【华创地产】2023年结构性扩表,抓“两个中心、一个基本点”
1、资产端低质量土储是老玩家的核心难题
1)旧模式房企超前拿地、地方政府做要素资源配置,必然导致房企存在以低能级城市和郊区盘为主的低质土储。
2)三大难题:保交楼、违约房企出清、优质房企资产负债改善,背后都是资产质量难题。
2、2023年政策从缩表转向结构性扩表,带来高能级区域复苏
1)优质房企和新玩家重开局,聚焦高能级区域,带来从土地市场到商品房市场的复苏。
2)低能级区域将以量价齐跌方式回到合理房价收入比水平,占全国销售面积的80%。
3、投资机会回归常识、回归估值,聚焦“两个中心、一个基本点”
1)高能级城市复苏为中心:销售增速与销售均价成正比,关注华发股份、金地集团、越秀地产、华润置地等。
2)国央企永续经营为中心:股权融资下的估值修复,关注金融街、首开股份等。
3)寻找护城河是中长期的基本点:未来提估值的核心仍在于剩余收益展望期限的拉长,关注绿城中国、中国金茂等。
4)个股性机会:阳光股份、天地源等。
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