【国君策略｜中报分析】总量增速寻底，上下游好于中游
夜长梦山
2024-09-09 15:00:01 山西省
中报全A两非净利润累计同比-6.6%，单季同比-7.3%，降幅有所扩大，营收端累计同比首次转负。全A中报净利累计同比-2.7%，单季同比-0.9%。总量增长继续寻底，费用率增长与周转率下滑拖累盈利。沪深300、中证1000增速环比修复较大。大盘股固定资产周转率先企稳，供需矛盾或更快缓解，而中小盘周转率进一步放缓。
行业维度：资源周期分化，科技局部改善，汽车医药边际修复，上下游好于中游制造。
周期：全球定价的资源品、下游稳定周期板块好于中游内需黑色链条。工业金属/贵金属/油气开采/橡胶增速高且环比提速，焦煤/钢铁/建材业绩下行压力延续。稳定周期类的公用电力、交运机场业绩保持较高增长。
科技：科技盈利能力改善主要体现为量的修复，价未明显改善。电子与出口链局部景气延续，高增长赛道包括电子/船舶/AI硬件/工程机械。电子内：光电子>元件>消费电子>半导体。TMT：AI硬件>软件。中游制造业绩压力偏大。电新：总量延续负增长，电池>风电>光伏。军工：造船>航空航天>军工电子，机械：出口链>内需更新。
消费：下游消费量价均有改善，农牧/汽车增长突出，医药边际降幅收窄，家电食饮盈利增速放缓。猪周期推动农牧业绩继续高增，汽车受益以旧换新与出海，汽零/两轮车增速居前且环比改善。医药增速持续修复，创新药出海构成重要支撑。
金融：保险高增，投资收益增长与新业务价值利润率提升，银行稳定。
中期分红：高股息板块分红金额提升，高端制造板块分红公司数量显著增长。
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