国君汽车 周观点】原材料、运费等继续边际向好，Beta行情延续

原材料、运费等继续边际向好，beta行情延续。除了对销量端的预期在逐步好转外，影响零部件企业业绩的其他几个边际因素例如原材料价格、运费等也在边际向好，乘用车板块的beta行情有望继续延续。短期看数据改善仍然是重要催化剂，板块内部将在整车和零部件之间轮动。继续推荐“自主品牌+汽车科技+高景气度细分产业链”三条投资主线。

多重因素综合作用，Q3乘用车企业业绩整体是符合预期的差。Q3以来受芯片环节的影响乘用车整体销量出现负增长，钢铁、铝材等原材料涨价，同时2020年Q3是疫情相对平稳后的行业恢复期基数较高，多重因素作用下乘用车零部件企业大多出现负增长，尤其是净利润端的下滑幅度明显。Q4开始缺芯和原材料缓解都在逐步缓解，乘用车企业将迎来业绩的拐点。

重视接下来1-2个季度的数据改善或持续，原材料等因素也在边际好转。对于乘用车板块而言，接下来数据改善的程度决定了股价反弹的弹性。2021年Q1-Q3受缺芯影响较大的传统整车企业和零部件企业在芯片缓解的过程中边际改善概率更高。从整车和零部件来看，由于乘用车销量的好转会是一个逐步加速的过程，零部件企业短期的边际改善更为明确，整车企业则取决于各自的数据恢复程度。同时，影响零部件企业业绩的重要因素原材料和运费也在边际好转，铝、钢铁等重要原材料价格在Q4开始明显回落，国际运费价格也开始回调，零部件企业的业绩预期有望不断提升。

推荐“自主品牌+汽车科技+高景气度细分产业链”三条投资主线。自主品牌推荐标的比亚迪、吉利汽车、长城汽车、长安汽车、上汽集团、广汽集团、春风动力等；汽车科技主线，推荐标的伯特利、星宇股份、福耀玻璃、科博达、华域汽车、华阳集团、均胜电子；高景气度细分龙头，推荐标的合兴股份、双环传动、博力威、拓普集团、泉峰汽车、玲珑轮胎和爱柯迪等。

风险提示：乘用车市场回暖不及预期。