【华泰医药代雯团队】以岭药业反路演更新:中药新药情绪渐浓,建议积极关注研发龙头2022-1-6
业绩展望
1)2021年利润预计双位数增长,主因四季度疫情防控影响连花发货
2)未来几年预计收入端维持15-20%增长,利润端略高于收入端
核心产品
1)连花清瘟预计2021年个位数小幅下滑,随着疫情防控好转,2022年有望超出2020年的42亿的水平,疫情宣传有望带动长期平稳向上
2)心脑产品预计2021年维持35%增长,预计2022-23年增速在15-20%,近年心脑市场注射剂下滑明显、口服制剂持续增长,公司三产品目前医院端合计市占率16%、零售端6%,均有提升空间
3)连花院内约4成(疫情因药店控制预计升至5成),心脑院内约7成
4)津力达(糖尿病)+连花清咳+夏荔芪(前列腺增生)+八子补肾合计2021年同比增长翻倍至约5亿,预计2022年增长60-80%,其中峰值分别预计10亿、40亿、5亿、30亿
政策
1)最新政策最利好中药饮片,从过去探索取消加成到现在明确饮片加成
2)其次利好国谈品种,明确监测用量,未来入院有望更通畅
3)再者利好基层放量,基于明确基层推动中医药应用
4)中药市场处于内部腾笼换鸟阶段,预计未来专利中药将逐步替代长期霸占医保的老药旧药
研发及其他
1)公司具备从临床经验方-院内制剂-临床试验-专利中药-适应症拓展的研发梯队,未来预计每年上市1-2个中药新药,加大对优势领域的覆盖
2)上市公司目前尚未激励计划
3)化药与大健康基本盈亏平衡