【天风轻纺 | 行动教育】公司预期差在哪,空间有多少
■此前公司财报我们提示①行动分红属性很少被市场交易;②行动成长属性很少被市场重视;
此后公司持续新高,结合公司能力及赛道特殊,我们24年看至30xPE至100亿目标市值;本轮公司表现核心驱动就是估值低分红高。
■我们此前也多次强调,公司最大分歧是在成长(30%)持续性,主要在经济下行需求担心;教育作为特殊商品,其顺逆周期性具有差异化;譬如公考/教培显著逆周期,但传统技能(IT/烹饪/财会等)相对顺周期。
行动所属EMBA企业培训我们认为具备需求刚性;①市场觉得行动课程无性价比;但换角度,哪怕老师一句话的启发对企业战略及运营的受益不止千百万;②市场觉得课程只具备社交属性;但换角度,行动单堂课服务企业从新能源到生猪养殖,从芯片到金属开采;学员更多认可的是课程内容。
市场认知容易基于二级市场,但实业学习特别是团队学习选择少,靠谱成规模的供给更少;目前行动(年收款不到10亿)已经是全国最大的EMBA培训机构!无课程证书无强迫消费,均为企业自愿购买;且诸多千亿级企业为其在台宣传。
■公司是我们A股教育核心标的,近两周路演也持续推荐,24Q1利润预计同增30%+,全年延续成长节奏,建议积极关注!
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