拓普集团:平台化型汽车零部件的业务复盘和展望
核心&底层优势:
①架构:股权集中(实控人持股64%),三大事业部并驾齐驱;
②研发:重视研发(费率5%左右),底层技术同源(阀、机电、软件等),提升产品延展效率;
③战略:平台型,Tier0.5模块化供货顺应行业趋势(量价齐升+共同开发);
④眼光:客户选择(T、理想等)+底盘系统产能储备+汽车电子开发;产线智能化&自动化投入;
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成长逻辑:净利润=价格(单车配价)X 销量(客户销量)X 利润率(盈利能力)拆解:
#价的支撑来自平台化供货体系
平台化供货→单车价值量持续上升是必然(目前最高3万元)
①第1阶:减震+内饰;②第2阶:热管理+底盘(核心资产,近三年增长核心支撑);③第3阶:XYZ底盘+座舱(23年起量,24年规模放量);④未来:人形机器人执行器送样顺利,有望带来全新增量
#量的核心支撑是优质客户矩阵(汽配最核心能力)
依托模块化+响应+正向开发等优势,形成新势力(T、新势力等)+自主(BYD、吉利等)的客户矩阵;就近配套(重庆-理想、赛力斯;安徽-比亚迪、蔚来;墨西哥-北美)深化合作;
#利的维持来自规模效应+稀缺性+新业务放量+墨西哥工厂投产:
1)规模效益:①业务放量→产能利用率提升→规模效应兑现;②投入智能化建设(管理IT化+制造系统工具化+生产自动化),有望兑现为良率及效率提升。
2)稀缺性:供需格局+产品稀缺性=产品定价核心,TP底盘布局全球领先(600万辆),赋予一定议价能力;
3)新业务:23年系汽车电子放量起点(转向定点16个,空悬定点7个,叠加座舱、IBS放量);
4)墨西哥:墨西哥工厂持续推进,就近配套客户,提振整体利润,全球化进程提速;
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