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周策略：锂电和光伏估值低位，需求逐步弱复苏

夜长梦山

2023-03-27 09:44:37

【东吴电新】周策略：锂电和光伏估值低位，需求逐步弱复苏 ⚡行业策略：储能：22年美国储能装机4.8GW/12.18Gwh，同增34/12%，Q4低于预期主要是有3GW项目延期，截至2023年1月底备案量达22.71GW，ITC延期十年首次明确独立储能给与抵免，美国大储23年重回150%以上增长；国内大型储能22年招标已超40GWh，22年并网翻倍，23年预计150%以上增长。欧洲居民23年电价合约普遍在45欧分左右，一季度淡季需求平稳预计全年需求旺盛；非洲因缺电光储需求旺盛；全球储能三年的CAGR为60-80%，成长确定，继续强烈看好储能逆变器/PCS和储能电池龙头。光伏：本周致密料成交均价降至每公斤216.3元左右，环跌2.67%，个别小厂签单价格跌破200元，硅片/电池价格持稳；排产来看，1月超预期上修外，2月大体持平，3月大厂排产预计环增10%+,4月预计环比持平略增；Topcon投产持续加速，晶科速度和效率均领先，率先将N型出货占比提升至60%+，行业平均30%+，今年光伏产业链供给瓶颈解决，储备项目释放，美国和中国市场确定高增，欧洲和其他保持稳健增长，预计23年全球光伏装机375GW+，同增45%以上，继续全面看好光伏板块成长，看好逆变器、组件、topcon新技术龙头。电动车：2月国内电动车销52.5万辆，同环比增56%/29%，符合预期，预计2023年Q1销155万辆，同比+25%，短期燃油车大幅降价，短期分流部分电动车订单，但电动化大势所趋，随新车型上市，Q2订单有望逐步恢复，全年增长31%至900万辆；欧洲2月销量有所回升，主流九国合计销量13.5万辆，同环比+6%/+20%，电动车渗透率20.1%，全年20%+增长至300万辆+，美国和其他国家保持70%左右的增长。排产看，4月排产预计弱复苏，环增5-10%，预计5-6月将进一步恢复；价格方面，碳酸锂加速下降，期货价格跌破20万/吨，电池成本明显下降，有望拉动动力及储能需求。盈利看，电池盈利依然稳中略升，结构件等相对稳定，其余价格均有下降，市场已充分预期，锂电材料23年仅15-20倍PE，电池20-25倍PE，叠加储能爆发加持，看好Q2锂电反转，首推盈利确定的电池环节及盈利趋势稳健的结构件、隔膜&负极龙头。工控：1-2月工控公司订单均微增，我们预计Q2行业有望拐点向上，国产替代持续加速，看好汇川技术及国内龙头。风电：陆风22年需求旺盛，海风22年招标放量，23年恢复持续高增长，重点推荐零部件&海风龙头。电网：投资整体稳健，22年投资小年、23年大年，关注特高压和储能等结构性方向。

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