【广发环保 郭鹏】固废现金流改善带动估值修复，重视分红提升潜力
夜长梦山
2024-06-17 07:24:38
🎁建议关注：1）高股息：瀚蓝环境、光大环境、三峰环境、北控水务集团、军信股份；2）设备类：聚光科技、美埃科技等；3）再生资源类：大地海洋、英科再生、赛恩斯、朗坤环境等。
⭐#固废板块——下一个水务
年初至今光大环境/绿色动力环保/瀚蓝环境/三峰环境涨幅分别为48%/28%/16%/16%，对应2024年PE仅为5.1x/5.2x/10x/11x。截至23年底固废公司在建筹建项目占总在手产能的比重平均已下降至15%以内，未来Capex将大幅收窄，自由现金流将大幅转正，分红提升潜力大。固废板块有望成为下一个水务板块，伴随现金流优化及分红提升，估值亦可向重庆水务的16xPE靠拢。重点关注：光大环境、瀚蓝环境、三峰环境等。
⭐#关注节能降碳相关需求
《关于建立碳足迹管理体系的实施方案》发布,文件重点要求发布重点产品碳足迹核算规则标准，提出促进产品碳足迹与碳排放权交易、温室气体自愿减排交易、环境影响评价等机制的有机衔接，协同推进碳减排。再生资源（中再资环、天奇股份、旺能环境等）；节能改造（青达环保、仕净科技等）；节能设备（瑞晨环保等）等有望受益。
⭐#公用事业涨价逻辑持续演绎
广州已在5月初召开听证会，而四川江油市、西藏墨脱县、陕西省延安市延川县、江西省上饶市弋阳县、广西省贵港市港南区、甘肃省华亭市等多地拟在6-7月召开水价听证会，全国水价调整趋势明确。
梳理各地《供水成本监审方案》，部分公司因承担当地的水务工程投资、水资源费及物价上涨等因素，长期处于成本倒挂状态导致盈利能力不足，如：
1）广州：原水成本：广东省水资源费征收标准自2016年起从0.12元/立方米调整为0.2元/立方米；厂站网建设，水厂及配套工程、城中村供水改造、老旧小区二次供水设施及老旧管网改造等工程累计投入约150亿元。
2）三亚：2018～2020年的综合平均供水价格2.24元/m³，低于供水准许成本2.29元/m³。
3）漳州：2023年漳州开发区供水成本高出供水价格1.07元/吨，供水成本与供水价格长期倒挂。
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瑞晨环保
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