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#建投重大推荐# 富淼科技(688350):大赛道小龙头,产能四倍扩张开启高成长
糯米团子
一路向北的机构
2022-12-18 18:21:00

1. 大行业小龙头

公司主营水溶性高分子,下游主要应用于造纸、油田开采、水处理3大领域,国内整体用量约180万吨(折百),全球300-400万吨,整体市场规模约500-600亿。行业格局主要是4+1+N,其中第一梯队是以艾森为代表的4家外资,CR4约40-50%,其余市场则被国内上百家小厂占据。富淼属于国内最好厂商,但国内市占率仅2%,全球仅1%,属于典型的“大行业小龙头”,国产替代渗透率提升空间巨大。公司是典型的隐形冠军企业,下游应用极其广阔。其中,募投项目分离膜设备应用于海水淡化和盐湖提锂领域,预计将为公司增加7亿营收。

 



 2. 外资背景高管出身,竞争逻辑:内资拼技术,外资打价格

富淼产品主要应用于造纸和水处理,其中在造纸这个价值量最高的赛道,富淼是国内唯一能和外资竞争的企业,特别是拳头产品聚丙烯酰胺系列-助滤剂、絮凝剂。公司位于江苏张家港,成立于2010年,初始团队来自外资背景,技术水平高且有上游单体配套,产品质量强于国内厂商、价格又优于外资,因此迅速进入造纸和水处理行业,营业收入快速增长。
2017年以来行业受安全环保影响,造纸、水处理行业标准提高,水溶剂行业龙头持续扩张,小厂逐步退出市场,对富淼来说是绝佳的扩张机会。然而2018年以后江苏化工项目审批放缓,公司订单饱满但产能扩张受限,一直到2022年才完成新增产能建设。
公司现有产能3.3万吨(折百估算),预计2023年产能翻一倍到7万吨左右,2025年二期项目投放总产能做到17万吨,也就是2022-2025年,公司整体产能扩张4倍,下游应用市场囊括三大领域。

 

3. 股权激励完成,公司持续回购,预计业绩四年五倍,200%市值空间

公司也于2022年完成对高管的股权激励,2022-2024年业绩目标 1.1、1.4、1.9亿元。考虑到2022年国内疫情管控需求较差,预计2023年公司迎来“行业复苏+产能扩张”,预计2022-2024年实际业绩为1.1、1.7、2.3亿元,3年复合增速50%,2025年二期项目完成后,远期收入35亿元,利润看5亿元。同时公司还在持续进行回购,拟回购不超过406.5万股,已累计回购350万股,均价为18.43元,接近现价。考虑到公司处于长坡厚雪赛道,且业绩进入快速成长期,给2023年40倍估值(peg0.8 )目标市值70亿元,还有接近200%的市值空间。



公司11月份密集接受机构调研,最近盘面也明显放量有大资金建仓痕迹。公司最近公告的调研纪要干货非常多,感兴趣的韭友可以去仔细阅读。



声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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  • 棉花团子
    春风吹又生的老司机
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    2022-12-18 18:25
    谢谢分享
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  • 只看TA
    2022-12-18 18:41
    一般,此处股价有压力。
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  • 只看TA
    2023-02-15 10:49
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  • 只看TA
    2023-01-04 20:34
    这也太吓人了
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  • 只看TA
    2022-12-19 19:50
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    2022-12-18 22:02
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    2022-12-18 20:08
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  • 只看TA
    2022-12-18 19:48
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  • miker2003
    热爱评论的萌新
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    2022-12-18 19:44
    期待爆发
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  • 君子蛋荡荡
    绝不追高的老韭菜
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    2022-12-18 19:38
    看着不错,刚放量
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