复，全年利润快速增长

夜长梦山

2023-01-06 10:21:06

【海通电子】艾比森：受益海外市场恢复，全年利润快速增长事件：2023年1月5日，公司发布2022年业绩预告。2022年全年公司预计实现归母净利润1.8-2.3亿元，同比增长501.16%-668.15%，对应Q4单季度公司预计实现归母净利润6635.13万元-1.16亿元。海外市场全面恢复，全年利润快速增长。随着海外市场的全面恢复，公司抓住部分海外市场的需求复苏时机，继续加大对重点领域、重点市场的战略性投入，加大人员出差力度，大力建设本地化渠道开展业务，实现海外市场业务快速恢复。2022年度海外市场营业收入同比2021年增长接近80%。中国市场2022年受到疫情及宏观政策的影响，公司营业收入同比2021年有所下滑。持续增加研发投入，新型显示助力业绩成长。2020年至2022年公司累计投入研发费用约3.16亿元，持续加大在Micro LED、虚拟拍摄、LED显示屏防火阻燃等核心技术研发投入，有力支撑2022年公司产品在欧美及日本等高端市场竞争力全面提升，以及在XR虚拟制作、户外裸眼3D显示、Micro LED及COB等前沿技术的持续领先。2022年公司合计推出45款新产品，有力支持业绩成长及毛利率的提升。技术革新带动LED显示新机遇， XR虚拟影棚市场需求旺盛。一方面公司长期专注Micro LED技术研发，并不断将Micro LED产品推向商用落地。另一方面，全球虚拟制作市场呈现爆发式增长，根据艾比森官网预计到2026年市场规模将达到31亿美元。而LED显示屏在电影虚拟制作的应用，促进了行业的技术变革。它改变了电影工业整个制作的逻辑，使拍摄流程大幅简化，出片率更高。公司推出的虚拟拍摄全场景LED显示解决方案已成功应用于美国、中国、英国、法国、俄罗斯、加拿大等全球主要国家的虚拟摄影棚、演播室、XR舞台等场景。盈利预测及投资评级。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为33.00/43.50/55.35亿元，2022-2024年公司归母净利润分别为2.10/2.63/3.36亿元，对应2022-2024年EPS分别为0.58/0.73/0.93元/股。基于PE估值法，我们给予公司2023年15-17X PE估值，对应公司的价值区间为10.97-12.44元/股，基于PS估值法，我们给予公司2022年1.4-1.5X PS估值，对应公司的价值区间为19.09-20.46元/股，基于以上两种估值方法，我们认为公司合理的价值区间为15.03-16.45元/股，给予“优于大市”评级。风险提示：行业竞争加剧；Mini/Micro LED渗透不及预期；国内宏观环境恢复速度不及预期。

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